Friday, July 3, 2015

【国际】中国人民银行不会再降息,股市前景转淡


中国股市近来大幅滑落,上证指数在这个星期一下跌了3.3%,收报4,053点,与6月12日的5,178点高位已有一段距离。中国人民银行在上周末出人意料地调低利率和存款准备金率,却无法令股市反弹(注:上证指数在7月3日下跌225.85点或5,77%,收报3,686.92点,跌穿了3,700点的水平)

上证指数目前与6月12日达到的高位相比已下跌了21.7%,进入了熊市(指数从最高位滑落20%即可判断股市进入熊市)。投资者可能会有满腹疑问,如:是什么原因导致投资纷纷抛售股票?“央妈(中国人民银行)”进一步放宽银根能否令股市止跌?

中国股市大跌,原因之一可能是许多新股轮番上市。截至今年6月10日,中国的新上市企业共有192家,它们所筹得的资金总额达1,474亿人民币。中国证券监督管理委员会在上周批准了多28个首次公开售股(IPO)计划,这些新股可能会在7月初与既有的股票争抢资金。

另外,证监会正设法管制“影子贷款”。中国于2010年开始允许证券行提供保证金贷款(即融资融券,margin financing),但投资者必须拥有合计达50万人民币的现金和股票,杠杆比例也限制在1:2(资金为1人民币,贷款为2人民币)。另外,只有特定股 票能进行融资融券交易。

但是,管制非正规保证金借贷的条例并不多,而且杠杆比例可达到1:5甚至更高,而且投资者可买卖的股票不受限制。这些非正规保证金借贷的资金主要来自银行及信托公司售卖的理财产品(这类产品都保证能为投资者带来定额回报),以及场外配资公司。

这些配资公司会与证券行开设户口,然后把这些户口分成很多子账户,让客户能够独立进行交易。配资公司作为正式开户的机构,可控制所有子账户,并在投资者蒙受严重亏损时关闭任何子账户。这类影子借贷的总额有多少呢?这当然没有可靠的数据。

中国证监会已在4月中规定,证券行不可与伞形信托合作,而它之后于6月13日宣布证券行不可与配资公司合作。

中国股市是于6月15日开始滑落。官方的保证金借贷金额在6月18日达到2万2,700亿人民币之后也开始减少。截至6月25日,保证金贷款总额已减少了3.96%至2万1,800亿人民币,但仍为一年前的五倍。如果股市进一步下跌,更多投资者可能将被迫卖出股票平仓。

这或许是“央妈”降息降准都无法令股市上涨的原因。中国人民银行在七个月内已经四次调低利率,预料它在今年应该不会再调低基准利率。这可能是央行降息也无法提振市场信心的原因。

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