Tuesday, May 31, 2016

【新】购物中心失色,哪两只股值得留意


新加坡的乌节路曾被誉为购物天堂,但如今的乌节路已失昔日光彩。根据彭博社的报导,乌节路的购物中心的空置楼面飙升至2009年以来的最高水平。个中的原因或许是消费者在目前低迷的经济中减少开销。

这对投资者而言意味着什么?

乌 节路一带的购物中心陆续增加,而空置的零售楼面却也越来越多,也许投资者是时候重新评估他们对零售业房地产投资信托(REIT)的投资。零售商在近年来陆 续撤出新加坡,例如日本时装品牌Lowrys Farm及法国服饰品牌Celio。与此同时,也有不少零售商暗示或明示打算结束在新加坡的业务或减少门市数量。

潜在的原因之一是,许多品 牌都已走入邻里购物中心,例如位于裕廊东的JEM,消费者因而没有很大的理由再“千里迢迢”地到市区购物。此外,电子商贸对实体零售店所带来的压力与日俱 增。两年前,英国服装品牌River Island结束了其在新加坡所有的门市,并通过网购平台Zalora销售产品。

随着零售楼面需求减少但供应增多,新加坡的零售业REIT该如何是好?投资者可考虑把资金转移至以下的两只股,尝试乘上电子商贸领域蒸蒸日上的快车。

丰树工业信托

鉴 于零售物业争取租户的竞争越来越烈,预期购物中心的营运挑战也将加剧。马来亚银行金英(Maybank Kim Eng Research)在一份报告中预期,零售楼面的空置率将从2015年的4%上升至2018年的9.9%,主因是零售商撤出新加坡或缩小在新加坡的业务, 由于人们在实体零售店的消费与日减少。

另一方面,预期工业物业将在接下来三年里取得更好的表现。楼面空置率料将从2015年的9.2%下降至2018年的8.5%。因此,我们坚信工业REIT的投资回报将比零售REIT来得高。

丰树工业信托的一年走势。资料来源:彭博社
丰树工业信托的一年走势。资料来源:彭博社

工业REIT的首选是丰树工业信托(Mapletree Industrial Trust),其组合内的85个物业包括位于新加坡的分层式厂房、高科技建筑、商业园建筑物、坡道式建筑及轻工业大厦。丰树工业信托旗下物业的租用率在过去一年里提高了4.4个百分点。

预期这只REIT的每单位派息将在它于2017年收购新资产之后更上一层楼。马来亚银行金英的分析师给予‘买入’建议,目标价为1.78元。丰树工业信托目前是以7%的股息获益率交易。

新邮政

有 句英语俗话说:如果你无法击败对手,那就成为他们的一份子吧(if you can’t beat them, join them)!越来越多消费者转而使用网购服务,以及商家逐渐结束它们的实体零售店,同时转至网购平台来销售产品。因此,投资者应想想哪一些股票最能够从这 股趋势中受惠。全球趋势是我们无法避免和阻挡的,即使是美国大型零售商杰西潘尼(JC Penny)也面对门市销售额下滑的问题。

本地的新邮政(Singapore Post)是我们涉足于电子商贸领域的最佳选择。在过去几年里,新邮政一直积极地在这个领域拓展业务,电子商贸现已成为其一大收入来源。与此同时,电子商贸巨头阿里巴巴(Alibaba)是新邮政的大股东之一,预期双方将有进一步的合作。

由于新邮政最近受到企业丑闻的困扰,所以其股价已跌过了头。然而,公司拓展电子商贸业务的行动依旧不变,并因而令其最新的FY15收入冲破10亿元的关口。联昌证券研究(CIMB Research)给予‘买入’建议,目标价为1.89元。

新邮政的一年走势。资料来源:彭博社
新邮政的一年走势。资料来源:彭博社


【新】来宝集团脱售在中粮来宝的余下股份



来宝集团脱售在中粮来宝的余下股份



来宝集团(Noble Group)以7亿5,000万美元把其在中粮来宝(Noble Agri)的全部49%股份脱售给中粮集团(COFCO)的交易已达成协议。

在交易条款下,来宝集团保有从中粮来宝的未来增长中获取可高达2亿美元收益的权利。

在完成交易后,来宝集团的财务状况将比投资级信贷评级的要求来得更高。脱售收益也比其将通过脱售资产来取得5亿美元资金的目标高出许多。所获脱售收益将全数用于减低债务。

【新】来宝集团新总裁面对集资10亿美元的挑战


阿里雷扎(Yusuf Alireza)突然离开,但来宝集团(Noble Group)依然面对不少挑战。这家商品交易商于5月30日宣布阿里雷扎辞去总裁一职,但集团还在出售更多资产,并为其资产负债表需要集资大约10亿美元大伤脑筋。

公 司一名女外部发言人告诉彭博社,公司将维持其集资10亿美元的计划,后者将从低回报业务调配资金、出售非核心资产及其他集资活动获得。她表示,集团在5月 30日宣布出售来宝美洲能源方案(Noble Americas Energy Solutions,以下简称NAES)是这项集资计划的附加部分。

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资料来源:彭博社;来宝集团的哦4个业务在2015年带来的营运收入贡献

由于商品价格暴跌令集团损失惨重,来宝一年多来承受很大压力。尽管集团把农业子公司出售来集资,以及由阿里雷扎领导的执行人员洗脱会计舞弊的指控,集团的信贷评级被调低至垃圾级别。

现 在令集团起死回生的任务落在两个新总裁威廉兰德尔(William Randall,执行董事)、杰夫费斯(Jeff Frase,来宝美洲主席)及创办人兼主席艾礼文(Richard Elman)的身上。评级机构穆迪(Moody’s Investors Service Inc)表示,阿里雷扎离开不会影响其给予集团的垃圾评级,它强调公司还有许多尚待解决的问题。

穆迪表示:“管理层出现变动没有改变集团的负面前景。”它补充,虽然集资计划对信贷带来帮助(如果集资的结果是用来减低负债、提高流动资金及稳定阵脚),但这个计划是否能成功执行还不确定。

在阿里雷扎辞职后,来宝股价在5月30日收盘时跌至自1月以来最低位,由于市场担心集团出售NAES,后者之前是属于核心资产,并为集团带来盈利贡献。IG 亚洲的Bernard Aw表示,NAES是公司的王牌。

阿里雷扎在5月份获得总共30亿美元的信贷设施,让集团可以维持至2017年,同时他的继任人可以为美国子公司寻求买家及集资另外10亿美元。穆迪的报告指出:“公司在5月为其银行贷款成功再融资让其流动资金所受到压力在未来6至9个月内获得缓和。”

在银行的催促下,来宝集团正在寻求一名可以注资的证券投资者。公司在宣布阿里雷扎辞职时 ,并没有对找寻证券投资者一事作出回应,因为焦点转移至来宝还有什么资产可以出售。现在让我们来看看其剩余的业务。

根据公司在2月公布的年度业绩,来宝主要分为4个业务部门:能源、天然气与电力、金属于与采矿及企业。

能 源部门包括了其液体石油(oil liquids)及能源煤炭(energy coal)业务,并于2015年从供应链提供大约76%的年度营运收入,或8亿9,500万美元。液体石油部门主要是在全球买卖燃料,包括原油、中间馏分 燃料及汽油,而来宝在美国墨西哥湾拥有大型的汽油混合厂。能源煤炭业务主要是买卖热能煤,后者是来自印尼及澳洲。

Source: Bloomberg
资料来源:彭博社;商品价格回弹不足以为来宝的股价带来支持(白线是来宝股价;蓝线是彭博社商品指数)

天然气与电力部门主要包括了NAES(来宝正计划出售这家天然气及电力分销公司),以及天然气及电力贸易公司,后者包括了来宝的液化天然气业务 。整个部门去年为集团带来4亿美元营运盈利。

金属及采矿业务在去年蒙受9,400万美元亏损。这个部门包括了金属子公司(为生产商及消费者进行有色金属买卖) 及碳钢材料(Carbon Steel Materials)业务,后者是为铁钢业供应产品,包括铁矿石、铬、锰矿石、冶金煤及冶金焦炭。

企 业及其他业务部门合并了集团的物流业务以及在其联号及合资的投资,后者包括采煤业者兖煤澳洲(Yancoal Australia)及能源公司Harbour Energy Ltd。这个单位之前还包括了在来宝农业(Noble Agri)的投资,但后者在去年出售给中国的中粮集团。这个部门在去年蒙亏2,400万美元。

Monday, May 30, 2016

【马】吉运速递(GDEX)从马来西亚电子商贸的增长中受惠,3个重点值得关注


随着电子商贸今时今日大行其道,人们只需要一按鼠标便可购买杂货、衣服或甚至汽车。由于方便、选择多及物有所值,越来越多消费者选择在网上购物。

虽然亚马逊(Amazon)及阿里巴巴(Alibaba)等平台是网上购物的最前端,但同样受惠于电子商贸崛起的物流及速递服务供应商也在价值链中扮演着一个重要角色。

在新加坡,当谈到电子商贸的崛起,国家邮政服务商新邮政(Singapore Post)自然是投资者的选择之一。但吉运速递(GD Express Carrier,以下简称GDEX)则在长堤对岸见证着马来西亚电子商贸的成长。


1. 净利过去5年从700万令吉翻了三倍至2,830万令吉

GDEX是一家在马来西亚及新加坡提供快递服务及物流方案的商家。快递服务部门是集团的最大收入来源,占FY15营业额的95%。

随 着电子商贸越来越普遍,以至企业相互之间的包裹速递大都采用外包服务,GDEX因而可从中受益。它在过去5年的营业额录得可观的20%年复合增长率 (CAGR),至2015年为1亿9,680万令吉。净利也从FY11的700万令吉翻了三倍至FY15的2,830万令吉。

营业额及盈利在过去几年持续增长

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资料来源:公司

MIDF 研究指出, GDEX是马来西亚第二大速递公司,仅次于大马邮政(Pos Malaysia)的子公司大马邮政快递(Pos Laju),并占有15%市场份额。

公司近年来取得不错的表现,但管理层对未来增长充满信心及甚为乐观。环球电子商贸激增,并预期会令东盟地区的速递服务强劲增长,而公司正从中受益。


2. 马来西亚电子商贸市场潜力巨大

单单只是考量马来西亚的未来趋势,GDEX便可从国家电子商贸市场的进一步增长中大受裨益。

Statistia 的数据显示, 马来西亚电子商贸用户的渗透率在2015年大约为53.4%,并预期至2020年增长至77.3%。虽然用户渗透率似乎与新加坡接近,但马来西亚电子商贸 市场的潜力好像比较大。电子商贸销售目前只占马来西亚总零售额不到1%,但新加坡的比率是4%至5%。马来西亚的电子商贸收益也预期从2015年提高两倍 至2020年的28亿6,400万令吉。

电子商贸在未来进一步增长意味着对快递物流的需求将会增加,而这对GDEX的业务来说是好事。

值得一提的是,集团与知名网上平台像Lazada、Astro Home Shopping 及Groupon达成协议,为客户提供一站式方案,包括仓储、物流及后端快递服务。鉴于集团与这些商家的合作关系,GDEX也应可从它们的增长中受益。


3.与其他业者的策略伙伴关系

多 年来,公司也与其他国家大型快递公司建立合作关系,包括联合包裹(UPS)、联邦快递(FedEx)、新邮政、顺丰速递(SF Express)及天地快运(TNT)。这些合作关系对公司十分有利,因为除了为这些伙伴提供后端快递服务外,公司也可借助它们为自身客户提供国际递送服 务。
值得注意的是,新邮政自2011年以来便成为GDEX的最大股东之一,目前持有后者的11.2%股权 (在最近把部分股权卖掉后)。

在2016年初,日本快递公司Yamato Holdings买入了集团22.8%股份。双方将在长途运输方面,于各主要中心相互连系,以便进一步提高效率及从不断增长的东盟区域中,合作寻求更多商机。
Yamato的加入,将可提高GDEX的地位,因为其服务水平得到认可及有能力与其他商家整合来获得更大的协同效益。


估值

鉴于GDEX在未来几年预期会获得进一步增长,由于它可从马来西亚及其他东盟国家的蓬勃电子商贸市场中受益,因此其估值目前相当高。

基于5月27日的1.53令吉收盘价,公司的股票是以过去12个月的62.2倍本益比交易,尽管其股价从1.80令吉高位下调了15%。相比之下,集团的马来西亚上市同行大马邮政是以22.6倍本益比交易,而新加坡上市公司新邮政是以14.6倍本益比交易。

值得注意的是, Yamato在2016年初是以大约每股1.68令吉收购GDEX的股份,即估值为更高的68.3倍本益比。 可是,从Yamato的角度来看,这项收购是其打进区域的策略性行动之一,因此它愿意出较高的价钱。

对一般投资者来说,虽然GDEX可从马来西亚及区域不断增长的电子商贸市场中受惠,但市场对公司的增长期望很高,正如反映在其股价上,因此,投资者在进场前,必须小心考量清楚。

Sunday, May 29, 2016

【马】云顶(Genting)1Q16净利下跌78.9%


云顶(Genting)的1Q16净利下跌78.9%至1亿3,080万令吉,主要是因经过调整后的息税折旧及摊销前盈利下跌38%。

少了1Q15脱售待售金融资产的收益,也没有逆转贬值亏损的项目也是本季盈利下跌的一些因素。

本 季收入增加7.6%至47亿令吉,由于新加坡圣淘沙名胜世界(Resorts World Sentosa);英国赌场;在美国和巴哈马的休闲与款待业务;以及能源业务所带来的贡献均提高。能源业务的贡献提高主要是因在印尼的660兆瓦 Banten煤炭发电厂完成更多工程使到建筑收入增加。

启示:展望未来,公司的FY16业绩料将受到多方因素影响,包括全球和区域宏观经济的不明朗前景。公司持有49.3%股份的云顶大马(Genting Malaysia)预期,巴哈马Bimini名胜世界的访客人次及博弈活动将会增加,而云顶综合旅游计划(Genting Integrated Tourism Plan)下的景点和设施将在今年下半年陆续开幕。

【马】高产尼品(Kossan Rubber)1Q16盈利因销售额上升而增加13%


高产尼品(Kossan Rubber)报1Q16盈利增加12.9%至5,130万令吉,由于所有部门的收入均提高。
公司本季收入上升11.7%至4亿1,230万令吉,由于手套、塑形橡胶产品与零件及洁室三个部门持续取得良好的销售额增长,增幅介于10%至32.6%之间。

尽管生产成本攀升,主要由于原料价格提高、天然气成本上升及价格竞争更加激烈,但公司的息税折旧及摊销前盈利率仅仅微跌至20.68%,1Q15为20.93%。

启示:公司表示,手套业将继续充满价格竞争,主因是产能在短时间内增多。公司预期本财年余下季度的盈利将来自2015年7月竣工的两座厂房其余约20亿个手套的产能。兴建一座拥有45亿个手套年产能的新厂计划也正在进行中。

【马】营业额微增至9.8亿 丰隆银行第3季赚5亿


丰隆银行(HLBANK,5819,主板金融股)截至3月杪第三季,净利按年跌4.11%,至4亿9783万令吉或每股净利26.74仙,稍逊上财年同季的5亿1916万6000令吉。

当季营业额则按年扬1.43%,从9亿8810万7000令吉,走高至10亿223万3000令吉。

根据文告,由于联号与联营公司的贡献减少至1710万令吉,加上贷款减值拨备费用和营运开销,分别走高至2660万令吉与2170万令吉,抵消了净收入增加的利好因素,进而影响盈利表现。

合计首9个月,净利按年下滑16.9%,报13亿4487万令吉或每股净利72.24仙,低于上财年同期的16亿1834万令吉。

同期营业额录得30亿9898万令吉,按年增2.41%,上财年同期为30亿2611万令吉。

丰隆银行集团总执行长多敏聂指出,首9个月净利放缓,主要归咎于和平离职方案(MSS)带来1.72亿令吉的一次性开销,还有联号公司贡献及应收款项走低。

首9月贷款扬7.4%
但他点出,公司在充满挑战的环境中,首9个月贷款依然按年扬7.4%,至1188亿令吉。

“我们的总呆账率也进一步减少至0.82%,按年跌1.9%,按季挫4.4%,显示出资产品质保持强稳。”

同时,贷款减值覆盖率企于127%,为全行最高;贷款对存款比例报81.3%,反映公司对流动现金状况,维持审慎态度。

展望未来,多敏聂预期全球经济的不确定因素、市场波动和油价低企,将冲击消费者情绪和商业活动。

“在银行领域方面,市场竞争与赚幅萎缩将持续打压业者的获利能力,不过,我们还是抱持谨慎乐观态度,因看好丰隆银行的强稳基本面,能够抵御这些挑战。”

丰隆资本净利扬2%丰隆资本(HLCAP,5274,主板金融股)截至3月杪第三季,净利按年涨1.87%,录得1713万1000令吉或每股净利7.1仙。

当季营业额则按年跌5.34%,至5871万2000令吉。

根据文告,由于基金和单位信托基金业务按年转盈,因此为第三季盈利捎来利好消息。

合计首9个月,公司净赚5505万2000令吉或每股净利22.82仙,按年升8.04%。

同期营业额按年微增0.65%,至1亿8984万4000令吉。

丰隆金融少赚13%
丰隆金融集团(HLFG,1082,主板金融股)截至3月杪第三季,净利按年萎缩13.32%,至3亿1506万7000令吉或每股净利27.6仙。

第三季营业额按年走低1.99%,至10亿2517万9000令吉。

公司当季宣布每股派息25仙,除权日与享有权益日,分别落在下月9日及13日。

合计首9个月,净利按年挫18.15%至9亿6539万8000令吉或每股净利88.6仙;同期营业额按年扬1.98%,报33亿3683万1000令吉。


【马】亚洲航空(AirAsia)1Q16净利飙升数倍,因乘客流量增多


亚洲航空(AirAsia)报1Q16净利激增近五倍至8亿7,780万令吉,由于乘客流量增多及燃油成本下降。

收入增加31%至17亿令吉,由于乘客人数提高17%至650万人,升幅比3%的机位增幅高出许多,因而把承载率推高至偏高的85%。

表现最佳的联号企业泰国亚航(Thai AirAsia)取得18亿泰铢的税后盈利,年比增加99%。亚洲航空持有49%股份的印尼亚航(Indonesia AirAsia)转亏回盈,取得220亿印尼盾的净利,尽管其收入下跌(由于机队缩小)。

启示:展望未来,公司预期殷切的需求,尽管消费情绪趋弱及国内经济走软。此外,本国消费者削减旅游预算的趋势依旧,但外国旅客仍把大马视为物有所值的度假地点,因为令吉走弱。

【马】绿驰通讯首季赚1943万


由于在Packet One Networks(简称P1)的持股较少,受到拖累的程度也减缓,因而带动绿驰通讯(GPACKET,0082,主板科技股)截至3月31日首季净赚1943万1000令吉,或每股净利2.8仙。
这也是绿驰通讯在连续三个季度蒙亏后,首次获利。

今年初,马电讯(TM,4863,主板贸服股)通过子公司获得旗下P1的1067万4640股新股后,在P1的持股权从55.3%,增到72.9%。 

因此,绿驰通讯在P1的持股权从31.1%,冲淡到18.9%,而另一大股东韩国SK电讯(SK Telecom)则持有P1的8.2%股权。

此外,绿驰通讯首季取得8760万9000令吉的营业额。

由于公司把财年截止日期从6月30日,更换至12月31日,所以业绩无法与去年同季比较。


Friday, May 27, 2016

【国际】2020年用户料达4.8亿 东南亚网络经济倍数膨胀


谷歌和淡马锡投资公司(Temasek)24日公布的报告显示,拜网络用户大增之赐,东南亚网络经济规模十年后将增长上看2000亿美元。

东南亚是全球网络发展最快速的地区,目前已有2.6亿名网路用户,到2020年预料将增至4.8亿名,以印尼的增速最快。

到了2025年,东南亚的网络经济预料也将上看逾2000亿美元,为目前的6倍,主要受电商市场的成长动能驱动。

谷歌和淡马锡共针对印尼、越南、菲律宾、泰国、马来西亚和新加坡共6个国家进行调查。

东南亚的经济增长,主要由三个此区特有的因素带动:
第一,拥有大量青年人口,总人口中70%的年龄都不满40岁;
第二,拥有快速成长的中产阶级;
第三,很少有国际知名的零售业者进驻。

