Tuesday, October 31, 2017

【新】新加坡医疗集团(Singapore Medical Corporation)


新加坡医疗集团(Singapore Medical Corporation)

股价 – $0.62
目标 – $0.78

公司将以790万元收购其第三家儿科诊所。

之前的两家诊所是位于邻里社区,最新的第三家诊所却是位于安徽尼亚山医院(Mount Alvernia Hospital)。

随着儿科部门的扩充,公司将于1Q18结束前聘请多一名儿科医生。

此外,公司也将为已有10名医生的妇产科团队添加一名高级专科医生,并预期妇产科医生人数将在未来三年里增至16名。

再者,公司也将于1Q18结束前聘请一名心电生理师(electrophysiologist),以开始提供心脏科服务,同时与其体检部门向顾客交叉推荐这两门服务。

在自然和非自然增长的带动下,公司的双管齐下增长策略已上轨道,长期而言将能持续地提高盈利水平。

Monday, October 30, 2017

【新】凯德商务产业信托(CapitaLand Commercial Trust)


凯德商务产业信托(CapitaLand Commercial Trust)
 
股价 – $1.66
目标 – $1.80

公司的3Q17收入下跌0.4%,由于脱售了乔治街1号(One George Street)、混合型物业Wilkie Edge及金鞋停车场(Golden Shoe Carpark),但写字楼CapitaGreen的表现进步给予弥补。

330万元的脱售收益令3Q17的可分派收入增加7%。

公司于3Q17签订了17万平方英尺楼面的租约把其物业组合的出租率提高至98.5%,尽管租金下调的情况依旧存在,并很可能延续至2018年。

在连续下降九个季度之后,甲级办公楼的平均租金回升1.7%至每个月每平方英尺9.10元。

这有助于缓解FY18租金下调将带来的冲击。

加上公司累积了3,570万元的未使用免税收入(或会在未来派作股息),以及最近收购的混合型物业Asia Square Tower 2将带来贡献,因此预期FY18的每单位派息将提高3%。

Friday, October 27, 2017

【新】Jubilee工业最近动作频频,是否即将转亏回盈


局势扭转的迹象



基于Jubilee工业(Jubilee Industries Holdings)(5OS)的盈利前景正逐渐好转,也进行了并购项目,甚至可能在较迟时候把业务单位之一分拆,所以这只股的潜力属于高回报兼中高风险。

公司零件分销业务的近期前景也十分清晰,加上母公司亚联盛控股公司(Accrelist Ltd)于今年(2017年)6月把其股份从29.1%增至64.73%,这些亦是公司可能转亏回盈的迹象。

重组后的财务表现好转



公司于2014年收购并扩充了其有利可图的电子业务,但把亏钱的机械业务进行精简而于FY17蒙受亏损和重组成本。预期机械业务将不会再于FY18带来亏损,主要因为公司于FY17遣散了116名员工。

电子业务为自然增长动力



公司所收购的电子业务单位分别于2014年和2016年把三星电机(Samsung Electro-Mechanics),以及印尼工业闪存与记忆方案公司Innodisk及美国新飞通(NeoPhotonics)的产品添入其产品组合中。

售价提高及新供应商带来足足一年的贡献都意味着,公司电子业务将于FY18带来50%的收入及毛利增长。

通过并购重振机械业务



收购塑料注模和压铸模具生产商Pioneer Venture Group的行动目前仍在进行,交易条款包括FY18和FY19每年100万元的税前盈利保证。这项交易可谓十分物有所值,由于收购价为盈利保证的仅仅五倍。

预期公司将进行更多收购行动,并料它将发售新股来为这些收购项目融资。

若取得增长,潜力庞大



估计公司将于FY18取得138万元的税与少数权益后盈利(PATMI)。至于FY19至FY22期间,预期的有两种情况。

不乐观的预期是,公司没有取得任何盈利增长,FY19至FY22的累计净利估计为1,140万元。在此情况下,公司的估值为3,980万元,总股数为9亿7,000万股,即每股0.041元。

