Friday, April 13, 2018

【马】雀巢第3季續派息70仙 對全年獲利有信心


雀巢(NESTLE,4707,主要板消費)淨利下滑25.5%,錄得1億1975萬令吉,主要受原料價格攀升影響,但仍每股派息70仙。

同時期營業額起4.8%,從12億6300萬令吉攀升至13億2325萬令吉,獲國內和出口銷售分別漲4.2%和6.8%良好成長動力貢獻。

該公司向馬證交所報備,部分產品的有效營銷和貿易活動,有助交出利好的國內銷售成長。至于強勁出口表現,受惠于東協地區附屬公司的增長。

雖然第3季淨利表現下滑,雀巢通謹慎的成本管理舒緩其中影響,並且有信心可交出讓人滿意的全年淨利表現。

另外,雀巢首9個月淨利從5億7019萬令吉,下滑10.2%至5億1225萬令吉;營業額則按年攀升4.3%,達39億7877萬令吉,相較去年同期為38億1362萬令吉。

該公司對大馬經濟持有謹慎樂觀看法,將會持續加強整體供應鏈的效率,投資在創新產品組合以持續增長,相信這可為雀巢達到強勁的盈利水平。


【马】星獅控股全年淨賺3.2億


星獅控股(F&N,3689,主要板消費)2017財年末季淨利按年大跌60%至1964萬8000令吉,比較上財年同期的4959萬令吉;營業額則微跌至9億7628萬令吉,但仍建議每股派息30.5仙。

同時,星獅控股全年淨賺3億2338萬令吉,按年下滑16%;營業額則跌1.6%,報41億137萬令吉。

星獅控股向馬證交所報備,本地業務營業額下滑5.5%至5億3540萬令吉,歸咎于來自競爭對手的價格壓力。不過,食品和飲料出口的雙位數成長緩和了本地銷量下滑的影響。

另外,原料成本高昂、加上營運成本和業務重組成本,拖累該公司末季本地食品和飲料的營運虧損達1150萬令吉。但在積極的廣告和促銷活動帶動下,營運獲利成長59.3%至1880萬令吉。


Sunday, April 8, 2018

【新】莎莲科技(Sarine Technologies)


如果想求婚成功及拥有一个难忘的回忆,必须具备哪些东西?美丽的花朵?满溢的爱意?或许吧。但相信大家都会同意,如果想整个求婚过程更完美及有意义,当然不可以缺乏一枚钻石戒指。一直以来,我们受到的文化熏陶是钻石象征了爱情、承诺及永恒。当然,在很大程度上,这些价值是受到售卖钻石的商家们在营销活动中大力加持。

莎莲科技(Sarine Technologies)刚好就是为钻石及珍贵宝石加工及买卖而开发及制造精密科技产品的公司。 一粒经打磨的钻石,其价值可以利用4C钻石品质标准来评定,包括克拉重量(carat)、颜色(color)、净度(clarity)及切工(cut),然而,我们又应该怎样去评估一家与钻石加工有着密切关系的公司?

莎莲科技的股价在2015年10月的全盛时期升高至每股3.23元。现在它的股价是在一元以下交易,意味着在不足3年内,集团的市值消失了差不多三分之二。这家公司的增长一度备受看重,究竟是什么原因令莎莲科技失去了昔日的光芒?

财务稳健

莎莲科技的资产负债表十分稳健,而这个状况多年来没有改变过。由于其营运可以产生强劲的现金流,再加上其资本开支相对较低,因此年复年的正面现金流让其在过去5年累积了超过3,000万美元的现金储备。截至2017年6月30日,莎莲科技的现金资产总计为3,710万美元,并且没有从银行贷款。值得注意的是,其3,710万美元净现金大约占了集团净资产值的47.7%。

集团除了拥有庞大现金流外,它另一个可取之处是其总债务一直是维持在总股本的25%以下。截至2017年6月30日,集团的财务实力十分健全,而其负债股本比只得16.3%。

Sarin A

FY15业绩一落千丈

莎莲科技的FY15表现最为差劲,由于当时业内情况十分严峻。 原石(rough diamond)的定价过高,而打磨钻石的价格下跌,由于存货水平比平常高出许多,以及需求增长下降,尤其是在中国。结果,中游钻石打磨商及制造商的毛利低到无法支撑,雪上加霜的是它们的营运资本信贷水平被削减。因此,钻石加工活动比平常大幅下跌多达50%。

