Sunday, March 30, 2014

【房】買了車再買屋? 走錯第1步擁屋夢更遠

高通脹時代,買房投資也是一種奢侈,但是現在不買,往后只怕更買不起,再等下去也是一場空,倒不如克勤克儉,先精打細算一番。 本地房產專家指出,屋價走高乃全球趨勢,但若漲幅合理,今天貴買貴賣還是有賺頭,不能一味說自己沒錢就不買房。

凡事應當自己規劃,先擁屋再買車更符合理財之道,打穩經濟基礎,才為負資產(車)買單更輕鬆。


“三十而立”是許多人的夢想,過了這個分水嶺,肩上的責任更重,不只得修身,還要成家立業,不過屋價高漲,有多少人能在30歲時夢想成真?

 現代的年輕人,都是先買車后看房,逾三分之一的月薪用在“養”車,擁屋更像是遙遠的夢。

 畢竟一個是能升值的資產,一個卻是不斷貶值的負資產。年輕人若已有足夠經濟能力,應先考慮擁屋,再用投資房產賺的錢供車。


貴買貴賣有得賺
 “這第1步若走錯,往后每一步將更艱辛。屋價雖高,但綜觀區域國家,我國屋價其實已算便宜,只要屋價仍合理,縱使貴買貴賣,還是有得賺。”

 了解自己很重要,在規劃房產投資時,一定要充分掌握並預算自己的能力,不要想都沒想就往前直衝。

 “買房不是賭博,也是投資理財中,很重要的一環,車可買,但無需太奢華昂貴。”基于收入與屋價不成正比,全世界都面臨屋價高漲的現象,但與新加坡、日本、香港等區域相比,我國屋價足足便宜5倍。

 “我們已很幸運,至少還有政府推出的‘一個大馬房屋計劃(PR1MA)’與廉價屋等,價格尚算低廉,民眾仍負擔得起。”


儲蓄4.5年
大馬人就買得起屋

調查顯示,我國屋價在亞洲國家中仍是最便宜,且國人仍有能力購屋;若與區域國家城市比較,在北京或上海需儲蓄逾22年才能購房,在本地僅需4.5年就可圓夢。

 物價揚升建屋成本自然揚高,屋價便只起不跌,但若與亞洲國家相比,仍是當中最便宜。

 “將每平方尺平均屋價,除以人均國內生產總值(GDP Per Capita),再乘100即可得出結果,大馬得分最低報25.2,鄰國新加坡為32,印度則高達700等。”上述調查僅是一部分,若從城市與城 市比較來看,不難發現,大馬人較其他亞洲國家,更快更有能力買房。

 “全球第2大經濟體,中國兩大城市北京與上海,個別需儲蓄22.1年及22.8年才可買房;新加坡為10年、泰國7.6年、印尼6.7年,至于我們則只要4.5年就可買得起房屋。”

 若說我國屋價低,很多人會不認同,但從這些調查中卻可看出,國際確是認同我國屋價仍處在低水平的觀點。


公寓是最佳回酬房產
我國屋價自1997年亞洲金融風暴后,屋價市場在過去15年來異常穩定,價格僅微幅波動,但以吉隆坡為例,公寓仍是最佳回酬的房產,房租回酬介于5%至7%。

 根據“全球房產指南”網站資料,吉隆坡公寓每平方尺價格約介于1500美元(約4725令吉)至3000美元(約9450令吉),仍屬合理範圍。

 “大馬雖有地,但沒有龐大人口,就屋價而言升值空間也是有限,鄰近新加坡的郊區住宅則另當別論,故對于在吉隆坡擁屋的主要誘因,還是收入。”

 “全球房產指導”去年12月針對吉隆坡數個地區,包括吉隆坡城中城、滿家樂、金地花園(Sri Hartamas)、安邦、安邦上游、孟沙峇魯等的公寓價格,進行資料搜集。

 “資料顯示,400平方公尺的公寓要價約114萬6000令吉,即使承租每月也要支付4812令吉;600平方公尺售價約173萬令吉,月租6048令吉。”

 該網站透露,吉隆坡整體房租回酬過去幾年已走低,縱使實質屋價攀高,但租金走勢卻追不上實際屋價。

 “不過,屋價跌幅非常和緩,幾乎感覺不到,120平方公尺的公寓,仍是最佳回報的房產投資,總回酬約7%,但分析師調查,去年平均投資回酬逾8%。單層小屋或別墅回酬低,一般僅超過4%。”


三大特征
助偵查泡沫化

我國房產市場已熱了好幾年,儘管坊間有指房市有泡沫,屋價仍節節上升,讓投資者摸不著頭緒更為謹慎小心,但若是看懂泡沫化,則無需過于擔憂。

 泡沫化很難預測,沒有人知道何時會發生,但房產泡沫化有跡可循,最常見的3個情況為供過于求、房子租不出又賣不出、銀行拍賣3次都賣不出。

 “所謂的供過于求,一般泛指入住率很低、未達50%的房產計劃,價格很貴但又能賣完就很有問題,假設選錯地點,根本無法出租且很難脫手。”

 第3個情形一般是買家沒有持有力,最多持有半年就供不起,最終房產遭銀行拍賣。
 “若是拍賣3次后還沒有人要,就是泡沫化的形成。找到原因對症下藥即可避開泡沫化。”


銀行資金充足
 縱使房產果真泡沫化,屋價僅會小跌,情況不會如1997年亞洲金融風暴般嚴重。

 “自1997年金融風暴以后,大家都很敏感小心,包括銀行在內,看回剛過的2009年美國次級房貸,吉隆坡屋價影響並不大,反而還升高幾倍。”

 在談到我國經濟時,很多人都擔心現在的經濟狀況,房地產泡沫很快會出現,但情況沒那么糟,因本地銀行體系穩健,資金也充足。


不光加諸消費者
發展商共同承擔利息

“發展商承擔利息”(DIBS)計劃並非不好,消費者在選購房產時,宜多方比較,徹底了解這項機制做出最佳選擇,與發展商配合共創雙贏。

 市場傳出,國家銀行或“勸告”發展商撤銷發展商承擔利息,引起市場關注,不過國行至今仍未有進一步動作。

 這項作法已存在市場良久,只是當初不是用這個名稱,也不是這樣的方式進行。

 發展商承擔利息,已是市場趨勢,對于部分有意購屋的消費者來說,倘若沒有這項機制,根本不用指望能買到房子。

 “屋價沒那般容易被炒高,動輒幾十萬令吉的事,並非要就能炒高價錢,一定要有需求才可推高屋價。”

 發展商承擔利息,不光只是加諸在消費者身上,發展商也需共同承擔。

 “消費者有選擇權,可多做比較,選擇對自己最有利的購屋配套,雙方都需承擔利息,共同照顧房子,這樣對大家都有利。”


增房產盈利稅
弄巧成拙打擊買氣

市場消息說,政府為遏止房產投機炒作,將調高房產盈利稅(RPGT),若弄巧成拙,恐將打擊市場買氣,影響本地房市。

 政府自2010年開始,已3度上調房產盈利稅,目前在兩年內轉售房產需繳納15%房產盈利稅;第3年至第5年則為10%。


95%本地買家受苦
 市場皆認為,屋價走高緣自于外國炒家進駐所致,但目前在我國僅有5%的購屋者為外國人。

 “若為這5%的外國買家,卻要讓95%的本地買家跟著受苦,並不合邏輯。另外提高稅務,是否有助打壓投機炒作?怕是怕壓制不果,反而打擊市場買氣。”

 最直接的做法在于適當調整國人薪資,老百姓能力消費,商家才有生意可做,繼而帶動整體經濟發展。

Thursday, March 27, 2014

【理】选择富足:财务自由的投资心态

如果我说“投资”从古至今,都是让人们又爱又恨的活动,相信各位读者都不会反对。

当行情看涨,闹得满城风雨时,投资者心中难免会产生一种爱恨交错的矛盾心理。

眼见自己的投资步步高升,自然是喜爱都来不及。

这本是好事一桩,但问题是不能让投资者得知还有别人的回酬比他来的更“壮观”,否则人性中喜好比较的心态便油然而生,心中开始埋怨为什么自己的回酬没有别人的高?为什么当初进场投资这么少?

因此,同样是在投资,有的人不论市场如何变动却可以显得神态自若,悠哉闲哉,似乎事事皆在掌控之中。

反之,也有的投资人一开始投资后也得马上“转行”,全神投入关注市场的走势,生怕错过稍纵即逝的获利机会。

其中的差别并不是前者掌握了什么鲜为人知的股票投资秘笈,又或是后者拥有令人敬佩的“专业”精神,关键在于投资者心态的不同。

许多市场上的投资人因为贪婪的弱点,投资的目的为了是赚钱,更对于自己的投资永不感到满意又要经常和别人比较的怕输心态。

让我们来探讨究竟这两种不同心态的投资方式,会对投资者的生活带来什么影响:


1.投资只是为了赚钱!
不知是否有过这样的经历,又或是曾经目睹这样的情景。某些人不投资还好,开始投资后便判若两人。

原本的正业成了副业,每天股市开市前就迫不及待地坐在电脑前,以便第一时间得知行情的变动,甚至在交投织热时,不愿离开座位,生怕错过任何能获利的买卖良机。

由此可见,市场的每秒起落都牵动着他的神经线,以致我们不需透过报章或电视,只要由这位投资人的神情就能得知行情的走势。

市场起落牵动神经如果我们有机会问一问他的投资心得,则多半会得到类似的答复:“我对自己的投资回酬还不满意,之前错过了多次的机会。”

接着,又能如数家珍般和我们分享在过去某某股票卖得太早,卖出后该股出乎预料地一飞冲天,因此少赚多少钱,又或是某股项卖得太迟,价格回落后又赚少了多少钱等等令人听之可惜,闻之后悔的投资经历。

当我们还想再问下去时,这位朋友看了看手表却和我们说声:“时间到,下次再谈。”原来是股市午休后又开市了,他又如往常那样到电脑行情表前“报到”去了。

各师各法投资亦然所谓:“各师各法”,投资亦如此,世上当然不会有一种适用于每个人的方式。只是,若投资只是为了赚钱,哪有人会嫌钱多?在贪婪的驱逐下就算是赚了钱,也不会就此罢休。非让手上的三几万元,在最短的时间内赚个一百几十万不罢休。

由于过于专注在透过投资多赚一些而导致忽略了正常的作息及付上了与家人相处的珍贵时光,又把自己弄得终日紧张兮兮,纵使能赚得多一点的钱,那又算得是什么?

若是人算不如天算,阴沟里翻了船,不赚反亏又劳心费神的话,岂非赔了夫人又折兵?试问这样的生活值得吗?是你要的吗?


2.投资有明确的目标,对自己的投资抱着平常心看待?
也许有读者会想,若投资时抱着平常心,不那么投入时,表现不会大打折扣吗?

在回答这问题之前,我又得老调重弹,请问各位的投资目的是什么?

如果是纯粹为了赚钱,则可能把焦点放在市场的波动及赚钱的多寡,而完全忽略了那笔钱能如何让自己完成如孩子教育费或个人退休金等财务目标。

若是为完成人生各阶段财务目标的话,则根本不会与市场的波动有显着关系。

财务目标明确举例说,陈先生通过投资信托基金的方式,欲为孩子筹备5万令吉的大专教育费。
当陈先生所投资项目的价值,在多年的增值累积下达到5万令吉后,他便将钱转移到风险较低的银行定存,以便孩子在几年后用于支付其教育费,完成了他为孩子准备教育基金的财务目标。

他这有明确财务目标的做法,让他能在不被市场牵制的情况下完成了他的目标。

也许他这样“被动”的投资法让他少赚了一些钱,但更为重要的是,陈先生不须终日费神杀进杀出,也可空下更多的时间陪伴家人,做更多有意义的事情。

让我们来看看,若是陈先生投资的目的只是为了赚钱,会有什么后果?

若他卖出基金后股市大涨,他会后悔莫及,为什么卖得那么早。反之,为了多赚一些而贪心等着股市再涨时才卖,也不一定能如愿以偿。

要是股市不“听话”,偏偏在这时毫无预告地下挫,那么陈先生孩子的教育费恐怕要泡汤了。

这岂不是落得钱又少赚了,目标又不能达到,心情又不好受的局面。


总结:坚守正确心态
只要坚守正确的投资心态与原则,做个轻松投资、自在生活的投资人,并不是一件遥不可及的事。

投资的目的本是为了财务自由,许多人却因为贪婪,使简单变复杂,轻松变沉重,最终可能多了一些财富,却赔上了自由,甚至金钱与自由两者都赔上。

Wednesday, March 26, 2014

【马】陷困的马航或需政府出手搭救

在MH370客机失联之前,马航(Malaysian Airline System)已是一家连年蒙亏的公司,一些分析师因此认为马航可能需要其大股东国库控股(Khazanah Nasional)再次提供财政援助。

截至2014年12月,马航的现金和短期投资项目约为12亿美元,低于其过去两个季度的平均营运成本,这显示马航在不久后必须筹资或向银行贷款。

以市值计算,马航是东南亚第四大航空公司,其过去三年的营运现金流都为负数(无法取得足够的现金来应付每日的营运成本),过去六年的自由现金流(营运现金流减去资本开支)也同样为负数。

根据最新消息,载有239名搭客和机组人员的MH370客机估计已在印度洋坠毁。目前还没有人计算出这起事件将令马航蒙受多少损失。

虽然马航有为该飞机投保,但它可能会为搭客的家属提供赔偿。

德国交通信贷银行(DVB)航空与陆路交通融资部门的主管Bertrand Grabowski说:“这起事故将使马航这些年来的跌势加剧,而它必须尽快重组业务。”

他说:“唯一的出路就是缩减规模,包括减少可载运量和航线。”


预订机票减少
为了与亚洲航空(AirAsia)和印尼的狮航(Lion Air)竞争,公司近期采取了降低票价的策略,以提高其载客率。银行业者和分析师都表示,MH370的事故将使马航的预订机票减少,因此它可能需要筹集资金。

瑞士信贷(Credit Suisse)的亚太交通领域分析师Timothy Ross预测马航将连续蒙亏多三年,他说:“就算这是一起孤立事件,而公众也了解事情是在(马航)控制之外,我们预计其预订机票将在接下来的几个季度减 少,公司将进一步调低票价,而如果其成本持续偏高,马航蒙受的亏损将高于2013年的水平。“

他说:“马航很可能面对资金问题,为了实行资本开支计划及维持日常运作,它可能需要更多资金。”

目前还没有关于MH370保险赔偿总额的预测,但慕尼黑再保险公司(Munich Re)的董事Torsten Jeworrek表示,一些媒体提出的5亿美元赔偿额太高了。

MH370的主要保险机构安联(Allianz)表示,它已开始做出与失机有关的理赔。

新加坡律师事务所Norton Rose Fulbright的合伙人Anna Tipping说:“在肇事原因经证实不在马航和飞机机身与引擎制造商的控制范围之前,它们的声誉都会受到影响。马航将首当其冲,但在事发原因获得确认之后,焦点将会转移。”

他说:“为了维护形象,马航可能应尽快赔款给遇害者的家属。”

马航之前不愿针对其财务状况发表言论。其总裁阿末佐哈里(Ahmad Jauhari Yayha)在3月25日的汇报会上表示,目前对马航而言是“一段非常痛苦的时期”。


危机影响营运
在MH370失联之前,马航一直在尝试取得收支平衡。阿末佐哈里表示,马航预计其搭客收入将进一步受压,公司将尽力尝试减少结构性成本和提高生产力。

标准普尔Capital IQ的分析师Shukor Yusof说:“管理层的焦点如今都转移到这次的危机上,因此马航基本上可说是在自行运作。这起事件将使马航的资金成本大幅提高,尽管其债务由政府担保。”

马航的股价已大幅下跌,它在过去五年折损了四分之三的市值。
马航约在一年前发行了总额为10亿美元的附加股来筹资。它也在2012年中通过财政部属下的一家特别用途公司及发行回教债券筹集78亿令吉(23亿6,000万美元),以采购飞机。

拥有马航69%股份的国库控股之前认购了马航发行的附加股。国库控股曾在2012年尝试减少其所持有的股权,但代表马航2万名员工的马航职员工会(MASEU)不接受马航和亚航之间的换股交易。

一名投资银行的主管说:“国库控股必须像淡马锡控股在金融危机期间支持海皇轮船(Neptune Orient Lines)那样,支持马航。” 新加坡的淡马锡控股曾在2009年认购海皇轮船发行的附加股。

公正党国会议员西华拉沙(R.Sivarasa)表示,马航是其中一家”病弱“的官联企业,“基本上是在消耗公帑”。他说:“他们将会拨出款项来救助马航。”

银行界人士指出,基于马航目前的财务状况欠佳,其耗资数十亿美元购买100架新飞机的计划应该难以获得政府批准。


马来西亚的问题
一些贷款给马航的银行表示,政府的支持是马航仍存在的唯一原因。

一名银行界人士说:“我们不需要将马航列入观察名单。大部分银行借钱给马航是因为它获政府支持,如今政府将给予马航更大的支持。从各个受到批评的层面来看,马航主要是负责调查的一方,如检查护照。承担责任的是马来西亚政府,而不是马航。”

马航最新的财务报告显示,其主要借款银行为兴业银行(RHB)、联昌银行(CIMB)、马来亚银行(Maybank)和花旗银行(Citibank)。

截至去年12月底,马航的债务总额为117亿令吉。汤森路透(Thomson Reuters)的资料显示,马航在2022年中将需要偿还一大笔债务,因为到时其总额为4亿5,520万美元的债券将到期。

DVB的Grabowski说,如今的情况对马航而言可能是一个转捩点,日本航空(Japan Airlines)就在破产之后翻身,于2012年成为亚洲最赚钱的航空公司。但瑞信的Ross表示,马航的职员工会可能会对马航的重大重组计划构成阻碍。

Ross说:“马航的员工是主要的绊脚石,这就像火鸡不会喜欢圣诞节一样。他们不主张推动改革,原因是他们知道公司必须削减哪些项目,其中一项就是员工成本。马航聘请了太多员工。”

MASEU的主席Alias Aziz没有应要求做出回应。

【马】竞争加剧压缩赚幅 顶级手套次季净利跌17%

由于竞争加剧导致赚幅受压,顶级手套(TOPGLOV,7113,主板工业产品股)2014财年次季(截至2月28日止)净利滑落17.4%,至4155万4000令吉。

此外,次季营业额也下跌4.9%,报5亿4827万1000令吉。
上半年而言,其净利亦挫14.8%,至9183万1000令吉;营业额萎缩3.3%,报11亿2225万7000令吉。
顶级手套主席丹斯里林伟才,今天在“2014财年次季业绩电话会议”中表示,疲弱的业绩表现,主要归咎于竞争加剧而导致的赚幅受压。
另外,中国业务蒙亏、销量滑落,加上外汇亏损,皆使净利受挫。

坚持不降价
林伟才解释:“若要获得更多客户,则需压低售价,不过,我们不愿意这么做,所以只好牺牲部分客户。”
惟他相信,销量只是暂时下滑,一旦该公司提升效率,则有能力给予更好的售价,届时销量或会恢复。
他坦承,今年是充满挑战的一年,竞争主要源自大马同行,故销量料维持在个位数增长。至于2015年,则冀望看见10%的增长率。

同时他也认为,手套价格已相对低,估计会维持售价;若走跌,也仅会是微幅滑落。
原料价格方面,天然乳胶的价格下挫6%,平均每公斤为4.86令吉。而丁腈价格则走扬3.8%,每公斤报1.09美元(约3.59令吉)。

供应过剩 放缓拓展
林伟才坦言,手套领域正面临供应过剩的窘境,因此将放缓拓展活动。
不过,顶级手套目前拥有足够的地皮,足以应付未来3至5年的扩张计划。
其在万津(Banting)的地皮,将允许该公司增设3至4家新厂房,目前,仅取决于对的时间点和市场的供需情况。

赚幅下半年转佳
林伟才说:“我们的表现不如预期。不过自创办以来,我们都成功在许多次手套领域周期中站稳脚步。”
他称,这短暂的“挫折”,将促使该公司更努力,且更精明地优化营运生产力,巩固成本效益及提升产品品质,迎接更佳的未来。
有鉴于此,他预见赚幅将在未来6个月内转佳。

中国业务半年内转盈
顶级手套的中国业务共蒙亏540万令吉,导致次季净利受挫。
不过,林伟才相信,中国业务将在第三季重拾动力,亏损无疑会收窄,而且在未来6个月料可转亏为盈。
目前,该公司在中国有2座厂房,但有鉴于禁止使用煤炭,故其中一座厂房(F8)已停止营运。
然而,这对其而言未必是件坏事,因该公司可借此机会将两座厂房整合为一,达到节省成本的效益。
在大马,其芦骨(Lukut)和巴生产房预计分别会在今年5月及12月竣工,皆专注于生产丁腈手套,因丁腈手套在产品组合内的比重料增加。

届时,顶级手套的生产线,将从原有的464条增至484条;产量也会从每年413亿只手套,扬至435亿只。
目前,其工厂使用率平均企于70至80%;其中,生产丁腈和天然胶手套的使用率,分别为90%和70%。

下季业绩更标青 或提高派息率
顶级手套早前参与的远期合约(Forward Contract)价格,比市场的现货价格要低,因而造成外汇亏损。
对此,该公司自2月份起已改变策略,不再参与超过3个月的远期合约,同时也减少了参与数额,故未来的外汇亏损也将收窄。