不过,基本上的预测是,公司有望能够取得显著的盈利增长,FY19至FY22的累计净利估计可达2,650万元。在这个情形下,公司的估值为7,670万元,总股数为10亿8,500万股,即每股0.0706元。

有待股价催化剂出现



Jubilee工业的股价上升潜力将取决于它能否实现预期中的增长。不过,如果公司无法快速地通过并购或自然增长来拓展其机械业务,取得增长的机会将遭大幅度削弱。

第二,公司或会采取集资行动来取得营运资本及为收购融资。因此,基本预测中的总股数为较高的10亿8,500万股。公司目前的总股数为6亿7,250万股。


Thursday, October 26, 2017

【新】来宝集团解释为何出售天然气子公司的收益比预期少


商品交易商来宝集团(Noble Group)为避免违约而挣扎求存。面对来自新加坡交易所提出的疑问,主要是针对为何它出售其北美天然气与电力公司所获得的收益比它之前提出的收益少了几百万元,来宝集团作出以下回答。

来宝集团在2017年10月9日的一份声明中表示,数字有所出入是因为该公司的营运资金减少,因此摩科瑞能源集团(Mercuria Energy Group)需要支付的数目减少。它在声明中说,较早前说明的数目也没有把放在第三方保管户口的资金包含在内。

这个香港交易商受到投资者及监管架构的严格监控,由于它采取缩小规模来求存的策略,主要是把业务出售来减少债务。摩科瑞为收购有关的天然气及电力公司支付了1亿零200万美元给来宝集团,并把8,300万美元存放在第三方保管户口。来宝集团早前基于6月尾的账目估计就有关交易获得2亿6,100万美元。新加坡交易所就有关数字上的差距要求公司给予解释。

公司表示,实际数目与早前估计数目不符是因为“北美天然气与电力公司在2017年3月31日、2017年6月30日及2017年9月30日之间的营运资金缩小”。 此外,公司补充,预估数目也没有把放在第三方保管户口的资金计算在内。


noble


来宝集团在开始交易前作出声明,在新加坡时间下午2点12分,其价位保持不变,报39.5分。较早前,彭博社汇编的价格显示,公司至2022年到期的债券下跌1.1美分至39.3美分,是自2017年8月以来的最大跌幅。至2020年到期的债券下跌0.92美分至39.2美分。

销售数字

来宝集团因为会计遭受非议、证券暴跌及评级下调而陷入一个两年多的危机,它为求生存而出售产业,因此出售价格偏低对来宝集团不利。与北美天然气与电力公司截至6月尾的3亿9,400万美元账面值比较,公司基于2亿6,100万美元的售价而估计出售该子公司可能蒙受1亿3,300美元亏损。

公司在8月份给予股东的通告中表示,当交易完成后,总售价中的4,000万美元将会存放在第三方保管户口,除非双方对估值有不同意见。如果是这样的话,摩科瑞能源将会存放较高额在第三方保管户口来弥补差额。

来宝集团依然为出售其石油业务努力,熟识内情的人士表示,潜在买家剩下Vitol集团及摩科瑞能源。另一方面,有消息指来宝集团与摩科瑞达成协议,为其亚洲业务注资大约4亿美元。

中信里昂(Citic CLSA)的高级信贷分析师Steve Wang 在一份报告中表示, “天然气子公司的售价偏低可能不是想象中那么差,因为其中部分原因是营运资金换算问题。由于来宝集团通过协议获得摩科瑞额外的贸易融资带来鼓舞,肯定可以抵消售价偏低的消息。不过,不利因素可能是摩科瑞或许会压榨来宝以低价把石油业务出售。”

