Saturday, March 31, 2012

【中港】中国银行全年实现税后利润1,303.19亿元

中国银行股份有限公司(“中国银行”:香港联交所股份编号: 3988;上海证券交易所股份编号: 601988)于3月29日公布了2011年年度业绩。根据国际财务报告准则,中国银行2011年实现税后利润1,303.19亿元,同比增长18.81%。

2011年,中国银行坚持以科学发展为主题,以转变发展方式为主线,继续实施发展战略规划,坚决执行“调结构、扩规模、防风险、上水平”的方针,大力推进创新发展、转型发展、跨境发展,取得了良好的经营业绩。

盈利能力稳步提升

2011年,中国银行实现税后利润1,303.19亿元,实现本行股东应享税后利润1,241.82亿元,分别比上年增长18.81%和18.93%。年末资产总额达到118,300.66亿元,比上年末增长13.10%。集团净息差比上年提高0.05个百分点,达到2.12%。平均总资产回报率(ROA)1.17%,净资产收益率(ROE)18.27%。实现基本每股收益0.44元,同比增加0.05元,董事会建议派发2011年股息每股0.155元人民币。

中行盈利能力持续提升,主要得益于净息差持续改善,净利息收入稳步增长,同时充分发挥多元化平台优势,实施综合经营战略,非利息收入大幅增加。2011年分别实现净利息收入和非利息收入2,280.64亿元和1,002.34亿元,比上年分别增长17.58%和21.41%。非利息收入在营业收入中的占比达30.53%,同比提高0.67个百分点。在传统优势和新兴业务的带动下,手续费及佣金收支净额达到646.62亿元,比上年增长18.68%。信贷成本0.32%,继续保持较低水平。成本收入比33.07%,比上年下降1.09个百分点。实际税率进一步下降至22.73%。

业务转型不断深化

2011年,中行加强网点和渠道建设,努力扩大客户基础,大力拓展存款来源,着力改善存款结构。年末集团客户存款总额88,179.61亿元,增幅14.02%。其中,人民币客户存款72,820.91亿元,增幅15.26%;行政事业单位存款全年新增1,928亿元,增幅18%。境内机构人民币和外币活期存款平均余额占比达45.41%和58.04%,比上年分别提高1.14和4.58个百分点。贷存比较上年同期降低2.95个百分点至68.77%。资本充足率和核心资本充足率分别为12.97%和10.07%,均保持在较高水平。

中行根据市场形势,合理摆布资产配置,持续优化信贷结构。年末人民币资产占资产总额76.13%,同比增长0.28个百分点。集团客户贷款总额63,428.14亿元,增幅12.05%。其中,人民币贷款47,754.94亿元,比上年末增长15.08%。中行积极扶持战略新兴产业、文化产业和现代农业等重点行业发展,大力发展低碳金融和绿色信贷,加快支持节能环保企业和新能源项目。小企业贷款在公司贷款中占比提升3.42个百分点。

境内业务效益提升

2011年,中行境内业务发展平稳,效益显著提升。年末境内资产总额96,128.81亿元,增幅12.81%,占集团资产总额的77.61%。境内客户存贷款增长平稳,比上年末分别增长12.93%和9.48%,分别达74,332.85亿元和52,096.94亿元。境内机构实现税前利润1,334.21亿元,增幅17.17%,对集团税前利润的贡献达78.77%。2011年中行境内人民币净息差2.33%,比上年上升0.06个百分点,境内外币净息差1.69%,比上年上升0.48个百分点。境内机构非利息收入增长较快,达到692.63亿元,增幅35.89%。

海外与多元化业务保持同业领先

2011年,中国银行继续发挥集团整体优势,加快全球布局,推进海外业务转型,市场地位进一步提升。海外资产占比上升至22.39%,海外机构税前利润贡献上升至21.23%。海外商业银行客户存贷款分别比上年末增长26.12%和32.36%。海外业务核心竞争力与贡献度均远超其他国内同业。

中行充分发挥在跨境人民币结算业务领域的先发优势,全球性清算网络初具规模,跨境贸易人民币结算业务和清算业务继续保持市场领先。全年集团跨境贸易人民币结算量突破1.7万亿元,内地机构市场份额超过30%。香港人民币债券承销、海外人民币现钞配送、海外人民币信用卡与投资产品等各项业务均获得快速发展。

中行大力推进综合经营,促进商业银行和多元化平台的业务联动和交叉销售,实现集团利益最大化。商业银行向多元化平台推荐上市及再融资、发债、并购、股权直投、资产支持结构化融资等项目逾300个,多元化平台整体协同效应显著提升,非商业银行业务利润贡献度居国内同业首位。

2011年底,中国银行凭借较高的全球活跃性和业务关联性、较大的规模、较强的复杂性和不可替代性,作为中国乃至新兴市场国家唯一的代表,入选“全球系统重要性银行”,国际影响力和品牌价值进一步提升。

资产质量保持稳定

2011年,中行继续推进风险管理一体化、精细化和专业化建设,完善全面风险管理体系,加强重点领域风险管理。年末集团减值贷款余额633.06亿元,比上年末减少5.7亿元,减值贷款率1.00%,比上年末下降0.13个百分点。不良贷款拨备覆盖率达到220.75%,比上年末上升24.08个百分点。信贷成本0.32%,继续保持在较低水平。

中行密切跟进宏观经济金融形势和监管要求的变化,加快推进信贷结构调整,提升风险管理的主动性和前瞻性。地方政府融资平台、产能过剩行业贷款占比下降,房地产行业贷款增速控制在较低水平。同时,中行继续严控债券投资风险,及时减持欧洲高风险债券。截至2011年末,集团持有欧洲各国政府及各类机构发行债券账面价值折人民币811.21亿元,其中英国、德国、荷兰、法国和瑞士五国相关债券占比95.97%,上述国家主权评级较高,风险可控。集团不持有希腊、葡萄牙、爱尔兰、意大利、西班牙等国政府及各类机构债券。

中行统筹推进巴塞尔新资本协议Ⅱ&Ⅲ的实施工作,取得良好的阶段性进展。基本建成第一支柱三大风险计量管理体系,并及时将新协议成果应用于日常风险管理,在战略、组合以及单笔业务三个层面强化内部评级结果、风险参数估计值等应用的广度和深度,支持风险管理全面升级,推进全行战略落实和业务转型。同时深入研究全球监管改革影响,制定新监管标准实施规划,加快新资本协议高级法实施。

基础建设成效显著

2011年,中行着力加强渠道建设,营业网点与电子渠道均衡协调发展。年末,中行在中国内地共有营业网点10,225家,其中大中型全功能网点1,500余家。网均存款及网均营业收入同比分别增长12%和21%,网点效能居大型银行前列。网点业务流程持续优化,服务效率与服务质量显著提升。

电子渠道建设迈上新台阶。2011年末,中行电子银行客户数突破1.3亿户,比上年末增长72.45%,电子渠道业务替代率达到67.78%,比上年末提升13.82个百分点。其中,个人网银、公司网银及手机银行客户分别增长122%、159%和27倍。

年内,中行IT蓝图新核心系统在内地机构全面上线,信息科技水平实现重大飞跃。在中国人民银行主办的“2011年度银行科技发展奖”评选中,中行核心银行系统荣获唯一的特等奖。新的核心银行系统实现了从“以账户为中心”向“以客户为中心”转变的服务模式,客户信息集中管理,内控系统进一步完善,推进了业务流程再造,科技引领作用初步显现,为未来推动业务创新、服务创新和管理创新打下坚实基础。

展望2012年,世界经济形势总体上仍然十分复杂,国内经济将继续保持平稳较快增长,实现稳中求进,但体制性结构性矛盾仍然突出,潜在风险不容忽视。作为我国持续经营历史最悠久的银行,以及唯一一家连续23年入选世界500强的中国企业,中国银行在2012年迎来百年华诞。站在新的历史起点上,中行将继承和发扬百年中行优秀传统,继续大力推进创新发展、转型发展、跨境发展,坚持中行特色的持续平衡发展道路,构建以客户为中心、以市场为导向、以科技为引领的全球服务体系,提高服务实体经济的水平,把握机遇,突出重点,开拓进取,严谨务实,加快建设国际一流的大型跨国经营银行集团。

2011薪酬过千万的“打工皇帝”

吉宝企业总裁朱昭明和即将退休的华侨银行行政总裁康大卫(David Conner),去年的总薪酬都过千万元大关。

  吉宝企业刚出炉的常年报告书透露,朱昭明去年总薪酬介于1160万至1185万元,这包括了介于725万至750万元的现金酬劳,以及估值达435万元的表现和限制股票。朱昭明2010年以1030万元至1155万元的总薪酬,获得本地“打工皇帝”的封号。

  康大卫的总薪酬紧随在后,年薪部分为708万元,不过由于他即将于下月14日卸任总裁一职,华侨银行将给予他48万8029股股票,作为退休金的一部分。这促使他在2011财政年的薪酬大幅度提高至1150万元。

  不过与一年前相比,康大卫的年薪部分其实下滑了5%,他在2010财政年的年薪是750万元。

  星展集团执行总裁高博德(Piyush Gupta)去年的总薪金则高达808万元,但这不包括一笔77万3240元的“留任花红”(retention award)。高博德必须在第四年仍任职于星展集团,才能获得这笔奖励金。

  高博德是从2009年11月起,出任星展集团总裁。

星展集团净利在2011年创下历来最高的30亿元,作为总裁的高博德劳苦功高,去年薪酬也较前年的735万元显著上扬了10%。

  在本地三家银行中,只有大华银行要在下月初才公布年报,因此无法获悉该行总裁黄一宗的薪酬。不过在2010财政年,大华银行副主席兼行长黄一宗领取的总薪酬介于800万元到825万元,相信是前年三家本地银行当中薪酬最高的主管。

  其他已经公布年报的上市公司还包括星狮集团(Fraser and Neave,简称F&N)。星狮集团前食品与饮料部总裁许宝忠也是本地最富有的“打工皇帝”之一,他虽然已经在去年9月底退休,但在2011财政年也获得了604万元的总薪酬。

  星狮集团旗下星狮地产(Frasers Centrepoint)总裁林怡胜的年薪达到333万元。本报日前报道,星狮地产去年全年卖出1097个私宅,是本地卖出私宅单位第三多的发展商,仅次于远东机构和丰隆集团。

  同样属于房地产发展商的吉宝置业总裁黄景祥获得300万元至325万元之间的薪酬。

  SMRT前总裁苏碧华在2011财年也获得123万元的总薪金。不过去年12月南北地铁线接连三天发生故障导致服务中断,时任总裁的苏碧华成了众矢之的,她在1月初提出辞呈。

  胜科海事(Sembcorp Marine)总裁兼首席执行员黄东燊,2010财年的薪酬是1097万元,不过该公司目前还未公布年报,因此无从比较。

  其他经常登榜的高薪主管还有新电信集团总裁蔡淑君、城市发展执行主席郭令明、嘉德置地总裁兼首席执行长廖文良等,但由于年报尚未出炉,也要等到日后才见分晓。

尽管政策风险提高,长益集团(TA)前景光明

尽管新加坡政府在2011年12月实施其第5轮的房地产冷却措施,但令人感到意外的是,2月份购买新私人住宅的势头持续。产业发展商在2月份持续取得强劲的新房屋销售数字,月比足足上升51%至3,138个单位。市区重建局(URA)的数字显示,2月份售出的新私宅,不包括执行共管公寓(executive condominium),达到2,413个单位,比之前一个月的1,872个单位高出了29%。这是自2009年7月以来录得的最高每月数字。

鉴于两个月合起来的强劲销售数字达到4,200个单位,大部分分析师认为,3月份的需求依然强劲而前景仍旧乐观,尽管强劲的销售数字可能会提高政府施加新措施来冷却产业市场的风险。此外,低利率也刺激市场对私人产业的需求。

正当发展商希望加快推出新项目,以受惠于强劲的购买势头,对建筑屋宇的需求也同时提高。新加坡建设局(BCA)的报告预期,2012年的总建筑需求大约为210亿元至270亿元。

长益集团有限公司(TA Corporation Ltd)是一家主要涉足于房地产发展及建筑业务的公司,上述的指标似乎告诉我们,它已准备就绪,以受惠于市场对建筑和产业领域的强劲需求。

建筑业依然向好
在截至2011年12月31日的年度里,长益集团报从建筑业务所取得的收入年比上升了11.8%至1亿6,020万元。集团的首席执行总监兼执行董事梁添文先生在接受《股市资讯》的独家专访时透露:“收入增加是因为来自持续发展项目的贡献提高,其中包括Nouvel 18、Viva、Foresque Residences及Starlight Suites。”他说:“我们已准备就绪,在未来的几年内,从公营及私营领域陆续推出的建筑项目中受惠。”

长益集团在建筑业中拥有大约40多年的宝贵经验,它所建成的屋宇项目不计其数,而它的主要客户也不乏著名的发展商,包括嘉德置地(CapitaLand)、吉宝置业(Keppel Land,)、会德丰产业(Wheelock Properties)、永泰控股(Wing Tai Holdings)、长春产业(Allgreen Properties)及雅诗阁(The Ascott Group)。由于集团在公营及私营建筑项目中拥有完美无瑕的记录,因此无论新旧客户均对其信心十足,从集团于2011年11月获得长春产业颁发两份总值2亿7,100万元建筑合约便可见一斑。

正如梁先生指出,长益集团对其建筑业务的表现依然充满信心,鉴于其截至2011年12月31日的订单高达5亿2,600万元。梁先生表示:“我们将在未来36个月完成这些订单。”他补充说,长益集团在未来的日子中,将会继续从发展商取得更多项目。

产业市场仍炙手可热
为了扩大收入来源,长益集团在1995年开始向产业发展进军,并成为一个独具特色的房地产发展商,专门售卖拥有永久地权的公寓。

这家在主板上市的公司于FY11从其房地产发展业务取得的收入比FY10录得的9,970万元提高了24.9%至1亿2,450万元。梁先生指出:“我们正在推出的住宅项目,包括Parc Seabreeze、Coralis及Auralis,为我们的营业额提供了大幅的贡献。”

从长益集团近期推出的产业发展项目均售出超过90%至100%来看,证明其房地产发展业务的表现强劲。

尽管营运环境因产业市场的冷却措施而充满挑战,但梁先生相信集团的优质永久地权公寓继续获得强劲需求。他说:“我们的买家不是想更换较佳居住环境的升级客,而是熟识这个独特市场的投资者。”

当被问到他对2012年新加坡房地产市场的看法时,梁先生表示:“事实上,我们认为今年的楼价可能会下跌5至10%,但我们不会过分担心。”梁先生解释 : “目前的土地价格回落了20%之多,这正是我们能以较低价格购买合适土地的大好时机,以增加我们的土地储备。”

向新兴经济体进军
新加坡土地供应有限,因此长益集团看准新兴经济体的发展。受其青睐的环保城市正是位于中国的大连市,后者在2010年荣膺中国环保城市。目前,长益集团正积极与25.37%联号中国大连狮城合作进行一个称为‘新加坡花园’的城镇项目,主要是供应住宅单位,迄今已成功推出了六期项目,下一期项目即将推出。

此外,集团将利用土地储备来进行第八期项目,焦点是放在商用产业。梁先生认为‘这是房地产发展中被忽视的部分’。相应地,在这期的发展中,集团将会兴建商业楼宇、购物中心、酒店及小型/家居办公室等。由于商业领域迅速增长,相信这些新发展将会为投资者带来更高的回报。

为使盈利更清晰可见,长益集团陆续发展的另一幅土地是位于柬埔寨金边的永久业权土地,面积达5,078平方米。集团正在该土地兴建半独立式别墅,预期将会在今年上半年推出市场。由于大量投资涌入这个市场,集团认为柬埔寨的房地产市场在未来二至三年将会向好。

除了上述提到的项目外,集团正准备向印度进军。它正在真奈(Chennai)经营一个工人训练及测试中心,是印度4个领有执照的中心之一。由于该中心地理位置优越(位于印度的资讯科技大本营),因此如果有机会,集团会考虑重新发展该土地。

财务稳健
在2011年11月首次公开售股后,长益集团的资产负债表得以大大加强。现金及银行余款从FY10的4,780万元差不多翻了一倍至截至2011年12月31日的9,100万元。这有助集团把负债比从1.3倍降低至目前的1倍。因此,我们认为长益集团将不会受到近期出现的动荡所影响。

长益集团宣布为FY11派发每股1.2分首次及终期股息,这对投资者来说是一个好消息,因为这比早前在招股书中的承诺高出两倍。以2012年3月23日的0.245元闭市价计算,意味着股息获益率为4.9%。在写这篇稿时,这只股正以其净资产值的33.1%折扣交易。

投资者是否对公司披露的信息多加留意

当你在研究一家公司的财务报表时,你首先查看的是盈利还是收入?或是增长呢?或许你三项都会查看。这一点也不奇怪,人们往往会马上把目光放在这三个项目上,因为它们显示了这家公司的健康状况,例如公司的收入是提高了还是减少了,其盈利是否增加了等信息。这些数据也被用于计算比率,以供各种估值用途。

但你有没有去了解该公司在同一份财报内所披露的信息呢?或许你会问,什么是“所披露的信息”?这些信息基本上指的是财报内的评语或说明,一般上是针对公司希望读者多加留意的某些财务信息作出详述或解释。此举是为避免任何人因该公司没有透露一些信息而可能对该财报有所误解。

为什么披露信息是重要的
打个比方,A公司的财报显示它今年取得稳定的盈利及收入增长,其杠杆比也维持不变。表面看来,公司的状况良好。但如果我们把视线转移到公司所披露的信息上,我们可能会发现到,公司的一个大客户因大幅度减记其可交易投资而宣布面临资金周转问题。

这个信息将改变公司的前景,因此,如果公司隐瞒这个重要信息的话,投资者便可能误以为公司当前并没有面对任何威胁或障碍。

让我们再看看另一个例子,一家专门建造钻油台的公司表现稳定,其增长也与预期相符。但在详细阅读其财报后,原来公司因无法预见的状况而发生意外事故,并预计将在未来蒙约2亿元的“善后开支”。

这起意外将对公司造成怎样的打击呢?公司会否因该意外可能带来的诉讼而进一步肩负更多责任和债务?此外,公司会否因违反环保法令及其他条例而需缴交罚款?

类似的事故很可能会打击投资者信心,并令相关公司的股价受挫,我们从英国石油公司(BP)在墨西哥湾的漏油事件中便可见一斑。

财报内所披露的信息有哪些?
通常,一家公司的财务报告必须符合国际财报标准的要求。此外,各个股票交易所对上市公司的要求也不尽相同,以保障投资者的利益。

一般上,财务报告必须按要求披露信息。首先是“重大会计政策”,这包括摊销政策或收入确认政策的改变,因为这可能会影响盈利数据。

再者是在公司已为该财年结账后所发生的事件,即该财年度末截止后所发生的事件,例如取得高额长期贷款、脱售固定资产或其他庞大资产等等。这些信息对投资者是十分重要的,因为公司所采取的任何重大行动可能会影响公司的未来。

最后是任何不被包括在市场标准范围内的交易、事件或活动。例如不寻常活动、非法行动或审计师保留审计意见。这类信息将让相关人士了解公司所受到的正面或负面影响。

面面俱全
总的来说,一家公司所披露的信息可能会令投资者改观,任何人因为忽略这些信息而作出错误的投资决定,都不能归咎于他人。

为了稳当起见,你可以先查阅一家公司所披露的信息,然后想一想公司将因为这些信息受到怎样的影响,继而按你从该公司的财务数据和前景所得出的结论来拟定你的投资方针。

人人都希望能稳当投资。而我希望能在稳当之余多加一层保障,或许你也可以考虑这么做。

【新】星狮地产私有化 将从香港股市除牌

星狮集团(Fraser and Neave)将把香港挂牌子公司星狮地产(中国)有限公司(Frasers Property (China) Ltd)私有化,从香港股市除牌。

星狮集团通过其子公司FCL(中国)私人有限公司(简称FCL),联合腾飞置地国际私人有限公司(Ascendas Land International Pte Ltd)的子公司Riverbook集团公司(Riverbook Group Limited,简称RGL),进行这项全面收购行动,把星狮地产(中国)有限公司(下称星狮地产(中国))的所有股权买下来。

星狮地产前天在香港开始停牌(suspension),以待公布消息,星狮集团昨日上午在新加坡一度暂停交易,发布以上消息后恢复交易。

据星狮集团文告,FCL持有星狮地产(中国)约56.17%股权,RGL则持有星狮地产(中国)17.16%股权。这项交易对星狮集团现财年的每股净资产值和每股盈利,预期不会有多大的影响。

在香港挂牌的星狮地产(中国),市值达13亿港元(2亿1100万新元),主要在中国从事投资、发展和管理住宅房地产以及开发和管理商业园。星狮集团的文告并没有透露这项交易的详情,包括献议每股购价。

星狮地产(中国)昨日上午停牌前股价报0.19港元,今年来股价涨幅达15.15%,不过绝大多数是在最近取得。在停牌前十天,星狮地产(中国)股价飙升13%,交易也明显比平时活跃。

星狮集团昨日上午发布消息后已恢复交易,股价收报6.89元,跌6分或0.9%。

腾飞基金管理完成科学园资产收购

腾飞基金管理(Ascendas Fund Management)以1亿8550万元的价格完成对位于科学园的Cintech I、Cintech II、Cintech III和Cintech IV的收购。

腾飞基金管理是腾飞房产信托(Ascendas Reit)的信托经理。收购完成后,截至今年底,腾飞房产信托加权平均租约为4.04年。若不包括重估收益的话,该信托的综合杠杆比率为38%。

截至目前,腾飞房产信托在本财年投资组合现有租约到期后继续取得5%到15%的租金回报涨幅。

Wednesday, March 28, 2012

联明以676万元购船

联明集团(Lian Beng)将以总值676万元收购一艘驳船、购买两艘新驳船以及收购三艘拖船,以便应付从外国运沙和运石进口新加坡供它生产混凝土。

它的独资子公司Millennium Marine & Shipping私人有限公司已签约以90万元向Hathaway Marine私人有限公司购买一艘平顶甲板货运驳船,并签下292万元的合同,让ASL Shipyard私人有限公司为它们建造两艘同类驳船。它也将以294万元向Kemudi Santun私人有限公司收购三艘拖船。

联明集团指出,这些船只将能够改进集团采购原料以生产混凝土的效率,节省时间和成本。这使集团无需依赖第三方物流业者来运输这些原料。

升禧环球房地产投资信托 闭市:64.5分(+0.5分)

杨忠礼升禧环球房地产投资信托管理(YTL Starhill Global REIT Management)说,升禧房产投资信托(Starhill REIT)的信托公司马来亚银行信托人(Maybank Trustees)已经把它持有的其余大约1750万个升禧环球房地产投资信托 (Starhill Global REIT)可转换优先单位(CPUs)转让给杨忠礼集团(YTL Corp)。

  随着这次转让行动,所有升禧环球房地产投资信托的可转换优先单位由杨忠礼集团和它的子公司持有。

扬子江船业 闭市:1.31元(-0.02元)

扬子江船业(Yangzijiang Shipbuilding)已经在本地注册一家独资子公司杨子江航运,其发行及缴足股本为100美元,如有需要将增加至10万美元(12万6000新元)。

  它说,杨子江航运的成立将让它有能力借助扬子江的强大资金优势,为客户提供融资解决方案,从而填补当前市场的船舶融资资金的缺口,并有助于确保集团在目前竞争激烈的业界环境下,依然有能力赢得新订单。

办公楼出租市场放缓

随着中央商业区越来越多新的办公楼项目竣工,本地办公楼出租市场在今年第一季度开始放缓。

  根据莱坊(Knight Frank)发布的第一季办公楼报告显示,“超级甲级办公楼”租金季比下跌了12.6%,为平均每平方英尺11.40元。甲级办公楼租金则下滑2.6%,每平方英尺租金约10.00元。

  莱坊指出,由于目前经济环境软化,很多新办公楼项目也已竣工,租户现在针对办公楼地点、素质与租金都有更多选择。加上作为传统的办公楼空间大租户的金融业对需求下降,办公楼市场也进一步放缓。

  “超级甲级办公楼”指的是那些滨海湾一带的新高规格办公楼建筑。这些办公楼租金的下跌是因为在现有的高规格办公楼之间的激烈竞争,同时滨海湾金融中心(MBFC)第三商业大厦今年即将完工也增添了新的办公楼空间供应。