谷歌东南亚和印度执行董事拉姜说:“东南亚有2000亿美元的商机。”

消费者愈来愈负担得起智慧手机,是带动这波浪潮的主要力量。

比较东南亚6国,新加坡电商市场目前规模为10亿美元,该国的线上购物占零售销售2.1%,在调查6国中比率最高。

到2025年,新加坡的电商市场预期将达54亿美元,占所有零售销售的6.7%,被印尼的8%超前。

报告中也强调Grab和优步(Uber)等提供共乘服务的公司正快速成长。在2015年,新加坡的共乘服务市场规模为8亿美元,与印尼不相上下。


【新】种植园领域的3只价值股


在过去两个月,种植园领域的表现高于市场平均(新加坡海峡时报指数及马来西亚的吉隆坡综合指数)。大华继显指出,由于种植领域本年迄今的表现比海指强劲及油棕价格持续上升,因此投资者对它的信心大增。

热浪出现导致供应短缺

植物需要合适的环境及温度才可以开花结果,而2015年出现的严重旱灾所造成的伤害很有可能导致棕榈油连续两年出现供应短缺的情况。
马来西亚棕油局(Malaysian Palm Oil Board)指出,本年迄至3月,棕油产量已下跌10%。

股价与原棕油价格的相互关系

当原棕油价格上涨时,种植股在出售同等数目的原棕油会获得较高的收入,并因而受惠。因此,供应短缺会令原棕油价格上升,并预期可以令种植股有更大的上涨空间。
此外,大华继显认为,原棕油价格目前的涨升还未有完全反映在股价上,因此,投资者可趁机把这个领域的股只加进他们的组合中。

种植园领域的催化剂:

印尼B20生物柴油混合计划
印尼国油公司Pertamina 及AKR Corporindo 预期将会宣布为2016年5月至10月购买第二轮的生物柴油,达到160万千升(kilolitre)。
印尼政府的目标是在2016年使用接近600万千升的B20生物柴油,因此,种植股将可受惠于生物柴油混合计划对原棕油的需求。
拉尼娜现象
科学家指出,拉尼娜(La Nina)现象在今年秋季出现的机会增加。如果拉尼娜现象在今年尾出现,大豆的产量将受到影响,而大豆价格将会升高,这将会刺激市场对原棕油的需求,因为两者的价格将会拉阔。

3只可从中受惠的种植股

1. 第一资源(First Resources)
大华继显指出,第一资源的表现比不上其同行,其股价本年迄今没有多大变化。大华继显认为这是因为公司的高产量及高毛利业务模式对原棕油价格的敏感度不高。

但如果原棕油价格回软,同样的素质可以给予第一资源某程度上保护。基于比较分析,大华继显认为第一资源应该比金光农业资源以更高溢价交易 (目前它以折扣价交易)。

此外,第一资源也是业内最能保持成本低企的公司之一。它可从印尼生物柴油计划中受惠也是大华继显给予其买入评级的其中一个原因。

买入,目标价: 2.65元


2.布米达马农业(Bumitama Agri)
在种植园领域里,布米达马农业最能受惠于原棕油价格上升。因此,一旦产量下跌,原棕油价格的潜在升势将会是推动布米达马农业股价走高的催化剂。

此外,集团由于产量增长而取得的强劲盈利增长将可令其股价具备潜在上涨空间。

买入,目标价: 1.30元


3. 金光农业资源(Golden Agri-Resources)
在大华继显报道的种植股中,金光农业资源的股价与棕油价格的相互关系最大(88%),让金光农业资源最能代表大华继显对原棕油价格的2Q16及3Q16预测。

随着集团的中游资产创建计划完成,分析师预测它在FY16的资本开支将会减少。在把资本开支预测调低后,大华继显预期集团的股价可达到其0.48元目标价,以目前每股0.39元而言,这意味着这只股存在着20%涨升空间。

买入,目标价: 0.48元

【新】清晰明确的策略为高昇(Cogent)带来稳健增长


全球化使得大量货物可以跨越国界地进行移动与交换。物流服务供应商是货物传递网络的重要部分,并且对许多业务来说是不可或缺的一环。

虽然物流服务可以单独运作,像运输及仓储,但那些能够提供端对端物流方案的综合物流服务供应商在规模及效益方面,拥有独特的竞争优势。

为了跟上时代步伐,本地物流业先锋高昇(Cogent Holdings)从1960年代提供点对点货物运输业务逐步发展成为新加坡一家大型的综合物流服务供应商。

垂直整合业务

高昇目前拥有四个主要业务,它们分别为仓储与产业管理业务 (WPM);汽车物流管理业务(ALM);运输管理业务及货柜场管理服务。

WPM是集团最大的收入来源,它的业务包括运作大约360万平方英尺的露天存储及有盖仓储设施,以及管理The Grandstand(前称Turf City)。

值得一提的是,集团是少数获得国家环境局及新加坡民防部队执照的经营者之一,让其可以处理危险物品的存储(像石油化工产品)。鉴于获得有关执照需要符合严谨的条款及标准,因此存储危险物品的毛利高出50%至100%,令这个业务的整体毛利提高。

此外,高昇也通过创新改革来令这个业务取得增长。高昇一站式物流中心 (C1.LH)是公司的最新杰作,它的专利设计在全球首屈一指,并且是全球第一且唯一的屋顶货柜场。这个创新的设计让仓储及货柜场管理可同时在单一地点执行,可说是既省空间又省成本。

基于2015年8月的一份独立估值报告,C1.LH 的估值达到4亿5,000万元。C1.LH 的概念已经获得多个国家给予专利权,包括但不限于日本、香港、欧洲、中国、美国及新加坡。公司也拥有另一个供港口使用的专利权。

至于 ALM业务,它提供的服务十分广泛,从通关手续及运输,以至把汽车存储在公司的仓库,后者获得海关发出的执照来存储没有付关税的汽车。

高昇也是获许可经营汽车出口处理区(EPZ)的两个商家之一,后者是用来存储等待出口的二手车。同时,公司也是新加坡警察部队及陆路交通管理局的授权拖车公司。

屋顶货柜场的设计可叠起15个货柜,而传统货柜场只可叠起9个货柜
余下的运输管理业务及货柜场管理服务主要是从事货柜或货物的运输及提供货柜库存管理服务(存储、清洁、修理及保养等)。

这几个不同业务单位组成了一个垂直整合物流方案,让客户的生产力得以提高。

财务稳健

投 资者当然高兴知道高昇在FY15表现亮丽。虽然净利只升高3%至2,550万元,但这是因为公司在FY14脱售一个产业带来一次性590万元收益。如果不 包括FY14的脱售收益,集团的盈利应该跳升40%,从1,780万元增加至FY15的2,550万元。尽管过去三年的业务环境充满挑战,高昇的营运盈利 及净利均取得可观增长,年复合增长率(CAGR)分别达到35.6%及30%。


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高 昇的盈利表现强劲主要是因为其营业额大幅增长,以至其有效管理业务成本及经常性开支。

公司报FY15营业额增加1,080万元或9%至1亿2,920万 元,主要是来自C1.LH仓储营运、货柜场管理服务及汽车物流管理服务。值得注意的是,高昇的FY15息税折旧及摊销前盈利(EBITDA)率为 32.7%,而营运毛利率为25.6%。

资产负债表方面,高昇的现金持有量也十分显著。集团在FY15持有4,530万元现金,相等于其2 亿3,925万元市值(截至2016年4月29日)的18.9%。高昇多年来持续产生正面营运现金流,尤其是在刚过去的FY15,集团的营运现金流翻了一 倍至4,140万元(FY14: 2,080万元)。尽管FY15的资本开支提高60%至2,090万元,集团依然能够产生2,050万元自由现金流,差不多是FY14产生的770万元自 由现金流的三倍。

鉴于FY15的表现亮丽,集团建议派发每股0.0188元首次及终期股息,股息获益率 达到3.8%。集团表示FY15股息偏低(FY14派发每股0.0258元股息),这是因为在短期内需要为裕廊岛化学品物流设施项目的施工融资,这反映了 管理层为未来增长在理财上十分谨慎。

困难重重,但仍不断增长

尽 管业务环境不佳,但高昇拥有清晰明确的策略,而可预见项目也陆续出现。在2015年10月12日,高昇接受了新加坡经济发展局的意向书,将为支持裕廊岛的 制造业务而开发、拥有及运作一个多用途物流中心。这个项目可能是高昇第二个大型项目,只仅次于第一个综合物流中心。

裕廊岛聚集了许多环球石化业公司,其中包括了一些高昇的客户,它们在岛上每月生产几百吨的石化产品。可是,裕廊岛暂无全面结合仓库的货柜场来存储产品,导致生产商目前需要在出口前,把产品运送回本土存储,整个过程费时费力,且耗费资本。

高 昇在裕廊岛的任务是复制一个类似其综合物流中心的设施,后者占地6英亩,建筑面积约为160万平方英尺。新设施让石化品制造商可以取得较佳效益,因为它们 可以把产品存放在裕廊岛上,并直接从裕廊岛驳船码头运出口。这样一来,它们不需要把产品运送回本土,可说是省时省力,也可减低成本。

随着集团拥有专利的天空货柜场设计、与裕廊岛现有客户的良好关系、优秀往绩、经验及创新科技,裕廊岛项目将可加速集团的未来发展,况且裕廊岛的高增长能源及化学品领域对可持续性物流服务的需求十分庞大。

除了在本地寻求更多商机外,高昇的仓储及物流业务也向海外进军。在2015年12月29日,集团首个在马来西亚巴生港自贸区、占地53万6,659平方英尺的第一期仓储及货柜设施落成,并在2016年1月开始运作时,仓储设施已经全部出租。

由于第一期项目十分成功,集团将在今年内开始第二期的建筑,后者是在毗邻面积达41万9,482平方英尺的土地。同样地,第二期仓库也将获得100%出租率,因为高昇的马来西亚仓储部门已获得一名客户签定了3年期合约,并会在建筑工程完成后马上开始运作。

偶然的机会,但并非侥幸

除了物流业务外,高昇也在2012年通过The Grandstand进军产业管理业务。可是,行政总裁陈敃潮表示,集团进军这个业务纯粹是意外,因为公司在产业管理方面并无经验,只懂得建筑仓库作自身用途。

租下The Grandstand是因为当时高昇看中了毗邻一个拥有可容纳150辆汽车陈列室的二手车中心。 公司对二手车陈列室业务有兴趣,后者与其现有的汽车物流业务起着相辅相成作用,主要是为其涉足的新汽车市场提供保护。

成为The Grandstand的新主租户后,高昇并没有忽略该产业的零售业务。公司的愿景是把接手时破旧不堪的购物区改变为一个充满活力的时尚生活好去处,让一家大小不用到城中繁忙的购物带也可乐在其中。

管 理层也与租户建立起良好关系,它们很多是首次创业,不能承受其他购物商场的昂贵营运成本。因此,The Grandstand现在已招来很多不同行业的受欢迎租户,像汉堡包连锁店Omakase Burger,以至很受邻近武吉知马富裕居民喜爱的农夫市场PasarBella。在拥有产业管理经验及强大的运作及设施管理团队后,高昇将更落力寻求更 多把业务多元化的机会,并扩展其产业管理业务来为公司带来更多收入。

Wednesday, May 25, 2016

【理】比较养老保险的3个重点


英华杰集团(Aviva)最近进行的一项调查显示,超过一半的新加坡人担心在退休后没有足够的钱来维持舒适的生活水平。

Retirement planning becomes a more pressing issue as one grows older.

年纪越大,退休计划变得越来越迫在眉睫

调查报告的另一个重要发现是新加坡人对退休计划不大愿意承担风险。67%新加坡人宁愿选择提供较高保证但较低可变动回报的储蓄途径,但这是否足够退休后的开销?尤其是考虑到通胀因素后。

选择符合自身需要的养老产品
养老产品可“逼使”我们从年青的时候开始储蓄,从而让我们累积财富。在我们储蓄的当儿,我们的累积存款也可以通过保险公司的投资工具来继续为我们赚取投资回报。

可是,我们不要受到我们所选择的退休产品“摆布”,我们必须知道它真的可以为我们带来回报。当选择养老产品时,我们需要问问自己两个问题:

– 我想为储蓄存款供款几年?

– 我想分多少年获得退休金?

寻找物有所值的计划
要决定哪一个养老计划最物有所值,我们可以利用comparefirst.sg网站来比较不同计划的特点。为说明怎样作出比较,我们选择了三个养老产品。

以下是大家必须知道的三个重点。

1. 保费相对保证获得的退休金

Source: Comparefirst.sg
资料来源: Comparefirst.sg

虽然上图所示的三个退休计划(ManuRetire、Retire Happy及 MyRetirement)的覆盖年期及死亡保险金大致相同,但最大的分别是在总偿付保费及在期满后总共获得的保证退休金。

AXA 的Retire Happy计划提供最高的总保证退休金与总偿付保费比率 (1.62)。此外, Retire Happy 从45岁开始便派发退休金,为期15年, 但宏利(Manulife)的ManuRetire计划及英杰华的MyRetirement计划只派发10年退休金。

最高保证退休金派发比率的计划是 Retire Happy (AXA)

2. 退休辅助计划

退休辅助计划(SRS)是新加坡政府帮助公民为年老储蓄的多管策略之一,主要是为解决人口老化所带来的经济问题。

SRS是一个提供税务优惠的自愿退休供款计划。以SRS来为退休储蓄有很多好处。

1. 供款额获税务优惠

2. 累积的投资回报可免税

3. 在退休提款时,只有50%需要赋税

上述提到的三个退休计划中,只有AXA的 Retire Happy计划让投保人利用SRS户口的存款来支付保费。

3. 退保金额

Source: Comparefirst.sg
资料来源: Comparefirst.sg

退保金额是指一旦我们需要终止保单时所获得的款项。如果我们不能够继续支付保费,我们将可获得多少金额?

要想知道哪个退休计划提高最高的退保金额,我们比对每元支付保费所获得的总保证退保金额 (总保证退保金额除以总支付保费)。

上述三个退休计划中,宏利及英杰华的退保金额较高,这两个退休计划让我们可以在退保时获得70%已偿付的保费。

附加提示:越早开始计划可享有更多的复利息
在找到合适的退休计划后,最困难的事情是如何及早开始有序地每月供款。
爱恩斯坦曾说过:“复利息是世界第八大奇迹。明白这个道理的人就会赚到。”

【马】永旺(AEON CO)1Q16盈利下跌42%


永旺(Aeon Co)报1Q16净利从去年的4,940万令吉下跌了41.9%至2,870万令吉,由于毛利下跌、营运成本提高、利息开支及新开商店蒙受初创成本。

收入下跌2.8%至11亿令吉,由于消费情绪疲弱及政府实施征收销售税。

集团为FY16拨出6亿5,000万令吉作为资本开支,目的是增加现有商店数目来维持增长。

资本开支将用来在柔佛甘拔士(Kempas, Johor)及砂劳越古晋(Kuching, Sarawak) 开设购物商场,预计在2017年开业,以及完成收购土地,包括在峇株巴辖(Batu Pahat)及Senawang 。

启示: 鉴于目前的经济环境、消费模式及生活水平上涨,集团预期FY16的营运艰难。在公布业绩后,丰隆投资银行证券研究(Hong Leong IB Research)把集团的评级调低至“卖出”,目标价也下调至2.39令吉,原因是集团的1Q16业绩低于预期,只占了该证券行及市场全年预估的 19%。考虑到零售商遇到的挑战及价格压力,FY16至FY17的盈利预估从9%减低至7%。

【马】豐益國際業績欠佳 PPB集團財測遭砍


新加坡姐妹公司豐益國際(Wilmar)業績不如預期,PPB集團(PPB,4065,主要板消費)遭券商下修財測和目標價,拖累股價盤中下挫30仙或1.9%至15.72令吉,淪至半年低價位。

PPB集團先以15.70令吉開盤,即起28仙或1.8%,但該股很快便陷入跌勢,一度滑落18仙或1.2%至15.24令吉,為2015年9月29日以來的最低水平,更一度陷入10大下跌股榜。

該股休市暫掛15.36令吉,跌6仙,半日共有6萬4200股易手。閉市時,該股報15.58令吉,起16仙,成交量112萬1800股。

肯納格證券研究說,豐益國際2016財年首季核心盈利2億2240萬美元(約8億9866萬令吉)低于預測,同時僅佔該行和市場全年預測的18%。

基于業績低于預測,加上考量到國內和印尼的乾旱氣候,可能減少油棕樹鮮果串(FFB)產出,肯納格證券研究將豐益國際2016至2017財年的核心淨利預測,分別下修11%至10%,PPB集團同期核心淨利預測也調低5%。

隨著財測下調,肯納格證券研究將該股目標價調低至16.60令吉,維持“符合大市”投資評級。
不過,MIDF證券研究則考量到PPB集團近期面對賣壓,目前是個進場增持的好時機,將評級上調至“買進”,目標價為18.60令吉。

【马】8公司筹组廉航联盟 分析员:亚航暂不受威胁


亚太区内筹组首个廉价航空联盟,独漏亚洲航空(AIRASIA,5099,主板贸服股)、印度的IndiGo和澳洲捷星航空(Jetstar),分析员认为,暂时不会对亚航带来影响。

今日,8家航空公司宣布,携手组成Value联盟,为全球最大型的廉价航空联盟,以提高航线网络使用率。

这8家航空公司是新加坡酷航(Scoot)与虎航(Tiger Airways)、日本香草航空、澳洲虎航、泰国飞鸟航空(Nok Airlines PCL)、NokScoot航空、菲律宾宿雾太平洋航空和韩国济州航空。

Value联盟的成立是为了加深彼此之间的合作,首个合作项目就是把各自的售票网站连接起来。

廉价航空乘客将能在同一个网站上直接向八家亚太区廉价航空公司订购机票、选择机位和订餐,功能比一般出售多家航空机票的网站更全面。

同时,联盟会员提供的航线超过160个地点,及飞机数量达174架,乘客可在任何一家公司的网站查找这些航空公司的航班,并同时订购不同航空的机票。

该联盟的基地在新加坡、泰国、菲律宾、韩国、日本和澳洲,航线地点最远达关岛和中东。

酷航总执行长康博尔威尔逊(Campbell Wilson)说,廉价航空联盟的合作伙伴都是各自地区的业界领头羊,为国内市场提供实惠、良好、诚挚的服务,获得忠实顾客的支持。

票价更具竞争
“通过这项合作,我们能以极具竞争力的票价,一次过为乘客提供更多旅行地点和航班选择。”

摩根大通(JP Morgan)分析员表示,这对廉价航空公司而言,是正面的行动。

他表示,廉价航空的缺点是缺乏网络品牌,这让他们难以加入全方位服务联盟,所以要成立属于自己的联盟。

“通过这个联盟,他们可扩展网络。”

亚洲内的廉价航空发展繁荣,因为财富增加鼓励更多人进行首次飞行。

在过去10年,至少有十几个廉价航空在亚太区投入营运,从空中巴士(Airbus)和波音(Boeing)订购数百架飞机。

显著省成本仍言之过早
不过,Value联盟却没有包括印度最大型廉航IndiGo的营运商InterGlobe航空、亚洲航空集团、以及澳洲昆达士航空(Qantas Airways)的捷星航空(Jetstar)。

对此,亚航集团总执行长丹斯里东尼费南德斯不愿作出正面回应。

一名分析员向《南洋商报》表示,只有在该联盟节省大笔成本,及展示正面成绩,才会对亚航造成威胁。

他说,8家廉航组成联盟,相信是为了达到“机舱共享”(code-sharing),这是正面的想法,因为可节省成本之余,也能够扩展网络和提高承载率(load factor)。