Thursday, October 19, 2017

【新】珍宝饮食集团的庞大盈利不复见


我们不可以不吃不喝,提供餐饮的餐馆及食档老板也不可以没有我们这群食客。我们是顾客,因此,一个餐饮业务能否成功,就得看我们是否捧场。

为什么?不妨问问那些因为提供难吃食物或服务态度恶劣而在它们的面书网页只获得一粒星评级的餐馆老板便知道。顾客是“最老实的分析师”,他们知道一家餐馆能否长期经营下去。

饮食业是一个竞争激烈的行业,那些不长进的业者很难找到生存的空间。无论是购物商场内的餐馆或小贩中心的食档,都经常易手。

本地大受欢迎的海鲜食肆珍宝餐饮集团(Jumbo Group),看看究竟它是否存在着一些投资优势。

业务简介



从珍宝的网站得悉,它在新加坡经营5家分店及在中国经营4家分店,另外,它也拥有新加坡海鲜共和(Singapore Seafood Republic)、醉花林品潮轩(Chui Huay Lim Teochew Cuisine)、珍宝火锅(JPOT)、J Café 、黄亚细肉骨茶(Ng Ah Sio Bak Kut Teh)、珍宝上门宴会(J Catering)及珍宝电子商店(Jumbo eShop)。

1H17的收入大部分是来自新加坡,占了83%,余下来自中国,后者与FY16为珍宝总收入提供的15%贡献相比略为提高。

从其向分析师及基金经理的陈述,来自黄亚细肉骨茶及醉花林品潮轩的贡献提高。不过,2Q17的收入比2Q16略低,尽管1H17的收入比1H16略高。由于来自肉骨茶及品潮轩的收入贡献提高,那么1H17收入提高有可能是因为这两个业务的贡献增加,而珍宝的主要海鲜业务收入可能增长不多或者是欠奉。

竞争激烈



在新加坡经营海鲜料理的餐馆有珍宝、无招牌海鲜餐厅(No Signboard)、Mellben海鲜、Uncle Leong及其他许多小规模商家。螃蟹供应商他们说螃蟹及海鲜价格不断涨升,因此如果商家没有把上涨成本转嫁给消费者,盈利可能受损。

话虽如此,依然认为珍宝这个品牌非浪得虚名。珍宝在新加坡拥有悠久的历史,它是少数屹立不倒,声誉卓著的海鲜餐馆。不过,激烈竞争及经济放缓令其高端业务受到影响,因此珍宝的盈利也可能因这些因素受损。

为其强大的品牌可以帮助集团度过这个艰难时期,尤其是到访新加坡旅客是为了螃蟹和肉骨茶慕名而来。

海鲜业务的竞争激烈,同时肉骨茶的业务也遇到相同程度的竞争。黄亚细肉骨茶很久以前已经在市中心提供最好味的肉骨茶,问题是越开越多的分店不能够复制仰光路总店的味道。它也遇到许多知名同行的竞争,包括榕城肉骨茶(Rong Cheng )、发起人肉骨茶(Founder’s Bak Kut Teh)及亚华肉骨茶(Ya Hua Bak Kut Teh),大家都在努力抢占消费者的味蕾。

珍宝盈利不复见



激烈竞争令珍宝第三季度表现不再吸引投资者。在上市前大幅增长的日子似乎至3Q17划上句号,由于珍宝报收入只增加6.4%,而净利微跌1.1%。

事实上,早在1Q17增长已经止步不前,尽管净利跳升26.1%。第一季度的收入只微升5.8%,而净利跳升是因为成本下降。投资者有点担忧,股价在1月尾开始从0.79元高位回落,并且进一步下跌。

雪上加霜的是,在最近公布的第三季业绩里,营运租约开支从280万元跳升24.5%至350万元,这是一个新加坡饮食业者共同面对的难题,即增长欠奉,但租金狂升。

珍宝开始与食物速递公司Food Panda 及Deliveroo合作来纾缓营运租约开支提高所带来的冲击,但究竟是否能奏效还待观察。珍宝被视为一家高级海鲜餐馆,与快餐店不尽相同,后者可轻易改用速递模式来经营。