在这样持续无利可图的情况下,莎莲科技的客户失去添置新技术的动力,从而令集团的销售受到重大冲击。单单在该年度,莎莲科技发出两次盈利警告,并在3Q15报140万美元净亏损。全年而言,收入下跌44.8%至4,850万元,同样地,净利暴跌86.8%至只有360万美元,相对一年前的净利为2,720万美元。

然而,在接下来的一年出现了转机。业内情绪在FY16明显复苏,原石定价相对FY15减低了,而打磨钻石的价格维持稳定。由于业内情况恢复正常,莎莲科技的FY16收入跳升49.7%至7,250万美元,而净利飙升超过4倍至1,800万美元

市场的非理性表现带来机会

莎莲科技在2017年10月10日公布盈利指引后,其股价跌破1元支持位。它表示3Q17的预期收入大约为1,100万美元而营运亏损最低限度为十多万,原因是中游的打磨钻石存货过剩。

从指引来看,尽管第三季度出现亏损,但9M17收入应达到大约4,600万美元而营运收益大约为700万美元。随着零售商为即将到来的圣诞节日及情人节准备就绪,下半年的销售应会提高。事实上,莎莲科技的9M17预期营运盈利已超越了FY15的550万美元全年数字。

不过,尽管今年的表现较FY15来得出色,莎莲科技的股价却跌低于2015年9月录得的1.29元历来低位。因此,市场的非理性表现显示目前的低价位包含了过度的恐慌。
Sarin B

基于过去12个月每股盈利及0.93元价位,莎莲科技目前的本益比为16.3倍,在受到较高盈利及较低股价的支持,这个估值无疑更为吸引。再加上其大约5.9%的股息获益率十分诱人,市场因为过度恐慌而引起的非理性表现事实上为愿意进场的价值投资者带来一个不错的机会。



Friday, March 23, 2018

【新】星展集团(DBS Group Holdings)


星展集团(DBS Group Holdings)


公司在新加坡的企业银行、财富管理及消费与中小型企业(CSME)等业务都取得良好表现,但在增长市场的CSME业务带来的贡献占公司2014年净利的仅仅0.4%。

管理层希望新加坡及香港的CSME业务带来的贡献比重能在2015年起的五年内,从44%增加至50%,并希望增长市场CSME业务同期的贡献比重从4%增至约10%。

与此同时,公司正利用云端科技来更新其资讯科技结构,以便把银行服务带到客户面前,而不是客户前往分行寻求服务。

公司将通过智能手机应用程序Digibank来把完整的银行服务提供给客户,背后的程序全面自动化及以数码操作,因而把人力资源需求减到最低。

基于数码客户的股本回报率较高,公司的净利预估调高,因改进数码服务将有助提高营运效率及降低成本。

【新】吉宝企业赢得逾4亿美元的订单


吉宝企业(Keppel Corporation)的非直接子公司吉宝美国船厂(Keppel AmFELS)从夏威夷运输公司Pasha Hawaii赢得价值超过4亿美元(约5亿4,400万元)的一份合约,涉及建造两艘由液化天然气(LNG)驱动的货柜箱船。

这两艘船只将按照吉宝的专利设计建造,并分别定于2020年第一季及第三季交送。两艘船是为该客户量身打造,全长774英尺,船速为每小时23海里,能够承载2,525个二十尺标准箱,包括装满货物的500个45尺货柜箱、400个冷藏箱以及300个40尺干货箱。

这两艘船也符合美国琼斯法案的要求,即往来美国港口之间的船只必须是美国建造、挂美国旗、由美国企业拥有以及大部份船员是美国人。

Thursday, March 22, 2018

【新】昇菘集团是否值得投资


超市在我们的日常生活中扮演着重要的角色,由于它为消费者提供便利的服务,食品既新鲜,价格也不高。

新加坡统计局2017年12月的最新报告显示,超市零售额年比增长8.2%。照理说,昇菘集团(Sheng Siong)的收入也应该同步增长,但其FY17收入仅增加4.2%。显然,来自电子商贸的竞争对手已造成威胁,价格之争也加剧了大型企业间的竞争。




业务简介



昇菘超市是本地家喻户晓的品牌,于1985年由林氏兄弟(林福荣、林福星及林佑龙先生)创立,目前在全岛拥有44家超市及杂货店,是新加坡最大的零售商之一。集团最近也进军中国市场,于2017年11月在昆明开设了第一家中国超市。

昇菘认为必须为消费者提供“湿货与干货”包括各种新鲜、加工、冷冻、包装食品到基本的家具产品,应有尽有。它拥有的十多个自家品牌为消费者提供四百多种产品,质量可媲美国际品牌,但售价更低。