“假设该项联盟营运成功,可显著节省成本,整个网络规模和优势会比亚航集团更大,进而对整个集团造成威胁。”

不过,问题是何时才能够成功,目前仍言之过早,因为该联盟涉及不同公司,甚至不同国家。

“我相信,涉及的航空公司必须进行很多工作,如重组航线和航班,以免出现重叠问题,才能够节省成本。不过,这不容易做到,我们需要更长时间才能够看到联盟交出成绩。”

他强调,目前亚航的优势就是成本管理,可把机票价格定在可负担价位,而且航线网络广泛,在不同国家的城市中心的连接度非常高,如大马、印尼、菲律宾、泰国等。

他补充,假设该项联盟真的成功了,相信亚航会与其他航空公司合作,加强竞争力。

不会直接与亚航竞争
MIDF研究分析员则表示,虽然亚航没有包含在这个联盟内,但相信不会与集团直接竞争,因为参与联盟的航空公司并无在大马航空市场营运。

这些航空公司多数在当地市场有广泛的网络,目前,只有菲律宾宿雾太平洋航空有在大马亚庇提供来回航班而已。

“不过,该联盟会对亚航区域营运带来影响,因为澳洲虎航、日本香草航空和韩国济州航空正在积极扩展区域市场。”

然而,他认为,目前缺乏有关Value联盟的资讯,也不知道未来发展计划的细节,所以较难作出评论。


【马】丽阳机构(TROPICANA CORPORATION)1Q16盈利下跌21%,由于缺乏脱售收益


丽阳机构(Tropicana Corporation)的1Q16净利从去年的1,930万令吉下跌21.3%至1,520万令吉,主要是因为去年从脱售土地获得590万令吉收益及所有项目的贡献均较高。

收入下跌26.6%至2亿8,690万令吉,由于1Q15从土地销售确认1亿零680万令吉收入。如果不包括土地销售,收入实际上稍微高于1Q15的2亿8,410万令吉。

集团因此对1Q16的表现感到满意,后者主要是受到发展部门的推动。

启示: 展望未来,集团计划在FY16推出价值超过15亿令吉新项目。新项目是在之前十分成功的城镇附近加建,主要是在莎亚南(Shah Alam)的Tropicana Aman及加影(Kajang)的Tropicana Heights。集团也计划在哥打白沙罗(Kota Damansara)的Tropicana Gardens推出第四座住宅大楼。

【理】投资高手谨记于心的2句话


在投资书和基金的说明书中常常会看到的两句话:

一、不要相信“这次不一样”(this time is different)

二、过往的表现仅供参考,不能作为未来表现的依据(Past performance is not an indicator of future outcomes)

这两句话,乍看之下有矛盾之处。

“不要相信这次不一样”是叫投资者以过去曾出现过的情况作为借鉴,不要以为当类似的情况发生时,结果会不一样。

“过往的表现仅供参考”这句话则提醒投资者,不要以为基金(还有基金经理)、股票过去的表现好,未来也会一样甚至更好。



投资高手相信市场有其运作规律

英国中央银行行长Mark Carney曾说过,金融界的三大谎言之一就是“这次不一样”。在房地产或股市泡沫爆破之前,人们总会乐观地认为,好日子会一直持续下去,这次会跟过去不一样。

财经作家兼演员本·斯坦恩(Ben Stein)在其著作《如何毁掉你的财务生活和投资组合》(How to Really Ruin Your Financial Life and Portfolio)中提到,“商品大王”吉姆·罗杰斯(Jim Rogers)曾告诉他,在投资领域中,“这次不一样”是最危险的一句话

本·斯坦恩表示,罗杰斯和其拍档索罗斯(George Soros)一样,都相信市场有一定的运作规律,投资者不按规律行事,就会出问题。

物极必反,器满则倾。凡事有起必有落(what goes up must comes down)债务泡沫形成,总有一天会“去杠杆”。股市脱离基本面并形成泡沫,总有一天会“回归基本面”。

罗杰斯:在投资领域中,“这次不一样”是最危险的一句话。

回归均值:凡事有起就有落

统计学中有个概念叫“回归均值”(regression to the mean),意即在极好或极坏的表现出现之后,股价、运动员的表现、学生的考试成绩、基金经理取得的回报等会变动的东西,最终都会回到平均水平。

所以,表现有起就有落,这是一种很自然的现象。

行为经济学(behavioral economics)的学者指出,如果人们不知道有回归均值这种现象,就会误以为股价在某一时期上涨,即表示一只股值得追捧,基金经理某几年的表现特出,即表示他有超群的选股能力。

投资者要谨记,股价反映的是人们对企业或经济未来表现的看法。我们要分析的是未来可能会出现怎样的情况,而不能只是以过往的表现作为依据。

综上所述,“不要相信这次不一样”其实是告诉我们,规律不会那么容易被打破,“过往的表现仅供参考”则告诉我们,不要天真地以为好/坏表现会一直持续下去。

【国际】亚洲最大飞机租赁商 中银航空租赁赴港上市


亚洲最大的飞机租赁商———中银航空租赁,正寻求筹资11亿美元用于公司扩张,因为亚洲有望在大约20年后,成为全球最大航空旅行市场。

总部位于新加坡的中银航空租赁,已经向全球租出100多架飞机。

该公司将以每股42港元的价格,在香港首次公开募股(IPO)中发售新股和现有股票。

该公司将成为第二家上市的亚洲飞机租赁商,此前,中国飞机租赁于2014年7月上市。

空客和波音表示,受益于过去十年强劲的经济增长、以及中国和印度这两个全球人口最大国家的收入增长,亚洲将有望赶超美国成为最大的航空旅行市场。

这一潜力已经吸引了亿万富翁李嘉诚和廉航开拓者东尼费南德斯,进入飞机租赁市场。

总部位于迪拜的Martin Consulting LLC.创始人马克马丁说:“亚洲是增长最快的航空市场,对飞行员、飞机和租赁飞机都有需求。战略上,这是中银航空租赁利用已有成绩的完美时机。”

这家飞机租赁商的前身是新加坡飞机租赁企业(Singapore Aircraft Leasing Enterprise Pte.),于1993年成立,2006年出售给中国银行,次年更名为中银航空租赁。

据周四在香港交易所提交的一份公告,中银航空租赁和中国银行计划共发行2.082亿股。


Monday, May 23, 2016

【股】如何利用差价合约在不稳定的市场上获利


许多人都想知道他们能如何在股市的波动中获利,尤其是在金融市场目前的趋势下。

全球股市在今年初面对十多年来最糟糕的一个新年,即使是商品价格也在今年1月和2月期间不断走低。散户及机构投资者都为之而十分头痛,对于应把资金投放于何处才好而犹豫不决。当时的热钱纷纷奔向避风港型的资产,如黄金及债券。

传统的投资者再熟悉不过的是‘买入后持守’的策略。这个策略也称为“巴菲特的投资法”。不过,有多少人能像巴菲特那样,长时间把资金停放于一件资产上,长期持有呢?

‘买入后持有’的方法只有在牛市或升势中派得上用场。在市场横摆或走低时,我们将如何是好?

一种能够对冲市场起伏,甚至是从中获利的工具 — 差价合约(Contract for Difference,简称CFD)。

什么是差价合约?

虽然我们需要花一点时间去认识CFD,但它是值得考虑的一种工具。CFD是经纪与交易员(投资者)之间的协议,双方将就某种资产的开市和闭市价之间的差异进行交易。

交易员可以买卖几乎任何一种资产的CFD,包括股票、外汇、指数、商品或债券。交易员可选择长仓或短仓交易。长仓指的是,你预期相关资产的价格将会上扬;短仓则相反。

CFD让我们能持有长仓或短仓,如果你认为一只股票的价格将会回落,便可向CFD经纪买一份短仓(看跌)合约。当该股票的价格确实回落时,你便能从中赚取价差所带来的利润。

在着手进行CFD交易之前,让我们来了解一下CFD的一些优点及风险。


CFD的优点

一、多种资产类别
除了股票以外,投资者可通过CFD来涉足于各种不同的资产。CFD也是涉足于不同资产的一种既便宜又简单的工具。

二、对冲
CFD是一种不错的对冲工具,因为它让投资者能在市场被高估之际,持有短仓,同时又无须放弃长期投资来套现,为CFD交易提供资金。在市场走低时,长期投资的任何未实现亏损将由CFD交易的利润给予弥补。投资者也可通过外汇CFD来对冲他们的货币风险。

三、杠杆
CFD 交易只要求投资者通过保证金形式支付相关资产总值的部份金额,不同资产的CFD所需支出的保证金不一,最低为2%。打个比方,任何两个主要货币之间的汇率 CFD只需支出2%的保证金;股票CFD却要求10%或以上的保证金。因此,投资者的资金不会因CFD交易而被套牢。

CFD的风险

一、杠杆
虽然CFD交易员只需支付相关资产总值的部份金额,但投资于CFD实际上与持有相关资产无异。这意味着,你的利润或亏损将被扩大。因此,对CFD交易设下止损水平是明智之举,这与多数投资者在直接买卖股票时设定止损价类似。

二、保证金
如果你买了一份1,000元的CFD,10%的保证金为100元。如果相关资产的价格与你预期的走势背道而驰10%,这表示你已经损失掉了保证金。

如果你不愿再支出100元(10%的保证金要求)来维持这份CFD,你将完全损失掉你的本钱。因此,设定止损价将有助于把亏损减到最低。如果你进行CFD交易的目的是从市场的波动中获利,设定止损价的作用尤其显著。

【新】大股东全面献购余仁生 估值2.69亿


余仁生(Eu Yan Sang)总裁余义明连同几名投资者,建议以每股0.60新元,全面献购和私有化余仁生。

余仁生今日公布这个消息,收购方包括私募基金Tower Capital、淡马锡控股,以及余氏家族。

文告指出,这个价格比其三个月加权平均交易价高出17%,这使得余仁生的估值达到2.69亿新元。

收购方已获得余氏家族,以及两大机构投资者接受献议,相当于63.2%的股权。

献议方指出,鉴于目前的财务表现和具有挑战的营运环境,这个献购价对股东有吸引力,而考虑到目前的低交易量,这也让股东能套现。


【新】燃油成本降 末季飙4倍 新航全年净赚8亿


由于燃油成本降低,推动新加坡航空公司(SIA)第四季净利激增超过四倍至2亿2400万新元,全年净利也大增119%至8亿400万新元。

董事会建议派发每股35分的终期股息,全年股息每股45分,比上财年的每股22分多出一倍。

新航昨天傍晚公布截至今年3月底的业绩,由于乘客和货运收入疲软,第四季营收下跌4%至37亿零900万新元,但燃油成本下降使得营运盈利大增66%至1亿5300万新元。

集团第四季的开支减少6.1%,其中净燃油成本节省3亿6100万新元,胜安航空(Silk Air)和酷航(Scoot)的运能扩展使得其他营运成本有所上扬。

此外,新航货运公司(SIACargo)于第四季获得一笔1亿1700万新元的竞争罚款退款,因此,集团其他非营运项目收入高达9360万新元。

集团指出,主要市场的营运环境面对挑战,因为经济活动疲软,以及运能快速增长。

不过,空中客车A350客机的加入,将增强集团的航线网络竞争力,改善营运效率,并有机会开辟更多长途航线。


【新】狮城会计与企业管制局 查新邮政是否违法


新邮政今早指,新加坡会计与企业管制局(ACRA)要求该公司呈交特别审计报告,以调查是否触犯公司法令。

新邮政于本月初发布特别审计报告的内容摘要时,审计师发现,在企业并购和董事披露利益这两方面,新邮政内部没有既定的政策和流程,因此建议集团明确制定相关的做法和指导原则。

特别审计师在报告中提出多项建议,例如新邮政应该制定指导原则,要求辨认董事部成员或集团员工是否和任何并购对象有相关利益。

报告指出,新邮政的董事在获委任时,要披露当时自己在其他机构担任的董事职务,并要每年更新信息,但更新的记载没有依照标准做法。

新邮政进行潜在交易时,并没有要求董事评估和披露相关利益的流程做法。独立审计师建议,新邮政应定下标准做法和指南。


【国际】越孟银行遭骇客攻击 全球业者如履薄冰


随着越南和孟加拉的银行遭骇客攻击,引发全球银行业担忧,部分银行私下敦促环球银行金融电信协会(Swift)加强1万1000名成员的安全。
 
银行对Swift施压,是由于最近银行遭骇客攻击案例的新细节浮出水面。

BAE Systems的一份报告表示,通过检查去年骇客攻击越南先锋银行使用的恶意软件,发现识别至少另外7家金融机构的唯一Swift代码,嵌入了黑客的程序中。

一名知情人士表示,该恶意软件并未用于攻击这些银行,相反,该软件删除了一家越南银行和其合作银行之间发送的转账确认信息。

这些确认信息本来可以提醒银行职员注意这些不正当交易。

上述消息的公布,加上Swift上周警告表示,有针对银行的更加广泛和适应的活动,表明入侵者不只是在瞄准发展中国家的小型银行。

知情人士称,这引起了全球大型银行机构内部的警惕。


Friday, May 20, 2016

【理】两个简单的挂牌基金投资策略


选股是一个充满挑战及耗时的任务,对需要全职工作的投资者来说,监察个别股只的工作可能有点繁琐及困难。毕竟,花了这么多心血在选股后,也没有人能担保你所获得的回报能高于市场。

话虽如此,我们不是说一般投资者应停止所有的投资。说到底,存放现金在银行存储户口也不是一个好主意,因为储蓄利率真的很低。

在这样的情况下,挂牌基金(ETF)可能是一个不错的选择,后者是追踪特定指数的表现来提供回报。

1. 提供多元选择的被动投资

挂牌基金对那些没有太多时间来主动管理其投资组合的人士来说是一个不错的工具,它为那些拥有长远投资目光及愿意买入并持守的被动投资者提供很大的方便。

鉴 于挂牌基金是追踪一个特定股市指数的表现,这个投资工具因而可让投资者投资于一篮子的股票。它可帮助投资者的投资组合更多元化,而不是只投资于一小撮股 只。此外,挂牌基金的交易也比较便宜,因为如果投资者想买卖其组合里的个别股只,他需要支付的经纪佣金加起来会相当昂贵。

2. 主动管理基金的表现低于基准指数

虽然一般人士可能在选股方面不是高手,但是他们可以请教投资专家。

可 是,研究显示,主动管理基金的表现在大部分情况下比其各自的基准指数来得差。标普道琼斯指数公司(S&P Dow Jones Indices)所作的一项研究显示,在2015年,美国84%主动基金的表现比标准普尔500指数来得差。差劲表现在长期而言也存在,因为在过去10 年,超过98%跟踪标普500指数的主动基金,表现给比下去。

差劲表现其中一个经常被提到的原因是主动基金收费较高。晨星(Morningstar)的数据显示,指数基金及挂牌基金的平均费用比率为0.69%,而主动管理基金则为1.21%。那么,为何我们需要为差劲的表现付出更多?

另一点要注意的是,管理基金(像单位信托)通常的最低投资数额为1,000元及以上,但挂牌基金买卖一股便有交易。


2个简单的投资策略

投资挂牌基金的其中一个最基本策略是定期定额策略(dollar-cost averaging ,以下简称DCA),后者涉及定期定额买入一个挂牌基金(或一组挂牌基金),不管每单位价格是多少。

这个策略最适合刚开始工作的人士,他们可能没有大笔资金作投资。DCA减低在错误时间投资一大笔钱在单一项目上的风险,并保护投资者免受市场动荡影响,因为每单位成本是在一个长时间内的平均数。由于投资是定期进行,因此不需要看准时机进场。

另 外,投资者也可以使用基本资产配置策略(asset allocation strategy),后者涉及为投资组合配置不同的资产类别,如股票、债券、商品、挂牌基金及现金。虽然巴菲特最为人熟知的建议是90-10法则(90% 配置在低成本指数基金(挂牌基金也可以)及10%配置于短期政府债券),但个别投资者应选择适合其理想及风险胃口的配置。巴菲特想强调的是,低成 本指数基金应可为那些没有太多投资知识的人士带来不错的表现。

选择资产配置策略的投资者应记住定期(通常是每个季度或每半年)把投资组合重新平衡,让其组合与他们的投资目标相符。

选择挂牌基金

随着挂牌基金在过去几年大受欢迎,投资者现在想投资挂牌基金,可选择的种类很多。很多时候,追踪同一个指数可能出现多过一个挂牌基金,而投资者必须注意,它们不尽相同。

来看看两个在新加坡交易所上市,同样追踪海峡时报指数(STI)的两个挂牌基金,它们分别是SPDR STI ETF 及Nikko AM Singapore STI ETF。这两个 STI ETF所利用的两个主要准则是费用比率及流通量。首要法则是,投资者应选择费用比率较低及流通量较高的ETF。

从表1的数据可以看到, SPDR STI ETF似乎是比较好的选择 ,由于它的费用比率只是净资产值(NAV)的0.3%,而交易量也明显较高。此外,SPDR STI ETF的历史比较悠久,而基金的规模差不多是Nikko AM STI ETF的3倍。

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整体而言,挂牌基金对投资新手及拥有长远目光的投资者而言是不错的选择。挂牌基金也可以令个人的投资组合更多元化。除了股票挂牌基金外,投资者也可以考虑另外两个受欢迎的挂牌基金(债券及商品)来创建一个平衡的投资组合。

【国际】巴菲特吃苹果——媒体关注的2大原因


股神巴菲特(Warren Buffett)的公司波克夏哈萨威(Berkshire Hathaway)于5月16日在美国证监会(SEC)发布的文件显示,截至2016年3月31日,波克夏持有苹果公司(Apple, Inc.)的981万1,747股,价值约为10亿7,000万美元。

媒体关注的2个原因

各大媒体如彭博社(Bloomberg)和《华尔街日报》(Wall Street Journal)都报导了这则消息。我们都知道,巴菲特是股神,他持有哪一些股票,人们都想知道。但以上数据特别引人关注,原因在于巴菲特曾多次表示他不会投资于科技股,如谷歌(Google)和苹果。

另一个原因在于,苹果的股价在今年已下跌了大约10%(截至5月16日),知名投资者如卡尔·伊坎(Carl Icahn)大卫·泰柏(David Tepper)都卖掉了他们所持有的苹果股票。而且,苹果在4月份发布的第二季收入年比减少13%,这是其季度收入在过去13年来首次下跌。

苹果股价的1年图表;来源:彭博社
苹果股价的1年图表;来源:彭博社

巴菲特:苹果不是我吃的

投资大师的观点不同,究竟谁对谁错?

其实,这批苹果股票不是巴菲特买的。巴菲特在星期一发出的电邮中表示,这批股票是波克夏的基金经理Todd Combs和Ted Weschler其中一人买的。市场上一直盛传这两人将会是巴菲特卸任后的接班人。


明智之举?

