【股】小股东大权利：回教股条例有瑕疵

大马交易所（BURSA）捎来一个喜讯，即旗下的马交所回教交易平台（Bursa Suq Al Sila，简称BSAS），获颁“2016年亚洲最佳回教金融促进平台”和“2016年亚洲最佳回教交易所”的两项殊荣，以表扬BSAS自2009年以来皆获得双位数增长。

大马交易所已连续第二年，获得亚洲最佳回教金融促进平台的荣耀。

2015年，BSAS平台的日均交易价值，大增121%至152亿令吉。

由上述数据可见，符合回教教义的金融交易日益重要，已经不可忽视。

巧妙的是，公积金局也布局设立符合回教教义的投资，首次献议高达1000亿令吉，将在8月开放。

会员登记额满之后，该基金将关闭，直至2018年才展开第二期登记。1000亿令吉大约是公积金总存额（7000亿令吉）的14.3%，不是小数目。

这里不谈回教基金的利与弊，只稍谈一下当基金方向转移，对不符合回教教义投资的冲击。

如果是1000亿令吉全为会员新存款，那么对现有的会员存款可能冲击不大，但是，如果这笔钱是从现有存款转移，会员不应忽视它带来的负面影响。

基金经理处于被动
单从大马交易所上市公司来看，划分符合回教教义的工作由证监会进行，每年修订两次（5月和11月），最新的修订是今年5月27日。

在905家上市公司中，共有669家（74%）纳为符合回教教义的上市公司，比上一次修订多了5家。

较关注的是，这一次有20家入选，15家除名。

追溯回去2015年11月27日，那时在901家上市公司中，共有667家（74%）纳为符合回教教义的上市公司，不过有35家新入选，39家除名。2015年5月28日则有19家新入选，13家除名。

由于每次修订皆有新公司被纳入以及现有公司被除名，占了5至10%左右，这带来一个疑问，投资符合回教教义的上市公司，其中一个风险在于必须每半年衡量一下公司是否符合回教教义，万一被剔除了，则须要重新调整组合。

如果基本面没有改变，基金经理却因为回教教义的原因而要放弃该公司，万一卖了以后，公司又重新符合回教教义，那应该买回来吗？

这无疑让基金经理处于被动，平添风险。大马交易所获奖欣喜之余，应该要注意这点瑕疵。

【股】小股东大权利：扼杀民间贡献

研究股票投资，追踪公司新闻和业绩，对于免费但正确的资讯，是极其需要的。
其中，大马交易所网站扮演了很重要的角色。我们可以从它那儿得到第一手信息，如公司业绩报告、企业建议和收购、股东会议、股息和红股消息等等。

所以，当有传言说这网站可能收费时，马上引起小股民的担心和反弹，因为小股民不比大机构，我们没权势无财势，靠的是自己的努力研究和市场免费的资讯。

一旦最基本的资讯也和马路一样，改成大道收费模式，给过路费就通关无阻，不过就网路塞车，只能享有受限制的二手消息，对小股民而言是非常毁灭性的打击。

幸亏，到目前为止，交易所的讯息还保持众生平等的状况。

不过，在6月29日，一个非盈利网站www.klse.my关闭了。

它在当天发出关闭通知，其中最惊讶的是关闭原因，竟然是接到大马交易所的指示，必须为它所提供的马来西亚股市资讯付费，而它其实是由一批自愿人士提供的一个免费投资平台，并没有任何营业额，自然也没有收入，在须要每月付费的情形之下，这批自愿人士只有退出，宣告放弃继续给大众提供免费资讯。

我一直以为，这网站是大马交易所为大众所提供的社会服务，原来不是！令我难以接受的残酷事实是，如果这是一项社会性的非盈利服务，大马交易所不但没有加以奖掖，反而在商言商的以制度问题扼杀了它。

冷酷的资本主义，已经掩盖了温馨的社会人文贡献，值得我们进一步反思。


简化及整合资讯
大马交易所所提供的资讯，虽然是最全面，不过，民间吸收和消化，再循环它的资讯，自有一套方法。这批志愿人士，自动自发的将之整理然后重新呈献，以让其余大众受惠，完全不收费，纯粹当成一种回馈社会的方法，却因收费管制而关闭，殊为可惜。

网上一些股民共同惋惜之余，也分享了他们怎样从这网站受惠。

万年船分享的经验是，它已把所有的股东会议日历化，即你只要点击某月某日，当天所有的股东会议，就会根据时间（早上几点到下午几点）一路显示，会议资料（公司、地点）应有尽有。

在大马交易所网站，恕我愚昧，还真找不到这个简单（以日期为根据）的整合资讯，我只能从个别公司栏位找到会议通知。没法子了，以后的会议，又要恢复以前那种自己天天做记录（几时开会）的日子了。