展望未来



珍宝承认在疲弱经济展望及营运成本受压与激烈竞争条件下,它预期将面对重大挑战。珍宝可倚仗其品牌;海外业务扩张及合作方式来推动增长。

不过,大家必须注意,珍宝股价回落的同时,其他饮食业者像面包物语(BreadTalk)及金味(Kimly)也遭遇同一命运。投资者知道业内的运营环境十分困难后对其重新评估,并抛售股票。

珍宝在9月27日的价位为0.555元,比其0.25元的招股价高出许多。珍宝目前是以大约23倍过去12个月本益比及5.5倍股价与账面值比交易。投资者很可能把珍宝归类为增长股,因此当其增长停滞不前后感到失望。虽然集团派发股息,但1.9%获益率不算什么。


Tuesday, October 10, 2017

【集】AK: 一个普通组屋家庭,100万元积蓄够退休吗



在1997年至1998年,一个普通组屋家庭的开支为2,681元。 在 2007年至2008年,这个数字增加至至3,138元,增幅达到17%。假设核心通胀每年为2%,这个数字至2042年将达到6,400元。换句话说,在30年后,这个数字将会翻倍。

如果我们假设消费将会稳定增加,一个普通组屋家庭的开支至2052年将达到7,500元。

许多人说,他们在65岁退休时需要100万元储蓄。我不知道他们这样说是有根据或者是他们觉得100万元已经是一个很大的数目。

好, 现在就让我们来看看100万元可以维持多久?

如果每月支出为7,500元,假设银行没有给予存款利息,以及市场通胀没有进一步提高,100万元大概可以维持11年。

在你76岁的时候,这笔钱就花光了。

怎么办?怎会这样?现在很多人预期会活到85岁或更老。

目标是2052年



即35年之后.

如果你现在30岁,而你是来自一个普通组屋家庭,请你好好留意!

一个普通组屋家庭假设有3个至4个成员,如果你的家庭成员数目较小,开支也会较小。


当然,如果结婚有了孩子,在65岁的时候,孩子也应该财政独立了。因此,开支应该比上述提到的来得低。

我够胆大声说,一个月4,000元开支对大部分退休人士来说可以过得很舒适。

如果你今年30岁,到65岁时有100万元存款,你可以放心每月花4,000元直到90多岁。

如果我们尽量令我们每年的公积金存款增至最多,并填补公积金的特别户口来提早达到全面退休存款,在65岁的时候,我们的公积金存款应可以有100万元。



在所有情况维持不变的情况下,单身人士应更容易比结婚有孩子的人士达到目标。

有些人需要努力点,有些人可能需要较长时间,但如果这是一个很重要的目标,那么请今天开始马上行动。


Saturday, October 7, 2017

【新】城市发展为市场好转准备就绪



城市发展是新加坡产业市场的先锋,拥有超过50年历史,它的股价从今年初攀高了38.8%,至2017年8月14日报11.50元。自从我们在去年11月报道过城市发展后,这只本地蓝筹股的股价上升了大约3元,或大约34.5%。

出现复苏迹象



过去几年,新加坡政府推出一连串的产业冷却措施无疑令产业发展商受到打击,或者可以说是市场受到‘冷却’。

不过,新加坡政府出乎意料地在今年初放宽部分卖家印花税的措施,以及总偿债率(total debt servicing ratio)的架构。卖家印花税最初是在2010年推出,目的是取缔产业投机活动。

虽然目前在实施的大部分产业冷却措施依然维持,但调整卖家印花税对产业市场的帮助很大,因为把需要缴付税款的持有期缩短及把税率调低肯定对产业投资提供较大的伸缩性。

最近,产业市场出现了复苏的迹象,因为地产发展商的产业销量大大增加,而它们也为储备土地积极投标。市区重建局(URA)指出,上半年的房屋销量比去年同期跳升72%,发展商总共售出6,567个单位。