《华尔街日报》指出,虽然巴菲特鲜少买科技股,但苹果公司符合其多个选股标准,包括拥有“经济护城河”(economic moat)——由其手机、平板电脑等硬体及iTunes和App Store构成,现金流稳定以及股价下跌了不少。

究竟Todd Combs或Ted Weschler的决定是否正确呢?且让我们拭目以待。

价值投资的主要概念

巴菲特崇尚价值投资(value investing)的理念。想成为一名价值投资者,就必须了解这些概念:
价值投资

能力圈(circle of competence)— 巴菲特只投资于他充份了解、懂得如何估值的企业。


经济护城河 — 巴菲特投资的企业必然具有一定的优势,如独有的技术或庞大的市场份额。


【新】腾飞酒店信托(Ascendas Hospitality Trust)


由于到访游客不断增长,以至悉尼及墨尔本的新酒店供应量不多,因此预期腾飞酒店信托的澳洲业务将推动集团日后的表现走高。

来自澳洲业务的贡献在 2019年也应会提高,因为集团最近签订协议,以1亿2,000万澳元收购了综合项目Aurora Melbourne Central内的服务公寓,后者的收益率为7.6%。

集团在日本的产业预期也可受惠于到访游客增多,由于日元贬值。在2015年,到访日本的游客年比攀 升47%(2014 年比提高28.2%),这意味着东京及大阪酒店的每客房平均收益年比分别增加10%及17%。

新加坡方面,估计FY16每客房平均收益下跌3%。

可 是,新加坡业务的跌幅有限,鉴于它的年度租金贡献固定在1,200万元,而租金每年的升幅为3%。

【新】华业集团(UOL Group)


华业集团的1Q16业绩符合预期,收入年比增加39%,由于产业发展部门带来稳定贡献。

净利年比上升4% ,相等于全年预测的18%,并大致符合市场共识。

虽然集团的盈利受到之前售出单位的累进收款及经常性收入部分所支持,但管理层表示,预期多个业务部门 的前景不明朗。

买家对住宅的需求预期继续停滞不前,办公楼及零售领域的租金则将分别继续受压于2H16的大量供应及零售商的整合。

集团对土地储备和租约管理的防御及务实作风,以至其资产负债表稳健、负债比相对很低(截至2015年12月尾为27%)及拥有2亿6,900万元现金。

【新】云顶新加坡(Genting Singapore)


虽然云顶新加坡1Q16的赌场营收与预期相符,但盈利却因为坏账拨备而未能达标。

坏账拨备从4Q15的4,530万元增加至9,240万元,因此, 核心净利季比只增加5%,后者不包括4,120万元外汇亏损。

1Q16业绩证实圣淘沙名胜世界在豪客赌场业务已见底回升的说法,后者的每日平均转码 额(rolling volume)季比增加4%。

圣淘沙名胜世界在转码额的市场份额上升至41% (4Q15: 38%),而其豪客赌场的总收入所占的市场份额升高至58% (4Q15: 36%)。

虽然1Q16的坏账拨备令人感到意外,但管理层指出,至3Q16最坏的情况很可能会成为过去。

在2012年初,集团为了可能把业务扩展至日本而 通过永久证券筹集23亿元,如果没有海外扩张计划出现,集团将可能在明年把这些证券赎回。

【新】新电信(Singapore Telecommunications)


新电信的FY16业绩符合预期,尽管4Q16的营业额疲弱。新电信预期FY17取得低单位数增长。

虽然收入增长预期与FY16相若,盈利素质将会 提高,由于高毛利企业业务预期会领跑,因受到管理服务及业务方案的低十位数增长推动。

消费业务将退居其次,因为这个业务越来越受到高渗透率及激烈竞争影 响,尤其是在新加坡。

新加坡已动议把其光纤网络基建子公司NetLink Trust独立上市。基于新电信与政府的协议,它将需要在2018年4月之前把NetLink Trust最少75%脱售。

假设其估值如报告所说的45亿元,它将为新电信带来超过30亿元,让其可以进行更多收购及争取更大市场份额。

Thursday, May 19, 2016

【理】理财良伴:先还债抑当生活开销? 夹心族遣散费怎么用




适巧经济低迷世道不好,我也刚刚被告知即将在下个月就必须离职,这个遣散配套包括六个月的薪金。我的基本薪金为每月1万令吉。另外,还有蛮高的信用卡债务(年利为15%)。

我也属于所谓的“夹心一族”,上有高堂下有年幼儿女,因此对于这一笔遣散费,我希望可以得到一些建议,以避免若管理不善,而雪上加霜。

我是否应该一次过还清卡债,还是以这笔钱来当生活费,直至找到工作为止呢?

迷茫的李先生




首先,你是否已拥有一笔紧急储备金?这笔储备金对你而言是非常关键和重要。

开源节流最关键
如果你之前都有为自己存起紧急用款,那么相信这一刻你所面临的挑战都会变得较为容易。

你提到自己必须负起照顾双亲和孩子的责任,若他们在你还未找到下一份工作前不幸病倒,或你自己染病,如果有紧急存款的话,肯定就会更容易应对此类事件。

在这种情形之下,你能不能做到开源节流中的节流也会是另一个成功的关键。

大部分人都会跌入一个盲点,就是在这类的情况下,往往都是第一个想到把保险停掉。

如果你本身之前已有为自己准备好保险(尤其是医药保险更为重要),那么保险其实是你现在最不能丢弃的“良伴”。

理由很简单,如果你自己的储蓄能力和投资管理先前都做得不够好,那么现在只是一场意外或一场疾病,就用完你所累积的财产。

保单或雪中送炭
讲得贴切一点,遣散配套只为你与家人制造了额外的6万令吉现金,可是一份医药保单能够在住院或患病期间,为你提供比6万令吉更巨额的现金。

因此,如果你也像大部分人一般想过以停止供保险,为自己减少开销的话,请您三思再三思。还有,不少生意人或年长者也是遇到财务难题时,毫不犹豫把自己的保险都先“砍掉”。

有者则是到最后想要买回时,才被告知被拒绝受保了,或发现保费完全不一样,这时候一种后悔莫及的感觉就会来袭。

此外,其实如果你有人寿保险,这些保单或可以在这时为你雪中送炭。

停掉保单砍掉后路
如果你仍觉得继续供保险会是一种负担,那么我建议你在采取任何行动前,先为自己所拥有的保单做一个详细的分析,把需要的留住,不必要的就可以停掉。

此外,其实大部分保险都不会一停供就自动断掉的,相反如果你拥有的是传统型保单,若一段日子没有缴付保费,保险公司可能会把尚未缴付的保费数额转换为“自动保费贷款”(Automatic Premium Loan,简称为APL)。

顾名思义,这就是以贷款形式为你付保费,同样有大概7至8%的利息。

如果你的保单是投资联合型保险,就不会有自动保费贷款,不过,保险公司还是会从你的基金户头内扣除应该被扣除的附加险以及利益保障的保费。

直至账户内的基金价值不够被扣除,那时保单才会自动停止。

因此,你可能可以暂停缴付保费,但同时还可以在发生事故时获得保障,别轻易草率地把它们“砍掉”;砍错的话,其实你将等同砍掉自己的后路,那时候肯定更难面对挑战。

探讨卡债转换贷款
有关你的信用卡卡债,不妨探讨一下与银行申请把卡债的债务转换为中长期贷款,这可能帮你稍微降低利息,同时把债务拖长到以一至三年期限偿还。

当然,你必须有纪律的避免自己重新再用信用卡,要不然你的债务是不可能有还清的一天。

如果数目太大,也可以考虑以保单贷款形式来先解决卡债,毕竟两者中信用卡卡债的利息是最高的。

此外,如果你本身有一些存款或一些才华本领,不妨拿这眼下的挑战当成一个人生转捩点,想一想会否有一些兴趣或是曾经想要做的生意等等。

再不然就是让自己的思想开放一些。看有什么不需要太大资本却可以让你创业的平台,或可能成为你的乱世出英雄之作。

家人分担共渡难关
另一点相当重要的是,让家人和你分担这个消息(尤其是你太太),好让你们可以一起寻找克服难关的方案。

当你已经从这种经济挑战中走出来后,建议你为自己的财务做个详细的检查和分析,了解自己身处什么状况,哪里需要下功夫,重新建好自己的财务基础。

至于你是否应该把遣散费拿来解决卡债,这真的是要视你的紧急存款及财务基础有多稳定。

还有一点,也必须视你大概需要多久才能找到职场上的下一春。

如果你的职业是非常专业或非常特别的,那么可能你是需要花上更久的时间才能找到下一份工作,因此你所需要的紧急储备金数额将会更高。

余额递减利息较低 抵押保单申请贷款
保险其实也不完全是有大病或死亡残障时,才可以发挥作用的财务工具;相反,我们也可为自己的保单作为抵押品向保险公司申请贷款(传统型保单)。

相比起你向银行申请个人贷款,以保单作为抵押品向保险公司所申办的贷款利息就低得多,通常都是大概7至8%的利息而已。

而且此类型的贷款是以余额递减方式计算利息,而非像个人贷款一般的利息持平方式计算利息,因此最终还的利息在余额递减方式算法是少得多。

出售保单基金套现
当然,如果你所拥有的保单并非传统型保单,而是投资联合型人寿保险,那么你的保单账户内是会有现金价值的。

这类型保单的特点是会累积基金单位,而每个基金单位都会有一个价格,那么你其实是可以出售保单内的基金单位以换取现金。

这种做法就不会有计算利息,因为它不是贷款,而是属于你脱售自己手上的基金单位换取现金。

历年分红转至户头
同样的,如果你之前买了不少储蓄保险,那么不妨向你的保险公司询问保单内是否存有一些历年来保险公司所分布的保单分红。

若有,这也是属于你存在保险公司的一种存款(保险公司通常都有给比银行定存略高的利息),你也可以通知保险公司以便把这笔钱转到你的银行户头内。

保险可能为你提供比信用卡、个人贷款更低利息的贷款方案,而自己也可能有一笔现金存款在保单内是自己还不知道的,因此不妨先查询清楚。

【股】小股东大权利:成功十年人事两番新


随着侨丰控股(OSK)成功收购超过96.8%侨丰产业(OSKPROP)股权,后者除牌已经成为定局,侨丰控股也可以行使强制收购来收购剩余侨丰产业小股东的股票。侨丰控股的合并大计划将告一段落。

另外,东家(E&O)子公司东家PLC(E&O PLC),在伦敦AIM市场上市的建议也成功通过。

以目前1英镑兑换马币约是6.70令吉,新股随便叫价一个0.3英镑都要接近2令吉的本钱,对小股东来说是非常吃力。

对大股东如森那美(SIME)等,出资让属下公司的子公司在英国上市,钱流出国外,似乎也不符合纳吉对国内官联公司把海外资产套现回国内的呼吁(虽然个人觉得这不是个很明智的呼吁)。不过,建议还是,通过了。

本月开始是成功集团(BJCORP)的附属公司股东大会。今年正好是成功集团成功重组的10周年,十年人事两番新,看到公司自十多年前陷困后重组,如今已是完全不同的局面。

最大的转变的其掌舵人丹斯里陈志远已经退休,由第二代接手,而业务也蓬勃发展,由之前的瘦身(将一些子公司除牌下市)到重新扩张(成功食品(BJFOOD)和成功汽车(BJAUTO)上市);而新旧上市子公司的表现有很大的差异。

对小股东而言,会议地点的转移不是问题,但是公司回馈股东出席的方法,却流失了许多出席率。

出席率显著下降
以前公司会议,皆是送出旗下公司的产品礼券以飨出席者,但是据说某些股东在前几年的舍本逐末,因不满礼券分配方式的关系,在大会中嚣骂董事及工作人员,种下了管理层欲根除这些问题的种子。

于是,近两年来公司在开会是仍然提供茶水,不过把礼券改为送出现烤的肯尼罗杰(KRR)烤鸡,一人一份,无需争议。

股东固然多有不满,但也无可奈何,需为之前种下的恶因埋单。不过,一个月里面吃6、7次烤鸡(本周就三次了)当然会吃到腻,所以这样一来,出席率也显著的下降了。

【马】子母牌炼奶(Dutch Lady)


相信经常到超市购物的人对子母牌炼奶(Dutch Lady Milk Industries)不会陌生,它的业务主要是生产及分销不同种类的乳制品,像为婴儿及成长中儿童生产的特别配方奶粉;各式各类的牛奶及乳酪。

公司已经为几代的马来西亚人及新加坡人在各种不同品牌下供应日常所需的乳制品,像到处都可以买到的Dutch Lady、Dutch Baby、Frisolac、Frisco及Dutch Lady PureFarm。

随着公司在2016年2月公布其1Q16业绩,就让我们来看看为何这家乳制品巨子对我们的骨骼及投资组合相得益彰。

市场地位及份额不断提高

尽管公司在市场已建立起举足轻重的地位,但它依然努力让更多人士认识进食乳制品的益处。公司与马来西亚政府部门合作,推出了多个针对儿童的活动项目。

多 年来,公司与马来西亚教育部合作,在“一个大马牛奶计划(Program Susu 1Malaysia)”下,让更多学童认识喝牛奶的好处。通过这个计划,集团为其挑选的超过23万8,000个小学生供应牛奶,并举行一连串的教育性路 演。公司也在2014年举办一个名为“Drink.Move.BeStrong”的项目,鼓励学生获得充足营养及培养健康的生活方式。

此外,马来西亚的人口在过去10年大幅增长,从2004年的2,350万增加至2014年的3,010万。有趣的是,马来西亚大部分人口是在0至9岁这个范围,而后者对牛奶的需求是最大。随着人口进一步增长,集团肯定可以从市场对乳制品需求不断增多的情况下大受裨益。

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除了不断努力提高市场需求外,集团也实施多项举措来确保它有能力不断供应产品来应付市场所需。

公司及马来西亚兽医局联同荷兰大使馆自2008年便携手合作,帮助当地的乳牛场农夫能更持久地经营下去。通过F2F农夫计划,集团希望当地生产的牛奶在质和量方面均获得改善,从而令乳牛场农夫的技术得以提升及生活过得更好。

在这个F2F计划下,来自荷兰Royal FrieslandCampina合作社的农夫将亲自与当地农夫分享最佳的饲养方法及交换知识,让马来西亚乳牛场的饲养技术及所生产的牛奶品质能得到改善。

在实行F2F计划后,参与这个计划的农夫在2014年的牛奶生产量年比增加64%。马来西亚的乳牛业只为全国需要提供5%贡献,马来西亚政府希望这个百分比至2020年能够提高至8%。

此外,由于子母牌炼奶是由全球最大乳品合作公司Royal FrieslandCampina 拥有51%股权,因此,它在研发以至采购方面均可获得母公司的支持。



无负债,现金持有量高及正现金流入

从子母牌炼奶的成绩单来看,投资者必定对其过去10年持续稳健的财务表现感到惊讶。过去10年,公司的收入及净利均稳定增加。虽然增长步伐不大,但营业额及盈利稳定增长说明了其业务并不受周期性影响。

在经济出现危机时,通常大部分公司的收入或盈利会大幅下跌,但子母牌炼奶的盈利在任何衰退时期都不会受到影响,这是因为其销售的产品对消费者来说是必需品,尤其是婴儿及孩童在成长阶段必须进食乳制品。

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从 其资产负债表来看,公司在保留大笔现金方面也有惊人的能力。1Q16业绩显示,公司目前持有1亿6,960万令吉现金及现金等值物,尽管后者只占其36亿 令吉庞大市值的4.7%,但在危机时期,这笔款项肯定能为公司提供一点缓冲。值得一提的是,公司目前是处于零负债状况。

另外,投资者乐于见到的是公司的营运现金流及自由现金流连续10年不断增长。截至FY15,其营运现金流为创纪录的2亿零60万令吉,资本开支为2,450万令吉,意味着公司在年度完结时拥有1亿7,640万令吉的庞大自由现金流。

投资锦囊

子母牌炼奶在5月17日收报在55.80令吉,市场给予的平均目标价为58.15令吉,意味着这只股拥有大约4.2%上涨空间。

虽然投资者或许认为这家巨子的增长有限,由于缺乏短期催化剂,但子母牌炼奶已证明其业务模式抗跌力强,并可在经济衰退期间产生盈利及现金,而从其75.3%的股本回报率及31.2%的资产回报率来看,进一步证明了公司的实力。

鉴 于公司具有产生强大现金的能力,以至在拨出维修及扩大资产的资金后,公司仍具备绰绰有余的剩余现金,因此公司持续派发股息给股东。集团在FY15派发每股 2.20令吉股息给股东,包括两个0.60令吉的特别股息,令总派息额达到1亿4,080万令吉,意味着派息率约为100%。

以每股 55.80令吉而言,公司的本益比为22.6倍。相比之下,消费领域的本益比为25倍,而其最接近的竞争者雀巢(Nestle (Malaysia))是以30.2倍本益比交易。简而言之,子母牌炼奶是一家极为稳定及拥有强劲基本面的公司,如果你是在寻找稳定及波动不大的投资,这 只股肯定适合你。

【马】吉隆坡甲洞(Kuala Lumpur Kepong)2Q16盈利下跌24%


吉隆坡甲洞(Kuala Lumpur Kepong)报截至3月31日的2Q16净利下跌24.3%至1亿6,850万令吉,由于受到未实现外汇换算净亏损及产业销售放缓的影响。

外汇亏损是来自给予印尼公司的内部贷款及银行贷款,但加工业务的表现进步给予一些弥补。本季收入反而增加20.8%至37亿令吉。

六个月的营业额提高30.1%至80亿令吉,盈利飙升120.7%至9亿6,370万令吉,由于脱售种植园给一家联号企业带来4亿8,560万令吉收益。

启示:联昌证券研究(CIMB Equities Research)维持对吉隆坡甲洞的‘持守’建议,由于这只股上升至其24.90令吉目标价的空间有限。联昌证券研究预期公司的2H16核心盈利只会保持不变,由于种植业务的盈利增长将因制造业务的盈利下跌而被抵消。

【马】巴迪尼控股(Padini Holdings)3Q16销售额强劲增长,净利跃升33%


服装零售商巴迪尼控股(Padini Holdings)报3Q16净利跃升33.1%至3,510万令吉,由于既有服装店的销售额强劲增长,以及Padini Concept和Brands Outlet服装店的销售额也大有进步。

本季收入增加20.7%至3亿4,240万令吉,由于服装店的数目增加,包括多开了五家Padini Concept和八家Brands Outlet店。
 
九个月的营业额提高26%至7亿5,600万令吉,盈利增加61.2%至1亿令吉。

由于取得良好的表现,公司宣布派发每股0.025令吉的中期股息及0.015令吉的特别股息。

启示:大 马投资银行证券研究(AmInvestment Bank Research)在其一份报告中维持对巴迪尼的‘买入’建议,目标价为2.70令吉,理由是这只股的估值便宜,获益率也不错。此外,巴迪尼的品牌地位牢 固、盈利增长强劲、分销网络广大,并在零售业拥有主导地位。

【马】皇帽酿酒厂(Carlsberg Brewery Malaysia)1Q16净利跃升33%


皇帽酿酒厂(Carlsberg Brewery Malaysia)报1Q16净利跃升33.3%至6,290万令吉,由于大马及新加坡市场的销量及贡献均提高。

营业额上升6.1%至4亿5,570万令吉,主要是因新加坡业务的销售额攀升,并归功于今年的农历新年促销活动。

公司正考虑在今年较迟时候进一步调高价格,由于酒精税于今年3月上调带来影响。尽管公司在较早前已经把价格提高平均3%到5%,但这只得以把部份的成本转嫁于顾客。

启示:公司指出,鉴于酒精税上调,它或会在接下来几个季度里面对毛利受压的问题。但公司希望能在提高价格及为市场提供价格大众化的啤酒之间取得平衡。与此同时,公司也希望能扩大毛利较高的高档啤酒业务。

Wednesday, May 18, 2016

【理】只需要7个小改变,能让你二三十岁时就变得富有


没有什么明确的方法可以保证你在未来会变成有钱人,不过这7个小策略可以帮助你在年轻的时候就开始积累财富。

我们都希望可以变得富 有,对于大多数人来说,这是一个遥远的梦想,我们以为,总有一天,我们可能会变成白手起家的百万富翁。但事实是,积累财富不是靠“总有一天”就能实现的。 积累财富,什么时候开始都不算晚,但是如果你能在年轻的时候就开始行动,你将拥有更大的潜力去聚集财富,这样在你年长的时候,你将会拥有更多自由的时间, 让钱自己去翻倍就可以了。

话虽然这样说,二三十岁的生活总是充满了挑战;你可能会欠债,也可能工作很不稳定,还可能面对无数未知的境遇,这些都使你无论做什么都很难快速积累财富。没有什么明确的方法可以保证你在未来会变得富有,但是下面这7个小策略可以帮助你在年轻的时候积累财富。