另外一个网站：www.klsescreener.com，我也不晓得它是否分属大马交易所的亲生子？抑或它同样由民间创办，迟早被交易所敲响丧钟？

【股】小股东大权利：除牌不是世界末日

公司除牌，是不是世界末日？在十年以前，这虽然没有代表世界末日，但是小股东确实很不喜欢“除牌”这个字眼。如果公司没有问题，除牌来做什么？

我们常常遇到一些小股东，在面对公司除牌的威胁之下，不想自己的资金被套住，没法套现，因此仓促接受大股东的献议，将股票卖给大股东。

在小股东伤口上撒盐的是，独立顾问往往经过“精密”的审查以后，告诉股东，即使价钱不公平，但在当时的环境之下，出价还是合理。

小股东就在分不清什么是公平和合理的分别之际，被请出了公司的门外。

近年来，民智渐开，大家慢慢觉得只要不是公司经营不善，濒临倒闭，被勒令除牌的情况之下，公司被私有化可能是大股东择肥而食，将很赚钱的公司占为己有的策略。

虽然小股东还是不喜欢自己的资金被套牢，不过，他们采取另一种策略来和大股东周旋。

小股东会想办法留些一小部分的股票，希望公司没能进行强制性全面献购之下，这点“火种”，得以存活，随公司一起除牌也不用紧。

小股东留部分股票
这样一来，公司虽然除牌，小股东变成更小的股东，始终还是小股东，年年公司开会，小股东还是可以获得年报，出席了解公司近况。

来周至少就有两家已除牌的公司：国家稻米（BERNAS）和NCB控股（NCB），分别于27日和28日召开股东大会。无巧不成书，两者皆为大马土著富豪丹斯里赛莫达所控制。

除牌公司普遍上一开始是先把坏的财务曝光，让小股东后悔为何不早接受献购，同时也省了股息，饿一饿小股东，在派见面礼不似当年那么慷慨，甚至言明不派了，但是小股东既然选择与君一起共浮沉，显然志不在小小的见面礼，而是公司未来可能越来越好的盈利分享。

小股东就那一句话：投入这点钱，我还输得起，大股东对他们无可奈何，只能恨得牙痒痒。

【股】小股东大权利：人民公投

欧洲几个国家最近正在进行人民公投，这在我国还是遥不可及的事情。其中，最引人注目的是英国将进行的脱离欧盟公投可能引起骨牌效应，使到其他欧盟国家也跟随其步伐，影响深远。

另一个令人羡慕的人民公投，是瑞士的无条件发放基本工资，结果77%人民反对而搁置。

这项公投建议是否向国民提供每月底薪2500瑞士法郎（约1万5000令吉），“竟然”（注：这该是大多数大马人民的感受）被否决，充分表现出当地国民和本地思想和文化进度的差异。

大马人民近几年基于生活水准高涨，已经到了民不聊生的地步，偏偏政府还一直粉饰太平，突显先进国的憧憬，民间自有一股怨气无法发泄，如果国家有人民公投，只怕许多政策无法进行，甚至连政府也可能被换掉。

牢牢控制政权的当朝政府，不可能看不出端倪，所以，人民公投，在我国还是遥不可及。

同样的，在公司制度上，常见股东“公投”。不过，因为公司的结构和国家不大一样，很多时候权力集中在大股东手上，如果要用所谓“很公平”的一人一票决策，反而会对掌握大权的大股东不公平。

因此，只有在“很一般”的情况下，大会才允许进行人人一票的“公投”。那是什么“很一般”时候？这种情况发生在一般小股东不会反对的事项，例如股东大会的普通议案。

小股东关注公司财务
只要公司董事部不是做出什么令股东非常不满的决策或成绩，在没有功劳也有苦劳的前提下，小股东通常只花时间在讨论公司财务，不会浪费时间在投票。

如果公司表现不尽人满意，或者董事部不慎触怒了小股东（例如吝于派息、凡事一问三不知），那么出席的股东很可能一怒而集体反对议案，导致大会主席须要行使权力来进行投票表决（因为小股东人多，举手表决赢定了；大股东票多，投票表决也赢定了）。到时，议案虽然还是通过，会议却不欢而散。

【股】小股东大权利：生活,是充满风险的

有些股东大会虽然路途遥远，但是却阻止不了股东出席的决心。

有些股东大会虽然没有见面礼，但是股东为了了解公司近况和跟进未来发展，还是不辞劳苦前往参与。亚航（AIRASIA）和亚航X（AAX）的会议属于这一类型。

不过，管理层还算慷慨的，要说不给见面礼，那也不见得，公司虽然没有承诺，但最后还是让出席的股东有些惊喜。

我们看到许多股东不是为了礼物，若是这样，那么登记了就可回去，因为食物便当也派了，没有必要留下来。

不过，会议礼堂还是挤到水泄不通，股东们在大会里踊跃发问，而亚航主席丹斯里东尼和亚航X主席丹斯里拉菲达皆有问必答，而且妙语如珠，让出席的股东尽兴而归。

放眼更好业绩
除了回答公司业务的问题以外，主席也有幽默的一面。例如其间有位股东询问东尼，他听说明天（亚航X）的股东大会，只提供见面礼给拥有1万股的股东，而他连同家人加起来也只是8000股，因此，他问是否要出席？

