Tuesday, June 30, 2015

【新】新航算是一只高回报的蓝筹股吗


优秀的业务可以为投资者带来长期回报。

要确定一个业务是否操作完善,我们可以看看公司的股本回报率 (ROE)。公司为股东所投资于其业务的每一块钱能够带来多少利润可以用ROE来衡量。

虽然ROE本身是一个不错的指标,但我们可以把ROE分为三个其他比率。来帮助我们更了解一家公司实际上是怎样营运。

把ROE拆散
我们可以把ROE分成三个指标,分别为销售回报率(return on sales)、资产回报率(return on assets)及财务杠杆(financial leverage)。

                     净收入 / 股本 = 净收入 / 销售 x 销售/资产 x 资产/股本

上述的程式分为三个部分,
第一个比率(净收入除以销售)可以得出销售回报率;
第二个比率(销售除以资产)可以得出资产回报率或资产周转率(asset turnover);
第三个比率(资产除以股本)可以得出财务杠杆。


销售回报率是指公司从销售货品及服务所取得的每一块钱能转为盈利的比率。资产回报率是指公司每投资一块的资产可以带来的收入比率。财务杠杆是指每一块股本,公司可利用的资产比率。

新航的表现
现在让我们以新航(Singapore Airlines)来演算。

以市值计算,新航是新加坡的大型企业之一,而由于它是海峡时报指数的30只成分股之一,它当然是名符其实的蓝筹股。

在以下的图表里,你可以看到新航的ROE(三个部分)在过去5年的变化:

资料来源: Morningstar
资料来源: Morningstar

首先,我们看到新航的ROE在过去5个财政年度稍微提高,从截至2010年3月31日(FY10)接近1.6%提高至FY14超过2.7%。虽然它的ROE有所增加,但值得注意的是,在这期间,它的ROE实质上不高。

再看看其他部分,销售回报率(或净毛利率,红线)及资产周转率(橙线)均有所提高。从资产周转率来看,新航过去5年所投入的每一元资产,平均可带来大约63分的收入。与此同时,新航的财务杠杆在过去五年维持在大约1.7(绿线)。

整体而言,公司的ROE并不高,原因是在过去五年,其净毛利率处于低水平令其ROE偏低。


当一家公司可以长期为股东所投资的每一块钱带来超值的回报,那么它便算是长胜将军。

新航在提高ROE方面还要多尽一点力,但这应该并不容易办到,因为在航空业内,任何航空公司向来都难以取得持续的优势。

【新】康福德高与GrabTaxi及Uber等德士电召公司较劲


如果你错过了德士电召服务公司GrabTaxi在上个周末所给予的免费GrabCar服务也没关系,因为至少你现在知道,在需要电召德士时,你有了多一个选择。

用于电召德士的移动器材应用程式GrabTaxi推出了新的GrabCar服务,为用户安排私家车接送服务,类似另一家电召公司Uber的运作模式。

这两家电召服务公司在新加坡营业已有一年了,而新加坡政府却仍未对它们采取任何管制行动。

GrabTaxi已经与本地非上市德士公司百胜(Prime)的汽车出租子公司合作在GrabTaxi的平台上出租汽车给司机,并计划在今年底之前拥有600辆汽车,之后再逐渐增加至2,000辆。

出租汽车提供接送服务
目前市面上有约2万零838辆出租汽车可供GrabTaxi和Uber利用。以新加坡目前的约2万8,792辆德士而言,出租汽车所带来的竞争不可小觑。

另一方面,Uber正紧锣密鼓地开拓其在今年初成立的汽车出租公司Lion City Rentals。Uber司机每天所需缴交的汽车租金为54元(普通轿车),比德士司机每天缴交的约130元租金少了超过一半。

由于消费者对价格十分敏感,所以在对Uber的UberX服务和一般德士的车资相比之后,他们发现UberX所收取的车资往往比一般德士来得低。

这对新加坡的德士公司而言无疑是个坏消息。

紧逼康福德高

康福德高企业(Comfort Delgro)的德士业务分别占其总收入及息税前盈利的31%和34%。

UberX向其司机收取的租金如此诱人确实是一个隐忧。如果康福德高的一些司机因而“跳槽”,康福德高的德士租金收入将会下跌,并将影响其业绩。

如今,本地出租汽车的数量已逼近德士的数量,使到德士公司面对更激烈的竞争。看来我们必须重新思考入行门槛的真正价值。

曾经严守这个门槛的康福德高似乎将面临一场挑战。


【国际】龙筹股鲁泰纺织(Luthai Textile)


在全球飙升得最快的市场中捡便宜货并不容易。

在中国交易所上市的全部2,854家公司中,这家来自山东省、价值23亿美元的纺织品生产商是唯一可以通过本杰明·格雷厄姆(Benjamin Graham)在1949年所撰写的《聪明的投资者(The Intelligent Investor)》中所拟定的选股条件,后者激励了不少传奇投资大师,如巴菲特及塞思·卡拉曼。

以上所讲的就是鲁泰纺织(Luthai Textile)。

鲁泰的纺织品供应给许多环球品牌像Zara 及Marks & Spencer,它具备了格雷厄姆提出的所有条件,包括债务水平偏低;盈利稳健及持续派息等。它也是在中国股近日史无前例的涨升中少数落后于大市的股只之一。

当然,这令鲁泰与在过去12个月涨升了150%的中国市场相比,便宜许多。公司的B股(以外币交易)在同一期间升高了27%,并以90%本益比交易,较中国交易所的中位数为低。

这样便宜的价格吸引到不少全球的大投资者。在过去一年,T. Rowe Price、 First State Investments 及Alliance Bernstein均买入了鲁泰的股份,而挪威的主权财富基金及比尔与梅琳达盖茨基金会(Bill & Melinda Gates Foundation)也持有鲁泰的股份。在世界舞台上不见经传的公司却获得这么多的知名投资者支持实属罕见。


Lynas Capital 的香港董事经理David Devine 说:“纵观中国股票,很难找到一家拥有长期良好记录的公司。”彭博社汇编的数据显示,Lynas Capital截至去年12月,持有鲁泰的4.4%股权。

中国市场涌现创纪录的新手交易员,他们只会投资首次售股市场(IPO)及科技股,一家在1997年上市的纺织品公司很难吸引投资大众的注意力。

鲁泰的董事局秘书Qin Guiling及公司的证券事务代表Zheng Weiyin不愿接受电话或电邮访问。

格雷厄姆的筛选标准
当BMO环球资产管理在2014年10月为其低波幅股票基金买入鲁泰的股份时,它把鲁泰列为全球最佳的2%股票。中国一般股民与BMO的标准显然有很大分别。BMO用了一系列的质量模式(部分是受到格雷厄姆启发)来挑选被低估的股票。

BMO在芝加哥的组合经理Jay Kaufman 表示:“我们会瞄准一些被低估的股票,而鲁泰符合我们的标准。”

在1976年离世的格雷厄姆为“防守型”投资者定下了7个选股条件。以下列出了这7个条件及鲁泰怎样符合这些条件:

* 公司规模 – 格雷厄姆在在哥伦比亚大学教过巴菲特。他的基本准则是公司的年收入最少为1亿美元,目的是把小型公司排除在外,因为它们容易受到市场浮沉影响。鲁泰去年的销售额报9亿9,400万美元。

*财务实力- 流动资产最少是流动债务的两倍 (鲁泰的比率为 2.06倍) ,而长期债务低于净流动资产。

*盈利稳健- 在过去10年每年均取得盈利增长。自1998年起,鲁泰每年都获利。

*长期派息- 最少20年持续派息 (由于中国缺乏长期数据,把标准缩短至10年)。 自彭博社在1998年开始汇编鲁泰的数据,发现它每年均以现金派息。

*盈利增长- 在过去的10年,年度增长率最少为2.9%。鲁泰的增长率超过10%。

*本益比 – 在过去3年,不可以高于15倍平均盈利交易。鲁泰的比率为11.6倍。

*股价与账面值比 – 低于 1.5倍。如果本益比是低于15倍,当两者相乘是低于22.5倍仍可接受。鲁泰的股价与账面值比是1.51倍,而两者相乘的倍数为17.5倍。

Friday, June 26, 2015

【新】维康 – 牛的观点


维康(VICOM)是运输巨子康福德高企业(ComfortDelgro Corporation)的子公司。相信驾车人士对维康并不会陌生,因为新加坡9家获当局批准的验车中心中,有7家是由维康拥有及运作。

新加坡陆交局规定,所有车子在第三年(从注册日开始算)及之后每隔一年,必须把车子送往9家验车中心的其中一家检验。

公司在新加坡经营的验车中心包括维康及 JIC Inspection Services (78%股权)。


收入清晰可见
维康的大部分收入是来自为汽车及非汽车提供检验及测试服务。这个领域占了其FY13确认收入的96.4%。

除了非汽车相关业务外,其汽车业务的收入清晰度很高,因为只需要作一些调整,它的收入可从新加坡三年及以上需要验车的数目计算出来。

需要作出一些调整是因为公司只拥有9家新加坡验车中心的7家,而不是全部。



维康在FY10至FY14的5年内,收入是以6.5%的年复合增长率(CAGR)增长,反映了它的收入稳定。

有些人可能会说,新车注册数目减少是因为拥车成本提高,最终会对公司的收入带来影响。

可是,高涨的成本同时也意味着拥车的时间会延长,因为消费者会转向价格较便宜的二手车市场。

由于汽车在第三年及之后才需要验车,如果拥车的成本减少,购买新车的人数会增加,令马路上汽车的年龄周期缩短,这将对公司的收入反而带来负面影响。

有些人也许会认为二手车终有一天需要报废,而新车注册后要等到第三年才需要验车,维康才可以有收入进账。

事实上,这个情况只会在新加坡的汽车数目不断下降才会出现。但根据陆交局提供的数字,情况显然不是这样。

新加坡汽车的数目,包括巴士、德士、摩托车等等,截至2013年为97万4,170辆,从2009年至2013年的年复合增长率为1.3%。

汽车数目不断增长将会为维康带来持续的收入来源。

此外,由于公司占了77.8%的市场份额(从其拥有的验车中心数目计算),即使需要验车的数目减少,它的议价能力也比较高。

财务十分稳健
很多时候,稳健的业务是需要同样稳健的资产负债表来支持才可以取得长久的发展。

维康的FY14资产负债表中录得1亿6,930万元总资产, 其中超过50%是现金及现金等值物。

拥有大笔现金可以让公司作多方面的发展,包括为未来增长作收购;留作缓冲资金应付紧急需要;或者是通过股票回购和派发特别股息把资金归还给股东。

此外,公司也没有银行贷款或公司债券等任何形式的债务。

这不单意味着公司在利息方面没有任何负担,更重要一点是利率很可能上升的忧虑差不多可以说对维康没有影响。

其2,940万元的负债主要是贸易应付账(公司营运资本的一部分)或是从业务营运中而来。考虑到公司的流动比率(流动资产除以流动负债)为3.8,这个高比率清楚显示公司有能力轻易清还其短期债务。

总的来说,这些因素成为了维康稳健财务的支柱。

从汽车数目增加中受惠
新加坡的9家汽车验车中心维康拥有7家,因此公司的汽车检查及测试部门可说是一个很强稳的业务模式。此外,陆交局规定汽车需要定期检查,以至新加坡的汽车数目不断增长,这些因素令公司的经常性收入不断增长。

再加上公司的财务十分稳健,其资产大部分为现金,难怪维康的股东尽管挤在塞车的队伍中,还可以笑逐颜开。

【新】维康 – 熊的观点


达尔文(Charles Darwin)经常会试图反证自己的理论,而这位科学家特别对其最引人注目的理论心存怀疑。这个思维也可应用在投资理论上。

维康(VICOM)

增长放缓
大马费利社证券(Am Fraser)的一份报告指出,维康大概三分之一的收入是来自其汽车检验部门,而这个部门的收入全赖有多少架车辆驶入它的验车中心。

事实上,在新加坡马路上行驶的车辆数目是有限度的。从以下的图表可以看到,新加坡的汽车增长速度正在放缓,这可能最终会令维康的汽车检验部门的收入增长受到影响。

没错,验车的收费可能会调高,但维康的其中一个优势(车辆数目增长)在未来可能会减弱。



毛利下降
大马费利社的资料显示,维康另外三分之二的收入是来自非汽车检验部门。虽然这些业务可能会继续增长,但公司的盈利能力可能会下降。

公司的汽车检验部门在市场上具有领导地位,但非汽车检验业务显然不同,它所面对的竞争较大,而这意味着营运利润会较少。

我们可以从维康对上一次(2011年)所提供的详细财务报表中看到。



因此,如果非汽车检验业务在未来占全部收入的更大部分,维康的整体净利率可能会下降。

高派息,未来股息增长放缓
维康股东多年来所获得的股息都有所增加。可是,派息率(股息除以净利)也在攀高。 从以下图表可以看到。



这意味着股息增长可能没有之前那样高。

本益比历来高企
尽管公司过去几年的收入增长放缓(从2011年的 8% 下跌至2014年只得3% ),但维康的股价一直以较高的落后本益比(trailing price-to-earnings)交易。截至2015年3月22日,维康的落后本益比为19.2。正如在以下图表可以看到,这比公司的历来交易范围高 出许多。



这里可能出现估值风险。换句话说,如果公司的基本业务增长放缓,维康的股价可能下跌。

问题是,维康能否继续取得合理的增长,来证明其股价物有所值?就让我们拭目以待吧。

【新】辉立证券看好工业REIT


新加坡海峡时报指数(STI)去年的表现不错,但在上个月略微调整。辉立证券(Phillip Securities)认为,海指接下来的表现将“放缓”。

辉立证券仍看好新加坡的房地产投资信托,尤其是工业REIT。在它推荐的5个REIT当中,工业REIT就占了两个席位。

工业REIT的表现

许多工业REIT目前仍处于将部份租约从单一租户改为多元租户的过渡期。这导致它们的物业开支增加,进而影响了1Q15的净产业收益率和出租率。

前景

工业REIT的管理机构在更新租约时应能略微提高租金,这样的趋势预料将会持续下去,它们的物业当前的租金与市价之间的差距将进一步缩小。辉立证券预计供应增加将对业者带来压力,因为2015和2016年将有307万平方米的厂房楼面完工。

供应过剩的情况将令业者面对挑战,因为它们必须争抢租户。货仓供应量预料将增加118万平方英尺,但其中73.5%的楼面已预租出去,因此供应过剩的情况不太严重。

推荐工业REIT

辉立证券的5个新加坡REIT包括了2个工业REIT。

速美工商房地产信托基金

评级:买入;目标价:0.995元
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速美工商房产信托基金(Soilbuild Business Space REIT)是值得考虑的一个工业REIT,因为如今商业活动已不仅集中在中央商业区,各商业园区的表现预料会比商业REIT来得好。

在货仓REIT方面,辉立证券认为投资者应谨慎挑选,应考虑的事项包括货仓的地点(比如靠近港口和机场)以及设计(采用货运电梯还是斜坡?)。

 

凯诗物流信托

评级:买入;目标价:1.31元
新加坡是本区域的物流中心,而凯诗物流信托(Cache Logistics Trust)能凭着其多个不错的货仓而受惠。凯诗物流信托的每单位派息(DPU)预料将提高,因为它正在进行多个BTS(按客户需求建造)货仓项目。

Thursday, June 25, 2015

【理】持守收息vs获利回吐的看法


 问:

几年前买了一些新加坡房地产投资信托(Reit),目的是用来收息,希望能分享一下“卖出”Reit的意见。 

我买Reit是为了长期投资及收息,但先锋医疗产业信托(First REIT)现在令我有点不知所措,把它卖掉或是持守比较好。

我大约以1元买入,现在它涨了40%,派息方面多年来保持稳定。公司表示在不久的未来将会在印尼会有进一步的收购及发展。但现在这只股涨了超过40%,我在考虑是否应该把它卖掉,因为我作出以下的粗略估计:

如果我现在把它卖掉,以每年8%股息获益率计算,40%的涨幅所得到的收益相等于未来5年的股息。如果这只股在未来5年出现低潮,我可以再买入来收 息 (前提是所有条件不变及它依然是一家不错的公司)。但再想深一层,如果这只股的股价一直没有走低,我不知道怎样计算两个选择的利害关系。持守收息比较好, 或者是获利回吐,然后再等待时机买入比较好?

上周,我在公司的年度股东大会上遇到几个投资者也有相同的问题。好像一个年纪较大的投资者说他以0.60元买入了腾飞房产信托(Ascendas)的股票,并以1.50元售出,他怎样也想不到这只股现在升高至2元。因此,他也不知道怎样去权衡持守收息或获利回吐才好。




 答:
我们要时常质疑我们的动机。我们是为了投资来买股或者是为了交易?
 
如果我们是为了收息来投资,而有关的投资依然表现不错,为我们带来具吸引力的收入,那么,我们没有理由把它卖掉,除非有另外的投资比目前的投资更佳。

至于在未来5年里,市场会不会崩溃,相信没有人可以预知。这样的猜测属于投机。

对我来说,投资为我带来的收入让我有了一笔积蓄。如果价位出现有意义的跌幅,而其他情况没有出现变化的情况下,我可以利用我的积蓄来增持。

当然,对那些又作投资又做交易的人来说, 如果一只股从1元升高至1.50元,他们会考虑把三分之二的投资卖掉来回本。余下的持股就不用担心其起跌了。

 

【房】房产经济学:第11计划与可负担房屋 梦想和现实的差距


第11大马计划的宣布,象征大马已迈入2020年宏愿的最后一段路程。

但缺乏基础建设和经济前景蒙尘,让市场对政府雄心勃勃的计划,感到半信半疑。如今,社会上的许多问题仍未获得改善,第11大马计划是否真能带动可负担房屋的需求走高?