加上致力于进行的成本管理和提高效率等,林伟才有信心,第三季可交出更标青的业绩表现。
同时,林伟才表示,次季不会派发利息,因以往派息都会选在第三季或末季进行。
不过,他表示,将至少维持以往50%的派息率,若情况允许,则将逐步提高。

Tuesday, March 25, 2014

【理】获利保证没有绝对

保证获利的字眼总是容易吸引人们的眼光,但这样的字眼背后却是处处潜藏危机常见的如直效行销、未上市股票、合伙投资案等,均属于此类。

投资商品的背后都包含许多的未知数,只拼命强调获利数字的表面计算却将“不保证本金”字眼写的小小的,一不小心就跳过去了。更何况这些商品除了不保证本金外,还可能血本无归。
应该说是风险本来就一直存在,只是投资人愿不愿意正视而已。

就有如我们专心于当下时,眼前只会看见目标却将周遭的景物给忽略掉。换言之,被报酬率吸引的同时,是我们的心理机制刻意忽略风险的警示。

以对投资的认知来讲,并没有所谓保证高报酬率的事情。随着保本率的提高报酬率必然随之降低,银行定存就是一种典型的案例。

银行保证期末时可以领回本金与利息,但利率就是少的可怜的年利率3%水准连打败通膨都不够用。这便是投资的真实现况,投资人必须承担下跌的风险,来换取更高的报酬率。

而多数人因为不愿意承担风险却又想品尝高获利的甜美滋味,于是乎让一堆诈骗型的投资商品轻易的被包装出售,等出事时却又埋怨无人监管无人协助。这都是将自己的问题转嫁给他人的一种想法。

在工作上有一句格言:“将问题交给他人,也等同将自己的能力送给他人”。遇到问题最好的方式是试着解决并请教他人的经验来加速自己的学习曲线,而不是一昧的将问题丢出去来规避。

第一原则不要亏钱
投资这件事情,唯一且最重要准则就是沃伦巴菲特喜欢说的第一条投资原则“不要亏钱”,第二条规则就是“永远也不要忘记规则一”。

不要亏钱只有几种做法:
1.不要投资,远离投资市场
2.降低报酬率的预期,只买进保守型商品
3.想办法提高“只买进会获利商品的能力”

防止出现亏损应是每个投资者的主要目标。这并不意味着投资者应永远也不要承担任何可能出现损失的风险。实际上“不要亏钱”意味着经过几年之后,投资组合中的本金,不应出现明显损失。

以房地产市场来讲,如何买到对的地点与便宜的价位便是提高获利机率的秘诀。放在股票市场,则是如何选出持续获利的企业,并在便宜时买进。

但无论如何并不会有100%保证获利的情势发生,所谓的老练投资人只是将每场交易事件找出“获利的机率高于亏损的机率”的可能性,并只在获利机率高的时候投入资金。

只要赢次数高于输的次数,便能持续的累积资本部位。勿被“保证获利”的字眼给迷惑,世界上绝对没有白吃的午餐。而白吃午餐的人,迟早会连本带利付出代价。

既然天底下没有白吃的午餐,为何你做投资时要求自己一定要“保证赚钱”?就是因为这种不正常的心态存在,使得投资人压力倍增,以致反而扭曲了“平常心”,变得更容易“赚小赔大”。

投资自己保证获利
没有什么保证获利的投资,如果有的话,那绝对是一个骗局。但如果将投资的定义放大来看,有一个保证获利的投资,那就是投资你自己———终身学习与持续广泛阅读。

若有客户、投资人接触到某人告诉你他保证赚,或没赔过,那么,90%以上的可能是,他是骗子或他自己在骗自己。

若真能如赌神一般包赢,就直接了当自己去替自己赚钱行了,为何还来帮你赚钱?故一旦出了事,赔了钱只好一走了之,留下一堆烂摊子。

在投资的行业中,不论是代操人还是共同基金,所有的保证获利都只是投资人一厢情愿的想法,没有经理人能真的保证什么,投资始终会有风险存在,不愿意让投资人了解投资存在风险的人,往往是想利用投资人害怕风险的心理获取不当的利益。

遇到这样的人,投资人应当十分小心,任何不跟你讨论投资风险,只是不断描述高报酬的人,即使不是个骗局,也只是个行销的高手,绝对不是投资的高手。

回归到原始最安全
金融商品五花八门,不投资不懂的东西,也不投资太复杂的东西,更不要相信什么商品能保证赚的,开始学习阿嬷的智慧才是最安全的:

1)天下没有白吃的午餐
2)人人都要带的护身符———投资一定有赚赔,宜加强风险管理
3)鸡蛋不要放在同一个篮子里,依“年龄”设定资产配置
4)贪财是万恶之根,留一点给别人赚
5)投资没有魔法,自己就是财务花园的园丁

财女风情(完结篇)
罗凤琴 金融系硕士/合格财务规划师/肯纳格投资银行经纪

【新】虎航订购了37架空中客车(Airbus)的A320neo飞机

虎航(Tiger Airways)订购了37架空中客车(Airbus)的A320neo飞机。这些飞机采用的是普惠(Pratt & Whitney)引擎,并定于2018至2025年之间交付。

订单也给予虎航再订购13架飞机及把A320neo型飞机改装为A321neo型飞机的选择 权。

公司之前一份订购九架空中客车A320型飞机的订单将因上述新订单而取消。

【新】翱兰国际的股价因接获收购献议而上涨55%

新加坡商品交易商翱兰国际(Olam International)曾被做空投机者布洛克(Carson Block)评得一文不值,但该公司的价值在最近上升了不少。

在淡马锡控股(Temasek Holdings)的子公司Breedens投资(Breedens Investments)提出收购献议之后,翱兰的股价于3月14日上升12%至2.23元。由彭博社汇编的数据显示,这只股在5周前以1.44元交易, 距离3月14日的2.23元共上涨了55%,这是其自2009年1月以来的最大升幅。

在布洛克对翱兰的股价于收购献议提出之前就激增表示疑惑的同时,该股的股价在咖啡价格提高下上升,翱兰是买卖咖啡的3大全球交易商之一。创办浑水机构(Muddy Waters) 的布洛克赞扬翱兰的管理层针对他在2012年11月提及的一些缺点作出改善。

布洛克在3月14发给彭博新闻社的电邮中写道:“由于翱兰采取措施解决我们所提出的一些问题,它应当获得嘉奖。新加坡主权财富基金淡马锡控股提出收 购献议的时机十分有意思,因为翱兰有价值12亿美元的债务将于今年到期,而且其资本开支仍在增加中。此外,这只股过去一个月的表现意外地比大市佳。”

虽然布洛克最常给予翱兰评价,但他没有透露其对翱兰所采取的沽空策略是否有利可图。自从他在2012年11月表示沽空翱兰之后,翱兰的股价先下跌了多达20%,然后上涨多达28%。


布洛克的沽空目标
布洛克自2010年6月开始发表其研究报告便沽空股票,其沽空目标至少有10只股,翱兰是其中之一。布洛克因沽空亚洲股票而得名,在他研究的首5家公司 中,监管机构就暂停了其中4家公司的股票交易。他对一家在加拿大上市的中国种植企业嘉汉林业国际所作出的欺诈指控,导致后者申请破产保护。

纽约Albert Fried & Company特別情势和并购套利策略師夏哈(Sachin Shah)通过电话表示:“翱兰的股价上涨基本上推翻了布洛克的沽空论点,但却不清楚他是否正在亏钱。由于翱兰的次季业绩良好、基本面进步,以及有关收购 的消息可能遭泄漏,这只股因而获得支撑。”

依彭博社的资料来看,翱兰上周的5天平均每日交易量为1,270万股,是几乎一年的最高水平。咖啡期货在这期间升高了近2%,其过去一年的升幅为42%。

亚洲最大的商品交易商来宝集团(Noble Group, 以销售额计算) 在2月4日至3月11日间上升了19%。


股价涨升合理
给予翱兰“买入”评级的野村证券(Nomura Holdings)驻香港分析师Tanuj Shori指出,鉴于翱兰的前景,其股价上升实属合理。

彭博社的数据显示,翱兰上一季的息税折旧及摊销前盈利占销售额的比例从去年同期的5.9%提高至7.3%。

Shori在电话中说:“翱兰的业绩十分强劲,商品价格也一直在升高。翱兰的股价因此肯定会上涨。翱兰正取得增长,尤其是利润率。”

新加坡交易所于3月16日发布的文告中指出,在2月有13名分析师发表关于翱兰的研究报告,其中7名调高他们的目标价,上调幅度平均为10.4%。

新交所补充,翱兰与来宝及丰益国际(Wilmar International)股票的交易“在研究报告中设定的价格范围内,显示这些股票的走势符合大市的观点,翱兰的股价反映出市场更看好该股。”

翱兰拒绝置评,并说它只透过董事局批准的文告发表关于收购献议的声明。淡马锡控股的发言人Jeffrey Fang亦不愿发表言论。


价值回升
在宣布收购献议之前,翱兰的股价是以12倍的12个月预估盈利交易,这与13倍的基准水平相近。在布洛克宣布将沽空翱兰的股票后,翱兰的本益比于2012年12月跌至7.8倍低位。

继香港的文化中国传播集团(ChinaVision Media Group)和澳洲的莱顿控股(Leighton Holdings)之后,翱兰也在本月宣布接获收购献议,令其股价攀升。翱兰是新加坡海指(STI)中,被沽空最多的股票。

布洛克于2012年11月在伦敦举行的投资者会议上宣布,它正沽空翱兰。其公司浑水机构自2011年开始因不看好在美国上市的中国企业并沽空它们的股票而名声鹊起,浑水在2012年11月发布了一份共133页的报告,指翱兰“可能会破产”。


‘财务状况令人怀疑’
一直以来,翱兰都表示布洛克的说法是错误的。除了增持翱兰的股票外,淡马锡控股也支持翱兰价值7亿5,000万美元的售债计划。翱兰在2012年12月表示计划发售债券和凭单来解决其任何财务困难。淡马锡控股当时同意买下未被其他投资者吸纳的权益。

根据彭博社的资料,翱兰仍有约74亿元的债券和贷款未清,其中大约总值12亿元的债务将于今年底到期,另外约24亿元的债务则将在2017年以前到期。

Markit集团的数据显示,翱兰的卖空股份从1月24日的10%上升至3月12日的11.2%(按公众持股量计算),这在30只海指成份股当中位居榜首。资料指出,翱兰于2012年11月的卖空股份占其公众持股量的19.9%,达到了巅峰,当时浑水表示它正沽空翱兰。

Jefferies Singapore 的股票分析师Abhijit Attavar在一份报告中说:“卖空者可能会在补仓的时候面临逼空风险。”

【新】森联集团将推出其商用发展项目Vision Exchange

森联集团(Sim Lian Group)将在明天推出其位于裕廊商业区Jurong Gateway的商用发展项目Vision Exchange的第一期露面。

项目属于99年地契,包含25层楼的办公室,其中两层楼将设有餐饮店及医疗服务。

项目定于2018年完工,其总楼面面积约 为68万8,890平方英尺。

【新】Hotel Royal建议以13亿泰铢收购位于泰国普吉岛的布拉纱里度假村

京华大酒店(Hotel Royal)建议以13亿泰铢收购位于泰国普吉岛的布拉纱里度假村(Buradari Resort)。

该度假村拥有186间客房,它将通过转介生意、联合营销活动及管理服务为公司在泰国的酒店业务带来协同效益。

【新】雅诗阁公寓信托将以63亿日元收购日本福冈市一个供出租的住宅物业

雅诗阁公寓信托(Ascott Residence Trust)将以63亿日元(约7,840万元)收购日本福冈市一个供出租的住宅物业。

估计该物业将把公司的FY13派息从0.0840元推高至0.0858元。

【新】丰树工业信托将为惠普发展一个价值2亿5,000万元的设施

丰树工业信托(Mapletree Industrial Trust)将为惠普新加坡(Hewlett-Packard Singapore)发展一个价值2亿5,000万元的设施。

发展项目将把现有的两座厂房和一个食堂改建为一个高科技工业园,并定于1H17完工。

该产业 的总楼面面积将从目前的约43万7,300平方英尺扩大至约82万4,500平方英尺,容积率则将从1.3提高至2.5。

【新】K-Green Trust建议把其投资扩大至更多种不同的基础设施

佳绿信托(K-Green Trust)建议把其投资扩大至更多种不同的基础设施。于2013年5月,公司的保荐人吉宝组合工程(Keppel Integrated Engineering)在重组活动后隶属吉宝基础设施(Keppel Infrastructure)。

吉宝基础设施的三大业务为天然气发电、垃圾发电及新能源。

佳绿信托建议改名为“吉宝基础设施信托”(Keppel Infrastructure Trust),以更好地反映其资产性质及投资范围。

Saturday, March 22, 2014

【理】储蓄险也有风险

在以前的年代,保险是种未知又吓人的商品,除了触霉头,当时国人对生命保障与照顾后代的理财观不像现在那么盛行,所以保单名称都是简短几字就解决。

随着保险观念提升,保单的名字也开始进化,因此,保险界诞生不少杀手级代名词,希望能立即突显保单卖点,其中一个名词的出现犹如发现新大陆,也让保单内容只要能跟“增值”沾上边的,销售量就会大幅提升。没错,它的名字就是储、蓄、险。

然而,不是叫郭台铭的都是有钱人,保险也不是冠上储蓄就一定能存到钱,保单名称跟保单内容完全要分开来看,更何况它还不是正式保单名称。

储蓄险,从名字上来看,很简单,就是打着能帮你存钱的目的作为号召的保险。
读者可以问问周围的朋友,不能说全部,起码有八成以上的人,身上都会有储蓄险。只是储蓄这两字真是太吸引人,特别是这种到期能拿回钱的保险,所以很多人只顾着想存到钱就划押买保单,却在日后懊恼而哭诉无门。

购买储蓄型保险前该注意的事项。
既然是用作储蓄,当然是要找对自己有利的条件,钱会变很多才是重点。

买储蓄型保险须注意事项
能存钱但不能动用
储蓄型保险最大卖点就是具有存钱效果,但很少有保险公司会点出“不能动用”这个致命伤。
有想过“保障风险”的保险也是有风险的吗?

储蓄险的最大风险就是:流动性低,缴的钱必需锁住好几年。

解约不一定保本
一些保险人士会把储蓄险称作“类定存”,解释只要把一笔钱放在保险公司里,约定到期就可以拿回一笔钱,而且换算报酬率比银行定存还高。

银行定存中途解约并不会伤到本金,顶多是利息变少,本金还在;
而储蓄险解约呢?

那可是要收服务费的,费用包括:业务员佣金、公司各项杂费,另外还有这段期间的保障费用。

所以储蓄险在期满前解约都是本金变少,存钱反变花钱。

报酬率被夸大

通常业务员会把年满的总报酬说得让一般保户误以为是年利率,甚至有些储蓄险打着很高报酬率的噱头,像是缴满20年,期满之后可以领回16%;但是, 运用简单的数学,16%除以20年,每年只有0.8%的报酬,比现在的一年定存3.10-3.35%还要低。所以,真的要买储蓄险前,还是要仔细算一下。
(总报酬记得除以缴费年期才是年利率)

然而问题也就发生在这:不少人购买储蓄险只看到结果,没想到过程,所以最后只赚到负利率。脑中只看见每年缴多少钱,几年后就可以拿回一笔钱,报酬比定存高出很多,却忽略掉这段“过程”也有临时用钱的时候。

可能是结婚、暂时失业、买车、买房,或者是你变得更会理财,手上有报酬率更佳的投资工具。几年的时间可以改变很多事,更不用说是买十年的储蓄险,搞不好小孩都毕业了储蓄险才到期。

闲钱投保才是上策
基于储蓄险投保年期长,以及中途解约不保本的特性。想要投保,一定要在有闲钱的状况下,才去保储蓄险。

这笔闲钱,是你碰到突发状况,都不会动到的钱。如果你认为突发状况时,你会用到,建议去找银行去做定存,储蓄险不适合你。

虽强迫存钱但别绑死自己
不过储蓄险这种“只有领回,不能动用”的特性还是有好处,就是强迫人存钱。只是在规划保单时,一定要先衡量自己每月可存的钱有多少,然后记得保留喘口气的空间,别将所有的钱都绑死,千万别听他人说有多少就存多少的美好童话故事。

另外,储蓄险工具也适用准备未来一笔“铁定”要花的钱。比如6年后小孩要上大学需要一笔教育资金,在经济许可下就可用储蓄险来规划,虽然报酬率只比定存多一滴滴,但至少能确定小孩求学无负担。

高资产族群适合储蓄险
保险的初衷虽然是用在保障上,但保险同时又有另外一个功能,即储蓄。对于资金很多的人来说,保险保障功能不高。

由于闲置资金很多,放点钱在储蓄险上,可能不痛不痒;因此,对于高所得、高资产的人来说,储蓄险是可以考虑的资产配置商品。

至于储蓄险挑选的方式,可以找寻报酬率是在定存利率以上(低于利率的不用看),年期较短的储蓄险。

总结
综合前面,再强调一次,有闲钱、资金多的人才适合储蓄险。如果你还在打拼家计,负担重的人,建议短期不要碰储蓄险。

除非你能在买储蓄型保险前,先为自己准备足够的紧急预备金,在你急需动用钱时有这个急救资金帮你档在前面,降低缴费途中泪眼解约的风险。


罗凤琴 金融系硕士/合格财务规划师/肯纳格投资银行经纪

【理】选择富足:财务自由是一种选择

什么是财务自由?每当谈及“财务自由”这四个字,许多人脑海都会出现一系列的理想情景,想象着自己“有钱又有闲”的生活,花费时也不需为了金钱而烦恼,只要开心就好。

稍为夸张的说法,则是财务自由以后只有想不到,没有买不到。
许多人就是存有如此的观念,因此,总认为要达到财务自由是需要很多很多的钱。到底要多少?却根本没有办法衡量,也没有办法想象。因为想要是没有尽头的,人的欲望是永远无法被满足的。

然而,财务自由真的需要无止尽的钱吗?有了很多钱就能完全自由吗?收入不高,钱不够用的人就永远无法达致财务自由吗?这都是值得我们来认真看待的事项。

卡奴问题严重
让我们来回顾70年代,我国国民的生活情景。
还记得当时普通小市民的收入大部分都用于支付基本的衣,食,住,行等开支,真正是“找吃难”的年代。

那时候的人们对于有吃、有喝的生活已是求之不得。汽车、电视机等,只是当时非富即贵的人才能拥有的物质享受。

此外,当时的生活也没有今日那么繁忙,社会的财务问题如卡奴、月光族也较少听闻。

反观经过了多年的发展后,我们今天面对的社会财务问题也与日俱增,君不见层出不穷的卡奴、月光族等社会现象吗?也许各位会心想怎么可能收入增加以后,反而财务问题越严重呢?不是说有钱就会有自由吗?

其实,金钱的数目并不是决定一个人能否财务自由的首要条件,而一个人对于金钱的态度,才是其中的关键所在。

也许有读者第一次听到这种说法时,心中想反驳说:“如果没有很多钱,生活花费将受局限,哪有什么自由可言,态度再好又有什么用呢?”

咋听之下,也似乎很有道理。话不多说,让我来看看以下的两个例子,答案马上不言而喻。

例子1:
事情是这样的,某国的一位部长到海外进行官访。趁工作休闲时刻,他到当地的商场闲逛。
无意中却被一间珠宝店的奇珍异宝吸引。一番精挑细选后,他指着一颗设计别致的钻石,要求店员将它包装好。

不料店员却告诉他说,该珠宝早已被别人买下,只是一时未将它带走。该部长听了以后,失望之余也带有些愤怒的神情向店员说:“我有钱为什么不能买?我现在就要将这整间店买下,整间店就是我的,这钻石也是我的了!”

例子2:
我过去在安排各种营会活动时,有机会认识一位原住民村领袖。他生活在原住民村靠打猎,割胶,采野果赚取微薄的收入来维持生活。

近来,我也因着要建设未来的训练营地,要求他砍伐竹子作为建筑材料。由我看来,这倒也是一项能为他带来额外收入的“好介绍”。

岂料几个星期后,我再致电跟进时,他回答说还未动工,我也给他指示说几时我需要用到,他几时必须交货等等。

他听了以后,非常潇洒地回了我一句:“Tak Maulah”。我当时心想,怎么世上还有这种连有钱也不想赚的人!

勿被物质主宰消费
看了上述的例子,各位有何感想?
哪一位更符合你心目中财务自由的情景呢?原住民那微薄的收入,在许多人看来确实不怎么起眼。然而,就这一点收入足以让他过着一无所缺的简单生活。

对他而言,金钱并不是生活的一切,只要足以维持基本的开销后,他也不强求更奢华的物质享受。正因为他这种知足常乐的精神,让他享有“无价”的自由,不会给金钱来牵制他的生活。

不为钱而忙
其实,我打从心底非常羡慕这位甚至可以向赚钱的机会说“不”的原住民,不会为了钱而忙,“出卖”了现有的生活品质。

这才是能真正体现“有钱又有闲”的生活。余下的时间还能让他去追求许多自己想做的事。
反观这位部长级人马,表面虽出手阔绰,甚至能买下整间珠宝店,照常理则应该比较低收入的原住民更有自由。

许多人也许还会多补一句,有能力得到自己想要的东西,难道不是一种自由吗?
试想想,单单只是为了一颗无关痛痒的钻石,就已经让他出尽千方百计来占有。日后还会有更多的物质享受会展现在他面前,让他继续占有。

这种终日想尽办法不择手段占有物质的做法,不是等同于被物质牵着鼻子走吗?这样的生活会有自由吗?真正的自由是我们对金钱有说“要”与“不要”的权利,以不被物质来主宰我们的消费。

其实,这也是众多社会人们的真实写照,对于自己原本一无所缺的生活始终深感不满,终日只想着如何赚取更多的钱,得到更豪华的享受。

殊不知,这种想法让我们付出了原本能陪同家人的时间,也赔上了原有的自由。
财务自由的人,不一定需要很多钱,拥有很多钱的人,未必能够财务自由。

这一切都取决于我们对金钱的态度,视乎我们要为了金钱,放弃自由还是在享受金钱的同时保有选择的自由。

Friday, March 21, 2014

【理】汽车贷款 知多少: 借得少真的比较好?