东尼对见面礼的条件不置可否，只是含有深意的答说：生活，是充满风险的（Life is risk）。

此言一出，全场皆莞尔不已。然后他又建议该股东，来吧，因为明天的主席是很大方的。

于是，少于1万股的股东对次日的股东大会充满期望。（很可惜，次日亚航X的股东大会，最后还是只批见面礼给拥有最少1万股的股东，正如主席所言，如果你是“冒险”前来，那么放下执念，留意一下主席和管理层讲的话——噢！能不能相信他们的话，又是一个冒险——说不定明年股票给你带来的回酬更胜于一张小小的机票！）

经过了那么严峻的挑战，公司今年开会时，股东已经预测公司会开始赚钱，去年那股火气也消退了，希望两家航空公司继续带来更好的业绩，在来年可以更开心和慷慨的迎接出席股东大会的股东。

【股】小股东大权利：云顶大马售云顶香港

去年7月，云顶大马（GENM）召开股东特大，寻求股东批准脱售其云顶香港约16.87%的股权，或总数约14.31亿股。当时，这项特大议案在激烈的讨论中通过，其中赞同票75.84%（15.48亿股），反对票高达24.16%（4.93亿股）。

不知不觉，一年快要过去了，云顶香港还是保留在公司，看来脱售这批股票果然很不容易。

于是，云顶大马再次寻求股东同意，将时限延长一年，部署这项脱售。

局势没什么改变，只是建议中的底价，比去年低了两仙（0.29美元）。

经过一年，而且国内经济比起去年7月来说，表现更不济，因此反对的声音小了很多，这可能是股东认同公司持有更多现金比较实际。

投票结果毫无悬念，我们且看投票结果：赞同票高达87.47%（17.75亿股），反对票12.53%（2.54亿股），这次是以绝大比数通过。

脱售盈利或涨30%
根据公司通告，如果成功脱售云顶香港，云顶大马的脱售盈利约有10.5亿令吉（以1美元兑换3.4765令吉计算），或每股18.6仙；目前美元已走高至4令吉以上，脱售盈利价值可能会因而上调30% （约13亿令吉），也许有希望派出特别股息以飨股东。

不过，股东对股息的意见不大一致。

有些股东体谅公司保留现金来做巨额的发展计划，因此，提议股息再投资计划（但是云顶公司近年来不是以大方派息著称，周息率只有2%左右，而且其股额已经非常庞大，股息再投资适合吗？）借以减少现金流出。

但是，也有股东建议股息派发率占净利的40%，意见大相径庭，可见一斑。

今年应以守为主
依照今年首季业绩，云顶大马净利大跌超过50%来看，今年公司应该以守为主，不会有什么大动作，上述建议，纯粹只供备档，在将来业绩起飞时才考虑。

【股】小股东大权利：家家开会规矩大不同

这里要提提一些上市公司的规矩，虽然没有白纸黑字写清楚，日后股东要追究，只怕也很难找到“立法”之人，不过还是顺当时的股东所求，略提一二，以让相应的公司在将来可以作出更好的安排。

举行股东大会的AXIS产托（AXREIT），以前出手大方，送小股东的见面礼也相当精致，不过，近两年来已经没有派发见面礼。虽然如此，由于公司表现不错，还是有许多小股东不辞老远来出席会议，跟进业绩。

不过，这次小股东投诉，公司订在10点开会，不过会议前却大厅深锁，不让股东进入歇息。这可苦了一干老股东，七早八早来到，却只能在会议厅外“罚站”，不免怨声四起，希望公司在明年可以作出更好的安排。

难得见面各让一步
另一家公司CB工业产品（CBIP），向来安排在会议后才发送见面礼。不过，其会议负责人在会议开始后，要求股东快快进入会议厅，不然她将关闭大门，原因是股东进出将影响会议进行。

连进出也要限制，这当然引起股东不满。没想到会议进行约30分钟后，她真把大门反锁，让外面的股东不得其门而入。

这引起部分股东的反弹，大力敲打大门，而后里面的股东也很“好奇”门怎么锁上了，好心的打开门锁，避免了可能掀起的轩然大波。

这也引起小股东的疑思，一年一度的会议，出席者林林总总，要迎合所有人的意愿的确不大可能，但是，一些细节如上述之时间不到不开门，或者时间一到就关门，如果公司认为真有必要执行，可以事先在会议管理规范中写清楚，那么小股东闹将起来，也是自己理亏，没有读清楚公司的怪规矩。

不过，一切将以普通会议规范为准，难得见面，双方各让一步，多多包涵，不要凡事硬着干。

【股】小股东大权利：认识公司削资重组

星泉鞋材（XINQUAN）股东大会不能完成的建议，将在下个月继续，那是公司削资重组的建议。
近来，这些中国公司流行送了凭单就削资，大体上，削资的原因一样，就是以目前（低于面值）的市价，公司很难进行配售股票来集资。