  此外,一些相对没有办法享受到综合度假胜地“美景”的单位也在最近以较低的租金租出去了,因此也拉低了这些高规格办公楼的平均租金价。

  莱坊咨询与研究部主管方宝顺指出,虽然甲级办公楼租金只下滑了2.6%,但随着租户搬到素质更高的办公楼,这个市场面对更多挑战。例如办公楼空间大租户如美国银行美林与花旗银行将会在今年从他们目前的甲级办公楼中迁出,分别搬到华联海湾大厦与亚洲广场。

  报告指出,新达城/政府大厦一带的甲级办公楼租金保持强劲,维持在约每平方英尺9.40元,下滑1%,但由于该市场在今年会增加多达14万平方英尺的办公楼空间,因此租金在接下来几个季度有可能会出现显著的下调压力。

数据也显示,珊顿道/罗敏申路/丹戎巴葛一带甲级办公楼租金保持每平方英尺7.80元。另外,在市郊区的办公楼租金平均是每平方英尺6.20元,相对保持不变。

  方宝顺指出,随着滨海湾金融中心和亚洲广场分别在今年和明年落成,这会给办公楼市场增加一些竞争,但他不认为市场前景会像2009年金融风暴后那样,办公楼租金出现大幅下跌。

  他认为在竞争激烈的地段,甲级办公楼租金在今年预计将再下跌10%到15%。要是环球经济有任何复苏而带动办公楼出租市场的话,那也要在今年年底才可显现出来。

Tuesday, March 27, 2012

【理】财女风情:投资原则——男人篇

[交流] 财女风情:投资原则——男人篇

对很多男人来说,钱和女人,即使不是他们生活中最大的追求目标的话,也是非常重要的两个目标。我们都是凡夫俗子,都会渴望得到一份异性的关爱与呵护,但是并不是每一个女人都适合男人投资。
只是在我看来,至少从投资的角度来说,如果你懂得如何挑选女人的话,对你提高投资收益率也会有所帮助,能帮你赚更多的钱。
下面几点就是我觉得男人投资与挑选女人有相同之处的地方。
不要只追求最漂亮的女人
如果把股票比作女人的话,那证券市场上的大美女是极稀缺的,和我们在现实世界中一样。
很有可能有半数的股票,从整体上说不会给投资者带来回报,其余能给投资者带来回报的股票,则更多的是像邻家的女孩,有不错的收益和可爱的地方,但绝对不会让你魂牵梦萦。
毕竟,它是人的天性。
一方面总是认为自己会碰到大美女;另一方面,却对比较普通的收益并不太珍惜,总是不断的去寻找大美女,结果连普通收益也得不到!别为一棵树,放弃一片森林!
而且你不能看见哪个女孩子长得漂亮就居心叵测,试图对她动手动脚。你需要具备一个内涵男人应有的素养:冷静、理智和良好的自制力。
同样,投资股票亦需要专一、理性、牢牢把握投资方向,用娶妻的态度来投资方能获得持久的收益。
好的股票如世间风情万种的女人,需要每一个人用智慧,用心灵去仔细发现、体会、选择。
适合的女人能造就你的一生
稳定的家庭是男人生活的保障,男人要拥有和谐的家庭。
男人靠征服世界来征服女人,男人要想得到好女人的青睐需要他们不懈的努力。
萧伯纳说过:“选择一位妻子,正如制定作战的计划一样,只要错误一次,就永远糟了。”
我们都听说过:“每一个成功的男人身后,总有一个伟大的女性。”这句话。
我不清楚实际情况是不是真的是这样,但有一点我可以肯定,如果选对女人的话,你的生活质量、幸福程度会大大的提高。
与之相反,如果选错女人的话,你的生活质量就会大打折扣。
这种情况,在生活中随处可见。
男人对待投资,要像对待情人一样,找到最适合自己的投资方法,就犹如找到自己的爱人,并不是最漂亮的才最适合你,而是只有最适合自己的才是最好的。
如果投资不当的话,未必会让你破产,但你的生活质量却肯定会大打折扣。
所以,就像关注如何选一个适合自己的女人一样,每个人都应认真考虑如何更好地进行投资,因为它会改变你的人生。
女人是为你增添生活的乐趣,而不是麻烦
如果一个女人,需要你时时围着她转,我想,不管她在其他方面多么出色,都不能说是一个很适合的女人。
投资也是这样。投资的目的是为了使你的生活质量得以提高,而不是给你的生活增加压力。
如果你因为担心自己的投资亏钱而整天忧心忡忡、睡不着觉的话,那还是卖掉吧,而不要去管这个投资的前景有多好。
如果因为投资而影响你的生活质量的话,那就有点不值得了——除非你能调整心态,使自己具备足够的心理承受能力。 一些投资者,只要是在交易时间,他们就一步也无法离开他们的电脑,因为他们要看股票行情。
对此我很难理解,投资的魅力就在于它能够帮你赚钱。
如果为了投资而必须把自己锁在电脑前的话,我不知道投资的吸引力又在哪里?
这也是为什么我在股票投资中推崇基本面分析、长期投资的原因之一。
因为这样你就不需要每天盯着股票看,而是可以有更多的时间看书、陪孩子或做其他事情。
一生相守,白头偕老
不要像蜜蜂一样,从一朵小花飞到另外一朵小花来取得长期的投资成功,没有人会把天天频繁的买入卖出行为当作投资,就象没人会把一夜情当作爱情一样。
投资之所以困难,一个很大的原因在于,投资的结果有很多的偶然性在里面。但从长期来说,如果你想赚钱的话,就必须坚持对的方法,而不管在短期里是赚钱还是亏钱。
事实上巴菲特并不是所有的股票都一生持有,但是他的买入是抱着一生持有的态度去投资的,但一旦公司基本面恶化,或者找到更好的投资目标也会卖出。
如同结婚是抱着一生相守的态度才结婚的,可能以后由于情况变化才不得不分开,但你不是为了离婚而结婚的。
最后我还想加一点的是: 对女人越是了解,你就会发现越不了解女人 同样的,对于投资,你懂得越多,你会发现你需要了解的东西越多。但这并不代表在你完全了解之前就什么都不做,因为你永远不可能完全了解。
这时候你所要做的,就是抓住一些最基本的要点,其他的东西就不要强求了。而对你还不了解的东西,那就随着年龄的增长,慢慢地学习和体会吧!

罗凤琴 ■金融系硕士 合格财务规划师 认证财务规划师 益资利投资银行经纪

Monday, March 26, 2012

【理】你掉入危机当中吗?

很多人喜欢给自己立下理财目标,像是:股票赚三成、买房、加码医疗险等等,不过,我认为,在订下所有远大目标之前,应该要懂得理债,再来谈“用钱滚钱”会更实际。

卡债、房贷等消费性贷款已经造成你的负担了吗?

曾有一段时间,向银行贷款超前消费非常流行。当时,很多人抱着不贷白不贷的心态而先贷了花着再说,结果一些贷款数额较大、盲目超前消费的贷款者,贷款花得差不多以后,还款的巨大压力日渐显现,于是只好勒紧裤腰带过日子。

你的债务支出是否超过负荷?大多数人处理债务的方法都是账单来几张,就缴纳多少还款,但是对于负债比例完全不清楚。

很多人以为债务只要在掌握之中,按照既定计划就能清偿完毕。不过正所谓“天有不测风云”,造成财务危机的原因很多,稍有不慎,就有可能陷入高负债的循环噩梦。

检视债务

你是否欠债过多?

负债与收入比率(负债金额/收入=负债比率)可反映出在正常情况下,一般人的财务状况是良好还是欠佳。如何简易快速判断自己的负债与收入比率?

请把你每月的非住房支出加起来,然后用这个费用除以月收入,便可得出你的每月非住房负债/收入比率。举例:每月总收入是RM5,000,每月负债是RM1,250 (包括信用卡账单、汽油、汽车分期付款等),1,250/5,000X100=25%;所以负债与收入比率是25%。

假如你的非住房总负债是10%或以下,你的财务状况便十分良好;假如你的非住房总负债是10%到20%之间,你便很有可能获得更多的贷款;但当你的总负债接近20%,你便可能有需要减轻你的债务负担了。

除了利用负债与收入比率方便算出负债比率是否过高之外,根据发卡组织VISA的研究,他们还提出“28/36定律”,也就是每月的家居总负债不应超过总收入的28%。而总负债,包括住房及其它所有费用,则不应超过总月收入的36%,而且负债总额不要超过个人的净资产。

换句话说,如果你个人或家庭目前的负债比例已经高达40%,就已经超过警戒线,你必须捉紧检视债务的状况,及早通过一些财务调整来缓解还款压力。

千万别碰地下钱庄

负债的人,首先不要心慌意乱,好好仔细列出自己的问题,并谨慎评估自己的财务状况。毕竟,没有觉察力的人,永远没办法解决负债。

负债的人必须翔实列出所有资产与负债明细,如果有房贷就需注记房价现值多少;有车贷,就需注明车价现值多少。当然,生活费、教育费、保险费等所有收支状况也要一并清楚罗列。

如此一来,也能从中得知自己何时负债、为何负债,进而请他人帮助你解决负债的问题。

沦落到去地下钱庄借钱的人几乎是走头无路的人,是什么原因造成这个地步?这些人平常在做些什么?

向地下钱庄借钱的人应该自己承担过错,对自己的人生负责,不是交给地下钱庄处理!

理债6步骤

提醒有理债需求的人们,必须先衡量自己的还款能力,选择最适合自己的理债方式,成为聪明的理债高手,生活才不会被负债拖垮,还可因资金运用得当,获得更多财务自由。

对想要聪明理债的人们,这儿提供6个理债小步骤:

1. 衡量自己的还款能力:消费者请切记,必要时才借,非必要时不要借,同时考虑自己的还款能力,并建立正确的消费观。

2. 货比三家:消费者除了比较实质利率外,别忘了还要比违约金、逾期利息、服务信誉等实质利率以外的项目。

3. 了解权益:贷款后一定要保留借据契约影本,关心重要约定事项,也了解自身权益。

4. 注意还款日期:该还的借款是一定要还的,注意还款日期,如果一时之间还不出来,也要主动与银行谈,以免影响信用。

5. 千万不要以债养债:以债还债,债仍存在,最后陷入恶性循环的负债陷阱中。

6. 少用高利率的负债商品:高利率商品只适用于救急而不救穷,借短不借长;如有收入,请赶紧优先偿还。

负债一族还要特别注意贷款人的风险保障问题。比如,如果你是贷款买房的,则最好在贷款同时,购置一份房贷险。如今的房贷险,既是对房屋本身有财产性保障,又是“保证还贷责任保险”。

勇于面对债务

此外,一定要有家庭备用金的概念,无论你负债额度有多少,负债比例占到家庭收支的多少,一定要留出一块流动资金作为家庭的紧急备用金,大约为家庭月开支的3~6倍为宜。

如果负债比例特别高的,这个备用金指数还应提高。

负债其实并不可耻,可耻的是不敢去面对债务,以及不会运自己力量去迎战负债!如果能够以诚信及负责任的态度迎战负债的话,那么,你绝对可以东山再起。

Sunday, March 25, 2012

【理】理財八寶袋.危機時期投資 不宜全押資金

讀者葉值原問:

 我今年35歲,單身,在新加坡當廚師,月薪1900新元(約4604令吉)。我想在60歲前退休,目前沒有雇員公積金(EPF),沒債務、房地產或汽車。

■問題一:當金融危機走到谷底時,應該把手上的現金全押掉嗎﹖

 生活費:900令吉

 大眾信託:5萬令吉:包括飛躍成長(PAGF)、小資本(PSMALLCAP)和成長(PBGF)

 家用:300令吉

 銀行定存:5萬令吉

 保儉:300令吉(已付了10年)

 黃金:2萬令吉

 儲蓄:2萬令吉

答:

 你可以提高你的股權投資風險,但並非所有,因為在投資市場,沒有人能知道何時會最低潮或高潮期。每個人都必須持有足夠的現金週轉,以備不時之需。


根據過去20年表現紀錄,你的平均預計投資組合回報約每年6.91%、平均投資的波動風險標準偏差(standard deviation)為13.17%、夏普指數(Sharp Ratio)0.16。(指數越高越好,表示投資組合的風險較低)

 以你目前的年齡,還有25年才邁入60歲的退休年齡。我們建議你,應採取更加積極的投資策略,來取得更高的回酬。


 原因如下:

 ◆5%現金(存款或定期存款):應付日常開銷。

 ◆35%固定收入:資本保值及相較定期存款更有潛能提供更高的收入。

 ◆10%大馬股票(大資本和股息基金):表現穩定

 ◆20%區域股票:相較大馬股票,區域股票本益比(PE Ratio)偏低。

 ◆20%國際股票:基于目前全球經濟情況,許多上市公司提供誘人的價格。

 ◆7%新興市場:很好的機會但波動風險高。

 ◆7%另類投資:黃金基金或原料基金,非持有金塊。

 兩者差別:

 目前投資組合計算:

 投資14萬令吉,每年回報約6.91%,25年后=74萬23令吉

 目標投資組合計算:

 投資14萬令吉,每年回報約8.29%,25年后=102萬5267令吉

■問題二:

 去年12月17日,我在本報看到這項房產投資即跨國地皮投資(Offshore Land Investment),請問本地銀行機構有提供這項投資嗎﹖

答:

本地銀行沒有這項投資。

■問題三:

 如果我投資大眾信托基金約4萬至5萬令吉,每月定期過賬500至1000令吉,這樣會不會有太高的風險﹖還是應該選擇投資股票、房產或原產品呢﹖

答:

 我建議你把這筆錢和每月的定期投資在多項不同基金里,畢竟每項基金有它的特點和不同投資風險。

 欲了解更多,你可在網上參考《2012年The Edge-Lipper大馬基金獎》。

 多元化策略可根據資產類別、地理區、資產管理公司風險投資部門的風險及其他等。

 持有執照的財務策劃公司如VKA財務策划,有提供包管賬戶(Wrap Account),它是一個信託基金綜合投資平台,把你不同的資產管理投資包裝成一個賬戶,管理及整合投資者的投資組合和財務計劃。

 包管賬戶的好處包括:

 ■客戶只需對一個交易方,避免浪費時間應付不同領域的基金經理、金融機構和其他產品供應商。

 ■不管財務有多複雜,投資者都可每日在一個管道查看旗下所有的投資組合、跟進自己財務狀況。

 ■投資者會收到一份綜合賬戶對賬單,採購、銷售,存款和提款的所有文件。

 ■投資者繳付最低的淨資產值。即可在網上免費進行基金管理轉換。

上述建議可供參考,不過如你有任何實質的計劃,最好先跟你值得信賴的持牌財務策劃師商討再作打算。祝你快樂投資!

【马】 脱售零售业务 收购印尼地库 吉隆甲洞形势看好

(吉隆坡25日讯)吉隆甲洞(KLK,2445,主板种植股)脱售零售业务以及收购印尼地库的举措,获得分析员一致唱好,因价格合理,也可以专注于赚幅更高的棕油及油脂化学业务。

MIDF投资研究分析员,对上述两项交易皆保持正面,因为零售业务向来导致吉隆甲洞的盈利水平起伏不定。

此外,零售业务对于吉隆甲洞集团的盈利贡献也极小,只有区区的2%,因此,脱售计划能够让该集团专注于赚幅更高的棕油及油脂化学业务。

至于收购土地的计划,估计将提高吉隆甲洞在印尼的地库5%,至14万6526公顷。

吉隆甲洞周二宣布,建议以总值1亿5500万美元(4亿6500万令吉),把美国子公司瑰柏翠(Crabtree & Evelyn)的100%股权,脱售予香港环珠国际有限公司(Khuan Choo International)。

与此同时,吉隆甲洞也宣布,以108亿印尼盾(360万令吉),购入PT Global Primatama Mandiri(简称PT GPM)的90%股权,后者在印尼东加里曼丹拥有约7400公顷土地。

肯南嘉投资研究分析员指出,脱售零售业务的价格,相等于25.2倍本益比,只比在香港上市的同行L'Occitane的27.1倍稍微低7%,属于合理价格,而脱售所得也可用来拓展核心业务——棕油及油脂化学。

脱售计划料带来1.23亿盈利

艾芬投资研究预测,脱售计划估计能为吉隆甲洞在2012财年带来4100万美元(1.23亿令吉)的盈利,或相等于每股11.5仙。

至于购地的交易,分析员认为,收购价格相等于每公顷541令吉,比起TH种植(THPlant,5112,主板种植股)在去年11月的收购价格,低了54%。分析员认为价格合理,因为吉隆甲洞收购的属于未开发土地,也必须申请种植商业准证。

另外,侨丰投资研究指出,假设吉隆甲洞每公顷的种植至成熟所需成本为6000美元(1万8000令吉),估计该公司的开发计划需要4560万美元(1亿3680万令吉)。

“根据未开发土地计算,脱售瑰柏翠的所得,估计能够让吉隆甲洞增加1万8500公顷的油棕园丘。”

丰树物流信托在韩 买两冷藏货仓

丰树物流信托(Mapletree Logistics Trust)在韩国京畿道耗资635亿韩元(7130万新元),买下两个冷藏货仓。

  第一个货仓面积2万零800平方米,共有21个冷库。

  另一个货仓面积1万8000平方米,共有24个冷库。

  两个货仓都会被回租给它们的卖家,租期为十年,每年租金增长幅度为3%。

其管理公司丰树物流信托管理(MLTM)签署了个别的买卖协议,以7,130万元收购了位于京畿道(Gyeonggi-do)的物业,即Jungbu冷冻仓库及Dooil冷冻仓库,买价分别为335亿韩元及300万韩元。以买价计算,Jungbu初期预料将带来9.5%的净产业收益率,Dooil的净产业收益率则为9.9%。公司目前在韩国的干货仓的潜在产业收益率则为8.8%。

启示:上述两项物业将回租给目前的业主,为期十年,租约规定公司每年可将租金调高3%。此交易预料将在四月前完成,公司的每单位派息(DPU)可能会因此而增加。

【理】你有多少时间投资?

投资理财

  对于投资者而言,时间至关重要。然而,投资者常犯的一个错误却是:误算自己的投资期限(investment horizon)。

  投资目标可分为两个模式:最终价值(terminal value)与提取价值(withdrawal value)。

  这两者看似一样,但实质上有很大区别。

  最终价值——在投资几年后,利用投资成果去实践财务目标,例如在20年后还清房屋贷款。
提取价值——在投资几年后,开始逐步从投资成果中,慢慢提取款项以达到财务目标,例如在20年后退休。

  前者没有后续,但后者的后续工作就长了。除非你的资金非常雄厚。

  以上述情况举例。假设你希望在步入退休之际就不再投资(即没有后续),并且在退休期间享有相等于目前3000元的每月生活费。

  假设每年的通货膨胀率是3%。在不留下遗产、不面对任何紧急开支的情况下维持20年的退休生活,依你看,在退休之际,你必须拥有多少现款呢?

  答案是:$1,763,695。

但如果你选择在退休期间继续投资(即后续工作),而退休后20年的投资,每年都可以取得7%的回报率(其他假设依旧),那么在退休之际,你应该拥有多少资金呢?

  答案是:$918,989。

  前者较后者几乎多出一倍!

  再回到当下,从现在到退休,你认为哪一个数目比较容易达到?

  对一般人而言,为退休所作的投资,并非步入退休后就可停止。关键在于那退休后的20年里。你的投资时间究竟有多长?这是一道在风险分析(risk profiling)文卷上常见的问题。

  任何投资目标,对投资者的风险分析,一般可从三个角度去测试,而且必须综合起来看。

  一、承担风险的需要。

  你必须取得怎样的回报率,才能够如期实践投资目标?既然天下没有免费午餐,那么越高的风险才有可能得到越高的回报率。在确定自己需要的回报率后,便能知道自己的投资必须多激进。这个步骤算是客观的分析。

  二、愿意承担的风险。

  投资出现的账面亏损,超出多少百分比,才会让你突然中断投资?

既然人并非完全理性的动物,这个步骤是主观的分析。能承受更多的账面亏损,越能选择更激进的投资,才可能取得更高的回报率。

  三、承担风险的能力。这个步骤有两个部分:资金与时间。

  如果在任何时候,你的投资亏损都不会严重动摇你的财务健康,那你便能够承担更高的风险,选择更激进的投资,争取更高的回报率。

  而如果你的投资期限够长,你便有充足的能力缓冲熊市的来袭,同时能借助复利增长来提高实践目标的可能性。这个步骤,主观与客观兼备。

  回到上述的退休例子。如果你有办法在接下来的20年内获得176万3695元,那么从此刻开始,你的投资期限便是20年。如果你只能在这段期间取得91万8989元,那么你的投资期限很可能就是40年了。

  过去十年的全球市场动荡,或许让谨慎的你心有余悸,不敢奢望接下来的数十年。肯尼思L.费希尔(Kenneth L.Fisher)在近期的一部新作《市场永远记得,但人总是忘记》(Markets Never Forget,But People Do)中,引用了大量的历史数据、考察与论述,对每一名善忘的投资者都有非常“醒目”的帮助。

  作为总结,我举其一。他说:十年的平稳股市,并不意味着下一个十年也是平稳股市!共勉之。

  (作者是独立财富策划师)

【理】报税季节到了 谁该报税谁免报?

理财锦囊

同往年一样,以传统表格报税的截止日期是4月15日,电子报税的期限则是4月18日。

  今年共有180万名纳税人须缴税,其中120万人将享有更大便利,因为他们的雇主已经在“雇用入息自动纳入计划”(Auto-inclusion Scheme,简称AIS)下,直接向新加坡国内税务局(IRAS)呈报他们的收入。

  在这120万名纳税人当中,96万3000人享有“无须呈报所得税服务”(No-Filing Service,简称NFS)。

  去年,少于一成的纳税人没有在期限内完成报税,结果被罚款150元到1000元,有些还因此得上法庭。

许多纳税人每年到了这个时候都感到疑惑,不论有没有收到税务局的通知信,还是搞不清楚自己到底得报税吗?

  简单地说,只要收到税务局要求报税的通知,就得报税。

  即使没有收到当局发出的通知信或手机短信,只要去年的年收入超过2万2000元,就必须在4月18日以前完成电子报税。

无须呈报所得税服务

  今年享有“无须呈报所得税服务”的纳税人应该已收到税务局的通知信或手机短信。

  若你属于这批纳税人,除非你还有其他收入要呈报,如租金收入、版权收入、没豁免缴税的收益和利息等,或你的估税扣除额(tax relief)和上一年不同,否则你今年就无须报税,因为税务局已经根据你雇主提供的资料,以及你去年的估税扣除额为你完成报税程序。

  必须注意的是,课程费估税扣除额(Course Fee relief)不属于预先呈报项目,因此即使你去年及前年所承担的课程费用一样,(举例:3200元),你还是得呈报这个项目以获得相关的估税扣除额。

  只要你没有收到“无须呈报所得税服务”的通知,就得在网上或是填妥表格完成报税程序。

雇用入息自动纳入计划

  有些人也误以为只要他们的雇主已经加入“雇用入息自动纳入计划”,他们就无须报税,其实这是错误的观念。

参与这个计划的雇主,只是通知税务局有关员工的收入,税务局根据这个数目,预先为纳税人在报税表格上输入资料,省去纳税人计算及输入年收入的麻烦。这并不代表报税程序已经完成,你因此还是得报税。

  如果你去年为两家公司打工,只有一家参与“雇用入息自动纳入计划”,那么你就得呈报从另一家公司获得的收入。

年收入在2万2000元以下

  即使你的年收入少过2万2000元,如果收到税务局的报税通知信,你还是得向税务局呈报收入。

  若你不清楚自己是否须报税,可发短信到91164900,内容请注明:filetaxNRIC/FIN号码,税务局会作出回应。

纳税人究竟有哪些个人扣除?