借得越少就還得越少,這樣的想法應該沒錯吧。或許有這樣想法的人也不少,畢竟從小到大父母都會教育我們別向人家借錢。而且,如果有經濟能力,理論上當然不需要借那么多,更重要的是還的利息也比較少。

可是,事實真的是借得少就比較好嗎?
從理財的角度看可不一定,因為大多數人在同時間也有著房屋貸款。在這個情況,其實給最少的首期,也就是借至最高貸款額反而更劃算。理由如下 :

1) 省更多的利息

我們做個簡單比較,房貸的利息為4.5%*,車貸利息則是2.5%,供七年。

B貸款者每個月的負擔雖然比較高,但是每年卻可以節省至少額外RM600**的房屋利息(RM30,000x(4.5-2.5%))。 再加上房屋利息是以每天來計算的,所以真正省下的利息其實是遠超過RM4,200(RM600 x 7 年 )。 註:如果房屋貸款配套是具彈性的(semi flexi 或 flexi)就更為理想了,因為可以提出預付金額。

2) 更多的流動資***(Cash Is King)

對於生意人來說,流動資產肯定是很重要的,那就不多說了。可是對於投資者來說也一樣重要,特別是在經濟蕭條的時候,可以用來應付租不出的房屋/店屋貸款。此外,這筆錢可以在對的時機做更好的投資,或者在行情壞的時候趁低吸納,當然他本身也得承受一定的風險!
相對的,A現在的手頭資金只剩下RM20,000。試想想,請問要再存回RM30,000需要多長的時間,特別在這個鼓勵消費與充滿誘惑的社會?既然兩邊都是貸款,相信償還房貸會來得更實際。

應該借短期還是長期呢?

根據以上分析,感覺上借長期也沒問題,而且每個月的負擔也可以減少。可是,筆者還是會強烈建議拿比較短的供期(4-5年)。
車貸從任何的角度看都是一種負擔, 買車就等於是增加負債。既然如此,還是長痛不如短痛。而且,當供完車後,不但每個月會有多余的儲蓄,某程度上心理壓力也相對減少。除此之外,中央信貸參考 資訊系統(CCRIS)內的負債紀錄也會跟著拉低,這樣往後的向銀行貸款會來得更容易****。

註:

*如果您的房貸是利率 BLR – 2% 或更少,建議您去銀行申訴以調整到更低的利息。您也可以向相關的專業人士詢問再融資計劃,但一定要考量到所有的費用(如法律費用、印花稅支出費用、估價費用、由於期限鎖定引起的罰款等等)不然很有可能會弄巧反拙。
** 單利計算
***流動資產比較理想的數額是每個月平均消費6倍,最好是12倍以上,作為緊急之需。
****筆者不鼓勵多貸款,特別是作投機用途。

案例:零債務(退休/半退休人士)

有一位朋友曾經這樣告訴我,“汽車利息才2.3%,銀行定期現在給3.15%,倒不如向銀行貸款,這樣還可以賺0.85%,長期來說可是大數目呢!所以我打算向銀行借RM200,000供五年 ,你覺得怎樣?”

計算如下 :

選項一:貸款買車-RM200,000定期繼續持有,每個月供車RM3,717。五年後定期拿回RM233,548(每年復利)。

選項二:用定期的錢買車,再把原本拿來供車的錢RM3717每個月存放定期。(每月復利)以3%計算,五年後則可以拿回RM240,893,還多出 RM7,345。因此,單單在紙上計算,他的計算其實是錯誤的,也就是說賺0.85%是不成立的。因為選項二先把定期的錢RM200,000拿去買車,實 際上是劃算過貸款的。

話雖如此,可是有多少人可以那么地有紀律,又那么閑空每個月放入一筆錢到定期戶口呢?所以,要回答這類型的問題,其實真正要考量的是他本身的理財模式,而不是利息的多少。
此外,在五年內總數才相差RM7 , 3 4 5,這個數目對一位退休/半退休人士可能只是冰山一角,再加上繼續持有RM200,000的定期感覺上也比較良好。而且債務總會有還清的一天,相比之下要 存回RM200,000可就沒那么容易了。如果投資有道,以RM200,000這個數目在五年的時間超過11.5%(2.3% x 5年)的回酬更加不是問題。

總結

其實大多數關於理財的問題,並沒有一定的標準答案,做法往往因人而異。也有一些人的想法是先集中火力供完汽車,至少先減輕一個負擔,然後再償還房 貸。我甚至有一些同行的朋友(理財規劃師)是以內部收益率(IRR)來計算的,復利大約4.7%左右,還多過房屋利息,再考慮到BLR可能會起,所以他買 汽車時付比較多的首期,也可能是職業病,所以每一分都是金錢。 因此,在做任何決定前,建議還是回到最初設的財務目標(短期或長期),再看回當下的財務狀況,從中找出那個平衡點,這樣的做法也許較為理想。

【国际】募集5亿 新浪微博申请美国IPO

据一份提交给监管机构的申报文件显示,月活跃用户达到1.29亿的中国最大微博平台新浪微博申请在美国首次公开发行股票(IPO)募集5亿美元。

新浪微博没有透露要发行美国存托股份(ADS)的数量或价格,上述金额只是用来计算注册费的占位金额,高盛集团和瑞信集团在安排此次发行。

该公司计划将所募集的部分资金用于偿还母公司新浪的贷款,新浪持有新浪微博78%的股权。
总部位于北京的新浪微博在加入中国一系列互联网公司行列,寻求在美国首发上市。

阿里巴巴入股
最近获得亚洲最大互联网公司腾讯投资的中国零售网站京东申请在美国募集15亿美元。

据知情人士上个月透露,中国化妆品特卖商城聚美优品也计划在美国IPO。

中国最大的电子商务公司阿里巴巴集团在4月同意以5.86亿美元收购新浪微博18%的股权。

知情人士透露,阿里巴巴集团也准备在2014年上市。

据分析师预期中点显示,在公布首次获利之后,新浪微博目前估值为51亿美元。这仅仅是美国同业Twitter Inc.的六分之一,Twitter的市值为300亿美元。

自总部位于旧金山、用户超2亿的微博平台Twitter在11月份上市以来,其股价已大涨近一倍。

【马】馬航飛向何方?

屋漏偏逢連夜雨,舊患未癒添新傷,用於形容馬航眼下處境適合不過;甚至乎原本獲廣大散戶信奉推崇的“馬航股價應該不會再跌”投資信念,也因此浮現出一個大大的問號,令人望而卻步。
“馬航啊馬航,莫非擁有龐大靠山支持的你,真連區區24仙股價都撐不起來了嗎?”


MH370失聯
抽絲剝繭探馬航前路
難題中的難題:如今是趁低投資馬航的時機嗎?
MH370失事,令許多股友陣腳大亂,因馬航上月剛因第四季業績慘虧而經歷一輪賣壓洗禮,導致股價刷新歷史新低,這自然吸引不少堅信“馬航不會再跌”的股友進場扯購,累積數額可觀的股票在手。

所以不難想像,馬航在發佈業績約3週後,突然再殺出MH370失聯利空,會令多少投資者感到恐慌。
不過,隨馬航股價如今依然保持在接近歷史新低水平,不少投資者猶對趁低吸納躍躍欲試,這可從馬航股價在事發後首日開市不久即一度下殺近18%至20.5仙水平,卻在數小時後迅速反彈上24仙水平中略見端倪。

往後數個交易日,馬航股價就一直徘徊在約24仙水平,看似已成功抵住MH370事件掀起的賣壓,可從更長期角度來看,馬航股價真的“見底”了嗎?適合進場吸納了嗎?
要評估這點,我們不得不先從以下各層面來仔細分析馬航,謀定而後動。

轉盈大計耽擱?
總結各證券行在MH370失聯事件發出的研究報告,必然會發現大多分析員均相信,事件對馬航造成的直接財務衝擊並不顯著,因大部份損失料由保險公司負責,反倒是事件對往後業務的潛在影響,才是最大威脅。

豐隆研究就認為,馬航短期內可能得進一步犧牲原已低迷的班機回酬率,如提供折價機票,以捍衛近年明顯改善的班機載客率,惟這勢必加劇馬航轉虧為盈大計的達標難度。

為此,豐隆預測上調馬航2014至2016財政年淨虧損預估5千萬至1億2千萬令吉,分別至淨虧9億4千200萬令吉、6億零200萬令吉和2億9千800萬令吉。

馬銀行研究則預測,MH370失聯將衝擊馬航財務表現,立即侵蝕馬航推高班機回酬率的能力,但對馬航2015年轉虧為盈看法暫時保持不變。

馬銀行目前預測,馬航2014年將繼續淨虧2億2千100萬令吉,惟2015年可轉虧為盈,取得核心淨利2億4千100萬令吉,2016年財測則為淨利4億8千100萬令吉,惟直言現有財測存在被調低的可能。

如此可見,事件對馬航股票的影響,可能不僅是“情緒上”而已,處理不當,隨時可能重傷業務基本面,令聲勢浩大的轉虧為盈大計再以失敗收場,替股價營造繼續刷新歷史低點的空間;至少,這是投資者目前不能忽略的最壞結局。


聲譽一落千丈?
這問題可大可小,雖然我們都知道馬航聲譽和乘客情緒必然會因客機失聯事件而滑落,可影響力究竟會去到甚麼程度呢?

班機失聯至今,各種真假消息藉網絡胡亂散播,尤其在許多煽動性、帶有惡意的不實消息搧風點火下,許多深信不疑的網民更為憤恨,導致整起事件對馬航聲譽的傷害,如雪球般越滾越大。

此外,雖然馬航旗下客機過往20年飛行記錄良好,可過去半年內卻連續發生了兩宗意外事故,包括最新發生的MH370班機失聯和去年10月發生、造成3人遇難的MAS Wing意外事故,卻難免削弱一般人對馬航客機安全性的信心。

摧毀容易建設難,想必各位都明白這個道理;在航空業百發齊放的今天,市場擁有多家航空公司任君選擇,一旦對馬航的信心下滑,乘客在考慮該選擇哪家航空公司時,馬航可能因乘客反射性心理而落於下風,這必然會對未來航班載客率造成負面影響。


載客率存在下滑風險
由此可見,馬航短期內預料飽受煎熬,載客率存在下滑風險,相信往後數月內,品牌聲譽和乘客情緒的損傷很可能逐漸反映在馬航營運數據內,尤其是新航班座位的訂票率,以及票價定位。

然而,過往航空事故顯示,事故利空對品牌聲譽和乘客情緒的影響,往往趨向短暫,因航空業仍是個非常安全的領域,航班發生事故的幾率比任何交通工具都低,這點人們都瞭解。

話雖如此,馬航在這非常時期,處理相關事務的態度容不下絲毫馬虎,以免觸犯眾怒。而在事件落幕後,管理層未來將採取何種策略來重新擦亮馬航招牌及安撫市場,亦是左右後續衝擊的主要關鍵。


重組全盤報廢?
重新組劃下,馬航管理層原本期望能在2014年杪初步轉虧為盈,同時放眼逐漸引進新班機,取代現有波音777舊款飛機,藉此提昇燃油效率,改善成本架構,支持長期財務表現。

然而,MH370失聯事件,卻讓替有關重組計劃浮現變數,這只因MH370機種正是即將被逐步淘汰的波音777,事件難免削弱市場對波音777的信心,迫使馬航作出應變。


航班衝擊一般屬短期
受詢分析員就認為,馬航重組計劃或多或少將受到一定程度的影響,但不至於“全盤報廢”,因過往記錄顯示,航班意外對有關航空公司的衝擊,一般只屬短期。

他強調,部份民眾對波音777客機的安全性有所猜疑,其實有點多慮,因馬航淘汰波音777主要是為了節省燃油開銷,降低固定成本,並非因為波音777性能問題,相信民眾將逐漸意識這點。
“航空業對班機的要求和管制非常嚴格,任何不適合繼續飛行的機種,絕對無法用於載客,波音777是受各國承認的適飛機種,且至今仍被許多海外航空公司用於提供服務,安全性無須質疑。”
無論如何,分析員直言若MH370事件造成馬航載客率明顯下滑,則可能對機隊翻新計劃造成負面影響,拖慢落實進度。

他解釋,馬航原本放眼提昇載客率後,再透過新航班降低固定成本,助馬航轉虧為盈,惟若MH370事件明顯拉低載客率,讓機隊翻新計劃效益落後預期,航或面臨兩難,被迫得在犧牲中短期財務表現或放慢班機更新腳步之間做出抉擇。

“若載客率未隨機隊翻新計劃上揚,馬航得思考是否放慢替換新機種步伐,因有關計劃所耗不菲,載客率低迷可能讓馬航因堅持落實有關計劃而承受更龐大財務壓力,增加轉虧為盈的難度。”
然而,他強調個人仍相信馬航最終會落實全盤機隊翻新計劃,因這是馬航擬定的焦點長期戰略之一,為的是營造可持續競爭力,惟落實速度會否受載客率變化影響,則有待觀察。


彈藥能撐多久?
16個月前,馬航毅然宣佈一項涉及過百億令吉金額的重組計劃,包括每股削資90仙騰出約30億令吉,加上股票溢價戶頭內的約50億令吉,一併用於抵銷高達82億令吉累積虧損,後再以1配4比例發售附加股,籌集31億令吉營運資本。

透過上述活動,馬航成功扭轉資產負債表頹勢,獲得重生機會;不過,從上月份發佈的第四季業績中,不難發現馬航歷經過去1年虧損後,如今財務狀況仍舊難言樂觀。
截至2013年12月31日止,馬航持有38億令吉現金在手,相信這筆資金正是馬航如今持有的最後救命稻草,能用於協助馬航渡過虧損難關,可若連這筆資金都賠上後馬航仍無法轉虧為盈,財務狀況很可能再次淪陷。

這是由於,馬航1年前完成重組計劃後,就不斷舉債擴張機隊規模,導致馬航目前共背負14億令吉短期貸款和103億長期貸款,且至今又再累積超過15億令吉累積虧損,資產負債表疲弱不堪,欲再融資營運資金,預計難度不小,除非背後靠山出面干預。


“彈藥”可撐多3年
依過去半年的現金消耗速度推算,假設馬航業績持續嚴重失血,加上股東期間未替馬航注入新營運資本,相信不下三兩年,早前附加股計劃提供的“彈藥”將再次耗盡,迫使馬航或得再向股東求助。

馬航過去4年來已二度發行附加股,若然形勢所逼,又難以舉債融資,再發新股向投資者募資,自然將成為最可行的潛在選項之一。


危機能變轉機?
危機往往伴隨轉機,馬航亦不例外,其中最受矚目的是:政府未來會否因壓力而減少干預馬航事務,甚至讓馬航私營化?

受詢分析員認為,馬航不斷受各種利空糾纏,勢必加劇政府繼續干預馬航事務或提供金援的壓力,增加私有化的幾率,畢竟許多國民已不滿政府長期將許多真金白銀虛耗在馬航身上,卻遲遲未見成果,這必然將加劇政府繼續持有馬航控制權的壓力。


馬航不會輕易私有化
“不過,我們相信馬航短期內遭政府捨棄的可能性不高,畢竟重組計劃須耗時至少兩三年時間方可斷言成敗,相信未到無計可施的那一刻,政府都不會輕易讓馬航踏上私有化之路。”
而且,他亦不排除MH370班機失聯事件,最終成為政府再次金援馬航的藉口。

然而,他不敢否定更長期而言,私有化的可能性確實存在,畢竟越來越多民眾已經對政府長期金援馬航的做法感到不滿,尤其在減赤大前提下,繼續金援馬航很可能觸犯眾怒,屆時私有化馬航概念必然重獲政府考慮。

此外,針對潛在管理層變動,分析員亦不排除這個可能性,尤其若證實MH370班機失聯事件乃馬航的過失,馬航人員可能再次重組,包括頂級人員,以對整起事件負責。

無論如何,他亦直言馬航面對的其實是領域和政治問題,即使撤換現有領導人,不僅未必能改善馬航財務表現,甚至可能打亂全盤重組大計,畢竟馬航正處於重組中期。

“馬航過去10年來已換過多位領導人,可表現卻一年不如一年,顯示問題或並非出在領導人身上,而是整個航空業和馬航本身的問題,這些問題包括廉航崛起及從非商業考量角度出發的政治干預,而且皆不容易解決。”

總結:馬航可趁低吸購?
考量上述種種,一口咬定馬航股價已經見底,儼然是言之過早,因馬航眼前仍有無數難關要闖,包括解決根深蒂固的營運虧損、回酬率遭壓縮、品牌信心滑落、資產負債表疲弱等等,前景難言樂觀。

其實,自馬航早年跌觸1令吉時,有關“馬航股價已經見底”的聲響就不斷在市場此起彼落,可馬航股價此後仍不斷探底,直到今時今日;這顯示,是否探底,純屬人們自行揣測而已,現實股價永遠是難以預測,毫無“絕對”可言。

因此,就馬航如今每股約24仙而言,看似低廉,實則未必,因若未來業績與財務狀況進一步惡化,股價繼續探底實屬合情合理,絕非甚麼迷離怪事;反之,若業績逐漸瀉出曙光,或出現久違的其他利好消息,則可望帶領馬航股價上演絕地反攻。

針對這點,抽傭經紀認為,考量厄運連連的馬航股價幾乎已反映大部份壞消息,若短期內無重大新利空出現,相信股價再創歷史新低的可能性不高,預計可守住20仙關口,但欲在缺乏利好消息之際大幅反彈,可能性亦不高,持續保持在現有水平處上下徘徊,是最可能出現的走勢。
另外,馬銀行研究和豐隆研究,分別在最新研究報告中將馬航目標價設在26仙和20仙,或許可視作參考。


至於如何消化,是否投資,就交給投資者自行定奪了。

【马】石油需求料增加,戴乐集团乘势而上

全球对石油的需求料将在接下来几年提高,原因是新兴市场对石油的需求增加,发达国家也仍旧依赖石油。

戴乐集团(Dialog Group)的业务包括提供油库和设备维修服务,以及供应上游领域使用的产品,如合成基钻井液和吸收剂。随着石油领域持续发展,这些产品的需求将会提高。

由于公司的主要业务是为钻井活动提供高端服务,东南亚的钻井活动增加将令公司受惠。
油气业者在进行勘探活动时,会需要到公司的多种服务。全球油气勘探活动的资本开支预料会在2014年增加6%。

公司简介
戴乐集团为一家国际集团的一部分,其业务是为油气领域提供专业服务,包括制造、设备保养与维修、电子付款方案和物流。

公司的服务范围涵盖上游和下游领域。它为上游领域提供油田钻凿服务。为下游领域提供的服务则包括管道维护和专业检查服务。

财务表现
公司在过去几年取得了非凡的增长,这从其杰出的财务表现便可见一斑。在截至2010年6月30日的财政年内,公司的收入为11亿令吉。而在FY13结束之前,公司的收入已增长至22亿令吉,在这四年内翻了一倍。

公司的税后盈利在同期内从1亿1,830万令吉增加至1亿9,330万令吉。净股息也从5,450万令吉增加至7,950万令吉。

公司的债务也随之增加,从FY11的4亿6,160万令吉提高至FY13的14亿4,630万令吉。由于债务的数额少于公司的收入和市值,因此对其财务状况应不会有太大的影响。

近期发展
  • 尽管上半年的起步较慢,公司的2013年净利优于预期。
  • 公司在中东、澳洲、新加坡和马来西亚这些主要市场的销售额都持续增加。
  • 由于高端服务的需求增加,工程服务取得的增长尤为特出。
  • 国油(Petronas)预料将在1Q14结束前批准开发峇眼(Balai)油田(公司拥有32%的权益)。
  • 公司在边佳兰设立了两家子公司,以在柔佛经营液化天然气存库。
投资前景
研究机构对戴乐集团的前景看法不一,但近几个星期有更多研究机构给予公司“买入”评级,原因是公司积极扩充业务及把握新商机,其整体财务表现也优于预期。

肯纳格研究(Kenanga Research)自去年8月以来就建议投资者买入这只股,其评级至今维持不变,目标价为3.92令吉,高于其他研究机构。值得一提的是,肯纳格的预测在过去几个月都相当准确,因为公司的股价持续上涨。

大马证券研究(AmResearch)的评级为“持守”,目标价为3.40令吉。兴业证券研究(RHB Research)的评级为“买入”,目标价为3.70令吉。


戴乐集团的股价图表

【马】膠手套“四大天王”保全球第一

 本地主要膠手套製造業者認為,大馬政府最近將電費大幅度上調16%實是過於激烈,並吁請政府考慮將電費漲幅減半至更為合理的8%水平,因為業者需要一段時間去適應,避免過度加重膠手套行業生產成本與競爭力,從而威脅大馬膠手套行業的競爭力與領導者地位。

本地膠手套行業主要業者的四大領導人,日前出席大馬膠手套製造商協會舉行的膠手套工業媒體圓桌會議時,對該行業所面對的課題,以內行人身份發表看法與評論。
除了針對政府調高電費16%的衝擊,也談到該行業在全球市場面對的種種挑戰和競爭,點出如何加強本地業者的競爭力及成本效益,以便能夠在全球市場繼續壯大及保住全球龍頭老大的地位。