例如，之前就有华运控股（MSPORTS）先2送1凭单，再把5美仙面值削减成2.5美仙。

星泉鞋材也不例外，在2014年6月2送1凭单以后，去年9月建议公司面值10美仙削减9美仙，成为1美仙，之后再进行2配1附加股送1凭单的建议。

看来投资银行应付这些中资公司也真容易，可以资源分享，做了一家又一家，各自收各自应得的顾问费。



初步鉴定，输家是凭单A的持有者，因为转换价1令吉将不会调整；看来大股东先卖凭单是洞察先机。

星泉鞋材股东应该感到庆幸，因为这类重组一般上没有整合股票，因此股额还是一样；同时削减的资本将归纳去股东溢价户口，等于左手换右手，本质上没有么不一样。

倒是大股东如果没存心私有化公司的话，以静制动，无须入场买票，即可以用比市价低的价钱买到附加股，还奉送新凭单，属于最大赢家。

RCE资本小股东全是输家
另一家公司就没有这么便宜了。RCE资本上周四刚通过公司特大，议案也是削资重组，如何削资却大有不同。

该公司建议把10仙的面值削减7.5仙，成为2.5仙，之后公司会把这7.5仙回退给股东。不过，下来公司会把股票4合1，整合成为面值10仙的股票。我们奇怪，公司需要这么画蛇添足吗？

只要是股票整合，受害的一定是小股东。那些持有尾数1、2、3股的小股东，一律化为乌有，怎么可以诠释为不影响股权呢？

那些少于400股的小股东，也一概变成散股持有人（经整合以后，股额少过100股），无法自由买卖，这还叫奖励股东吗？

与此同时，股价因回退资本和股票整合的关系，市价可以从26仙调整到76仙，会否再提供下一轮滑落的空间？

如果因小股东的不识公司价值，这是不是制造一个更容易被收购的机会？比较星泉鞋材，RCE资本的小股东全是输家。

【股】小股东大权利：经营公司VS经营股票

星泉鞋材（XINQUAN）的股东大会还有一些课题值得讨论，其中一个是建议公司借钱来派股息。

这些提出来的意见是因为公司大把现金却不能派给股东。

一些公司财务规划专家的意见是，公司有一些贷款是好的，这样才能将公司的资本应用极大化。

因此，既然不能把现金派出来，那么通过借贷派股息，再让公司未来的赚益慢慢偿还，只要借贷成本低于赚益，是做得过的生意。

一些股东是不喜欢公司胡乱借贷的，这意见是否成立，见仁见智。

不过，星泉鞋材在中国营运需要许多现金周转的理由，已经在股东大会里解释了许多年，而且，借钱的目的不是扩充业务，而是派出去，不是增加现金流，而是减少现金比率，你觉得管理层会这样做吗？

左右为难
再者，一些股东质问公司大股东为何把凭单脱售，董事的回答也耐人寻味。

小股东认为凭单行使价1令吉，脱售价约6仙，这远比公司资产3令吉低，何以高层出此下策，要钱不要货让人心不安。

从这里可以看到管理层的无辜。之前听信股东建议派送凭单（股东言之凿凿，称谓这是为公司和股东制造价值），可是派了以后股价更低。

不听，股东又吵管理层不懂经营股票，听了，大股东把无用的凭单卖掉，又被股东责难，变成里外不是人。

董事最后的回答是，他们只会做生意，不会搞股价，之前听了投资顾问的建议，但得不到所要的结果，之后又接到建议，说大股东要卖掉凭单，股价之后才会起（？），所以才卖掉（咳，希望是我听错吧）。这样从善如流的董事和大股东，可不多见，股东们要珍惜喔。至于那家顾问，如果股价再不起，我看他的地位不保了吧。

另外，顶级手套（TOPGLOV）的股东大会，不只准备充足，之前担心的泊车问题也没出现，过程皆大欢喜，赞不绝口；此外还附送参观工厂，看来不单做生意是顶级，连办股东大会也不例外。

【股】小股东大权利：现金不够多

中国公司星泉鞋材（XINQUAN）举行股东大会，许多小股东不辞劳苦的早早前来开会，因为这家公司身怀巨款，一年不见它一次太可惜了。

会议当中，当然有一些陈腔老调，公司也一贯性的以过去的答案重复回答，但也有一些创见（还是异见），值得记录下来，让外地（又不小心买到这股票而被套）未克出席的股东知道一下，其他股东关注的是什么，董事部又如何回应。

未来更大利益发展
围绕着公司最多的问题是公司身怀现金，据现场几位股东统计，可达每股3令吉，而且公司又年年赚钱，却吝于派息，到底是为什么？

忘了提一提，公司股价目前是60仙左右，凭单是6仙左右（转换价1令吉），因此处于非常不合理的水平。

公司一贯的举出同行里的现金和营运比较，以验证这个行业是非常需要大量现金来支撑的。而且，总执行长来自公司大股东的家族，如果派出大股息，他们将是最大的受益人，因此推己及人，希望小股东了解公司保留现金，是为了未来更大的利益和发展，耐心等待。