在抬头仰望星空的时候,人们往往忽略了脚下的坑洞。

第11大马计划的梦想与现实的差距,是否可在最后5年内拉近,是对政府和私人界的一项重大考验。最终,大马能否达成提高人均所得的目标,解决人民房产购买力不足的问题,将是未来数年最为瞩目的焦点。

上周,首相纳吉正式揭开了第11大马计划(11MP)的面纱,通往2020年宏愿的最后一张地图,终于呈现在大家眼前。

最让人感到鼓舞的是,政府将在5年内,致力提高40%最低收入社群(B40)的收入翻倍,从2537令吉提升至5000令吉。

这项计划可让B40的收入每年约增长13%,同时,预计可促使270万个家庭受惠。这将促成新兴的中产收入阶层,从而推高可负担房屋的需求。

理财教育应纳入蓝图
大马政府将通过技职和专业教育来提升人民的教育水平和工作能力,达到收入增长的目标。而我也希望政府将基本个人理财教育纳入发展蓝图当中,教育新兴的中产收入阶层理财观念。

乍眼看来,11MP似乎终于开始正视和解决大马人民购房能力的问题。然而,在一片叫好的呼声当中,却无法感到鼓舞,因为并没有太多可行的方案来帮助这个问题。

最近,REI集团对大马的实际家庭收入水平作了一项调查。根据调查结果,发现大马存在缺乏低价房屋的问题,这影响了近600万低收入族群,相等于20%的大马人口。

假设每个家庭拥有3.5名成员,表示共有超过171万个家庭,正面临着没能力购买房屋的困境。至于占人口60%的中产阶层,也同样难以找到具备合理价格的产业。而这个问题,究竟该如何解决?


“可负担房屋”被滥用
可惜的是,私人界与公众代表却互相指责,把责任推卸到对方身上,并没有真正地寻找出创新和实用的方案。

另一个问题是,雪兰莪州的可负担房屋在移到其他州属后,很可能就不再是“可负担”的了。在“可负担房屋”已被滥用,而且众说纷纭的情形下,应该重新思索,为这个词设下合理的定义。更重要的,应该追溯最根本的问题,即购买力的形成,这样才能达到根治的效果。

财富与收入分配,构成了公众的产业购买力。也就是说,必须正视提高人均所得的方案,这也符合11MP的目标。

但能否在5年内达成提高人均所得的目标,依然是市场关注和怀疑的焦点。

产业项目勿迎合投机者
土地价格昂贵,推高了巴生谷产业售价。但在雪兰莪南部和西部,地皮价格仍处于合理水平。因此,随着买家将目光转向这些区域,寻找合适的可负担房屋,当地的产业需求也大幅走高。

在加影、万宜、士毛月和龙溪等地,高级住宅单位和有地房产如雨后春笋般涌现,以极具竞争力的价格,获得买家青睐。

未来数年,各个家庭能够用少于50万令吉的价格,买到900至1300平方尺的产业,拥有本身的梦想家居。

基建催化南移趋势
政府也正规划和兴建各地的基础建设,有望进一步催化这股南移趋势。包括捷运(MRT)、轻快铁(LRT)和快捷巴士系统(BRT),都是推动南部发展走廊稳健发展的因素。

当然,基础建设还包括学校、医院和商业中心等,这些是组成永续发展的重要元素,也正是南部区域所缺乏的。

随着这股趋势的发展,将吸引投资者的目光,但同时也会招致投机者的觊觎。



【马】反驳GMT指责‧当地法律限制 亚航无权整合联号公司账目


亚洲航空(AIRASIA,5099,主板贸服股)反驳有关GMT“账目障眼法”指责,并澄清碍于当地法律不允许,因此无权将联号公司的账目,整合到亚航账目里。

亚航在今天的文告中提出,该项限制涉及亚航以及当地联号公司的合作关系,因此,任何法定权力的更动,将牵涉到双方股东协议,甚至可能导致亚航失去当地航空营运执照。

该项文告是由亚洲航空审计委员会发出,并由委员会主席V.U古马署名,旨在反驳GMT研究日前提出的质疑。

GMT研究为拥有香港证券及期货事务监察委员会认证的会计研究公司,它在6月10日的一份报告里,针对亚航账目状况、盈利、现金流和集团架构提出质疑。

遵守财报准则 接受普华永道建议
尽管亚航有意要整合联号公司的业绩,但在审计公司普华永道(PwC)以及其他会计员的建议下,亚航被迫放弃这项举动。

“鉴于必须严格遵守大马财务报告准则10(MFRS10),同时,也为了必须让财报达到‘真实 与公允’(Trueand Fair Override)会计标准,因此,审计师不允许亚航整合联号公司的账目。“文告也提到,在亚航与联号公司的关系中,任何法定权利的更动,将牵涉到双方的 股东协议,甚至可能让亚航失去当地的航空营运执照。

财报资料详细
尽管如此,审计委员会提到,亚航在2015财年首季(截至3月31日)财报中,皆详细列出旗下联号公司的表现以及财务状况。

目前,亚航直接持有菲律宾亚航的39.9%股权,此外,亚航通过独资子公司亚航投资公司,分别持有印尼亚航、泰国亚航、以及印度亚航股权为48.9%、45%、以及49%。上述四国亚航公司皆属于亚航的联号公司。

亚航审计委员会主席V.U古玛,自去年8月20日任职,他曾是普华永道东南亚区资深合伙人。

股价小涨
受到负面消息的影响,亚航股价自本月10日开始显着下跌,从2.10令吉一度跌至17日的最低1.43令吉,是2010年7月28日以来新低。

周一闭市时,亚航收报1.64令吉,上涨3仙或1.86%,成交量为3767万3900股。

GMT坚称财报不透明
就在亚航发出反驳文告后不久,GMT研究立即通过电邮回应,坚持亚航必须正视账目缺乏透明度的问题。

根据彭博社报道,GMT研究指出,亚航必须向投资者说明联号公司的财务以及企业状况。

“账目缺乏透明度,让亚航可以踩着联号公司而取得盈利,这是我们的担忧。”

“我们敦促投资者,必须专注在问题的核心,即包括从联号公司那里取得盈利却不详细公布,以及母公司债台高筑的情况。”


Wednesday, June 24, 2015

【马】双威建筑集团获得价值2亿4,400万令吉的商业大楼项目


双威建筑集团获得价值2亿4,400万令吉的商业大楼项目
  • 双威(Sunway)即将挂牌上市的子公司双威建筑集团(Sunway Comstruction Group)已取得一份价值2亿4,370万令吉的合约,它将为双威南湖(Sunway South Quay)在双威镇(Bandar Sunway)建造并完成一栋商业大楼的建筑工程。
  • 这栋大楼包含7层零售空间、4层办公室空间、一个半地下停车场(共3层楼)及一座楼高27层的服务公寓(内有5层平台停车场)。
  • 这个项目将分2个区进行工程。这2个区的工程将于6月25日展开,第1区(Zone 1)将在2017年2月28日之前完工,第2区(Zone 2)则将于2018年3月31日建竣。
启示:上述项目预计将从截至20151231日的财政年度起,为双威的盈利带来正面贡献。

【马】FGV收购印尼公司股权的交易显得昂贵


土展局全球创投(Felda Global Ventures Holdings, FGV)与印尼飞鹰集团(Rajawali Group)签署了一份框架协议,FGV将以7亿6,400万美元(现金加股票)收购雅加达第3大上市种植公司PT Eagle High Plantations(EHP)的37%股权和白糖资产。

联昌证券研究(CIMB Research)指出,依据所有估值指标和预测,以每股775印尼盾收购EHP十分昂贵,FGV的FY16净利将可能稀释10%、净负债比或会从1.1倍提高至1.4倍,其现金流也将可能受到负面影响。

此外,上述献购价比EHP每股450印尼盾的最后收盘价高出72%,也比联昌给予的290印尼盾目标价多267%。

启示:联昌对上述交易并不乐观,它担心FGV将可能必须在交易之后减记收购EHP的价值(也许会减至11亿令吉),以反映目前的市价。因此,联昌对FGV维持减持评级,目标价减低至1.69令吉。

【马】消费税冲击买气 巴迪尼净利展望谨慎


巴迪尼控股(PADINI,7052,主板消费产品股)截至3月31日第三季,净利按年增长25.96%,但是券商却因为消费税(GST)带来的影响,而对公司短期净利展望保持谨慎。

华人农历新年购物季节、在去年11月至今年3月期间增加新分店,以及消费税前的购买潮,带动公司第三季净赚2659万3000令吉或每股盈利4.04仙,高于上财年同期的2111万3000令吉或3.21仙。

营业额从2亿1885万令吉,按年提高29.59%,达2亿8362万令吉。

同时,集团宣布,派发每股2.5仙的第四次中期股息,除权日落在6月3日。

券商普遍认为,巴迪尼控股首九个月净利符合预测,因已预计消费者的零售开支将会在政府执行消费税(GST)后显著放缓,而这冲击将会反映在末季业绩上。

末季业绩更疲弱
马银行投行表示,由于吸纳消费税将使巴迪尼面对较低赚幅和盈利的风险,以及消费者零售开销将放缓,因此谨慎看待短期净利前景。

JFApex证券预计,末季业绩将更疲弱,因消费者谨慎开销。

虽然零售领域前景充满挑战,令人感到担心,但却看好集团着重可负担和超值的售价策略,有助缓冲消费者开销减少的影响。

同时,也预计赚幅会在未来季度持续收窄,因集团继续在疲弱的零售环境中保持积极促销活动。
不过,分析员相信,7.4%诱人的股息将会限制股价的跌幅。


【新】第四家电讯企业可能带来问题


当新加坡可能出现第四家电讯业者的消息传出时,本地的电讯股下跌了5-16%。摩根大通(JP Morgan)预计,新加坡资讯通信发展管理局(IDA)将会宣布一些新政策,允许市场上增添一家新的移动网络业者(MNO)或移动虚拟网络业者(MVNO)。

如果市场中真的出现新竞争者,本地电讯业的格局将会有怎样的变化?摩根大通认为,如果新电讯公司是MNNO,所带来的冲击将不会那么大。

定价压力

摩根大通认为,如果第四家电讯企业是MNO,定价压力将令第一通(M1)、星和(Starhub)和新电信(Singtel)这三家业者的股价将受 到约55%、30%和8%的影响。若这家新业者为MVNO,它们的股价所受到的影响则为25%、15%和5%,第一通所受到的影响最大。

除了定价方面的压力,既有业者的每名用户平均收入(ARPU)和赚头都将下跌。摩根大通认为,电讯业者的股价将进一步下跌,第一通的跌幅将较大。

这些预测并非毫无根据,摩根大通是以其针对法国和马来西亚进行的个案研究提出上述观点。

最坏情况的例子—法国的Iliad集团

Iliad集团为法国的一家MVNO,它在进入市场时与既有的业者进行了激烈的价格战。结果,既有业者的市场份额、流动服务的ARPU和盈利都因此而减少。

摩根大通认为,新加坡也可能出现相同的情况,但它也指出,法国的MVNO领域已发展至成熟阶段,Iliad也以其可靠的宽频服务著称。

马来西亚的电讯业

如果新业者不与既有业者打价格战的话,又会是另外一番景象,马来西亚就是一个好例子。马来西亚电讯业的特别之处在于,几家MVNO都是直接依赖既有业者来提供服务。

因此,明讯(Maxis)、数码网络(Digi)和天地通(Celcom)并没有失去太多市场份额,因为它们仍能通过为MVNO提供服务取得收入。此外,MVNO主攻的是利基市场(niche market),对MNO影响不大。

风险回报评估

新电信(Singapore Telecom)
摩根大通指出,新电信今年第三季的前景乐观,原因是其澳洲子公司Optus的收入增加。另外,新电信的股价在过去三个月上涨了8.5%。

但是,其数码业务蒙受亏损,企业业务的毛利率也受压,影响了其整体的获利能力。澳元下跌将进一步影响其盈利。摩根大通给予新电信“中立(Neutral)”评级,目标价为3.85元。

第一通(M1)
第一通相当依赖无线服务所带来的收入。摩根大通认为,当新竞争者加入战局时,第一通将失去定价能力。

基于以上原因,摩根大通将其给予第一通的评级调低至“减码(Underweight)”,目标价为2.79元。

星和(Starhub)
除了第一通之外,星和的业务也会因新竞争者出现而受到严重影响,其在无线服务方面的定价能力也会减弱。其唯一的优势在于,其在地下层的网络讯号最佳(陆交局的调查结果)。

星和投入了不少资金来提升其科技,尤其是在手机和电视网络方面。但这应不足以纾缓新业者出现所带来的影响。摩根大通给予星和“减码(Underweight)”评级,目标价为3.30元。

【新】辉立资本欢庆40周年,业务蒸蒸日上


成功很容易被忽略,尤其是当你只以面值来衡量一个知名品牌。

辉立资本(PhillipCapital)对散户投资者来说不会陌生。在市场上,这个名字获得许多肯定及认可。它所获得的奖项包括最佳散户经纪商奖 及自2010年起连续5年获得新加坡市场份额最大的股票差价合约(CFD)交易商殊荣。正在欢庆 40周年的辉立资本一路以来取得了非凡的成就。

辉立资本执行主席林华铭娓娓道来公司在过去40年所经历的高高低低,让我们认识到辉立资本的真正成长故事。


辉立资本执行主席林华铭

卑微起家
辉立资本在1975年6月18日成立时为辉立证券(Phillip Securities),当时的办公室是位于菲立街(Phillip Street),这也是公司名称的由来。那时候的科技并不先进,因而买卖股票得依靠人手一张一张与库存报表配对。

林先生告诉我们,在开设辉立资本之前,他在交易所工作了大约3年。在这期间,他发现经纪行无法应付大量的交易,导致出现严重的瓶颈。

买卖单据的调节因此无法有效进行,从而在那时候引致很多问题出现。辉立资本的诞生就是为了解决这些问题。

林先生说那个时候的情况十分混乱。股票经纪与客户坐在同一个房间里,落单后的顺序单据交送至房间后端处理。交易部门接收订单后会发送至交易所。

那时的情况十分混乱。人们不断在电话叫喊,并在房间内匆忙地走来走去。差不多所有人同时出现在房间内,包括见习生、股票经纪及客户。


林先生早年在辉立资本的办公室

当市场兴旺时,市场参与者的交易量自然大大增加。股票订单需要每天调节,而这个工作并不容易,但辉立资本有能力把调节工作做好。此外,由于公司有能力为增长融资(那时候大部分经纪行需要预先为客户的头寸付款),让辉立资本随着市场越来越兴旺而能够接受额外的订单。

扩张阶段
林先生表示,辉立资本在首10年的历程中,大部分时间是用于学习及适应环境。

第二个及第三个10年着重于向海外进军,尤其是在区域扩张。今天,辉立资本已经从区域向环球扩张,并成为亚洲市场专家。

辉立资本在开始扩张时,它需要很多股票经纪来推广业务。

公司着手开班来招聘股票经纪及给予他们教导与培训。辉立资本是新加坡第一间为股票经纪积极提供教导与培训的经纪行。

辉立资本的股票经纪数目因此大增,而同时间,其业务版图也大幅扩张。

进军香港
辉立资本在1984年进军香港。相对来说,在香港经营业务比新加坡困难许多。

以竞争而言,那时候辉立资本在新加坡面对的竞争者大约有19个。可是,在香港,市场上最少有400家经纪行。

林先生忆述,在香港的初期发展十分困难。公司在当地的第一个办公室只有1,400平方英尺,一切从零开始。

40年后,辉立资本在香港拥有5万至6万平方英尺的办公室,并成为当地赫赫有名的经纪行之一。以首次公开售股(IPO)市场而言,林先生说: “作为经纪商,我们提供融资,在IPO市场的生意额达到150亿港元”。

事实上,公司在香港市场的实力十分强劲,目前在其组合中,香港已成为其最庞大的海外业务。

难忘回忆
林先生表示,在辉立资本的40年历程中有很多难忘的片段。

特别值得一提的是Pan Electic公司崩溃导致新加坡19家经纪行中的7家在一个周末内陷入困境,而新加坡证券交易所需要停业三天。

那时候,所有经纪行都受损,而辉立资本遇到的冲击减至最低。林先生说: “我们是其中一个幸运儿,因为当时我们没有涉足远期合约。”

林先生补充:“当时我们在一两年前进行过两宗远期合约交易,之后便停止,因为我们觉得不明智。怎么可能我们从对方每月取得3%利润,而他把他的 100%股票给你作为抵押? 基本上,你从对方以今天的价格买入,并在6个月后,以高于市场价格的18%卖回给他,而每次交易收取1.5%费用。这意味着我们持守他的股票6个月便赚取 大约21%利润。这似乎有点不对。”

辉立资本的竞争者在陷入困境之前都因为买卖远期合约而赚大钱。

林先生认为辉立资本可以逃过那次厄运是因为公司能“谨慎行事”。

多元增长
辉立资本为未来增长不断加快其多元化的步伐。林先生解释,这说明为何集团整体而言在个人理财方面能为其客户提供更全面的服务。

集团所提供的个人理财服务不限于股票买卖,它也包括互惠基金、衍生品、期货、期权、外汇交易、差价合约 (CFDs) 及理财规划。

林先生表示,辉立资本最理想的策略是首先把其所提供的服务多元化,然后把这些服务延伸至海外市场,让客户享有更全面的服务。

善用科技
科技日新月异,只要懂得善用它,便能辅助业务发展。

林先生解释,目前的股票经纪需要改变他们处事的思维。换句话说,如果只贪图现在的处事方式轻松自在而一成不变,问题必定会出现。

林先生补充,为了能够为客户提供更全面的服务,社交媒体或互联网等工具可以与辉立资本目前所提供的产品结合来产生相辅相成的效力。

林先生的结论是:“如果现在使用的方法可以为大约200人提供服务,那么,为何不尝试使用科技来帮助你接触几千或更多的客户?

Tuesday, June 23, 2015

【理】想致富又怕受傷害


大馬人偏愛儲蓄,特別是在經濟不景或市況不佳之時,“現金為王”的本色更是明顯。

然而,以當前利率不高、通膨卻如洪水猛獸的情況下,增持現金是否能夠讓大馬人達到高回酬的夢想呢?大馬人是否對投資致富期望過高了呢?