  从2012估税年起,所有纳税人须缴交的个人所得税款都将减少。

  修改后的个人所得税征税架构,今年正式生效,须纳税的收入在12万元以下的边际税率将调低,使累进(progressive)税制更明显,中等收入纳税人的税款减幅最大。

  虽然税率有所降低,但别忘了在报税时呈报符合条件的个人扣除(personal reliefs)。

■配偶扣除

去年,如果你的配偶和你同住或由你赡养,你可以申请2000元的扣除。若你已经与妻子在法令/分居契约下正式分居,并支付生活费给妻子,扣除额以2000元为顶额。配偶扣除的顶限款额为2000元。如果你的配偶在2011年的收入超过4000元,就无法提出这项申请。

■残障配偶扣除

  如果你在去年赡养你的体障或智障的配偶,你可以申请3500元的扣除。如果你已经与妻子在法令/分居契约下正式分居,并支付生活费给残障的妻子,扣除额以3500元为顶额。

  从2012估税年起,男性居民在法令下所支付给前妻的赡养费,将得不到任何扣除。

■子女扣除

  如果你的子女是你的合法子女、继子女或合法领养的子女,你可获得此项扣除。如果你未婚的子女符合条件,便可申请每名子女4000元的扣除,子女在2011年的收入不能超过4000元。

■残障子女扣除

  如果你在去年抚养一名身体或智力残障的未婚子女,你可以申请5500元的扣除额。

■父母/残障父母扣除

  如果你在2011年里奉养你或你配偶的父母、祖父母或曾祖父母,便可申请此项扣除。条件为父母在2011年在新加坡居住及至少55岁或残障,以及收入不超过4000元(只限于非残障父母)。

和非残障父母不同住的扣除额为4500元,同住则为7000元;和残障父母不同住的扣除额为8000元,同住则为1万1000元。若你申请此扣除,其他人将不能以同一位奉养者申请其他类别的扣除(除了祖父母看护者扣除)。

■残障兄弟/姐妹扣除

  如果你在去年赡养你或你配偶在新加坡居住的残障兄弟或姐妹,你可获得每名3500元的扣除额。

  你的残障兄弟或姐妹必须在去年与你同住,否则你必须已经付出至少2000元来维持该兄弟或姐妹的生活。

  若你申请此扣除,其他人将不能以同一位残障兄弟或姐妹申请其他类别的扣除。

■人寿保险

  你可以申请扣除你或你妻子的人寿保险费,申请的数额不得超过你或妻子投保额的7%。子女的人寿保险费不能享有扣除。不过,如果你所缴纳的公积金超过5000元,你就不能申请扣除人寿保险费。

■进修课程费

  若符合条件,纳税人可申请高达5500元的进修课程费用扣除。可扣除的进修课程费包括注册费或报名费、考试费、学费,以及程度测试费,但不包括生活费、课本的费用或车马费。

  如果你在2011年1月1日或以后完成进修课程、研讨会和会议,却因为估税收入不超过2万2000元而无法扣除,你可在两个估税年的期限内再申请这项扣除。

■外国女佣税

  外国女佣税可扣除的数额,相等于2011年为一名女佣所支付外国女佣税的双倍。不论女佣税是由你,或你的配偶支付,你都可申请这项扣除。

■家长税务回扣

  此外,如果你在去年生育,或合法领养6岁以下的孩子,你可能可以申请家长税务回扣。

  有关上述及其他扣除与回扣的详细申请条件,以及其他报税相关的详情与问题,可到税务局官方网站www.iras.gov.sg或电邮taxqueries@iras.gov.sg查询,在电邮中记得附上姓名与个人税务编号,方便当局更快速回复。

  你也可以拨打热线号码1800 356 8300联络税务局。

Friday, March 23, 2012

【新】腾飞旗下酒店房地产可能申请上市

管理新加坡最大工业房地产投资信托的腾飞(Ascendas),有意将旗下的酒店房地产申请上市。

熟悉这个计划的消息人士说,该公司已聘请汇丰控股(HSBC Holdings)、渣打银行(Standard Chartered)及野村控股(Nomura Holdings)主理有关首次公开售股计划。

首次公开售股将以房地产投资信托的形式进行,预计将在新加坡筹集多达7亿5000万元,最早可能会在今年6月进行。

腾飞发言人说:“作为基金经理,腾飞不时探讨加大我们的投资途径,而首次公开售股是其中一项选择。”

腾飞刚在去年12月,与法国雅高酒店集团(Accor)联手买下澳大利亚房地产开发商Mirvac Group酒店基金的部分股权;上个月则以13亿港元买下九龙珀丽酒店(Rosedale Hotel Kowloon)。

珀丽酒店控股上个月宣布出售九龙珀丽酒店给腾飞时,曾表示腾飞将以拟设立的腾飞酒店房地产投资信托,在新加坡上市后的单位来支付部分的款项。

Thursday, March 22, 2012

首个人民币房地产投资信托 ARA澄清未确定我国上市

针对ARA资产管理(ARA Asset Management)可能在今年将一个包含其亚洲房地产、以人民币计价的房地产投资信托在新加坡挂牌上市的消息,ARA资产管理昨天在闭市后发表文告澄清,成立及将这个房地产投资信托推出市场上市的计划并没有确定会进行,公司将在适当的时候作出所须的披露。

  若这个首次公开售股(IPO)计划落实,那它将是新加坡交易所历来首个以人民币为单位的IPO。

  ARA资产管理董事会昨天发表的文告中指出,公司不断在检讨及探寻增长的机会,而公司正在探讨的其中一个增长机会就是成立一个以人民币计价、包含中国房产的房地产投资信托,并将它挂牌上市。

  文告并没有指明将在新加坡完成这项IPO计划。董事会也呼吁股东在现阶段处理公司股票时持谨慎态度,避免采取影响利益的举动。

  据媒体报道,香港房地产大亨李嘉诚的长江实业旗下的ARA资产管理,可能在今年将一个包含ARA亚腾基金II(ARA Asia Dragon Fund II)里头横跨亚洲的产业的人民币计价房地产投资信托在新加坡挂牌上市。

  据了解,这项IPO计划目前还在初期阶段,具体日期和资产组合还未敲定,不过ARA资产管理已经委托花旗集团、星展集团和渣打银行进行筹备。

  在中国推动人民币走向国际化之际,我国逐渐晋升成为香港以外的另一活跃人民币岸外市场。若上述IPO计划成功,那将是中国以外仅第二个以人民币计价的IPO,第一个是李嘉诚旗下的汇贤产业信托(Hui Xian Reit),该信托去年在香港上市,其IPO规模达16亿美元,所包含的资产为ARA在北京管理的办公楼。

据悉,本地房地产发展商腾飞集团(Ascendas Group)原本也计划在去年下半年让旗下中国房产以人民币房地产投资信托的形式进行IPO,不过计划因为市场情况严峻而没有落实,至今也未有恢复这项计划的消息。

  基于我国人民币市场规模比香港小,在本地执行人民币IPO的计划可能将面临挑战。香港的人民币债券,或称“点心债券”市场相当活跃,截至1月底,香港的人民币存款额达到5760亿人民币,较2010年7月增长五倍。中国政府是在当时放宽人民币在香港的流动条例。

  德意志银行(Deutsche Bank)分析师估计,新加坡的人民币存款总额为400亿人民币至500亿人民币之间。

  据消息人士透露,有意争取更多人民币IPO的香港交易所或将设法把ARA资产管理的IPO项目从新交所手中抢过去。ARA资产管理昨天闭市时上扬5.6%,收报1.51元。

Tuesday, March 20, 2012

【One Up On Wall Street】 林区的资产组合管理

林区对资产组合管理的理念如下:

我会不断的检查自己的股票和观察股市动态,根据情况的变化对股票进行适当的增减,但我不会将自己的股票转为现金。

资金变现会使自己脱离股票市场,我的观点是:永远不要脱离股票市场,应该随情形的变化对股票进行调整。

我认为如果你决定将一部分的资金投资于股市,那么最好将这笔资金永远放于股市,这样会使你避免一些损失和痛苦。

对于林区来说,一个好的投资策略是——对某一个股票的数量调整应该参照其股价对市场的反应。

例如,如果一个大笨象型股票升值40%,但却没有任何关于该公司改善和增加盈利的利好消息出现,林区就会将股票卖掉换成另外一个未炒作过的大笨象型股票。当然,如果你不想全部卖掉,你可以只卖其中一部分。

当快速增长型公司规模持续扩张,并且没有任何影响股价的不利因素出现,林区便会继续持有该公司的股票。而且,每隔几个月,林区就会检查一下公司的状况,是否符合以上的条件。

另外,对于周期型股票和转型困境型股票来讲,林区认为其操作就和大笨象型股票一样——卖出那些基本面情况开始变坏,股价上升的股票;买入那些基本面良好,股价下跌的股票。

一个好的股票价格下跌,按此价格卖出并不再对该股票进行投资只是一个投资策略。但是对林区来说,股价下跌正是补仓的良好时机。

林区说:

如果你不能说服自己坚持“当我的投资回报率低于25%时,我便是买方”的观点,以及放弃“当我的投资回报率低于25%时,我便是卖方”的错误观念,你就永远不会从股票市场上获利。

所以,林区是非常厌恶“停止交易指令”——当股价低于买价的10%时便停止交易(卖出去)。

当然,如果你执行这个交易指令,你的投资损失最多为10%。

但是当股市价格变动剧烈的时候,股价很容易就跌波这个限制,如果你真的将股票卖出,那么10%的损失就真的发生了。

而且往往当你执行停止交易指令后,你会发现股价开始向上反弹,但是谨慎的你已经将股票卖出了!

所以,如果你受停止交易指令的影响,你就可能会错过了很多值得投资的机会。

记得2007年2月的股市剧烈下跌吗?当时很多股票都跌超过20%以上,如果你有执行停止交易指令,你可能将所有的股票都卖了,那时候真的是亏了!

但是看看现在的股市,当时候的你如果没有卖出,现在应该是处于赚钱的阶段吧?

同样的,林区也不会对于一个上升的股票设立一个虚拟的盈利目标。

如果林区持有“股价翻两倍的时候就将股票卖出”的观点,他就不可能成为一个大赢家。

那么,何时才应该将股票卖出呢?

林区认为,当你发现价格合适的股票的时候,就是买入该公司股票的最佳时机了!

通过判断该股票属于哪一类型的公司股票,你就可以判断该公司的股票价格是否合适了,你可以看回过去的发表:

1) 两分钟的冥想
2) 最后总结(上)

那么,何时应该卖出呢?

跟何时买入股票的一样,卖出股票也不会有一个一般的公式。

但是,如果你清楚的明白自己购买某个股票的原因,那么你自然就知道何时对它说再见的时候,让我们来分析一下抛售的讯号:

何时卖出一个稳定缓慢增长型股票

林区首先认为,你不应该拥有太多的稳定缓慢增长型股票。

当这种类型股票的价格升值30%~50%的时候,你就应该抛出;如果该公司的基本情况恶化,你也应该抛出,就算其股价下跌的时候你也应该抛出。

另外一些抛出的讯号:

1) 公司连续两年失去市场份额。

2) 公司没有开发新的产品,开始缩减研发经费,并且公司满足现状,不求进取。

3) 公司在收购上花费了太多资金,以至于它的资产负债表恶化。

4) 尽管股价低,但是分红却不足以吸引更多的投资者。

何时卖出一个大笨象型股票

林区首先认为,期望从这种类型股票中获得10倍的回酬是无意义的。

如果它的股价超过盈利或者它的市盈率远远超过同行业的正常市盈率时,你应该要考虑卖出该股票,并且等待其价格降低后再买入,或者买入其他股票。

另外一些抛出的讯号:

1) 过去两年中引进的新产品,前景不明,那些仍旧处于测试阶段的产品还需要一年才能投入市场。

2) 股票具有15倍的市盈率,同时同行业公司的市盈率为11~12倍。

3) 过去一年中无官员或董事购买该股票。

4) 占公司利润25%的一个重要部分受正在发生的经济萧条的冲击(如房产业,炼油业等)。

5) 公司增长率已经开始减缓,尽管公司通过消减成本可以保持盈利,但未来成本消减的机会有限。

何时卖出一个周期型股票

周期型股票的最好抛出时机是在周期结束时,但是谁知道这是何时呢?这就是为什么周期型股票如此难以抓摸!

除了周期结束时,另外一个抛售这种股票的最好时机是当某些事情开始变得糟糕时;例如成本已经增加了,公司的存货开始增加而且公司对其没有解决的办法,商品价格的降低,等等。

另外一些抛出的讯号:

1) 公司接下来的12个月中两个关键的合约期满。

2) 公司产品的最终需求正在下降。

3) 公司增加一倍的资本投资来建立新厂,或者增加一倍的资本投资来现代化改造目前的老厂。

4) 公司努力降低成本,但仍然无法去外国厂商竞争。

何时卖出一个快速增长型股票

快速增长型股票是可以为你带来10倍回酬的股票,因此你要好好把握抛售的时机,否则只是赚一两倍就很可惜了!

之前在公司的类型里解释过,投资快速增长型股票最主要是——观察该公司的增长期和维持快速增长所付出的资金。

因此,如果该公司的增长期已经到了末期,那么就是你抛售的时机;如果该公司用以维持快速增长所付出的资金已经超越该公司的盈余,那么也是你抛售的时机。

另外一些抛出的讯号:

1) 公司最近一季的销售额降低3%。

2) 公司新的库存令人失望——存货太多,也就是供多于求。

3) 公司的高层管理人员和许多重要员工辞职加盟竞争对手的公司。

4) 公司的盈利增长率是15%-20%,股票却有30倍的市盈率。

何时卖出一个转型困境型股票

抛出的最好时机是转型成功后,困难已经解决,并且每个人都知道这一点的时候!

如果转型困境型公司成功转型后,你就得对该公司从新分类,它可能会变成周期型公司,也可能是快速增长型公司。

另外一些抛出的讯号:

1) 公司最新的季度财务报告显示,公司过去1年前降低的负债又升高了许多。

2) 公司的存货增长速度是销售的两倍。

3) (市盈率与预期收益的相比)膨胀得太快——市盈率的增长快于预期收益的增长。

4) 公司5%的产品卖给一个主要客户,而这个客户的销售量也下降。

何时卖出一个资产富余型股票

林区首先认为,如果你想要拥有资产富余型股票,那么你就要有非一般的耐心!

如果一间公司真的存在隐性资产,而且没有大量会减少资产的债务,那么林区就会一直持有它。

一间资产富余型的公司可能几年内都没有什么消息,股价也平平,但是如果你有耐心,那么你就会等到该公司显示价值的时候。

所以,当你发觉该公司的隐性资产已经反映在股价上的时候,那么就是你抛售的时候了。

另外一些抛出的讯号:

1) 尽管公司股票是以折价销售,但管理层宣布将发行超过10%的股票为多样化经营融资。

2) 预期销售额为2000万的子公司,实际上的销售额只有1200万。

3) 机构投资者由5年前的20%增加到现在的50%。

Aug 5th, 2007 | By oo | Category: One Up On Wall Street

【One Up On Wall Street】林区的长期投资观点

在漫长的投资岁月里,有些年份你会获得30%的投资回报率,或者50%的投资回报率;但是另外一些年份可能只有2%,甚至会亏损20%。

这正是投资的规律,你只能接受。

也许你会问,预期高的回报率有什么错误呢?

如果你想要每年获得30%的回报率,那么股票可能会令你失望,失望的心情就使你焦虑和暴躁,那么不用多久,你就会放弃自己的投资。

更糟糕的是,在追逐高回报率的时候,你可能会面临不必要的风险。

总结一句:想要使自己的长期投资回报最大化,无论在好的年头还是坏的年头,你只需要坚持自己的投资策略,便可以实现目标!

那么,我们应该预期多少的投资回报率呢?

1 – 巴菲特给自己设定的年回报率是15%。

2 – 林区则认为平均指数的年回报率是10%,因此他只希望可以比指数好一些,12%~15%就非常满意了。

因此,你认为你应该预期多少的投资回报率呢?

当然,通过一年的时间来判断自己的投资是否达到预期的年回报率是不公平的;你至少也要经过5年后,才能够判断自己的投资是否达到预期的年回报率。

多少股票算太多?

你要如何构造一个可以获得12%~15%回报率的资产组合呢?你要投资多少个股票呢?


长期以来,一直存在着两种投资观点:

1 – 把所有的资金都投资于一个股票。

2 – 不要把所有的资金都投资于一个股票,否则你的资金会全部损失。

林区则认为,寻找一个固定的模式不是投资的关键,投资的关键在于根据实际情况来分析某个股票的优势在哪里。

身为投资者,我们应该尽可能多的持有以下公司的股票:

1 – 你对该公司有一定的了解。

2 – 你通过研究发现这间公司拥有良好的发展前景。

结果,你可能拥有单个股票的投资组合,也可能是多个股票的投资组合。

由此可见,林区认为投资最重要的就是——灵活!

然而,有时候尽管你尽了最大的努力去研究某某股票,但是因为会有一些不可预见的事情发生,你的投资可能就这样而失败了。

因此,林区也特别强调:投资一个股票是不安全的!

小的投资组合中应该含有3~10个股票较为适宜,这样可能产生许多收益。

1 – 如果你希望寻求“tenbagger”(开10番的股票),那么你拥有的股票越多,在这些股票中出现“tenbagger”的可能性就越大。

2 – 拥有的股票越多,投资组合调整的弹性就越大,这就是林区投资策略的一个重要观念。

有些人认为林区的成功是因为他只投资于增长型股票,这句话只说对了一半!

林区投资于增长型股票的资金从未超过30%~40%,余下的资金却分别投资于其他类型的股票。

通常10%~20%的资金固定投资于大笨象型公司的股票,约10%~20%的资金投资于周期型公司的股票,剩下的投资于转型困境型公司和资产富余型公司的股票。

尽管林区拥有1400个股票,但是林区将一半的资金投资于100个股票上,2/3的资金投资于200个股票,1%的资金分散投资于500个定期调整的次优股。

林区会一直寻找各个领域的有价值的股票,如果发现转型困境型股票的投资优于快速增长型股票,林区会增加对转型困境型股票的投资份额;如果次优股中某个股票具有利好消息,林区会视其为第一选择。

虽然林区认为分散投资是使投资风险最小化的一种方法,但是要真正使投资风险最小化的方法,还是要做正确的研究并且买入标价合理的股票。

另外,你还需要考虑一下的因素……

缓慢增长型股票是低风险,低回酬的股票,因为人们对它没有太多的期望,并且股票价格也是合理的价格。

大笨象型股票是低风险,中回酬的股票,如果你拥有大众银行公司的股票,那么好年景时你就会有可能获得50%回酬,坏年景时你就可能损失20%。

如果你正确的计算了资产的价值,资产富余型股票就是低风险,高回酬的股票。所以如果挑错了一个资产富余型股票,你可能不会损失太多,但是如果你挑对了,你就会获得两倍,三倍甚至五倍的回酬。

取决于你对预期周期的认识,周期型股票可能是低风险,高回酬或者是高风险,低回酬。如果你判断正确,你可以获得十倍的回酬,反之,判断错误可使你的损失达到80%~90%。

同时,十倍的回酬更易于快速增长型或转型困境型股票中获得,这两类型的股票都是属于即高风险又是高回酬的股票。越是有潜力增长的股票,越有可能下跌。如果一个快速增长型股票迟迟不动或者一个转型困境型股票未有好转的迹象,那么这两种股价的下跌可能使你失去全部财产。

总之,没有一个适宜的方法来计算投资风险和回酬。

但是,在设计自己的投资组合时,你可能会放弃一个大笨象型股票,而去投资3个快速增长型和3个转型困境型股票,并以此来减轻你的紧张。

这里再次强调林区的要点,关键是——分散投资!

最后,你的投资组合也应该随着你年龄的增长而改变。

年轻人还有一生的财富等待着他们,所以他们尽可能多去投资那些有着十倍回酬的股票;而那些上了年纪的人却不一样,他们得依靠自己的投资为生。

因此,每个人的所处环境不同,投资行为便不同。

Jul 15th, 2007 | By oo | Category: One Up On Wall Street

【马】 1.2亿卖苏门答腊油棕园 莫实得专注本地增产

(吉隆坡19日讯)莫实得控股(Boustead,2771,主板种植股)计划脱售位于苏门答腊的油棕园,并专注提高本地种植业务产量。

集团副主席兼董事经理丹斯里诺丁表示:“苏门答腊油棕园稍为拖累了我们的产量,该地区产量并不如大马高。”

“我们很满意大马油棕园的表现,相信可以进一步释放种植地价值。”

集团预计这个月或下个月、以1亿2000万令吉的价格脱售苏门答腊油棕园。

“我们今年一月已向马交所报备,亦将专注大马半岛和东马的种植业务。”

棕价料RM3300

根据诺丁,脱售苏门答腊油棕园后,莫实得控股在大马将拥有8万4000公顷的油棕园,分布全马。

集团也会高密度种植,在原有的园区种更多的作物以提升产量。

“油棕园目前每公顷种130棵树,希望能增至150棵。我们也会使用更好的技术及肥料。”

此外,集团正改用电动刀收割。

“若原棕油价维持每公吨3200令吉,我们预计种植领域将会能为营业额贡献更多,因此上述脱售计划将不会影响种植领域的盈利。”

种植领域在2011财年,为集团贡献了40%的盈利。诺丁预测原棕油价格将徘徊在每公吨3300令吉的水平。

子公司获20.6亿融资

莫实得控股今日宣布,子公司获得20亿6000万令吉的融资便利。
莫实得控股向马交所报备,子公司莫实得海军造船厂(Boustead Naval Shipyard)获得国内7家银行给予的20亿6000万令吉融资便利。

7家银行为艾芬银行、马银行、大马发展银行(Bank Pembangunan Malaysia)、艾芬投资银行、马来西亚人民银行(Bank Kerjasama Rakyat Malaysia Berhad)、马银行回教银行(Maybank Islamic)和大马Muamalat银行。

莫实得控股表示,首阶段的贷款期限介于4年至8年8个月。“来自政府的完工付款,将用来偿还首阶段贷款。”

冷眼随笔:一只香甜的馅饼(PIE)●冷眼


台湾广宇拥有大马广宇51.44%股权。

PIE就是西式馅饼,多数以肉或果肉为馅烘烤而成,如肉馅饼(meat pie)或苹果馅饼(Apple Pie)。有时我们就索性叫馅饼为“派”,我们也常用as good as pie(好极了)来形容“美事”或“妙事”。

我居住的地区,有一间非常经典的英式茶屋(tea house),下午三、四点,到该茶屋去喝英国早餐茶,吃一只苹果派,是我退休生活中的一项享受。

每次吃苹果派时,我就会自然而然的想到上市公司PIE,并且在脑中温习了PIE的资料——每股净利多少、派息若干之类。

我持有这家公司一点微不足道的股份,作为长期投资,由于派息丰厚及稳定,即使在经济不景时亦没减低,对于我这个退休人来说,PIE真的是一只香甜的馅饼,所以也没想过要卖掉。

PIE就是广宇工业有限公司(PIE Industrial Bhd)简称,是台湾一家上市公司的子公司。

PIE就是母公司Pan-International Electronics的简称,是一家国际公司,子公司分布在台湾、中国、马来西亚、泰国、越南和美国,产品服务范围涵盖车业、通讯、电脑、消费、工业及保健业,所提供的产品包括:⑴电线(特殊用途)及联接器;⑵电线组件及组合;⑶电路版;⑷电路版组件及组合;⑸整体系统组合。

列亚洲50杰出公司

台湾广宇其实是鸿海精密工业股份有限公司,也就是富士康科技集团(Foxconn)的成员。这个集团是世界最大的合约制造服务商,曾在2007年被福布斯(Forbes)选为亚洲50间最杰出公司之一。

台湾广宇拥有大马广宇51.44%股权。

马广宇的资本为6400万令吉,过去5年的每股净利如下:

该公司派发丰厚的股息之后,仍拥有大量现金。该公司在去年12月30日时,手头持有的现金高达1亿351万令吉,在扣除2500万令吉的短期负债后,净现金高达8303万令吉,每股拥有现金1令吉30仙。

该公司的2011年年报尚未出炉,不过,在2010年年报中,该公司董事主席说:“本集团在2010年买进两间工厂作扩展业务用途,预料新工厂将在2012年作出盈利贡献。”

据悉,扩展计划总投资额高达5000万令吉。

该公司在2月24日发表的去年第4季季报中说:“本集团在未来的季度中,无论是营业量或盈利,都将持续增长。”

该公司去年第四季每股净利高达24.74仙,比第三季的13.82仙增加80%。难怪业绩出炉后,股价持续攀升,可见市场看好其前景。

冷眼
2012-03-20 13:05

【新】奥兰国际在加蓬开发橡胶园 投2亿3000万元

为加强在橡胶方面的投资,奥兰国际(Olam International)将和非洲国家加蓬(Gabon)政府联手在当地开发占地5万公顷的橡胶园,为非洲最大的种植地之一,总投资额约为1亿8300万美元(2亿3000万新元)。

奥兰国际将持有合资项目80%股权,加蓬政府则持有其余20%股权。换句话说,奥兰国际将为这个项目投入约1亿4640万美元的资金。其中的股本投资额为5900万美元,其余金额将以项目融资的方式借贷过来。