頂級手套主席林偉才
稱霸全球非偶然
頂級手套(TOPGLOV,7113,主板工業產品組)主席丹斯里林偉才,日前在大馬膠手套製 造商協會舉行的膠手套工業媒體圓桌會議時指出,大馬膠手套行業成為全球第一膠手套製造商與出口商,占全球市場的63%水平,這是主要業者在過去20年做出 種種努力及配合政府,千辛萬苦奮鬥而來的成果。
他認為,大馬膠手套業者能否在未來的20年仍然稱霸全球市場的第一位,這除了胥視業者本身的努力之外,也需要政府的強力支持,才可維持世界第一的地位。


削減津貼應循序漸進
他認為,政府要實行津貼合理化降低財赤,應該以循序漸進的方式進行。政府應給本地膠手套業者甚至是整體市場擁有空間進行調適與應對,特別是本地膠手套業者的生產成本,若比全球市場其他競爭對手更高,將打擊它們在全球競爭力及全球第一的地位。
林偉才指出,大馬政府應將能源津貼視為一項投資,例如政府每花1令吉的天然氣津貼,該行業將生產逾10倍的效益,對整體大馬經濟都有效益。
他指出,大馬膠手套業今日全球領先地位,實是經過20年的國際競爭努力,也憑著科技及不斷改變與改進,在適者生存的原則下脫穎而出,絕對不是偶然或幸運。


政府加強效率
輔助保競爭力
談到政府在2014年1月1日開始提高電費時,林偉才認為,政府也需要做出改變,特別是在每個領域都需要加強效率,以便輔助膠手套行業在國際市場保持競爭力。
膠手套業者客戶向來都在要求調低產品價格,甚至是在生產成本節節揚升時刻都是如此。政府在 2013年初宣佈推行最低薪金制,已經使業者勞工成本增加30%,如今國家能源將電費上調16%,進一步增加生產本實是不在話下。加上每年通膨率3%至4 %,員工成本是持續不斷的攀升。
林偉才表示,若成本增加是合情合理,相信業者也不會介意,作為國能的客戶之一,任何電費或成本的上調必須要合理,就如他們本身的客戶,任何產品價格的調升或轉嫁,都必須要有很好的理由,不然的話,將會引起客戶的不滿。
其實,全球膠手套市場的競爭是非常劇烈的。並由於生產工廠機械自動化的成本不菲,所以,人力資源的效率顯得非常重要。有鋻於此,業者要與政府聯手合作,使本地膠手套行業進一步成長壯大,以面對全球市場的競爭及保住全球第一的地位。
他表示,該行業有必要進行高素質的研發及創新,其實,不只是膠手套行業,各行各業都需要創新以加強競爭力及保持在市場生存。頂級手套最近耗資1千萬令吉設立研究與發展中心及聘請45名大學生進行研發任務。


速柏瑪執行主席兼董事經理鄭金森
政策須利永續成長
速柏瑪(SUPERMX,7106,主板工業產品組)執行主席兼董事經理拿督斯里鄭金森表示,政府上調電費16%,全部人都受到影響,政府准許一家賺錢企業上調電費,實是令人覺得這可是件瘋狂的事!
同樣的,若是膠手套業者在沒有合理原因上調產品價格,他們的客戶也一樣質疑他們是否瘋了。
國家能源是家賺錢企業,政府還要上調電費及增加大家的成本。希望政府收到的額外收入善加利用。同時,讓更多業者參與再生能源領域,擁有平等的參與,以應對電費起價。
除了電力能源外,膠手套業者的其他經營風險,包括外匯波動及原料成本走高等。若要膠手套業持續成長,政府的政策可說是扮演舉足輕重的角色。
政府進行減赤行動實是無可厚非,惟不應該將減赤優先事項放在削減津貼方面。


電費漲打擊競爭力
鄭金森指出,上調電費,這不應該是政府首要考量,反而應該積極減低不必要的開銷。政府應該抑制不必要的開銷及弊端。
鄭金森指出,政府反而是先行處理政府出現的任何批漏與弱點、減少貪污、改善政府效率等領域,而不是一味加重各行業成本負擔而打擊競爭力。
公用事業甚至獨立發電廠業者取得數10億令吉盈利,但還是需要調漲電費?不僅企業,中低收入群也將面對電費上調衝擊。
本地膠手套行業不時針對市場變化而做出改變,不過,他認為政府也一樣需要做出改變,防止政府的錯誤,包括國家能源必須提昇它的效率,因為其他國家膠手套業者的能源成本,比大馬便宜及更具競爭力,特別是國家能源是壟斷領域。
目前本地膠手套行業每年的營業額達到約300億令吉,佔據全球膠手套市場逾60%,目前最重要的問題,是本地膠手套行業將從目前情況下走向何方?
他認為,膠手套業者知道如何經營它們本身的業務,不過,若是缺乏一個有利製造業者的經營環境,業者是很難繼續擁有永續的成長。
他指出,政府實施的政策非常重要,包括吸引人才回歸措施。特別是目前的價格都在揚升,政府有必要提供獎掖,包括新興行業地位及在油氣領域的優惠等。
本地膠手套行業每年為國家帶來逾100億令吉淨收入,有鋻於此,政府的政策有必要有利經營環境,以便吸引業者繼續投資甚至再投資。政府有必要有長期計劃,以助業者與其他國家競爭。


高產尼品董事經理林寬城
競爭激烈、加強科技保成長
高產尼品(KOSSAN,7153,主板工業產品組)董事經理拿督林寬城則指出,該行業的興衰以及是否繼續成為全球第一,政府為業者提供一個有利經商環境是最為關鍵。
縱然是大馬膠手套行業全球第一,它仍是持續不斷面對諸多挑戰,包括一般的能源與天然氣、員工成本及外匯波動等因素。所以,若要保住世界第一大膠手套製造商,政府也扮演重要角色。
他認為,任何成本上漲必須是符合情理,特別是競爭激烈的全球市場。
林寬城指出,業者採用更好科技工藝,也是維持成長的最佳方法之一,以便與競爭對手——如泰國、印尼及越南等競爭。隨著行業發展與轉變,膠手套行業將不再是勞力密集行業,而轉變為生產自動化及機械化方向前進。
他認為,膠手套業者加強製造科技及操作自動化,將是應付未來挑戰無可避免的趨勢,包括將能源如電力及天然氣及科技效能儘大化,以降低能源的消耗量。


需求每7年翻倍
林寬城指出,2014年的全球膠手套市場前景仍然可期,特別是它將更擴展至非醫藥領域手套,全球人口不斷增長及市場對醫藥衛生更具警覺意識,使全球市場對膠手套需求有增無減。若以成本為准,預料丁腈手套比膠手套的成長較高,膠手套佔45%,而丁腈手套則佔55%。
林寬城指出,市場需求成長料介於6至8%,並以此成長速度,預料全球膠手套市場需求將每7年即翻倍。


賀特佳董事經理關民亮
保住優勢、提供再投資津貼
賀特佳(HARTA,5168,主板工業產品組)董事經理關民亮則指出,本地膠手套行業在全球市場的優勢,主要是大馬擁有一個完整及全面的膠手套生態系統,擁有一攬子的上游與下游領域的互輔與配合,包括科學研究等,使它不會輕易地被超越或取代。
他指出,隨著在政府的津貼合理化行動中,使膠手套行業的成本也節節上升,為應付未來挑戰,相信業者可通過創新,科技化,加強生產力及人力資源發展等領域提昇,以將整體行業邁向另一個水平。


通過投資科技取勝
他認為,膠手套行業未來將不再以便宜勞力競爭,反而是通過投資科技來取勝。
本地膠手套行業為大馬擁有世界領導地位的罕有行業領域及成為全球市場中心,而政府反而有必要與業者合作以保住這項得來不易的成果。
關民亮認為,本地膠手套行業每年的資本開銷都是以10億令吉計劃,並為國家經濟發展做出良好貢獻,使它有必要獲得優惠,政府應親善地為行業重新投資給予回扣津貼或稅務獎掖,以鼓勵更多重新投資,加強大馬膠手套行業在世界市場領導地位與競爭力。


留住本地企業
政府為該行業提供重新投資津貼,以吸引本地業者繼續投資在大馬市場,總好過逼使業者將投資轉向鄰國,包括印尼,泰國甚至是中國市場。特別是膠手套行業可連鎖帶動其他相關支援行業,以及為國家製造更多新就業機會。
若是本地業者競爭力下滑,其他競爭對手將逼近,因為它們也在不斷地改進與提昇,使未來膠手套行業將是高科技行業,因激烈競爭在推動前進,使它們有必要加強能力、人力資源及產品的水准等。


4大因素
需求殷切
大馬膠手套廠商協會會長林魁賢披露,在全球需求因素方面,雖然爆發歐債危機,不過,2013年全球膠手套需求仍然殷切,這主要是4大因素所致,包括市場對保健及衛生的警覺有所改善、更為嚴格管制的保健改革、原料成本走低及非醫藥領域的成長。
目前全球膠手套市場每年需求為1千500億只,其中大馬出口960億只或是63%,成為全球最大的膠手套生產及出口國,而泰國則佔19%及印尼為16%。
大馬膠手套在全球市場的優勢,包括獲得政府及相關各行業良好支持、良好的專業及研究與開發(R&D)、良好基建、能源來源具有競爭力、及較易取得生產原料等。
大馬膠手套的出口價值逐年增加,即從2007年的58億7千萬令吉,至2012年已倍增至105億令吉。截至2013年9月為止則達79億3千萬令吉,預料全年可達140億令吉。


2020年出口總值將達300億
林魁賢指出,預料至2020年的出口總值將達到300億令吉。若以目前全球膠手套需求每年增加6%至8%,預料它的需求將在7年裡翻一番(倍增),未來前景依然可期。


大馬膠手套廠商協會會長林魁賢
首要挑戰——生產成本
林魁賢指出,該行業的生產成本問題,首要為原料成本、兌美元的外匯走勢、電費起價、天然氣價格、消費稅的衝擊及勞工成本等。
該行業在建立產能時將面對的問題,包括資本與融資需求、基建與後援需求、操作自動化、重新投資津貼及人力資本的發展等。
大馬膠手套行業生產科技不斷改進,如在1998年時,膠手套生產線速度僅為每小時生產3千隻手套,在不斷改進後,目前已經可以做到每小時生產4萬6千隻膠手套。

談到該行業的人力資源的問題,他指出,計有最低薪金制的影響、本地勞工的供應、外勞供應、科技人員及工程師、技術與能力及設法留住人才與員工。

【马】Eco World发展集团将推出总值80亿令吉的项目

Eco World发展集团将推出总值80亿令吉的项目
  • Eco World发展集团(Eco World Development Group)将推出一个总值80亿令吉的新项目EcoSanctuary,后者位于巴生港南部。
  • 这个项目是丽阳机构(Tropicana Corporation)的Tropicana Aman 发展项目(前称Canal City,面积为468.8公顷)的一部分。Eco World将以4亿7,070万令吉向丽阳收购123.5公顷的土地。
  • 这项土地交易预计将在今年下半年完成。Eco World随后将可推出其为期8年的项目,其中将包含具备生态主题的住宅与商用物业。
启示:丽阳料将因脱售地皮而获得1亿7,000万令吉收益,并且将从其庞大的土地资产中套利。Eco World则将能增加其在主要增长走廊的土地储备来扩充业务,这与其策略相符。

【马】马来亚投资银行研究维持顶级手套的“买入”评级,目标价为6.20令吉

马来亚投资银行研究维持顶级手套的“买入”评级,目标价为6.20令吉
  • 马来亚投资银行研究(Maybank IB Research)认为,顶级手套(Top Glove Corp)预定在今天发布的2Q14业绩将可能低于市场及其预期。
  • 公司的乳胶价格已从2014年2月的低位回升9%至每公斤4.93令吉,由于供应随季节减少,但这个价格仍较去年同期低22%。
  • 公司的2Q14核心净利按季来看将可能疲弱,因为销量减少、利润率在竞争下略微受压(尤其是丁腈手套业务),以及当货物交付时,锁定利率(locked-in rate)比即期利率(spot rate)来得低,使到公司蒙受一些已实现外汇亏损。
启示:马来亚投资银行研究维持其给予公司的“买入”评级,目标价为6.20令吉,因为它认为乳胶价格下降带来的影响将不会反映在公司的2Q14业绩内,因此其盈利或将在接下来几个季度提高。此外,若令吉兑美元的汇率持续退跌,公司可能会确认一些已实现外汇收益。

【新】顶级手套因供应过剩而放缓扩充计划

顶级手套因供应过剩而放缓扩充计划
  • 由于市场出现供应过剩的问题,为了抑制手套的平均售价下跌,顶级手套(Top Glove Corporation)正计划减缓其产能扩充计划的速度。
  • 供应过剩,加上马来西亚及泰国、印尼和越南等区域内的国家竞争激烈,以及鉴于电费上涨而把公司的手套价格调高0.20令吉,也令公司的财务表现受压。
  • 公司拥有23座手套厂房,年产能合计为413亿只手套。公司预计将在2014年底之前增添一座厂房,从而把其产能提高至435亿只手套。
启示:随着手套价格上升,公司不排除买家转向其他国家的手套生产商购买手套的可能性。尽管如此,公司对其未来表现表示乐观,因为预期将从私有化公司福斯特手(Medi-Flex)录得全数收入,以及其中国业务的亏损将减少。

【新】凯德置地以8 亿4,880万澳元脱售其在澳洲发展商Australand的余下39.1%股权

凯德置地(CapitaLand)以8 亿4,880万澳元(9亿7,010万元)或每股3.75澳元脱售其在澳洲发展商Australand的余下39.1%股权。

脱售价比该发展商于2014 年3月18日的闭市价低了3.6%。

凯德置地将把脱售收益注入其在新加坡和中国的核心市场。

【新】华联企业连同力宝和凯撒娱乐在韩国发展首个国际品牌综合娱乐度假村

华联企业(OUE)连同力宝 (Lippo)和凯撒娱乐(Caesars Entertainment Corporation)获得初步批准,在韩国发展首个国际品牌综合娱乐度假村。

项目总值8,550亿韩元(10亿美元),并料将在韩国举行的2018年冬 季奥运会之前完工。

华联企业将专注于项目的酒店及会议中心部份。

【新】Suntec REIT配售了2亿1,810万股新股来集资3亿4,140万元净收益

新达信托(Suntec REIT)配售了2亿1,810万股新股来集资3亿4,140万元净收益。

这笔资金将用于偿还债务,进而把负债比从截至2013年12月31日的38%降低至33.8%。

公司将拥有更大的财务空间来在增长良机出现时好好把握。

【新】首航融资信托以2,360万美元脱售了两艘亏钱的干散货船

首航融资信托(First Ship Lese Trust)以2,360万美元(2,980万元)脱售了两艘亏钱的干散货船。

此举将为1Q14省下300万美元的干船坞资本开支。

所获净收益将在1H14用于偿还贷款,进而把贷款本金减低至少500万美元。

【新】云顶香港在截至2013年12月31日的六个月录得营业额下降4.3%

云顶香港(Genting Hong Kong)在截至2013年12月31日的六个月录得营业额下降4.3%至2亿9,810万美元,由于博弈部门的收入减少,但部份跌幅因其他部门的贡献提 高而被抵消。

净利增加逾两倍至5亿2,900万美元,由于脱售在挪威邮轮(Norwegian Cruise Lines Holdings)的部份股权而一次过获得可观的收益。

全年营业额提高6.6%至5亿5,470万美元,盈利增加178.5%至5亿5,240万美元。

Thursday, March 20, 2014

【新】Starhill REIT以10亿日元脱售了在东京的一个零售物业Holon L Property

升禧环球信托(Starhill Global REIT)以10亿日元(约1,280万元)脱售了在东京的一个零售物业Holon L Property。

脱售价比该产业最新的独立估值(9亿6,800万日元)高出6%。

该物业的资产值占公司组合的0.4%。

Tuesday, March 18, 2014

【新】莱佛士医疗 – 牛的观点

正反两面的论点是为你提供你可能不知道的有用分析,让你能以更客观的角度来衡量一只股的潜在风险和回报。

莱佛士医疗(Raffles Medical Group),新加坡最大型的私营医疗集团。

“牛”的观点
如果你认为防御型股是了无生气,那就错了。莱佛士医疗(Raffles Medical Group)的股东肯定不同意你的看法。自从公司在1997年上市后,在过去的16个年头里,它一直取得相当不错的12%年复合增长率。如果把股息包含在 内,那么你的回报将会再加多一个百分点。

为什么投资者对这家新加坡大型私人医疗企业情有独钟呢?如果你知道个中原因,你不会觉得惊讶。其中一个原因是莱佛士医疗集团已经开业接近四十年,是 一个家喻户晓的品牌。人们常常把莱佛士品牌与以病人为本的优质医疗护理挂钩,因此它的成功无疑为那些想进场的业者筑起阑珊,不要忘记,医疗护理是一个资本 密集型的行业。

另一个值得留意的原因是莱佛士医疗集团的全面整合医疗护理模式。它所提供的服务(包括普通护理、专科及三级护理)让其两大部门即医疗护理及医院服务 能够相辅相成,而这全赖集团在本地拥有的78家诊所及旗舰设施,即莱佛士医院(Raffles Hospital),能够在这个综合运作模式下共享资源,从而产生高住院率及经济规模等增效作用。

良好往绩
为让大家更清楚集团在过去10年的财务表现,以下的图表显示了集团的盈利比率。为呈现一个比较连贯的对比,我们没有把一次性的收益如脱售及重估收益包含在 内。我们可以看到图中的三个指标(营运毛利、税前毛利及净利率)均在走高,这意味着集团拥有完善的成本控制措施。对投资者来说,这是一个好消息,因为公司 可以把更多的收入化为盈利。在区域同行中,莱佛士医疗拥有最高的经常性净利率,达到17.8%,而整体平均为11%。

过去10年的盈利指标


净利率
资料来源: 公司报告; 净利率基于最新的全年业绩报告

现在就让我们进一步确定莱佛士医疗的财务稳健状况。仔细看看集团的现金流报表,不难发觉其从营运而来的净现金流入一直以来都比其净利来得高,不包括 最新的全年业绩(因为其净利包含了2,040万元脱售收益)。集团的自由现金流(不包含营运所需的现金)也与其净利不相伯仲,这意味着集团长久以来维持 “高素质”的收益形态及可带来强劲现金收入的运作。事实上,集团在截至2013年12月31日的年度里,连续第五年取得创纪录的表现。

发展动力
相信很多人已经听闻过莱佛士在未来十年里怎样维持增长的扩展计划。当投资者在猜想集团怎样利用其庞大资金的当儿,扩充莱佛士医院及在荷兰村兴建一个新中心 的计划肯定让他们感到兴奋。在截至12月31日的年度里,现金占了其全部资产大约一半,而其负债资本比为0.01倍。当其发展计划在2016年展开后,其 作为大型医疗护理服务商的地位将得以巩固,而同时集团医院的床位数目也将会增加。

此外,政府为收窄使用公营及私营医疗护理服务所要付出的现金差距而对保健储蓄(Medisave)及社保援助计划(CHAS)作出调整后,莱佛士医疗也可以受惠。集团大部分的诊所都在CHAS下登记。

集团在中国的扩张也令人喜出望外。管理层透露,集团在中国一级城市上海及深圳拟合资开设两家医院的计划预期在1Q14后期将会定案。如果成功的话,这将会为集团带来新的收入来源及让其收入基底更多元化。

随着集团的自然增长及海外扩张计划到位,似乎莱佛士医疗不单只悉心照顾病人,让他们恢复健康,它也能让其目前及未来的业务稳健成长。

【新】莱佛士医疗 – 熊的观点

“熊”的观点
在1999年3月1日,莱佛士医疗的股票大约 值每股0.55元,并以约历来本益比的61倍交易。七年后的2006年2月1日,你猜猜这家医疗保健营运商的股票值多少?没错,其股价依然值每股0.55 元,但它只是以历来本益比的20倍交易。
想提出的第一个看跌论点就是:估值。
 
如果你多付了,增长对你来说没有意义
在投资而言,为增长而多付是令你吃亏的原因之一。莱佛士医疗在16年来一直取得增长。但正如上述提到,在大约七年里(这是一段很长的时间),它重重地 被通胀及海峡时报指数(它在这七年期间增长了71%)压倒,这是因为公司的股票在1999年3月1日时,以极高的本益比估值,而公司其后的盈利增长并没有 在股东的回报中出现。

目前,公司的股价大约为3.25元,并以其公布的历来本益比的21倍交易。你可能会说,这看起来相当合理。可是,公司的盈利包含了其出售的一个没有 用途的产业所获得的2,040万元一次过收益。如果不包含有关的一次过收益,公司的“核心”盈利只得6,490万元,而以后者计算,公司股票的估值是其历 来本益比的28倍。

这将会是市场平均本益比的一倍有多(正如海指所代表)。虽然基于莱佛士医疗的高质量盈利(正如其庞大的现金流所反映)及其十分稳固的资产负债表(现金充裕)来看,它可能是应该获得较高的估值, 但也有理由认为其估值有点过高。

大家都知道投资大师彼得•林奇(Peter Lynch)及雪拜.戴维斯(Shelby Davis)最喜欢投资于增长率较其隐含本益比为高的企业。这个方法可以让他们从两个强大的力量中获益:
1) 盈利增长; 及
2)本益比扩大。
但鉴于莱佛士医疗目前的估值已经很高,其本益比似乎不大可能扩大,因此投资者只得依赖其盈利增长。