根據宏利最新的調查顯示,2015年上半年,44%的大馬人有意增持現金的比重,並預期投資組合今年可以取得10%的回酬。

調查也顯示,大馬人將現金投資在產業信託基金、單位信託基金及產業的比例分別為30%、26%及25%。

投資的回酬率胥視個人承擔風險而定,可以承擔的風險越大,回酬率自然越高,惟面對虧損的可能性也大。

不少投資者基於缺乏投資知識,都會考慮購買信託基金,讓專業的基金經理人打理該筆基金。

單位信託
考量風險回酬
基金的風險有高低之分,一般來說,投資政府機構 的基金波動比較小,每年的收益在6至7%左右,以土著信托基金(Skim Amanah Saham Bumiputera)旗下的ASG-Pendidikan為例,該基金2003年開放給公眾認購,屬於低風險基金。

根據該基金文件顯示,首年僅獲得2.45%的回酬,但最近10年,每年的複合回酬率達7.36%,波動幅度在4.76%左右。

一些純投資馬股的基金如瀚亞小型基金(Eastspring small cap)近10年每年的複合回酬率高達16.02%,但波動幅度達17.82%。

美元走強,一些專門投資美股的基金,其價值也無形中提高,回酬率亦比其他基金來得出色,惟風險也是相對提高。

一般來說共同基金的基金經理都會把資金分別投資在股市及債市,個別比例為50%。

股市與債市一般都有對衝的現象,股市處於利好的環境時,基金經理會把部份的資金轉移至債市。

當股市處於牛市狀態,股市與債市的資產的比例可能調整至60%與40%的比例,屆時基金經理將把部份股票資產賣掉,轉向債市,讓兩者比例調整至50%的比例,相反若債市處於利好局面,也會採取同樣的做法,將部份資產轉移至股市。

選擇可承擔風險基金
這樣的做法,可以讓投資的風險達到分散作用。

投資共同基金必須長期投資方有機會獲利。

投資共同基金的除了長期持有以外,還必須時刻監管基金的表現。

基金持有者應該定期向相關人士詢問基金的表現,以確保取得盈利。

市場的基金多達數百種,並沒有穩賺不賠的基金,因此投資者必須選擇自己可以承擔風險的基金。

產業信託基金
門檻低
股息穩定
產業信託基金是一種類似封閉式的公共基金,起源至1960年的美國。這類基金主要以管理資產為主,基金將募集的資金,用於收購大宗產業,如商場、工廠、大廈、醫院等等。

再將這些資產出租給相關業者,將所得租金扣除成本後便派發給基金持有者。

產業信託基金一般會投資多項產業,以便分化風險。

產業信託基金的營收與淨利比起一般的投資工具,相對來說比較穩定,且可以直接在公開市場上自由交易,比起共同基金,省卻了不少手續。

根據規定,在馬股上市的產業信託基金,必須將90%的淨利完全派出給股東,且只需繳付10%的稅務,而一般的公司稅務為25%。

產業信託基金的性質介於產業與股票,但是波動幅度甚小,惟週息率高於銀行的定期。

投資產業信託基金,其實就是投資產業,只要相關產業處在策略性的地點,即使租金再高,租戶也會供不應求,而非優良地點的產業,即使租金再廉宜,也難以吸引租戶。

應先觀察產業地點
在投資產業信託基金以前,最好是到相關的產業地點觀察,以便瞭解該資產是否處於策略性地點。
產業信託基金屬於業務性質簡單且易於觀察,初涉股票市場的投資者,可將產業信託基金作為入門研究的對象。

以在馬股上市的UOA產業信托(UOAREIT,5110,主板產業投資信托組)為例,該產托主要產業為辦公樓,截至2014年12月,共有6座大廈出租予市場,平均出租率達90%以上。

假設在2010年1月4日,以1令吉30仙購買該公司1千股,期間不曾脫售。截至2014年12月31日,該基金的閉市價為1令吉43仙。這段期間可以獲得50.95仙股息。將股息及增值的股價算在內,總共取得1千940令吉的價值,平均每年的複合回酬率達8.34%。

一些優質的產業如購物商場的產業信託基金,回酬也高於辦公樓,且更易於瞭解增值的空間,因此以零售商場為主的產業信託基金,更易於引起投資者的關注。

股市的波動都會直接影響共同基金與產業信託基金的表現。在大市環境疲乏的時候,所投資的項目,盈利都會減少,更難以入目的就是看到“紙上虧損”,因此也有部份投資者更傾向把錢投資在產業。
產業
穩定保值
長期回酬豐
衣食住行是人們生活必備的條件,產業因此成了大馬許多人偏愛的項目之一。

產業的優勢在於其保值性高,加上眼見為實的感覺,過去是投資的首選投資工具,惟近年遭到了冷卻。

大馬在2008年以前,產業價格處於橫擺的狀態,但在2008年後,突然間成了熾熱投資項目,許多人都瘋狂投資產業,以至產業價格瘋狂的飆升。短短數年內,一些產業價格每年以20%甚至30%的成長。

基於產業價格過於熾熱,政府也在這兩年內不斷實施不同的政策,以壓制過高的產業價格,雖然無法讓產業價格降低,至少已經有明顯的壓抑產業飆高的升勢。

今年房市有點冷
若以10年或20年為期限,投資產業每年取得10%至20%的回酬並不難,但產業市場在近期內都有放緩的跡象,因此不認為今年投資產業可能取得10%的回酬。

目前產業價格過高,但租金的價格並沒有尾隨產業價格,回酬一般在3%至5%左右。

萬一遇到不好的租客,不但收取不到租金,還得花錢修繕翻新,得不償失。

投資產業需要大筆資金,且需背負債務,萬一遇上任何突發事件,急需現金時,套現不易,產業投資者隨時可能會從資產變成“負資產”的狀態。

產業與產業信託基金相比之下,產業信託基金的回酬率更加吸引人。

投資產業信託基金,自主權雖然不如擁有產業,但在基金在專業的管理團隊打理相關資產,極少發生無法收取租金的事件,且回酬率也高於投資產業。

馬股上市的產業信託基金可提供4.5%至7%的週息率,而新購入的產業,僅能提供3%至5%的回酬率而已。

從宏利的調查數據來看,投資產業信託基金的比例最高,相信回酬高及套利方便之故。

投資共同基金需要對相關投資的金融工具有認識、產業門檻太高,那麼只有產業信託基金是最佳的投資工具了。

若不想現金被套牢,那麼不妨考慮投資門檻較低的產業信託基金。

從上述3項投資工具來看,要在2015年內取得10%的回酬似乎是項不可能的任務,那麼為何大部份的投資者對自己的投資組合預期可以取得10%的回酬呢?

股票
須下苦工
回報可期
要在一年以內,馬上取得10%的回酬,最佳的投資,應該就是直接把資金投放在股票市場。

信託基金主要是投資在不同國家的股票市場,如果本身對股票市場有相當的認識,那麼直接投資在股票市場上,回酬肯定比投資信託基金來得高。

許多人誤以為只需閱讀財經報章的報道就可以對相關股項做出投資的決定,其實這遠遠不夠。

媒體的報道,只是相關公司冰山一角的內容,投資者肯定無法作出全面的分析。

要瞭解一家上市公司,最好是閱讀有關公司在交易所所有的文告,然後再配合媒體報道最新的進展,才能將風險降至最低。

身邊曾經有朋友為了購買某家產業上市公司股票,而親自到相關產業銷售點詢問產業的銷售狀況,而外州的產業項目,則委託住在當地的朋友查詢。

如此耗費心思準備,雖然無法保證獲利,但這樣的調查,已經降低了風險。

股市的波動幅度,遠比其他金融工具來得高,若沒有把握,最好詢問相關的專業人士,才決定投資與否。

馬股有許多潛力強“遺珠”
馬股有許多潛力強的“滄海遺珠”等待發掘,加上美國經濟持續復甦和低油價的推動下,這些股票具有相當大的成長潛力。

考慮到投資組合,加入海外地區,可以分散風險並獲得更多的回報。

通過多元化的投資確實是可以分化風險,惟必須熟悉當地的市場環境與法規。
比較起海外市場,馬股擁有許多基本面良好且被低估的公司,無需捨近求遠。

現金
可攻可守
手持現金最明顯的好處就是當突發狀況出現時,現金可帶來緩衝作用。現金可讓投資者心安並讓投資更具彈性,畢竟機會是留給有準備的人。

遺產
留不留孩子
大馬人矛盾
另一方面,宏利的調查也透露大馬人另一個“有趣”的理財觀;數據顯示,37%的投資者不打算留遺產給孩子,主要是認為孩子的工作條件比自己更好,且收入也較高。

但也有41%的父母,希望確保孩子的生活可以比自己更舒適,但卻只有31%的受訪者打算為孩子留下遺產。

“兩者似乎自相矛盾,其實不然。”

亞洲人的觀念比較傾向把財產遺留給孩子,也希望孩子過得比較舒適,但留給孩子以前,必須先考慮自身養老及醫療的費用。

退休生活成本高難應付
因此父母的養老金都不足以應付退休後的開銷,又要如何留給孩子呢?

目前退休後生活成本越來越高,本身的養老金或許不足以應付退休生活。

為人父母者,留下財產前,必須三思後行。

結語:
學習投資
擺脫困境
通貨膨脹,錢的價值越來越小是不爭的事實,想要擺脫錢不夠用的窘境,只有學習投資才有擺脫困境的可能性。

友人談起投資,總以為需要高深的知識及雄厚的資金,方可有機會獲利,但親身學習投資知識以後,並嘗試親自投資在馬股,且獲得不錯的回酬,方才發現投資獲利,也並非遙不可及的事,重點只在於是否願意學習新的知識而已。

【房】Brickz.my数据透明化 弹指间掌握房市行情


房产买家、经纪和投资者,关注的就是行情,这些资讯的掌握,可协助他们做正确的投资决定。

大家尤其关注的是产业估价及服务局(JHHP)的官方数据,因为这些数据显示的是完成和真正的交易。

Brickz.my创办人与执行董事布雷曼德兰柏马纳登认为,公众应该可在弹指间、轻易地获取这些公共数据。

于是,该公司去年8月起,开始编译产业估价及服务局的官方交易纪录,包括已签买卖合约和付了印花税的物业资讯。

查询省时省力
房地产的交易数据让客户更清楚和掌握,实际的转售交易价格;如此一来可省却许多做功课和查询的时间和精力。

“brickz.my最特别之处,是它提供了物业转售上的最新信息,这不仅帮助投资者省却了翻查其他资料上的麻烦,最重要的是,能让他们在最快时间内做出是否购买决定。”

这个网站将展示吉隆坡和雪兰莪地区的住宅、商业、工业、土地和农业项目最新交易情况;订阅者可得知详尽和最新的交易与报道。

Brickz.my提供更透明化的数据,让买家获得更多楼房转售上的精确和细节信息。

例如一名买家有意在梳邦再也19区置业,可从这个网站上获取该区每平方尺最高与最低价做比较。

Brickz.my上显示的其塔信息包括交易价格、房屋面积、房间数目、中间或角头房子。

打造“健康”房市
除了提供购买物业的信息,brickz.my也希望提高我国在全球房地产市场透明度的排名。

我国在2014年全球房地产市场透明度指数排名第27位;Brickz.my上显示的其塔信息包括交易价格、房屋面积、房间数目、中间或角头房子。

柏马纳登相信,通过各造的努力,将能改进我们的世界排名和建起一个健康的房地业市场。

Brickz.my也在手机上提供便捷和自动更新版本,确保客户在任何时候都能获取第一手资料。

例如目前人在雪兰莪的买家可不必亲临柔佛,也能在手机上获取想要的资讯。

柏马纳登说:“我们希望为客户在最短的时间内提供最新资料,并让他们做决定。

brickz.my的另一目的就是改善过去紧张的经历,换成轻松、方便和快速的购买方式。”

【马】马航将解雇所有员工只剩CEO 8000人丢饭碗


马来西亚航空公司计划在数日内解雇至少三分之一的员工,再重新对其他员工进行聘用,此举可以说是挽救摇摇欲坠的马航的最后努力。
  
1 只有新CEO幸免

马来星报的消息称,马航将首先解雇所有员工,之后以新的条件重新雇用三分之二的员工,而新上任的首席执行官克里斯托夫·米勒将是唯一不会被解雇的职员。此 前还未曾有过政府相关的公司解雇过所有员工。早前曾有报道指出马航此次裁员数量约为6000人,但有消息称这一数字将会接近8000人并且裁员工作将在年 内完成。
  
被裁员工将会得到补偿,但补偿金额并不符合合同中的规定。被重新雇用的人员也会得到一笔奖励。报道称马航在2月时完成了一个全面的人才评估,由第三方顾问对前500名高管进行了三个小时的行为采访。
  
马航把解除雇用的通知日期从4月1日推迟到6月1日。

2 连公司名都要换
  
另有消息称,马航之后将重组成一个崭新的公司,现有公司名称和标志或将不复存在。
  
来自爱尔兰航空的新CEO米勒接受访问时表示,新公司将犹如新兴企业一样。米勒说:“新公司不是旧公司的延续,一切都将焕然一新。”米勒曾为爱尔兰航空、 比利时航空和汉莎航空服务。米勒表示,马航目前正尝试脱售两架A380型客机,所持有的飞机数量将减少,但将保持现有所有的飞机种类,包括A330型空中 客车客机、波音777-200s和737-800s客机。
  
马航在过去三个财年内均处于亏损,2014年的两起空难事件使得处境更加困难。鉴于所处困境,马航认为财务危机将会持续。2014年8月30日,马航的唯 一股东Khazanah Nasional公司公布了一项重振马航的激进计划,计划包含裁员、注资和打造新的航空公司等内容。4月Khazanah Nasional公司还表示不会因为工会压力而放弃重组计划。
  
3 以后不再飞长途
  
马来西亚交通部长廖中莱表示,新马航(MAB)将削减飞往西方国家的长途航班,并将更专注于区域中程航线,以成为本区域一个非常重要的中转枢纽航空公司。
  
廖中莱指出,马航将有强大的优势,乘客飞到吉隆坡后,可以把吉隆坡作为一个中转站,再飞往澳大利亚、中国、印度及东南亚国家如印度尼西亚及泰国。“马航可以作为乘客中转的定点,让他们飞往区域其他目的地,尤其是全程服务航空。”
  
此外,廖中莱还说:“若马航决定削减欧洲的航线,那我们会建议乘客们乘搭长程廉航“亚航X”或“马印航空”。无论如何,新的马航管理层有最终的决定权,究竟哪条航线会停飞或增加。”

4 亏损只是一方面
  
据悉,根据廖中莱的意思,这就是马来西亚要在日本羽田国际机场为马航寻求降落权的其中一个原因,目前马航每周有10趟从吉隆坡飞往成田国际机场、三趟从沙巴州首府亚庇飞往羽田及一趟从亚庇往大阪关西国际机场。
  
廖中莱指出,“亚航X”每星期有七趟航班飞往羽田,而马航在过去两年已要求交通部协商降落权,但日方因紧凑的时间表而不能容纳马航。“今天我与日本部长会面时提出了此课题。马航要飞去羽田,因为它靠近首都,载进来的乘客量会很高。”
  
他也证实,全日空将于9月开始,提供每星期七次飞往吉隆坡的航班,而日本航空公司目前也有同样的班次。
  
此前,马来西亚首相署部长阿都瓦希于2014年11月在国会下议院,提呈2014年马来西亚航空系统公司(行政)法案,以确保这家陷困的国营航空公司能继续营运。该法案寻求设立称为马来西亚航空有限公司的新单位,以取代马来西亚航空系统公司成为国营的航空公司。
  
5 员工前途很渺茫
  
近日马航员工对媒体透露,在公司3月的一次会议上,机组人员接获通知,辞退补偿金会根据他们服务年份基本薪酬的0.8%。该员工称,这比劳资合约上同意的 至少是基本薪酬的1个半月还少。还有飞行员表示,他说管理层不是很乐意地提供有关辞退员工的细节,因此有很多东西都不确定。
  
28岁的机组人员莎吉娜相信很多机组人员也会被辞退,因马航已终止一些航线,包括欧洲。
  
“根本没人知道下星期会发生什么事情,也不知道下个星期后我们是否还需工作。”

【马】亚航发债11亿卖20飞机减债 东尼致函投资者稳军心


亚航集团总执行长东尼费南德斯向投资者发函表示,计划发行总值达3亿美元(约11.28亿令吉)的债券,且可能在今年脱售并回租多达20架飞机,以削减债务。

路透社引述东尼的信函报道,亚洲航空(AIRASIA,5099,主板贸服股)将通过菲律宾亚航及印尼亚航,各发行高达1.5亿美元(约5.64亿令吉)的可转换债券,并且将脱售及回租多达20架飞机。

东尼的信函是在周一发出,这也是继香港会计研究公司GMT研究发出报告质问亚航的账目后,东尼所作出的回应。

股价全球第二糟
早前,GMT研究在报告指出,亚航利用与联号公司之间的交易,推高净利,令投资者大为震惊,拖累股价在上周五跌至5年来的单日最低水平。

亚航上周连跌5日,周四(11日)更一度下探1.78令吉,写下自2010年9月以来的最低水平。

继维京美国航空(Virgin America)之后,亚航已成全球表现第二糟的中大型航空股。再加上中东呼吸综合症(MERS)和令吉疲弱的影响,更引发外资的强烈卖压。
 
东尼表示:“部分细节仍在进行中,但或多或少都会成为事实。

基于近期股价的走势,所以我们决定提早宣布细节。”