1.停止拖延

年 轻人最傻的地方就是,相信还有足够的时间去做一切事情。年轻人总觉得,退休或构建自己的财富大厦还是很遥远的事情,他们总是更关注眼下的担忧。不幸的是, 这常常会导致一种恶性循环,“哦,我可以下个月再做,”月复一月,等你发现的时候,已经过去十年了,你已经错过了十年的复利。所以,第一步就是停止拖延; 虽然储蓄和投资都有风险,但是你等待的时间越长,你获得的回报就越少。

2.要明白:没有什么奇迹

我们的基本目标很简单:挣 的钱比花的钱多,并将花剩下来的钱拿去做一些明智的投资。如何投资完全由你自己决定,不过,你的明确目标是要选择那些最有可能让你 获得高回报的投资项目。简单来说,没有什么奇迹,你要做的就是:挣得多,花得少,再加上明智的投资。

3.投资自己

你的下一个目标应该是投资自己;有一种说法叫做“最好的投资就是投资自己”,你自己本身就是你积累财富最重要的资源。投资自己意味着你需要花更多的时间来学习,完善自己的技能,结识一些能帮助你实现目标的新朋友。学习、技能、经历、交流地越多,你越有可能获得那些薪水更高、选择更多、更有价值的机会,这些都有助于你建立强大的经济基础。

4.学会做预算

根据你总体的收入情况和当前的消费水平, 为自己做一个详细的预算。要对你的开支设立严格的限制,而且密切关注你的钱主要花到了哪些地方——你可能会对结果感到惊讶,自己居然在那些不经意的地方浪 费了那么多钱。一旦明白了,你就可以开始在这些容易浪费钱的地方细化自己的预算,来尽可能地减少花费,将剩下来的钱存起来,或拿去投资项目。

5.还清你的债务

在你开始定期存款或投资之前,最好能偿还你长期积累的债务或贷款。***贷款、学业贷款、汽车贷款等等,都会用沉重的利率来拖累你,要求你每月分期付款,不断蚕食你的收入,通过利息和罚金从你未来的生活中带走更多的钱。不要让这些贷款侵蚀你的潜力,把这些债务按照先后顺序排列出来,尽快一一还清他们。

6.承担风险

你 很年轻,你还有很多时间。所以,现在是可以承担风险的时候。尝试投资高风险、高回报的股票;考虑辞掉工作去创业。开展新项目,抓住新机遇。即便失败了,走 错了方向,你也还有足够的时间去弥补。很多富有的人会告诉你,他们成功的一个关键因素就是承担可预期的风险。大多数人都坚持最安全的理财路线,所以如果你 想要打破陈规,就不得不尝试一些新东西,虽然可能会有些不舒服。

7.分散投资

承担可 预期的风险一般是你二三十岁时采取的一种最有效的策略,不过还有另一个策略,就是分散投资。不要只学习一种技能,不要只了解一个专业,同样地,不要只依赖 一种投资类型,不要把你的所有积蓄都赌到同一种风险中。相反,尝试建立多样化的方式来积累财富,为你的财富积累生成几个备用的计划,处处寻找新的机会来对 冲这种风险。这可以让你避免灾难性的损失,也可以增加你在其中一种投资中获得更多收入的机会。

记住在第2点中提到的步骤:挣得多,花得少,明智的投资。第3点是在告诉你如何挣得多;第4点是在告诉你如何花得少;第6、7点告诉你的是如何投资。

综合运用这7个小策略,无论你处于生命的哪个阶段,你都将开始积累财富。是的,起步往往很难——还清你的债务,建立理财的基础,创建一个投资组合等等——但是如果你尽早开始,采取一些正确的方法,很快你就将成功地积累属于自己的财富。

【新】营运开支激增7.23 倍 云顶新加坡首季净利挫83%


由于其他营运开支激增7.23倍,拖累云顶新加坡截至3月31日首季净利猛挫83%至1084万新元,去年同季则净赚6266万新元。

根据财报,集团的其他营运开支,从去年同季的656万新元,激增7.23倍,达5398万新元。

此外,其他营运收入也显著减少,按年下跌84%,而融资成本则增长24%。

至于经调整税前盈利则按年增长11%,达2亿120万新元,这主要是因为贵宾(VIP)和高价大众客户的区域博彩业务量增加,以及在贵宾市场的获胜率获得改善。

该集团首季营业额,从去年同季的6亿3924万新元,按年下跌5%至6亿801万新元,主要贡献来源是圣淘沙名胜世界(RWS)。

谨慎放贷
此外,首季的景点业务游客达160万人次,因为新加坡环球影城(Universal Studios)自开幕以来,取得表现最佳的一个季度,无论是在营业额,还是到访人数。

接下来,云顶新加坡表示,将会持续对贵宾博彩业务保持谨慎,且审慎的提供博彩放贷。

“由于电子博彩机器表现强劲,我们的大众博彩市场从今年开始,就取得较好表现。

从执行新营销策略,增长外国高价大众市场中,我们已看到良好的进展。”


Tuesday, May 17, 2016

【新】IPS Securex控股


IPS Securex控股:特殊业务从紧张局势中受惠

IPS Securex控股是新加坡一家大型综合保安方案服务公司。鉴于区域政治局势越来越不稳定;一些国家的纠纷没完没了;以及国家安全受威胁的机会提高等因素使到各国政府提高国防预算。这对IPS的业务有利,而其优点包括:

坏账风险偏低
在IPS的业务模式下,它只会在客户确定订单之后才采购相关货品。在大部份时候,公司会在向供应商进行采购之前,向客户收取50%的预付款。由于公司的多数客户是政府机关或代表政府机关的中间人,客户无法/拖欠付款的风险甚低。

IPS的业务模式也让它能取得健康的现金流,因此不需要太依赖银行融资或集资活动,所以在其税后净利超越某个水平之后,其股本回报率将达到50%以上。

合约越多,毛利增幅越大
跟其他分销代理形式类似,IPS的营运成本升幅比收入增幅小。换言之,如果它售出的产品越多(即收入越多),其营运盈利率便会越高(因为成本升幅越来越小)。因此,税后净利也会增加。

随着公司的新订单陆续有来,其营业额料将在FY16增加至3,900万元,税后净利估计为1,090万元。


一枝独秀
同时提供一般保安及国防产品的企业唯独IPS一家,业务与其类似的海外上市公司是以平均25.1比1的FY15本益比交易。然而,这些海外同行的规模均比IPS大很多。

基于IPS赢得了数份将于未来两到三年内完工的大合约,估计IPS的盈利将在FY16飙升约300%,之后在FY17进一步增长约69%。

合理的企业管制
IPS的五人董事会中有三人是独立董事,其企业结构也不复杂。公司于2014年上市,但在过去10年里未曾更换过审计师。自上市以来,IPS也聘请了专门负责投资关系的公司来协助其投资委员会。


IPS Securex控股:买入,目标价:0.40元

Monday, May 16, 2016

【房】借不到房貸的6大原因


我國家債居高不下,國家銀行于2013年開始祭出打房措施,冀阻遏家債進一步升高。房產炒家大減,近年的房市如入寒冬,而且不管是發展商還是房產買家,大家都在埋怨:錢難借!

是的,在更嚴謹的借貸條件下,獲得批准的借貸申請明顯減少。想要順利借到錢來買房,就得先了解貸款會被拒絕的原因。以下是6大原因。


1.文件不完整
文件不完整是貸款申請被拒的主要原因之一。房產教育與投資公司SkyBridge International創辦人兼總執行長溫國強指出,一些申請者沒有適當的文件來證明他們的收入,他們的文件亂七八糟,卻認為以自己的收入所得是符合借貸資格的。

“這無關你對自己收入的想法,而是你要如何說服銀行(來相信)你賺了多少。”

申請貸款的文件必須是書面呈現的,這可以是薪水單、銀行結單或所得稅付款收據。


2.不知道償債率的計算方式
償還貸款的能力不足,是另一個主因。一些申請者不知道銀行是根據淨收入來計算債務償還率(Debt Servicing Ratio,簡稱償債率) ,而非毛收入。

一些申請者根據自己的毛收入,以為符合資格申請貸款,但實際上銀行是看淨收入。這表示在扣除公積金、每月扣稅或政府貸款(若有)等之后,申請者可能不再符合資格。

所謂償債率,也就是貸款人每月供款佔入息的比率。


3. 缺乏信貸紀錄
剛畢業、沒有中央信貸資訊系統(CCRIS)紀錄的年輕申請者,由于缺乏信貸紀錄,其貸款申請尤其容易被拒。

若為一家私人有限公司工作不到一年后,你開始買屋子,但沒有信用卡和汽車貸款…那么你的貸款申請很可能會被拒絕,因為沒有還款紀錄可供銀行參考。

折衷方法是申請一張信用卡並持續一兩年,讓銀行可以追蹤你在中央信貸資訊系統的還款紀錄。

如果你為一家跨國公司工作,銀行可能會有不同看法並給你較好的待遇。儘管如此,目前許多跨國公司在全球各地展開裁員,這也可能影響銀行看法。

因此鼓勵畢業生先工作一兩年后才置產。


4.少過2年的收入紀錄
一般上,賺取佣金者例如自雇人士、房地產代理和多層次行銷與銷售專業人士,會面對收入紀錄不足的問題。

銀行一般對賺取佣金者的收入可持續性存疑,尤其那些收入紀錄少過2年者。
賺取佣金者在入行首年往往會勤奮出外招生意,繼而收到很高的佣金收入。問題是,當他們申請銀行貸款時,銀行卻不接受他們第1年的佣金收入(證明)。

你可能在工作第1年每月賺2萬令吉,但銀行會質疑,你是否能在第2、第3年也持續賺取同樣的收入?

銀行拒絕以收入面值作為參考,反之會對申請者的收入做出一定幅度的折扣,例如在計算償債率時,只算2萬令吉的70%至80%。

銀行會扣除其他每月扣除項目,再計算每月供款,來看你是否符合資格。

如果身處賺取佣金的行業且工作少過2年,那么貸款申請很可能會被拒絕。
同樣的,如果是自己做生意不到2年,也會面對同樣待遇。



5. 背負太多項貸款
一些買家在短期內買入太多房產,以個人名義借入太多貸款,這對銀行而言是一項危險訊號。

例如,你在2年內買了4項房產,銀行可以透過中央信貸資訊系統知道你是一名投資者。即使你是和別人聯名購買,銀行也未必會高興。銀行會視你為高風險申請者。

當這4項房產在同一時間竣工,你必須同時償還4項貸款的分期付款時,這對銀行會是一個很大的打擊。

擁有個人貸款的房產買家也可能處于不利位置,因為銀行不喜歡個人貸款出現在申請者的中央信貸資訊系統紀錄內。


6.偽造文件
為了爭取銀行借出更多錢,很多申請者偽造收入證明如薪水單。尤其那些搶購房產的人,這種做法更是普遍。

篡改文件如同欺詐。市場上有很多人這么做,但一旦被銀行發現,他們可能會無限期的被列入黑名單。

客戶不會知道被列入黑名單,因為銀行沒義務向客戶解釋貸款申請被拒的原因。

沒有辦法可修復這個情況。銀行不允許職員洩露拒絕原因。一名銀行職員之所以會向你解釋,可能因為他是你的朋友。

【股】小股东大权利:东家子公司伦敦上市


东家(E&O)同时举行股东大会和特大,股东焦点同样是在特大。

公司建议将其子公司东家PLC(E&O PLC)在伦敦AIM市场上市。

经过一轮复杂的重组,东家PLC的缴足资本大约等于3586万英镑,以英镑目前兑换令吉大约是6.7令吉,这是家不小的子公司。

而东家股东何其有幸或不幸,初步估计,将获得以10配1的比率认购这家子公司的新上市股票(附送凭单)。

虽然售价未定,但是由于令吉近月来大幅贬值,已令股东认购感到压力。

而且这是在伦敦AIM市场交易,小股东们一来未必有该交易所的户头,二来不清楚该交易所的制度,因此对之兴趣缺缺,在所难免。

推测一定会有股东发难,责问为何不采用一些折衷方法,比如将之套现,然后以股息回馈股东,或者免费派给股东,岂不是更好的奖励股东办法?

今年东家以股代息(建议50送1库存股),显现现金吃紧、阮囊羞涩状况,股东得不到现金股息,反要花钱认购子公司股票,定必诸多牢骚。

亚洲塑胶1配2发附加股
另一家公司,亚洲塑胶(ASIAPLY)的股东大会,股东关注的是附加股建议。

该建议包括了发行1配2附加股,每3张附加股送1张凭单,同时,也进行土著配售和雇员认股计划。

特别的是,其附加股发行价是10仙,不过分两种方式进行,其中5仙股东须付现金,而另5仙由股东溢价户头和盈余中扣除。

对现有股东来说,这是送大包;这还不止,附送的凭单转换价只是10仙,几乎是即刻到价。

公司股价处于60至80仙之间,上述附加股建议的确很吸引人。我们很有兴趣知道,除权之后股价会调整到什么程度,同时公司在未来,如何增加其小得可怜的赚幅。

【马】雀巢(Nestle (Malaysia))1Q16净利升高17%


雀巢(Nestle (Malaysia))的1Q16盈利增长17.5%至2亿2,070万令吉,由于毛利提高及营运开支减低。毛利增加4.6%至5亿2,100万令吉,因销售额上升、大部分原料价格的走势有利,以及集团牢控成本。

营业额上扬2.8%至13亿令吉,原因是营销与促销活动给予强有力的支持,使国内销售额增长,同时集团在2015年成功推出新产品。

集团的出口业务自2H15稳健增长,其表现持续稳固,在1Q16取得双位数的增长。

启示:在另一份报告中,联昌证券研究指出,在扣除一笔3,450万令吉的外汇收益后,集团的核心净利持平。尽管整体的消费情绪依然疲弱,但联昌认为集团将能在这个充满挑战的环境下挺过来。联昌维持给予集团的持守评级,目标价为74.94令吉。

【马】英美烟草(British American Tobacco (Malaysia))1Q16净利因销量疲弱而下跌


英美烟草(British American Tobacco (Malaysia))报1Q16净利下跌28.6%至1亿7,260万令吉,主因是销量疲弱。

公司的国内销量下降34%,主要由于合法烟草业整体上大受压力,烟草税也于2015年11月大幅度调高,导致走私香烟大大地增加。

公司免税业务的销量提高28.9%,代工生产量则下降36.2%,后者大致上是因来自澳洲、新加坡及台湾的需求减少。

由于表现欠佳,所以本季的收入下跌19.9%至10亿令吉。公司宣布1Q16派发每股0.55令吉的中期股息,比1Q15的0.78令吉低了29.5%。

启示:展望未来,英美烟草表示,2016年的前景将取决于合法烟草市场的复苏。公司为香烟走私活动猖獗(由于烟草税分别于2014年9月及2015年11月大幅度调高),以及合法烟草市场内的消费下降等因素而感到忧虑。

【马】PPB集團看好 越南戲院貢獻倍增


PPB集團(PPB,4065,主要板消費)預計,隨著其越南戲院聯營公司Galaxy Studio Joint Stock Co.持股增至40%,該集團看好當地戲院貢獻本財年收益有望翻倍。

PPB集團透過旗下獨資子公司GSC私人有限公司,在2015財年末季,將Galaxy Studio持股從原來的25%增至目前的40%。

PPB集團企業事務主管兼GSC私人有限公司總執行長高美莉指出,Galaxy Studio計劃本財年以Galaxy名號新增4間戲院。

“隨著當地戲院數量增加及持股權提高,因此看好業績能較2015財年翻倍增長。”
她指出,越南戲院業務貢獻PPB集團2015財年淨利650萬令吉,帶動PPB集團該財年總淨利增至10.5億令吉,按年成長15%。

高美莉說,基于PPB集團在柬埔寨設立首家戲院的所在商場延期竣工,以致新戲院計劃也需挪后至本財年末季,屆時將在當地一共開設9家GSC戲院,該集團因此不預計柬埔寨戲院業務會在短期內帶來貢獻。

Sunday, May 15, 2016

【股】股票回购—投资者应考量的3个因素


关于股票回购(share repurchase或share buyback),了解企业为何要买回自己的股票,散户又应该注意哪些事项。

股票回购是什么?



股票回购是指公司从市场中买回自己的股票,从而减少在市场上流通的股数。公司的管理层会这么做,通常是因为他们认为公司的股票被低估了。公司可从市场中直接买回股票,或者定一个价格,让股东选择是否要把股票卖回给公司。


巴菲特认为股票回购是明智选择

以上定义的关键词语是:公司的股票被低估了。投资大师巴菲特(Warren Buffett)就曾在其为2014财政年写给股东的信件中表示,波克夏·哈萨威(Berkshire Hathaway)只会在董事认为其股价低于内在价值(intrinsic value)时,才会买回股票,而这是许多公司的管理层忽略的标准。

巴菲特在信中说,十或二十年之后,波克夏的管理层可能难以把所有的盈利拿来再投资。到时,如果波克夏的股价低于其内在的业务价值,买回股票几乎肯定是最佳选择。

股票回购有何好处?

当公司以低价买回股票,如果其股价在之后上涨,那选择不卖出股票的股东便能获益。

如果企业的现金过多,暂时没有更好的用途,在目前利率偏低的情况下,买回股票是善用现金的做法。

企业买回股票会推动股价上升,同时也可以提高其派息能力,因为股数减少,其派息的负担也减轻。

股票回购和派息有何差异?

那公司利用现金买回股票,和利用现金派发股息给股东,有什么差别呢?

这两者其实并没有太大分别,理由如下:

McKinsey Share Repurchase

假设一家公司的盈利为100元,本益比(P/E ratio)为15倍。如果公司选择派发股息,那么其股票的价值为1,500元,股东能获得的股息为100元。意即其每股为15元,股息为1元,股东所持股票的价值为16元

假设公司选择不派息,而用这100元来买回股票,那股东所持股票的价值仍会是16元。因为用100元能买回约6.7股,使公司的总股数减少至约93.3股,乘以15倍的本益比之后,每股的价值为16元。

所以,一股的价值始终是16元。股票回购和派息的主要差别在于,前者会令股票数目减少。

Barry Ritholz比较喜欢股息

但是,彭博社的专栏作家Barry Ritholz仍然认为,他比较喜欢公司派发股息,而不太希望公司买回股票,其中一个原因是许多企业如今都是用借钱的方式来买回自己的股票。

在如今利率偏低的情况下,借钱买回股票似乎是一个好主意,但举债势必会削弱一家企业的资产负债比例,而且公司理应是在现金充裕的情况下,才可考虑买回股票。

投资者应考虑的3个因素

综上所述,当上市企业要买回自己的股票时,持股的股东应该考虑以下因素:

一、公司的股票是否被低估了?
二、公司是以现金还是借钱来买回股票?
三、公司的前景如何?

股票数量变多,股价会被稀释(dilution)。那公司买回股票,股票数量减少,股价就一定会上涨吗?