在过去三年,莱佛士医疗的盈利增长有点放慢,在文内的每股盈利图表中可以看到。鉴于盈利增长放缓,市场在未来很有可能决定给予公司股票一个较低的本益比,导致盈利增长不能够在股东的回报中出现,正如从1999年3月至2006年2月的情况一样。

资料来源: S&P Capital IQ; 作者的计算

尽管医疗保健业具有防御性质,因为它所提供的是一个不可或缺的服务,但它依然需要一个有能力的领导者。 只要看看莱佛士医疗的净利率与其他国外或国内的同行相比(我知道这个比较可能不是完全在同一个水平上),如新加坡医疗集团(Singapore Medical Group)、太平保健(Pacific Healthcare Holdings)及柔佛医疗保健 (KPJ Healthcare),不难看到莱佛士医疗是占优。

资料来源: S&P Capital IQ

文中的净利比较图表让我们察觉到管理层可以为一家保健医疗企业的经济表现带来很大的差距。

第二个看跌观点: 继任人选。

谁是未来的接班人?
莱佛士医疗在1976年成立,吕俊扬医生是创办人之一。他一直是推动集团增长的主要动力。目前他是集团的执行主席,换句话说,他依然大力参与集团的事务。可是,吕医生已经60多岁,无论他对医疗保健业有多热诚,在评估企业风险时,继任人选问题是一个先决考虑因素。

吕医生在2010年12月发表的谈话中提到 “莱佛士医疗集团… 正在建立起一个继任管理团队,它将会带领集团在未来35年继续增长。”

吕医生为集团的新一代领导层费尽心思是值得欣慰的,他很想引入年轻的专业人士,在集团内栽培他们成为接班人,但可惜在2011及2012的年报里,再也没有提到“继任人选”或同等的字眼。

一旦吕医生卸任,究竟谁最有可能从其手中接过捧来呢?这是投资者需要考虑的问题。

总的来说,莱佛士医疗将会面对的两大风险是:
1) 估值过高; 及
2)公司对继任人选没有明确的表示。

【新】吉宝企业赢得总值约1亿4,000万元的合约

吉宝企业(Keppel Corporation)的船务臂膀吉宝岸外与海事(Keppel Offshore & Marine)赢得总值约1亿4,000万元的合约,交付期介于3Q14至1Q15之间。

【新】Healthway以6,380万澳元收购位于澳洲墨尔本和吉朗的两个永久地契物业

国际康慧医疗(International Healthway Corporation)以6,380万澳元(约7,340万元)收购位于澳洲墨尔本和吉朗的两个永久地契物业。

两个物业的可出租净面积合共为1万 3,401平方米。

公司在澳洲的物业将继而增至2万3,571平方米,而其在四个国家的物业总数将增至18个。

Monday, March 17, 2014

【理】拒當盲薪族‧女白領應依薪資進階理財

巴菲特曾說過:“諾亞並不是在已經下大雨的時候,才開始建造方舟的。”比喻危機意識較強的人,在事情未發生時,已開始打算未來,未雨綢繆,而理財的功用也在於此,除了有助於打造未來財務方舟,讓退休生活無虞,又為財富增值。

在大馬,都市女白領月領幾千令吉薪資,收入穩定,比一般藍領階級高幾倍,但能夠有效理財者卻寥寥無幾,辛苦工作十年,高收入群的儲蓄及財富增值可能不及藍領族的一半,有些人甚至背負繁重債務及月光族的名號,讓人不禁懷疑,未來退休後固定收入從缺,她們將如何度過晚年生活?

有心改善收入“月光光,錢不知何處去”狀況的女白領,可依據個人收入水平,循序漸進學習理財,成功幾率自然比隨波逐流、盲從投資更加有效。



低薪族貫徹“積少成多”原理
工作領域、專業水平及入行資歷決定個人薪資報酬,一般上可歸類為低薪,中薪及高薪族,今年1月1日起我國實行的最低薪金制為西馬900令吉,東馬800令吉。

根據JobStreet,大馬剛出社會的職場新鮮人,薪資介於1千500至3千600令吉,平均薪資為2千100令吉,以目前的通膨率計算,相信超過半數的低薪族會覺得薪資根本不夠花,偶爾還要依靠家裡補貼,哪可能有多餘的錢去理財呢。

殊不知,越是入不敷出,越是要學習理財記賬,尤其是都市女白領,剛踏入職場,結交許多新朋友,應酬、置裝、社交費都要錢,城市生活成本又不斷上漲,還要供車、給家用,每個月開銷也很沉重,唯有學習記賬,才知道錢用在哪裡,哪些東西必要,哪些不必要,從中衡量開銷比例。

若收入已大部份被生活開銷侵蝕,可儲蓄資金有限,從低做起是最實際的做法,比如每天存1令吉,一年365天就有365令吉,第二年加碼1令吉,每天存2令吉,兩年累積的儲蓄額就有1千多令吉。

雖然前幾年的儲蓄成果不顯著,可是若能夠按年加碼1令吉,貫徹“積少成多”的原理,連續5年就可累積5至6千令吉,10年就有2萬令吉以上的儲蓄。

能善用這筆資金理財,包括通過定存賺取固定利息,或者撥出部份資金投資基金、青年私人退休金計劃等門檻較低的投資工具,都是加快儲蓄的好方法。


中薪族應養成投資習慣
工作幾年後,女白領通過幾次升職加薪,相信有些人已經開始晉身執行人員(Executives)或經理階級,薪金自然也隨著職位攀升、經驗增加而走高,從低薪過渡至中薪水平。

大馬初級或資深執行人員的平均薪資介於2千800至4千300令吉,屬中低水平,經理階級則在中高水平,平均薪資為6千600令吉。

以大馬目前的物價水平,中薪族的生活可謂比上不足,比下有余,即比低薪族有更多的可支配收入,卻又無法像高薪族用錢般揮灑自如,加上女生理財認知有限,又經常毫無節制的花錢,每個月花光所有收入也是常見之事。

對比男性,單身女白領的經濟負擔較少,不必養家供屋,若能妥善規劃理財,除了應付日常開銷及儲蓄,每個月剩餘資金也可定額投資成長基金、外幣、黃金或買進一些藍籌股,以長期持有的優勢累積財富。

在這個人生階段,部份女白領可能計劃結婚或生小孩,需要更多資金作準備,為加快財富累積速度,應養成投資習慣。在評估可承受風險及經濟狀況後,嘗試投資高息、具成長潛力的股票,既能強制自己擴大儲蓄額度,又可賺取比定存更高股息。


高薪族分散投資
錢生錢
調查顯示,大馬有29%的女性擔任主管職位,相等於10個主管當中,3個是女性,由此可見,享有優渥薪資的職場女性也不少,通常未婚者被喻為“單身貴族”,已婚者多數會被冠上“女強人”的稱號。

一般上,大馬的高級經理薪資介於6千至2萬令吉,平均薪資是1萬3千令吉,如果沒有理財概念,單身者又因經濟上比較自由,無論收入多高,還是會步入賺多花多的陷阱,無法儲蓄,更不用說投資理財了。

如果你是經常敗家買名牌、做SPA、吃頂級料理、出國旅行只坐商務艙、住5星級酒店的女性,該是時候覺醒,學習正確的理財之道。改掉奢侈享受的消費習慣,實行中庸之道,以不虧待自己又精明的方式消費,用剩餘的錢發掘更多賺錢機會,讓錢生錢。

高薪族因可支配收入較可觀,擁有較多的理財選擇,當務之急是先儲蓄一筆應急金,以備不時之需,接著才規劃適合的理財方法,合理分配資金,分散投資風險,包括投資產業、股市、基金,或是與人合資做些小生意,開店等。

【国际】哈尔滨银行IPO获基石投资者认购承诺

台湾一家保险商和中国大陆一家私募股权公司已承诺认购哈尔滨银行(Harbin Bank)首次公开募股(IPO)中很大比例的股份。预计该行将通过周二进行的IPO筹资10亿美元左右。

知 情人士周一说,富邦人寿(Fubon Life Insurance Co.)和中信资本控股有限公司(Citic Capital Holdings Ltd.)在哈尔滨银行IPO七家基石投资者之列,这两家公司已承诺认购面向机构投资者发售部分的43%。富邦人寿是台湾金融公司富邦金控(Fubon Financial Holding Co.)旗下的保险子公司。

哈尔滨银行IPO中90%的股票计划面向机构投资者发行,周二起接受认购。该行将成为去年11月迄今第四家在香港上市的中资银行。

哈 尔滨银行进行IPO正值外界对中国不良贷款以及经济放缓的担忧加剧之际。中国最大的信用担保商瀚华金控股份有限公司(Hanhua Financial Holding Co.)本月推迟了原定进行的IPO,原因是需求萎缩。该公司原本计划通过IPO筹资不超过3.67亿美元。

一位知情人士说,总部位于中国东北城市哈尔滨的哈尔滨银行计划发行30.2亿股H股。发行指导价区间暂不清楚。该人士说,哈尔滨银行计划3月31日在香港交易所挂牌上市。

承销商之一星展唯高达(DBS Vickers)的一份报告称,哈尔滨银行今年预计将实现 利润人民币42亿元(约6.91亿美元),较去年的人民币34亿元增长24%。

哈尔滨银行主要向黑龙江省的小企业提供信贷,市场份额估计为11%。星展唯高达说,哈尔滨银行在全国有301家分行,其中仅52家位于黑龙江省以外。

为 了达到更加严格的监管要求,中资银行纷纷寻求在香港资本市场筹措资金。去年12月份,中国光大银行(China Everbright Bank Co.)在香港进行了规模32亿美元的IPO,成为去年香港股市规模最大的IPO交易。按资产规模排名,光大银行是中国的第11大银行。去年11月,两家 较小的中资银行徽商银行(Huishang Bank)和重庆银行(Bank of Chongqing Co.)通过香港IPO总共筹资约20亿美元。

【国际】中集集团拟投70亿于东莞打造集装箱生产基地

中国国际海运集装箱(集团)股份有限公司(China International Marine Containers (Group) Co. 简称:中集集团)周日公布,于东莞兴建生产基地,总投资额达到人民币70亿元。

随着欧美经济复苏,航运市场可望逐步走出行业低谷,强化集装箱生产有助其把握航运业复苏商机。

中 集集团公布,旗下全资附属公司中集集团集装箱控股有限公司(CIMC Container Holdings Co., Limited),与东莞市凤岗镇政府签署投资协议,计划在凤岗建设物流装备制造项目,总投资约人民币70亿元,将分期投入实施;并需在项目用地交付使用 后第二年内完成一期投资,投资人民币25亿元。

该项目主要建设成为以开发、生产、销售标准或特种集装箱等各种物流装备及其零部件,并提供售后技术服务的综合性制造基地。待该项目全部达产后,年产能料达到75万个TEU标准箱。

中集集团指,随全球经济逐步增长,预计未来集装箱的长期增长趋势仍会持续;凤岗项目有利其进一步巩固及保持在集装箱行业的领先地位。

截至2012年年底,中集集团设有18个集装箱制造设施,位于华北、华东、西南及华南;其干货集装箱年产能为200万以上个标准箱。于12财年,其集装箱制造的营业额按年减少约30%至约人民币248亿元。

中集集团H股上周五收市报16.94港元。

【国际】沃达丰将以72亿欧元购西班牙公司Ono

沃达丰空中通讯公司(Vodafone Group PLC, VOD.LN)周一证实,已经同意以72亿欧元(合98.7亿美元)收购西班牙有线电视公司Ono SA,包括后者的债务在内。

以市值计,沃达丰是欧洲最大的电信公司。

两家公司的收购谈判从数周前就已经开始了,但当时沃达丰只是非正式地接洽了Ono股东,并未给出确定的报价。一位参与谈判的知情人称,沃达丰曾表达过以至多67亿欧元收购Ono的兴趣,但被告知Ono股东只会对70亿欧元以上的交易予以考虑。

这桩收购交易还需要监管部门的批准。

沃达丰首席执行长科劳(Vittorio Colao)说,沃达丰与Ono通过并购交易将在西班牙建立起一个通讯服务商的领军企业,为沃达丰带来颇具吸引力的价值创造机会。

【新】翱兰国际的股东是否该以2.23元卖出股票

商品贸易商翱兰国际(Olam International)今天宣布,一组以Breeden投资(Breedens Investment)为首的投资者和股东提议以每股2.23元的价格收购其他股东的股票。Breeden也同时献购公司已发行的可转换债券和凭单。

翱兰国际的业务为采购、运输和分销各类农产品,如棉花、木材、咖啡、苛刻、油棕、白米和糖等等,买方提出的收购价比其昨天的1.995元闭市价高出11.3%。

Breedens是新加坡政府掌控的淡马锡控股(Temasek Holdings)属下的子公司。参与收购计划的其他买家包括Aranda投资(Aranda Investments)、创办翱兰国际的家族以及执行委员会。买方共持有翱兰国际52.5%的股份,其中Breedens和Aranda持有24.6% 的股份。

买方提出收购献议,目的是“使公司拥有较具实力的长期投资者,以支持其中长期策略和发展计划”。

翱兰国际的其他股东可选择按收购价卖出所持有的全部或部分股票,或者不卖出。买方目前是打算让翱兰国际继续挂牌交易,但这要视交易完成后其股票的自由流通量而定。翱兰国际的投资者关系部门表示,截至2013年9月17日,公司股票的自由流通量为46.3%。

翱兰国际是海峡时报指数的30只成份股之一。

以1.995元的股价计算,翱兰国际的市值为47亿7,000万元。若这项交易使翱兰国际的自由流通量跌至15%以下,公司将不再是海指的成份股之一。

无论如何,对于股东而言,关键在于以翱兰国际的前景来看,其股票的价值是否超过2.23元。若他们认为股价不大可能上涨,那以2.23元的价格卖出 所持有的股票,不失为一个好选择。然而,买方提出这项献议是为了有利于公司的业务发展,那公司在将来可能会变得更加有价值,以长远的角度来看,收购价可能 低于其未来价值。

公司将在接下来的21天内将相关文件发给股东。股东将有至少28天的时间来考虑是否要接受买方的献议。

【新】星展集团将以2亿2,000万美元收购法国兴业银行在新加坡和香港的亚洲私人银行业务

星展集团(DBS Group Holdings)将以2亿2,000万美元(2亿7,900万元)收购法国兴业银行(Societe Generale)在新加坡和香港的亚洲私人银行业务及某些信托业务。

此举将把公司所管理的高净值资产增加超过20%。

【新】速美工商房产信托将以1,830万元收购一座现成的四层楼高工业大厦

速美工商房产信托基金(Soilbuild Business Space REIT)将以1,830万元收购一座现成的四层楼高工业大厦和一个将建于兀兰一带的单层车间。

卖家Tellus Marine Engineering将把相关产业租回去,为期10年,租金将逐年提高。

速美建筑集团(Soilbuild Construction Group)从一个由同荣兄弟(Tong Eng Brothers)领导的财团赢得价值3,950万元的合约,在巴慕乐路建筑一个拥有73个单位的公寓项目。

公司的订单额因而增至4亿1,040万元,预 期大部份工程将在未来24个月内完工。

【新】St James建议以16亿元入股鹏瑞利房地产控股

圣占姆士(St James Holdings)建议以16亿元入股鹏瑞利房地产控股(Perennial Real Estate Holdings)的多个业务。

公司将借此转型为一个专注于中国和新加坡市场的综合房地产平台。

公司将发行新股来偿付收购额,所发新股相等于其总股数的约 99.3%股权。

公司目前的娱乐业务将脱售给分开的另一家公司。

【新】Popular截至2014年1月31日的3Q14录得营业额提高2.2%至1亿5,620万元

大众控股(Popular Holdings)在截至2014年1月31日的3Q14录得营业额提高2.2%至1亿5,620万元,由于出版和电子学习部门均取得增长,以及 Ei8ht Raja公寓项目售出一个单位。

总开支提高,主要是源于2013年12月在新加坡举行的海外华文书市,净利因而下跌30.6%至810万元。

9M14的收 入提高8.4%至4亿2,630万元,盈利下跌33%至1,340万元。

【理】一生中,最可怕的日子

大多数人的主要财务目标是确保他们的资产可以至少维持足够长时间。

在遇到最大风险而不能让你达成目标的这一天,就是你退休的那天。
我们在制定财务计划时要面对诸多风险,长寿风险是最容易被忽视的或至少被低估了的。

然而,对于许多个人来说,它却可能是带来最大风险的。

一对55岁的夫妻则有一半的几率其中一个人活到75岁。

这就意味着55岁的夫妻将有其中一人将再活超过20年。

因为没有财政资源以支撑可接受的生活标准的或者实在是太痛苦了,我们必须为比预期活的更久的可能性做好计划。

我们可以通过工作更久来降低长寿的风险,延迟提出公积金并购买人寿保险(以派息年金的形式)。

我们退休时另一个增长的风险是通货膨胀,因为我们不能再要靠我们的工资--工资通常不会与通货膨胀一起增长。

我们进入退休年龄后还会有另一种风险增加:医疗费用增长的风险,考虑以上情况。规避这种风险的方法之一就是购买长期医疗保险。

即使是一个深思熟虑的投资计划也会因为没有考虑到上述一些无关投资的风险而被破坏。
这就是为什么投资计划需要整合到整体的财务计划的重要性。

退休规划面临关键问题
●你需要多少钱才能退休?
●你什么时候可以退休?
●你如何从你的储蓄中获得可靠的收入,并以此来维持你的余生呢?
●我怎样才能防止预期寿命比实际寿命短?
●我怎样才能防止意外的通货膨胀?

我需要多少财富?
为了确定这一点,你需要知道自己实际上会花费多少钱以及实际上购买了些什么。你还需要能够将基本需求和生活方式的欲望(比如,旅游、娱乐、俱乐部会员资格,以及,当然,一个人的欲望有可能是别人的需要)分离开来。

第三个分类是遗产支出--将财富留给继承人或不论是在有生之年还是在死后给慈善机构捐款的欲望。

你必须拥有足够的金融资产以购买将会满足你的所有基本需求的养老金。
一旦实现这一目标,你就可以用剩余资本来制订你的投资策略。

我的钱能维持多久?
要回答这个问题,你只需要知道你是否有足够的资产来购买能为你的需求提供资金的养老金。然而,即使是这样,这也并非一个完美的答案,因为你即使有养老金也仍然会面临着通货膨胀和信贷风险。你也会失去一些财务上的灵活性。

我能做些什么呢?
如果你还没有达到100%的资金储备水平,你将需要考虑延长退休年限,推迟提出公积金,存更多的钱或降低你的消费目标。

好的消息是你能够对这些问题进行控制。
另一种替代选择就不像上述那样谨慎了,因为它涉及到了承担更多的投资风险,而你对其结果却无法进行控制。

那些已经取得了100%的自己储备水平的人们有着更好的选择。

一个完善的理财计划将不仅仅会确定支出和储蓄的需求,而且能够防范可能会破坏你的目标的风险。未能解决你需要多少的生命、残疾、健康、责任和长期护理保险可能会毁掉甚至是最好的投资计划。

此外,投资计划必须受到持续地监控以应对突发事件--高于或低于预期的生活事件和投资回报率。投资计划持续更新以反映当前的现实是很重要的。甚至仅仅是简单的时间流逝也会影响投资计划。

例如,在财富积累阶段,你的人力资本的价值会随着时间的推移而减少,而你的长寿风险在财富消耗阶段会随着时间的推移而降低。

如果你目前拥有一名财务顾问或是正在考虑聘请一位的话,确定你是否收到了良好的意见的方式。

首先,它应根据你的个人情况来制定,而不是千篇一律的。
其次,它应不仅包括了投资,而且还包括整体的理财规划、生活方式规划和退休规划。
最后,它应该是策略性和适应性的,因为情况可能会变化而需要调整。

最后,提供3个的“3千万”退休投资策略:

1.千万不要投资风险过高商品。

2.投资金额千万不要过大,更不可融资。

3.千万不要在活着的时候,就将资产全数分给儿女。

总结
有时你只比别人多思考了一点,多走了一小步,收获的就可能是一个大回报。


罗凤琴 金融系硕士/合格财务规划师/肯纳格投资银行经纪

Saturday, March 15, 2014

【理】利用定期股票储蓄计划建立投资组合

如果一个定期股票储蓄(RSS)计划投资于海峡时报指数(STI)六大领域的各六只股票,它在过去12个月可取得7.9%的总回报。

海峡时报指数的成份股可分成六大类,即消费品、消费服务、金融、工业、油气和电讯。
海指六大领域市值最高的股票分别为:
  • 丰益国际(Wilmar International,消费品)
  • 新航(Singapore Airlines,消费服务)
  • 星展集团(DBS Group Holdings,金融)
  • 新科工程(ST Engineering,工业)
  • 吉宝企业(Keppel Corp,油气)
  • 新电信(SingTel,电讯)
只要参与定期股票储蓄计划,投资者每个月就能自动地将储蓄用于投资,从而享有平均成本法(dollar cost averaging)带来的好处,即每月以固定数额投资,在价格偏低时买到较多股票(反之则较少)。

打个比方,一名投资者打算每个月投资100元来买入ABC公司的股票,其目前的股价为10元。在第一个月,以这笔数额能买到10股。若股价在第二个月下跌至7.50元,100元就能买到15股。若股价在第三个月上涨至12.50元,100元则只能买到8股。