目前,亚航已减少添购新飞机,以管理载客容量。

业务改善中
汇丰控股分析员指出,亚航联号航空的问题,比最初预计严重。除了泰国亚航,其他联号业务均蒙亏,且不断受母公司资助。

东尼表示,公司的业务正在改善,相信今年将会是很好的一年,因营运环境转佳,且市场也已更理性。

东尼也放眼,菲律宾及印尼业务在2017年挂牌,届时,菲律宾亚航的估值约6亿美元(22.56亿令吉),印尼亚航则是7亿美元(26.32亿令吉)。

闭市时,该股收在1.79令吉,滑落2仙或1.1%,最低一度探至1.74令吉的低点;成交量达1386万800股。


【马】迪联为何受到分析师追捧


油价大跌,油气业商家受到再评级,石油股因而受重挫。在过去一年,富时大马工业指数中,油气指数的表现最差。截至3月31日的一年内,相对富时大马吉隆坡综合指数而言,油气指数的增长为负24.7%。

迪联(Deleum)当然也受到影响。随着石油股遭抛售,这家岸外油气服务专门商的股价在同一个时期下跌33%。

可是,迪联没有遭遇明显的伤害,它在截至2014年12月31日的FY14报创纪录的盈利。第四季盈利也连续第7个季度取得年比升幅。在盈利能见度度方面,其38亿令吉的订单让公司可以一直忙至2023年。

FY10至FY14财务表现
Source: Company Annual Report
资料来源:公司年报



三管齐下
迪联在1982年成立,它为油气业提供广泛的专门支援产品及服务,尤其对准勘探及生产领域。它的业务分为三个部门- 能源及机械;油田服务及维修。

公司在马来西亚多个地点设有办公室及工场来支援其运作,后者专门为废置项目(brownfield project)提供服务。

迪联大部分的收入及税前盈利是来自能源及机械部门。世界领先工业燃气涡轮机制造商Solar Turbine为公司专门供应燃气涡轮机(gas turbine),让其成为马来西亚的小型燃气涡轮机领先供应商,占有市场的90%份额。

迪联为岸外生产平台安装了约280个燃气涡轮机配套,这也意味着为公司带来维修合约及替换的机会。


油田服务部门是第二大收入贡献者。在FY14,这个部门为收入及税前盈利分别提供约22%及31%贡献。预期这个业务的未来增长最大。

具体来说,迪联在2013年取得价值7亿5,000万令吉的环马平直管线合约(Pan Malaysian Slickline)是一大很大的推动力,这份合约是为岸外生产设施提供平直管线服务。在截至FY14,这个部门部署了53个平直管线单位,比上一个财政 年度的26个单位翻了一倍有多。平直管线设备的使用提高预期将令整个部门的贡献增加,并会在FY15确认。

在油田服务及维修部门下增加的资产综合方案业务也预期会带来长期增长。这个新领域为改善闲置或表现不理想的油井提供服务及方案来改善生产。随着油价复苏,这个新领域可以为迪联带来新商机,因为对石油公司来说,活化闲置或表现不理想的油井,比起开发新油田,成本较低。

至于维修部门方面,这个单位一直在蒙亏。公司正在提升这个部门在业内的能力及竞争力。在FY14,公司实施了多项改善措施,包括一个细致的销售框架来渗透市场及建立客户关系,对象不单只是油气业,也涵盖其他工业。

正营运现金流入
自上市后,迪联从FY06起一直取得正营运现金流入,除了FY14,因为公司拨出1亿3,160万令来作为资本开支(为未来扩张作准备)。正营运现金流入足以覆盖公司日常营运所需的资本开支及为派息提供资金有余。迪联拥有一个50%的派息政策。

在FY05至 FY14期间,公司的盈利以大约15%年复合增长率增长。值得留意的是,油价在2008年中下跌了四分之三,但公司的FY09及FY10表现维持稳定,这得拜赐于公司的市场领导地位及其经常性收入来源。

短期前景充满挑战
虽然公司的盈利能见度受到38亿令吉订单的支持,后者一直延伸至2023年,但短期增长可能充满挑战。

马来西亚国家石油(PETRONAS)最近把其营运开支缩减,幅度据报达到25至30%,这将令迪联的能源及机械部门受冲击,因为该部门的工作是基 于“随时候命”性质,换句话说,它是视乎国油发出的工作通知单来取得收入。加上最近的油价偏软,似乎公司的近期增长可能减弱。

然而,燃气涡轮机的维修合约及平直管线的全年运作合约,80%为无条件支付合约,因此其经常性收入可以为公司带来缓冲。

公司历来的收入约80%是属于经常性。大华继显预期这个趋势将会持续,并预测FY15的营业额约70%是来自经常性收入。

大华继显给予迪联“买入”评级。迪联是大华继显追捧的油气业小型股之一。它认为公司的油田服务部门,尤其是资产综合方案业务可以取得新合约是其催化剂之一。大华继显也给予迪联1.90令吉的目标价,意味着其潜在上涨空间约为13%。

在截稿时,Deleum是以FY14盈利约11倍交易,其股息获益率为4.5%。

【新】大华继显认为新翔集团有望上涨18%


尽管业界景气不佳,新翔集团(SATS)的4Q15业绩(其财政年的最后一天为2015年3月31日)获得分析师的正面评价。基于公司的表现进步,而且其长期发展计划有望使公司取得增长,大华继显(UOB Kay Hian)将其给予公司的评级调高至“买入”。

海外合资企业使盈利增加


新翔集团的收益表;来源:彭博社


公司的收入年比减少2.2%至4亿2,510万元,原因是食品业务的收入减少,但关口服务业务的收入增加,抵消了部份跌幅。

公司的净利则增加21.1%至5,160万元,原因是海外合资企业及联号带来的收入增加,以及公司采取的节约成本措施奏效。

整体而言,公司的4Q15业绩优于分析师预测,其盈利比分析师的平均预测数字高出22%。

通过设立新合资企业扩充业务

公司目前正致力于通过它与BRF共同设立的合资企业来拓展飞机餐以外的食品业务。BRF是世界第六大的食品制造及分销商。公司将能通过这家合资企业涉足加工食品分销及高级肉类分销领域。

公司目前拥有食品加工中心,它将借助BRF在加工、生产和分销方面的实力来达成扩展业务的目标。

节省开支和重组业务以取得增长

从5月份开始,樟宜机场集团(Changi Airport Group)为地勤服务及飞机膳食供应服务提供20%的回扣。新翔集团表示,它会把所得回扣的一部份款项用于提高运作效率。其许可费也将在FY16减低,数额估计为300万元。

公司的日本子公司TFK Corporation多年来一直拖累公司的表现,但情况可能会有所改善。其本季业绩中有关于TFK的重组成本。

公司之后宣布,它将通过为机构提供膳食服务来提高厨房的使用率,从而减少亏损和提高毛利率。

分析师的看法

大华继显将其给予新翔集团的评级调高至“买入”,并把目标价从3.11元调高至4元,意即其潜在涨幅为18.3%。

【新】来宝集团否认所有指控,并对冰山研究的信誉置疑


来宝集团(Noble Group)的首席执行官Yusuf Alireza已就Michael Dee(前摩根士丹利东南亚总裁,前淡马锡控股高级董事经理)对来宝集团所作陈述作出回应。

Alireza在其写给Michael Dee的公开信中表示,来宝集团已对所有的疑问作出回答,相关银行及大股东们等有利害关系的各方也对公司的答复表示满意。

公司并没有在其资产负债表上把澳洲煤公司YanCoal兖煤的估值夸大,而且公司的估值法属于合理,并且符合采矿业及会计守则。

Alireza指出,公司并没有涉及资产负债表以外的回购(债务)协议,但会有节制地执行选择性存货销售,按国际财务报告准则 (International Financial Reporting Standards),选择性存货销售的形式并不被视为回购(债务)协议。

信中也对冰山研究(Iceberg Research)的创办人Vagner的人格置疑,并以Vagner之前在来宝集团任职时的表现及所作所为为例。

Monday, June 22, 2015

【新】新加坡储蓄债券


政府已公布更多关于新加坡储蓄债券(Singapore Savings Bond)的详情。以下是新加坡储蓄债券的简介。

1. 申请者必须为至少18岁,在星展银行(DBS)、储蓄银行(POSB)、华侨银行(OCBC)或大华银行(UOB)拥有一个银行户口,以及一个中央托收户口(CDP account)。

2. 申请者可通过DBS、POSB、OCBC或UOB旗下的提款机,或是DBS及POSB的网上银行服务申请购买债券。银行将征收申请与赎回债券的费用。

3. 政府每个月将发行新的储蓄债券。公众必须在每个月结束的4个工作日之前申请购买或赎回债券。投资金额必须以500元递增。

4. 申请者可申请购买500至50,000元的储蓄债券,但每个人每次只能持有最多100,000元的储蓄债券。


很显然,这项储蓄债券计划(如同公积金(CPF))并不是为高资产净值人士而设。它是为收入中等的新加坡人提供一个安全且利息较高的地方来放置存款,目前一些银行给予储蓄户口存款的利息仅为0.1%。

如果我们的流动资金多于每个月所需,这项储蓄债券计划肯定比把储蓄存入普通的储蓄户口更好,理由是这些储蓄债券的利息比银行储蓄存款高出许多。

虽然储蓄债券计划不比普通储蓄户口那么具流通性,但它确实是一个不错的计划。其债券禁售期(lock up period)最少为1个月。

我们可以在这个月申请购买储蓄债券,然后在下个月获分配债券,而如果我们决定拿回投资金额,我们可以申请赎回债券,并在下个月取回投资金额。利息收入将按比例计算(根据新加坡金管局所举例子, 即持有储蓄债券1年, 每年利息为0.9%)。我们也将不会蒙受任何资金亏损。

倘若这些储蓄债券持有人想要获得更高的利息,他们就得持有这些债券更长的一段时间。这怎么说呢?

如果一个人持有储蓄债券满1年,并且没有申请赎回债券,他将可享有0.9%的利息。如果他继续持有储蓄债券多1年,那么他将可在第2年获得1.5%的利息(根据金管局所举出的例子)。因此,平均而言,持有储蓄债券2年的人每年可获得1.2%的利息。

储蓄债券的利息将每年提高,直至第10年,而这10年的平均利息将可达到2.4%(大约相等于10年期债券目前的利息)。
Money and plant.

这项计划不太具吸引力。为什么会这么说?

目前可从银行的定期存款(fixed deposits)中获得更高的利息,而这些利息日后只会提高。举例说明,UOB的定期存款一年多前的年利息为1.08%,现在该银行给予的年利息则上升至1.45%。

当然,我们必须注意定期存款的要点:
1.最低存款额必须为20,000元。
2.如果提前支取存款将不会获得利息。

因此,在逻辑上,如果一个人的存款少于20,000元,或者想要在紧急时刻或碰到机会进行投资(视其资金属于紧急资金或专用资金而定)时提前支取存款,而他只有20,000元的话,定期存款将不适合他。


然而,如果一个人拥有相当多的余款,以回报来说,选择利息较高的定期存款可能比储蓄债券更明智。你只须记得最低的定期存款额为20,000元(或是银行指定的最低款额)。

新加坡储蓄债券的好处在于人们能够以区区500元的储蓄赚取较高的利息。债券禁售期非常短及没有资金亏损的风险也有利于投资者。

但是,新加坡储蓄债券是否是最佳的投资选择将取决于我们的境况、投资目的,以及其他可供选择的投资工具。

【新】天秤集团(Libra Group)



天秤集团(Libra Group)。

天秤集团于2011年在凯利板上市,它主要是在新加坡提供机电工程、制造服务及建筑承包工程。虽然它在市场的估值只得2,500万美元,但千万不要小看它。基于以下因素,它入选了Greenshoe的潜质股。

1. 业务模式稳健
天秤集团的收入主要是来自机电工程及制造服务。公司只是在去年中收购了建筑承包业务。在即将公布的年度业绩报告中,各部门的收入将会有更清晰的显示。

公司制造的产品供应给不同阶段的产业建筑工程。因此,很多人认为公司的业务是与产业建筑领域以至新加坡房地产市场息息相关。

此外,由于新加坡政府推出了产业冷却措施,而产业发展项目逐渐减少,投资者可能为此而对天秤有所顾虑。

大家可能没有注意到,集团的1H14收入及净利年比分别增加了100%及200%。

出色的表现是因为来自公共领域项目的贡献。其客户包括了淡马锡理工学院、义安理工学院、南洋理工大学及新加坡体育城。

公共领域的前景依然稳健并有不少的增长空间。

随着市区重建局(URA)的规划中拥有大量发展项目及市场趋向于可持续/绿色建筑,相信天秤集团的前景一片光明。

2. 重新掌舵
集团的创办人及总裁Chu Sau Ben在2014年4月重新回到公司掌舵。

在他重回公司之前,天秤的股价欠缺生气,而公司也缺乏方向和斗志。自从Chu重新掌舵后,公司的股价上升了140%,为何在不到一年内可以取得如此佳绩,实在耐人寻味。

Chu 要求公司必须拥有打不死的精神。他的胆识令人敬佩。值得一提的是,Chu是公司的最大股东,拥有超过50%股权。Greenshoe对管理层十分仰慕,因此也拥有公司的股份。

管理层在3Q14为公司在传统资本市场进行营销。侨丰-德意志摩根建富(OSK DMG)在2014年9月15日首次报道了这只股,它给予天秤“买入”评级及100%的上涨空间。在接下来的几个星期,其股价上升了30%,而在10月初,管理层配售新股给高净值投资者。

之后,华侨银行在2014年10月尾也初次报道了这只股,令其股价提高至目前的20分。这证明了凯利板的公司需要进行“营销”来提高其透明度、让投资者对其公司业务更了解及最终让其潜质获得金融机构的再评级。

3.估值引人注目
公司拥有两个十分诱人的指标:
2014年及2015年的预期股息获益率分别为7.5%及9.0% (来自经纪行报告)。

同行*的平均获益率为4 – 5%。

公司目前是分别以2014年4.9倍预期本益比及2015年2.9倍预期本益比交易(来自经纪行报告)。
同行*目前是以10 – 12倍本益比交易

这两个指标均是以保守的角度计算。管理层表示将会有更大幅度的派息政策,而在未来一两个星期,公司将会公布有关指引。

*同行包括: 特毅国际(Tee International)、罗德里工程(Rotary Engineering)、 协成工程(Hiap Seng Engineering)、文祥机械(Mun Siong Engineering)、 庆源企业(King Wan Corp)

未知因素
大部分成功的机电及制造公司都会渐渐成为房地产发展商,和美置地(Ho Bee Land)及伟合控股(Wee Hur Holdings)就是很好的例子。这个可能性不大,但如果天秤集团日益增长,也不是不可能发生。

【新】新邮政业务拟向多方面发展



新加坡邮政(Singapore Post)为以约3,930万元把旗下数据邮政(DataPost)的90%股权出售给精工科技集团(Jing King Tech Solutions)而达成协议。

新邮政在上个月也进行另一宗脱售,以2,440万元把在香港研达企业(Novation Solutions)及香港数据邮政(DataPost Hong Kong)的全部股权出售。

新邮政正在把比较传统的邮政服务脱售,并把注意力集中在其电子商贸服务。

这一连串的脱售行动应为集团拟在区域增长其电子商贸服务带来支持。

据估计,新邮政很可能从上述提到的3宗脱售行动取得大约1,380万元一次过收益,并将会在来临的1Q16至2Q16的业绩中确认。

收益用途
管理层透露,脱售收益将用来建立其作为区域电子商贸物流领导地位的能力。电子商贸物流业务目前占了集团收入接近30%。

集团在上周以大约430万澳元收购了澳洲电子商贸公司Hubbed Holdings的30%股权,这是它为建立电子商贸业务基础的其中一项行动。

Hubbed Holdings拥有一个大约680个报刊亭的经销网络,在澳洲每个大城市提供包裹递送服务。

集团也在新加坡建立一个区域电子商贸物流中心,来加强其邮件操作的基础设施。

新邮政正密锣紧鼓通过策略性收购、伙伴及合资计划来巩固其电子商贸物流在区域的能力及网络。

转型需时
无可否认,新加坡邮政努力扩大电子商贸服务是大势所趋。

在线交易继续增加,由于消费者的购物形式偏向数码领域。

很重要的一点是,新加坡邮政的注意力也偏向多元化发展,由于传统的邮递量持续下降。

可是,这些投资及增效作用不可能马上看到成果,还需要等一段时间来巩固。

新邮政目前在以23倍远期本益比交易,获益率约为不错的3.3%。
 
 
 

【新】Michael Dee: 对来宝公开信的回应


这是Michael Dee为回应来宝集团提交给新交所的公开信而撰写的贴文。Michael Dee(前摩根士丹利东南亚总裁,前淡马锡控股高级董事经理)在投资银行界拥有超过30年经验。
来宝集团(Noble Group)似乎注意到我的提问,但我希望来宝更关心其股东及员工。

我只对事实感兴趣,并愿意根据事实改变我的观感,而不是因为一封由来宝公关团队所草拟的公开信。我所做的一切皆亲自动手,包括写信及分析。

如果有真凭实据让我改变看法,我会愿意改变。来宝的公开信并没有消除我的疑虑。

来宝过了两个月才对我的信作出回应,但我在1小时内便回应其公开信。我想提出的问题是正当合理并早于冰山研究(Iceberg Research)的报告。

如果来宝总裁阿里雷扎(Alireza)认为没有错,那么请你说服我。市场对您的公开信也不信服。我的回应如下:

“阿里雷扎,你说兖煤(YanCoal)是一家联号,但你只拥有13%,不是所需的20%。这是否与会计标准及市场惯例不符?

如果你对兖煤的面值信心这么大,请公布在你最近把其减记40%之前及之后的全面估值模式,包括所有的假设。

让市场来决定您的假设(市值的30至50倍)是否合理及兖煤真的如你所说那样物有所值。

你要我们相信你那些按市场计价的估值,但你没有显示估值如何得出。我敢向你挑战,请公布全面的估值模式!”