这倒未必。像新加坡交易所规定上市公司的每一股必须至少为0.20元,但一些公司在将股票合并(share consolidation)之后,股价还是跌至0.20元之下。

由此可见,短期而言,股票的数量减少,会有一定的托价作用,但长期来说,股价会否持续上升,始终取决于其实力及发展前景。

【新】宏利美国房地产投资信托(Manulife US REIT)即将首次公开售股的4个重点


步入2016年第二季中段,新加坡交易所主板很可能终于迎来今年第一个首次公开售股(IPO)–宏利美国房地产投资信托( Manulife US Real Estate Investment Trusts (REIT),以下简称宏利信托)。

宏利信托的每单位定价是0.83美元(1.371元)(预示发售价高端),这个预计可集资4亿7,000万美元的IPO将会是新加坡近两年来的最大型集资活动。

公开售股预期在5月18日截止,并将会在5月20日开始交易。关于这个IPO的几个重点概括如下:


1. 首个在亚洲上市的纯美国办公楼REIT

宏 利信托的初步组合中,包括了三个拥有永久业权的办公大楼 (全部属于甲级,其中一个是组别中的冠军产业) ,它们分别位于美国洛杉矶 (加利福尼亚州), 尔湾市(加利福尼亚州)及亚特兰大 (乔治亚州)。如果成功上市,宏利信托将会是在新加坡及亚洲首个上市的纯美国办公楼REIT。

高力国际(Colliers International)的一份独立估值报告指出,宏利信托组合的资产估计价值7亿9,900万美元。

 

2. 第二次尝试在新交所上市

其实这是宏利信托第二次尝试在新交所上市。它在去年7月计划在本地上市,但由于环球市场动荡及市况疲弱,抑制投资者的胃口,因此未能成功。

除 了发售给机构投资者及大众的3亿9,660万个单位外,基石投资者包括主权财富基金阿曼投资基金、马来西亚资产管理公司Fortress Capital Asset Management、以至瑞士信贷及星展集团的私人银行客户也同意以献售价认购总共1亿6,950万股。


3. FY16及FY17的预期收益率分别为6.6%及7.1%

从招股书得悉,2016年的预期派息率(基于献售价)为6.6%(年度化数字),而2017年的预期派息率为7.1%。以每单位0.78元净资产值计算,宏利信托单位的股价与账面值比为1.06倍。

值得注意的是,按照宏利信托的政策,2016年及2017年将会把可分配收入全部派发,之后将会把可分配收入的最少90%派发(正如其他新加坡REIT一样)。

以下是本地一些商业REIT的数字比较:

manulife A

投资者应注意,招股书列出的收益率为预估数字,实际收益率将视乎多个因素,包括实际总收入、产业开支、利率及外汇走势。


4. 从租约附设的租金调升机制而来的自然增长

截至2015年12月31日,组合的出租率达到96.5%,而加权平均租约期(基于净出租面积)为5.7年(中位数)。

宏利信托组合有99.1%租约(基于净出租面积)附设租金调升机制。

据报道,80.2%租约的年度租金调升率为2.5%至3.5%之间;18.9%租约拥有中期或定期加租条款,这些加租机制为REIT提供一些可见增长。

由于全部资产均在美国,宏利信托很可能受惠于美国经济复苏。因此,它为那些希望能投资于美国或对美国复苏有信心的投资者带来一个投资机会。

Saturday, May 14, 2016

【股】投资要靠硬实力—“能力圈”


如果你相信价值投资(value investing)的理念,或者相当崇拜股神巴菲特(Warren Buffett),那你应该知道什么是“能力圈”(circle of competence)



能力圈 = 你知道的事

巴菲特曾在1996年写给波克夏·哈萨威(Berkshire Hathaway)股东的信件中提到“能力圈”这个概念。他在信中说:

“精明的投资之道并不复杂,但要实践绝不容易。投资者需要的是正确评估所选定企业的能力。注意,关键词是‘选定’:你并不需要成为所有领域的专家,对每一家或多家企业了如指掌。你只要能够评估在你能力圈之内的企业。能力圈的大小并不是非常重要;知道能力圈的范围才是至关重要的事情。”


简单来说,能力圈就是“你知道的事”

巴菲特的其中一个投资原则,就是“绝对不投资自己不了解到事业”。用生意人的话来说,就是“不熟不做”


浅显易懂的道理

”不熟不做”,这是一个浅显易懂的道理。

投资,不能不知道自己投资的企业是怎么赚钱的、它有哪些优势和劣势、它的市场有多大、它有哪些竞争对手、它的管理团队是否值得信赖、它一直以来的营运表现如何……

能够解答以上种种问题,投资者才能提高获利的可能性,同时尽量减低风险。

巴菲特当年在信中说,想学投资的人,基本上只要上两门课,即“如何衡量一家公司的价值”“如何解读市场价格”


提防“过度自信效应”

行为经济学(behavioral economics)中有一个概念叫“过度自信效应”(overconfidence effect),意思是说,我们往往容易高估自己的能力,或者以为自己懂的事情很多。

比方说,如果你问开车人士他们觉得自己的驾驶技术怎么样,他们往往会说:“不错啊!”

如果你问投资者他们觉得自己的选股能力怎么样,他们的答案又会如何呢?

有研究显示,男性比女性更容易受到过度自信效应影响,所以他们进行的股票交易也相对较多,但所取得的回报却可能比女性投资者来得少。

巴菲特说,能力圈的大小并不是非常重要,知道能力圈的范围才是至关重要的事情,其实就是在提醒人们要提防过度自信效应,不要以为自己懂得够多了。

Circle of Competence

如果你的投资经验尚浅,就要好好学习,掌握更多知识,扩大自己的能力圈。如果你是投资老手,也不能仗着自己经验丰富而少做功课。

【新】UMS 控股


UMS控股是一家精密工程集团,专门制造高精密前端半导体元件及进行复杂的电子机械组装及后端测试服务。

拥有20年经验的UMS控股在半导体业内建立起举足轻重的地位,它也为其他行业提供服务,包括电子、宇航及油气业。

财务稳健

在2月公布的FY15业绩里,UMS控股报净利创纪录,达到3,430万元,比去年的2,490万元上升38%。

另一方面,收入只增加1%至1亿1,110万元,而来自新加坡的贡献下跌10%,抵消了美国及其他地区分别增加的18%。盈利增幅主要是因为有利的业务条件,包括美元强劲、原材料成本减低、持续执行成本控制及产品销售组合改善。

UMS控股一直严加控制成本。在2015年尾,集团完成把大部分生产活动转移至在槟城的厂房,并只保留在新加坡樟宜租用产业的小部分空间,从而让其可节省能源成本及租金。

UMS 控股的另一个有利因素是它可以产生正现金流及维持健康的资产负债表。FY15对集团来说是一个好年头,因为它能够维持稳健的营运现金流(达到3,570万 元)及资本开支减少33.1%至450万元;自由现金流也达到3,130万元,比FY14及FY13的分别2,900万元及2,580万元均来得高。

截至FY15末,公司持有的现金及银行余款达到3,890万元,相等于其市值约14.2%(以其4月18日的0.64元收盘价计算),虽然这个数目并不十分可观,但UMS控股的零负债状况值得另眼相看。

派息高及持续

鉴于FY15表现异常优秀,公司建议派发每股0.02元终期息及每股0.01元特别股息,令FY15的每股总派息达到0.06元。

股息获益率达到可观的9.4%,而以0.0799元每股盈利计算,总派息率达到75.1%。




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主要风险

UMS控股面对的主要风险是其业务属于高周期性质及视乎客户的资本开支水平。由于公司客户也是处于周期性行业,问题不是“如果”,而是“几时”它们会面对另一个无何逃避的低迷期。
再者,尽管公司持续派息,但这并不保证其派息政策能得以维持。

此 外,UMS控股历来的收入平均有80%至90%是来自一个大客户,后者是在美国上市的晶片制造机器供应商Applied Materials (AMAT)。因此,如果AMAT的表现好,UMS控股亦然。无论是目前或潜在UMS控股的投资者应对AMAT的表现提高警觉。简而言之,AMAT 一直的表现都不错,在其公布最近的业绩后,9家证券行的分析师均给予它“强烈买入”评级。

尽管AMAT的表现良好,但UMS控股希望减少对 AMAT的依赖。为扩大收入基底,UMS控股在2016年1月买入All Star Fortress的10%股益,后者是在马来西亚的一家宇航金属元件制造商。由于首次投资额不高,涉及的风险相对低,但公司可为长期增长设下台 阶。

UMS控股的价位为0.64元,而市场给予其目标价约为0.73元,意味着其拥有14%上涨空间。虽然 UMS控股的价位相对来说有点昂贵,由于它在过去一个月涨升14.3%至52周高位,投资者可考虑把UMS控股作为长线投资,以受惠其高股息与净 现金状况,以至其把收入源头多元化付所出的努力。

Thursday, May 12, 2016

【理】投资者应具有的7种心理素质



投资,除了要有资本,还必须具备逻辑思考的能力、广博的知识和良好的心理素质。

简单来说,就是口袋要饱,头脑要好,心态要正。

有人说,人生就像是一场马拉松,迈向富足自由的道路是漫长的。拥有良好的心理素质,我们才能跑到终点。以下为投资者应具有的7种心理素质:


一、耐性

对小投资者而言,EQ是致胜关键,只有耐性特别强的人,才能在股市中赚到钱。

遇到投资良机,便应该长期持守,等候真正可获得可观收益的时候才卖出。就算是在牛市时,股价也不会两三天就升到顶,股市往往慢慢升,急急跌,不要因为帐面赚了少少钱便急急把股票卖掉。


二、屡败屡战的勇气

投资者都应该有“大户”心态,投资者应宏观地看自己的资产组合,而非只看每一次投资之后的痛苦和快乐,仿佛没有明天,没有下一次再试的机会。


三、冷静

惊慌失措是小投资者的大忌,而要头脑冷静,先决条件是消除忧虑。投资者会有忧虑,原因是担心出错,但忧虑会干扰你思考问题,令你不能有条理地进行分析。冷静思考,就能做足心理准备,无论结果如何都能冷静应对。


四、克服恐惧心理

所谓“投资最大的敌人是自己”,许多投资者往往会因为恐惧而产生危机意识,提早举手投降,结果错失最终胜利的机会。



五、冒险精神

投资世界充满着风险,有危亦有机,冒的风险越大,回报可能越高。不用冒险的方法,一定追不上通胀率。但要冒险,一定要有勇有谋,投资者必须在事前评估自己可能承担的风险,然后才全力以赴作出投资决定。


投资世界充满着风险,有危亦有机

六、避免过度自信

投资者经常过度自信,自以为能够控制一切。比方说,心理学家就曾做过一个实验,询问受访者“你的驾驶技术是否比一般人还要好?”,而绝大部份人的答案都是肯定的。投资者则可能会高估自己的预测能力。

在投资市场中,人有一种倾向,如果刚开始买对了,便对自己较有信心,没有深究买对了是因为运气,还是自己真的有深入分析的实力。


七、独立思考

要避免出错,其中一个关键就是不要跟随大队,陷入市场主导的过度自信或气馁。

当我们的看法与主流意见不同时,会感到不安,即所谓的“社交痛苦”(social pains),但如果投资者受到市场情绪感染而被牵着鼻子走,最终可能发现自己被误导,后悔也没有用。所以,投资者必须懂得独立思考,累积经验,学会跳出羊群。

【新】南利压制金属(Nam Lee Pressed Metal Industries)是价值投资者的宝藏


南利压制金属(Nam Lee Pressed Metal Industries)以家族生意起家,专门制造镀锌家庭产品,截至4月18日,它的市值只有7,240万元。之后,集团专门为建筑物设计及制造金属产品,并成为建屋局(HDB)的合格供应商。

多年来,南利成为了一站式金属产品专门商,它所制造的产品包括门框、闸门、滑动窗、建筑用的幕墙以至货柜冷藏库的铝框。

业务平淡但有利可图

南利的业务可能平平无奇,但事实上却有利可图。虽然盈利有高有低,但公司自FY1994以来,从没有出现亏损。尽管环球金融危机来袭,它在FY09仍然有利可图,但收入下跌了30%。集团过去几年的表现不算是有声有色,但它依然稳定踏实。

SHC_8_Chart

此外,集团一向来派发不错的股息,自FY2000以来,它从没有停止过派息。公司在FY15宣布派发每股0.025元总股息(包括0.015元特别股息),意味着其获益率达到8.3%。

现金储备庞大

除了业务稳健外,其庞大的现金储备是另一个因素。截至2015年12月31日,集团的现金及现金等值物为3,750万元。从其资产负债表可以看到,公司的负债只有420万元,意味着它拥有3,330万元净现金,相等于其市值的46%或每股约0.14元。

有 些投资者可能觉得公司的现金储备波动不定,因为其在FY12末的5,280万元净现金及等值物至FY13末只剩下一半,为2,340万元。投资者或许不应 过度惊讶,净现金跌幅主要是因为应付客户所需而令资本开支提高。南利管理层在资金调动方面一向保守,资本开支的增幅大部分是利用内部资金融资。集团的现金 及现金等值物之后会慢慢补充。

接下来,公司的营运现金流可能不稳定(由于公司部分业务性质是以项目为本),但普遍来说属于健康。更重要一点是,南利的业务在过去7个财政年度里,有6个可以带来正面现金流,后者是指一家公司在作出资本投资后能够剩余额外的现金。

集中风险

虽然南利的表现可以抵御几个财政周期出现的风风雨雨,但其业务依然存在着一些风险。最值得注意的是客户集中风险,因为在FY15,其收入的61%是来自单一大客户。

有 报告指该大客户是美国United Technologies的子公司Carrier。在其年报里,南利引以为傲的是它为一名大客户提供的产品,让其成为全球唯一的货柜冷藏库铝框第三方制造 商,这里所指的大客户很有可能是Carrier。虽然公司与这名大客户合作多年,但万一合约突然中止,这将对公司盈利构成很大风险。

另一个风险是本地产业市场可能会进一步放缓,这将令建筑产品业务的需求减少,这是管理层点出的一个忧虑。其他值得关注的事情是存货及应收账,这两个项目都会因为新建筑项目而提高。

Net-net 股

经 验丰富的投资者应该对net-net投资概念并不陌生,这是被誉为价值投资之父格雷厄姆(Benjamin Graham)提出的经典价值投资概念,后者的焦点是放在公司的清盘值(liquidation value)。格雷厄姆指出,net-net公司是指其市值低于其净流动资产值(流动资产减去总负债)。
看看南利截至2015年12月31日的资产负债表,集团的净流动资产值为8,830万元,比其7,240万元市值还要大,因此它属于net-net股类别。

整体而言,南利拥有稳定的业务、庞大的现金储备及不错的股息获益率。虽然知道公司是一只net-net股是好事(基于清盘情况来衡量一家公司价值的策略),但在可见的未来,相信这个情况不会出现。因此,投资者如果觉得南利拥有潜质,在进场前应详加考量。

Wednesday, May 11, 2016

【马】大众银行(Public Bank)1Q16盈利上升5%


大众银行(Public Bank)报1Q16盈利上升5%至12亿2,980万令吉,由于贷款和存款增长保持健康,加上资产素质也保持良好。营运收入增加9.5%至50亿3,760万令吉。

净利息收入提高9.8%至1亿5,050万令吉,非利息收入增加12.4%至6,540万令吉。国内贷款和存款的年度化增长率分别为9%和10.9%。

展望未来,公司表示将继续专注于推动核心零售银行服务及融资服务业务的自然增长,并将通过其著名的品牌、广大的分行网络及客户服务来达到目标。

启示:艾芬黄氏资本(Affin Hwang Capital)指出,大众银行的1Q16业绩与其预期及市场预期都相符。因此,艾芬黄氏维持对大众银行的买入建议,12个月目标价为21.80令吉,股价与账面值比为2.5比1。

【马】东南通运(Tiong Nam Logistics Holdings)持续进行拓展以增强业务


东南通运(Tiong Nam Logistics Holdings)希望在未来继续拓展其业务至产业发展、电子商务与重型项目货运等领域,以维持其盈利。

在本财年(截至2017年3月31日)里,集团表示它将可能利用40至50英亩的土地储备(共150英亩)来发展产业。

除了产业发展业务外,集团也计划通过其电子商务业务(需要存储、分销及送货上门服务),进一步使用其物流资产。

集团亦专注于扩充其项目货运业务,因为这项业务的投资回报比一般的全面物流服务来得高。
启示:集团认为,所有的拓展计划将能更好地帮助集团抵御经济波动不定的影响。除了拓展业务外,集团也探寻把其仓储资产结合为一个房地产投资基金的可能性。

【马】花莎尼控股(F&N)的2Q16净利上升28.5%;宣布派发27仙股息


花莎尼控股(Fraser & Neave Holdings)报2Q16净利从去年的7,050万令吉上升28.5%至9,060万令吉,原因是销售提高及产品组合改善;1H16净利则飙升72.5%至2亿4,220万令吉。

在进行内部重组来令其营运与管理架构一致后,集团的营运业务现在是以产品及服务归类,即马来西亚食品及饮品;泰国食品及饮品、产业及其他业务。

马来西亚食品及饮品业务的1H16营运盈利跳升了39.5%,由于农历新年的推销活动令销售数字提高。泰国食品及饮品业务的 1H16营运盈利约翻倍至1亿零780万令吉,原因是奶类商品价格下调,贸易折扣减少及 泰铢升值。

启示: 展望未来,集团预期贸易价格竞争加剧及宣传活动将令余下两个季度的毛利受打击。集团将努力监察市场及消费者要求,以便采用适当的竞争策略来维持其市场领导地位及盈利力。

【马】贺特佳(HARTALEGA HOLDINGS)的4Q16净利升12%;宣布派发2仙股息


- 贺特佳(Hartalega Holdings)宣布4Q16净利提高12.3%至6,170万令吉,去年为5,500万令吉,由于集团持续提高产能。

– 新一代综合手套工业园(Next Generation Integrated Glove Manufacturing Complex)第一期及第二期厂房落成后,产能大幅提高,因此收入涨升31%至4亿零40万令吉。

– 随着第三及第四期厂房陆续兴建,集团将继续释放潜能,分阶段制定出扩大产能的策略,并会看准新兴市场(像中国及印度)的商机,因为这些地方的人均手套消耗量相当低。

– 公司宣布派发每股两仙的第三次中期股息,令全年派息达到每股8仙。

启示: 随着贺特佳公布4Q16业绩,丰隆投资银行证券研究维持其给予集团的“持守”评级,目标价从5.09令吉调低至4.08令吉,鉴于美元作为催化剂的动力减 弱及成本上升带来压力(第三及第四期厂房的创始成本较高)。丰隆表示,集团收入季比持平,因为需求增加被平均售价回落(季比下跌17%)抵消及美元疲弱。

【马】康宁(Caring Pharmacy Group)3Q16盈利因售价减低而滑落78.7%


康宁(Caring Pharmacy Group)的3Q16净利从760万令吉年比下降78.7%至162万令吉,由于竞争使到售价减低,利润率因而受到打击。

康宁同期的收入则从9,380万令吉增加10.1%至1亿零340万令吉,主因是康宁积极进行促销活动,令既有门市的销售额提高,以及它在FY16开设新门市带来额外收入。

康宁于这一季度开设了一间新的商场门市和一间专卖店(high street outlet),同时关闭了一间商场门市。截至2016年2月29日,康宁共有107年社区药房。

启示:展望未来,康宁预计其客户将逐渐适应自去年实施的消费税,这将对康宁的收入带来正面影响。康宁的营运环境依然充满挑战及竞争,因为它正在应付价格战,后者将令康宁的营运盈利受压。康宁依然对其FY16余下季度的表现感到乐观。

Tuesday, May 10, 2016

【理】未来20年投资回报将减少的3个原因


咨询机构麦肯锡(McKinsey)在2016年4月底发布了一份研究报告,其标题为“为何投资者可能需要降低期望”(Why investors may need to lower their sights)。

该报告的作者指出,过去30年对投资者来说是“黄金时期”,因为在1985年至2014年之间,美国和西欧的股票及债券所带来的总回报(包括股息和资本增值),远高于长期的平均水平。

但在接下来的20年内,欧美的股票与债券能为投资者带来的回报将减少,而现在30多岁的人将有大麻烦。

过去30年投资回报较高的原因

报告中的数据显示,虽然过去30年曾发生多场危机,但在1985年至2014年之间,美国和西欧的股票所取得的平均实质总回报(real total returns)为7.9%,分别比100年平均水平高出140和300个基点。美国债券在同期内带来的平均实质回报为5%,比100年平均水平高出330个基点。

报告的作者指出,过去30年欧美股票与债券可取得的回报较高,原因包括:

    一、与1970和1980年代相比,通胀率和利率大幅下跌

    二、全球经济增长强劲,原因包括人口结构有利于经济增长、生产力提高及中国快速发展

    三、企业盈利增长较高—在新市场取得的收入增加、企业税务减少、自动化及全球供应链令成本减低

为何未来20年的投资回报将减低?