风险与挑战



为了应对来自RedMart和其他电子商务领域的竞争对手,昇菘于2014年推出了线上购物网站“all for you”并提供当日送货服务,在新加坡特定区域可在3小时内送达。RedMart是Lazada旗下品牌,Lazada是东南亚领先的电子商贸公司,阿里巴巴持有其83%的股份。除了Lazada的管理层及淡马锡控股外,阿里巴巴从Lazada之前的股东手上收购了大部分股权。

由于缺乏专业数码知识,昇菘在电子商贸领域处于劣势,因为RedMart提供了昇菘线上购物平台不曾提供的信用卡回扣、种类繁多的产品清单以及价格匹配保证(price match guarantee)。

展望未来,传统的实体超市可能面临更多来自电子商贸的竞争,但考虑到食品质量问题,一部分的消费者可能仍会选择前往湿巴刹购物。但昇菘若继续专注于开设分店而不开发新的线上服务,则可能导致市场份额流失并进一步拉低收入、拖累盈利。



未来发展



昇菘日前提到,即将招标的组屋超市店铺似乎大有可为,因此预计他们将继续竞投这些店铺。纵观昇菘的扩张策略,他们似乎喜欢瞄准那些附近没有超市的组屋区。昇菘计划在安谷弯(Anchorvale)第338座、芬维尔连路(Fernvale Link)第417座、坎贝拉(Canberra)第105座组屋及工艺教育学院宏茂桥分院开设4家分店,总面积超过30,000平方英尺,分店总数在1H18将达48家。此外,仓库扩建预计将在2018年底前完成,这将增加约97,000平方英尺的空间,以满足新店的需求。

成熟组屋区的同店销售额下降趋势依然令人担忧,因为这些分店部分将进行大规模装修,意味着受影响的分店将损失约一个月的销售额,预计装修成本将增加、收入将减少,进一步拉低利润。


财务状况



昇菘FY17的财务表现依旧强劲,净利攀升10.9%至6,950万元,主要因毛利提高6.2%及毛利率提高至26.2%。集团也宣布派发3.30分全年股息,相当于71.1%派息率。

收入增加4.2%至8亿2,990万元,其中4.5%来自新分店,2.1%来自同店销售额,另有2.4%因罗央坊(Loyang Point)分店暂时关闭、The Verge商场及兀兰第6A座组屋分店永久关闭而被抵消。

行政开支及分销开支分别上升4%及7.7%至1亿3,790万元及550万元,由于业务量及新分店的员工增加。


此外,截至FY17,昇菘的现金库存高达7,340万元并且没有负债。集团目前的本益比为20.3倍,远低于地区同行的28.4倍。股价与账面值比为5.2倍,同样比地区同行的19.4倍低。截至2018年3月6日,股价为0.94元。

尽管昇菘仍保持增长,预计在人口增长放缓的当儿,竞争将变得激烈。尽管租赁及劳工成本依然会是集团的主要压力,但其良好的执行记录是一个投资优点。


Tuesday, March 13, 2018

【新】梁苑集团(5UJ)


梁苑集团(5UJ)



兴业证券研究(RHB Research):

    中立,目标价0.64元

梁苑集团(Neo Group)的业绩因于去年收购的子公司U-Market Place Enterprise蒙亏而受打击。U-Market是如切金珠(Joo Chiat Kim Choo)粽子的生产商,同时也从事肉类产品贸易与加工业务及经营零售店。

梁苑集团的管理层目前正为关闭不赚钱的零售店进行规划,并将把营运进行整合,以削减成本及提高盈利。或许U-Market将能通过公司的分销网络来增加产品销售与出口,希望能借此令业绩好转。

其他子公司的表现都有进步。餐饮包办业务的盈利提高,由于促销和广告开支减少。然而,公司的一大隐忧是其负债水平高达213%的杠杆比率。此外,公司截至今年9月30日的1H18资产负债表显示,其总流动负债额高于总流动资产额。兴业证券研究认为,公司需要更多时间来提高盈利及改善其财务状况。


【马】雀巢第3季續派息70仙 對全年獲利有信心

雀巢(NESTLE,4707,主要板消費)淨利下滑25.5%,錄得1億1975萬令吉,主要受原料價格攀升影響,但仍每股派息70仙。 同時期營業額起4.8%,從12億6300萬令吉攀升至13億2325萬令吉,獲國內和出口銷售分別漲4.2%和6.8%良好成長動力貢獻。 該公...