奥兰国际是在昨天宣布这项消息。这个橡胶园项目将从2013财政年开始进行种植,预计在2019财政年落成,为时七年。届时,橡胶园估计将取得每公顷2吨到2.2吨之间的平均收成,当橡胶树完全成熟后,橡胶园项目每年的干橡胶产量将约为6万2000吨,将出口到世界各地的轮胎及一般橡胶成品工业。

第一阶段所开发的橡胶种植地将占地2万8000公顷,第二阶段为2万2000公顷。上述投资项目包括建设一个每天可为多达225吨橡胶杯块进行加工的加工厂。

奥兰国际橡胶部主管兼高级副总裁高维尔(Ashish Govil)说,公司的长期策略之一是,在农业原料生产方面拥有长期可持续性竞争优势的国家选择性投资于上游种植地。他指出,橡胶价值链上最大部分的盈利来自上游种植地,占橡胶价值链总盈利的约75%。

高维尔说:“我们相信加蓬是最具竞争力的橡胶种植地点之一,这是因为当地所具备的土地庞大、土壤和农业气候适当、收成回报较高,以及加蓬政府对于这类规模的先驱性质项目所给予的长期支援与财务优惠。”

作为全球四大贸易额最高的农业商品之一,橡胶是奥兰国际所归类出来的六大增长业务之一。

除了在西非投资于未开发的上游橡胶种植地项目,公司也通过在亚洲收购现有种植地、在印度尼西亚和泰国参与橡胶生产与贸易,以及投资于SIFCA集团——在非洲国家科特迪瓦(Cote D’Ivoire)、加纳和尼日利亚拥有最多橡胶种植地的公司,增长集团的橡胶业务。

奥兰国际指出,在加蓬的投资项目进入平稳阶段后,预计可取得1亿5500万美元至1亿6000万美元之间的税前营运盈利(EBITDA)、23%的股本内部投资回报率(IRR),以及94%的平稳回报率(ROE)。

德意志摩根建富证券研究(DMG & Partners Research)分析师认为,奥兰国际这个走向上游的投资策略相信将有助提高利润与盈利,因此维持“买入”评级,目标价定为2.98元。

分析师指出,奥兰国际在2012财政年13.7倍的本益比(PE ratio)比历史平均的18倍来得低,反映出该股的吸引力所在。

奥兰国际昨天闭市时下滑1.3%或3分,收报2.32元。

【马】大众银行重视永续性 接班问题 弹性处理

(吉隆坡19日讯)大众银行(PbBank,1295,主板金融股)董事部承诺将会持续评估董事部的永续性,并弹性调整董事部架构,来应对接班问题。

大众银行2012年常年股东大会的焦点,继续围绕在接班课题上。

包括小股东权益监管机构(MSWG)代表在内的多名数位小股东,在今日股东大会上的发问时段,不约而同提及接班问题。

大众银行董事部并没有给予确切的接班人相关消息,但承诺将会持续评估董事部的永续性,以及弹性调整董事部架构。

大众银行独立非执行联合主席丹斯里拿督斯里汤耀鸿回应,董事部将会评估个人的能力、适合性和经验来选择非独立董事人选,确保他能有效地执行自身责任。

“我们会继续评估,并弹性地调整或委任新董事成员,以确保公司董事部的稳定性与持续性,这也是我们的责任。”

近年来,大众银行的接班课题频频被外界提起。

董事平均70岁

包括创办人兼非执行主席丹斯里拿督斯里郑鸿标在内的8位董事部成员,年龄介于64至81岁,平均年龄为70岁。

目前公司掌舵人除了郑鸿标和汤耀鸿,另一位则是董事经理兼总执行长丹斯里拿督斯里郑亚历,外界称他们三位为大众银行“铁三角”。

大众银行最近一次委任董事部成员,是在2011年3月,委任邓戎超为独立非执行董事。

维持50%收益派息

大众银行总营运长梁觉谊表示,公司将会维持50%收益的派息政策不变。

该银行2011财年宣布派息48仙,相等于16亿8000万令吉,占公司收益的48%。

“我们会继续维持50%收益的派息政策,另外一半收益将用作支援公司资本需求上。”

大众银行去年共派息48仙。

同时,也有小股东提出股息再投资的疑问,梁觉谊表示,若公司需额外资本,将会适当地评估股息再投资活动的利与弊,但目前情况来说,公司已符合国家银行的巴塞尔3资本架构最低要求。

他也披露,目前公司共有2980万股库存股,但因仅占股本的1%不到,因此不排除在适当时机,通过公开市场实现这批库存股约4亿2000万令吉价值。

针对国行推出更严格偿债率政策,他并不认为将对公司消费者贷款业务带来显著影响。

郑鸿标红光满面

今日出席常年股东大会的郑鸿标红光满面,气色不错。

据观察,郑鸿标步行或从座位上站起身时有些吃力,且旁边紧跟着一位女助理,必要时搀扶着他。

不过,他还是坚持自己走出酒店大厅,上车离去。

郑鸿标心情看起来不错,尤其是全场起立为刚过生日的他唱生日歌,让他脸上一直挂着微笑。

为郑鸿标唱生日歌似乎成了每年不可少的庆祝活动,去年股东大会正好落在3月14日,也是郑鸿标的生日,一位女小股东即时请大家站起来唱生日歌。

虽然今年股东大会在19日举办,但同一位女小股东仍是再请所有出席的小股东,为郑鸿标献上生日歌。

Monday, March 19, 2012

【One Up On Wall Street】 最后总结(下)

林区如何寻找赚钱的股票的总结:

1 – 要了解你所持有公司的性质以及你持有其股票的具体原因。(“它真的是在上涨!”这样说并不可靠。)

2 – 通过对你所持有的股票进行分类,你可能会更清楚你希望从中得到什么样的回报。

3 – 大公司的股票往往涨得慢而小公司的股票往往涨得快。

4 – 如果你期望某间公司能够从某一个特定产品的销售中获得巨额利润,那么你应该考虑一下公司的规模。

5 – 寻找那些已经盈利并且它们的成功正在被不同的公司模仿的小公司。

6 – 对于那些年增长率能达到50%-100%的公司应持有一种怀疑态度。

7 – 避免购买那种热门行业中热门公司的股票。

8 – 不要相信多样化经营会带来利润,一般情况下多样化经营会令公司的情况更加恶化。

9 – 风险大的投资几乎不会带来任何的回报。

10 – 在股票第一次上涨时最好不要购买它,要等着看公司的计划是否有效。

11 – 普通人士要比专业人士早数个月甚至几年时间从其工作中获得巨大价值的信息。

12 – 不要轻信某些所谓知道内部消息的人所提供的消息。

13 – 一些股票的信息,特别是来自某一领域的某个专家的信息可能会非常有价值。但是造纸业工作的人们通常也可能给出制药业股票的消息,而在卫生保健业工作的人们也会提供有关造纸业情况的信息。

14 – 应该购买那种看起来很沉闷,普通,不再流行并且还没有引起机构投资者兴趣的公司的股票。

15 – 处于不增长行业中稳定增长的公司(增长率为20%-25%)是理想的投资对象。

16 – 寻找那种有“壁龛”的公司。

17 – 当购买处于困境中的公司股票时,要寻找那种在困境中仍有较好财务状况的公司而避开那种背负着大量银行债务(短期债务)的公司。

18 – 没有债务的公司不能破产。

19 – 管理者的能力可能很重要,但是这一点很难估计。 你买某一间公司股票的基础是建立在对该公司前景的预测上,而不是建立在该公司总裁的来历或者演讲的能力。

20 – 一间处于困境中的公司成功转型后会赚一大笔钱。

21 – 仔细考虑市盈率。如果股票的价格被严重高估了,即使公司其他的情况都不错,你也不可能从这种股票上赚到钱。

22 – 紧密关注公司某一方面的情况,用这种方法来检视公司的发展。

23 – 寻找那种一直在回购自己股票的公司。

24 – 要研究公司连续几年的派息纪录以及在经济衰退期它是如何维持自己的盈利的。

25 – 寻找那种机构投资者持股量少或者机构投资者根本就不投资的股票。

26 – 如果其他情况都一样,管理者自己大量购买本公司股票的公司要比那种管理者不够买本公司股票的公司更值得投资。

27 – 公司员工购买本公司的股票是一个好的兆头,特别是当公司内不少员工都在购买本公司的股票时情况更好。

28 – 每个星期至少用一个小时的时间来做投资研究。只计算自己获得了多少股息以及自己的损益情况没有什么意义。

29 – 要有耐心。在关注股票时不要激动。

30 – 只依据年报中的账面价值来购买股票时非常危险的。只有真实价值才最可靠。

31 – 当对股票的情况有所怀疑时就多等待一段时间。

32 – 在选择一个新股票作为投资对象时,你所花费的时间和精力应该至少与你购买一台冰箱花的时间和精力一样多。

Jun 30th, 2007 | By oo | Category: One Up On Wall Street

【One Up On Wall Street】 最后总结(上)

之前所提到的“著名数字”只适用于特定类型的股票,并不能适合所有类型的股票。

因此,这里我们有必要总结一下6类公司股票中你所应该了解的情况。

一般类型公司的股票

- 市盈率。对于这间公司以及同行业中类似的公司来说市盈率是高还是低?

- 机构投资者对该公司股票的持有份额。机构投资者对该公司的股票持有量越低说明该公司的情况越好。

- 公司内部人员有否购买公司的股票以及公司是否回购自己股票的情况。如果有的话,就表明公司的情况不错。

- 公司盈利增长的纪录情况以及盈利的增长是偶然出现还是一贯性的情况。(盈利对公司的影响不重要的唯一一类公司是资产富余型公司。)

- 这间公司的资产负债表是好是坏以及它的财力状况怎样。

- 现金头寸的情况。如果每股的净现金值为5令吉,那么我就可以知道该公司的股票不会跌到每股5令吉以下,5令吉是该公司股票价格的底线。

缓慢增长型公司的股票

- 由于你买入这类公司股票的目的是为了股息,因此你希望知道公司的股息是否按时派发,以及股息是否定期增加。

- 你应该找出公司股息派发的比率。如果股息派发的比率比较低,当公司陷入困境时,仍然可以有缓解困境的资金,这样子盈利降低时公司仍然可以派发股息;如果股息派发的比率比较高,当公司陷入困境时,公司可能就无法派发股息了。

大笨象型公司的股票

- 这类公司都是几乎不可能倒闭的大公司。因此你应该关注其价格波动的情况,市盈率可以告诉你是否为该公司的股票支付过高的价格。

- 检查可能导致经营状况恶化的多样化恶化经营情况。

- 检查公司的长期盈利增长率,并且查看最近几年的长期增长率是否一直保持同样的速度增长。

- 如果你打算永久持有这类公司的股票,你就要去了解这类公司是如何在经济衰退以及市场大跌的困境中摆脱出来。

周期型公司的股票

- 紧密关注其存货的变化情况以及产品的供需关系。注意市场的新进参与者,新竞争对手的出现通常是一个危险的信号。

- 当公司的经营状况转好并且投资者也已经预期到这种情况时,大幅度下降的市盈率(因为盈利增加)会随着时间的推动成倍增加,一直增加到公司盈利达到最大为止。

- 如果你了解某某行业的周期性,那么在计算公司的周期时你就具有了优势。

快速增长型公司的股票

- 考察那种能够给公司带来巨额利润的产品是否是公司的主营业务产品。

- 最近几年盈利的增长率情况。林区喜欢20%~25%之间公司的股票;盈利增长率达50%的公司通常处在现在热门行业中,你应该知道这么高的增长率是不能持续太久的。

- 公司的盈利是否仍然有上涨的空间。

- 股票的市盈率与公司的增长率是否一致。

- 公司扩张的速度是在加速上升还是逐渐放慢。

- 很少机构投资者购买并且只有几个专家听过这间公司。

转型困境型公司的股票

- 这类公司最应该关注的就是公司能否依靠其债权人而摆脱破产的危机?

- 公司拥有多少现金?多少债务?

- 债务结构如何以及在解决困难时公司还能在赔本的情况下经营多长时间?

- 如果这间公司破产那么它能够给股东留下点什么?

- 公司打算怎么转型?它是否已经关掉赔钱的子公司?它这样做是否给公司的盈利带来很大的变化?

- 整个行业正在好转吗?

- 公司正在消减成本吗?如果是这样,效果如何呢?

资产富余型公司的股票

- 公司的资产价值如何?有隐性资产吗?

- 这些资产中有多少债务?

- 公司是否正在增加新的债务?如果是,会不会降低资产的价值?

- 是否存在影响股东获得资产盈利的潜在不利因素。

Jun 24th, 2007 | By oo | Category: One Up On Wall Street

Sunday, March 18, 2012

【One Up On Wall Street】著名的数字

1. 占总销售额的百分比

如果你对某某公司一样产品或服务产生兴趣时,你首先需要知道的,就是这样产品或服务对这间公司带来多少盈利?

最重要的是,这样产品或服务的销售额占公司的总销售额的百分比之几?

就好像你发现Dunhill香烟这个品牌很好卖,你可能很想立刻拥有BAT公司的股票;但是,当你知道Dunhill只占该公司总销售额的8%,你还会对BAT特别感兴趣吗?

2. 市盈率

之前已经讨论过了,这里我们从另外一个角度来看市盈率。

林区认为:任何一间公司,如果它的股票价格定价合理,那么该公司股票的市盈率将等于公司的增长率。

所以,如果股票的市盈率低于公司的增长率,你可能已经为自己找到了购买该公司股票的机会。

一般来说,如果市盈率只有增长率的一半,那么这间公司就非常不错了;如果市盈率是增长率的两倍,那么这间公司就差了些。

林区一直都是用以上的方法来为他管理的基金分析股票。

另外,我们也可以用一个简单的公式,将股息,增长率,和市盈率考虑在一起。

我们可以将公司的长期增长率加上股息,然后再除以市盈率,以得到一个数字。

(长期增长率 + 股息) / 市盈率

如果这个数字小于1,那么这间公司的情况就不是太好;如果这个数字是1.5,那么这间公司的情况还不错;如果这个数字是2或更高,那么你就可能找到一间值得投资的公司了。

例子,某某公司的增长率是15%,股息是3%,市盈率是6,那么计算的结果就是(15 + 3)/6 = 3,这个结果真的是太好了!

3. 现金头寸(Cash)

当一间公司把数亿的现金搁置起来时,它一定能够为你带来许多惊喜。

举个例子,如果你晓得某某公司有数亿的现金,而且每股净现金大约是3令吉,这每股3令吉的现金改变了该公司的市盈率和你真正买入的价格。

如果该公司股票的价格是10令吉,那么扣除每股3令吉的现金(你就当作是暗扣——rebate),那么你就不是以每股10令吉去购买该公司的股票,而是以7令吉购买的(10令吉 – 3令吉 = 7令吉)。

如果该公司的每股盈余为1令吉,那么用10令吉算出来的市盈率就是10,而用7令吉算出来的市盈率就是7。

这样一来,你实际上就是以更低的价格,更低的市盈率买入该公司的股票!

4. 负债(Liabilities)

公司有多少债务?债务和股东权益(Equity)的比例又是多少呢?这些都是你买股票前应该了解的数字。

林区认为,一份正常的公司资产负债表中,股东权益应占到75%而负债要少于25%。

对于转型困境型公司和陷入困境的公司,林区会特别注意看它们的负债,这是因为负债的多少和债务的类别决定了这些公司是否能够从经济危机中走出来。

债务可以分为短期债务和长期债务(固定债务)两种!

短期债务可以借自银行,也可以借自其他的公司。重要的是,短期债务的到期日非常短,并且有时是随时可以到期的。

这意味着,贷款方一看到借款公司出现困难,就可以收回贷款;如果借款公司不能够还款,它将会面临破产!

长期债务则不同,只要借款公司继续支付利息,贷款方就不能马上收回贷款。从股东的观点来看,长期债务是属于好的一种债务。

贷款本金的到期日可以是5年,10年,15年等,就是因为比较长的到期日,借款公司就有足够的时间从困境中恢复过来,成为成功转型而盈利大增的公司。

5. 股息(Dividend)

公司将部分所赚到的钱,分给股东,这些派发给股东的钱,就是股息。

因此,对于想要得到额外收入的投资者来说,有派发股息的股票比不派发股息的股票更具有吸引力!

另外,有派发股息的股票的价格不会跌得好像没有派发股息的股票那样利害,因为投资者定期可以获得股息收入,所以不会大量抛售该股票,除非该股票的股息突然变少了,或者没有派发股息了。

因此,投资者应该在自己的投资组合里拥有一部分大笨象型和缓慢增长型的公司(这些公司的股息一般都比较高),这样如果大熊市来临,投资组合也不会突然贬值得太利害。

林区也喜欢有派发股息的公司,因为林区认为,不派发股息的公司一般上都将钱浪费在“多样化恶化”的合并或收购——请看:避而不买的股票。

除非,这些不派发股息的公司将资金专著在自己在行的行业里,而且能够迅速的发展起来,成为快速成长型的公司,那么林区就会考虑买入。

6. 账面价值(Book Value)

人们会关注某某公司的账面价值,只因为如果该公司的每股账面价值是10令吉,而该公司的股票只卖5令吉,那么投资者买入这个股票时就是等于少花了一半的钱。

林区提出,这样做是有缺点的!

因为公司的账面价值,经常与公司的实际增长没有什么关系,它经常严重高估或低估了公司的真实增长情况!

举一个比较简单的例子,Proton的账面价值高达每股10令吉,目前股价大约是6令吉。

如果你有机会经过Shah Alam的KESAS大道时,你都可以清楚地看到Proton厂里,停着上千两的Proton新车,其实就是卖不出去的车!

你知不知道?这些买不出去的车,是属于存货——Inventory,而这些存货就占了Proton公司帐面价值的1/3!

那么你又想想,这些卖不出去的车,能够为Proton带来多少盈利呢?

所以,当你为了账面价值而购买一间公司的股票时,你必须仔细考虑一下,那些资产是什么?

7. 隐性资产(Intangible Asset)

就像账面价值经常会高估公司资产的真实价值一样,隐性资产可以低估公司资产的真实价值!

拥有自然资源(例如土地,木材,石油,或者贵金属)的公司,都会把这些自然资源作为其真实资产的一部分,记录在账面上。

但是,记账时所采用的价格,依然是该公司最初购买这些自然资源的价格,而购买的时间可能已经是30年前了。

因此,如果以目前的价格来算(通过30年的通货膨胀),这些自然资源的价格应该更高。

因此,在这种情况下,你就很有可能找到最好的资产富余型公司。

除了自然资源,我们还可以发现还有很多类型的隐性资产,例如Milo或者Nescafe这样的品牌,它的价值完全无法从账面上反映出来。

这是因为每天都有千千万万的马来西亚人在喝着Milo和Nescafe牌子的饮料。

还有获得专利权的药品,政府派发的特许经营权(例如Astro,3G和WiFi的执照等),这些资产在记账的所采用的都是其最初的价格,然后这些资产会发生贬值,直到它们从账面上消失。

因此,在接下来的10年或15年里,公司所赚到部分的盈利,必须拿来注销为获得专利权或特许经营权所支付的费用。

当公司注销完为获得专利权或特许经营权所支付的费用后,公司的盈利自然就会提高(因为无需再注销),而那些专利权或特许经营权,就变成了公司的隐性资产!

当一间公司拥有另外一间独立公司的股份时,这也有可能存在隐性资产。

就好像Genting拥有部分Resorts的股份,假如每一股Genting拥有1/3股的Resorts,那么你只要买入三股的Genting,你就不只是买入Genting,你还买入了一股的Resorts!

8. 现金流

现金流是指一间公司经营业务所获得的一定数量的现金收入。

所有的公司都会有现金收入,但是有些公司要比其他公司付出更多,才能够获得相同的现金收入。

比如,生产电脑处理器的Intel,虽然每年获得非常大笔的现金收入,但是每年也必须拿出一大笔现金,来提升处理器的技术!

这样子算来,它实际的现金收入并不很多。但是Intel也别无选择,因为如果它不提升技术,它的业务就会被竞争者抢去。

反而,看看McDonalds或者Nestle(食品制造商),它们并没有Intel所面对的问题,它们根本不需要去提升技术。

这就是为什么林区会更喜欢购买不依赖资本投资支出(Capital Investment)公司的股票,因为如果公司的现金收入不必用来抵补支出的现金,公司就会更容易赚到钱!

林区提到,其实我们也可以用“现金流”来估计一间公司股票的情况。

例如,如果一个股票的价格为20令吉,每股的现金流收入是2令吉,那么它的市盈率就是10倍——这是标准情况。

这是一种另类的市盈率算法,与其用公司的每股盈余,我们用公司的每股现金流收入。

这样我们可以更确定,市盈率中的“盈”,是公司的现金流收入,而不是账面收入。

还有一点我们要特别小心,就是要确信这个“现金流”是指“自由现金流”,也就是公司正常资本投资支出(Capital Investment)之后所留下的现金!

9. 存货

对于存货,林区特别注意公司的存货是否有积压的现象,因为对于制造商或者零售商来说,存货的增加通常是一个不好的迹象。

尤其是当存货的增加速度超过销售量时,这对公司就是一个危险的信号了!

还有,一间公司的销售额可能增加了20%,但是如果同时它的存货也增加了50%,那么你就必须要特别小心了:这间公司是否应该先把存货处理掉?

由于它并没有把存货的问题处理掉,因此下一年它的问题还会存在,后年问题就会更严重!

新生产出来的产品将会与旧存货放在一起,因此积压的存货会越来越多,直到该公司被逼降价,这样一来公司的利润就会下降。

从另外一个方面来看,如果一间陷入困境的公司的存货正在减少,那么这应该算是公司走出困境的一个好迹象。

10. 增长率

这里指的增长率,不是每个行业的增长率,而是各个公司本身的增长率——公司盈利增长率。

林区提醒大家,行业的增长率并不重要,一间公司如果处在增长率为零或负数的行业里,并不代表公司的增长率就会和行业的增长率相似。

反而,零增长率的行业不会有太多竞争对手,因此公司能够通过缩减成本和提高产品价格,来增加公司的盈利,这才是林区想要看到的“增长率”!

还有,如果你发现这样的一间公司,它的产品每年都在上涨而它的客户却又很稳定(像香烟这样让人上瘾的产品),这就是等于找到了一个非常好的投资机会。

最后一点,既:在其他条件完全一样的情况下,增长率为20%而市盈率为20的股票比增长率为10%而市盈率为10的股票更值得买!

这好像有点深奥,可是如果你晓得复利的利害,你就能够轻易的明白快速增长型公司的盈利将发生什么样的变化,而使它的股价上升。

看看以下两间公司的情况:开始时这两间公司的每股盈余都是1令吉,,可是当一间公司的市盈率为20以及增长率为20%,而另外一间的市盈率为10以及增长率为10%时,它们未来的每股盈余的差异就非常巨大!


growth_rate.JPG

开始时,公司A的股价是 20 X 1 = 20令吉;公司B的股价是 10 X 1 = 10令吉。(股价 = 市盈率 X 每股盈余)

可是到了10年后,公司A的股价是 20 X 6.19 = 123.80令吉;公司B的股价是 10 X 2.59 = 25.90令吉。

你会选择投资那一间公司呢?

即使公司A的市盈率由20降到15(投资者怀疑公司A无法维持它的高增长率),它的股价还是能够卖到 15 X 6.19 = 92.85令吉,你还是会很乐意选择投资在公司A上。

有一点要注意的是,如果公司的增长率太高(30%或更高),以上的图表计算就不适合了。这是因为那种高增长率一般上很难维持到3年,更不用说10年了。

所以,林区希望找到的是可以每年以20%或25%增长率成长,而且公司积极的维持该增长率达到10年以上,那就是最好的“tenbagger”投资——翻10倍的投资!

11. 税前利润率

税前利润是指公司的年销售额减去所有的成本,包括折旧和利息费用;而税前利润率,就是税前利润除以销售额所得出来的百分比。

例子,某某公司的年销售额是700,000令吉,税前利润是70,000令吉,那么该公司的税前利润率就是 70,000 / 700,000 = 10%。

因为基本情况不同,跨行业比较公司的税前利润率没有太大的意义;所以,比较可行的做法是,对同行业内公司的税前利润率进行比较。

从定义上来看,拥有最高税前利润率的公司的营运成本最低,因此当整个行业都不景气时,低成本营运的公司更有机会生存下来。

例子,公司A的税前利润率为15%,公司B的税前利润率只有5%,假设这两间公司都面临业务困境并且为了把产品卖出去,被逼降价10%,它们的销售额同样下降了10%。

那么,公司A现在的税前利润率为5%,仍然赚钱;公司B却亏损了5%,已经面临破产了。

虽然说在困境中,我们要选择高税前利润率的公司,这样我们选择的公司才能够在困境中继续赚钱,生存下来;可是当整个行业都非常景气时,拥有低税前利润率的公司将会成为赢家,为什么呢?