报告预计,在低增长的情况下,美国的股票在未来20年可带来的平均实质回报将为4-5%,与1985年至2014年之间的平均水平相比少逾250个基点。固定收益证券的平均实质回报则可能为0-1%,与之前30年少400个基点。

即便在高增长的情况下,股票的回报可能减少140至240个基点,债券的回报则可能减少300至400个基点。

欧美的股票和债券在未来20年所能取得的回报,将比过去30年来得少

欧美的股票和债券在未来20年所能取得的回报,将比过去30年来得少
欧美股票及债券未来20年的投资回报将减少,原因包括:

    一、通胀率和利率应已跌到极限

    二、全球的国内生产总值(GDP)增长将下跌,因为发达国家和中国的人口都在老化

    三、企业盈利的前景不明朗

报告指出,虽然数码化和许多新科技都可能提高一些企业的盈利,但过去取得较多盈利的欧美企业,如今正面对诸多挑战,如新兴市场企业、大型科技企业和许多利用数码平台崛起的新业者带来的竞争。

现在30岁的人有难了!

麦肯锡指出,由于投资者在未来20年能取得的回报减少,散户将必须存更多钱、延迟退休或者在退休后减少花费。这样的情况将可能影响经济增长。

比方说,若长期的年度平均回报减少2个百分点,如今30岁的人就必须工作多7年,或者将目前的储蓄数额翻倍,才能安度退休生活。

应对方法

若要扭转上述趋势,使投资回报增加,其中一个方法就是大幅提高生产力增长,而通胀率必须保持在低水平。

对个别投资者而言,他们可采取的策略是投资于新兴市场,从而取得较高的回报。无论如何,在面对全球经济前景不明朗、企业盈利减少、人口老化的情况下,各类型投资者都必须调整期望(expectation),以及会受到你的投资决定影响的人的期望。

【新】大华银行(United Overseas Bank)


公司的1Q16业绩显示它及银行业所面对的两大问题:收入来源有限及资本紧缩。

公司的1Q16税及少数权益后核心盈利年比下跌4.4%至7亿6,600万 元,由于营业额的增长缩小。新加坡市场的增长放缓很可能会局限商机,而新加坡客户的贷款占公司总贷款的56%。

公司将谨慎地选择放贷对象,由于市场前景依 旧不明朗。净息差料将保持不变,由于利率升幅将不会像2015年那么显著。

在企业收入增长不大或资产脱售活动淡静下,企业市场的现金流应会持续紧张。

虽然 不良贷款比率保持在1.4%,但情况有恶化的迹象,由于不良贷款已升级至更劣等的类别。

【国际】韩流大行其道,爱茉莉太平洋(Amorepacific)从中受惠


爱茉莉太平洋(Amorepacific Corporation )(KRX: 090430) 在1945年成立,是韩国首屈一指的化妆品公司,占了国内市场大约40%份额。

集团经营大约30个品牌,包括最近光芒四射的兰芝系列(Laneige),后者在国内的销售飙升360%。

集团的股票在韩国交易所上市,其股价从2014年初的9万7,400 韩元(83.60美元)翻了逾三倍至2016年4月28日的40万4,000韩元 (346.77美元)。

强劲的表现主要是因为韩流已向全球蔓延,不再局限于区域,从而使集团从韩国文化越来越受欢迎中大受裨益。

韩流为集团带来庞大收入

韩国妇女及中国游客近期对集团的化妆品需求殷切,令其销售额大幅飙升。

兰芝双色口红的需求强劲,多个零售店及在线平台均出现缺货现象。

这款口红是由兰芝品牌大使推广,后者最近在大受欢迎的电视剧《太阳的后裔》中演出。

这个电视剧最近在韩国播映最后一集大结局,并已经在超过32个国家播放,预期它带来的经济效益,包括出口、内销及旅游,将超过3万亿韩元(26亿美元)。

除了刺激销售外,集团预期电视剧广泛播映将可扩大其客户群,并可接触那些从未使用过其产品的客户。集团表示,在电视剧播映后,在网上搜索其口红的人数提高10倍。在新加坡,该品牌的部分产品也录得双位数增长。

这不是集团第一次采用植入式广告,它之前也赞助很受欢迎的韩剧《来自星星的你》。该剧在2014年初播映,女主角所使用的护肤产品及口红分别大幅飙升了75%及400%。

在中国的受欢迎程度大增

随着韩国电视剧及音乐大受欢迎,集团的爱丽小屋(Etude House)及其他品牌也受到中国客户的青睐。韩国网上零售商11st(设有中文网站)表示,在3月14日至3月20日,一些兰芝产品的销售飙升9倍。

商业智能公司L2的一份报告指出,集团的悦诗风吟(Innisfree)及兰芝品牌在中国淘宝网站上是最多人搜索的10大品牌。其他跻身10大的品牌包括 L’Oreal Paris、Chanel、Estée Lauder及资生堂。

目前,中国接近25%进口化妆品是来自韩国。在网上销售的进口化妆品价格可能更为便宜,因为中国政府不断调整其电子商贸税政策。


财务表现强劲

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FY14的强劲表现证明集团以艺人代言来建立品牌形象及植入式广告等行销策略十分有效。

在过去四年,集团的净利以21.5%年复合增长率增长。鉴于最近的植入式广告产生很大回响,预期集团的FY16净利将以强大的双位数字增长。

另外,集团的资产负债表也有不错的表现,流动比率为2.1倍。事实上,集团的1万8,238亿韩元(16亿美元)流动资产已超过其1万零654亿韩元(9亿3,610万美元)总负债。

目前,市场给予这只股的平均目标价为47万3,269韩元 (415.84美元),意味着它拥有大约17.1%上涨空间。

(美元/韩元 1138.10)

视乎所使用的平台,投资者或许不能够直接买卖在韩国交易所上市的股票。要买卖在外国交易所上市的股票,投资者可能需要付额外费用。在投资外国公司前,投资者最好是先向他们的经纪查询。

【新】HSBC:大华银行及星展集团值得买入的原因


新加坡的三家银行都陆续发布了1Q16的业绩。过去一年,油气领域的债务令新加坡的银行业受到影响,它们的股价因此而大幅滑落。

Source: OCBC (O39), UOB (U11) & DBS (D05), Google Finance
本地三家银行的走势;来源:Google Finance

投资者如今关注的是贷款增长

之前,投资者比较关注的是银行业的资产质素问题,如今他们比较在意的是业界的贷款增长。截至2月份,新加坡本年至今的新元贷款增长为1%。但是,离岸银行的商业借贷有所减少,国内银行及亚洲货币贷款下跌了2%。

贷款减少将使存贷比(loan to deposit ratio)下跌,并且令净息差(NIM)受压。

大华银行

Source: United Overseas Bank, Google Finance
大华银行;来源:Google Finance

大华银行(United Overseas Bank)是三家本地银行当中率先公布1Q16业绩的银行。其业绩符合市场预期,总收入年比略微提高0.7%。其财富管理部门的收入减少,导致非利息收入下跌。

大华银行的NIM季比下跌0.01个百分点至1.78%,原因是资金成本增加,抵消了其资产带来的收益。整体而言,分析师关注的是其非利息收入减少的问题。

在三家本地银行当中,汇丰环球研究(HSBC Global Research)的分析师较看好大华银行。它重申其给予大华银行的“买入”评级,目标价为25.20元。

星展集团


Source: DBS, Google Finance
星展集团;来源:Google Finance

星展集团(DBS)受到许多分析师的青睐,原因是其财务状况良好,业务组合也较佳。其1Q16业绩符合市场预期。

星展集团的1Q16净利年比下跌5%,原因是没有计入脱售所投资物业取得的收益。否则的话,其净利将增加6%。总收入提高5%,主要因信贷成本比分析师的预测来得好。

公司面对的主要风险包括贷款增长可能低于预期、利率可能持续偏低及资产素质可能变差。汇丰环球研究重申其“买入”评级,目标价为20元。

【新】招商局亚太(China Merchants Holdings (Pacific))


公司的1Q16核心净利占全年预测的28%,主要是因其最近为收购项目所取得的融资比预期更理想。

公司原有组合内的5条收费公路于1Q16的车流量合 计年比提高2.3%。于4Q15计入与收购桂林至兴安、桂林至阳朔及阳朔至平乐等三条高速公路相关的开支令该季度的业绩受影响,但这三条高速公路现在的盈 利已提高。

虽然它们对公司近期内的业绩贡献不大,但它们的特许经营期较长,并具备长期的车流量增长潜能,因而有助于把公司的公路组合平衡过来。

公司 的FY16至FY18的每股盈利预估调高4.9%-13.3%,以反映公司取得更理想的融资安排。

即使FY16的每股派息预估下调至0.06元 (FY15为0.07元),公司的股息获益率仍是不错的6.7%。

Monday, May 9, 2016

【新】丰树大中华商业信托(Mapletree Greater China Commercial Trust)


公司的4Q16业绩强劲,与预期相符。每单位派息提高10.4%,由于收入增加15.2%至8,780万元。

表现取得增长是因于2015年6月收购 的商业园展想广场(Sandhill Plaza)带来贡献,以及又一城(Festival Walk)及北京佳程广场(Gateway Plaza)的租金上调幅度可观。

又一城的零售楼面租金上调幅度为37%,佳程广场的办公楼面为25%。

尽管物业组合的整体租用率为98.6%,大约保持 在2015年12月底的水平,但又一城的租户于FY16录得的销售额及购物人流分别下跌5.3%和3.3%。

除了行业面对逆风是致因外,又一城的新戏院进 行装修(定于2016年6月开幕)也带来影响。

公司的FY17每单位派息预测上调 0.9%,因而把其合理值推高。

Sunday, May 8, 2016

【房】风生水起:藏风聚气选居所


大家都想有一间好的“风水屋”,能够藏风聚气的好住宅,必须具备三个基本条件:
(1)环境位置要好
(2)建设格局要好
(3)有气势(内部装饰与摆设)

我们在选择住宅时,眼光一定要好,目光如炬,千万不能掉以轻心,必须仔细考察,精心判断。

除了房屋的价格之外,还必须注意价格以外的其他重要因素。

一间房子必须符合一些基本的条件,才能算是好的风水屋。

首先,我们先谈谈环境和位置。

众所周知,一间屋子的环境位置是非常重要的,如果地理环境让人感到不舒服,给人纳闷的感觉,那么就算屋子价格再便宜也不宜居住,这会带来很多负能量磁场。

相反的,有些位置令人一到此处即有舒适安逸之感,这肯定和风水有莫大的关系。

例如前有明堂聚气,后有靠山挡煞,再加上朝向好,道路交通顺畅方便,环境位置佳外,并且格局四正,搭配合理,视野广阔,采光通风,充满生气活力等等,这些都是选购屋子的首要考虑因素之一。

在风水学上,一些环境或地方,不适宜建房子;当然,也不建议购买这些地方的楼盘作为住宅。

1.靠近坟场
阳台及窗外不可看到坟场、墓地这些不洁之物,阴气过重,负面磁场将增强,居住者的心理也会大受影响,甚至会经常做恶梦,对健康不利。

2.松软山体
不可离松软的山体太近,因为松软的山体可能会在大雨时滑坡,造成人命或财物损失,希望大家在这方面多加留意,千万别掉以轻心。

3.靠近电塔
住宅不宜靠近有高压电塔,又或是在电台电视塔旁。这些地方会产生很强的电磁波,如果人体长期接触,就会使神经系统和免疫系统受到破坏,可能会引起多种较严重的疾病。

同时在风水的角度来看,磁场受到破坏,家庭成员一定得怪病或容易遇上灵异事件。

4.在交叉大道旁
因为大道的交叉处产生的噪音和涡旋气流会对居住者产生伤害,当然也会对建筑物的风水财气产生极大的冲断作用,对身心健康及财运、官运也都不利,而且会尘土飞扬,居住于此,日常起居都得不到安宁。

5.在三岔路口上
住宅位处三岔路口上,是居家风水的大忌。

三岔路口除了面对路冲之外,三岔路的煞气特别重,冲击力也特别大,当然破坏程度也特别高,除了让居住者难以入眠之外,还会让人精神不能集中,时常产生幻觉,偶尔还会发生一些“古灵精怪”的事件。

6.对着转角或尖角
住宅的阳台或主卧室不宜对正附近建筑物的转角或尖角,外观看就像一个楔子,打进住宅中心,风水学叫“尖刀煞”。

居住在这种住宅里,会使人难受,心情很差,当然会对健康产生不利的影响。

7.靠近油站
加油站是火灾隐患的危险区,磁场受破坏程度也蛮高,加上还有很多车辆往来的噪音,会使居者烦躁不安。

还有油站的汽油味特重,声煞和味煞同时双面进攻,居者想不倒下都很难,所以住宅应尽量避开在“加油站”旁。

8.靠近铁路
别选择靠近铁路的住宅,因为火车速度快,高速来往的火车会产生很强的气流漩涡,且汽笛鸣声使人无法安宁,对身体健康不利,同时会发生意外的几率也相应提高。

9.避开玻璃屋
住宅不宜选择面对拥有很多面玻璃做装饰的屋子。

住在玻璃幕墙的倒影中,对人有一种压抑感;其次经阳光反射形成“光煞”,也就是“光污染”,对人体健康非常不利。

10.被高建筑包围
假如周围建筑都比自己的住宅来得高,便不是很好。

所谓“左青龙、右白虎、前朱雀、后玄武”,如果周围的建筑都比自己的还高,就像自己被重重包围,向外视野被遮蔽,使人有被围困之感。

这样的住宅会严重影响个人的前途发展,事业肯定会停滞不前,目标感全失、疑心重,忧郁症肯定找上门。


Saturday, May 7, 2016

【记】寓言故事:“牛”是怎么死的?


前言:这是一个小故事,也是职场经常发生的故事,读了它,也许你从此不敢抱怨,但请你也别相信传言,不管你是员工还是老板。


牛耕田回来,躺在栏里,疲惫不堪地喘着粗气,狗跑过来看它。

“唉,老朋友,我实在太累了。”牛诉着苦,“明儿个我真想歇一天。”

狗告别后,在墙角遇到了猫。狗说:“伙计,我刚才去看了牛,这位大哥实在太累了,它说它想歇一天。也难怪,主人给它的活儿太多太重了。”

猫转身对羊说:“牛抱怨主人给它的活儿太多太重,它想歇一天,明天不干活儿了。”

羊对鸡说:“牛不想给主人干活儿了,它抱怨它的活儿太多太重。唉,也不知道别的主人对他的牛是不是好一点儿。”

鸡对猪说:“牛不准备给主人干活儿了,它想去别的主人家看看。也真是,主人对牛一点儿也不心疼,让它干那么多又重又脏的活儿,还用鞭子粗暴地抽打它。”

晚饭前,主妇给猪喂食,猪向前一步,说:“主妇,我向你反映一件事。牛的思想最近很有问题,你得好好教育它。它不愿再给主人干活儿了,它嫌主人给它的活儿太重太多太脏太累了。它还说它要离开主人,到别的主人那里去。”

得到猪的报告,晚饭桌上,主妇对主人说,“牛想背叛你,它想换一个主人。背叛是不可饶恕的,你准备怎么处置它?”

“对待背叛者,杀无赦!”主人咬牙切齿地说道。

可怜,一头勤劳而实在的牛,就这样被传言“杀”死了。


莫跟旁人抱怨,免得怎么死的都不懂!在看这个贴子之前,你是否也正在抱怨什么呢?

不要轻易相信隔耳的传言,除非你当面证实,否则你会做出错误的判断。

观感:谨言慎行。静坐常思己过,闲谈莫论人非!

Friday, May 6, 2016

【理】理财“老实人”的十大赚钱障碍


每个人都希望自己的付出能带来更多的财富,然而,很多时候总是事与愿违。在投资理财方面,总有一些“老实人”,他们认为自己已经做得很好了,却总还是一次次与赚钱机会失之交臂。

那么,对于这些理财“老实人”而言,到底有哪些行为观念是导致他们出师不利的赚钱障碍呢?以下10大赚钱“障碍”需引起广泛注意:

1、不知理财为何物

收 入有两种方式,分别为工资收入和投资收入。在理论上,想要赚到更多钱,无疑要从工资和投资两方面入手。然而,现实生活中却很少有人知道“理财为何物”。对 于他们而言,“努力工作,争取升职加薪”是他们提高收入的唯一途径,总是安于赚多少是多少的状态,不知通过投资理财来增收和改变生活状态。

2、等有钱了再理财

很 多理财老实人都存在这样的一个错误观点,认为理财是有钱人的事,总觉得自己收入不高,只要能保障生活就行了,至于理财,还是需要等到有钱了再说。事实上, 理财一事,是不分有钱没钱的,有钱的人需要理财来变的更有钱,没钱的人则需要理财来摆脱经济困境。若非得分一下,也不过是大钱“大理”和小钱“小理”的区 别罢了。

3、将省钱等同于理财

说到理财,很多老实人都会存在误区,比如说, 片面性地将理财理解为省钱。对于这些人而言,理财就是通过不断降低生活质量,减少生活开支来实现的。而事实上,理财是在保障正常生活开支的基础上,通过从 开源和节流两方面入手来实现的。理财也需注重投资获益,一味地节省并不是正确意义上的理财,反而是将理财片面化理解了。

4、天生胆小,不敢负债

很多人都认为“无贷一身轻”,因此,不论是买房还是买车,都会选择全额支付。然而,这种全额支付的消费方式,不仅不会使人们为无负贷而轻松多少,反而会加重人们的经济负担,使得家庭资金流动性大大降低。因为想要全额买房买车,就得长时间储蓄积累资金,而这样则会导致手上可用于投资的资金减少和获益机会流失。

5、过于相信理财法则

在投资理财中,很多人都会犯这样一个错误,那就是在没有仔细分析自身财务状况的基础上,盲目地套用理财专家们总结出来的理财法则。比如说,在家庭理财上,很多老实人将“4321法则”、“72法则”等奉为金科玉律。对于这样的现象,只有对自身的财务状况有充分的了解,才能制定最为适合的投资理财方案,才能在投资中赚到钱。

6、宁愿穷,不冒险

很多人都认为银行是资金最为安全可靠的去处,除了银行,最多再加上国债,不信任其他的理财方式。对于他们而言,投资就意味着风险,因此,他们宁愿穷,也不愿意冒险。而事实上,这种思维是错误的。
首先,在通货膨胀、钱币贬值的影响下,银行也不见得就是最好的选择。其次,其他的理财方式不一定都是高风险和不安全的。比如说,像稳利精选基金这样不仅风险低,收益也高的固定收益类理财产品,是稳健投资的首选。

7、容易被忽悠

随着人们理财意识的提高,市场上的理财产品也越来越多,产品销售们的推销方式也在不断推陈出新。在巧舌如簧的产品销售们的极力推销下,面对琳琅满目的理财产品,投资者们也越来越不知如何选择。面对这样的情况,很多老实的投资者在购买理财产品时,都很容易被销售员们所说的低风险、高收益所诱导,从而忽视了其中存在的误区。

8、不善于提加薪

生活中有很多这样的老实人,不仅不知理财为何物,只依赖工资收入,更糟糕的是,还不知道如何与老板谈加薪问题,经常几年下来,工资变动小不说,职位也总是原地踏步。这样的表现,导致他们不仅没有投资收入,连工资收入也上升空间不大,当然也没有什么赚大钱的可能了。

9、认为保险没什么用

由 于对保险的认识不够全面,很多人存在一些错误的观念,要么认为保险没什么用而拒绝购买,要么就是认为非常有用,从而盲目地重复买某一类保险或者说并不合适 自身情况的保险,这样的行为观念都是不行的。保险作为一种 “以小博大”的长远投资,在关键时候能减轻很大的经济压力。它有购买必要,但是需要大家根据个人和家庭的实际情况出发进行数量和种类的选择。

10、爱“盲”理财

理财老实人最明显的特征就是爱“盲”理财。要么就是什么也不懂只知道跟风,要么就是不懂就瞎蒙,导致投资过于集中或分散。且大部分理财老实人都目光较为短浅,只看得到近期的收益,而忽视风险。偏爱“短、平、快”,经常喜欢选择短期且高收益的投资品种。