虽然我们最好是保持谨慎及观察更多确定的信号出现,但产业市场复苏对城市发展来说将会是个好兆头,因为集团已经准备就绪,不单只拥有强劲的资产负债表,还有充裕资金。此外,集团也成功通过其投资平台来循环资金,进一步显示城市发展不大可能面对融资问题。

管理基金不断增长



集团在去年成功执行第三个盈利参与证券(Profit Participation Securities,简称PPS 3)计划后,管理基金目前已接近至2018年尾达到50亿元的目标。PPS 3让发展商可以释放在名筑(Nouvel 18)的9亿7,760万元价值,同时可避免要为这座豪宅未售出单位即将需要支付的大笔罚款。

自从2014年起,城市发展每年都成功推出一个PPS。城市发展为了达到管理基金的目标,很可能在2H17再次推出另一个PPS。

财务表现

City developments A


城市发展的1H17表现比预期低,由于净利比去年同期减少18.3%。收入及净利下跌是因为缺乏来自Lush Acres执行共管公寓的贡献,后者的盈利已在楼宇完工后于2Q16全部确认。不过,如果不包含Lush Acres的冲击,收入及净利将分别增加12.1%及7.4%。

尽管上半年的表现似乎比较疲弱,但城市发展可能会公布较佳的全年业绩,前提是其拥有永久业权的豪宅格美华庭(Gramercy Park,所有单位必须在2018年5月23日之前售出)的单位持续稳定售出。

截至今年4月,城市发展售出第一期推出的北翼大楼80%单位,而在第二期推出的20个南翼大楼单位也售出11个。

鉴于格美华庭的销售强劲,城市发展将会在今年下半年推出在黄金地段第9区的新项目银峰(New Futura),后者是一栋拥有124个单位的公寓。

估值



基于城市发展目前的11.50元价位及每股10.25元净资产值计算,其股票目前的估值是1.1倍股价与账面值比,高于去年11月的大约0.9倍。

与此同时,集团的竞争对手凯德集团(CapitaLand)的股票目前是以较低的0.9倍股价与账面值比交易,比同一期间的0.8倍为高。

话虽如此,两个地产商的主要分别是城市发展并没有把其投资产业的重估值考虑在内,后者将对其净资产值起着很大变化。视乎其目前的估值是较高或较低,城市发展的股票可能是以高于或低于其账面值交易。

由于城市发展没有为其投资产业重新估值,因此,在一个产业涨升周期里,城市发展的股票可能面对“被投资者低估”的问题。

无论如何,对城市发展有兴趣的投资者不妨留意新加坡产业市场的发展,后者将对城市发展的股价带来重大的影响。





Wednesday, October 4, 2017

【新】金味上市后的表现黯然失色


金味(Kimly)在2017年3月首次公开售股(IPO),总共发售1亿7,380万股(包括1亿7,000万配售股及380万股供公众认购),由于受到投资者热烈追捧,其发售的新股获得大约8.3倍超额认购,意味着投资者总共申购的数目达到14亿股。

金味已经上市6个月,是时候对这家咖啡店营运商在这段期间的表现作出评估。

由于需求殷切,但供公众认购的新股有限,因此金味的股价在3月20日首天交易飙升76%。收盘报每股0.44元,总共有1亿零850万股易手。然而,这个上升势头难以维持,在一连串的退跌下,其股价渐渐接近每股0.25元的招股价。

截至9月25日,其每股0.37元的股价意味着金味从首日的收盘价退跌大约15.9%。那些未能够申请到新股的投资者,现在是否进场买入这只股的好时机?