如前所述,海指的六大领域都各有市值最高的股票。若投资者在过去12个月每月投资100元买入这六只股票,将能拥有一个平衡的投资组合,投资总额为7,200元。

若以每月的最后一天作为进行交易的日子,理论上可取得的回报(股价涨幅及股息)将为569.09元,回报率为7.9%。

虽然在2013年2月至2014年2月21日期间,只有两只股的股价上涨,但凭着股息及平均成本法,定期股票储蓄计划能为投资者带来回报。举个例 子,在这段期间的第一个月,一名投资者是以3.55元的价格买入丰益国际的股票,他在2014年1月则是以3.12元买入。而在去年6月至8月期间,他是 以介于3.15元至3.17元的价格买入。丰益国际最近的闭市价为3.37元。

因此,在这段期间,1,200元的投资额可买到丰益国际的393股,以最近的闭市价计算,这393股的价值为1,324.41元。另外,丰益派发了每股6.25元的股息。在以上提及的六只股票中,新科工程带来的回报为1%,星展集团带来的回报则高达11.5%。

以下图表列出了若按平均成本法投资,上述6只股票在每个月的价值(仅作为演示)。时段是从2013年2月底直到2014年1月底。

资料来源:彭博社

目前共有三家机构提供定期股票储蓄计划,投资者可透过这些计划投资于不同的蓝筹股。以上图表的数值是以每个月最后一个交易日的股价计算,目的是在于解释平均成本法。

目前,市面上的三个定期股票储蓄计划,都投资于追踪海指表现的挂牌基金(ETF),您可在网上查找有关这三个定期股票储蓄计划的详情。
  • 辉立积股计划(PhilipCapital Share Builders Plan)
  • 华侨银行蓝筹股投资计划(OCBC Blue Chip Investment Plan)
  • 储蓄银行投资储蓄计划(POSB Invest-Saver)

【国际】贫富差距扩大 全球高档跑车热卖

《纽约时报》报道,在贫富差距日增下,全球高档名车热卖,汽车大厂的主要利润增长,大部分都来自旗下高档跑车。

去年法拉利的净利,甚至占母公司飞霞克莱斯勒汽车(Fiat Chrysler)总利润的27%。

全球两大主要汽车制造商的Fiat Chrysler以及福士伟根(Volkswagen)主要收入增长,分别来自于法拉利与蓝宝基尼等超级跑车的疯狂销售。而不是以大众市场为导向的平价型汽车。

去年Fiat Chrysler的高档型汽车,共赚取14%的利润率,其中包括Maserati轿车。但Fiat Chrysler的大众型汽车销售,仅在美国市场赚取5%的利润率,该车商在欧洲甚至呈现亏损的状况。

法拉利总执行长蒙提桑摩洛指出,法拉利跑车的需求甚至高到为了不让过多的跑车供应量,淡化其稀少且珍贵的市场定位,公司于是制定每年低于7000辆的生产上限。

法拉利贡献母公司27%
去年法拉利的净利为2.46亿欧元,年增率达5.4%。

虽然法拉利的销售量,大幅低于母公司Fiat Chrysler的440万辆,但法拉利去年的利润,却占Fiat Chrysler全体利润的27%。

在福士伟根方面,旗下的蓝宝基尼在今年的日内瓦车展中,展示新款Huracan车型,此为Gallardo的更新版。

蓝宝基尼指出,其Huracan车型的700辆跑车,目前都已销售一空。

【马】加强核心业务 PPB集团3年投资4.4亿

为了加强核心业务,PPB集团(PPB,4065,主板消费产品股)将拨出4亿4000万令吉,作为未来2至3年的资本开销。

该公司董事经理林顺发今天在2013财年媒体汇报会上表示:“我们将根据新项目的需求,逐步增加资本开销。”
该公司核心业务包括面粉和饲料厂、谷物交易、行销、分销与制造消费产品、电影放映及发行,以及产业投资与发展。
林顺发披露,该公司将耗资1亿7200万令吉,扩充越南面粉厂产能,把每日产能推高500吨、投资中国联号公司,以及扩充与提升现有厂房和机器。

增6戏院
“同时,我们打算耗资1亿7900万令吉,发展电影放映及发行业务,包括计划于今年开设6家电影院,及未来3年增设额外5家。”
目前,PPB集团通过休闲与娱乐臂膀———PPB休闲控股私人有限公司,全权控制Golden Screen Cinemas私人有限公司(简称GSC)。迄今,GSC共经营233电影厅。
另外,随着PPB集团的新产业项目将陆续面市,林顺发预计,其产业投资与发展业务将在2015至2017财年带来净利。
他说:“今年,我们将把重点放在上个月于威省推出的高级独立洋房,买家的反应不错,认购率达50%。”

力争雪水务合约
林顺发还冀望PPB集团在马来西亚依斯干达特区公主港口打造的综合发展项目,将在2015至2017年期间,带来营业额贡献。
此外,该公司还规划拨出2100万令吉,扩充冷冻食品加工厂及打造新厂房。
另一方面,PPB集团也放眼可从雪州水务资产重组活动中受惠,取得一些水务或污水处理生意。
该公司只把目标锁定在雪州,因为相信一旦雪州完成重组资产活动,将会扩充业务,该公司则可趁机分一杯羹。

丰益永续政策立场坚定
针对新加坡挂牌公司丰益国际(Wilmar International)停止购买产自砂州“高碳地”的油棕一事,林顺发强调,前者正在为该政策维持“强而有力的承诺”。
丰益国际的新原棕油政策,包括“没有砍伐森林、没有泥炭、没有剥削”。
PPB集团持有丰益国际的18.3%股权,两家公司都由“世界糖王”郭鹤年掌控。
林顺发说:“这是丰益国际坚持的承诺,以表达对环境与当地社会的长期永续发展的支持。”
他指出,PPB集团只是丰益国际的股东之一,所以不方便针对后者采取的任何行动、举措或政策,发表评论。

【马】兴业证券研究对手套领域维持“加码”评级

兴业证券研究对手套领域维持“加码”评级
  • 由于美国与欧盟等大型市场取得内部增长,兴业证券研究(RHB Research Institute)预计手套的整体需求将在未来几年每年增长8至10%。
  • 兴业证券研究也提及了其他令手套需求增长的原因,包括需求稳健、发展中国家的健康意识提高、乳胶与丁腈价格下降、以及美元兑令吉的汇率走强。
  • 在兴业证券研究追踪的4只手套股之中,有3只股的财务业绩在预期之内,只有速柏玛(Supermax Corp)的业绩因营运在4Q13受到影响而下滑。
启示:高产尼品(Kossan Rubber Industries)仍是兴业证券研究的首选手套股,因为产能健康增长及产品组合均衡,使到其未来2年的盈利前景强劲。顶级手套(Top Glove Corp)与贺特佳(Hartalega Holdings)为兴业证券研究追踪的另外2只股票。

【新】Parkway Life REITs计划以30亿日元收购日本的两家疗养院

百汇生命房地产投资信托(Parkway Life Real Estate Investment Trust)计划以30亿日元(约3,740万元)收购日本的两家疗养院和一座乐龄人士长期居所,收购价比估值低5.3%。

这项交易预料将在2014年6 月前完成,届时它们长达15年的新租约将生效,截至2014年1月31日,这三项物业的加权平均出租率为87%。

【新】和记港口信托与中远太平洋和中海码头发展组成策略联盟伙伴

和记港口信托(Hutchison Port Holdings)与中远太平洋(COSCO Pacific)和中海码头发展(香港)组成策略联盟伙伴,以25亿港元(约4亿零340万元)将中远国际货柜码头和亚洲货柜码头的4个码头泊位合并成一 个全长1,380米的泊位。

公司之后将可因为脱售其在亚洲货柜码头60%的股份而确认1亿2,500万港元的收益。

Thursday, March 13, 2014

【理】攒出老婆本嫁妆必修课

如果你没有富爸爸富妈妈为你准备丰厚的“老婆本”或嫁妆,你其实可以通过理财准备自己的“老婆本”/嫁妆,让经济基础对自己的婚姻束缚更小,这样更容易找到人生的幸福。

父母:过早赠与恐留隐患
给子女爱的礼物,很多父母都会考虑,特别在如今房价高企,物价猛涨的年代,大学毕业工作没几年的普通“小白领”,要完全靠自己微薄的积累来操办婚事还真的不容易,做父母也不忍心袖手旁观。

但父母给子女的资助,也要讲究适度,并非越多越好。
首先,要保障自己的晚年生活。退休后的老人,收入骤降,而在漫长的养老过程中,又会面临医疗保健费支出增加的压力,这就需要有一块储备资金来不断补充,为自己留有一块养老金是必要的。

“倾囊而出”的慷慨大礼,或将给退休老人日后的生活带来损伤。
其次,赠与也要有“维权”意识。比如给子女的房子,一般可以先赠与“使用权”,等日后视小两口婚姻牢固与否再决定是否转让产权。

当今世界,变化无常,过早的慷慨赠与,恐怕会留下隐患。
再者,赠与要适度,不要消弭了子女的独立斗志。

父母不可能陪子女走完全程,因此,适当扶持一把,让他们有个较好的开端,就该放手,一切大包大揽的后果只能造就“袋鼠一代”,而对于年轻人来说,经历是最好的学习过程,一切依赖父母的结果却是丧失了学习机会。

子女:建立财富宝库
如果你的父母早年做生意,积攒下较为殷实的家业,能送钱、送车、送房作聘礼或嫁妆,这笔钱对你来说,可谓长辈恩泽的幸运之财。

但却不是靠自己的双手赚来的第一桶金。因此你应保有一种心态———赐予的财富不是取之不尽的金山。你应当建立自己在遇到困难时值得依赖的财富宝库。



必修课1:公积金或小户型单身公寓
在都市的现实生活中,房子始终是最大的经济问题。
工作时缴纳公积金,这样相当于为将来买房子强制储蓄,等到遇到理想的另一半的时候,公积金则可以缓解一定程度的购置婚房经济压力。

对于收入较高且稳定的人来说,则可以考虑购置一套小户型的单身公寓房产,一方面作为自住,为自己现在和将来提供一个稳定住所;二作为投资,房产是最佳的保值增值投资品之一。
等到结婚时,如果想换大房子,则可以卖掉小户型筹集资金,不卖的话,又可以用来出租收租金,多一笔稳定的收入。

必修课2:保险
保险是现代人必备的理财手段之一,尤其是女性。购买保险不仅可以保障在出现意外的时候能够提供一定程度的经济保障,没有太多的后顾之忧,还能为退休后的养老生活提供比较丰厚的养老金。

保险主要考虑人寿,医疗和意外等方面,具体投资额根据收入情况而定,比例不要过高,过高会使得经济压力过重;也不能太低,太低的话则起不了什么作用。

必修课3:珠宝首饰
珠宝首饰是女人的最爱,购置适度的珠宝首饰不仅能够满足日常的佩戴需求,还可以为将来结婚时提前准备装扮首饰,减少结婚首饰购置预算,降低结婚经济压力。

不管是对男人还是女人而言,从投资角度看,珠宝首饰主要是珠宝和贵金属为原料,配以良好设计和加工工艺,都是不错的投资品,从长期态势看,升值空间较大,购置珠宝首饰则是一笔保值增值的投资,在必要时还可变现,充实经济实力。

必修课4:金融资产
社会经济发展的程度越高,金融资产在个人和家庭资产中所占的比例就越大,经济发展迅速,仅仅靠一些保值增值的投资并不能够完全保证将来生活的富足。

最好每月固定拿出收入的一部分,进行基金定投,毕竟金融行业规则复杂,信息瞬息万变,一般人很难把握,通过基金定投把这些钱交给专业的人士和机构去打理,能够实现比较理想的收益,自然就能享受到社会经济发展的成果。

股票、基金、证券、适度配置这些金融资产会使得你的经济实力更强,在结婚时需要考虑的经济因素越少,自然就可以更自由的选择自己的婚姻。

通过各种方式的理财,本身的经济实力得到了提高,在结婚的时候就有一大笔独立的“老婆本”或嫁妆,在婚姻的选择余地上更大,更容易找到幸福的生活。

罗凤琴 金融系硕士 合格财务规划师 肯纳格投资银行经纪

【理】巴菲特给股东的信带来的启示

“奥马哈先知”沃伦·巴菲特(Warren Buffett)最近按往例写信给波克夏·哈萨威(Berkshire Hathaway)的股东,并分享了他的投资理念。

当自己是在收购一家公司
在买入一只股票之前,的确要做不少功课。笔者就见过许多相当勤劳的散户。当然,没有人希望在股市中亏钱。一些或然率分析、估值分析确实值得参考,但最重要的功课,始终是去了解和分析公司的业务。

巴菲特尊崇的投资家本杰明·格雷厄姆(Benjamin Graham)就说过,“最务实的方法,才是最精明的投资方法。”

许多人没有做好的功课,就是去了解他们投资的公司的业务。

投资者应该提出的几道问题:
  • 公司有哪些独有的竞争优势?
  • 公司占有多大市场份额?
  • 业界的竞争情况如何?
  • 公司的业务是否容易受到地缘政治风险影响?
  • 公司的业务是否容易受到天气状况的影响?
  • 公司竞争对手的表现如何?
  • 公司是否能取得经常性盈利?
  • 是否有可靠的迹象显示公司的业务将能持续发展?
若你无法深入了解一家公司的业务,那单单研究其财务数据是没用的,因为如果公司的业务前景不佳,或者竞争相当激烈,那你所研究的数据可能无法完全反映出公司的实力和发展前景。

巴菲特会充分了解他所投资的公司,并会选择忽略这些公司每天的估值,以及市场人士的看法和预测(而媒体每天都在散布这些讯息)。

市场杂讯和危机
投资者难免会接收到各种市场杂讯。但我们其实可以不被这些杂讯影响,巴菲特就认为,“尝试对宏观经济状况提出看法,或者聆听其他人的市场预测,其实是浪费时间”。

要做到这样当然不容易。巴菲特解释了为何这么做是在浪费时间。他说:“因为这会蒙蔽你的视线,使你看不清真正重要的事项。”

巴菲特表示,若他拥有一家基础稳固的企业的所有股份,卖掉其股份肯定是愚蠢的想法,即便是在2008年金融危机期间。因此,只要是经过仔细的分析考量,而所投资的公司业务保持稳定,那其他事情对巴菲特来说都不重要。

结论
巴菲特在信中以向朋友说话的口吻与股东分享其看法,这封信有许多值得投资者记取的内容。
巴菲特一直以来都恪守其在信中的投资方法和理念,而一般投资者要做到这些,必须相当有纪律。

巴菲特是价值投资大师,他对”投机“的看法颇为有趣,也发人深省。


“我无法成功地预测市场的变化和投机,而我也不相信有人可以持续靠投机获利。若玩掷硬币的游戏,有一半的人会在第一次掷币时赢钱,但他们都知道继续玩下去的话未必会赢钱。而某项资产在过去增值了,并不足以构成买入的理由。” ——巴菲特

【新】斯达制药已同意脱售其在北京制药公司的14%股权

斯达制药(Star Pharmaceutical)已同意脱售其在北京制药公司Beijing Shijia Jiu Sheng Yuan Pharmaceutical Technology(SJYP)的14%股权。

公司也建议以4,000万人民币脱售其在北大世佳科技开发及SJYP的80%和46%股权。

公司预期将从 中取得2,800万人民币的收益。

两家公司从事制药及中药研发业务,把它们脱售是因为它们现已不符合公司的策略和拓展方向。

公司将把焦点放在核心的西药业 务上。

【新】丰树工业信托将以1,410万元收购一个四层楼高的工业大厦

丰树工业信托(Mapletree Industrial Trust)将以1,410万元收购位于樟宜北一个四层楼高的工业大厦,然后再租回给卖家Stamping Industries。

交易将于2Q14完成,并将把公司的组合扩大至84个产业,账面值约为29亿元。

【新】First REIT将以3,100万元收购Siloam Hospitals Purwakarta医院

先锋医疗产业信托(First REIT)收将以3,100万元收购印尼普哇加达Siloam Hospitals Purwakarta医院。

此举将把公司的组合扩大至15个产业,总楼面面积增加3.6%至23万5,630万平方米。

按初步的每年340万元租金,该产 业的租金获益率为11%,比公司其他产业来得高。

Wednesday, March 12, 2014

【理】巴菲特的深谋远虑

巴菲特的2014给股东信

不要频繁交易
这次股神舍近求远,提出他在产业上的两项投资,来劝戒投资者要耐心等待,不要做频繁的交易。

之一,他在1986年以28万美元购买了400英亩的农场,位于奥马哈以北50英里。

他强调,自己对农业一窍不通,只是纯粹根据大豆和玉米的产量预期计算,预计这块农场的回报率大约10%,同时相信随着时间过去,科技的进步,农作物的产量应该会增加以及价格应该会增涨来投资。
他在信中写道,如今这块农场的价值大约是当初购入价格的五倍。

之二,他在1993年投资纽约市房地产,也是估计这地产的不计融资的年回酬大约在10%。

这处位于纽约大学附近的零售地产,如今年度分红现在已经超过当初投资额的35%。而锦上添花的是,至今的投资资本回报已超过当初所投入的150%。妙的是,他还没亲自去看过这地产。

这和投资地产的专家所言大有出入,因为专家无不认为不人到手到,实地考察,钱是不会进口袋的。
巴菲特怎样做到的?说到底,他还是用回几十年投资股票的经验来做到。

在他眼中,数字就是数字,用在股票还是地产仍然一样;而且,你不需要读到博士,才懂数学。
我们可以从他口中知道,不论何时何处,引起他的兴趣的首先是10%回酬率。

进行两项投资
有兴趣之后,是研究继而肯定其可行性,然后才投资。

如果你觉得10%的回酬很容易达到,你可能太低估股神的智慧了———因为过去二十年,他才找到可以进行的两项投资。

这里要进一步引申他的选择。
很多人会问,股神的强项在股票,为何舍近求远,去投资地产呢?

投资股票当不动产
巴菲特举出这两个例子的原意,是劝告投资者应该把股票投资当成不动产投资,注重长期的盈利潜力,而不是短期的价格波动。

这两项投资,对他的身家而言,并不是很显着,但却适合留给他的后人。
如果是股票,因为业务和管理层的变动,往往需要更多精力来研究和求证,因此,他可以胜任,不代表他的后人有这个能力。

所以,他找到了农场,不止因为他随口道来的回酬率,还有,他有个热爱且专精农业的儿子。
因此,选好了投资,选对了经理人,他才做出投资,同时权力下放。

授权对的人
这是他管理一贯的作风。

至于纽约的投资,大同小异,不是因为投资回酬超卓,而是比起选择投资,他更相信他选择的经理人的眼光。

所以,对他而言,决定正确的人和事,缺一不可。
之后,他根本不需务农、不必管理地产,不用事必躬亲。

不但如此,他也希望他的选择,泽及后人,不必像投资股票一样天天反复无常,让不精股票投资的后人受短期价格波动的影响。

追根究底,股神常常挂在嘴边的,计算投资是很简单的,耐心等待却很困难;他没说出口的是,如何授权于对的人,执行对的任务,同时与之在长时间合作的互相信任,互相扶携;掌握这门学问才真的不简单。

【马】康乐公司—全球最大的避孕套生产商

随着全球对避孕套的需求持续增加,康乐公司(Karex Berhad)应能因此受惠。全球的避孕套销量在过去几年增加了7%,业者在2012年售出的避孕套达到228亿个,这个行业预计将取得稳定增长。

人们使用的避孕套增加,主要是受一些重要的趋势影响。首先,全球人口不断增加,使用避孕套的人自然也会增多。另外,由于人们对性病有所警惕,同时也有更多安全性行为的宣导活动,使更多人使用避孕套。

随着新兴市场持续发展,人们的教育水平和收入提高,避孕套的使用量因此增加。中国就是其中一个庞大的市场,其每年的避孕套销量达到96亿个。这个市场的规模每年成长9.8%,而康乐公司是市场中的一家大型避孕套生产商。

全球避孕套市场的规模预计在2018年之前将达到约54亿美元。以销量和销售额计算,亚太地区预料将是成长最快的市场。亚洲市场在2007至2015年之间的年复合增长率(CAGR)估计将为7%。

大部分避孕套生产商主要都在国内市场发展,而没有积极地尝试将业务拓展至全球各地。这可能会对想要在全球大展拳脚的康乐公司有利。

另外,一些大型避孕套企业,如澳洲的安思尔(Ansell)和杜蕾斯(Durex)都倾向于把生产工作外包给康乐公司等企业。因此,就算其他厂牌设法提高销售额,康乐公司能靠其代工业务而受惠。

公司简介
康乐公司生产各类型的乳胶产品,但其90%的销售额来自避孕套。以产量计算,公司为全球最大的避孕套制造商,每年可生产40亿个避孕套。公司生产的其他产品包括乳胶手套、耳套、导管和润滑剂。公司是于2013年11月在大马交易所上市。

亚洲为康乐公司的主要市场,康乐在中国和东南亚(包括马来西亚和新加坡)都是广受欢迎的品牌。公司在其他市场也占据一定地位,它在美国的避孕套销量排在第三位。
除了为其他公司生产避孕套之外,公司也以自家品牌“Carex”销售避孕套。

财务表现
公司在过去几年都取得强劲增长。其2012年收入为1亿8,880万令吉,2013年的收入提高至2亿3,140万令吉。马来亚投资银行研究 (Maybank Investment Research)指出,公司的2014年和2015年收入估计将分别增长至2亿6,550万令吉和3亿2,700万令吉。

公司的2012和2013年息前税前折旧与摊销前盈利(EBITDA)从2亿2,500万令吉增加至4,430万令吉。其2014和2015年EBITDA估计将分别达到4,960万令吉和6,390万令吉。