通常我们说起“老实人”的时候,都是语带褒义的。然而,在理财方面过于老实却真的不是什么好事。理财是一种需要懂得根据实际情况不断变化的活动,因此,需要我们保持机智的头脑,在理财上不要过于“老实”。

【新】能从新加坡未来发展中受惠的3只股


新加坡没有天然资源,所以要吸引和留住外资的话,基础建设是相当重要的一环。新加坡可说是亚洲的石油中心,在其国内生产总值(GDP)当中,油气领域所占的比重约为5%。

朝智慧国的方向迈进
政府正致力于将新加坡打造为一个“智慧国”(Smart Nation)。2016年财政预算案的其中一个重点,就是不仅要改善新加坡的基础建设,还要不断提高生产力和取得增长。

预算案中的产业转型计划(Industry Transformation Programme),目的是促使企业利用创新科技进行转型。预算案的另一项重点是要帮助新加坡人掌握新技能,以把握各种科技发展带来的新机会。

在基建及创新方面的投资,预料将加强新加坡的经济实力。

其他主要的基建发展:

除了朝“智慧城市”的目标迈进之外,新加坡也为一些大型的传统基建项目投入巨资。在政府的计划下,到了2020年,其发展预算将从2010年的120亿元(占国内生产总值的3.7%)增加至300亿元(占GDP的6%)。

以下是政府将着重发展的项目:

液化天然气(LNG)

从经济和战略的角度来说,发展LNG中心对新加坡有一定的重要性。马来亚银行金英(Maybank Kim Eng)的分析师认为,接下来势必会有投资者为LNG基建项目投入资金。

新加坡是亚洲的油气交易与定价中心,LNG将使新加坡出口的产品增加,进而令国内生产总值提高。

地铁

新加坡政府正致力于减少在公路上行驶的车辆,所以地铁系统将更加重要。

耗资207亿元建造、全长42公里的滨海市区线(Downtown Line)第三阶段工程将在2017年完成。

耗资180亿元建造、全长30公里的汤申线(Thomson Line)则将从2019年开始分阶段通车。

机场

樟宜机场的第四搭客大厦(Terminal 4)将在2017年落成,但当局已开始扩建第一搭客大厦,第五搭客大厦也已动工。到了2020年中,樟宜机场可接待的搭客总数将增加至1亿3,500万人次。当局也在计划建造第三条跑道。

能从新加坡未来发展中受惠的3只股


一、新电信(Singtel)—评级:买入;目标价:4.40元

在世界经济论坛(World Economic Forum)的网络基建排行榜中,新加坡目前名列全球第二位,东南亚50%的数据中心都设在新加坡。

基于新加坡将打造一个“智能城市”平台,它将会增加与高速网络有关的基础建设。马来亚银行金英的分析师指出,这个新平台将使资讯通信领域在GDP中的比重翻倍(目前为4%),这个领域取得的出口收入也会增加两倍。

新加坡目前17%的数据中心为新电信所有,若投资者想投资于数据中心这个领域,新电信可说是首选。新电信不久前斥资4亿元在裕廊建造一座新的数据中心,以满足市场中日益增加的需求。

二、丰树工业信托(Mapletree Industrial Trust)—评级:买入;目标价:1.71元

良好的基础建设能帮助新加坡吸引外资,比如令跨国和外国企业把它们的区域办事处设在新加坡。马来亚银行金英的分析师认为,拥有多项物业的丰树工业信托将能因此受惠。

三、新翔集团(SATS)—评级:买入;目标价:4.50元

新加坡樟宜机场日前公布,它在今年首两个月接待的搭客人数大幅增加。新翔集团目前负责处理樟宜机场80%的航班及提供膳食服务,樟宜机场接待的搭客人数增加,令这只股备受关注。

长期而言,随着中国游客增加,东南亚航空业的需求将会持续提高。在樟宜机场的新搭客大厦落成之后,它在2020年将能接待多达1亿3,500万名搭客,新翔集团预料将因此而受惠。

Thursday, May 5, 2016

【理】投资者应问财务顾问的2个问题


美国劳工部近日颁布了利益冲突条例(Conflict of Interest rule),规定所有财务顾问在推荐产品时,都必须以客户的利益为首要考量因素。这项新条例将在2017年4月生效。

换言之,目前一些财务顾问可能罔顾客户的利益,但许多投资者都没有察觉。

比方说,在接受研究机构兰德公司(Rand Corporation)调查的1,000名成人中,有超过 40%的人以为,目前已有条例规定财务顾问在提供意见和介绍产品时,必须以客户的利益为重。这些受访者都是较为富裕、学历较高的人士。

当有财务顾问向你介绍产品时,你应该要问他以下两个问题:

一、你是根据什么标准把该产品介绍给我?

我们和财务顾问在乎的事情可能有所不同。

新加坡金管局(MAS)指出,一名财务顾问在为客户介绍产品时,必须做到以下三件事:

确定你的投资目标、可承担的风险、财务状况以及投资经验;
确保他所推荐的产品适合你;
清楚地解释为何他认为该产品适合你。

一些财务顾问可能比较在意自己能赚取的收入,进而大力推销某些投资产品,但这些产品可能未必符合你的需求及负担能力。

投资者该做的事

除了提出以上问题之外,投资者也可要求财务顾问清楚地计算出某项产品预计可带来的回报,比如要求他把试算表发给你,这样你就能跟其他产品做比较。

二、除了征收顾问费之外,你是否能因售卖产品赚取收入?

一般上,财务顾问若有收费,就不能收取售卖产品的佣金,因为这样才不会有利益冲突。

所以,投资者应多了解财务顾问的赚钱方法,比如他是替哪一家公司工作、其工作性质、其收入来源以及可能出现的利益冲突。

一些公司会用许多奖励方式(如奖金或旅游配套)来激励员工,从而使他们卖出更多投资产品或保单,或者设定销售目标,达标的销售人员才能获得更多佣金。

投资者该做的事

投资者应询问财务顾问可获得多少佣金。如果他们的佣金是根据销售业绩计算,那他们可能不会太在意你的利益。

投资者若想在中途解约,一定要先问清楚取消保单能取回多少钱,会不会被罚款之类的问题。

【新】创业公司(Venture Corporation)


维持对公司的展望及预估数字,由于全球经济依旧充满挑战,预期公司今年的表现将会放缓。

然而,精湛的研发、富创意的产品与方案开发及营运效率保持良好 等因素有助公司的毛利提高。

此外,测试与测量业务的毛利率比其他业务高,并取得25%的业务增长,这对公司的季度表现也有利。

公司的1Q16业绩比预期来 得好的部份原因是其研发成本下降38.7%,由于客户降低他们对样板相关机械和服务的要求,进而对公司的盈利大有帮助。

营业额增长3.6%,由于公司的产 品及项目增多令它能持续扩大既有客户市场的份额。

1Q16税前盈利率从1Q15的6.3%提高至6.7%。

【新】大华继显: 油价见底; 3大银行的估值偏低


随着原油价格在今年2月跌至每桶26.20美元,大华继显(UOB Kay Hian)重新检讨新加坡银行业的前景,从而重估原油价格的风险及这对新加坡三大银行在石油与天然气领域的贷款组合有什么影响。


原油价格正逐渐恢复到正常水平

国际能源署(IEA)对原油价格已见底越来越有信心,因为非石油输出国组织(non-OPEC)的产油量正逐渐因价格下降和石油企业抑制开支而受到影响。

美国是通过页岩(shale)储层压裂采取页岩油,美国2016年的产油量预计将年比减低2.5%,或每日53万桶石油。IEA亦下调巴西(基于贪污丑闻)和哥伦比亚(基于叛军攻击石油基础设施)的前景。

总的来说,非石油输出国组织2016年的产油量预计将年比萎缩1.9%,或每日75万桶石油。


油价虽偏低,油气贷款组合依旧稳健

所有三家银行都为它们的油气贷款组合进行了压力测试,以确保它们的贷款组合即使在面对最糟糕的情况下也依然健康。

对油气贷款组合进行的压力测试

资料来源:新加坡三大银行, 大华继显
资料来源:新加坡三大银行, 大华继显


压力测试的结果显示,这三家银行的油气贷款组合不太容易被油价持续偏低(一到两年)所影响。


对银行领域越来越具有信心

大华继显强调,市场对新加坡三大银行的健康与稳定性越来越有信心。这是由于新加坡三大银行的信贷违约掉期(credit default swaps)的价差(spreads)越来越小。新加坡三大银行的信贷违约掉期的平均价差已从2月份的180个基点减少至目前的141个基点。
大华继显认为,市场恢复信心是因原油价格回升,令银行领域的系统性风险减退。此外,人民币可能贬值的风险亦减低。


投资锦囊:所有3家银行的评级都为买入

1. 星展集团(DBS Group Holdings) – 股价与账面值比以接近全球金融危机的低位交易
大华继显预计,星展在油气领域的贷款组合将令其不良贷款(NPL)升高,意即20%给予岸外支援服务行业的贷款违约,以及5%给予下游客户的贷款违约。由于中国的信贷风险提高,大华继显也预期其给予中国的贷款的NPL率将从0.6%增加至2%。

整体NPL率将在2Q17从目前的0.9%提高至1.6%。(之前的NPL为2.8%)
这 么说来,星展截至2015年12月的一级普通股本(CET-1)资本充足率(CAR)为12.4%,是三大银行中最高的。大华继显把星展FY16和 FY17的净利预测分别调高31%及20%,并根据戈登增长模型(Gordon Growth Model)得出19.25元的目标价(股本回报率(ROE): 9.5%, 权益成本: 8.3% (Beta: 1.1倍), 增长率: 0.0%)。


星展目前以低于历史股价与账面值比的1个标准差(SD)交易

星展目前以低于其历史股价与账面值比的1个标准差(SD)交易

评级:买入,目标价:19.25


2. 华侨银行(Oversea-Chinese Banking Corp) – 股价与账面值比以接近全球金融危机的低位交易
从油气领域的贷款组合及在中国的业务来看,大华继显预计华侨银行的NPL将和星展一样升高。此外,大华继显预计华侨给予中国的贷款的NPL率将从2.5%提高至4%。
华侨的管理层一向来十分保守,同时积极地管理其油气贷款组合。它已重组给予油气领域的贷款(价值8亿2,200万令吉),并确认为NPL。华侨的一级普通股本资本充足率已和其同行相若,为11.8%。
因此,大华继显预测华侨2016年的净利将增加18%,2017年则料将增长10%。利用戈登增长模型得出10.68元的目标价(ROE: 9.8%), 权益成本: 7.8%(1.0倍), 增长率: 0.0%)。

华侨目前以低于其历史股价与账面值比的1个标准差交易
华侨目前以低于其历史股价与账面值比的1个标准差(SD)交易

评级:买入,目标价:10.68


3. 大华银行(United Overseas Bank) – 在油气领域的贷款组合最少
大华银行的财务十分稳健,它也能够抵御目前的信贷周期的影响。在新加坡三大银行中,大华的油气贷款组合最少。其给予油气领域的贷款为77亿元,星展与华侨则分别为170亿元和124亿元。

大华目前以低于其历史股价与账面值比的近2个标准差(SD)交易(接近其全球金融危机的低位)

大华目前以低于其历史股价与账面值比的近2个标准差(SD)交易(接近其全球金融危机的低位)

评级:买入,目标价:20.15

Wednesday, May 4, 2016

【理】理财良伴:减轻病痛财务负担 医药险须与保费等值



当然,这些都是属于风险管理产品,因此它的功能肯定不是让我们健康没病痛,而是当出现情况时可减低医疗费用的负担,保住我们辛苦赚取的财富。

若没有医药保险,无论轻微或严重的疾病,我们都需要依赖自己的存款来“埋单”。

风险管理免走投无路
若数目低于所需的医疗费,应该怎么办呢?传统上,我们可以考虑向亲朋戚友借钱;向普罗大众募捐;向银行借贷;或变卖家产。

还有吗?也许情急之下,我们都会有解决危机的能力,且不能忽视这可能性,但是若有医药保险这类的风险管理产品,就可以避免走投无路的现象。

毕竟,以上的方案都是靠借钱为主,借了还是需要还的?如何担保身体条件仍然允许自己继续工作存钱来还债呢?

在这里,所指的风险管理并不是说减低病痛的风险,而是减低源自病痛而需要的财务负担风险。

要减低这方面的风险,我们必须确保自己选对保险产品,要不然如果签错保单,可能没有达到原来的目的,反而浪费了金钱和时间,更糟的就是当事情发生时还是一样措手不及和无助。

可分为3大类
第1类 普通医药保险
第一类是属于普通保险的医药保险。

普通保险并不是人寿保险公司提供的,它的特色是保费较低,但是保障期限都是每年计算,因此如果在某一年你的身体情况起了变化,那么你在下一年要更新保单时,是有责任通知保险公司。

同样的,如果在某一年内你有染上任何疾病,做过任何手术或接受过任何治疗,也有责任通知保险公司,因为更新与否就得以您最新的健康情况而视了。

另一点就是身体健康状况若有异样,那么可能你的更新条件就会被调整,从保费调整到豁免某些方面的保障到拒绝更新保单等情况,都可能发生。

这类保险若你拿来与人寿保险的医药保险做比较,不难发现它的价钱会较低一些,可是保障数值却可能较高。

基本上,这类型的保险保费较低是因为保障期限只是仅限于一年而已,因此保险公司真正所承担的风险比起来也不太“重”。

如果你只是寻找短期的方案,那么就可以考虑这类保险。

当然,若你忘记更新,它就会自动停止为你提供保障。

第2类 人寿医药保险
另外两类都是来自人寿保险公司所提供的医药保险。

可以分成两种,第一种就是单一医药保险,这类保险的保障他也是需要每一年交付保费更新,若你忘了更新,保单就会自动“断掉”。

可是不一样的是,如果你有缴付保费更新,就算你的健康情况已经不如当时,或者在过去曾经做过一些理赔,动过一些手术,或患上慢性疾病,保险公司也不能够更改你的保障内容和保费;而是依照旧条例更新你的保障。

这类保单的保费会比第一类型的高一些,因为真正受保期限不止一年(只是需要每年更新),而是在你投保时就必须决定想要保障的年限。

第3类 投资联合附加险
第三类就是所谓投资联合保险内的附加险(rider)。与之前两个相比之下,您不能够单一购买,而必须先购买一份投资联合保险,然后附加这额外的附加险在该“基本保单”内。

这类医药保险的特点就是产品设计上通常都是比前两类有着超高的利益及保障等值,以及较低的费用。

由于必须先添购一份投资联合保险,因此保费往往都是最低需要每月至少100令吉。

另外,投资联合保单都会有一些额外费用,例如:保单管理费,基金年度管理费及一些其他杂费等。

虽然这类型产品的名字内涵有投资二字,但这类型的产品原意并不是让你拿来投资。

利益等值较高
比起之前两种医药保险,这类保险除了有较高利益等值外,我们也可以自由决定是否增添任何其他合适的附加险,例如:保费豁免利益,严重疾病保障,住院利益,女性疾病,男性疾病,小孩疾病,早期严重疾病等额外利益。

由于这类型保险牵涉到一份基本保单才到可以增加医药额外险,因此在签合约之前,有一些关于日后你可能得出钱的额外事项是必须“货比三家”才做决定也不迟。

保费分配率(Premium Allocation)
初期保费不全进账

所缴付的保费,在前几年都不会100%进入保单账户内。有些公司的产品设计中,可能首两年的保费分配率只有40%会进入保单账户,其余的都是到代理员以及他们的上线,或保险公司的杂费扣掉。

当然,有一些公司可以提供保费从第一天开始就100%进入保单账户,另一说法就是没有“漏掉”。

还有某些公司则会以第七年开始,每隔几年就给你额外的1至3%额外保费分配到保单账户,这些额外的钱就会变成一种额外“花红”或利益。

因此选择保单时,若保费分配率在前几年较低,那么如果你在前几年中想要取消的话,你的亏损就会可能更高。

附加险保费(Cost of Insurance)
比较谁家较廉宜

投资联合保险中,你每月所给的保费,其实都是扣除佣金及杂费后进入保单账户。

过后保险公司就会依据你保单里面的附加险,扣除“附加险保费”。

扣除后剩下的就是真正被拿去投资在基金内的钱。因此,这类保险日后的现钱价值,其实就是会依据保单内附加险的保障多或少。

若保障不大,附加险保费就会较低,因此真正被拿去投资的钱就会较多,日后的现钱价值就可能较高。

附加险保费便宜或贵,会因保险公司而异,因此要比较谁家较廉宜时,别以日后的现钱价值做比较,而是针对附加险保费做比对会较合适。

年度及终身利益定限
买太低恐保障不足

医药保险都会有年度和终身利益定限(Annual/Lifetime Benefit Limit),确保你清楚知道计划定限数额,买太低则可能保障不足,买得太高则可能削低你的现金流,以及拖慢为未来做规划的能力。

受保年龄
一些公司的计划保障最迟到年龄70岁,一些则是100岁,因此别以为每一种计划都会提供保障直至100岁。

若您的保险代理员选择规划一份保单已支撑到80岁,来设计该保单保费,那么就算这医药保险可以保到100岁也没有效用了。

因为届时附加险保费将会远远的高过你一路来所缴付的保费,而保单帐户内的现钱价值,也因为太低而支撑不下去。

这时候你就必须缴付非常大笔的保费,要不然,保单会因为价值低于附加险保费而自动断掉。

共同保险(Co-Insurance)
最少10%或最多RM1000

如果你的医药保险是共同保险,那么就是说你会需要在医疗费用中与保险公司共同承担一定的数额。

通常都会是最少10%,最多可能1000令吉不等。

另外,有一些公司的医药保险会有着“附带条件共同保险”(Conditional Co-Payment),若你在某一年内动用到的医药费超过终身定限的10%,那么就必须承担医药费总数的10至20%,视您的计划而定。

当然,如果你所住的病房定价超过计划所容许的,就必须承担病房差价,有些公司计划还会要你承担医药费的10至20%。

自付额(Deductible)
超额保险公司才埋单

你知道吗,如果某个医药保险注明自付额300令吉,意思是说如果你的医药费总数是500令吉,那么你自己必须承担300令吉,超过自付额的才会由保险公司来埋单。

近期市场上有一些火红的新颖医药保险广告,大大个字写到每月100令吉,可以增添额外100万令吉医药费,看似非常吸引人,可是如果你有看清楚条例,其实这类型产品是带有自付额的,而且最低的自付额是6万令吉。

若你选择6万令吉自付额,这保单可以为你提供60万令吉的年度医药费定限。

如果依照广告,想要获得100万令吉年度医药定限保障,你就必须自行解决首10万令吉(自付额为10万令吉)。

那么如果你无法缴付自付额,就算不上符合向这医药保险索偿的资格了。

清楚权益才签合约
因此,这个时候你就得想一想,广告与现实是否存有差距,因此签合约前必须先问清楚明白自己在合约内的权益后才签名为妙。

但是也并非说这产品不好,如果今天你已有一份医药保险了,但是你顾虑自己的保单医药费保障不足,就可以考虑以这一类做加保。

但是问题是,你现有的保单都是会有终身定限的,那么如果有一天你的终身定限也用完了,那时侯是不是也会到没有办法解决自付额的情景呢?

因此,在你增添一份新的保单前,务必要求你的保险顾问给予你最佳选择,或者看一看你现有的保险公司是否也有新颖的医药保险。如果有就可以直接加保(投资联合保险是有伸缩性的,我们可以申请增添保障及保费,也可以降低保障及保费)。

【理】到底拥有多少本钱便可开始投资?要怎么开始

这是一个许多人都在寻找答案的疑惑,尤其是那些手上已存到了一小笔钱,但又不确定是否足以开始进行投资来累积财富的人。 首先,我们不需要有一大笔钱才能踏出第一步。实际上,“从小做起”是最佳的方法。这样一来,我们便能在逐渐扩大投资组合的路上,累积经验,增加知识,精益求精。 任何...