看看以下的两间公司发生了什么变化。

margin.JPG

当公司提高产品的价格时,公司A的税前利润率增加了大约50%,可是看看公司B,它的税前利润率却增加了100%。

这就解释了为什么面临破产边缘的公司从困境中恢复过来之后,它的税前利润率会增长得如此之快——因为它的税前利润率本来就相对的低,稍微小幅度上升都将占很高的百分比。

公司B的税前利润率提高了这么多,也就说公司的税前利润也将大大提升,因此股价快速上涨,也将是预料中的事。

因此林区给我们的建议是:如果你决定长期持有一个股票,那么就应该找一间税前利润率相对较高的公司;如果你想要短期持有一个股票,那么就应该找一间税前利润率相对较低的成功转型的公司。

Jun 17th, 2007 | By oo | Category: One Up On Wall Street

《星狮控股 F&N by 夜孩子》

星狮控股,F&N,3689 (主板消费股)

在每周一股这个环节里,除了是分享一些新的,有潜能的,冷门的股之外,
个人认为在同一时间里和大家分享和跟进一些已经成为焦点的好股,
也是非常重要的。

除了介绍选股,也注重学习财报解读方式。
然而要学习解读财报,唯有通过实战,而非刻舟求剑,
既是以公司最新的状况来将自己所学,所懂的。。。运用与此处。

如果不懂得运用,不懂得变通,那么即使我们看了再多的理财投资书籍,
理论最终还是归理论。。。

公司业务简介:

F&N 的业务主要分3种,其中:

1. 炼奶和乳制品,贡献了 50% 的营业额,和 35% 的盈利。
2. 汽水饮料,大概贡献了 ~45% 的营业额,及 ~60% 的盈利。
3. 产业,营业额和盈利贡献不明显(<5 br="br">

业绩表现快报 & 简介:

1. 2011年全年净利为 EPS 107sen,其中营运的净利比 2010年成长 19.4%。
然而,2011 年 Q4 的季度盈利表现下滑,EPS 为 16.2sen,相比 2010年同期的 22.5sen
下滑了 28%。

2. 2012年 Q1 EPS 为 11.6sen,比去年同期的 30.0sen 下滑了 61%。

3. 至于过去数年的表现,F&N 整体上是个成长强劲且派息慷慨的公司。

以 2011 年最新财政年 RM383.1 million 的营运净利,相比 2007年的全年 RM152.9 million,
4年里成长了 2.5倍,平均复利为 25.8%。轮派息,F&N 是一家单靠税后净股息,7年里就能回本的公司。
换句话说 2004-2005(7年前)买进而长期持有的股东,7年里单靠领取股息,足以拿回当年所付出的本钱。

我觉得这比计算 PE 高低来得更实际的回本方式。。。因为这个才是名副其实的回本。
做生意的人,几乎都是通过生意营业的盈利来回本的。除非有人付出高价,
一般上很少靠卖生意来回本的。当然,大公司可以拿来上市,卖出部分股权来回本。
不过这也只是一次性的,长远而言。。。多数的投资和生意,主要还是靠企业盈利回本。

如果你坚持“买股票就是买股份;投资股票就是合股做生意”的信念,
那么或许我们对回本的理念也应如此。

在我还未开始进入详细解释前,先让大家看看这期分享的题目大纲:

1. F&N 大难临头,多事之秋,如何评估 F&N 目前的情况和业绩表现呢?

2. F&N 公司管理层这些年来付出过的努力。

3. 对F&N 公司处理泰国水灾危机效率的看法

4. 可口可乐是逢战必胜的吗?

5. 股价会暴跌吗?不卖的话会危险吗?

6. F&N 未来的展望


1. F&N 大难临头,多事之秋的时期,
如何评估 F&N 目前的情况和业绩表现呢?

大家最会看。。。就是业绩盈利表现,特别是 EPS 和 Net Profit。
看到 EPS 和 Net Profit 大起,比如成长 30%, 40%, 50%,
反应就是。。。哇,好厉害,这个是好股,看好这个,看好那个,
沾沾自喜。

看到 EPS 和 Net Profit 短期大跌(当然,发生当时。。。我们不知道是短期
或长期,可能我们也未必会认同是短期),下跌 20%, 40%, 60%,
反应就是。。。KNS 咯,吃屎咯,种番薯咯,做么业绩这么烂的?
XXX 公司肯定大难临头,面临这个压力,那个压力。。。
口黑脸黑,下调目标价,建议卖出,恐慌抛售。。。等等。

不是我随便说的。。。即使是那些分析员的报告和预测,
也是这样的反应。爬了49楼的 F&N 帖子,看回分析员和报章的新闻,
也是如此。2011 年6月前的新闻,数字美,几乎都是唱好的。
数字美时,即使是关于失去可乐的课题,大家不妨看看。。。
当时的标题依然是。。。“展望乐观”的。
如今,数字不美了,马上改口。

散户们如果也跟着这样的消息来判断和作出反应的话,
多数会变成小草,风吹两边倒,被市场情绪牵着鼻子走。
有的甚至1年前断言 RM15 就是最高峰了,
结果1年后,RM15 几乎是全年最低价。

那么,F&N Q1 的业绩真的有 61% 这个数字给到的映像那么烂吗?

要看的,除了数字。。。还有整个大图片及行业性质。以下是最新 Q1 的业绩表现:

Profit.jpg

同样的数字,如何解读呢?盈利下滑 60%,
如果要配合盈利调整 PE,那股价是不是应该跌 50%以上呢?
60% 下滑的幅度和如此低的盈利,是不是真的那么令人意外和跌眼镜,
还是只是大惊小怪,少见多怪呢?实战应用的时候到了。。。

以下是我对此业绩的几种解读方式和判断:

(一). 水灾影响业务和原料价格波动的因素:

大家必须先了解行业性质会造成 Profit Margin 上的差异。
不同的行业,有不同的 Profit Margin,虽然优秀的公司会比
同行和平均高,但是行业与行业之间还是有个明显分别的。
而消费股的行业,正好是个低 Profit Margin 的行业。

即使我们拿去年 F&N 表现好时的数字来计算,Net Profit Margin 大概也才 10%。
相比其他行业,有些 Profit Margin 20%, 30%, 40% 等等。
对一个 Profit Margin 低的行业而言,任何短期的原料价格波动,
还有一次性的负担,对净利的起伏影响都是极大的。

假设两家公司同样以 RM2.5亿的 Equity 创办了生意,

A Profit Margin 40% 的生意,但是一年周转量低,
1年 Revenue RM2.5亿,净利 RM1亿,成本开支 RM1.5亿。

B 是 Profit Margin 10% 的生意,但是周转量高,
1年 Revenue RM10 亿,净利 RM1亿,成本开支 RM9亿。

两家都是 ROE 40% 的公司,两家都用了同样规模的资本来做生意,
两家都1年净赚 RM1亿。。。那分别在那里呢?

突然。。。两家生意的原料成本都上扬 5%,
或者多了一些一次性的成本开支,5%,
那么 A 的成本就会是 RM1.575亿,多了 RM7.5 million。
B 的成本就会是 RM9.45亿,多了 RM45 million。

对 A 来说,成本额外 5%,净利下滑 7.5%。
对 B 来说,成本额外 5%,净利下滑 45%!

即使是单单 1% 的成本上升,对 B 来说已经是个 9% 的盈利下跌了。
所以,那些属于低 Profit Margin 的行业,经常在原料价格波动,
而却能保持高稳定性盈利表现的公司,其实是一件不容易的事,
管理层的能力无疑是优秀的。

同样的。。。A 如果突然失去其中一个顾客的合约,
少了 10% 生意,Revenue 下滑 10%,可是短期内很多开支
还是必须维持的。假设成本保持的话,Revenue 下滑 10%,
对 A 来说等于少了 RM25 million 净利,或下滑 25%。

可是对 B 来说。。。少了 10% 的生意,
如果短期里众多成本必须维持的话,那么 Revenue 下滑 10%,
对 B 来说等于少了 RM1亿的净利,下滑 100%,或者等于白做。

去年 F&N Q1 的净利是 RM1亿++,在这个多事之秋的时期,
少了可乐的生意,泰国水灾情况混乱,成本上扬,意外亏损,
短期多了数千万负担,少了数千万净利。。。
考虑到 F&N 的行业本来就是一个低 Profit Margin 的行业,
其实我们并不应该对此季度的盈利下滑感到意外的。

如果说糖价起 20%,整体生产成本才上升 1% 的话,
也不要小看这个 1% 成本上扬对 Profit Margin 低行业的威胁。
因为这个意味着 10% 的盈利下滑了。

P/S:不要把行业低 profit margin 和公司低 Profit Margin 弄乱了。
如果整体行业平均都是低 Profit Margin,而公司已经比行业平均高的话,
那么低 Profit Margin 是行业的本质和因素。
如果行业平均 Profit Margin 很高,而你选的公司比同行低,
那么这个是公司的问题了。

低 Profit Margin 的公司,即使短期盈利成长 30%, 40%,
市场还是不会给予高 PE,把它当成是高成长股的。
因为市场已经知道,当行情波动时,盈利下滑的幅度和稳定性,
肯定不会比高 Profit Margin,成长比较低但稳健的公司好。

例子就好像成本效率差的小种植公司,CPO 起的时候,它们看似起得比高 Profit Margin 公司快的,
可是,CPO 价格逆转时,他们的跌幅和情况都是比高 Profit Margin 公司糟糕的。


(二). 厂房搬迁开支,折旧,和其他与水灾和原料价格无关的因素:

好了,(一) 主要是让大家了解行业 Profit Margin 和成本波动的影响。
而现在是谈一些其他的因素。
根据 2012 Q1 的季报,单单搬迁厂房到 Pulau Indah 新厂,
搬迁和运输的开支花了 RM1.3 million,同时 Pulau Indah 厂房已经
在去年11月完成,12月开始进行 test run 工作。没有错好像是今年6月
才开始投入生产,所以目前没有生产力,但是开支还是必须花的。
由于厂房已经完成了,自然会加速了折旧率。
投入 Pulau Indah 厂房 CAPEX 了 350 million。
单单是这个季度 Pulau Indah 厂房的折旧率,就已经高达 RM5.7 million。
单单折旧和搬迁已经多了 RM7 million,还不包括这数个月里
Test run 整间厂房所需要的 Operating Expenses。

2010年 Q4,Nestle 收购了 BAT 工厂后,也发生了同样的事情。
当时 Nestle 单单因为厂房 test run 的开支,花费不少过千万。
虽然 F&N 和 Nestle 的产品及厂房未必一样,不过从这里参考的话,
我认为 F&N test run 一家 3.5亿的厂房开支,应该不会比 Nestle BAT
的工厂少(Nestle 的好像才 1亿多)。
个人估计,这个季度折旧和 test run 的负担,应该不会少过 RM20 million。

投资 Nestle, Dutch Lady,和 PPB 时,都给了我不少这方面的经验和参考。

2010 Q4,Nestle 的盈利超难看(记得也是下跌超过 50% 的)。
当时 Nestle 股价 ~RM43 左右,结果现在多少了?

2010年下半年,DLADY 连续2个季度的盈利也是超难看,
因原料价格波动而导致 30-50% 的盈利下滑。
当时 DLADY 股价 RM17 上下,虽然当时曾经一度跌破我买的均价,
但结果现在多少了?

2010年下半年开始,PPB 的业绩也是炒烂的。
全世界都在等它 RM13 甚至 RM10 以下。。。
结果 2011年8月和9月,它股价的跌幅和稳定性还是好过很多业绩表现好的优质股。

连派息低的 PPB 都能挨过8月和9月的暴跌了,
派息高的 F&N 崩盘!?没有那么那么容易吧。。。(不是没有可能)。

我不知道 F&N 的股价会不会跌,目前有没有陷阱。
但是这些过去累积到的经验,都告诉我,这些问题都不必大惊小怪,
给到我克服恐惧,继续持有的信心。


以 Q1 的 41million 盈利计算,如果把这个 RM20 million 加入的话,
那么净利就应该会有 RM60 million。同时,如果再考虑到原料价格波动(糖和汽油),
泰国水灾的影响,失去可乐的生意。。。我觉得这里的变动肯定不会少过 40 million。
有些人认为水灾的亏损有保险支撑,所以认为这次的 60% 盈利下滑主要是因为可乐的打压。
去年可乐单季里的盈利贡献是少过 20 million,不见得 60% 下滑是主要因为可乐打压。
所以整体上目前 F&N 的表现是不足为奇的,不必大惊小怪。


(三). 泰国水灾亏损会计上的 lagging:

Timing.jpg

公司也有在季报里说明,盈利下滑当中的因素,其中包括泰国水灾亏损会计上 lagging 的因素。
没有记错的话,泰国洪水。。。是7月就开始发生的。可是,当时 2011年 Q4 的业绩,
似乎还未把这个亏损考虑在内。随着洪水迟迟未退和岁月的流逝,
相信所造成的伤害也随着时间增加。然而,基于会计制度的关系,6个月以来的亏损和负担,
几乎都附加在 2012 年 Q1 的单季表现里。
如果水灾亏损1年只有 RM50 million,把 RM50 million 算在单季,就会是盈利下滑 50%,
算在全年,可能才下滑 13% 而已。不要把那个 60% 的数字看得很严重那样。
保险的赔偿,也有分 timing 付款的,
所以实际情况如何,很难推算。。。算再多,也是无济于事的。
只要了解发生的情况,公司行业低 profit margin 的性质,还有盈利下滑的原因后,
实际数字不需要算太多。。。大概大概有个概念就好了。


至于F&N Q1 的业绩表现,
与其说是管理层办事不利,F&N 面对 XX 竞争压力,
倒不如说只是因为几乎所有不良的因素几乎全在同一个时期发生而已。
而且还是发生在低 Profit Margin 本质的 F&N身上。。。
有些人看到的是下跌 60% 的数字,而我看到的是区区多了数千万的成本或意外亏损。

2. F&N 公司管理层这些年来所付出的努力:

很多人不但不了解低 Profit Margin 行业的性质,
甚至还误解 F&N 是被可乐打压才下跌 60% 的。
有的也会拿 EPS 11.5sen X 4 季 = EPS 46 sen 之类的方式来计算,
之后认为 相比 2009 年在知道即将失去可乐的 2-3年里,
F&N 管理层作得不够好的观点。

看了第一篇的分享后,不懂大家是否会对 F&N 管理层改观(从差劲 -> 还可以),
而重新考虑这个结论呢?

首先,在还未和大家讨论管理层做了些什么,改善了些什么,付出了些什么努力,
和未来展望如何前,先来和大家看看在知道即将失去可乐的合约后,
管理层和公司所达到的成绩:

Management2years.jpg

宣布即将失去可乐合约消息的时间,是 2009年2月18日。
所以轮内幕的话,应该在早前已经开始知道,也即是 2008年9月财政年结束之后。
2008 年当时全年的净利为 RM167 million,EPS 才 47sen,派息 40sen。
得知失去可乐的这2-3年里,公司不断通过各种策略改善营运效率,
Profit Margin 不断的提升,从大约 5% 的 Profit Margin,
改善接近 10%。售卖了玻璃厂,把一些生产价值低的生意卖掉,
虽然影响 Revenue 下滑,但是盈利不断上升,同时还让股东们享有高股息。
同时,售卖玻璃厂获利 RM5.5亿,然而之前的 RM1.10 特别股息,
才花了公司 RM390 million 左右。其余的 RM1.6亿,也足以让公司
把债务水平大大减低。

在 2008年之前,F&N 当时还是个好象 Nestle 及 DLADY 那样成长缓慢的消费股,
当时5年平均的成长率不高。。。好像才 10% 上下而已。
但是,在这3年里,盈利成长了 2.3倍,平均复利 31.7%,
为的。。。就是弥补失去可乐后的这一天。

(一). 2007年-2009年期间,F&N 开始进军乳制品市场,
并於泰国和大马设厂。

(二). 这段期间 F&N 也买下了 Nestle 在泰国的乳制品业务。
其中最出名的牌子,就是 Bear Brand。
2011年的其中一项活动,Drink & Win a Trip to Europe contest
with Anne Thongrasom (电视巨星),为期3个月,
而 2011年,Bear Brand 的销售额成长 25%,
同时达到 98% 的市场份额。

(三). 2010年期间,当时 F&N 泰国的乳制品在市场上只是排第二(应该是 2009-2010)。
之后公司推出 Carnation's Everywhere Campaign,转换市场焦点,
主要攻打的是小贩营业者,高档茶室,
还有各种饮食的连锁分行生意,而不是典型的超级市场。
连 KLSE.8k 前辈开的茶室(属于高档等级的),厨房和 counter 摊位摆满的几乎
都是 F&N 的炼奶。这种销售方式还有摆设情况,很多其他高档茶室和连锁分行都有见到。
也是近几年才发现有靠这种摆设方式来建立品牌效应,打广告和推销的。
通过电视平台,女性健康杂志和很多烹饪杂志,及各种销售管道来推销。
之后,Carnation 乳制品取得市场第一的地位。


2008年时可乐在汽水项目的市场份额是 65%。
100 Plus 当时在 Isotonic 饮料当中取得垄断地位,
市场份额高达 90%。不过之后冒起的 Revive,
应该在近年来夺走了不少生意,不过找不到最新的统计。
无论如何,100 Plus 在 2010年和2011 年的销售量依然分别取得 20% 和 10% 成长。
SEASONS 系列的饮料,也是在 2008年开始冒起的。
当年,SEASONS 系列的饮料,已经获得该项目
市场第二的地位。所以 Yeos (YHS) 应该是第一,Drinho只能做第三。

2010 年,YHS 的 Revenue 还从2009年高峰的 RM546 million,全年下滑 13.6%
至 RM472 million。

(四). 同期的2010年,SEASONS 系列饮料继续取得25%成长,达到 27% 的市场份额。
。。。钱都去去了哪里,应该很明显。
这里还要注意的是,YHS 有的饮料,SEASONS 几乎都有。
但是 SEASONS 有的饮料,YHS 不一定有。
而且市场份额的统计也可能会有偏差,因为饮料种类不是完全相同。

单凭自己视线和环境之内看到的东西,来判断到底什么牌子比较好卖,
我认为是不实际的。因为每个区域会有出入,很难反映整体市场的。
YHS 在最新9个月的业绩里,Revenue 成长 11% 左右,大概是4亿的生意。
轮凉茶豆奶之类的规模,相信还是 YHS 比较大。
我并没有 Seasons Revenue 的实际数据,不过在 2011年 Seasons 系列的 Sales Volume
成长了 14%。从这里推断,SEASONS 系列的饮料,市场份额应该还在持续增加中。

另外,大家可以参考下 YHS 的财报。YHS 的 Profit Margin 和成本效率明显逊色于 F&N。
YHS 的 Revenue 扣除成本后,单单 Operating Profit 已经低得很可怜了(~5%)。
2010年还曾经出现亏损。
不管未来饮料市场如何变动,可乐攻打市场又会如何,
我认同 sk116 兄说的。。。要面对压力和捏一把汗的,应该是 YHS,而不是 F&N Seasons。
虽然 F&N 整体 Profit Margin 才 10%,但是乳制品和炼奶的赚幅不大。
反而是饮料的 Operating Profit 高达 15% 的。
Pricing command 和成本效率,很明显都在 F&N 这里。
大家卖着相近的价格,赚的数额差 3 倍(RM100 赚 RM5 vs. RM100 赚 RM15)。
在这种情况之下,即使还不是市场第一,我觉得 Seasons 还是可以长期和 YHS 及 Drinho 奉陪下去。

这里也有一些 sk116 兄的旧帖分享,过于他个人市场观察和意见:

Further to my discovery on F&N Seasons - Ice Lemon Tea being sold in Cinemas last year. The latest additions in Cinemas are F&N FruitTree - Apple, Orange and Lychee. These 3 choices versus Coke's Minute Maid. Who do you think will win? Common sense tells me that whoever has varieties will prevail eventually.

I dare say SEASONS, FRUITTREE & FARMHOUSE are 3 strong brands in the making under F&N's umbrella besides the Malaysian's Top Brand - 100PLUS, especially FRUITTREE.



http://www.investalks.com/forum/ ... 1832&pid=583528

(五). 2010年,F&N 获得 Red Bull 大马的代理权,合约在 2015年3月满期。
在获得 Red Bull 大马的代理权之前,Red Bull 当时在大马 Energy Drink 的市场分额是 40.0%。
在短短的1年利,在 F&N 的经营之下,Red Bull 的市场份额成长到 47%!
令我惊讶的是,Red Bull 的销售量在1年里成长了 139%!
销售量成长 139%,市场份额才增加 7%,这代表什么呢?
这意味着,Energy Drink 还有很大的成长空间,很高兴 F&N 做了对的选择。
今年,F&N 会继续推出不同的策略来攻打 Energy Drink 市场和打响 Red Bull 的品牌。
超市里的 shelf,我们是很难看到 Red Bull 的 sales 有什么不同的(不要什么都只会看超市)。
新的1年里,F&N 会在全马各地推出 1000 架 Red Bull 牌子的冰箱(Cooler),
主要集中在人流量高,还有具备形象的 outlet。
这还是第一家 Energy Drink 的 Cooler。其他牌子还未有的。

(六)售卖玻璃厂业务,结束生产价值低的生意,派发特别股息回馈股东,同时还提升了营运和资本效率。

(七). 至于近几年的饮料业务成长,几乎全都是由 100 Plus, SEASONS 系列饮料,和 Red Bull 带动。
公司几年里都好像没有提到可乐。。。
2008年,F&N 的 Revenue 为 RM3.5 billion+,饮料贡献 35% 或 RM1.25 billion Revenue,
及 45% 或 RM123 million 的 Operating Profit。
当时可乐占了多少,没有资料参考。
2011年结束合约前,可乐只占了 Soft Drinks 的 30% Revenue (~RM552 million),
和 ~RM82 million 的 Operating Profit 而已,
但汽水整体的 Operating Profit 从 RM123 million,3年里成长到 RM273 million。
既是说。。。F&N 自身饮料 ~RM191 million Operating Profit。

如果3年前可乐也是占 30%,那么可乐 Operating Profit ~RM37 million,
F&N 自身饮料 RM86 million。

如果3年前可乐和今天没有两样,那么3年前可乐 Operating Profit RM82 million,
F&N 自身饮料才 RM41 million。

所以3年前 F&N 自身饮料的盈利最少有 RM41 million,最多也才 RM81 million。
短短3年里,成长 2.3 - 4.6倍至 RM191 million。非常惊人。
从种种迹象显示,这2-3年里,可乐的业务和销量很可能是原地踏步,或者成长不明显的。
难怪可乐不想继续和它做生意。 还是,可乐已经不好卖,所以 F&N 不要?


(八). 收购可可世界(Cocoaland) 股权,改善和提高产能及成本效率。这个不多讲,
看看以下的 link,和大家可以自己去找新闻:

The third pillar

When F&N bought a fifth of snack food maker Cocoaland Holdings Bhd for RM55 million last year, analysts reckoned it was more for the latter's beverage investment. Cocoaland has a hot filling bottling operations.