近期发展
  • 康乐公司通过上市筹集到7,490万令吉的总收益,它将把这笔款项用来改进机器和开发产品,以及扩充厂房。
  • 公司将斥资1亿令吉以增设更多生产线,使其每年可生产的避孕套达到60亿个,从而应付新市场的需求。
  • 公司拟派发红股,每持有2股可获派1股。
  • 企业客户的需求占全球需求量的48%,以及公司收入的36%,公司将能继续受惠。
  • 基于全球每年的避孕套人均使用量仅为3.3个,需求料将持续增长。

分析师评级和利好因素
大部分经纪行都认为康乐公司的前景相当乐观,原因是全球的避孕套市场将持续增长。它们大都认为投资者应该累积公司的股票。

联昌证券研究(CIMB Research)为康乐公司定下的目标价为4.54令吉。CIMB指出,公司增设新生产线,同时严格控制品质,为其成功在国际舞台站稳脚步的两大竞争优势。

兴业证券研究(RHB Research)也十分看好公司的前景,其目标价为4.43令吉,因公司的盈利有望持续增长。RHB表示,公司的扩充计划和应变能力(如电费上涨),都是能够推动公司业务发展的有利因素。


资料来源:辉盛

【新】Sembcorp Marine赢得价值2,500万元的合约

胜科海事(Sembcorp Marine)的船厂赢得价值2,500万元的合约

将于4Q14为皇家加勒比国际游轮(Royal Caribbean International)的轮船Voyager of the Sea展开大型翻新工程。

Tuesday, March 11, 2014

【马】2014马屋业冀成为全方位银行

马屋业(Malaysia Building Society)的业务是提供各类型的金融服务,随着马来西亚的金融业持续发展,公司有望能进一步拓展业务。在受到政府支持及市场需求的推动下,马来西亚正晋身为东南亚主要的金融中心之一。

只要全球金融体系在2014年保持稳定,马来西亚的金融业应会继续扩张。然而,全球金融体系在今年将面对多项挑战,包括亚洲各地房地产价格上涨、美国联邦储备局计划逐步“退市”,以及中国经济放缓。

作为一家提供多元化金融服务的企业,公司的表现与整体的经济状况有着密切的关系。只要马来西亚的经济保持稳定,个人、企业和其他机构对金融服务的需求应会保持在高水平。马来西亚在2013年取得4.7%的经济增长,其2014年的经济增长预料将为5.4%。

个人消费在2013年第四季增长7.3%,因就业情况稳定。另外,第四季私人投资增长16.5%,高于第三季的15.2%。只要经济持续增长,这些主要经济指标在2014年应会持续提高。

房屋贷款为公司的一大收入来源。马来西亚政府于2012年推出了较为严格的借贷指南,以减低家庭负债。这些指南可能会限制房屋贷款的增长,进而影响公司的财务状况。但从另一个角度来看,新指南将能够使马来西亚的金融业更加稳定。

马物业也是回教银行业的主要业者之一。科尔尼咨询公司(AT Kearney)指出,回教银行业近年来迅速成长,但这个阶段可能即将告终,之后的增长速度可能会与金融服务领域的增长一致。在全球回教金融服务领域的资产总额中,马来西亚占了8%的比重。

美国、中国和欧盟可能出现的不确定因素,都有可能在2014年对金融服务业构成挑战。此外,美国逐步减少购买债券,可能会对包括马来西亚在内的新兴市场带来巨大冲击。

公司简介
马屋业的业务是为个人和机构提供各类型的金融服务。公司在成立初期主要是为私人及商用产业发展项目提供融资服务,至今已发展为一家多元化的金融服务业者,所涵盖的范围包括零售、企业、资金和批发银行等。

公司在全国共设有43间分行及12个代表办事处。公司近一半的收入来自回教银行服务,为马来西亚主要的回教银行机构之一,它为东南亚及世界各地的回教徒提供服务。

财务表现
公司的收入一直以来都持续增长,它在2012年取得18亿令吉的收入,2013年收入提高至25亿令吉。回教银行服务在2013年取得的收入从2012年的7亿4,600万令吉增加至12亿令吉。

公司指出,其来自个人融资业务的收入持续增加,但房屋贷款部门的收入略微下跌,因发放的贷款减少。由于需求增加,企业贷款部门取得的收入提高。

近期发展
  • 马屋业计划开辟更多收入来源,如为中小型土著企业(市值不超过2,000万令吉)提供商业和发展融资,执行油棕园融资计划,以及把握基础建设、医疗和油气领域可能带来的商机。
  • 公司正积极地拓展其在砂拉越和沙巴的业务。它计划在2014年开设13间新分行及1间童趣分行。
  • 公司有信心能在2014年使其税前盈利达到10亿令吉。
  • 公司将在2014年留意并购机会。

分析师评级和利好因素
大部分研究机构都给予马屋业“买入”评级,而一些机构的评级为“持守”。各研究机构给予的目标价仅略高于公司目前的股价,因此近期内的潜在回报可能不高,除非情况有所改变。

公司的股价徘徊在2.10令吉至2.20令吉之间。大马证券研究(AmResearch)的目标价为2.40令吉,其评级为“买入”。兴业证券研究(RHB Research)的看法更加乐观,其目标价为2.60令吉。

MIDF研究(MIDF Research)则提出负面的看法,其评级为“持守”,目标价为1.88令吉。整体来看,公司的股价近几个月来都下滑,这与MIDF之前的预测相符。但其股价可能已见底,并具有强劲增长的机会。

【马】亚洲航空的总裁获选为“航空业年度领袖”

亚洲航空的总裁获选为“航空业年度领袖”
  • 亚洲航空(AirAsia)总裁费尔南德斯(Tan Sri Tony Fenandes)获选为“航空业年度领袖”(Airline Industry Leader Of The Year)。亚航在昨天发布的文告中指出,费尔南德斯积极推动航空业,不断打破该行业的界限的努力受到认可。
  • 费尔南德斯表示,过去12年对亚航来说是一个美好的旅程。关于印度市场,费尔南德斯说(引述自新德里的报道),他对这项印度合资将很快取得成效感到乐观,并认为这将改变拥有13亿人口的印度的旅游情绪。
  • 印度亚航(AirAsia India)是由亚航、塔塔集团(Tata Group)和阿伦巴迪亚(Arun Bhatia)组成的合资公司,后三者持有的股权比例为49:30:21。印度亚航是于去年成立,它预定在2013年9月/10月启航,但由于一些因素耽 搁了起飞计划,它将展延至2014年3月/4月投入服务。
启示:亚航是第一家成功进军印度市场的外国航空公司。其所有的训练设施最近已通过印度民航局的审查。亚航已准备就绪,相信将可能在3月至4月于印度推出航空服务。

【马】永旺将2014年的资本支出预算提高2亿令吉至7亿令吉

永旺将2014年的资本支出预算提高2亿令吉至7亿令吉
  • 永旺(Aeon Co (M))把其年度资本支出预算从5亿令吉增加至7亿令吉,以在今年进行拓展计划。
  • 永旺正计划于今年在大山脚(槟城)、太平(霹雳州)和吉隆坡的零售商场Quilly City Mall开设多3家百货公司,同时在巴生谷开设2家美思佰乐(MaxValu)百货公司。设立这些百货公司的工程预计将在今年底之前完工。
  • 开设一家永旺百货公司的成本约为5,000万至3亿令吉(依规模而定),一家美思佰乐百货公司的开设成本则平均为500万令吉左右。
启示:目前,永旺拥有27家永旺百货公司及4美思佰乐百货公司,而百货公司的数目增加料将为永旺带来更多收入及盈利。

【马】高产尼品将在2014年大举迈进

高产尼品将在2014年大举迈进
  • 高产尼品(Kossan Rubber Industries)的业绩预计将在今年大幅提高。随着在马来西亚的3座厂房将于1H14开始投入运作,以及位于雅加达的厂房将在2014年下半年展开建筑工程,公司的产量将会增加。
  • 上述3座马来西亚厂房每年估计将可生产多达60亿只丁腈手套。公司的总经理Edward Yip于2013年1月23日举行的大马交易所“2014年大马聚焦点”(Spotlight on Malaysia 2014)论坛上表示,在印尼设厂很正常,因为当地的橡胶价格便宜,供应量也良好。
  • 公司已为2014年拨出7,000万至9,000万令吉的资本开支,并将从橡胶行业、化学品生产商和国有企业中找寻组合资的潜在伙伴。
启示:在马来西亚的厂房开始投产之后,公司的盈利料将每年增长20至25%。加上印尼厂房落成并全面营运之后,公司的盈利将会在2015年进一步上升。

【新】联合工程的子公司 WBL 将脱售恒业房地产的78%股权

联合工程(United Engineers)的子公司维信(WBL Corporation)将以4亿9,000万人民币脱售其在苏州工业园区建屋恒业房地产有限公司的78%股权。

建屋恒业房地产在苏州青剑湖拥有一幅面积 为14万7,238平方米的土地,其中5万3,497平方米目前正在发展一个住宅项目。

预期公司将取得约1,400万元的脱售净收益,进而能释放股东价值 及避免该住宅项目所带来风险。

【新】全民牙医集团将以2,100万人民币收购南京一个牙科中心兼实验室的60%股权

全民牙医集团(新加坡)(Q&M Dental Group (Singapore))将以2,100万人民币(440万元)收购南京一个牙科中心兼实验室Nanjing Sucoronal Dentistry Technique Center的60%股权。

公司将享有3,870万人民币的盈利保证,为期12年,并从2014年算起。

此举与公司拓展至中国市场的策略相符。

【新】国际康慧医疗以4,500万澳元收购了墨尔本一个永久地契商厦

国际康慧医疗(International Healthway Corporation)以4,500万澳元(约5,180万元)收购了墨尔本一个永久地契商厦,并借此进军澳洲市场。

该商厦毗邻阿尔弗雷德医院 (Alfred Hospital),有七层楼高,可出租净面积为1万零170平方米,目前被完全租用。

公司拟在未来几年按自家的业务规划把该产业重新定位,以提供综合医 疗保健服务及相关设施。

【新】凯发把其在投资公司的49%股权脱售给Marmon Water

凯发(Hyflux)的子公司凯发消费 产品(Hyflux Consumer Products)签署了协议,把其在投资公司Marmon Hyflux Investments(MHI)的49%股权脱售给Marmon Water(新)。

脱售额包含670万美元(850万元)的现金及来自MHI的310万美元股息。

子公司在MHI一直以来都是有限合伙人,脱售MHI股权 是凯发不断精简旗下合作关系的行动之一。

Monday, March 10, 2014

【股】小股东大权利:过江龙进军中国

我们曾说过,来我国上市的中资公司股价,大都没什么表现,投资在这些公司的小股东可亏大了。

不过,我们也发现另一个特别的现象,即我国一些上市公司也反其道而行,前往中国寻找商机。
凑巧的是,今年有几间公司不约而同的卖掉其中国业务,是否赚大钱有待商榷,不过确实是套现了一大笔现金回来,看来投资在中国业务的潜力,果然是深不可测。

与其相信过江龙(中资公司来马上市),不如退而研究本地姜(也是中国视为过江龙)有多辣,才够呛的。

综合通运派息RM1.10
先说寻求股东通过脱售中国业务的日是综合通运(ILB)。

这次脱售牵涉到5.33亿令吉(约10亿人民币),综合通运所占的股份(70%)约是3.73亿令吉;比较公司过去10多年的成本约港币8000万而已。

如果算盈利,综合通运将录得约1.88亿令吉,以综合通运股额1.755亿股,每股盈利约是1.07令吉。而所获现金流有3.472亿令吉,因此,综合通运建议派发每股1.10令吉的特别股息,让股东有机会发笔横财。

按股价在宣布前约是1.40令吉,当时净资产是2.13令吉,负债5600万令吉,市价对账目比率(PBR)是0.65倍。

如今在1.90令吉左右,脱售建议完成以后净资产增加至3.20令吉,处于净现金状况,市价对账目比率才0.6倍,财务可说是强稳很多。

当它扣除1.10令吉的特别股息,净资产成为2.10令吉,如果股价也跟着调到0.80令吉,市价对账目比率变成0.38倍,就着实太低了。

实康售中国资产进账5.18亿
另一间刚刚宣布卖完其水务资产的实康(SALCON),也是以接近10亿人民币,即5.18亿令吉,脱售其6家在中国的水务公司。

从实康初步文告读来,其中2家的成本是1.21亿令吉,另外4家则是港币1.87亿(约7800万令吉)。
扣除所有支出,实康的净盈利约是9461万令吉,以实康股额6亿股,每股盈利约是0.16令吉。
不过,其现金流入约是3.87亿令吉,目前其负债是3.28亿令吉,所以一旦交易成功,实康也将处于净现金状况。

至于其他如特别股息、市价对账目比率等,有待公司进一步宣布。

【新】布米达马农业的FY13表现向好,并计划提高产量

布米达马农业(Bumitama Agri)报截至2013年12月31日的第四季度收入从上一个同期的1万亿印尼盾飙升30.4%至1万3,000亿印尼盾,原因是原棕油及棕榈仁的售价 可能因为汇率的走势而提高。再加上公司的整体开支减少,尤其是融资成本大大缩减超过60%,因而令公司在4Q13确认3,804亿印尼盾,比4Q12增加 65.9%。全年而言,收入增长15.2%至4万1,000亿印尼盾,而FY13盈利提高了8.6%至8,555亿印尼盾。

在业绩发布会上,管理层表示,公司仍然是可持续棕榈油圆桌倡议组织(RSPO)的成员。RSPO是一个非牟利组织,宗旨是促进可持续油棕产品的增长 及使用,同时遵守可信的环球标准。公司作出有关声明是鉴于其子公司在2013年4月涉嫌违反RSPO的规定及准则,被指在保护区内伐林,危及区内的野生生 物。管理层说明,RSPO已派出审查员对公司的种植方法进行检查,并且没有发现任何违规的行为。公司“有信心在未来的日子里,将不会被令停止种植。”

公司指出,在2014年,原棕油及棕榈仁的产量预期将从2013年的合共6亿2,090万吨增加13%。另外公司亦会尝试新的种植方法,把一个地区 使用的昆虫转移至令一个地区,以刺激植物授粉,从而提高产量,特别是西加里曼丹与中加里曼丹的互相转移。目前而言,公司拥有5万4,000公顷的未种植土 地,预期可以维持四年。因此,公司不大可能为了提供产量而考虑进行任何并购行动。

印尼政府在2013年8月加强使用生物柴油的规定,所有发电厂所使用的汽油必须混合20%的生物柴油来发电。此举将可能令原棕油的需求提高,从而推 动这个商品的价格由2013年8月每吨2,490令吉飙升了12.2%,至2014年2月28日收盘时的2,794令吉。Godrej International的业内权威分析师Dorab Mistry指出,原棕油价格预期在2,800令吉徘徊,但他警告,如果原棕油价格进一步上升,需求将会减低而导致其价格在1H14之后回落。随着公司在 FY13取得不错的表现、棕油的产量可能会增加、以至涉及RSPO的投诉已经告一段落,布米达马农业在2014年将会带来更多好消息吗?大家拭目以待。

【新】新航工程(SIA Engineering Company)

在这篇文章里,我们将会深入探讨为我国航空公司新航(Singapore Airlines)的飞机提供保养、维修及全面检查的新航工程(SIA Engineering Company),它是新航的子公司。

但它会带来收益吗?新航不是在提供全面服务的航空领域遇到越来越多的挑战吗?那为什么要报道新航的子公司?就让我打一个比喻吧,在一个家庭里,孩子的表现不一定比其父母来得差。

这个比喻其实很贴切,因为两家公司拥有不同的核心业务及管理,当然它们必须在航空业里同心协力,携手向前迈进。新航的增长可能遇到一些挫折,但新航工程的业务却不断扩张。

在樟宜机场,新航工程为超过50家航空公司提供航班维修服务(包括机身及零件的全面检查),其中不乏国泰航空及文莱皇家航空公司使用的最先进及最多人乘搭的商用飞机。

除了提供全面的保养、维修及检查(MRO)服务外,公司目前在9个国家拥有25个合资项目,客户超过100家国际航空公司及宇航设备制造商。其中一个项目是与声誉卓著的劳斯莱斯(Rolls Royce)公司合作,专门提供引擎全面检查及维修服务。


资料来源:新航工程年报 2012/2013

基本服务
谈到兴盛的MRO行业,我想向大家介绍新航工程所涉足的三个核心服务。在过去五年,尽管环球经济不明朗让公司面对艰难的营运环境,但新航工程还是在业务网络及客户方面持续取得增长。

1. 航班维修
你在上飞机之前,有没有留意到很多技术人员围着飞机团团转。他们是在进行航班维修。基本上是在飞机起飞前,提供维修服务。
迄今,新航工程在28个机场提供航班维修服务,包括新加坡、香港、印尼、菲律宾、澳洲、越南、美国等等。它每天24小时不停为全球80家航空公司提供服务,检查的班机每日超过650班。


资料来源:新航工程2013年分析师简报

2. 飞机及元件服务
新航工程的飞机库拥有地利优势,让其可以在最短的时间内完成客户的要求。公司为超过20架空中巴士及波音飞机发出保证书,并为元件检查提供国际认可的服务。


资料来源:新航工程2013年分析师简报

3. 机队管理
新航工程在9个国家为12家航空公司(总共145架飞机)提供机队及库存技术支援服务。
这些客户包括了在新加坡及澳洲的太平洋航空公司、文莱皇家航空公司及虎航。在FY13,公司与宿务太平洋航空更新了为期五年的合约,价值1亿6,600万元。


资料来源:新航工程2013年分析师简报

集团收入分析

资料来源:新航工程2013年分析师简报

在2008年遇上金融风暴后,新航工程大部分的业务自2009年起开始走高,尤其是在2010年,公司所有业务都录得增长。

从2009年起的4年里,机身及元件全面检查部门录得2.45%的年复合增长率(CAGR是用来量度在一段时间内的年度百分比增长)

另一方面,航班维修部门的表现持续向好,从2008年起的5年里,录得2.64%的年复合增长率,这是因为公司的客户及新合约持续增加。

上述提到的收入增加主要是来自机队管理的较高贡献、现有客户的机队规模扩大及取得的新协定。从2008年至2012年,机队管理部门不断扩张,以17.79%的年复合增长率增长。

可是在2013年,可能是由于燃油成本提高,来自机队管理部门的贡献减少。然而,新航工程的机队管理服务依然是全球最大规模之一。


资料来源: 辉盛, 新航工程FY09至FY13的损益表(经审计)



从过去5年的收入模式来看,我们发觉从2010年起出现了上升的趋势。除了营运方面的增长外,联营及合资的盈利分享占了FY13税前盈利的52.0%,后者是迄今的最大贡献。

从2010年至2012年,收入上升了16.2%,主要是因为机队管理项目扩大(机队的规模也扩大);机身及元件全面检查的工作及项目也增多。可是,2013年的收入下跌2.0%,因为飞机燃油及材料成本价格提高,令来自机队管理服务及项目的收入减少。

尽管公司在2010年至2013年在收入方面不大稳定,但净利却保持平稳。虽然在2010年至2012年的收入大幅增加,但在同一时间的开支也有所增加。

这是因为工作量增多而令员工及分包成本提高。虽然2013年的收入减少,但开支也同时减少2.1%至10亿1,860万美元。开支减少主要是因为分包合约减少19.3%及材料成本下降。

股东获现金回报

资料来源:新航工程2013年报

如果你想投资一家在长时间内完全不用你担忧的公司,可能新航工程会适合你。其母公司新航在环境恶劣的时候没有派发股息,但新航工程自2007年以来,一直都在派发股息。平均而言,公司把约93.4%的净利派作股息。

2011年派发的股息特别高,除了0.14元的终期股息外,还包括了0.10元的特别股息及0.14元的中期股息。随后在接下来的两年,公司派发的股息维持稳定。

放眼世界
国际航空运输协会 (IATA) 的执行长兼总裁汤彦麟(Tony Tyler)最近表示,虽然环球经济的表现依然令人担忧,但航空运输的需求将会继续扩张,主要动力是来自新兴市场的需求。

日本的行业重组,再加上中国国内市场的增长,令业务量及消费信心提高,这可能暗示环球业务周期可能恢复升势,这对航空业的盈利有直接的影响。

随着环球经济继续好转,新航工程继续为维持增长及捕捉商机而作好准备,在国际市场中,为推动贸易及商业,而提供完善的维修网络。

新航工程并不因此自满,而是不断努力,为求在业内提供一站式的维修方案。在新加坡,为求做到尽善尽美,新航工程把其6个机库的其中一个改成为拥有最先进技术的机身油漆工场,为其世界一流的MRO服务锦上添花。

最近达成的合资项目也让公司可以打进联营公司的市场,并同时可以吸收专利的知识及技术。

分析师的看法
自2000年以来,新航工程一直在攀高,并曾经创下5.32元的历史高位。因此,分析师认为新航工程可以升高至约5.24元,如以下图表所示。


资料来源:辉盛,分析师对新航工程股价的认同

评级方面,看法不一,我们注意到分析师大致上把来自新航工程的合资与联营贡献增长计算在内,他们预期这部分的贡献将会继续成为公司未来盈利增长的主要动力。

还有就是,许多分析师的报告强调亚洲对航空运输的需求会不断增长。事实上,IATA的报告指出,以每公里乘客收入而言,亚太地区的区内航班占了总乘客流量的30.2%市场份额。