坐拥10亿还要筹5000万
不过，另一点让小股东很不满意的是，公司拥有巨额现金之余，近期竟然建议股票削资（由美元10仙至1仙），然后2配1附加股以筹划最低2694万令吉，最高5070万令吉。

以公司两亿的市值，现金达10亿令吉（每股3令吉），怎会要筹募2.7至5000万令吉（以附件股每股30仙来计算）？

公司则以拖字诀，打算在未来的相关股东特大才讨论。

至于其他还有三个课题，关系到：

1）建议公司借钱来派股息；
2）大股东脱售凭单；
3）股票回购计划；将另行记录和讨论。

【股】小股东大权利：神秘的7号法则

方正集团（PUC）在宣布进军太阳能发电计划之后，向股东筹资的债券计划，是以相当另类的比例进行。

公司建议每20股配售28股面值5仙的债券，而每认购28股债券，将附送7股新凭单，哗，是不是比例非常奇特？（据说这背后有个原因，且容后叙述）翻看公司在修改之前（8月）的建议，是建议1配2股面值5仙的债券，还算合理，随每8股债券附送1凭单，因为是甜头，倒也不是很大的弊病。

制造许多散股
这一修改，未来可制造出许多散股了。

不过，20配28等于1配1.4，因此，比之前的1配2，筹资的数额少了30%；而8送1凭单比诸28送7凭单（即4送1凭单），送凭单的比率却大了一倍，因此，不排除公司因为市景不好，不敢向股东要太多钱，退而求其次，先要一笔，然后如果做出成绩来，才在股东转换凭单时再筹一笔。只是，这比例也太奇特了。

在明查暗访之下，才知道这个比例的奥妙。

方正集团这公司的股票编号0007很特别，像著名特务占士邦007，所以公司在做这个建议时，是参考7的倍数，以7×4凑成28的数字，取其谐音，希望大家“易发”。送凭单的比例也拿7为标准。

我们追溯历史，公司在去年送出红股和凭单，果然也是以7为主，实行7送1红股和7送1凭单，似乎很有道理。

然而，许多价值投资者不吃这一套，但是为了要股东记住公司编号而别出匠心，却也不能不佩服管理层的一番创意。

【股】小股东大权利：这回学乖了

英莎（INSAS）举行股东大会，和前一天其子公司益纳利美昌（INARI）的股东大会比起来，这场大会的出席率较高，导致会场不够席位，有些股东必须站着开会。

英莎的小股东有很多不满，因为益纳利美昌业绩标青，股价飞扬，市值已达34亿令吉，英莎控制的股权也值得约9亿令吉，比英莎的5亿市值还大。

看到子公司如此出色，母公司价值被低估，一些小股东为了释放公司价值，甚至建议董事部把益纳利美昌当成股息派给股东。

一些股东也很不满公司没有汇报业绩，而向董事部施压，要求公司在明年会议举行前，进行全年业绩汇报和公司未来展望。

董事部一贯的请股东们稍安勿躁，不做任何正面的回应。

经过一轮的盘问之后，小股东鸣金收兵。

公司吸取去年小股东群情激愤举手否决一些议程的经验，这回学乖了。

下来宣读的会议议程，全部采取投票表决方式进行，不再是股东举手表决。

只见许多小股东纷纷离席，不晓得是抗议还是要赶去排队吃午餐了？

独立董事连任29年
这次会议另一特别之处是，小股东权益监管委员会（MSWG）的发问与答复，被安排在议程宣读完毕后，在“其他事项”才读出，而现场应该没有其职员出席跟进，不然大概会抗议公司做此安排吧。

其中一个问题，依然是围绕在一位连任了29年的独立董事的连任问题，因为大马交易所建议独立董事的理想任期是9年。

但公司认为其贡献不应忽视和受到年限所局限，因此，酌量之后依然决定劝她留任，这时股东已离开了七七八八，没有再追问下去；而如之前所言，MSWG职员没有出席，此事也就此轻轻带过。

【股】小股东大权利：红森登场没火花

红森（RSENA）上市，结果没有激起什么火花，股价也低开低收，以37.5仙收市，凭单则在7.5至10仙徘徊。

这固然是因为市场因油价一直滑落而低迷，但是，特别收购公司（SPAC）不大受青睐也是原因之一。

没有抽到新股的公众，应该感到庆幸，因为可以用更低的价钱买入红森。

由于红森的保证退款数额为92%，即46仙，在现在这样的股价，投资者其实有利可图。

那么，IPO申请到的投资者，是否亏钱呢？其实未必。

投资者是以50仙买到一张新股，附送一张凭单，如果他们在上市当天把凭单卖掉（卖价8仙），那么，他们的成本将只有42仙，耐心等下去，肯定有至少46仙回收，处于不败之地。