But Ng is also serious about making chocolates and gums. He now plans to buy another food company to make the business a substantial contributor to the group. Cocoaland was meant as a learning experience for F&N and Ng reckons the group is ready for the next step.


http://www.investalks.com/forum/ ... 1832&pid=674160



(九). 在 Kota Kinabalu 设立 PET (Polyethylene terephthalate,透明瓶罐)工厂。


(十). Shah Alam 厂房采用 3 in 1 monoblock production line。
而且这个生产线科技,还是整个 Asia Pacific 里的第一架。之后 PET 的产能提高了 30%,
改善了成本效率,也成为整个 Asia Pacific 最快的 PET 生产家。

飲料銷售穩定 
星獅斥資4200萬提升生產技術


http://www.investalks.com/forum/ ... 1832&pid=856801


(十一).还有收购什么 FCL 之类和其他咚咚。。。
这个好像是合作发展产业的。。。
F&N 的母公司,其实也是擅长产业的。。。其中 40% 营业来自产业。

F&N母公司,听过?F&N Limited,在新加坡上市,不是马来西亚这间。马来西亚这间公司是F&N Holdings Berhad。
若没有记错,F&N Limited的地产贡献着40 %的盈利。
F&N Holdings Berhad,即马来西亚上市的这家公司,地产贡献没超过10%。
不过有个Bonus,公司拥有不少的优质地段,不排除日后会仿效母公司转型至多元化。
当然,现在也已经在计划发展一些地段了。



http://www.investalks.com/forum/ ... 1832&pid=583528

3. 对F&N 公司处理泰国水灾危机效率的看法

泰國生產線暫停 
星獅加速提升本地產能

吉隆坡12日訊)星獅控股(F&N,3689,主板消費股)透露,由於該公司位於泰國大城府(Ayutthaya)的廠房所面對的水患虧損仍無法估計,因而計劃加速提升雪蘭莪英達島(Pulau Indah)和八打靈廠房的產能。

星獅控股首席執行員拿督黃維聲表示,泰國的水災狀況已淹沒大城府約40%的地區。由於連日大雨,水位上升的速度非常快,洪水已從北部地區流至南部,並在昨日起,流入星獅控股的泰國廠房,導致部分的生產機械損壞。



http://www.investalks.com/forum/ ... 1832&pid=856800

泰国7月开始出现洪水和水灾问题时,影响了泰国 40% 的区域,其中包括 F&N 泰国 Rojana 工厂。
随着水灾情况和影响越来越严重,F&N 泰国工厂也被逼在10月11日完全关闭工厂,停止生产活动。

然而,公司马上采取拯救行动,不但加速 Pulau Indah 工厂投入生产的进度,
本来预计 2012年才完成,2012年下半年才投入生产的厂房,
公司提高了效率,11月就完成建筑工程,然后开始 Test run,
也把投入生产的目标时间提早了数个月。

同时,也依靠 PJ 乳制品的厂房,在缺乏准备和无中生有的情况之下,
加工生产,在水灾泰国交通系统混乱的情况之下,供应了 43% 的货给泰国市场。
如果 F&N 关闭泰国工厂期间没有裁员或命令员工放无薪假的话,
很可能是把大部分的员工都调到来 PJ 和 Shah Alam 帮补运作。
理由是因为泰国的乳制品生意量和大马平起平坐,
而大马乳制品的 Production capacity 应该也是因为到达了顶限,
所以才需要投入 3.5 亿设立 Pulau Indah 厂房的。

在 Production capacity 几乎已经满档的情况下,
依然还能无中生有的额外增加产量,完成 43% 泰国市场的供应,
我觉得这个绝对是个非常了不起的成绩。。。即使业绩盈利数字难看。
Good time 的时候,我们很难看得出一家公司的实力的。
唯有在 Bad Time 的时候,当公司在时间,金钱,和所有资源上面对考验时,
才看得出管理层的能力有多强。

另外,这样的举动,多少也会牵涉到本地厂房的运作,
还有整家公司沟通和运作的效率,加上可乐已经获得解脱,
从10月开始积极攻打市场,Permanis 那里也给了 F&N 不少的压力。
然而,在面对种种难题的情况下,F&N 自身饮料的业务销售量,
竟然还可以比去年同期成长了 9%!

不明白为何大家要因为那个 60% 盈利下跌的数字,
只看到 F&N 那么一点点的缺陷,而看不到 F&N 整体上的美呢?

花莎尼泰廠停擺獲賠1.5億
啟動舊廠發展計劃


http://www.investalks.com/forum/ ... 1832&pid=906009

至于赔偿。。。公司有做足保险措施,买的是 All-risk Insurance。
所以我认为厂房的亏损不会是问题。
不过,有点我不明白的是。。。年报里,公司提到他们的保险配套,
是可以提供 5 billion bahts 的赔偿的,或 RM5 亿。
为何如今只有 1.5亿呢?无论如何,
目前还有 RM70 million+ 的保险还未收到付款,
相信当厂房重新开放后,应该足以承担其它的破坏和损失。




4. 即使是可乐,也不是逢战必胜的。。。

很多人都认为,可乐获得解放之后,可以随意推出新产品攻打市场。

对于这一点,我只能说。。。别当可乐公司是神,推出什么产品,进军什么市场都会赢。

没错,如果单单是可口可乐这个老招牌饮料,它要在大马立足确实是不难。
品牌效应,其实强的只是可口可乐这个名字的牌子而已。
所以不代表它以任何其它新牌子来打都会逢战必胜。

看看这个,可乐进军中国的首10年,竟然还是亏损的。。。可口可乐不是神

可口可乐在其重返中国市场25年之际,专从香港赶到北京的可口可乐中国有限公司董事长陈奇伟昨天首次披露,尽管可口可乐目前已在中国碳酸饮料市场占有率超过了52%,但在其重返中国的头10年内却一直处于亏损的状态。


http://www.zaobao.com/special/ne ... /homeway081104.html
我认为可口可乐应该不会随便推出新产品和其他市场巨人硬碰硬来打市场的。


5. 股价会暴跌吗?不卖的话会危险吗?

说起这个。。。就有点矛盾,讽刺和搞笑了。看看以下新闻:

印支半島將趕超大馬‧花莎尼泰乳製品市場坐大
大馬財經 2011-05-07 12:24
(吉隆坡6日訊)花莎尼控股(F&N,3689,主板消費品組)積極擴展區域業務,立志兩年內在泰國奠定乳製品“一哥”地位,並看好人口2億多的印支半島,可在兩三年內趕超大馬。
公司首席執行員拿督黃維聲說,花莎尼在泰國乳製品坐上第二把交椅,期望兩年更上一層樓;至於印支的越南、柬埔寨、寮國與緬甸,市場潛能比已趨飽和的大馬更看好。

至於可口可樂裝瓶合約9月將到期,上述佔30%的業務肯定對花莎尼構成衝擊,黃維聲預料公司需時2至3年才能抵銷衝擊。



http://www.investalks.com/forum/ ... 1832&pid=617604

2011年5月7日,管理层老早就已经说明了汽水和饮料业务需要 2-3 年才能抵销冲击了。
不明白为何大家现在才来对管理层那句 2-3年才能复苏的词句呱呱叫。
之前5月以 RM19-20 买进的时候,又不见大家对 “2-3年”呱呱叫?
其实都是不同的时间里看同样的消息,分别是一个时期股价和盈利起,一个时期股价和盈利跌而已。
起的时候,就胆粗粗看好,RM20 也敢敢加码。。。
跌的时候,就悲观恐慌抛售,然后批评管理层办事效率。

我们也来看看股价走势:

Technical.jpg

“2-3年复苏”这个消息是在最迟5月就已经出了。。。
可是,5月到7月,股价几乎都没有明显变动。
当然,可能是陷阱,或者市场和大户反应迟钝,没有留意新闻。
直到7月进入8月时,股价才大幅度下跌。
不懂是不是泰国水灾和8月股灾暴跌的 Timing 相近,
所以才造成 F&N 是因为股灾而暴跌的错觉呢?

整体上,F&N 的股价并没有在8月暴跌后跟着股市回升/反弹,
同时9月的跌幅也不大,整体上8月至10月都一直一蹶不振。
9月26日,正好是大马股市当时的最低,之后10月一路回升,
F&N 也没有明显起色。
从这里判断,8月的暴跌,应该主要不是因为股灾,而是泰国水灾。
以前,F&N 总是给到我股价缺乏稳定性的映像,因为经常波动很大。
可是,当看到资汇文章里给的 F&N time point 时,
我才发现原来过去的大幅度波动,都是和可乐和企业消息有关,
而非股灾。

2009年2月18日,公司公布失去可乐合约的消息。
F&N 在短短数个交易日里,从 RM8.22,下滑 16% 至 RM6.89,
引起市场恐慌。而之后刚好在 308 时爆发股灾,
所以才会给到人看似 F&N 因股灾大跌的错觉。
不过,之后短短的3个月里,F&N 股价回稳到 RM8.30。

2010年1月26日,是双方原本合约期满的日期,
股价从 RM10.04 下滑 4% -> RM9.63。
刚好那时大马股市也有调整。

而 2011年的8月,泰国水灾问题。
竟然会那么巧。

2009年跌 16%,2010年跌 4%,2011年10月可乐正式脱离 F&N,
不过股价。。。-> 几乎没有反应。
市场已经消化了失去可乐的消息?还是跌到已经麻木了,没有反应?

如果把这些因素扣除的话,大致上其实可以看到 F&N 股价是稳定性蛮高,
对 systemic risk (经济局势和大环境因素)具有抗跌能力的。

至于股价走势。。。F&N 失去可乐已经是2009年就知道了的事,
而且 F&N 这2-3年时间也做足了改善。
2011年5月的新闻,公司就已经说明了预计要2-3年,才能让汽水业务恢复元气。
2011年7月开始泰国水灾,10月的时候,相信已经可以得知造成巨大伤害。
2011年10月27日,截至9月的业绩已经公布,
7-9月期间泰国水灾的影响,也可以从季报上参考和研究,
当时也宣布了盈利和1股息。
而10月27日连续3天里,股价走势出现了“福、禄、寿”3天的高量支撑并推高。
我认为那时市场和大户们应该已经有足够的时间和资料,
对泰国水灾和失去可乐效应有了某个程度的掌握,
配合高股息,才大量买进的。

之后,F&N 在2月公布了超烂的季度盈利,
2月8日开市时,许多散户都恐慌抛售。。。
开市就一度暴跌至 RM16.60。
然而在大家恐慌抛售时,F&N 也出现了“定海神针”。
2月10日也是。。。出现高量扶持,
回稳在 RM17.50-17.60 水平。

我认为,如果大户要设陷阱的话,没有必要等这么久和那么多轮的起落。
而且还要在2月这样的 timing,这样的业绩,和这样的高价进场。
我不会看一家公司有没有庄。。。我只是知道 F&N 是家好公司,
大股东不会随便炒炸股价起落。
物以类聚,我们是什么类型的投资者,就自然会选择投资什么样的公司,
自然会搭上什么样的船过海。。。遇到设陷阱大户的几率,
肯定会比炒股和低价股低。

这整个星期里,F&N 的股价没有继续下跌,暂时横摆稳定在 RM17.50。
股市什么都有可能的,虽然不排除股价会因种种因素下跌的可能,
但以目前的情况来看,如果说公司股价不跌,也不见得是陷阱。

如果大家再看完最后一篇分享,而之后数个月股价又没有继续暴跌,
那么相信大家应该可以接受。。。F&N 股价为何不跌的理由了。


借用一下 sk116 兄的分享,和 Philip Fisher 的名言:

"... If the job has been correctly done when a common stock is purchased, the time to sell it is - almost never." - Philip Fisher.



http://www.investalks.com/forum/ ... 1832&pid=163427

6. F&N 未来的展望

之前提到 F&N 在泰国水灾时期,依然赶货成功完成了泰国 43% 的生意。
同一时间里,我相信泰国的其他竞争者,
是无法追得上 F&N 的。
在患难时期,那个厂家成功雪中送炭的会胜出。
短期里,水灾确实是 F&N 的 Disaster。
长期来看,这场水灾帮 F&N 把其他竞争者给 wipe out 了,
是个 Blessing In Disguise。。。
我相信泰国业务恢复之后,F&N 的市场份额会继续扩大。

F&N 未来的发展大蓝图,很明显已经设定目标在整个印支半岛了(Indochina)。
年报里也说了不少发展方向和展望。

单单是泰国的人口,80 million 人,几乎是大马 28 million 人的 3倍!
然而,市场和消费依然还是比大马低。
在脱离了可乐的约束后,F&N 可以自由发展海外业务了。
其中还大量召集 distributors,开拓缅甸的市场,提高 market penetration,
攻打 54 million 人口的市场。整个印支半岛的人口不下 200 million 人,
等于大马的市场 8倍!

泰国有 300,000 的零售 outlets,比大马大3倍。然而 market penetration 只有一半。
以上种种的因素,加上考虑到 F&N 乳制品和炼奶的垄断地位,
我认为 F&N 有这样的实力继续成长。

"It is a very big step to move out of Malaysia, not just Thailand but also Indochina," he told reporters at a briefing in conjunction with the grand opening of the Rojana plant last week.

Thailand has a population of 80 million people but its dairy consumption is much lower than Malaysia. It is also next to Vietnam, Laos, Cambodia and Myanmar. Combined, these five countries have a population of more than 200 million people, or almost eight times the size of Malaysia. Their economies are also less developed, which means the potential for growth is even greater.

Ng describes the Thailand business as godsent.

There are about 300,000 retail outlets in the country, three times more than Malaysia but it has only penetrated half of that. Entering Indochina from Thailand is also much easier because the language and culture are almost similar.



The third pillar

When F&N bought a fifth of snack food maker Cocoaland Holdings Bhd for RM55 million last year, analysts reckoned it was more for the latter's beverage investment. Cocoaland has a hot filling bottling operations.

But Ng is also serious about making chocolates and gums. He now plans to buy another food company to make the business a substantial contributor to the group. Cocoaland was meant as a learning experience for F&N and Ng reckons the group is ready for the next step.



http://www.investalks.com/forum/ ... 1832&pid=674160


管理层还说过,放眼4年内把泰国乳制品的销量,倍增至 16 亿的。
目前泰国乳制品的销量大约 RM8-9亿,和大马平起平坐。
泰国乳制品暂时贡献 RM53 million operating profit。
倍增的话,应该会贡献额外 RM50 净利。

泰國乳製品營業額 星獅冀4年內倍增至16億
企業17/06/2011 17:20


http://www.investalks.com/forum/ ... 1832&pid=668945



然而,这只是泰国 Rojana 的乳制品厂房而已,耗资 RM2.5 亿。
Capacity 是1天 350 万罐炼奶。
最大的厂房,就是即将投入生产的 Pulah Indah 厂房,
有4条生产线,每条生产线 capacity 是每天 150万罐,总计1天 600 万罐炼奶!

星狮集团这所耗资3亿5千万令吉建成的厂房,将成为区域和全球最大的灌装乳制品制造厂房之一。这也将带领集团进一步迈向区域创新世界级食品与饮料业者的宏愿。

与此同时,英达岛新厂房将取代八打零再也目前的厂房,预计在明年初投入营运,初期规划的产能为每年逾1千400万宗。

星狮集团乳制品业务首席营运长李东尼(译音)说:“这个较低转换成本、较低能源消耗和集水功能的新厂将成为我们的旗舰厂房。它将运作一所技术中心,以充当我们进一步渗透区域的研发单位。”

他补充:“透过每条每日生产逾150万罐罐装牛奶的4条生产线,此新厂已准备好充足的供应量提供未来的扩张活动和客户需求。”

http://www.investalks.com/forum/ ... 1832&pid=908507

1年的话,产量 = 6 million X 30 X 12 = 21.6 亿罐炼奶!
炼奶在大马的价格好像是在 RM2.50 - RM3.50 之间(不同牌子)。
拿个平均,RM3.00 的话,意思是说。。。
Pulau Indah 生产线完全投入生产后,会贡献额外 ~RM65 亿的销售额,
如果考虑到泰国和印支半岛全面发展和未来的市场潜能,
单单目前泰国和 Pulau Indah 厂房的生产贡献,
已经足以把 F&N 的 Revenue 推上1年 RM100 亿,或目前的 2.5倍了!

可见,失去可乐后,即使 F&N 说要2-3年才恢复饮料业务的元气,我觉得也不必计较了。
何况,Q1 F&N 自身的饮料业务依然达到 9% 成长。
以 F&N 乳制品和炼奶的垄断地位,如果它能够把印支半岛的市场吃下,
都已经吃不完了。。。失去可乐的冲击和汽水业务的影响,
也就相对变小了。。。。


目前是2月,3月泰国的工厂即将恢复运作,4月(没有记错)Pulau Indah 厂房也要开始投入生产了。
你是市场和大户的话,你会选择因 10月-12月 Q1 难看的盈利数字而看不开?
还是。。。你会集中焦点在3月后的展望呢?


只供参考,买卖自负。。。

http://www.investalks.com/forum/viewthread.php?tid=1832&extra=&page=49

[每周一股] 《大众银行 PBBANK by 夜孩子》

大众银行, PBBANK, 1295

大众银行在1月尾公布最新季度的业绩,
虽然全年净利成长 15%,然而派息率有点差强人意,
周息率只有 ~3.5%,也难怪股价没有什么动力。

加上世界经济局势不稳定,本地银行政策压力管制,
银行纷纷为 BASEL 3 和 BNM 的资本充足比率作准备,
还有本地银行市场逐渐开放,产业市场泡沫令人担忧,
等等的各种因素,导致银行业整体前景不被看好。
3大银行股,既是 MAYBANK, CIMB, PBBANK,
在过去1年的 PE 也属于偏低,大致上在 PE 13
左右的水平,8月和9月的暴跌时甚至出现过 PE 11+。

今天就主要是和大家探讨以上部分的课题。
相信这里应该不需要介绍大众银行是什么了吧?
所以干脆省掉简介了,新人如果要知道可以参考论坛公司的专区。


2011 PBB Maybank
CIMB
Tier 1 Capital Ratio 10.10% 11.55% 14.45%
Risk Weighted Capital Ratio 15.30% 16.26% 16.78%




以上是3大银行的资本比率比较。想要知道细节的,可以参考这里。
http://www.investalks.com/forum/redirect.php?goto=findpost&ptid=13559&pid=1123597



而这个。。。是数家银行最新的 NPL 呆账率比较:

Comparison2011.jpg


BASEL III 条例要求的 tier 1 capital ratio 和 Risk-weighted capital ratio 资料如下图。

Basel III.JPG


大馬的BASEL III 条例將在2013年初执行,领先2015年初才施行的全球,唯更高的资本需求將在转换期先內逐步推行。
以下是 BNM 对本地银行的资本充足率要求。

BNM Phase-in arrangement.JPG


等等!为什么要看这些数据呢?

因为银行的资本充足比率,是否足以应付政策条例,
还有未来公司的派息能力,全都和这些息息相关。
长期投资者,是能够接受公司为了某些原因,为了未来的优势,
而暂时减少派息,保留多点资金的。
但是公司准备的进展如何,以及何年何月有能力恢复派息能力,
也是我们必须关注的事情。


从这里我们可以看得到,BASEL 的资本充足率要求,
Tier-1 和 RWCR 的比率分别是 7% 和 10.5%。
而 BNM 分阶段进行的规划,最终在 2019 年对银行
的资本充足率要求,T1 和 RWCR 比率分别是 8.5% 和 10.5%。
BNM T1 比率的要求比 Basel 的 7% 还要高出 1.5%,
RWCR 比率一样,都是 10.5%。

PBBANK 在过去数年的资本比率走势:
2011 2010 2009 2008
Tier 1 Capital Ratio 10.10% 10.00% 9.90% 7.70%
Risk Weighted Capital Ratio 15.30% 13.70% 14.20% 13.10%


而我们从以上的图表也可以看到,自从大众银行在 2008年开始减少派息,
保留资金的情况下,在没有发行任何附加股和筹资的情况下,资本充足率逐渐稳健。
大众银行的盈利,在 2009 - 2011 期间,还是以 15-20% 的复利成长着。
银行的盈利要成长的话,贷款和存款也必须跟着成长。
所以不代表今年资本充足率达标了,就以后也一样达标。
如果要保持着稳健的资本比率,那在贷款和存款成长的情况下,
公司所保留的资本,Equity 之类的,也必须要配合成长才行。
可见这数年里,大众银行不但要持续成长,也要维持或提高资本比率,
同时也要维持盈利 50% 的派息率,表现值得称赞。


虽然公司什么时候恢复提高派息,这个是我们无法控制和预测的事情。
不过以目前大众银行派息后的 10.1% 和 15.3% 比率来看,
我认为公司要为 BASEL 3 和 BNM 的条例做准备,
应该已经是绰绰有余了。
即使无法像 2003-2007 期间那样年年疯狂的特别股息,
但派息率逐渐提高,应该是随时都可以发生的事(也要看公司的计划)。
如果盈利复利成长,而派息率也以复利提升的话,
那就简直是复利中再复利。

资本充足率和 NPL

一家公司的资本充足率逐渐提升,
是可以显示该公司的资本越来越稳健。
资本充足率,还有银行的各种储备资金,
是用来应付金融和经济上的波动。

如果1家银行资本 RM2,贷款 RM10,存款 RM10,
净资产 RM2。银行拿了客户的存款作放贷和投资,
是有呆账和亏损的风险的。

假设贷款是房贷的话,借贷者借了钱买房子,银行贷款 RM10。
可是,产业泡沫破灭,金融风暴来临等,房价下跌 10%,
而借贷者无法偿还,房子被拍卖的话,银行的贷款数额里,
也会亏损 10% 或 RM1,能收回的贷款只有 RM9 以下。
然而,客户存款依然是 RM10,而且还要付利息给客户,
所以损失的 RM1+,就必须以自身的资本,储备金的 RM2,
来弥补这个差价,不然银行的净资产就会出现负数,
而客户提出存款也会面对问题。

2008 年的美国次贷风暴,在 2001-2007 泡沫期间,
美国的金融业监管者和银行,把杠杆比率提高到 1:33 或以上,
而不是大马那样 1:10 或更低。就是说美国银行的资本充足率很低。
换句话说。。。房价只需一个微妙下跌 3%,银行就得准备打包了。

除此之外,当时美国银行和政府也联手推出一系列振兴配套,包括:
1. 0 头期买房子或 100% 借贷。
2. Refinance Bank Value 110% 价值的融资贷款。
3. 借贷者都被比喻为 NINJA,既是 No Income, No Job & Asset。

同时,美国房子的估价程序,valuation,和大马也不一样。
美国的 bank value,是银行自己可以控制的。
而在大马,银行必须经过第三者,既是 valuer 或 appraisal,
来得到最新的 Bank Value。至少大马还没有当时的美国那样乱来。



回到资本充足率的问题。。。
如果某家银行的资本充足率逐渐提升,那我们大概可以说该银行的资本越来越稳健。
但是,如果说 CIMB 资本充足率比 MAYBANK 和 PBBANK 来得高,
这不代表 CIMB 的资本和结构一定比 MAYBANK 和 PBBANK 来得稳健。
以上也提到了,资本充足率,是为了应付突发事件和困难时期里,
避免破产,现金流中断,客户无法提款之类的问题发生。

所以,如果我们要比较几家不同公司的资本结构,
除了要看资本充足率以外,还要拿呆账率和业务模式来比较。
所以我们也会有 loan loss coverage 这样的比率。。。
不过这些比率都有失灵的时候,不能代表一切,要适当运用,
同时配合银行的业务模式和风险管理来作考量。

由于 CIMB 和 MAYBANK 的 NPL 都比 PBBANK 来得高(5.5%, 3.2% VS. 0.9%),
所以自然也必须动用到比 PBBANK 更加多的资本储备。
也因为这样。。。我们也很难比较。不过如果考虑到 NPL 上的差异,
个人认为大众银行的资本充足率,绝对不会输给 CIMB 和 MAYBANK。
当然,公司也可能是因为要准备并购和扩展,才保留如此高的资本。
不过,一般的情况下。。。如果监管条例并没有要求这么高的资本比率,
一家银行如果是对自己的贷款,资产素质和风险管理有信心的话,
应该尽可能运用资本来杠杆。

大众银行的资产素质和风险管理向来都是毋庸置疑的。
所以即使资本充足比率没有 CIMB 和 MAYBANK 高,
但大众依然有信心的放出贷款,较有效的发挥杠杆所带来的回酬。
这也是为何大众银行的 ROE 可以长期保持在 26-27% 以上
的原因之一。。。相比众多本地银行的 ~15%。

银行业面临众多挑战,景气欠佳
大众银行还有机会脱颖而出吗?

过去的这几年,BNM 和政府纷纷实行各种措施来打压房产和借贷。
其中包括:

1. 10% 的 Property gain tax
2. 第三家房屋贷款 Loan to value (LTV) 70%
3. 以净收入(Net of EPF 和 Tax,或 taxable income) 为衡量准则

等等。。。
这些政策都使到房子的整体买卖交易和需求纷纷下降。
市场也不看好银行业接下来的贷款和盈利成长。

然而,个人认为这些问题对大众银行所造成的影响,应该有限,冲击不大。
为什么呢?