“至于来宝的创办人艾礼文(Elman),我恭喜你白手兴家建立起公司,并在这个过程中成为亿万富翁。

实在不可思议。事实上,他曾经在我家作客,当时蒙古的首相及其内阁成员在新加坡接受我的邀请共进晚餐。

这表示那时候我对他的尊敬。但在过去5年,我投资在道指1元,比我投资在来宝1元,目前升值4倍。

公司正在走下坡,近月来其股价下跌了40%。公司是在他的领导下,而公司80%的股权不是在他的名下。

公司必须踏上新里程,换上新主席及新审计师。我尊敬他创办了公司,但对他过去5年怎样经营公司不表赞同。”

“阿里雷扎,你买入了公司多少股份?在新交所的网站,我没有看到你买股所提交的报告。

如果你对来宝有信心,请开始用你的私人资金来买入来宝的股票。除非你敢这样做,否则你的公开信只是空谈!”

“至于其他股东在买来宝的股票,你只是在吹捧?根据新交所的资料,景顺(Invesco) 在6月2日购入180万股,但在6月3日,它售出超过1,200万股!

你说所有银行对来宝有信心?但彭博社报道,澳纽银行(ANZ)正减持有关的财团贷款。

至于你之前所服务的高盛,它刚把来宝的评级从买入下调至持守,目标价也从1.30元调低至0.77元,足足减少了40%。这是信心的表现吗?”

至于“库存销售”,我所提出的简单问题你并没有回答。“在过去3年,来宝进行了多少‘库存销售’,而又有多少次你没有作出回购?”

我的假设是,你差不多每次都有回购,这与回购协议并没有分别,并属于债务的一部分。

这并不是为你服务超过20年的审计师说这不属于回购就可以证实不属于回购。

如果你可以证实最少有50% 的时间你没有回购这些库存,我可以收回我的声明。如果我说错,请你拿出证明。”

“至于冰山研究,请停止起诉它。因为你无法反驳它的指控而提出诉讼,你猜现在市场会相信谁。

现在你吸引到环球金融市场的注意,或许你低估了它的能力。

华侨银行的Carey Wong刚刚把来宝的合理值调低至0.61元,在之前几个月还是在1.05元。高盛则把评级从买入降至持守。

你不可以用大话来蒙骗市场。你只需要全面及专业地面对所有问题。

我会继续发表我的专业意见。我不会偏袒任何一方,但会聆听不同的意见来还原真相。

只要你向市场证明一切,我将会改变我的看法。”

“你可以很容易找到我。昨天,我跟你在渣打银行的银行家Sean Wallace 表示,我愿意跟你对话。

但我的电话没有响起。但我挑战翱兰国际(Olam International)的总裁时,他第一时间回复我,因此我尊敬他。

我对此事无关,因为我没有持有来宝的股份。我只是替其他股东及雇员发声,他们没有发声,但他们想知道答案。

你的回答只是否认,但没有透露详情。现在是时候你需要真正与股东、债权人及雇员对话,并解释你的立场。

媒体报道指出,迄今,空头部分(short positon)在短短几个月内从0.2%增加至大约8%。

来宝的股价回到一周前的价位。现在的情况,只有真相才可以挽救。你的最佳防御是不要浪费股东的金钱来作无谓的回购,而是清楚交代你过去4个月无法向大家交代清楚的事实。”

Friday, June 19, 2015

【股】价值投资


许多投资者可能不知道“价值投资(value investing)”的概念,就算知道也可能不懂该如何找出优质股。

日常生活中也可找到好股票

要找出便宜的价值股(value stock)有许多方法。最基本的方法就是以本益比、股价与账面值比等数据来筛选股票。

另一个方法就是多观察。我们其实能从日常生活中发现不少投资良机。比方说,电子商务乃大势所趋,新邮政(Singapore Post)这家公司就值得留意,因为购物网站都需要送货服务。

新加坡大部份通过网络买卖的产品,都是由新邮政负责运送,其增长潜力不容小觑。无论你是通过淘宝、阿里巴巴全球速卖通还是Qoo10购物,负责在新加坡送货的通常都是新邮政。

注重基本面

在分析股票时,投资者应留意其基本面。技术分析的优点在于评估一只股票的潜在价值,但要判断其增长前景,还是要看基本面。

“市场先生”有时候会处于疯狂的状态。只要投资者以基本面为主要依据,就能免于蒙受巨额亏损。这道理无论是在新加坡还是中国股市都适用。

我们投资的主要是亚太市场的股票,而不会追随巴菲特购买美股,因为要在自己熟悉的市场(新加坡)发掘机会比较容易。

机会处处

虽然海峡时报指数(STI)自两个月前开始调整,但这不表示现在每一只股票都被低估了。股市调整可能是因为投资者认为股价被高估了,因此决定减少所持有的股票甚至套利。


无论股市的表现如何,市场中总有被低估的股票,重点在于怎么把它们找出来。因此,要凭着价值投资的理念获利,投资者就必须掌握相关的知识。

【新】立合斯顿将添加10亿个手套的产能


立合斯顿(Riverstone Holdings)的全资子公司Eco Medi Glove颁发了一份价值1,580万令吉的合约给一家马来西亚企业,以建筑一座新的手套厂。

这是扩充产能的第3期行动,该新厂房料将于2Q16落成,并将拥有10亿个手套的产能。

公司的第2期扩充行动是耗资1,910万令吉的6条生产线,并预期将于今年第三季度完成安装工作。这6条额外的生产线将把公司的总年产能提高10亿个手套至52亿个手套。
 
 
 

【新】Kris能源的泰国油田开始产油


Kris能源(KrisEnergy)在泰国海湾Nong Yao油田的三个新油井已开始产油,初步产油量为每日2,500桶。

公司目前正在该区着手开发多四个油田,包括由公司营运的Wassana油田,预期这个油田即将开始产油。

Nong Yao油田将共有23个油井、一个井口加工平台及一个基本井口平台,并将通过一艘浮式储油卸油船来输送原油。

这些设施的原油产能及加工产能分别为每日高达1万5,000桶石油及每日3万桶液体。
 
 
 

【新】立堾集团控股赢得2,480万元合约


立堾集团控股(Ley Choon Group Holdings)从樟宜机场集团(Changi Airport Group)赢得一份价值2,480万元的合约,将为樟宜机场的飞机跑道翻新路面。

工程涉及供应和铺设一种新的沥青预混物,以在本地炎热的气候下减少路面变形的情况。工程于6月15日展开,并料将于2017年2月14日完工。

截至今年4月30日,公司未完成的订单额为1亿8,470万元,并将在接下来的两年内完成。
 
 
 

【新】OCBC:第一通为电讯业的首选


新加坡可能出现第四家电讯公司的消息令电讯市场受到关注,分析师也因此分析了新业者加入可能对业界带来的影响。

从分析师的预测数字来看,第一通(M1)似乎会是电讯业的“赢家”。分析师仍认为第一通的表现将比其他电讯业者来得好。

第四家电讯企业

之前有报道指出,新加坡地铁(SMRT)会与OMGTel合作争取第四张电讯执照,它们的竞争者是MyRepublic。但新加坡地铁在不久前表示它不会争取电讯执照,因此可能成为本地第四家电讯业者的公司仅剩MyRepublic。

MyRepublic计划在取得执照后斥资2亿5,000万至3亿美元来发展业务。基于其资本开支预算并不多,它的目标只是争取到10-12%的市场份额。基于MyRepublic并无合作伙伴,它在筹集资金方面可能会面对难题。

基于竞争者不多,资讯通信发展管理局(IDA)可能会再邀请企业争取第四章电讯执照。就算MyRepublic最终取得执照,既有业者预料也不会受到太大影响,因为它想争抢的市场份额并不多。

第一通的表现优于其他业者


第一通的收入;来源:《金融时报》

第一通的净利;来源:《金融时报》

在FY10至FY14期间,第一通的收入和净利都有增加。其最近一季的表现与市场预测相符。公司预计将在FY15继续取得接近10%的增长,而其他业者能取得的增长预料将为个位数。

第一通制定了多项计划来增加其在固线服务领域的市场份额(目前的主导业者是新电信)。它将设法争取更多政府部门及企业用户。公司推出的多项新服务,如超高速宽频网络配套、数据中心及云端应用程式,预料将为它带来收入。

资本增值及股息


第一通的每股盈利

在公司发布了1Q15业绩后,其股票因遭到抛售而下跌。公司目前的股价为3.33元,与其3.99元的52周高位相比下跌了16.5%。其股票可能是因为利率即将提高而下跌,而非因为受其表现影响,因为其表现优于其他业者和海指。

第一通是华侨银行投资研究(OCBC Research)在电讯业中的首选,它将其评级调高至“买入”,并认为第一通有望近9%。另外,这只股的股息获益率为5.7%,这应能使其股票保持在一定的价位。

Thursday, June 18, 2015

【理】如何通过股票投资取得5万元的额外收入


我想请教你几个问题。

我今年32岁,未婚,目前正在筹备婚礼。

我一向来都对投资交易十分感兴趣,并在一家股票培训中心兼职工作时接触过股票投资。我真的想要实现财富自由。

我一直都在阅读有关投资的资料,以便开始投资。我还有很多需要学习的地方,目前仍处于“什么都不懂”的阶段。我计划去上Dividend Machines的课程。

我没有太多现金在手。由于我即将举办婚礼,大部分的现金已经被套牢。因此,我决定在未来4年参与储蓄银行(POSB)的投资计划,每个月投资500元。这样我应该会有大约2万元进行投资。

我的目标是取得5万元的额外收入。但依我计算(基于2014年的每单位派息(DPU)),我需要80万元来进行投资。不知道我的做法是否正确。总 之,既然我无法筹得这笔款项,我就打算参与POSB的投资计划,在2018年之前投资于4只股票。然后,开始投资于华侨银行(OCBC)的蓝筹股投资计划 (BCIP),每个月投资1,200元,为期4年,并取得约7万元的投资额。之后,再开始投资于另一个华侨银行的BCIP,以取得资金进行投资。

你认为,我应该每隔几年就进行投资吗?我担心我将需要很长一段时间,才能取得5万元的额外收入。请给我点意见。

即将成为投资者的P先生


答:
P先生,你好!
透过投资取得收入的确令我们感到开心,而这就是它吸引我们的其中一个因素。

首先,如果你计划把钱投资于华侨银行的BCIP或POSB的投资储蓄计划(Invest Saver Scheme),你必须了解这些投资计划是针对长期投资者而设。它们的性质是投资于一篮子的股票。因此,你何不考虑在2018年拿出一笔钱来投资于一些特 定的股票?在这里提醒你,2018年的股市不一定会比现在来得高涨。投资于挂牌基金(ETF)不是让我们赚取资金的方法,ETF是一项投资。

建议你继续阅读,增进对投资的认识,并且专注于自己事业的未来前景与筹办婚礼。

保持勤俭、不乱花钱,并等待机会趁低买入收益型股票(你也可能趁低买入海指ETF)。当然,你可同时开始买入一点股票。重要的是,你记得真的不必急于投资。股市将一直存在。

要如何从股票投资中取得5万元的额外收入?针对这个问题这确实没有捷径。整理出以下几点:

1. 增加我们的工作收入。
2. 不要增加不必要的开支。
3. 把其余的收入储蓄起来,并进行投资以赚取收入。
4. 把投资赚来的收入储蓄起来,然后再投资。

赚钱的方法有很多。只要是合法及合乎道德,我们都希望能把握机会,从而赚更多钱。人们时常因收入增加而改善生活方式。此外,你要仔细区分消费与投资。没错,人们经常混淆这两者。

因此,不要迷恋数字。

重要的是,生活素质得到改善,以及财务一年比一年更加稳定。通过投资取得收入将能达致这个目标。你也将从中受惠。


【新】新科工程赢得1亿美元合约


新科工程(Singapore Technologies Engineering)的航空臂膀新科宇航(Singapore Technologies Aerospace) 从弗莱比航空公司(Flybe)赢得价值超过1亿美元的一份7年期合约,将为该客户提供飞机元件支援服务。

在协议下,新科宇航将提供按小时计算的元件维修保养完善服务,包括替换元件、维修、大检修、改装、监控可靠程度及物流服务。

公司目前是在一份2004年签署的合约下为该客户服务。

【新】宝特控股从裕廊集团赢得合约


宝特控股(Logistics Holdings)通过子公司Logistics Construction从裕廊集团(JTC Corporation)赢得一份价值1,380万元的合约。

在合约下,公司将为位于柏巷、The Oval及实里达航空园区(Seletar Aerospace Park)内Hyde Park Gate的六个保留建筑和基础建设进行扩建和改建工程。

预期相关建筑工程将于2016年3月完工。公司的总订单额因而增加至2亿7,890万元,工作排至FY19。
 
 
 

【新】中华建筑的韩国微型发电厂获准投产


中华建筑(Sino Construction)与Primeforth Renewable Energy所组子公司Magnum Modular Power Generation(MMPG)已获得韩国电力交易所(Korea Power Exchange)批准,其首个微型发电厂将可开始投入服务。

该发电厂料将在接下来14天内逐渐提高产能,以达到3兆瓦小时的全速产能。

MMPG所研发的模块系统将能直接为客户输送电源,并能带来稳定的毛利,同时在业界内没有太大的竞争。
 
 
 

【新】星狮地产收购英国29家酒店


星狮地产(Frasers Centrepoint)旗下英国款待业务Frasers Hospitality UK Holdings(FHU)以约7亿5,950万元收购了MHDV Holdings(英国)。

收购对象拥有及经营两个高档精品酒店品牌Malmaison及Hotel du Vin,在英国25个城市中设有29家时尚酒店(2,082间客房)。

这项收购将由内部现金及FHU所取得的银行贷款来融资。

公司的款待业务组合将继而增加至129个物业,遍布全球77个城市及拥有超过2万1,100间客房。
 
 
 

【新】吉宝企业的子公司获颁海底勘探合约


吉宝企业(Keppel Corporation)的子公司Ocean Mineral Singapore(OMS)赢得一份为期15年的多金属结核勘探合约。

这个项目是获得新加坡政府赞助,并由吉宝—国大企业研究室(Keppel-NUS Corporate Laboratory)提供支持。

OMS将在太平洋克拉里昂-克利伯顿海底断裂地带(Clarion-Clipperton Fracture Zone)内获批准的5万8,000平方公里面积进行环境研究和测试,以勘探多金属结核蕴藏点。

【新】来宝集团的行政主席是时候下台


这个贴文是由Michael Dee(前摩根士丹利东南亚总裁,前淡马锡控股高级董事经理)撰写,他在投资银行界拥有超过30年经验。他在文中对有关议题表达自已的意见及想法。

在《致15,000来宝集团员工的公开信》刊登后,来宝集团(Noble Group)的股价下跌了25%。

冰山研究(Iceberg Research)怀疑来宝的财务报表及会计实务的准确性而发出三个报告。

来宝指出,冰山是信贷部门的前雇员,而这凸显了这人对来宝的财务清楚了解。

但引人注目的是分析的内容而不是谁在作分析。

在冰山发表第一份报告后,我密切注意来宝的反应,发觉他们的反驳缺乏内容。

来宝没有冷静回答所有的疑问,只是作出严厉批评、误导、掩饰及恐吓提出诉讼。

来宝股价在大幅交易下滑落显示它的回应未能满足投资者,他们想知道事实的真相。

我的用意是想提示来宝改变策略及透明度,但没有效用。因此我写了一封信给来宝的员工。

来宝的员工有家庭、子女及父母要照顾,他们应该对这件事情认真看待。

相信大家还记得在雷曼兄弟工作了20年的员工。录像显示他们在周五还是百万富翁一名,但到了周一,他们失去了所有经济保障及饭碗。

我不愿意看到来宝破产,因为许多人会受到伤害,而我在这件事中并没有任何个人或经济利益。

可是,现在我们意识到来宝的创办人艾礼文(Elman)、董事局及他们的审计师没有计划去回应那些影响来宝存亡的问题。

因此,我不大情愿地得出的结论是,艾礼文需要辞去所有在来宝的官职;来宝从外部聘请新的行政主席;董事局彻底改组;解雇审计师(安永)及免除所有公关公司的职务。目前的总裁及财务总监需要在短时间内全面回答所有问题,或者面对解雇。

这样做可能会引起混乱,但不要忘记,道指在过去5年升高了大约80%;海指升高了大约20%,但来宝的股价下滑大约60%,并在大幅交易下继续下跌。


来宝对海指及道指的5年图表(资料来源 : 雅虎财经新加坡)

如果混乱可以令来宝走上正路,这是必须的。因为投资者对艾礼文已失去信心,因此他们纷纷把股票抛售。

艾礼文作为公司的创办人及持有20%股权,他对董事局、高级管理层及审计师有很大的操纵。
很明显这个情况需要阻止,而唯一的方法是他完全切断与公司的关系。

最近,艾礼文及来宝宣传,他与其他两大股东(保诚(Prudential)及景顺(Invesco))买入公司的股票来支持公司。

可是,新加坡《商业时报》报道,他们的做法只属于装饰门面。

这三个股东持有公司三分之一的股权 (33%) ,但他们最近只买入了0.4%股份,这些微不足道的数目谈不上支持。

还有,他们买入这些股份时,股价为0.76元至1.00元,而目前的股价为0.65元。

中国主权财富基金CIC(中国投资有限责任公司)曾一度是来宝的最大股东,但它去年卖出三分至一的持股后,尽管来宝股价下跌,它再没有入市。

CIC不愿置评,肯定是因为它觉得来宝没有价值,所以没有再买入。

我们看到的是实际的抛售,而不是卖空。这些投资者宁愿亏本,也不想一无所有。

我们不知道每一个投资者的动机,但明显地在目前的水平,没有人觉得公司物有所值,而大买家的想法肯定也如是。

到某个阶段,大股东们会对着来宝的董事局及艾礼文而来, 就好像渣打银行辞退他们的总裁Peter Sands一样。

我最大的担忧却是与来宝有往来的银行。我相信他们知道来宝所说的“存货销售”其实是回购(债务),但却没有放在正确的类别。如果属实,他们须负责。

YanCoal兖煤(YanCoal) 及其他按市值计价的情况均被指为夸大资产。低估债务、夸大资产、负现金流、增加负债及股价大幅下滑等情况,终有一天令银行发觉他们的承担过度。当这一天到来时,他们都纷纷撤退并取消所有短期借贷。到时只有死路一条。