虽然如此，以三年来计算，回酬约10%其实并不吸引人。

场外投资者有机会
其股价大跌，无疑给予一些场外观望的投资者机会。如果以37.5仙买到，那么回酬约有22%，是不错的投资。

虽然如此，SPAC的机会目前已不象大红花石油（HIBSCUS）那么带来暴利，因此，投资者在如此的市场，倒也不急进场，他们情愿继续等待，希望可以买到更低的价格，为自己的入场作出更有利的布局。

【股】小股东大权利：柏朗桑特大没戏

红森（RED SENA）果然超额认购（超过4倍），证明特别用途收购公司（SPAC）还是有它的新股上市（IPO）市场。至于上市之后如何，就如八仙过海，各自修行。

本周五是大红花石油（HIBSCUS）的股东大会，其中大股东新旧交替，很有可能会带来一场冗长的交流。

此外，公司也必须清楚交代未来动向以及如何保护之前持了几年的股东的权益，因为其股价暴跌，目前在23至25仙徘徊。

早期的股东投资价格大多数在50仙以上，很明显的，参与私下配售的投资者捡到了便宜，公司董事为了筹钱，贱卖股票，可能引起股东的不满。

本周另一单可能引起股东不满的是柏朗桑集团（KPS）脱售水业务的股东特大。

继商峰（PUNCAK）完成脱售水务资产之后，这是雪州合理化水供业务的第二步。

柏朗桑集团建议以7805.4万脱售其90.83%的水务公司给雪州政府，基本上这是个没戏唱的会议。

因为柏朗桑集团本来就是雪州政府的子公司，现在只是做个简单的资产转移。

问题是着手这项建议的负责人也太过掉以轻心了，简单到只说出公司账目上会亏损2380万令吉，净资产从2.41令吉跌落2.36令吉，但脱售之后负债率就从0.85倍掉到零。

盼不到特别股息
虽然是合理化资产，但在不蒙受亏损的前提之下，为什么不争取更好的价钱，以对小股东有个交代呢？

不但如此，通告里透露，原来这笔交易金额，加上退回ROFR定金和付还之前的州政府借贷，是用来赎回公司的2亿令吉回教债务，柏朗桑集团实际上没什么甜头，小股东也盼不到特别股息。

通告中甚至连备考的财务状况报表也为之阙如，不晓得是敷衍还是简单到没有话说？

【股】小股东大权利：奇新雇员支持认股壮观

奇新（KHEESAN）的两次雇员认股计划，不因股价低迷而受到影响，员工全面支持，创下市场的奇迹。

虽然公司因此得到约2236万令吉的资金，不过，这样一来，股额膨胀至8926万（这是加上了私下配售的股票），比起之前的6000万股额，大幅增加了50%。也因为如此，大股东伦敦食品（LONBISC）的股权，从约33%冲淡至22.1%。

股权5年内冲淡50%
不但如此，公司最新的雇员认股计划，同样是不得超过15%股额，总数可达到1339万的数额，如果又再悉数认购，那么，奇新将一跃而成为股额超过1亿令吉的公司，员工的支持，壮哉。

小股东似乎还没觉察到自己的股权，在短短5年间已被冲淡50%，不过，个别的心情也是很矛盾。

要小股东拿出1令吉来认购50至80仙的东西（股票），的确是很困难。而且小股东的持股不多，如果不要被冲淡，那么直接去买多50%回来，还是比雇员认股计划的1令吉便宜。

三批股票比大股东持股还多
需要密切注意公司动向的，是那些持股几巴仙的股东。他们就像伦敦食品一样，看着自己的股权被冲淡，却不能任意在公开市场买进，因为市场的交易量并不大。

可以聊以自慰的是，这些股东的代价（如果是近年买入的话），都比1令吉低；公司一来每年皆有盈利，二来没有派息，所以利润倒也没什么流出。反而，这批为数不小的资金，为公司的发展带来极大帮助，如果不是它们的贡献，很可能就是向自己的钱包要了。

一些小股东很好奇哪些职员对奇新的雇员认股计划如此踊跃接受，很可惜的是，公司并没有提供认购者的资料，进而引起股东不满，嫌公司政策不够透明。

无论如何，这三批股票，总数可达到3575万，比大股东的持股还多，如果落入某位股东手中，足以影响公司决策；如果完全脱售，只怕短时间内也卖不到好价钱。股东唯有再等多几年，继续观察公司进展。

【股】小股东大权利：奇新的新奇雇员认股计划

奇新（KHEESAN），业绩无甚特别，虽是自2008年起年年赚钱，却吝于派息，上一次股息是于5年前派出。一恍多年，如今公司净资产已成长至1.60令吉，比当时（2010年）的1.23令吉更茁壮。

奇怪的是，公司多年来缴足资本保持在6000万令吉（每股面值1令吉），但自2014年起，开始有了一些变化。

首先，公司在2009年批准的雇员认股计划（ESOS，认购价最低1令吉），因为股价长年低于1令吉，多年来无人问津。但是，雇员们发挥热爱公司的精神，在2014年计划终结前，完全认购了所批准的15% （即900万股），令股东们钦佩不已。