PBBANK 的房屋贷款,大部分都是以首次买房子,或只有1-2家房子的客户群为主。
而且对于投资的产业,或拥有多家产业的贷款者,向来都是给于较低的 LTV 的。
同时,衡量收入和贷款的比例,向来也很保守。所以以上几种政策对 PBBANK 影响其实是有限的。

海外业务的表现与成长潜能

恕我无法一一重复和讲解,
一些海外业务的简介分析和资讯,
大家可以先参考之前小组讨论的内容。

香港
http://www.investalks.com/forum/ ... 559&pid=1125875

对于香港,我主要想分享的东西是。。。
在香港,大众银行的业务模式和本地几乎是没有两样的。
资产素质也一样好,NPL 1.0%。
大众银行的作风不管到了什么国家,都是那么地谨慎小心,那么地保守。

HOW YOU DO ANYTHING IS HOW YOU DO EVERYTHING。。。
真的是西北准的。。。

同时,值得留意的是。。。在香港,大众银行还有一种香港才有的特色。
就是旗下拥有 100% 股权的子公司,Winton Ltd,
从事 taxi business operation 的。
虽然整个香港应该有超过 150家不同的银行公司,而香港大众银行确实只是个小角色。
然而,这个 taxi 的业务,在香港只由3家银行经营。

可以参考之前小组讨论的内容:
http://www.investalks.com/forum/ ... 559&pid=1127102

在taxi trading business拥有三十年经验的运通泰财务,可以提供一条龙服务。
要买license?它可以提供85%的贷款。
要换计程车,它也可以提供85%的贷款,
而且运通泰还是authorized dealer of Toyota and Nissan taxis。
要租车,要renew执照,要买要claim insurance 也都可以找运通泰。

1张执照5百万起跳,100张就5亿,10000张就 500亿,
那么香港 Taxi 的执照,总值应该上 1000亿港币。
对香港大众这家总资产400亿港币,和盈利4亿港币的银行来说,
不怕没肉吃。

不过,香港整体的金融业,是比这里来得复杂和竞争激烈。
大众的业务模式,是否可以再香港那里再次打造像本地大众银行那样的佳绩,
还有待观察和考验。


柬埔寨的大众银行,也是大众银行海外业务的主要贡献者之一。

一些柬埔寨的简介,大家自己参考,了解了解。
http://www.investalks.com/forum/ ... 559&pid=1127721

而这里要分析的是,众多发展里其中一些重点。
比较另我感到兴趣和注意的,是这个:

4)水产养殖
5)石油及炼化-约有17个石油区块,总覆盖面积超过6500平方公里,据世界银行预测,柬海上石油储量约20亿桶
6)矿产及冶炼-勘探矿产作业程度不断加深,已探明蕴藏石油、金、铁、铝土等多种矿产资源,部分矿产资源的即将开采



最初在 2010年尾时,开始留意到这个新闻
http://big5.xinhuanet.com/gate/b ... 0/26/c_12704236.htm

之后在今年依然有新闻进展,所以应该是 confirm 年尾要实行了。
http://cambodia.caexpo.com/jmzx_jpz/2012/02/02/3550963.html

根据统计,单单这项发展,在未来可以给柬埔寨这个新兴国家带来 USD 2 billion 的收入或GDP。
而柬埔寨之前的 GDP,大概只有 USD 10-11 billion 而已。
单单这里,应该足以带动 GDP 成长 15-20%。
我并不懂经济的运作,但是我大概也知道国家的 GDP 成长 15-20% 可不是一件小事。
过去的数年里,大众银行在柬埔寨的盈利也正以超高的复利增长中(50-90%)。
柬埔寨受惠于石油,经济就会大幅度成长。
而经济成长的火车头,通常都是银行业。
柬埔寨大众银行在柬埔寨这个小国家可是最大的龙头银行,

除了石油直接贡献的收入之外,相信也会吸引投资者,外资加入,
借贷活动,经济活动,发展建设,人均收入,消费能力等,
都充满着许多算不到的潜能。
印支半岛各国,相信也会间接受惠和带动起来。

虽然大众银行目前的海外业务,贡献依然很小。
不过相信这些有利因素将会帮助带动未来的成长动力,
提高大众银行海外业务盈利的比例。

今年,在面对如此多挑战的金融环境下,
大众银行依然放眼集团贷款成长 13%。

数字,股息和股价的估计

2年前,刚踏入论坛和股票投资不久时,
曾经班门弄斧估计大众银行 2012 年的盈利与合理价。

http://www.investalks.com/forum/ ... 2729&pid=124040


当时的参考是根据 Total asset 的成长规模估计盈利。
根据当时的方式计算,估计 2012 年 EPS ~114sen。
虽然之后的过程里,变化多端,银行业的结构也多次改变。

最终,大众银行的 total asset 并没有如预期般达标。
或许是 BLR 上扬,还有各种打压措施,拖累了贷款成长。
然而,资产成长虽然缓慢,但资产的素质和效益却提高了。

2011年,大众银行的 EPS 高达 100sen。
目前来看,距离达到 2012 年估计的 EPS 114sen,
还差 14% 成长左右。如果大众银行今年能成长 10% 或以上,
那就相当接近了。

不过。。。人算不如天算的是。。。盈利依然还在射程范围里,
但是合理 PE 并不理想。当时的 RM17.15 合理价,
是以合理 PE 15 X 1.14 推算。
不过大众银行的目前的 PE 只有 13。
很有可能年底时,即使 EPS 达标,股价回酬依然有如死水。

但是,假设 EPS 114sen 能达标,而大众又开始恢复派息能力的话,
会不会因 dividend valuation model 而带动股价呢?
如果 EPS 114sen, 60% -> ~68sen 净股息
如果 EPS 114sen, 70% -> ~80sen 净股息

大众必须派出盈利 70% 或以上的股息,股价才有望破 RM17,
或者合理 PE 15 得以支撑吧? 有难度。
当然,如果银行业景气转好,可能也有助带动股价。
不过,如果今年熊市或金融风暴,银行盈利受挫,
那以上的这些,就不用谈了。

http://www.investalks.com/forum/viewthread.php?tid=13683&extra=&page=1

【One Up On Wall Street】两分钟的冥想

在购买一间公司的股票时,林区喜欢做一个两分钟的冥想。

冥想中的内容有:对这间公司股票感兴趣的原因,这间公司怎样才能成功,这间公司进一步发展可能遇到不利的情况,等等。

下次当你购买股票的之前,不妨学学林区,静静的做一个两分钟的冥想,你可以在心里想,也可以大声说出来,也可以写下来。

这里有林区对不同类型公司的冥想主题:

缓慢增长型公司

冥想的内容应该以公司的股息为重点,因为你投资于这一类型公司的目的就是要获取股息。

某某公司在过去10年的盈利每年都在增加,它从来没有降低过或者推迟派发股息。

其实,不管公司的情况好还是坏,它的股息都没有减少过,就算在经济衰退期也是如此。

周期型公司

冥想的内容应该以公司行业的状况,存货以及价格为重点,多了解看该行业的销售量和该公司的盈利是否好转?

汽车行业的下滑趋势已经持续3年了,但是今年开始有好转,这是因为最新一季的汽车销售量全面上涨。

某某汽车制造商的新型汽车的销售非常好,而且过去一年里某某汽车制造商已经关闭3间亏损的工厂,裁员了20%,盈利将会剧增!

资产富余型公司

冥想的内容应该以公司的资产为重点,你应该了解它的资产是什么和这些资产的价值是多少?

某某公司的股价是8令吉,但是它的子公司的资产价值就值每股4令吉,而它所拥有的房地产值每股6令吉。

它的股价被低估了,我现在可以用每股-2令吉的价格就获得了某某公司的部分所有权。

另外,它的盈利很稳定并且没有债务。

转型困境型公司

冥想的内容应该以公司的转型计划为重点,公司的资产增加了吗?到目前为公司的转型计划见效了吗?

几年前陷入困境的某某公司为了补救“多样化恶化”的损失,已经将所经营的基本业务数量从10个减少到3个。

目前将重心放到它最擅长的业务,而且盈利也明显的增加。

大笨象型公司

冥想的内容应该以公司的市盈率为重点,你应该多了解公司最近几个月的股价是否出现了惊人的上涨,以及促进公司盈利剧增的因素?

某某公司的股票现在的市盈率较低,它的股票2年都没有什么大的波动了。

目前某某公司已经用好几种方法改进的经营状况,海外市场的销售量增加了35%。

由于这些因素,某某公司的盈利可能比人们想象的更好。

快速增长型公司

冥想的内容应该以公司将朝哪个方向发展以及用什么方法才能够继续保持快速的增长为重点。

某某连锁商店的盈利和利润非常可观,去年新开业的商店比前年多了25%,而且公司的盈利每个季度都在增加。

公司计划未来的扩张速度更快,而且公司的债务不多。

连锁商店并不算是一个快速增长的行业,所以竞争并不很激烈,并且某某连锁商店的品牌已经深入民心。

相信在市场饱和之前,它还有很长的路可以走。

以上所述的是有关“公司详情”的一些基本主题,你可以自己添加你的内容。

添加的内容越多,表示你对该公司了解得越透彻。

May 27th, 2007 | By oo | Category: One Up On Wall Street

【One Up On Wall Street】盈利 & 著名的市盈率

投资股票中一个最基本的问题:是什么使得一间公司具有了投资的价值和它未来的价值为什么比现在高?

要回答这个问题,可能会涉及到很多理论,但是林区认为,最终的答案还是归结为两点:
公司的盈利和公司的资产状况,特别是盈利。

尽管有时候很容易忘掉,但是股票跟彩票确实不同,它代表对一间公司的部分所有权!

因此,只要该公司还没有进行清算——还没有把所有的东西处理掉用来清偿债务,该公司就仍然代表着一种价值——赚钱的能力!

林区提到,在任何一张股票走势图上(即有股票价格走势线和公司盈利走势线),你都可以看出:股票的价格线和公司的盈利线的变动趋势是相关的。

如果股票价格线的波动偏离公司盈利线,它迟早还是会回复到与盈利线的变动相关的趋势上。

所以,尽管每天的新闻都可以影响股票价格的波动,但是从长期看来,股票价格的波动还是取决于公司的盈利!

林区也提到,要判断股票价格是否被高估的快捷方法,就是比较股票价格走势线和公司盈利走势线的位置。

只要你在股票价格低于公司盈利线的时候买入,然后在股票价格远高于公司盈利线的时候卖掉,你就有机会赚一笔。

如果要对公司盈利进行更深入的研究,我们就得提到“市盈率”——“P/E”

市盈率的定义是:市价为盈利的倍数。

英文就是Price Over Earnings Ratio,简称P/E或PE。

如何计算市盈率呢?

首先要知道公司股票的价格和公司最新的每股盈余(Earn Per Share——EPS),然后将公司股价除以每股盈余就是市盈率了。

例子:某某公司的股票价格是35令吉,每股盈余是3.5令吉,那么该公司的市盈率就是 35/3.5 = 10。

市盈率可以看作是投资者收回最初投资额的年数,前提当然是要假定公司的盈利不变。

继续以上的例子,如果你用3500令吉买了某某公司的100股(股票价格是35令吉),目前该股票的每股盈余(Earn Per Share——EPS)大约是3.5令吉,因此你购买的100股的股票,1年后能赚350令吉,那么你最初的投资额(3500令吉)将在10年后收回,同等于10倍市盈率。

所以,如果你购买的股票的市盈率只有2,那么理论上你会在2年后收回最初的投资额;但是如果你购买的股票的市盈率是40,那么理论上你必须用40年的时间才能收回最初的投资额!

既然市场上有那么多低市盈率的公司,为什么还是有人愿意去购买高市盈率的股票呢?难道他们不知道高市盈率要用很长的时候才能够收回最初的回报吗?

不是的,这是因为公司的盈利不可能永远不变!

当公司未来的盈利持续增长时,未来的市盈率就会越来越低,那么你就能更快的收回最初的投资额。

根据以上的例子,如果某某公司股票第二年的每股盈余增长到4.5令吉,第三年增长到6令吉,第四年增长到9令吉,第五年增长到12令吉,那么

第一年的100股能赚:350令吉
第二年的100股能赚:450令吉
第三年的100股能赚:600令吉
第四年的100股能赚:900令吉
第五年的100股能赚:1200令吉

总共就是3500令吉,也就是说,5年内就收回最初的投资额了!

同样的道理,假如公司未来的盈利持续减少时,未来的市盈率就会越来越高,那么你就不能如期的收回最初的投资额了。

因此,你可以发现,对于“缓慢增长型”公司而言,市盈率倾向于最低(5-10倍);而对于“快速增长型”公司而言(15-20倍),市盈率倾向于最高;“周期型”公司和“大笨象型”公司则位于两者之间(10-15倍)。

从另外一个角度来看,假如投资者认为该公司未来的前景很好,未来的盈利将会大幅度增长,那么投资者就愿意以更高的市盈率买下该公司的股票;反过来,假如投资者认为该公司未来的前景很差,未来的盈利将会大幅度减少,那么投资者就只愿意以更低的市盈率买下该公司的股票。

一些投资者认为不管什么股票,只要它的市盈率低就应该买下来,但是林区认为这种策略是没有意义的!

因为公司未来的盈利增长速度不同,所以我们不能够拿“缓慢增长型”公司的市盈率和“快速增长型”公司的市盈率来做比较。

林区认为,当你要购买任何一个公司股票之前,你最好找出该公司股票这几年来的市盈率,以便对该公司股票正常的市盈率水平有一个估计。

这样一来,你就能够晓得:对于目前公司的盈利,你所支付的股价和过去公司的盈利,别人所支付的股价,相比之下是过低,过高,还是相符呢?

例子1:如果公司过去5年的平均市盈率是10倍,目前的市盈率是15倍,那么你目前就是用更高的股价买入该公司的股票。

例子2:如果公司过去5年的平均市盈率是15倍,目前的市盈率是10倍,那么你目前就是用更低的股价买入该公司的股票。

另外,林区也劝告大家:千万不要购买市盈率特别高的股票。(特别高就是50倍以上)

因为如果一间公司的市盈率特别高,那么它的盈利必须以令人难以置信的速度增长,才能够表明其股价的合理。

试想想,又有多少间公司的盈利真的能够以难以置信的速度增长呢?

当一间公司的市盈率特别高时,它的股价就是被严重高估了,所以它未来的盈利几乎全部用来弥补其目前被高估的股价,那么它未来的股价还可以持续上涨吗?

未来盈利

由于市盈率牵涉到公司未来的盈利,只要我们能够掌握公司未来的盈利,我们就可以计算出目前的股价是否值得我们去买入某某公司的股票。

可是,公司未来的盈利偏偏是股票分析中最难的一点,你怎么去预测公司未来的盈利呢?

投资者最多能做的,就是根据公司过去和目前的盈利,然后根据自己的经验预测一下公司未来的盈利而已。

因此,林区不相信专家可以预测公司未来的盈利,就好像玩扑克牌的时候你不可能知道对方低下的牌。

但是,你至少可以找到公司为了增加盈利而制定的计划,那么你就可以定期查看计划进行得如何?

一般上,公司可以通过5种基本方法去增加盈利:

1)消减成本
2)提高价格
3)开拓新市场
4)在原有市场上卖出更多产品
5)救活,关闭,或者用其他方法处理赔钱的业务

通过以上的要点,虽然我们还是不能够预测公司未来的盈利,但是至少我们知道该公司是否为了未来的盈利而做些什么?

May 20th, 2007 | By oo | Category: One Up On Wall Street

【One Up On Wall Street】避而不买的股票

如果有林区不愿意购买的股票,那它一定是最热门行业中最热门的股票。

这种股票得到了大多数人的关注,一般人通常会因为周围其他人的影响而买了它。

热门股票涨得很快,快得让人不可思议;但是由于只有投资者的希望在支持它,所以它跌得也很快!

林区说:假如你有一个很好的主意,但无法用专利或“壁龛”来保护它,那么当你获得成功的时候你就无法避免仿造者对你的侵害。

你必须了解,对于商业而言,仿造是一种最文明的竞争形式!

比如,当某某经济家认为,某某行业在未来的5年内会以40%的速度增长,你别以为该行业中的公司都会以40%的速度增长。

的确,某某行业达到了40%的增长率;但是,随着另30家竞争公司挤入这某某行业,这个行业中的公司的获利变成零!

换一个角度来看,那些过去负增长行业的公司,肯定不会引来大批的竞争对手。

这样一来,这些公司就可以通过提高价格和消减成本,使公司盈利不断增加。

小心那些被吹捧成某某公司第二的公司

林区认为,被吹捧为某某公司第二的公司,从来都不会像某某公司做得那样出色。

而且,当人们把某一个股票吹成某某股票第二时,这表明不仅这个“某某第二”的股票牛气将尽,而且那个“某某股票”而将成为昨日黄花。

避开“多样化恶化”的公司

有些盈利不错的公司不是把钱用来回购股票或者增加股息,而是把钱浪费在收购其他公司上。

而且这些被收购的公司往往是:1)价格被高估,2)完全超出他们的理解范围。

就好像一间经营油棕的公司,却去收购一间经营橡胶的公司,这种“多样化恶化”的公司,我们应该要尽量避开!

试问:一间经营油棕的公司,又怎么能够去理解如何去经营一间经营橡胶的公司呢?

所以,从投资者的角度来看,收购的唯一两个好处,就是:1)拥有了被收购公司的股票,2)从那些已经决定进行重组的“多样化恶化”的公司中找到转型的机会。

当然,林区不否认有些收购是属于有益公司的,只要不是“多样化恶化”的收购。

这一种有益的收购我们称之为“协同作用”的收购,英文就是synergy的意思。

“协同作用”就是将相关的业务组合在一起并使之更有效率,简单来说,就是“二加二等于五”。

比如,顶级手套是全世界最大的手套生产公司,如果它收购了生产橡胶汁的工厂,这样的收购就有“协同作用”。

因为自己生产的橡胶汁,肯定跟其他厂家购买来得便宜,这样子它的成本就降低了,公司的盈利就可以提高。

如果它觉得它的钱太多,不晓得如何处理而去收购一些无相关的公司,比如轮胎工厂,木材工厂等等,这就是“多样化恶化”的收购,二加二还是等于二,或许更糟糕!

所以如果一间公司进行收购的时候,我们应该静下来想想,收购后会产生“协同作用”,还是“多样化恶化”?

当心那些被“小声议论的股票”

那些被人吹捧得很厉害的股票所有共同的特点,就是它们没有什么实质内容——没有盈利。

这种股票往往我们称它为概念股,就是只有一个很好的概念,没有内容,没有赚钱!

林区常常问自己:如果该公司的概念真的很好,为什么不等到公司有了盈利而且发展的很好的时候再买进它呢?

记住:当你对公司的盈利状况有怀疑时,可以等一段时间再买进它的股票。

小心供应商公司

如果一间公司把25%-50%的商品都卖给了同一个客户,这表示公司正处在不稳定状态中。

因为如果它失去了这个客户,这将给它带来重大的损失!

May 6th, 2007 | By oo | Category: One Up On Wall Street

分享锦集:以种植业分析新兴栈●冷眼


新兴栈(SHChan,4316,主板消费产品股)在脱售了其饲料及鸡业之后,现在唯一的业务,是种植油棕,名正言顺,理应转为种植股。投资者亦应从种植股的角度而不是从消费股的角度评估其价值。

于1974年上市的新兴栈,在饲料和鸡业奋斗了38年,历尽艰辛,最后还是不得不打退堂鼓。股神巴菲特说:做事业,最怕入错行,进入一个没有前途的行业,无论经营者多么精明,多么努力,最后还是要落荒而逃,新兴栈就是一个很好的例子。

该公司以2450万令吉,脱售从事饲料及鸡业的子公司,此项交易,已于去年11月30日完成,该公司从此挥别老本行的饲料及鸡业,重新出发,专攻油棕种植业。

在过去,也曾有饲料公司在交易所上市,后来都一个又一个的消失,可见此行难做,难怪硕果仅存的新兴栈现在也不敢恋栈。

果断明智决定

对股票投资者来说,这是很好的反面教材:买股票,一定要选择有潜能的行业,如果你所选的股票,是属于没落或竞争过于激烈的行业,而入行障碍(ENTRANCE BARRIER)又很低的话,无论你持守多久,都不可能赚钱。

新兴栈抛弃饲料业,转攻具有潜能及较为稳定的油棕种植业,是个果断、明智的决定。

方向正确,今后稳步向前,路会越走越宽。

只要对该公司稍为注意,投资者一定会发现,该公司由2007年起,每年的年报,从封面到内页,都有不少油棕的彩色图片。

可见该公司之转型,非始于今日。

进军时机准确

该公司进军油棕业的时机,可谓拿捏得非常准确。当该公司在2007年买进砂拉越一家油棕公司的51%股权时,原棕油价格正处于低潮,每公吨售价在1600至1800令吉之间,油棕园的价值,一向跟油价共浮沉。

当时棕油价格低沉,油棕公司盈利不高,故油棕园价格亦偏低。该公司在那时低价买进油棕园,可谓眼光独到。现在棕油价格挺秀,油棕公司盈利丰厚,油棕园奇货可居,价格飞涨。该公司在2007年所买进的油棕园,现在已增值数倍,成为该公司的最宝贵资产。

该公司在过去数年中,陆续增购油棕公司股权,现在已拥有2万7846英亩(11,268.85公顷)的种植地,都是在砂拉越,位于距离明都鲁约170公里的柏拉加(BELAGA)镇。

在2万7846英亩中,有1万1406英亩已种植,其馀1万6440英亩为尚未种植的空地及基本设施(如道路、沟渠、员工宿舍及苗床等)。

在已种植的1万1406英亩中,成熟油棕占9499英亩,未成熟油棕占1908英亩。

从事油棕种植,最棘手的问题是缺乏土地,目前由于油棕业盈利丰厚,种植界对可种油棕的土地,虎视眈眈,导致地价飞涨。新兴栈拥有的1万6440英亩空地,已成为很宝贵的资产,在今后数年,可按步就班发展为新油棕园,不必再为找地伤脑筋,可见该公司董事部有眼光。

根据该公司在去年12月30日时的账目,新兴栈的每股净有形资产为59仙,实际上,假如你以市价重估该公司油棕园的价值的话,每股净有形资产不止倍增。

马化合作社最近以每英亩1万5600令吉,脱售该社在砂拉越的油棕园,并将脱售所得款项,退还给参与该社油棕种植计划的社员,退款在进行中。

假如我们将新兴栈所拥有的1万1406英亩已种植油棕园,每英亩亦估值为1万5600令吉的话。1万1406英亩的价值约1亿8千万令吉。

每股净资产料RM2

据砂拉越油棕种植界说,目前砂农业地每英亩转手价约为5000令吉。为谨慎起见,我们只将新兴栈所拥有的1万6440英亩空地,每英亩估值为3000令吉,则这1万6440英亩农业地约值5000万令吉。

故新兴栈所拥有的油棕园和空地,总价值可达2亿3000万令吉(1亿8000万令吉加5000万令吉)。以新兴栈目前1亿1100多万股(每股面值1令吉)计算,重估后每股净资产可高达2令吉。

以上是从油棕园的市值,窥探新兴栈的每股价值。

但是,对投资者来说,更重要的是以目前每股80仙的股价,买进新兴栈,等于是以多少钱买进1英亩的油棕园及空地呢?