防御型业务但缺乏竞争优势



金味是新加坡最大型的传统咖啡店经营商,它拥有超过26年经验,而其收入来源主要是来自两个核心业务,包括咖啡店管理部门及食品零售部门,它们分别占FY16收入56.6%及43.4%。

截至2015年9月,集团管理多达64个咖啡店及经营121个食档,之后它的组合添多了3个咖啡店及13个食档。

金味核心业务的防御性一般上很强,因为它在组屋区为大众提供便宜的膳食。此外,集团作为咖啡店的承租人也通过出租食档给其他租户而取得强大的现金流。

然而,饮食业的竞争性很大,而入门门槛很低。金味面对其他咖啡店营运商的激烈竞争,包括Kopitiam集团、食艺美食集团(S11 F&B Holdings)、长城集团(Chang Cheng Group)及大路集团(Broadway Group)。基于咖啡店的数目,金味大约只占市场份额5.8%。集团并没有特别的竞争优势让它在业内独树一帜。事实上,金味在义安理工学院(Ngee Ann Polytechnic)的食阁未能成功通过竞标续约,可能就是一个例子说明集团在保护其业务上遇到的挑战。

强大现金流及现金储备



无疑金味历来可从其营运上取得强劲现金流是好事。在过去几年,集团不断取得超过2,000万元正营运现金流。

再加上从IPO获得的大约4,090万元收益,截至2017年6月30日,金味持有的现金及银行存款达到7,660万元,并且无负债。7,660万元净现金大约相等于其总资产的81%,让集团有很大的空间和财力通过潜在并购来取得增长。

此外,金味的财务杠杆也十分健康,截至2017年6月的负债股本比为0.4倍。

盈利下跌令人担忧



尽管9M17收入年比上升12.4%至1亿4,220万元,但毛利只攀升5.1%至2,930万元,由于销售成本增加14.4%。销售成本提高主要是因为员工福利开支及租赁业务开支增加。因此,毛利率受压,并从22%下跌至20.6%。

与此同时,行政开支跳升31.9%,由于管理人员的福利开支提高及产业、厂房与设备的折旧提高。再加上税务开支逾翻倍,由于缺乏在重组前所享有的部分税务豁免及优惠,净利因此下跌14.1%至1,650万元。

管理层表示,鉴于其业务需要许多人手,因此前景依然严峻,但公司会管理好成本和人力问题来提高生产力。此外,其他增长计划,像网上订餐及运送服务在短期内不大可能对盈利有很大帮助。

获益率不大吸引让投资者止步



金味宣布派发0.0028元中期股息。以1H17每股0.0115元盈利计算,意味着这次的派息率为24.3%。在首次公开售股时,管理层表示有意把净利最少50%派作股息,这次的派息似乎与预期有点出入。

假设公司将派发同等份量的终期股息,基于目前0.37元价位计算,获益率为1.5%,如果以招股价计算,获益率为2.2%,但对那些渴望取得大约4%获益率的收益投资者来说,公司的低获益率似乎失去了吸引力。

与其他饮食业同行相比,业内的平均获益率大约为3.2%。这样看来,似乎金味没有给予股东足够的回报。

估值



截至9月25日,金味的0.37元价位意味着它是以17.7倍本益比及6.4倍股价与账面值比在交易。虽然集团的本益比在同行中比较突出,但其基于资产的估值显得它并不便宜,由于其股价与账面值比大约是业内平均的两倍。

由于禁售期在9月结束,如果有不少控股股东或董事想把他们持有的股份变卖,金味可能会面对另一轮的抛售潮,因此暂时最好是谨慎行事。鉴于饮食业的前景充满挑战及金味的股价与账面值比过高,最好还是先离场观望,并等待较吸引的时机出现。


kimly A






没事无聊

跨别2年,终于让我用回这个blogger,其实也是没有再log in了。 现在那么多社交app, 应该也没有人会来看blog的了。。 今天就突发其想,就想看看自己以前的资料。。 怎么知道还能edit?? 其实也不知道为什么block我,我又没有放广告赚钱。 就纯属个人...