股价仍低于1令吉
在2014年，公司感激员工的大力支持，再接再励，推出第二个雇员认股计划，同样是以不得超过15%的缴足资本，价钱不得少过面值1令吉。

此外，公司获得许多投资者的青睐，也进行私下配售（690万股），售价1令吉。这些投资者在股价介于50至60仙的当儿，还愿意以1令吉认购，果然对公司充满信心。

不但如此，其2014年的ESOS，竟然在短短一年内完全被员工行使权利，悉数以1令吉认购，股价这一年还是低于1令吉。

不过，这期间出了一些问题，让小股东不解。按公司缴足资本6900万股，加上私下配股690万，总资本是7590万股，以15%的ESOS计划，发行股票应该最多只有1138.5万股，但是，从公司的文告中，在2014年12月6日、2015年3月23日、5月15日和9月18日，各自发现了雇员认股750万、440万、127万和19.05万，加上来是1336.05万股，和原本的股票数额相差了197.55万股。

这大概是董事部所说的计算，是以加权方式来进行，有点复杂，很难轻易解释清楚。

削减股东权益
对小股东而言，这是进一步削减了股东权益，怎可不求甚解？即使股票价格是以1令吉来发行，董事部应该不厌其烦，解释清楚。

公司在年报第62页，没把私下配售（690万）和ESOS（1336.05万）分开来诠释（以2026.05万概括为ESOS），个人觉得是个谬误，让不明就里的股东觉得ESOS过多，不符合15%的顶限。

公司食髓知味，在今年再提议进行第三次雇员认股计划，同样是以不得超过15%的缴足资本，价钱不得少过面值1令吉，而且获得股东通过。

除了钦佩，还是钦佩，我们很难了解它怎样笼络人心，竟然有这么多员工死心塌地愿意以1令吉来人购市价低于1令吉（约是80仙）的股票。

【股】小股东大权利：豪华云顶的戏码

近来一些公司频频以低价附加股建议来向股东募资，希望成功获得营运资金。

刚刚完成的是婆罗洲石油（BORNOIL），以1配6附加股（每股售价10仙）送3凭单的建议，向股东要求2亿令吉，如今只待附加股认购成绩揭晓，以白表格交易情形看来，此建议是轻舟过关。

而获得股东通过，也获得高庭批准削减资本的合利（HUBLINE），其附加股建议也进入了最后阶段，只欠除权日期。

一旦宣布除权，股东们便要考虑是否值得掏钱认购了。它建议20仙面值削资19仙至1仙，然后1配2附加股，每附加股售价1仙，每4附加股送1新凭单。

相信股东对它已经绝望，要达到100%认购率并不容易。

再下来的戏码就是豪华云顶（HWGB）的附加股特大。

股价一飞冲天
观察其图表，哗，一柱擎天，股价坐火箭升空了。

其股价单日大起5仙，从8仙涨至13仙（起了62.5%），交易量超过6000万股，是近年来最高。

难怪会引来交易所的不寻常交易活动的质询（UMA）。

质询结果，当然是一贯的不知情和无可透露或隐瞒。

担心附加股售价有变
虽然无可奉告，但这种重锤出击，不禁引来阵阵遐思，到底该公司能否重演以前一路炒到99仙的风光日子呢？公司这次的附加股，是先削资（每股20仙面值削资15仙成为5仙），再以1配1附加股，然后每5张附加股送4张新凭单。

附加股售价和凭单的转换价暂时参考为8仙。

经此一炒作，如果股价再上扬，那么附加股的售价会否有变，这是想要认购附加股的股东所关心的问题。

公司应该可以稍微安心，因为假设股价继续保温，而附加股又维持当初的低价，自然有股东愿意上钩，花钱下海。

其实除权前后的价格，无非是数学的计算，但炒作者背后所花的心思，以及对人性的捉摸和拿捏，值得我们警剔。

【股】小股东大权利：顾全大局

这绝不是说着玩的：想要常年得到公司在股东大会派发诱人的见面礼的小股东，必须了解什么是顾全大局，而非意气用事。

如果只为逞一时之快，让董事部难堪，那么，下一届股东大会，其余的小股东可能须为此一人冲动而买单，全体遭殃。

上周在某产业公司的股东大会里，一名股东因为不符合获得见面礼的条例而感到不满，硬是在会议中咄咄逼人，导致主席面有难色，吩咐公关稍后特为处理。

我们阅读公司召开会议通知书，里面明确说明被委任代表者（PROXY），如持股少于1000股，将没有见面礼，但是，这位代表显然不满意公司这样安排，硬是要投诉。

最后看来，他可能成功“捍卫”了自己的权利。不过，其余股东心里已在嘀咕，深怕董事部嫌憎这种麻烦，明年不再发见面礼。

态度必须谦逊
股东要求见面礼，态度必须谦逊，而不是强硬的表示我对你错。而大多数小股东皆了解公司的潜规矩，如果公司已事先言明见面礼条件，那么，冲着见面礼又不符合规矩者，应该知难而退，而非心存侥幸。