每英亩RM3600v

新兴栈的资本为1亿1100多万股(面值1令吉),以目前80仙的股价买完全部1亿1100多万股,约需9000万令吉,这是你收购该公司100%股权所要付出的代价。

该公司在去年12月30日时,净负债为1000多万令吉(现金减长、短期负债),在全面收购该公司之后,这笔债也由你承担,所以,你收购整家公司的代价约为1亿令吉。

在收购整家公司之后,该公司所拥有的2万7846英亩油棕园及空地就全部属于你的,每英亩的买价为3600令吉左右。

换句话说,你以每股80仙买新兴栈,等于以每英亩3600令吉买该公司的园坵,包括1万1406英亩已种植的油棕。

筹措资金挑战

该公司今后所面对的挑战,是如何筹措资金,将1万6440英亩空地发展为油棕园。

一位在砂拉越大规模种植油棕的朋友受我询问时说:目前在砂拉越种油棕,由开芭栽种到油棕成熟(约3年),每英亩成本约为6000令吉(不包括地价),以此计算,要将1万6440英亩空地发展为油棕园,需投资约1亿令吉。

该公司当然可以通过银行融资及公司本身的盈利来支付,但作为上市公司,最方便的方法是通过股市筹资,我不排除该公司发附加股的可能性。

在完成发展空地之后,新兴栈将蜕变为一只中型种植股,规模类似捷博(Cepat)。至于盈利,则胥视棕果产量及原棕油价格而定,无异于其他种植股。

冷眼 股市基本面大师
2012-03-13 12:35

分享锦集:典型的第二线优质股●冷眼


2月20日,本专栏曾刊出一篇《如何发掘第二线优质股》,笔者认为今年的赚钱机会是在第二线优质股,笔者也列出了第二线优质股应具备的五个条件:

①合理的盈利表现
②合理的股息
③现金流量平稳
④本益比低(8倍以下)
⑤有成长潜能

有些读者认为要找符合此五条件的第二线优质股,难度颇高,不易做到。

2物流股被忽略

难度是有,却不是不可能做到,只要大家勤力探索,就不难找到机会。

本报昨日(3月16日)就为读者提供了宝贵的线索。

本报《财经》版刊出的一篇《小型物流股有看头》,对少为人留意的物流业,作了相当深入的报道,文中所提到的两只物流股世纪通运(Century)和货运管理(Freight),就是符合五条件的典型第二线优质股。

本益比偏低

物流业是指从事海陆空货运、报关及货仓业务的公司,有别于客运的航空公司。

该篇报道引述拉昔胡申的一份研究报告,再电访该研究机构分析师黄敬云和研究主管林志成,对物流业前景作有深度的分析,他们都看好物流业。

同时,他们也点出两只小型物流股世纪通运(Century)和货运管理(Freight),认为两股均被市场忽略,价值被低估,而前景展望正面,故给予“超越大势”的评估。

以目前的股价计算,世纪通运和货运管理的本益比分别为4.71倍和5.53倍(请查阅本报股票表),跟其他贸易∕服务股的相比,两股之本益比均属偏低。

泛亚属优质股

其实,除了上述两只股项之外,另一只小型物流股泛亚综合物流(TASCO),本益比只有5.46倍,而业绩表现亦不在上述两公司之下。

世纪通运、货运管理和泛亚的周息率(股息回酬)分别为6.74%、5.59%和6.82%,可谓不俗。

于2007年上市的泛亚,全名为Tran-Asia Shipping Corporation Bhd.(TASCO是缩写)。母公司为日本物流业跨国公司日本邮船株式会社(NYK,即Nippon Yusen Kabushiki Kaisha),日邮在东京、大阪和名古屋股票交易所挂牌,在Forbes的全球500最大公司中,排名468 (2010),提供全球性的海陆空货运、报关及货仓服务,在全球雇用5万名员工。泛亚是该株式会社在大马的子公司,持有60.59%股权。

泛亚在大马提供海陆空货运、报关及货仓全面服务,跟日邮的全球营运网合作,囊括了大马日资公司的大部分货运生意。该公司在大马拥有30家分行,雇用1000名员工。

冷眼 股市基本面大师
2012-03-17 13:06

【新】放眼环球,领导群雄 - 益得佳国际

放眼环球,领导群雄

益得佳国际(Etika International)如何建立起一个炼乳王国,相信要追溯至1997年,它的成长故事实在了不起,而在2010年,公司进行了一连串的收购行动,让其在区域的地位更为稳固,并预期为2011年的表现带来正面的贡献。

让我们快速回顾公司在今年内所作的收购行动。10年4月,随着公司宣布完成以900万美元收购了乳制品加工商Tan Viet Xuan合股公司后,它正式向规模庞大的越南市场进军。

10年6月,它以约800万元现金收购了马来西亚的家庭烘培业务,包括了Family Bakery、Daily Fresh Bakery及Hot Bun Food Industries,藉此扩阔了公司所提供的糕饼种类及其分销网络。

10年7月,公司提议以2,990万令吉收购印尼快熟面生产商PT Sentrafood Indonusa及PT Sentraboga Intiselera。这个多管齐下的策略性行动让公司在这个主要新兴市场中,得以打进其快速增长的快熟面市场;扩大其分销网络及通过目标公司所拥有的土地储备及未被动用的工厂空间,来迅速地在印尼成立其炼乳业务。

让我们来细看它的业绩,公司的FY10营运盈利增长11.4%,而净利则攀高了7.2%。公司在过去5年的盈利以惊人的68.2%年复合增长率增长。看来2011年公司将会更上一层楼,因为它将从新收购的业务中取得成果。总的来说,这是一家管理完善的公司,其管理层不断扩充业务和寻找新商机,目的是把公司塑造成一家领先的食品和饮品商,同时也提高股东的价值。

联昌国际对这只股的亮丽表现十分欣赏(价位从年初的0.44元升高至10年9月的1元大关),因此这家证券行把公司的目标价提高至0.64元,并维持其‘买入’评级(公司在10年10月以1配1发红股)。公司受追捧的原因包括它拥有强劲的增长记录;在马来西亚当地的炼乳业务拥有庞大的市场份额及它的股息获益率一直在攀高。联昌国际预期公司所完成的收购项目会在FY11为集团的收入带来大幅的贡献。

【新】益得佳国际报盈利上升7.2%

每日头条 – 18/11/10

益得佳国际控股(Etika International Holdings)是世界最大的炼乳制造与分销商之一,也是饮食业的区域龙头,它报其FY10盈利上升7.2%。其增幅是因收入增加12.8%,后者的贡献主要来自不大受经济萧条影响的乳制品部门(6,580万令吉),以及冰冻食品部门(1,650万令吉)和营养品部门(530万令吉)。集团总裁拿督陈友鹏(Datuk Kamal Tan)表示,公司有信心在加入互补及增效作用的业务(如新鲜烘培面包和速食面)下,将有更多的增长机会。同时,公司已提议派发每股0.0125元的单一免税末期股息。

启示:展望未来,乳制品部门将继续是公司在马来西亚与亚细安市场收入增长的主要推动力。即将于2Q11安装的新搅拌桶将能进一步提高公司无菌产品及炼乳的产量,增幅分别为30%和15%。

【新】宝德集团获总值7,200万元的合约

每日头条 – 17/03/11

宝德集团(Boustead Singapore)的子公司Boustead Projects赢得2份总值7,200万元的合约。第一份总值5,500万元的合约是由SDV Logistics(新加坡)所颁发,Boustead Projects将负责在新加坡设计、建造和发展一座综合物流设施。其第2份合约总值1,700万元,为设计与建造一间位于都干创新园(Tukang Innovation Park)的综合高科技生产与研发中心。此外,由于利比亚的政局动荡,公司上个月宣布已停止利比亚的所有业务。公司在利比亚投入的资金介于1,550万元至3,960万元。

启示:公司的业务自2011年开始发展顺利。加上上述两份合约,公司今年已成功取得5份工业房地产合约。

【新】宝德集团取得多份总值2,500万元的油气合约

每日头条 – 08/04/11

宝德集团(Boustead Singapore)在油气领域取得多份总值约2,500万元的合约。这些合约是通过其能源相关工程部门取得,包括为下游的炼油厂设计、规划和建造主要的大型加工系统,以及为上游业者进行安装工程。此部门之前所取得的合约包括:为SDV Logistics建造综合物流设施的项目,总值5,500万元;建造一座高科技生产与研发中心的项目,总值1,700万元。公司本年至今所取得的合约总值共达1亿5,000万元。

启示:在油气领域中取得不俗成绩的同时,公司也持续专注于新兴市场公、私领域主要基建项目的工程与发展项目。迄今为止,公司在全球79个国家承接了多个基建相关项目。加上上述新合约,其订单总额已超过2亿9,000万元。

【新】宝德集团取得价值110万元的数据中心合约

每日头条 – 08/09/11

宝德集团(Boustead Singapore)的工业房地产子公司宝德项目(Boustead Projects)取得了一份价值110万元的合约,将为一家《财富》100强(Fortune 100)的跨国医疗制药公司在第二大士生物医药园(Tuas Biomedical Park II)建造一座数据中心。该数据中心(估计总楼面面积为2,200平方米),将建在现有的一座制造工厂旁边,预计在2012年第二季完成。继较早前为世递国际(World Courier)在樟宜国际物流园(Changi International LogisPark)建造一座区域批发中心及物流设施,以及为富斯保健集团(Fortis Global Healthcare)建造一家专科医院后,这是公司从医疗保健业获得的第三个项目。

启示:在获得这份最新合约之前,公司刚刚宣布,从嘉里物流(Kerry Logistics)取得价值420万元合约,以在淡宾尼物流园(Tampines LogisPark)建造一座物流设施;以及其来自澳洲、加拿大及英国的油气业能源相关工程子公司取得总值220万元合约。包括最新取得的合约,公司的累积订单总额为2亿8,200万元。

【新】宝德集团收购澳洲资源公司的8.6%股权

每日头条 – 25/01/12

宝德集团(Boustead Singapore)通过收购在悉尼上市的锰金属生产商OM控股(OMH)的8.6%股权向资源业进军。宝德将以1,750万澳元(2,330万元)收购OMH的5,000万新股。OMH是一家快速增长、有利可图的公司,其生产的锰金属在中国和印度等市场的需求强劲。最近,它宣布计划投资约5亿美元在砂劳越于产能为1,800兆瓦的巴贡水力发电坝(Bakun Hydroelectric Dam)旁,建造一座巨型铁合金冶炼厂。宝德的总裁兼执行主席黄凤飞也对资源业信心十足。据悉,他曾表示尽管部分天然资源的价格在近期下跌,但他坚信需求将持续强劲,价格日后将会回升。

启示:公司收购OMH的股权大概是为了注入新的经常性收入,以理顺波动不定的项目收入。此外,公司的财务状况稳健,信誉良好,也可使OMH更易为上述项目筹资,及令其他股东如砂劳越州政府可以放心。

【新】宝德获3500万元合同

宝德新加坡(Boustead Singapore)取得澳大利亚、巴西以及印度石油与天然气业者的3500万元合同,涉及大型流程、热能回收,以及控制系统的设计、工程与建筑。

该公司的能源业务在即将结束的2012财年已取得1亿3800万元合同,而集团在2012财年的新合同共达3亿4500万元,超过上财年的2亿4600万元。最新的这个合同料将对宝德新加坡2013财年的盈利率和每股盈利作出贡献。

胡志明市将出现怡丰城 丰树4.5亿发展大型商住项目

越南社会越来越富裕,人民消费能力也普遍提高,丰树产业(Mapletree Investments)掌握时机,跟当地商业伙伴合作发展混合型房地产项目,进军胡志明市的零售商场、办公楼和服务公寓市场。

  这个混合型发展项目称为“西贡南坊中心”(Saigon South Place Complex),占地4.4公顷,价值达3亿6000万美元(4亿5400万新元),是丰树目前在越南最高价值的投资项目。

  其中,将于第一阶段率先推出的大型购物商场“SC怡丰城”(SC Vivo City)在昨天举行了动土仪式。

  这是丰树在越南的第一个以“怡丰城”品牌为号召的购物商场,耗资1亿美元,总建筑面积为7万2000平方公尺,预计将在2014年第一季竣工。

  这也是丰树和越南合作伙伴西贡商业合作社股份公司(Saigon Co-op Investment Development Joint Stock Company,简称SCID)联合发展的第一个项目。

  至于甲级办公楼(总建筑面积13万5000平方公尺)和服务公寓(总建筑面积6万平方公尺),则将在第二个阶段推出,这一部分的工程将在12个月内展开,发展商将先建造当中的办公楼和服务公寓各一座。

SC怡丰城位于胡志明市第7郡的阮文灵林荫道,距离市中心只有五公里,附近有许多跨国公司和外国人社群。丰树计划把它打造成当地的一站式家庭与时尚生活地点。

  丰树产业董事马家和在动土仪式上说:“随着越南经济的持续发展,我们相信在这里的新加坡公司有很多的机会……我们很高兴把我们发展房地产的专长,尤其是在商业和综合性项目方面的专长,带入越南。”

  SC怡丰城将是丰树在亚洲的第四个怡丰城。其他三个分别是在新加坡、中国西安和南海。

  马家和指出,SC怡丰城将配合胡志明市越来越富裕人口的需要,满足越南对于高素质商场的需求。

  SC怡丰城高五层楼,并有地下层,全座可租用面积则达4万6800平方公尺。地下层设有霸级市场Co-op Xtra,由西贡商业合作社和新加坡职总平价合作社所联合投资;第一层至第五层依次对准专业人士与上班族、年轻人、家庭、消闲娱乐以及生活时尚的需要而设。SC怡丰城将拥有新加坡怡丰城的成功元素,例如第五层也同样设有天空公园和屋顶饮食场所的概念。

SC怡丰城将带来20%回报

  丰树集团首席投资长蔡兆才受访时透露,SC怡丰城将为丰树带来20%的回报。越南面对货币贬值和通货膨胀的双重困境,因此丰树必须确保以低成本进入当地市场。

  丰树和西贡商业都在寻找合作伙伴,而丰树认为西贡商业对发展项目土地的开价,符合它以低成本进入当地市场的要求,因此决定跟对方结为合作伙伴。

  除了这项合作项目,丰树也将跟西贡商业在胡志明市的第2郡(现在的市区)合作发展项目。此外,尽管丰树向来都不发展单独的住宅项目,但是如今因为看准越南人对于私宅的需求,也计划在第2郡发展公寓项目。

  目前,丰树在越南还有另外五个项目,分别是三个物流园、一个工业园,以及一个河内购买的现成混合项目。

胡志明市的第7郡目前属于市区的边缘。不过,西贡商业合作社主席阮玉华受访时指出,市区的发展空间目前已经非常有限,而第7郡将发展为新市区。

  胡志明市的登记人口有700万人,但实际人口可能多达900万人。根据胡志明市发展总蓝图,第2郡和第7郡将在未来成为新市区。

职总平价将设海外首个霸级市场

  职总平价合作社走出新加坡,在胡志明市的SC怡丰城设立和管理它在海外的第一个霸级市场。

  职总平价集团总裁陈建秋受访时披露,职总平价几年前曾经在外地作投资,但结果并不理想。这回职总平价是跟西贡商业合作社合作,亲自管理霸级市场。

  职总平价和西贡商业已经有20多年的合作关系,由于双方都是合作社,因此拥有相同理念,彼此尊重。多年来,西贡商业供应物品给职总平价。

  他说:“我们观察在可以预见的未来,这里的投资气候不错……西贡商业合作社拥有丰富的经营超市的经验。因此我们才决定跟西贡商业合作。”

  西贡商业合作社主席阮玉华说,双方在培训方面相互支持,并且分享资讯科技策略、经验和构想。这是西贡商业首次进军霸级市场的领域。

人口和收入增加促使消费势头加强

  越南的人口和收入情况,使得消费势头加强。

  截至2011年,越南14岁以下的人口占总人口高达25%,70%则介于15岁至64岁。根据2009年的数字,越南人均国内生产总值(GDP Per Capita)达2800美元。

  根据政府发出的工作准证数字,截至2009年12月为止,胡志明市的外国人达到1万8000名。

  新加坡驻越南大使黄伟权昨天指出,我国对越南的累计投资额已经从2009年的180亿美元,增加至去年的241亿美元。这使得我国成为越南最大的投资国。

  他在胡志明市的三年里,发现该市快速发展,而新加坡也是它最大的投资国,共有1500名新加坡商人在当地生活。

Thursday, March 15, 2012

分享锦集:大选未兴股市波澜●冷眼


当大选的跫音越来越近的时候,大选是否会影响股市,已成为股市的热门课题。

我的看法是“不会”,即使有影响也只是暂时性及轻微的,而且只有少数与政策有关的个别股项,例如赌博股可能受到冲击。

既然影响只是暂时性及局部性的,则对长期及严肃的基本面投资者来说,大选影响股市与否,根本就不重要,也不会以此作为应否买进的考量因素。

关注多属投机者

特别关注大选是否影响股市的课题,多数是投机及短期操作者(Day Frader)。

受外围及国内影响

真正影响股市大势的,是世界及本国经济的兴衰,以及个别上市公司的业绩表现。

股市中人的情绪和人为的操纵,只会对股市及个别股项的起落,产生短期冲击作用。

在民主国家中,政权的更迭,对股市的影响,并不像一般人想像的那么大。

日本、泰国、菲律宾和台湾更换政府,并没有使该国股市一蹶不振,因为人民的思想已更成熟,不会接受过于激烈的政策改变,国家经济,尤其是工商百业,通常不会受到伤害。

谁执政都不敢背弃民心

在民主政治国家中,选民以选票选择政府,任何政府在上台后,如果作出有损国民利益的政策,下一届准会垮台。

两线制渐成形

每一个上台的政党,都希望继续执政,所以,无论谁上台,都只有致力做得更好,以争取民心,不会也不敢去做违反国家和人民利益的事,以免在下一届大选中被人民唾弃。

教育水准的提高,科技的进步,使资讯的传播更快更广,新的一代已摆脱了殖民地时代的奴性态度。

这种种因素,把我国选民熬炼得更成熟,更有深度,也更有勇气争取及维护本身的权益。

换句话说,我国的政治已趋于成熟,选民不再那么容易被蒙蔽和愚弄,两线制已在形成中,今后无论是哪个阵营执政,都不可能像过去那样,为所欲为。

不肯定性是大忌

所以,大选之后,施政将不会有重大的改变,不肯定性(Uncertainty)是股市的大忌,因为不肯定性将使投资者失去安全感,没有安全感,会导致情绪化的抛售,导致股市崩溃。

大选之后,无论谁上台,首重维持国家的稳定,这将消除了股市的“不肯定性”因素,在这种情形之下,即使还有一小部分人悲观抛售,亦将不成气候。

所以,我预料大选对股市来说,将是波澜不兴(Non-Event)。

勿信政党概念股炒高

其实,从民联在多州的执政,政策并无多大变动,大家都知道,即使民联执掌中央,也不会有变动,大家所担心的不是政策的突变,而是大选后可能会引发暴力事件。我认为这是过虑。

现在的选民已更有智慧,不会接受暴力,任何人企图以暴力夺权,必然会被全民唾弃,始作俑者将永无翻身之日,这是任何政党都不敢冒的大不韪。

其次,反对党也吸取了5·13事件的教训,不敢轻易煽动人民。

期待平静的大选

据我所知,反对党在3·08中取得了出乎他们意料之外的成功,中选议员马上训令支持者解散,不准游行,这是很理智及负责任的做法,预料来届大选亦将如此。

一个井井有条,平静无事的大选,是各族人民的共同愿望-我如此相信。

正如前财长敦达因所说的,巫统概念已不存在,即使还有影子,也不受信任。

这类靠政治力量生存的公共公司,表现一塌糊涂,股民早已弃之如蔽屐,现在再想借炒作此类没有业绩表现的政治股以牟利,可能导致股民乘高将股票抛给所谓“作庄”的人,他们可能成为垃圾桶。

没有人敢冒这样的风险,所以,散户最好不要相信政党概念股将被炒高的传言。

国内经济乏善可陈

真正影响股市大势的,不是大选,而是国际和本国经济兴衰,以及个别公司的盈利表现。

国际上,美国肯定已摆脱困境,欧洲债务危机方面,在欧盟财长批准第二轮援助希腊,以及希腊主权债郑持有人接受折接换新债券及延长债券摊还期限之后,基本上已解除了短期危机。

欧洲债务,非始于一日,也不可能在短期内解决,也永远无法彻底解决。

其实,也没有这个必要,只要希腊等国做到一方面缩衣节食,另一方面开拓生财之道(希腊不是想卖岛筹款还债吗?),以达到收支平衡,不会发生倒债(Default),就已是天下太平,股市就会恢复兴旺,就好像美国道琼斯指示已回到1万3000点以上一样,欧洲股市必然咸鱼翻生。

国内经济,乏善可陈,但并没有衰退迹象,只要原产品价格高企不落,大马就不可能萧条。

买股票须符3条件

能够预测的市场,不是股市,而是别的市场,股市是不能预测的,散户与其去猜测股市动向,尤其是短期的动向,(短期比长期更难预测),倒不如脚踏实地,根据基本面进行投资。

不要忘记买股票就是买企业的股份,成败在很大程度上决定于企业盈利表现。

只要你所买的股票符合三个条件:

一:本益比低(表示买价低廉)、二:股息高过定存利息,三:有成长潜能(赚钱一年比一年多)。长期持有,就不大可能亏本。

记住,你所买的股票,若股价大跌,而你不敢加码买进,就不要买进,这表示你买错了,或是了解不够,两者都是投资的致命伤。
(一般声明:举例只是方便说明,并非推荐购买,本人可能拥有或未拥有有关股票。)

冷眼 股市基本面大师
2012-03-15 13:05

耐用资产才是“万金油”

虽然很多人都使用过虎标系列产品,比如传统的万金油或是膏药来止痛止痒,但是虎标万金油的企业成功故事,却很少被当作一个商业案例来分析和解剖。

  追溯虎标万金油的发展历史,要先从缅甸讲起。创办人胡文虎和胡文豹这对兄弟都是在缅甸出生,他们的父母早年从中国移民到仰光,以开药铺为生。身为兄长的胡文虎,生性好动,闯劲十足。在刻苦学习钻研后,他改良了父亲的药方,先是在母亲的厨房里制作万金油,随后将这门生意逐步扩大。1920年,不满40岁的胡文虎已是仰光华人首富。到了1926年,单万金油的销售额就已相当于今天的数百万元。

  胡文虎的最成功之处莫过于出色的市场营销。他以自己的名字“虎”来命名产品,并灌装在独特的六角形盒子里。万金油的销售网更是遍布整个缅甸,在仰光,所有的中药店都售卖虎标万金油。胡文虎不但自己制作广告海报,还走街串巷,将所有的海报贴上墙。

  有胆有识的他,生意起步后就开始盘算如何拓展包括新加坡在内的海外市场。1926年,胡家两兄弟到新加坡发展,并开设新厂,生产规模是缅甸工厂的10倍。此外,胡文虎还亲自到马来亚的众多村镇推销。 值得一提的是,他将自己的汽车进行一番大改装,车头装上了一个张大嘴的仿制老虎头,车笛还能发出逼真的“Hor!Hor!Hor!”的“虎啸”声。车一路走,他一路免费分发万金油的样品,这新鲜热闹的一幕吸引了许多村民跑出来围观。

品牌被低估的动荡

  胡家兄弟辛勤创办的企业幸运地躲过了二战浩劫,但没能避开另一场动荡。胡文虎去世后,侄儿胡清才接管家族产业,并于1969年将大部分产业转入当时在新马上市的虎豹兄弟国际有限公司(后更名为虎豹企业)。急于打造商业帝国的胡清才让英国证券公司史雷特华克(Slater Walker )投资,后者更在1971年取得了虎豹的掌控权。不过,史雷特华克严重低估了虎标万金油系列产品及其品牌价值,将各地区的市场营销权(除欧美市场外)以每年274万元的价格,交给泰国的志正集团(Jack Chia Group),为期20年。

在这期间,志正集团不但几乎没对虎标万金油的品牌建设给予投资,还在营销权将届满前推出了打对台的产品,引发了两者间的官司。幸运的是,被忽略了20年的虎标万金油,顽强地生存了下来,终在1991年迎来了重新崛起的机会。

建设品牌 强化销售网络

  终止了与志正集团的合约后,虎豹的新管理层扩大生产设施,建立起四家合资企业,同时在广告宣传方面下足功夫,除投资1000万元外,还聘请为新航操刀的知名广告公司百帝(Batey)来负责虎标万金油系列产品的宣传。

  虎豹企业也将产品的销售网络伸展到更多新市场,并强化每个市场内的销售网密集度。集团管理层不断增加虎标万金油系列新产品,例如运动前暖身止痛产品,适合办公室白领们使用的“虎标颈肩舒”,此外还赞助了一系列体育赛事,例如1991年和1992年分别在洛杉矶、波士顿举行的马拉松赛。这些都使得虎标万金油重新定位为适合各年龄层,适用于多种病症的良药。

  虽然虎标万金油发生了一些改变,例如膏体的颜色,运动前暖身止痛产品、“虎标颈肩舒”的包装不再相同,但是几个传统的要素,例如六边型的包装盒子仍然保留了下来。

  到2008年,它重新打造品牌,再塑市场定位的战略取得了巨大的成功。虎标万金油产品在全球6万个店铺的柜台上销售。它的最大市场涵盖了欧、美地区,不单是华裔,洋人同样对它趋之若鹜。

【理】到底拥有多少本钱便可开始投资?要怎么开始

这是一个许多人都在寻找答案的疑惑,尤其是那些手上已存到了一小笔钱,但又不确定是否足以开始进行投资来累积财富的人。 首先,我们不需要有一大笔钱才能踏出第一步。实际上,“从小做起”是最佳的方法。这样一来,我们便能在逐渐扩大投资组合的路上,累积经验,增加知识,精益求精。 任何...