银行的短期债务是这些公司的氧气。
正如雷曼倒台,这说明了贸易公司并不牢固。因此,艾礼文最好是自己下台。他自我的价值感及傲慢不应令其他员工的生计受到影响。

他是一个亿万富翁,他对公司的雇员及股东应负起责任。保诚、景顺、及CIC所持有的俩抱股票价值下跌,而他们的投资者应该很不开心。

这些力量应该为公司的未来而团结起来。公司的股价目前在0.65元并继续下跌,以下图表说明情况的严重性。

来宝集团过去5年的股价图表

因此,请艾礼文为了保存自己的名声而下台。

Wednesday, June 17, 2015

【理】提早退休的秘诀


许多意见很容易明白,但实行起来却困难重重。

就以减肥为例。如果你想减掉几公斤体重,其实不难办到,只要经常运动及注意饮食,就是这么简单。

知易行难。不是每一个人都有自律的能力,跟着简单的建议去实行。

为退休作投资的道理也一样。

尽量简单
一名在美国的成员,昵称 “lovepeace”告诉我们,她将可以提早退休。

当被问及她可以提早退休的秘诀是,她有点不好意思的说,她“其实没有什么周详计划。” 以下是她的所谓“秘诀”:
  • 她十分节俭。
  • 她每个月投资一家公司。
  • 因为只投资一家公司,因此她可以有更多时间去仔细研究。
  • 她利用整个月的时间去研究一家公司。
这位成员对其取得的重大成就很谦虚。她的想法十分简单及有效。

极度的复杂就是简单
第一步是储蓄。把钱存起来就有本钱投资。

接下来是投资。她选择每个月只聚焦在一家公司。

此外,她花一个月的时间去仔细研究一家公司。简单来说,她不大理会股价每日的波动(她没有提到任何关于股价的走势),而是花多一点时间去了解公司所经营的业务。


每个月只选择一家公司来投资也意味着她会选择最佳的对象来投资。

毕竟,她的成功是因为她十分自律,坚持不懈地每月只投资一家公司。


如果我们可以像刚才提到那位成员按部就班地为退休作投资,相信我们不难取得比海峡时报指数挂牌基金(SPDR STI ETF)更好的表现,后者是跟踪海峡时报指数的挂牌基金。

勤力工作,可省得省,投资有保证的企业。花多一点时间对上市公司作出研究。聚焦大型企业及成功的管理团队。长期投资。
 
这些道理都不难明白,并可以帮助你达到提早退休的目标。

还等什么,我们只要跟着做便行。

我们的成员已经达到目标,只要用心,你也可能会成功。

【新】优格医疗的3大投资重点


优格医疗(UG Healthcare)是一家声誉卓著的马来西亚手套制造商。公司大部分收入是来自生产乳胶及丁腈检查手套。

此外,公司也分销附属产品,像手术手套、乙烯基手套、净室手套、面罩及其他用后即弃医疗物品。

自家品牌及分销网络广阔
优格销售的产品分为两种,一种是以自家品牌Uniglove出售,另一种是以第三方品牌出售,这个现象在乳胶手套业十分常见。

事实上,许多竞争者的收入,大部分是来自原设备制造(OEM)模式,自身品牌的收入反而较少。

公司所建立的广阔分销网络横跨50个国家,让其可以有效地把自身品牌打进不同地区。

值得注意的是,公司的FY14收入中,接近一半是来自德国及英国,另外大约20%是来自美国及加拿大。

还有就是,公司在欧洲的分销伙伴,自身的业务也拥有优秀的表现, 它们的市场渗透率令人鼓舞。

基本上,这说明了公司可以继续为这些分销伙伴供应产品,因为这将有助它们继续不断增长。

制造产能将增加
当公司在2014年上市时,它拥有两家厂房,每年可生产大约13亿只手套。

为了提高制造产能,公司已展开扩张计划,增添多条生产线,在安装工程完成后,公司每年可生产19亿只手套。

如果安装工程能顺利进行,应该在2015年7月可以完工。

在进行扩张计划之前,公司因产能受限而不能接受更多订单。

在产能提高后,公司可以应付更多已确定的订单,后者将会接踵而至。

盈利指标增长
在FY12至FY14之间,公司的收入及净利稳定增长。

过去两年的收入、息税前盈利及净利均以稳健的年复合增长率(CAGR)增长。(CAGR: 收入为 8.6 %:息税前盈利为 46.5%;净利为31.1% )。

此外,公司的净毛利率也从FY12的6.9%增加至FY14的10%。

优格手套的FY14股本回报率达到18.5%,比15%基准还要高,证明公司拥有不错的盈利力。

Tuesday, June 16, 2015

【房】产业倾情:房产 富豪投资宠儿


世上有四种人;打工族、自由业者、生意人和投资者。

根據Robert Toru Kiyosaki(清崎彻,日裔美国人)所著风靡全球的《富爸爸與穷爸爸》一书,前三者,都是为钱在辛苦工作;只有一种,也就是投资者,懂得利用各项投资管道,让钱生钱、钱赚钱;让钱为你工作,而不是工作为了钱。

其中,投资房地产,便是投资者或富人最爱的投资。

根據莱坊(Knight Frank)最新发布的《2015年财富报告》显示,36%的大马超级富豪仍热衷投资产业,比全球平均为高。大马超级富豪的产业投资,除大部份集中在大马以外,其他则分布新加坡、澳洲、英国等;投资的产业类型,主要是商店、房产與办公室。

在政府去年出台的连串打房政策下,根據莱坊的首要国际房产指数(PIRI)显示,大马首要房产,在去年仅增长0.5%,排名第59位。

产业投资多元化
同时,数字也显示,在产业投资上,大马超级富豪也开始多元化,从房产延伸到非住宅产业,如商店、办公室等。

大马人(大马超级富豪尤甚)爱投资产业,除了根深蒂固的有瓦遮顶、拥屋自住的文化使然以外,主要原因也是认为投资产业,稳妥安全、回酬率高,是最佳的抵抗通胀、马币贬值、保值增值的避险工具。

这也难怪若與其他国家相比,大马超级富豪拥有较多的房地产,39%的产业投资比重,比亚洲的38%、全球的32%都高;平均拥有3.8间房地产,也比亚洲的3.3、全球的2.9间都高。

大马房價东协第二高
回顾以往,从1990年迄今,超过20多年来,大马的房價幾乎是年年升涨,从未跌过。

特别是最近幾年,涨势更是凌厉,令人咋舌不已。

根據国际货币基金(IMF)最近发布的一项数據也显示,我国的房價,在亚洲排名第四,仅次於菲律宾、香港、中国;但在东协国家中,却是第二高的。

产业泡沫幾率微
如此的高房價,也难怪有人担心,大马的房價幾乎就要到顶了,产业泡沫就快爆破了。然而,大马产业真的会破裂吗?

根據一项全球房市展望汇报显示,以亚太区产业目前稳健的占用率與出租率,和家庭债务與不良债务也处於相对低的情况下,加上各国政府货币政策宽松、市场资金流动充裕,发生产业泡沫的幾率幾乎微乎其微。

再加上,从薪资(房價收入比,price-to-income ratio)和租金(房價租金比,price-to-rents ratio)作一比较,全球房價屡创历史新高的高峰时期,世界各国包括大马莫不步步为营、大力严厉管控房價,慎防房市泡沫再度崩盘,进而影响全球经济稳健 发展。

高收入国指日可待
就大马的经济发展态势而言,在贸易自由與经济一體化,包括区域贸易协议如跨太平洋伙伴关系协议(TPP)與东南亚区域全面经济伙伴协议(RCEP)等,有助减少无关税壁垒、推动贸易自由往来。

大马也将在本区域中继续扮演重要角色,並从中获益。

国际货币基金有信心,我国可在2020年,达到人均收入1萬5000美元(约5萬6059令吉)的高收入国目标。

並且,只要坚持继续改革,包括提昇劳工技术水平與劳动生产效率,减少科技、基础建设、教育與金融的短缺等宏观经济與金融调控,甚至推动国内價值创新,大马人的入均收入水平,不难在2020年超越这个目标,提昇生活水平,加入先进国家的行列。

大力推动基础建设
事实上,近幾年来,亚太各国,尤其是我国都大力推动基础建设,如中国引领贯穿东协多国的泛亚铁路、马来西亚刻正积极筹建的隆新高铁计划筑起的高铁经济圈爆发的经济势力。

另外,政府耗资1720亿令吉精心打造的一个“大吉隆坡”,以及期望在未来10年,将吉隆坡发展成为世界20个宜居城市之一的远景,相信将带动下一波涨势。

届时,势必促使吉隆坡,乃至大马的房價更上一层楼!


【股】小股东大权利:全力追捕小鸡


“鸡蛋,有很多种吃法”。

2010年,丽鸿(LAYHONG)旗下品牌Nutriplus推出第一本食谱,重点介绍精美糕点和蛋糕。

丽鸿送了公司第二大股东全利资源(QL)一个零鸡蛋,在股东大会里把全利资源唯一的董事代表谢木辉踢出董事部。

全利资源沉默了两天,不甘示弱,决定杀鸡取蛋,以儆后尤:提出了有条件全面收购,以每股3.50令吉来献购丽鸿股票。

丽鸿的股价在开股东大会时才2.30令吉,隔两天就有人以高出50%的价格收买,小股东真是乐昏了。

追溯全利控制丽鸿的历史,得回去2010年。

那时伦敦食品(LONBISC)突然把手上的1100万丽鸿股票,以每股1.05令吉卖给全利资源,让后者一举成为丽鸿23.3%的大股东,之后,全利在公开市场再增持至24.4%,成为仅次于叶鸿财家族(控制约41%)的第二大股东。

当时,丽鸿的盈利自2008年金融风暴以来急剧增长,实在不明白伦敦食品为何急着卖出去,可能是嫌公司给的利息太低吧。

倒是全利独具慧眼,加上市场对全利眼光很有信心,也纷纷跟进。

当时,市场猜测全利可能乘势献议全购,因此追捧丽鸿,一度炒高至2.30令吉。

只是,鸡蛋孵出小鸡需要时间,全购始终没来,股价也就慢慢滑落至1.50令吉。

去年,家畜食粮价格飞涨,导致丽鸿蒙受第一次亏损,股价更是一路走低至1令吉后,才开始有起色。

公司业务也开始回弹,自那时起,丽鸿股价扶摇直上,直到今时的2.30令吉,全利账面上已转了超过100%。

同一时期,两位大股东也各自增持股票,到8月,各自持股43%和27%。

全利资源须有B计划
所谓“一山不能藏二虎”,这一次的导火线,正是全利的董事代表不被推选。

而我们还在议论着丽鸿公司在处理大会投票结果有些不对,例如没第一时间把票选成绩放上交易所网站,又听说因投票要求是临时提出,选票并没有印出股东所持票额,不晓得是真是假?

无论如何,两天后公司把投票成绩放上交易所的官方网站,双方对持股权了然于胸,果然是叶氏和全利谢氏对上了。

至今第一回合,全利虽然宣布全购,但条件是接受者需超过50%,而叶氏已持有43%,除非叶氏接受献购,否则全利是处于劣势。

同时,全利不打算维持公司上市地位,这点不大为小股东所喜,因此,全利可能无功而返。

如要扳回劣势,看来全利除了全面收购,得有后备的B计划了。

【新】金明创新是否涌现大量现金


“现金对一家公司来说就好像氧气一样: 当不缺氧的时候,我们不会留意它的存在,到缺氧时,我们才醒觉。当需要支付账单时,现金是唯一的法定货币。外出时记得带现金 。”— 巴菲特

当我们在寻找一家新公司的优势时,不妨注意它的现金流量,尤其值得留意的是公司的现金循环周期(cash conversion cycle)。

把货品转变为现金
简而言之,现金循环周期是指公司进行以下三个事项所需要的天数:
1) 把存在银行的现金转变为货品;
2)把货品出售 ;及
3)从销售中取得现金。
这个周期越短,效益越大。

现在就让我们以从事企业营销的金明创新( Kingsmen Creatives)作为例子进行计算。

首先我们来计算库存天数(Days Inventory Outstanding, 简称DIO),后者是指公司把全部存货出售所需要的天数。一般而言,所需要的天数越少,公司的存货管理效益越大。



接下来,我们计算应收账平均天数(Days Sales Outstanding ,简称DSO),它是指公司在出售货物或提供服务后,在收取付款方面平均需要的天数。DSO的天数越少意味着公司的信贷管理越好。



最后是应收账周转天数(Days Payable Outstanding ,简称DPO)。这是指货品送达公司后,公司需要支付款项给供应商的天数。一般而言,付款的期限越长对公司越有利。



计算现金循环周期
现金循环周期可以利用上述三个数字来计算,即把DIO加上DSO再减去DPO。金明创新的现金循环周期在2014年为-44 天 (3 + 100 – 147 = -44)。

这意味着金明创新可以从供应商购买货物、出售货物及提供服务给其客户及从销售中取得付款,然后在44天后才支付款项给供应商。以金明创新而言,它的DIO很低,让其在运作上占了很大优势。

金明创新因此在其日常的运作中所需要的现金不多。

投资者如果能长时间留意一家公司的现金循环周期的变化,它可以更了解公司在业务上的改变及这些改变是否可以为公司更有效地取得现金。

【新】新航的5月份乘客率下降


新航(Singapore Airlines)5月份的乘客量下降4.2%,载客容纳量减少2.6%,乘客率因而下降1.3个百分点至73.6%。

东亚航线的乘客率提高,由于需求增加。西南太平洋航线的乘客率也提高了,主要是因把载客容纳量整合起来。欧美航线的乘客率则下降,因为需求减少。

旗下其他航空公司胜安航空(SilkAir)及酷航(Scoot)的乘客率分别提高2.2个百分点及3.7个百分点。虎航(Tigerair)的乘客率则下跌1.8个百分点。总体载货率下降1.3个百分点,由于运货量减少1%,但承载容纳量扩大。
 
 
 

【新】中远投资新加坡赢得造船合约


中远投资新加坡(COSCO Corporation (Singapore))的非直接子公司广东中远船务工程(COSCO (Guangdong) Shipyard Co.)赢得一份价值约1亿2,900万人民币的合约,将为一个亚洲客户建造一艘研究工作船。

公司将于2017年第四季交送这艘船只。
 
 
 

【新】麦达斯控股将开始生产电车



麦达斯控股(Midas Holdings)持有32.5%股权的合资企业南京南车浦镇城轨车辆(Nanjing SR Puzhen Rail Transport Co.)在中国赢得三份总值21亿人民币的合约,将在2016至2017年之间向客户交送地铁列车及电车。

这些合约对公司的总订单额颇有贡献,其中的电车合约让公司有机会扩大其产品种类。

公司表示,这些新合约让它能提高其在中国交通业的竞争力,并进一步显示其争取新商机的能力。
 
 
 

Monday, June 15, 2015

【理】想換屋換車‧中產經理能提早退休嗎


文先生今年50歲,是一名工地經理,妻子47歲,是一名家庭主婦,他們育有一對兒女,女兒15歲,兒子13歲。丈夫淨收入1萬零800令吉,花紅一年大約15萬令吉(已扣除公積金與所得稅)。丈夫每年加薪幅度是10%。 

公積金85萬令吉、太太7萬令吉,目前現有一房屋,準備出售,可拿回22萬令吉。

另外,我們打算明年購買一輛18萬令吉的新車,如果可以,想再買一間90萬令吉的房屋。但是丈夫打算再工作5年就退休。

請問:以我們的經濟狀況可行嗎?還有如何規劃孩子的教育費,以及我們的退休費用?