不然，公司松了条件，可难以面对其他遵守规矩的股东。如果要知道公司进展又不符合资格者，该知道什么叫放手，叫顾全大局。你一个不放手，明年其他股东可能就空手而回。

不派礼物省下麻烦
也有一些公司例如国家能源（TENAGA），既然已说明规则，就不会再更改，说明超过500股（即最少501股）可得电器，少一股也不行，小股东请自重。

我们可以从成功机构的股东大会看到，从有（50令吉餐券）到无（只提供烧鸡套餐）的转变，可能因股东辱骂董事所致。

三家联号公司安康（ANCOM）、安康物流（ANCOMLB）和耐力斯（NYLEX）的股东通知书，不约而同的在里面说明没有礼物派发。

据说去年公司派发戏票，但是小股东却不满没有得到餐券而大闹会议，让董事们下不了台。

虽然去年董事部最后妥协，不过，却种下了今年不派礼物的种子，省了许多不必要的麻烦。今年股东确实会减少很多，但是所谓要来的还是会来，没了礼物，出席者倒是目标相同，不会失焦。

上述那位产业公司的股东代表，虽然最后得偿所愿，一申自己的“重权”，但是，如果明年的礼物因他而废，不晓得他会有点歉疚吗？

【股】小股东大权利：法国公司爱上国马

国马集团（KOMARK）召开股东大会。熟悉它的小股东一定记得公司这几年来新闻不绝，动作频频。
先是由两名小股东累计足够票额后，在2013年6月召开特大要求撤除目前所有董事；然后双方和解，引进小股东属意的董事团队。

股东加入新资金
随后在2014年，公司进行股票削资，由1令吉面值削减至25仙；再发行2配1附加股（每股30仙），随每附加股送出1张凭单。该建议迟至今年1月才完成。

这之后公司沉寂一时，股价在扬升一段日子以后，也恢复平淡。

在这段期间，公司连亏三年，每股亏损53仙，所幸资产还有约89仙。

希望经过新旧董事局成员一起重组业务，股东也加入新的资金，公司会有一番作为。

就在2016财年首季，公司开始见到赚钱的曙光，董事局突然宣布收到法国公司Autajon的献议，以收购其营运中的子公司，让股东相当意外。

股价应声而起
虽然目前双方正进行精密审核，还没提到交易价钱，不过股价已应声而起。

以其股价目前约在57仙，凭单30仙，购买附加股（30仙）还不到一年的股东已经赚了两倍，可算是股票投资者的送财童子，小股东们是否见好就收，还是继续追击，想必会在大会追问其交易成数。

要知道，目前不晓得交易价钱，大家一面倒的看好；如果精密审核不过关，或收购价低于预期，对猛涨的股价可不是好事。

【股】小股东大权利：怀念风光的日子

其实成功集团的子公司成功多多（BJTOTO），是少数几家在马交易所里，披露资料相当透明且详尽的公司。

它至今仍奉行把十年财务焦点呈献给股东的惯例，值得赞许，因为许多公司，包括其他成功集团的公司，已经不这么做了。

一些公司可能有简单的5年财务焦点，而一些不希望你研究它公司的甚至连5年也省略了，只按会计条规列出两年（本财政年和去年）的财务报表，让你自己去做比较。

成功置地表现不佳
成功置地（BJLAND），在成功集团的级数，算是排行第二，只在母公司成功机构之下。

它曾有风光的日子，不过近年的表现每况愈下，乃至本年的大亏3.83亿令吉，连股息也没了，令人失望。虽然其商誉的注销数目庞大，但其跑马场地段悬而未决多年，5年前一度锋芒四射的越南发展也沉疴不起。

其十年前（2006年）资本约9亿令吉，如今膨胀成25亿令吉，幸亏有成功多多业绩撑起半边天，不然业绩会很难看；名为置地，实际上产业相关业绩只占公司营运约10%，实在是受之有愧。

成功机构赚多派少？
至于成功机构（BJCORP），股本由2006年的18.6亿令吉，成长到43.3亿令吉；净资产由每股63仙，跃进至1.58令吉，表现不俗，只是股价不大争气，迂回滑落到50仙以下。

不晓得是否遵从上任执行长丹斯里陈志远的承诺，公司自2008年起，就每年皆有派息。不过，近来其派息和赚益比率不大一致，例如今年的每股盈利高达17仙，仍然只派息1仙，和成功集团的新晋公司赚多派多的制度不一样，老股东难免感到不满。

公司可能解释今年的盈利增加是资产重估导致，而非营运赚益增加，但是，股东还是希望公司慎重考虑，以股息政策为标准（上任执行长有提过50%股息政策，似乎被现任管理层忽略了）。

无论如何，值得一提的是。公司2005年重组后发行的零息可转换债券（BJCORP-LC）和凭单，曾经让投资者赚了许多钱，今年到期后，前者将全部转换成母股，而后者也将在到期没到价的情形作废。

这两只因重组而诞生的衍生产品，今日洗尽铅华，为十年重组划下一个句点，正式走入历史。