国内增长商机
随着新加坡公布了市区发展的蓝图,新航工程大可预期飞抵我国的航线会增加及可能有新航空公司的加入。特别值得注意的是樟宜机场代号为“宝石计划(project jewel)”的发展项目及兴建第5个搭客大楼即将展开。

除了樟宜机场的发展计划外,新航工程也会与母公司新航紧密合作,来增加工作量,尤其是新航最近宣布签订了购买60架新飞机(价值210亿元)的庞大合约

不错吧!你会怎样投资?
公司的股价是在38.2%至50%斐波纳契回撤水平徘徊。昨天(25/11/13)的白色长烛很明显突破了38.2%水平,并报收在38.2%水平之上,这是一个买入信号。

再加上相对强弱指标(RSI)正慢慢从其在30 的超卖地区掉头向上,并尝试向50水平迈进。如果RSI突破50及更多蜡烛在38.2%斐波纳契回撤水平以上报收,买入势头将得以进一步确实。

最靠近的阻力位是在4.99元,接着是在5.02元及5.028元(23.6%斐波纳契回撤水平所在位置) 。最靠近的支持水平是在4.946元(38.2%斐波纳契回撤水平,由阻力变为支持)及接下来的4.91元。




【新】和美置地的子公司HB Le Grand将以1亿7,100万英镑收购一个伦敦产业

和美置地(Ho Bee Land)的子公司HB Le Grand将以1亿7,100万英镑向野村地产(Nomura Properties)收购一个位于伦敦的永久地契产业。

该产业包含面积约为27万6,792平方英尺的甲级办公楼面,目前分租给五个租户,包括瑞士银行 Julius Baer International和欧洲三井物产株式会社(Mitsui & Co Europe)。

按产业每年逾990万英镑的租金收入计算,收购价的净获益率为5.5%。公司于2013年5月收购伦敦Rose Court办公楼,此次收购的是其在伦敦的第二个大型办公楼。

此举是公司拓展至海外的策略行动之一,由于其在新加坡的投资商机有限。

Sunday, March 9, 2014

【股】小股东大权利:电子申请附加股票

我们暂时撇开股息,来谈谈一个有趣的新资讯———电子申请附加股票。

众所皆知,用电子方法来申请新股,已流行一段时间,许多善于使用网络银行服务的人,用来得心应手。

我们从以前的购买银行汇票,然后填好表格一起邮寄去申请,无不面对一些阻难。先是怕买错汇票,后是怕填错资料,最后是怕寄不到地点。

这个一怕两怕三怕,可不是说着玩的,一个闪失,就白费心机。

同时,邮寄的费用也一直在增加,连带回邮,大概要两三令吉,如是用上挂号信,当不止于此。

到了自动提款机(ATM)提供转账来申请新股,投资者的行动方便很多,只要在申请截止日期5点之前转到账,就没有问题;而且收费只是1令吉,比汇票加邮费便宜许多。

从这个再进步到用网络银行服务,过程完全一样,连去银行办事的车马费也省了,甚至在国外一样可进行新股申请,科技又帮投资者跨进一步。

申请节省经费
不过,我们在亚洲媒体(AMEDIA)最新的附加股说明书之中,读到电子申请股票的演进,在此和读者分享一下。

如果在更早的附加股申请过程,已有公司采用电子申请,那么请不要怪我们孤陋寡闻,大惊小怪。

其实,我们早就希望附加股可以通过电子申请,原因是买汇票的方式越来越贵。

目前,许多银行对汇票的收费是一张5令吉,相信日后会更加高昂;一些银行甚至要求你在它那儿拥有户头,才可以购买汇票。

而且,政府为了鼓励网上交易,已决定要逐步增加支票的费用,电子银行服务应运而生,应该有更大的运用空间。

亚洲媒体附加股允许用网络方式来申请,对附加股的发展可说是大有帮助,传统的申请方式将再度面对挑战。

虽然它只允许大众银行的户头用户使用,不过相信其他银行必将跟进,届时附加股的申请程序将会更为快捷和简便,费用也会相对的降低。

【新】扬子江船厂控股以550万美元收购了JRHI余下45.53%的股份

扬子江船厂控股(Yangzijiang Shipbuilding (Holdings))以550万美元收购了江苏润舟重工(JRHI)余下45.53%的股份。

在全面掌控JRHI后,公司将能减低其造船业务的钢结构、钢表面油漆准备及涂层成本。

【新】胜科海事获Transocean的子公司颁发总额为11亿美元的合约

胜科海事(Sembcorp Marine)获Transocean的子公司颁发总额为11亿美元的合约,承建2艘钻井船,对方可选择增建多3艘船。

公司预计将分别在2Q17和1Q18完成并移交这两艘钻井船。

【新】银丰当在4Q13录得收入增加15.1%

银丰当(MoneyMax Financial Services)在4Q13录得收入增加15.1%至2,210万元,由于门市翻新后的二手首饰和手表销售额提高。

新门市开张及在2013年8月挂牌上 市令营运开支提高,净利因而下跌32.8%至90万元。

全年营业额及盈利分别下跌13.3%至6,560万元和69.6%至180万元。

【新】面包物语截至 2013年12月31日的季度录得营业额提高22.8%

面包物语(BreadTalk)在截至 2013年12月31日的季度录得营业额提高22.8%至1亿4,710万元,由于所有的三个部门-面包店、食阁和餐馆-均取得增长。

净利因而增加 41.5%至590万元。

全年收入和盈利分别提高19.9%至5亿3,650万元和39.9%至1,490万元。

【新】华联酒店信托每单位派息为0.029元

华联酒店信托(OUE Hospitality Trust)介于2013年7月25日至12月31日之间的首份财报显示,其收入为5,060万元,比其招股书所提供的预测高出1.3%,主要由于文华大 酒店(Mandarin Orchard Hotel)的表现提高。

可分配收入总额及每单位派息分别为3,820万元和0.029元,比预测高出2.4%和2.1%。

【新】城市发展截至2013年12月31日的第四季收入下跌12.6%

城市发展(City Developments)报其截至2013年12月31日的第四季收入下跌12.6%至7亿7,440万元,原因是政府实施的楼市降温措施使房地产发展 业务带来的收入减少。

由于其他营收下跌56.4%,第四季的盈利滑落11.4%至2亿2,100万元。

公司的全年收入下跌5.7%至32亿元,盈利为6亿 8,300万元。

公司宣布派发每股0.08元的股息。

城市发展(City Developments)通过子公司千禧国敦酒店集团(Millennium & Copthorne Hotels)以6,550万欧元收购其在意大利罗马的首家酒店。

该产业是一家五星级酒店,目前称为Boscolo Palace Roma,拥有87间豪华客房及套房。

【新】浩正零售信托计划收购Luz Omori和NIS Wave I

浩正零售信托(Croesus Retail Trust)计划以142亿5,000万日元(约1亿7,630万元,包括其他费用)收购两项零售物业,即Luz Omori和NIS Wave I。

它们的净可出租面积分别为9,285平方米和7,141平方米,加权平均租约到期时间为16.6年和4.8年。

在完成交易后,公司的年度每单位派息将 提高5.7%至0.0741元。

【新】普洛斯与两个物流服务商签署了1万9,000平方米的两份租约

普洛斯(Global Logistic Properties)与两个物流服务商签署了1万9,000平方米的两份租约。

因此,最近完工的普洛斯厚木(GLP Atsugi)及普洛斯三郷III(GLP Misato III)的租用率将分别提高至92%和100%。

普洛斯(Global Logistics Properties)与广东粤海控股(Guangdong Holdings)结盟,以在华南东莞最大的投资项目Guangdong GDH Technology Industrial Park (1,800万平方米)内合作发展物流及工业设施(地段面积高达300万平方米)。

普洛斯(Global Logistic Properties)与中粮集团结为策略联盟伙伴,以建立一个现代化的全国粮食物流网络,从而满足中国日益增加的国内需求,以及对食品品质和安全的要求。

普洛斯(Global Logistic Properties)将以约14亿美元向BR Properties收购巴西一个包含34个现成物流资产的组合。这些产业的面积合共约为120万平方米。

普洛斯(Global Logistic Properties)与中国最大的国营物流公司中国外运股份(Sinotrans)建立策略性伙伴合作关系,为在全国发展一个物流设施网络来应付需求急 剧增长。

这项合作让公司可以在关键性的地段发展及巩固其在中国物流方案供应领域的领导地位。

【新】怡和合发在截至2013年12月31日的季度录得收入下跌5.1%

怡和合发(Jardine Cycle & Carriage)在截至2013年12月31日的季度录得收入下跌5.1%至47亿美元。

毛利率从10.6%提高至13.3%及联号和合资的贡献增加, 净利因而上升57.9%至2亿4,040万美元。

全年收入及盈利分别减少8.1%至198亿美元和7.2%至9亿1,500万美元。

【新】新科工程在截至2013年12月31日的季度录得营业额提高12.4%至19亿元

新科工程(Singapore Technologies Engineering)在截至2013年12月31日的季度录得营业额提高12.4%至19亿元,由于所有部门的贡献增加,车辆部门例外。

海事部门的造 船活动大幅度增多。净利因而增加10.1%至1亿6,750万元。

全年营业额和盈利分别提高4%至66亿元及0.8%至5亿8,080万元。

【新】泰国酿酒的4Q13收入提高7.9%

泰国酿酒(Thai Beverage)的4Q13收入提高7.9%至447亿泰铢,由于烈酒及食品业务的收入提高,但部份升幅因啤酒及非酒精饮料业务的表现下滑而被抵消。

联 号所分享的盈利激增近两倍,公司的盈利飙升91.5%至67亿泰铢。全年收入及净利分别下跌3.3%至1,558亿泰铢及32.9%至191亿泰铢,由于 没有FY12所录得的脱售收益。

若不包括FY12的脱售收益,盈利则是提高21%。

【新】全民牙医以1,220万元收购位于裕廊一座政府组屋的三个店面

全民牙医集团(新加坡)(Q&M Dental Group)行使期权,以1,220万元(不包括税额)收购位于裕廊一座政府组屋的三个店面。

此举将让公司添多一个长久的地点来经营牙科诊所。

【新】Cordlife同Cordlabs Asia及中国脐带血库企业集团签署了策略联盟协议

康盛人生(Cordlife Group)同Cordlabs Asia及中国脐带血库企业集团签署了策略联盟协议,为中国一些地区提供产后脐带组织保存服务。

合作初期为三年,并可能延长。

【新】富达来地产信托第四季度录得毛收入下跌31.6%

富达来地产信托(Forterra Trust)在截至2013年12月31日的第四季度录得毛收入下跌31.6%至1,520万元,由于其总部大楼的零售空间并没有租出去。

盈利下跌,原因是投资产业贬值5,500万元。

全年的毛收入下跌22%至7,730万元,并蒙亏5,250万元。

【新】Loyz能源收购泰国三个岸外产油权的20%股权

Loyz能源(Loyz Energy)将以6,500万美元(8,190万元)收购泰国三个岸外产油权的20%股权。

相关油井目前的产量为每日1,200至1,400桶油。

公司 希望能在2014年12月之前把产量提高至3,000到5,000桶。

这是公司首次收购产油权,并料将可马上从中取得回报和提高现金流。

【新】吉宝企业从TS Offshore取得合约

吉宝企业(Keppel Corporation)从TS Offshore取得合约,建造一座价值约5亿美元的超高规格升降式钻台。

钻台将按公司的专利设计建造,并且是这类钻台中,能达到最深深度的一款。

公司的新订单总额继而增至16亿美元。

【新】云顶香港以大宗交易的形式脱售了在挪威邮轮的750万股股票

云顶香港(Genting Hong Kong)通过子公司Star NCLC以大宗交易的形式脱售了在挪威邮轮(Norwegian Cruise Lines Holdings)的750万股股票。

在完成交易后,该子公司迄今已合共脱售了在挪威邮轮的27.7%股权(缴足股本)。

【新】文华东方FY13录得营业额提高3.1%

文华东方(Mandarin Oriental)在截至2013年12月31日的FY13录得营业额提高3.1%至6亿6,860万美元,主要是由于大部份的地域市场带来的贡献均增 加,但部份增幅因亚洲其他地区的贡献减少而被抵消。

其他账目大致上保持不变,因此营业额提高直接令盈利激增36.2%至9,630万美元。

公司宣布派发每 股0.05美元的末期股息。

【新】Dairy FarmFY13录得销售收入提高5.7%至104亿美元

牛奶公司(Dairy Farm International Holdings)在截至2013年12月31日的FY13录得销售收入提高5.7%至104亿美元,因为所有部门的表现均提高,尤其是食品部门。

虽然分 销成本和行政开支均提高,盈利提高超过10%至5亿零90万美元。

公司宣布派发每股0.165美元的末期股息。

【新】怡和控股FY13录得395亿美元收入

怡和控股(Jardine Matheson Holdings)在截至2013年12月31日的FY13录得395亿美元收入,与上一年不相上下,主要是由于Astra的表现下滑。

盈利因而下跌6.3%至16亿美元。

公司宣布每股1.03美元的末期股息。

【新】香港置地FY13录得收入提高66.6%

香港置地(Hongkong Land Holdings)在截至2013年12月31日的FY13录得收入提高66.6%至19亿美元,由于所有部门的表现均提高,尤其是产业销售带来的贡献增 加6亿7,400万美元。

但投资产业贬值拖累盈利下跌17.3%至12亿美元。

公司宣布派发每股0.12美元的末期股息。

Thursday, March 6, 2014

【理】遵循投资生命周期

在人生的不同阶段,我们的理财目标、理财方式、理财心态都各不相同。
投资理财的基本目标是什么?

是资产的保值增值,即在有效控制风险、合理配置资产的前提下,结合自己的年龄、风险承受能力、家庭收入、知识积淀情况等进行综合的财务分析和投资规划,以实现资产在保值的前提下达到增值。

现阶段,大家已经走过了理财的初级阶段,知道买股票、买基金、买债券、买保险等都是理财的方式。但是这种简单的认知,并不代表着你就会理财。

因为,每个人的生命周期都不一样,需要结合投资者人生阶段的不同特点,对应调整资产配比、投资方向、理财工具和操作手段,达到“终身理财”的效果,实现个人财务自由。

3理财投资周期
人的一生大致可以分为单身期、家庭期和退休期等3个不同的理财投资周期。
在青春成长期的投资人倾向于成长性的投资,即偏好资本利得收入而非当前收入,如股票、成长型股票基金等。此时的年轻投资人往往没有充足的可用于投资 的资金,因此资本利得收入被认为是最快速的资本增长方式。因此,他们特别偏好具有高成长性和高投机性的投资工具,对风险的心理承受能力相对较强。

当投资人步入中年,家庭的需要与责任,例如子女教育和养老基金储备都变得越来越重要,他们便会将投资组合转入“高质量”的投资组合。低风险的收入型的股票、高评级的债券、优先股、混合型基金或债券型基金都会是这个年龄层投资人的第一选择。

最后,当投资人进入退休年龄,工作产生的主动性收入开始逐步减少直到趋于零,投资组合要以稳健为主,对已积累的财富的保护和当前收入的需求就变得非常重要。

这时的投资组合就会变得“高度保守”,由高收益的政府债券、高质量的公司债券和银行定期存款以及其他短期投资工具构成。也就是说,在这一阶段,投资主要是享受终生获得储蓄结果。

5原则护航财富
1.历史证明,风险与收益总是相伴而生。看似老生常谈,但相当多去年参与股市的投资者会有切肤之痛,而从另外一个角度考虑,危机中存在着希望。投资者不要因为短期股市的下跌就丧失希望,惧怕投资股票或者股票基金。

2.投资股票和债券的风险取决于持有资产的期限长短。投资收益率的波动是风险的表现,谁也不能保证自己始终低买高卖,而延长投资持有期则大大降低风险。

3.定期定额投资可以降低投资风险。已经有大量的文章对定投这种方式进行介绍,简言之,最严重的市场恐慌与最病态的投机性暴涨一样都是没有事实根据的。无论过去前景看来如何黯淡,到头来情况通常都会更好。

4.调整资产类别权重可以降低风险,还可能提高投资收益。举例说明,选定适合自己年龄的权重比例后,例如40岁选择了60%股票基金和40%债券基 金,假定短期股市大涨使股票基金的权重增加到70%甚至更多,这个时候卖出股票基金,买入债券基金,使两者权重比例重新回到合适自己的情况 (60%-40%),这被实践证明是一种明智的投资策略,反之亦然。

5.注意区分对风险所持有的态度和实际承担风险的能力。每个人对风险的偏好是不同的,但一定不要把自己对风险态度和自己能承受多大风险的能力混淆。适合的投资品种(股票、债券、基金等等)很大程度上取决于投资者在投资之外的挣钱能力,而这个能力是和年龄密切相关的。

总结
所以在投资上,在自己不同的年龄段(即不同的挣钱能力)选择合适的投资品种。
大多数人均倾向于“短期获利落袋为安”,“大有一年太长,只争朝夕之势”,对自己的中长期财务目标进行规划的人少之又少。不过,短期暴富的人毕竟寥若晨星,从长期看,根据生命周期的不同阶段进行财务打理似乎更为可行。

事实上,仅从投资收益角度看,从生命周期的角度做长期财务规划还是相当可观的。
另外,不仅要遵循投资的“生命周期”,还要根据国际国内经济发展的客观情况,以及国家宏观政策的变化,做出适时的调整和完善,这才是我们企及幸福、累积财富的重要阶梯,这样才能让生命中的每个阶段都安然收获财富。

罗凤琴 金融系硕士/合格财务规划师/肯纳格投资银行经纪

【股】佳晟(Chasen Holdings Limited)分析

我的朋友忽然告诉我,佳晟(Chasen Holdings)的股价昨天跌了50%有多,并问我有什么看法?在交易开始前的一天,公司刚刚取得庞大合约,这大概不会是令股价猛挫的原因吧,对吗?而且跌幅超过50%这么多?这些情况大概是不寻常,公司应受到调查,同意吗?

不好意思,好像有点离题,让我们回到正题:我对佳晟有什么看法
在我对一家公司产生兴趣前,它必须符合一些我定下的基本条件,之后我才会作进一步的探讨,来对公司的整体画面有更深刻的认识;看看它的管理手法;它面对哪些竞争者,然后我才会考虑是否对这家公司作出投资。

财务数字检查清单
稳健的表现及合理的增长
我觉得必须清楚知道公司在主要财务数字方面是否取得稳健表现,另外就是合理的增长。

当我查看佳晟的财务数字时(你在以下列表也看得到),除了FY13外(它在这个年度蒙亏),它的收益(Revenue)、毛收入(Gross Income)及净收入(Net Income)在FY09至FY12均取得不错的增长。


资料来源: 辉盛(以百万元计)


相对的毛利像股本回报率(ROE)及毛利润率(Gross Margin)也不算太差。可是,营运毛利率(Operating Margin)及净利率(Net Margin)就没有我想像中稳定,而其中可能是受到多个因素影响,像其他营运开支偏高及确认减值费用。


资料来源: 辉盛(以百万元计)


流动资本及相当大笔的手头现金
在看过佳晟的财务报表后,我找到一些优点。从下列由其财务报表节录的数字可以看到,佳晟的财务实力可算得是强劲。在过去五年,单单是手头现金(Cash On Hand)便一直比其净收入来得高。具有庞大手头现金的公司可说是得天独厚,因为它们不单只可以利用这些本钱来应付紧急的财务状况,也可以考虑作具协同效益的收购或投资。


资料来源: 辉盛(以百万元计)


佳晟的长期债务这些年来也出现减退的迹象,并逐渐清还,因为部分转为短期债务,这是一个很好的现象,因为它的负债比会越来越低。尽管把所有短期债务 包含在内,佳晟的总资产依然可以给予大力的支持,从总债务(Total Debt)/总资产(Total Asset)数字就可以知道,后者一直是处于20%之下(除了FY13)。

现金流分析
佳晟的财务报表实力相当不错,但现金流的报表就不一样。一些很重要的指标是来自现金流报表。通常,如果一家公司的“净营运现金流(Net Operating Cash Flow)”持续比其“净收入(Net Income)”来得高,那么我会觉得其盈利会相当不错。
资料来源: 辉盛(以百万元计)


除了FY09外,佳晟的净营运现金流持续比其净收入来得低。再者,在5年的分析期里,只有FY12取得正 “自由现金流(Free Cash Flow)”。我个人而言,我不大喜欢拥有负自由现金流的公司。可是,从佳晟的现金流报表及它这些年来作了不少收购及合资项目来看,这可能解释了为何佳晟的资本开支这么高。


近期取得的合约是优势
如果我们不把公司近日的进展考虑在内,可能对佳晟有点不公平。在查看公司在2013年迄今的发展,公司确实取得不少合约,而管理层预期公司在FY14有利可图。

如果我们把公司在2013年9月2日及10月16日公布所取得的合约加起来,佳晟在FY14迄今取得的合约总和为1,620万元,这相等于公司在FY13所取得的7,940万元收益约20%。

话虽如此,公司并没有说明这些合约的毛利及预期在哪一个季度会确认收入。

简而言之,佳晟在FY14是否真的有利可图?这个可能不成问题,问题是“究竟盈利的幅度有多大?”

目前而言,我只能靠我看到的财务数字来考虑,但我需要更多乐观的信息才会进场。我肯定会继续跟进这只股,并留意佳晟接下来的季度业绩报告。大家也需要多加留意。


没事无聊

跨别2年,终于让我用回这个blogger,其实也是没有再log in了。 现在那么多社交app, 应该也没有人会来看blog的了。。 今天就突发其想,就想看看自己以前的资料。。 怎么知道还能edit?? 其实也不知道为什么block我,我又没有放广告赚钱。 就纯属个人...