答:對許多人來說,退休是人生重要的里程碑,也是一趟高度期待的旅程,畢竟我們的大部份時光都用在職場上,無論如何,個人必須在財務方面作好準備才談論退休規劃。 

思維方面必須作好準備
個人在進入退休階段之前,必須在思維方面作好準備,假如未做好準備,被迫改變退休決定,重新進入職場,可能造成精神上的創傷,既痛苦又難忘。

因此,在退休之前的5年,以退休規劃來說,可能是最關鍵的幾年,假如想擁有充足的財務資源準備退休,需要儘早做決定。


5年後退休
儲蓄須有120萬
基於文先生提供的資訊,若再工作5年退休,估計他的公積金儲蓄大約120萬令吉。假設正式退 休,他把退休基金投資在年回酬率8%的投資工具、每月開銷為目前1萬零800令吉的75%,每年將因為4%的通膨率增加,他的120萬令吉退休基金,足以 讓他再使用20年,假如他的存活年齡超過75歲,那麼,他的退休基金將不足夠。

另外,文先生接下來還有幾個需要迎合的財務目標,兩名兒女將先後進大學深造、想要購買一個新的 房產、一部新轎車,這些將動用文先生的儲蓄與退休基金。鑒於他距離55歲的時間並不長,因此這裡提出幾個建議供參考:
首先:當文先生越接近退休的年齡,最 好是專注在減少或償清債務,以便減輕退休後的債務負擔、簡化退休生活。
文先生提及有一個房產單位,若脫售可領回22萬令吉,然後想購買一個耗資90萬令吉 的房屋。

欲購90萬房屋
遺憾的是,文先生沒有提供進一步資料,例如是否還有其他儲蓄,我們不曉得他將如何融資其90萬令吉房屋的購買,坦白說,針對購買這項產業,文先生必須認真考量,瞭解本身購買這項產業的目標。

假如這項產業將帶來可觀的租金回酬,足以概括貸款分期的負擔,這有助於他輕易做出決定,無論如何,切記你的產業可能會有無法出租的時候,而且必須要有維修費的準備,以保養有關產業。

另外,文先生計劃購買一部價值18萬令吉的轎車,他目前的轎車已有12年車齡,可以理解保留目前這部轎車需要經常維修,也是一項負擔,基於上面提及的預定退休規劃,文先生需要考量的是他的退休基金是否足夠。

假如不足夠,那麼他需要開始增加儲蓄,假如情況是這樣,他是否有能力應付每月的汽車貸款分期?假如不能,他可能需要調低準備購買新車的價格。

孩子教育費須規劃
再來,最重要的一點:文先生的孩子接近進入大專學府的時間點,也是文先生準備退休的日子,假如 文先生沒有為孩子準備足夠的教育基金,這將削弱文先生的財務狀況,最簡易的方式就是動用文先生的退休基金,因此,建議他在做決定之前,必須認真衡量,畢竟 退休基金不會自行補充資源。

從文先生的財務目標來看,他可能需要超過5年的規劃,以迎合所有的財務目標,然後在沒有顧慮的情況下退休,以我們對其財務狀況的瞭解,他希望再工作5年退休的規劃,可能需要重新認真探討。

【新】福联盛控股: 盈利见真章


福联盛控股(Hock Lian Seng Holdings)的股东一定乐开了怀,因为在步入2015年,这家建筑商传来了股东们最关心的好消息,其盈利及股价均创下历史高位。

除此以外,为答谢股东们的支持,公司宣布派发终期股息,令过去一个财政年度的获益率达到10%。

往绩彪炳,客户稳定
拥有超过45年彪炳往绩的福联盛是新加坡最具实力的土木工程专门商之一。公司所负责的国内工程涵盖不同的规模及复杂程度,其中包括了地铁车厂、高速公路、污水处理设施及机场基建等。

目前,在土木工程及一般建筑类别下,公司获得建设局(BCA)授予A1级别承包商资格,让其可以投标任何数额的本地公营领域项目。简而言之,福联盛可以承包任何大规模工程。

自1980年代起,公司便曾经与多个政府部门合作,包括陆路交通管理局(LTA)、建屋发展局(HDB)及公用事业局(PUB),因此它对成功之道了如指掌。

再加上在执行项目方面的实力,总裁蔡龍海说:“我们的丰富经验、专门技能及优良业绩让我们在争取项目上获益不浅。” 他补充说,这些因素也让福联盛成功标得多个项目,尽管其投标额不是最低的一个。

首要考虑因素是毛利
福联盛在保护其毛利方面竭尽全力。从其损益账中,可以看到在FY09至FY13这5个财政年度里,尽管公司的收入下跌至6年来低位,但其净利率却不断往上升。



在一个充满挑战的营运环境(竞争越来越激烈及成本不断上涨)中,于投标项目时慎重选择是福联盛用来保护其毛利的方法之一。

福联盛的其他盈利指标如资产回报率(ROA)及股本回报率(ROE)也获得进一步改善。值得注意的一点是,福联盛不单只在同行中表现优秀,它也能有 效地控制其负债资本比,确保其增长主要是依靠内部资金融资及不会过于依赖借贷。因此,福联盛的5年平均负债资本比与其竞争者相比是最低。截至12月尾,福 联盛的负债资本比为0.02倍。



财务稳健
福联盛有能力只选择有利可图的项目,其中一个主要因素是它拥有庞大的现金。截至12月31日,其拥有的现金及短期存款多达1亿6,550万元。

蔡先生解释:“由于手头拥有这笔庞大现金,我们不需为资金周转困难而抢标。更重要的一点是,有了庞大的现金在手可以让福联盛迎来更多商机。”

公司的银行贷款额只得500万元, 因此它目前是处于净现金状况,并占了其市值约80%。换句话说,其每股现金为0.315元。

未来盈利清晰可见
公司订单自2013年9月跌至低谷后,公司一直努力填补订单。截至2月28日,公司的未完成订单增加至超过4亿5,000万元。

这些工程可以让福联盛忙至2020年。公司正在进行的项目包括汤申线麦士威站;卡利把株(Gali Batu)停放车厂;樟宜机场发展项目;惹兰卡利巴株(Jalan Gali Batu)车厂。

除了土木工程项目,产业发展项目销售及出租工人宿舍也为福联盛带来收入贡献。FY14可说是福联盛的一个里程碑,因为公司在2011年进军产业发展来让收入多元化的决定终于带来成果。

以上提到的两个业务为FY14收入及税前盈利分别带来约78%及58%贡献。

公司的工用产业发展业务也取得不错的表现,完工项目Ark@Gambas 售出约91%,第二个工业大厦Ark@KB已经全部售罄。Ark@KB在3月取得临时入伙准证(TOP),预期福联盛将会把销售收益记入1Q15业绩中。

目前,公司正在为裕廊集团(JTC Corporation)所颁发的一个3,100万元项目动工,后者是把在大士(Tuas)一块面积达2万5,700平方米的土地发展为一个工业项目。

另一方面,由于产业冷却措施的影响,其50%合资私宅发展项目天木园(The Skywoods)的销售有点缓慢。这栋公寓在2013年9月推出,目前售出超过50%。

蔡先生表示:“展望未来,本地公营建筑领域的前景对福联盛来说十分有利。从地铁及高速公路项目的发展来看,由于新加坡政府不断巩固国家的交通系统而作出投资,对建筑商来说,这意味着有更多项目将会陆续出现。”

鉴于福联盛拥有丰富经验及强大财力,公司已准备就绪从新加坡竭力把现有地铁网络至2030年扩大一倍;南北高速公路即将兴建及樟宜机场第三跑道等大工程中捕捉商机。

派息可观
自从在2009年尾于新加坡交易所上市后,福联盛一直定期派息,这对向往派息的投资者来说肯定是好消息。从FY10 至FY14,其派息率为12.6%至28.3%。以绝对值而言, 每股派息在同一期间从0.015元增加至0.04元。

从现金流报表可以看到,福联盛的自由现金流在最近的5个财政年度里,有4个财政年度是处于正值,显示公司从营运而来的现金流足以维持增长及为派息融资。

福联盛以FY14盈利的2.8倍交易,比其账面值低2%。

【新】丰树大中华商业信托收购上海商业园


丰树大中华商业信托(Mapletree Greater China Commercial Trust)以4亿零200万元收购了位于上海张江高科技园区内的一个优质商业园展想广场(Sandhill Plaza)。

公司将支付约4亿1,220万元的总额,除了约4亿2,000万元的物业价值外,余款为营运资本调整额。

除了自然增长及资产提升工程外,公司也通过类似上述的收购项目来推动增长。
 
 
 

【新】以斯拉控股在世界各地赢得多份合约


以斯拉控股(Ezra Holdings)的深海服务部门EMAS AMC在世界各地赢得多份合约,因而把公司的合约总值提高至1亿1,500万美元以上。

其中包括一份在英国北海为Aviat油田开发项目铺设输送管的合约。另外还有为西非一家大型石油公司提供工程及离岸支援服务的项目,以及其他深海支援服务项目。

【马】降低成本创造就业 亚航与马航洽建检修中心


为了减低成本及造就更多工作机会,亚洲航空(AIRASIA,5099,主板贸服股)不排除与马航(MAS)合作,打造飞机维护、维修及检修(MRO)中心。

亚洲航空集团总执行长丹斯里东尼费南德斯指出:“与其把飞机送往其他地区维修,为什么不留在马来西亚,让大马成为区域上大型的MRO服务中心?”

东尼费南德斯在亚航第22届年度股东大会后,向媒体如此透露。

针对新任马航董事经理兼总执行长克里斯托夫‧穆勒,将领导该公司的重组计划,东尼披露,亚航正在与前者协商如何合作,目前还在初步阶段,没有具体内容,不宜透露详情。

合作地勤物流
“双方的合作,将注重在削减成本和创造工作机会。如果在提供MRO服务上可以合作,是合情理和很棒的事。

“通过合作,我们可以为全球其他航空公司提供MRO服务。我们希望有更多的讨论。”

除了MRO服务,东尼指出,亚航也和马航寻求其他领域的合作,比如机场地勤服务以及货物物流等。
针对马航将重组和展开大规模的成本削减活动,他表示,这对彼此和整个大马航空领域,都是件好事。

“这是15年来,马航和国库控股(Khazanah)首次关注如何让公司赚钱,提高公司的透明度,我们对此感到兴奋。”

一半汇率护盘
另外,针对亚航在上月杪公布首季业绩,盈利增长不俗,但在美元走强的环境下,燃油费用和营运成本走低的贡献已被部分抵消。

对此,东尼指出,令吉疲软是政府应该关注的问题。“对我来说,令吉是被低估的。

不过,我认为汇率(对公司)并不是严重的问题,因为我们有50%的护盘。”

他强调,低燃油费用的贡献,足以抵消外汇亏损。

促大马机场配合 善用科技提高效率
东尼敦促大马机场(AIRPORT,5014,主板贸服股)尽快与亚航洽商合作,更有效地运用科技管理系统服务,以便提高效率及降低成本。

他说:“如今全世界的机场都走在前端,运用科技来帮助航空公司减低(营运)成本。他们是非常主动和积极的。”

他指出,新加坡、中国、泰国和印尼的机场在运用科技这一块,远远超越我国,而且对此反应迅速。

“我希望大马机场可以主动配合我们,尽速帮助我们改善服务,减低成本。在消费税开跑后,我们更希望大马机场能帮助亚航削减成本,让机票更便宜。”

“本区域其他机场的反应很快,这里是我们的大本营,我们是最大的廉航公司,在廉价旅游领域,马来西亚应该要成为领先的领导者。”

对此,亚航总执行长艾琳奧玛也说,亚航不久前推出新自助服务功能,以改善营运效率,但与大马机场的洽商却进度“缓慢”。

早前,亚航推出自助行李托运(Self Bagdrop)和“家用行李标签”(Home Tag)服务,目前在士乃国际机场测试。

自助行李托运,能够让搭客自行登记行李,无需在柜台排队;而家用行李标签,则让搭客能够在家打印行李标签和登记证,提高航空公司的效率。


【马】亚航X希望转亏回盈


亚航X希望转亏回盈
  • 在采取成本减低措施及马航(Malaysia Airlines)推行回盈计划后,亚洲航空X(AirAsia X)对它将在2H15转亏回盈感到乐观。
  • 亚航X希望在重组之后,其机票价格将更加合理、运载能力将提高,使其收益率回到正常水平。
  • 亚航X的1Q15亏损增加至1亿2,590万令吉,因为令吉疲弱令外国货币贷款的成本提高。其FY14净亏损扩大至5亿1,940万令吉,由于公司蒙受营运开支,以及其贷款蒙受外汇亏损。但亚航X录得正面盈利,其1Q15收入上升4.5%至7亿7,540万令吉。
启示:展望未来,亚航X认为它不须增加人力,从而希望节省8%的成本(主要为人力成本)。它将不会裁员,因为其首要任务是停止聘请新员工。

【马】史格米能源服务通过新科技来维持毛利率


尽管油价受抑制,史格米能源服务(Scomi Energy Services)有信心能维持双位数百分比的毛利率,因为有钻井液业务即将推出的新产品助阵。

公司将推出称为Plat-Drill、Confi Graph Lube及Hype Graph Lube等经过改良的润滑剂。这些润滑剂能加强钻凿机械的内部操作。

润滑剂能延长昂贵的钻石钻头的寿命,从而提高钻凿工程的效率,为客户节省维修保养方面的成本。公司及其合作伙伴已为相关润滑剂技术取得专利权,并将于FY16开始向客户推销这些新产品。

启发:公司表示,上述新产品将占有先发优势。这些产品的目的是为产油商节省成本,并有助于公司在充满挑战的营运环境中维持毛利率。展望未来,公司计划扩充其钻井液业务,并以此业务来作为增长动力。

【马】宝光净利飙涨92%



宝光控股(POHKONG,5080,主板消费产品股)截至4月杪第3季,净利按年大涨92.19%,至792万8000令吉或每股盈利1.93仙,上财年同期为412万5000令吉。

消费税前的购买潮,带动黄金和珠宝需求走高,同期营业额按年录得14.87%增长,报2亿1034万8000令吉。

同时,随着金价企稳,促使黄金的赚幅提升,提振业绩表现。

合计首9个月,宝光控股净赚1872万1000令吉或每股盈利4.56仙,年增86.06%,优于上财年同期的1006万2000令吉。

同期营业额也涨5.18%,至6亿2075万5000令吉。


【马】成功汽车的FY15盈利上升65%


在截至2015年4月30日的第4季度里,万事达(Mazda)汽车分销商成功汽车(Berjaya Auto)的营业额上升7.4%至4亿2,430万令吉,净利则提高14.9%至5,530万令吉,由于销量增加。

集团指出,本地与海外业务的销量持续录得双位数增长,其中价格较低的新款汽车Mazda2的贡献可观。整体而言,集团的FY15收入增长26.1%至18亿令吉,而盈利升高64.9%至2亿1,540万令吉。

此外,集团已宣布派发第4次中期股息(每股0.0275令吉),以及每股为0.0325令吉的特别股息,这超出了联昌证券研究分析师的预期。集团全年派发的总股息为0.146令吉,比FY14的数额多逾一倍。

启示:在另一份报告中,联昌维持其给予集团的“增持”评级,目标极为4.44令吉,它表示集团成功推出新车款、销量持续增长,以及发行红股是集团潜在的重估因素。

【马】双威与大和房建组30:70合资


双威(Sunway)与日本顶尖预制房屋建造商大和房建(Daiwa House Industry)组30:70合资,以在柔佛“盛绿之都”(Sunway Iskandar)发展首100间优质预制有地房屋。

在这项协议下,双威的子公司双威依斯干达(Sunway Iskandar)将把其面积为13英亩的土地(价值6,300万令吉)的租契转移至上述合资公司,而上述发展项目将包含洋房、半独立洋房及排屋,并附带设施。

大和房建驻马来西亚的董事经理Daisuke Usugi表示,马来西亚的房屋需求量在过去几年里一直稳定增长,尤以年轻人居多。预制房屋的素质较高,同时能够减少对外劳的依赖,并缩短交货时间。

启示:上述项目的发展总值(GDV)估计为2亿1,000万令吉,它预计将在2016年初推出,销售对象为马来西亚人、新加坡人和日本人。双威补充,双方自2012年便进行协商,而透过将预制技术带到马来西亚,双威与大和房建未来将可能取得更多项目。

Sunday, June 14, 2015

【】巧妙风水布局 怡乡春竹起死回生


位于中国江苏省苏州市的“怡乡春竹”,其前身名为“鲍鱼先生”,是一家人气红不让的高档火锅连锁店,专卖鲍鱼、龙虾、帝王蟹、扇贝、雪蚌、和牛等高级火锅食材,品质鲜美一流,深受广大食客的欢迎,是当前人气最“夯”的火锅超级红店。

然而,风光的背后,又有多少人知道,天天人客爆满的怡乡春竹,当4年前店名还是“鲍鱼先生”的时期,生意奇差无比,一度面临倒闭厄运?

因为整家店铺的风水出了问题,无人发现,开业以来,“鲍鱼先生”顾客回头率不高,生意门可罗雀。
更糟糕的是,店铺的内部管理也出现严重问题,不仅员工的工作态度怠惰散漫,整个部门包括食材采购部和厨房部,也出现很大的分歧与冲突,员工之间的凝聚力与合作精神荡然无存。

试问在这样死气沉沉的工作氛围下,生意岂有不垮之理?

有关餐饮业的风水,除了讲究“风”和“水”的流向之外,还要考量方向、厨房、店名以及五行等因素,而这家店就不幸犯完以上所述的风水错误。

首先要讲的是方向;不管什么格局的餐厅,基本都可分出九大方向,即东、东南、南、西南、西、西北、北、东北以及中央。

在这九大方向之中,其中有三个一定是凶方,若要一一找出,必须根据该餐厅的朝向,再结合九宫飞星、先后天八卦和时年飞星,才能准确断定。

厨房建凶位
根据我的计算,这家餐厅最大的问题,就出在厨房。如果以玄空飞星“双星加会”的说法,他们的厨房不巧建在三、四同宫的位置,这是九宫飞星三大凶位之一。

凡是主宰餐厅风水命脉的重要部分,如厨房、收银台以及贵宾厅等,都不可建在这个凶位,否则,该餐厅的气数很快就用尽,肯定不能长久经营。

因此,我叫他们马上拆掉厨房,改建厕所,而把厨房迁移到适当的吉位。

三四同宫凶位建厕所
根据玄空飞星“双星加会”的风水理论,“三四同宫”是一个凶位。

如果厨房落在此位,聘请回来的员工性格颓废懒惰、不求上进。

收银台落在此位,则员工常常会发生找错钱、收错账的糊涂事,甚至会有亏空公款的事情发生。

至于贵宾厅若落在此位,表示前来光顾的顾客都不是豪爽大客,只点便宜菜,不会点名贵菜肴,难以冲高业绩。不过,“三四同宫”凶位,也并非一无是处、毫不可取。

这个位置最适合用来建设具有“休闲”性质的场所,例如卡拉OK包厢、按摩室、麻将室、桌球室及厕所等,因此,炜轩大师建议将此位改建成厕所。

拨乱反正搞好内部管理
回看“厨房坐落凶位”的核心问题,究竟会带来什么样的严重后果?

其实,不仅会深深影响员工的工作心态,更致命要害的,就是内部管理肯定会出问题。

尤其采购部和厨房部之间,会产生极大误差,做出来成品会给人偷工减料、货不对办的感觉。

比如,餐牌上菜式照片看起来色香味俱全,但实物效果却差强人意,让食客觉得受骗,对餐厅印象大打折扣,这样肯定难有回头客,生意自然一落千丈。

很多人都不知道,一家餐厅的盈亏,最主要取决于采购部。

采购部工作做得不好,即使人客再多,到头来也是赚不到钱,反而还会亏本。

因此,必须从问题根源下手,先把不好风水的磁场拨乱反正,搞好内部管理的关键问题,事情自然好解决。

吉位建厨房催旺生意
既然已找出整家餐厅的凶位所在,将厨房迁移至吉位。所谓的“吉位”,又是在哪个方向?

其实,每家餐厅的朝向都不一样,风水吉凶位置自然也有所不同,因此,很难具体说是在哪个方向。
我只能说,我将厨房迁移到“双八飞星”吉位,这是因为现在走着八运。

八运五行属土,而厨房则五行属火,因此在这个吉位建设厨房,将能取得“火生土,土生金”的五行能量,进一步催旺整家餐厅的生意。

用餐环境相匹配
当然,取了一个如此绿意盎然的好店名,自然也要有与之相匹配的用餐环境。

纵观怡乡春竹的内部格局设计,到处都有摆设一些绿色植物,整家餐馆的颜色也偏向自然木色。

而且,还有许多木制的布置设计,例如木椅、木窗、木屏风等,非常符合新店名的风格。

这些都是你表面看得到的风水布局,除了这些,整家餐厅的风格设计其实都紧紧扣着“怡乡春竹”这四个字主题来运转,这些都是无形之物,是最高境界的风水。

至于那是什么,请恕我无法告知,否则就破了人家的风水,就留待那些有缘来用餐的朋友,慢慢去体会当中的玄妙所在了。

布置“七星帝钱风水阵”
来到最后一步,在店门口布置一个“七星帝钱风水阵”,即利用五帝铜钱布置成一个北斗七星的形状,然后埋入土中20公分。

通过夜以继日不断吸收北斗七星磁场能量的方式,进一步巩固整家餐馆的风水旺局。

利用巧妙的风水布局,成功将整家餐馆“改头换面”以后,怡乡春竹以势不可当之势,生意一路长红,业绩屡创高峰,更在2011年,
创下一年营业额高达1.5亿的惊人纪录,成功缔造全中国餐饮业的巅峰神话!

神奇商业奇迹
虽然近年中国政府有感中国官僚大爷挪用公款吃喝的风气日趋严重,为了反对“舌尖上的浪费”,立法严禁用公款吃喝,以致消费者对吃喝的欲望大幅度下降,减少光顾高级食肆。

这导致全中国大大小小的食肆受到严重波及,生意下跌近七成。

然而,在这一波巨大的经济冲击之下,“怡乡春竹”竟然还保持每年盈利增长的良好趋势,每天前来光顾的食客仍然是络绎不绝,这又是另一个堪称神奇的商业奇迹!

店名字义紧扣行业
我计算得出,“鲍鱼先生”三位股东五行都缺木,根据五行缺失和需要,再加上正确且严谨的总笔画元素计算法,及店名字义考量,三管齐下,为他们量身订造一个最适合的好名字,叫作“怡乡春竹”。

取名为怡乡春竹,其意不难理解,因为此名的“春”、“竹”两字都含有“木”的五行元素,表示春天花会开,树木会生长,朝气蓬勃,生机满满,而竹树又长青,代表事业长青不息,长做长有,加上木旺店主,取名可谓妙到毫颠!

然而,“怡乡”这两个字在这里的作用又是什么?

不说还真不知道,原来一个完美的店名,除了须配合店主的五行,以及总笔画吉凶元素之外,还有一个非常重要的考量,就是店名的字义。

店名不是随便取爽的,还要看它的字义是什么,最基本的条件,就是必须要与行业紧紧相扣。
“怡”有和悦、愉快的意思;“乡”,带出家乡的风味,让食客觉得到这里用餐,会有一种宾至如归的愉悦感觉。

对餐馆来说,能够让食客乘兴而来,尽兴而归,下次又再来,无疑是最重要的。

店名须配合店主五行
基本解决厨房和方向风水问题,而接下来的店名和五行等风水弊端,同样不容忽视。

店名和五行息息相关。怎么说呢?一个好的店名,必须配合店主的五行。

我们一定要知道店主缺乏什么五行元素,同时又需要什么五行元素,才可配合取个相得益彰的好店名。否则,店名再好,五行不适合,对店主毫无帮助。

好店名,除了五行,还要看总笔画的吉凶元素,这恰恰是最困难、最考智慧的地方!

很多人以为算完三个字、四个字或以上店名加起来的笔画,就是总笔画,其实这是大错特错的观念!
真正的笔画学问,是每两个字,就会有个元素,必须先确保这些元素都是好的,才可以进一步算总笔画。

举个简单例子,比如三个字的店名如“鼎泰丰”,它的正确姓名学算法应当是鼎+泰、泰+丰,然后再鼎+泰+丰,一定要经过三个计算过程,而且算出来的笔画都是吉数,才能称得上是一个好名字。

以此类推,“鲍鱼先生”的店名计算法,应当是鲍+鱼、鱼+先、先+生,最后再计算鲍+鱼+先+生的总笔画。

可惜,根据姓名学计算原理,“鲍鱼先生”这个店名,无论是五行还是总笔画,都对店主不利,因此要扭转乾坤,唯一方法就是改个好店名。

文:炜轩大师


【股】巴菲特最注重的4个投资原则


由罗伯海洛斯壮(Robert Hagstrom)撰写的《胜券在握(The Warren Buffett Way)》一书里,作者为大家讲述了巴菲特用来作出投资决定的4个原则。

虽然巴菲特不是在每一项投资中都用上这4个原则,但这些常用的规范通常成为了其选股的指引。

上述提到的4个原则涵盖业务、管理、财务及市场。

业务
长线投资者往往会把其资金投放在一个他不需要担心明天还会否存在的业务里,因此他必须对有关业务了如指掌。

正如爱恩斯坦(Albert Einstein)所说: 如果你不可以用简单的方法说明,这表示你对事情的了解不够。一个很简单的测试就是你尝试向一个不懂得有关业务的人讲解。

你所投资的业务应该持续获利,从查看其过往的营业额及盈利表现便可见一斑。

比较重要的一点是,该业务应继续有利可图,你可从行业及公司的展望作出判断。

管理
在我们的生活里,我们周围的人都是诚实可靠,明白事理,而我们信任他们的判断,因为我们知道他们都关怀我们。在经营业务方面,选择管理团队时,这个概念也用得着。

我们知道所有业务都会面对顺境逆境。顺境时当然容易管理,但遇到逆境时,问题可不少。因此,诚实可靠是值得鼓掌。一个好的管理团队就算遇上逆境也不会隐瞒事实。

我们希望管理团队能够作出合理的决定,尤其是如果它的看法与一般的看法不同,但长期而言,其实这会对公司有利。

财务
首先,我们往往会把重点放在盈利,但书本的建议是把重点放在股本回报,而不是每股盈利。

当一家公司赚钱时,在扣取派息后,剩余的利润会保留在股本内,这意味着明年的盈利基底将会增加。

如果一家公司的盈利增加10%,而其盈利基底以同样的幅度增加,巴菲特不会觉得惊讶,这就好像储蓄户口里的复利效应一样。

另一方面,股本回报率让你知道一家公司的管理层如何可以从手头上的资本为其营运带来回报。

其次是最基本的盈利比率。简单而言,毛利升高,公司从每一块钱的收入所赚取的利润将会提高。

接下来,巴菲特提到公司的盈利比营运现金流重要。计算盈利的方法是把净盈利加折旧减去资本开支及额外的营运资本。

这两者的分别在于资本开支。巴菲特强调,一家公司如果没有必须的资本开支必定会走下坡。因此,他认为资本开支是用来评估企业实际盈利的关键元素。

最后,我们得问问公司是否可以从其保留盈利中获利。如果公司的保留盈利每股增加1元,其市值也应该增加最少1元。

如果公司可以从这1元中赚取多过1元,其市值很可能会更高。但如果它不能从其保留盈利中获利,那么股东们应该拿取股息比较好。

市场
来到最后一部分,我们应尝试找出业务的大约价值。价值及价位不可一概而论,价值是你所得到的,而价位是你所付出的。

巴菲特是本杰明格雷厄姆(Benjamin Graham)的杰出学生,后者被誉为价值投资之父。巴菲特强调在购买股票时,安全边际(margin of safety)是一个必须考虑的元素,这是企业价值与价格的差异。

毕竟,在投资时多付出不会让投资有足够的空间作出调动。尽管上述三个条件已经达到,但我们必须承认我们可能出错,而股价可能与我们的预期背道而驰。

安全边际较大可以容许我们离场,并有望把资本亏损减到最低。


Friday, June 12, 2015

【房】产业倾情:房子追着高铁跑


千呼万唤,酝酿了多年的隆新高铁,在马新两国领导人进行了第6次非正式会议后,终于最近正式达成协议在2020年或后建成,以缩短两国的距离,促进双边经贸合作与人民往来。

隆新高铁计划一旦落实,势必将为马新两国人民,尤其是经商人士当天往返两地、实现“一日生活圈”的梦想。

隆新高铁将耗资逾400亿令吉,时速高达300公里,从吉隆坡到新加坡只需90分钟,长达354公里。

大马终点站预计将落在大吉隆坡新街场的“马来西亚城”(Bandar Malaysia),接着一路南下的6个分站包括布城、芙蓉、爱极乐、麻坡、峇株巴辖和努沙再也。

至于新加坡的终点站,则设在裕廊东(Jurong East)。

隆新高铁计划,其实早在90年代末及2006年,就有财团倡议兴建,鉴于当时经济不景气而搁置。
直到2010年,首相拿督斯里纳吉正式启动大马经济转型计划后,才又旧事重提,再次提上议程。

然后于2013年1月,马新两国领导人举行的双边会议中,正式决定兴建这条衔接马新两国的高铁计划。

往返两国“一日生活圈”
稍后,马新两国领导人在联合声明中指出,这项策略性的双边合作计划,从此将为两国迎来新的发展机会,马新两国又将迈向另一个新的里程碑。

隆新高铁计划一旦落实,势必将为马新两国人民,尤其是经商人士当天往返两地、实现“一日生活圈”的梦想。

届时,马新两国人民不仅可以在一天之内,往返马新两国商务、工作、教育、旅游、购物、休闲、娱乐、探亲等,还因为隆新高铁将两国距离大幅拉近,加强两国人民往来互动与产业投资双向发展。时间与空间的缩减,都将发生天翻地覆的变化。

拉近城乡生活差距
长远来看,隆新高铁能将原本需要5小时车程的距离缩短至90分钟,何尝不也是一个扭转城乡乾坤的发展机会?

是发展吉隆坡和新山等重点城市,甚至二、三线城市的一道催化剂。

城市人口爆炸
城乡之间的生活、高教水平、及工作发展机会的差距庞大由来已久,因此常逼得许多乡镇年轻人不得不涌入城市升学、就业、寻求发展。

结果造成城市人口爆炸,久而久之更使城乡人口与发展严重失衡。

根据大马统计局最新发布的数字显示,大马近70%人口都集中在城市,说明城市早已出现人满为患的窘境。

加上近几年来,城市节节上升的屋价房租,日递提高的生活水平,且日益严重的交通堵塞情况,往往逼得部分年轻人不胜负荷,慨叹生活迫人,城市居大不易,开始有返乡或迁到生活水平相应较低的二、三线城市居住、发展的决定。

促进沿路城乡产业发展
其中最显而易见的是,隆新高铁正式通车,两地交通衔接,并向四周延伸四通八达的交通便利,也将更进一步促进马新两国与高铁沿路周边城乡的产业,商业蓬勃发展。

除了房地有价,价值重估令屋/地主一夜暴富之外。

长期而言,也将提高马新两国人民与投资者对大马房地产的殷切需求,因而间接带动产业、建筑、甚至基建、和建材相关的活络发展。

毕竟以马新两国现有的产业价差高达700%、马新汇率兑换(2.7令吉兑1新元)值比,加上新柔长堤的拥堵情况等,相信隆新高铁将吸引更多的新加坡人与投资者越堤涌来大马置业,投资。

特别是最近柔州重点发展的依斯干达特区,以及柔州境内蓄势待发的多个二、三线城市,也莫不将从中受惠。

二三线城市也可安居乐业
随着隆新高铁计划正式定案,相信从此将有越来越多的年轻人愿意继续留在家乡或迁到二、三线城市发展,安居乐业。

只要乡下人在,乡镇活动活络,自然吸引更多的企业和厂商进驻,带动地方的商业、经济与产业发展。

房子追着高铁跑。谁说乡镇就不能跟城市比?罗马也不是一天造成的。

当然,这种城乡蜕变巨变,不是一朝一夕或一蹴而就;而是一步一脚印,循序渐进聚沙成塔。

只要地点优越、毗邻高铁附近、也有发展潜能与永续发展的魄力,并承先启后持之以恒。

相信假以时日,当有一天远离城市的乡镇发展生态,生活居住环境也逐渐逼近城市的发展格局时,你也不得不惊叹于隆新高铁计划连成城乡一线的惊人爆发力!

【国际】中国股市的“大笨狼时刻”


上海股市在不久前经历了“大笨狼时刻(Wile E. Coyote moment)”——跑至悬崖然后踩空。几个星期来,投资者持续追高,希望能取得更高的回报。结果,到了星期三,他们突然发现脚下的路不见了。

多达20万亿的债务

这都是因为中国的中央银行决定抽走金融市场内的资金,证券经纪行也收紧了借贷限制。这“二重奏”令中国下跌了6.5%,创下四个月来的最大跌幅。人们也因此对正在形成的资产泡沫提出种种疑问。

首先来谈目前正在形成的资产泡沫。上证指数在过去一年如摆脱了地心引力般上升了127%,但这并非因为中国的经济状况乐观,或者企业的盈利提高,而 是因为保证金贷款激增。截至5月27日,这类贷款已超过3,220亿美元,为去年的五倍。股民纷纷贷款,原因是认定中国人民银行将在不久后调低利率及存款 准备金率。这只是官方的数字,自雷曼兄弟于2008年破产以来,中国的影子银行体系中累积的贷款估计有20万亿美元。

中国股市泡沫的独特之处在于,它是由政府直接促成,而如今政府又要自行解决此问题。比方说,去年八月,当中国股市变得乏力时,由政府控制的媒体便开 始鼓励民众利用储蓄来买股票。在2014年8月的其中一个星期,新华社就刊登了8篇文章,大谈拥有股票是有智慧且爱国的表现。政府同时也调低了交易费用, 并允许个人开设多达20个交易户口。民众因此认为,中国政府在有必要的情况下会“护盘”。

中共推高股市的计划相当成功,甚至超乎了其想象,但它因此而面对一项艰巨的挑战:要如何在不触怒民众和掌控好经济状况的情况下,解决资产泡沫的问题?

泡沫即将爆破?

中国是世界第二大经济体,它目前正面对着前所未见的情况,那就是其股市的涨势势必会停止,而它却不能令股市崩盘(与此同时,中国的政府债务大幅增加,地方政府贷款如今达到约4万亿美元)。究竟应该是令股市继续下跌,还是进场扶持股市,中国必须做个决定。

当然,股市在星期三下跌,可能是暂时的调整,因为上证指数在星期四一度攀升至4,986.50点,差一点就要自2008年以来首次冲破5,000点大关。

然而,炒股人士应该很快就会发现,上海股市几乎是“凭空”上涨。这令中国政府面对相当大的挑战。基于中国的金融体系尚未稳定,它之后可能会面对金融危机。如果作为世界第二大经济体的中国像大笨狼那样跑到了悬崖边上,那其他国家可要当心了。

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【国际】明年初推廉价上网 MyRepublic来马抢滩


新加坡第四大互联网服务供应商MyRepublic,考虑到大马“抢滩”,最快料于今年底或明年初,在马推介更便宜的上网服务。

网络媒体DigitalNews Asia报道,MyRepublic总执行长麦尔康罗德立说,成功进军新加坡市场后,大马是该公司下一个东南亚市场目标。

MyRepublic背后的大财主,是印尼电讯公司Sunshine Network和法国亿万富豪泽维尔尼尔(Xavier Niel);目前在新加坡和纽西兰的业务相当活跃。

值得注意的是,MyRepublic擅长以“创造性破坏”的商业模式,撼动原本已稳定的市场,让消费者可以获得更便宜的互联网服务。

麦尔康罗德立相信,必须“破坏”市场原本的格局,才能创造市场新局面。

攻狮城30%光纤市占
MyRepublic在2011年进军新加坡,提供宽频互联网服务。

该公司在2014年,获得投资者注入3000万新元(约8310万令吉),还成功在新加坡打造利基市场,成为第四大互联网服务供应商。

该公司成功动摇新加坡原本已成熟的市场,目前已经攻下新加坡光纤宽频领域30%的市占率。

当年,MyRepublic进军新加坡时,就推介每月收费49新元,网速为1Gbps的配套,当时同样的配套,对手收费高达395新元!

如今,业者纷纷把宽频配套价格下调到该水平。

最低月费60令吉
麦尔康说:“若大马消费者觉得自己所支付的宽频服务太昂贵,一定非常欢迎MyRepublic。”

他透露:“我们计划推出每月60至70令吉,网速为100Mbps的配套。”

目前,马电讯(TM,4863,主板贸服股)1Mbps的配套,每月就要116.6令吉。

不过,MyRepublic能否成功在大马改变市场景观,麦尔康说,还有赖于大马政府是否愿意营造利商环境。

且该公司还在等待政府指示马电讯,将网络通过本地环路开放(Local Loop Unbundling),让网络互通。

他预计,网络互通料从现在至2018年间开放,否者,MyRepublic就必须跟马电讯签署批发合约,然而,这对整个领域无利。

光纤使用率不广 涉足市场或有限
对于MyRepublic计划进军大马市场,惠誉旗下的BMI研究指出,尽管大马迫切需要更便宜宽频服务,但MyRepublic看来不易成功。

该研究指出,由于大马宽频服务仍以非对称数字用户线路(ADSL)为主,在2014年占25%,光纤仅占了13%。

因此,比起新加坡,大马光纤使用率还不广泛,所以MyRepublic可涉足的市场其实很有限。

不过,该研究还是认为,MyRepublic进军大马,将激励国内消费者对便宜宽频的需求,进而带动全国宽频使用率。

丰隆投行研究分析员也说,若马电讯决定开放其网络也不令人惊讶,因为政府已经放话要致力降低宽频价格。

该行分析员补充,目前,要评估MyRepublic进军后的影响仍言之过早,不过,若成功进军大马,马电讯将受到最大的影响。


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