【新】新交所亚太房地产信托挂牌基金上市要知道的3件事

在经过一些耽搁后，新加坡首个房地产投资信托(REIT)挂牌基金(ETF) – 辉立新交所亚太股息领先REIT ETF (Phillip SGX APAC Dividend Leaders REIT ETF，以下简称辉立REIT ETF) – 确定在10月20日开始交易。

这个新推出的辉立 REIT ETF将会密切追踪新交所日本以外亚太股息领先REIT指数(SGX APAC ex-Japan Dividend Leader REIT Index，以下简称新交所REIT指数)的表现。新交所REIT指数是新加坡交易所在8月29日推出，它涵盖了日本以外亚太30个REIT，以总资本额计算，它占了区内REIT领域超过70%。



以截至2016年9月30日的总股息(% 比重)来衡量及排列

澳洲、新加坡、香港
酒店、住宅、零售、多元、工业、办公楼

1. 新交所 REIT 指数成份股的挑选是基于总派息

大部分本地投资者所熟悉的海峡时报指数 (STI)是一个以资本额来比重的指数，基本上这意味着一只股的市值越大，像新电信(Singapore Telecommunications)，它在指数所占的比重会越大。
另一方面，新交所REIT指数的成份股是基于总派息来挑选，并会考虑到其规模 (市值超过3亿美元) 及自由流通量/流通性的约束(自由流通量超过20%)。每一只成份股的最大比重限制在10%。

辉立资本指出，这个在某程度上基于现金流的挑选标准比基于市值来衡量的标准更有意思。有时候，市场情绪可能导致REIT的股价升或跌，但这些升跌对REIT的潜在表现及派发股息的能力没有影响 。

2. 接触新加坡以外的多元REIT市场

虽然本地投资者应该不会对新加坡上市的REIT感到陌生(像腾飞房地产信托、凯德商用新加坡信托及星狮地产信托等)，但他们可能对在海外上市的REIT认识不多。因此，辉立REIT ETF为我们提供了一个接触区域REIT市场的途径，省得我们对每个REIT逐一做‘功课’。

此外，就像市场其他ETF一样，辉立REIT ETF也能让投资者以较低价格作多元投资。

基于该ETF的0.88美元至1.10美元指示性价格范围高端，在首次公开售股(IPO)认购最少1,000股的人士将需要付出1,100美元(不含费用，大概是1,532元)。一旦它在新交所开始交易后，投资者每次可以只购买100股。 相比之下，个别投资者如果想要买一手香港的领展REIT(这个ETF的最大成份股)，他需要付出2万8,000港元(不含费用，大概是5,025元)，后者是基于其在10月14日的收盘价。

因此，只要付出一小部分金钱，投资者便可以通过这个新ETF投资于区内30个最大型的REIT。

3. 投资者可以获得稳定收入来源

虽然美国联邦储备局还在考虑于2016年加息，但无可否认的是，我们现在依然生活在一个超低息的环境中。 由于投资者在这样一个环境中继续不断追求收益，我们必须慎防转向一些风险较高的资产。

在这点上，REIT成为了投资者的追捧对象之一，因为后者提供稳定收入及其获益率也比一般定期存款或政府债券来得高。特别值得一提的是，亚洲REIT所提供的收益率差价与个别10年期政府债券相对较高。

亚洲REIT提供相对较高的收益率差价

资料来源：辉立资本管理，彭博社，2016年7月

10年期政府债券收益率及REIT收益率差价
国家：新加坡、日本、香港、澳洲、美国、英国
收益率差价（灰色）、国家收益率（橙色）

截至9月30日，新交所REIT指数的总收益率为5.2%。值得注意的是，与新加坡及香港不同之处是，澳洲需要在所派的股息中收取15%预扣税(withholding tax)。再加上基金为派发股息所支付的企业税，净收益率将会较低。

话虽如此，较低收益可被ETF提供的多元投资抵消。此外，对投资者来说，辉立REIT ETF可被视为一个被动投资选项。主理商将会每半年重新平衡该REIT ETF组合，而股息也是每年派发两次。

【理】两个简单的挂牌基金投资策略

选股是一个充满挑战及耗时的任务，对需要全职工作的投资者来说，监察个别股只的工作可能有点繁琐及困难。毕竟，花了这么多心血在选股后，也没有人能担保你所获得的回报能高于市场。

话虽如此，我们不是说一般投资者应停止所有的投资。说到底，存放现金在银行存储户口也不是一个好主意，因为储蓄利率真的很低。

在这样的情况下，挂牌基金(ETF)可能是一个不错的选择，后者是追踪特定指数的表现来提供回报。

1. 提供多元选择的被动投资

挂牌基金对那些没有太多时间来主动管理其投资组合的人士来说是一个不错的工具，它为那些拥有长远投资目光及愿意买入并持守的被动投资者提供很大的方便。

鉴 于挂牌基金是追踪一个特定股市指数的表现，这个投资工具因而可让投资者投资于一篮子的股票。它可帮助投资者的投资组合更多元化，而不是只投资于一小撮股 只。此外，挂牌基金的交易也比较便宜，因为如果投资者想买卖其组合里的个别股只，他需要支付的经纪佣金加起来会相当昂贵。

2. 主动管理基金的表现低于基准指数

虽然一般人士可能在选股方面不是高手，但是他们可以请教投资专家。

可 是，研究显示，主动管理基金的表现在大部分情况下比其各自的基准指数来得差。标普道琼斯指数公司(S&P Dow Jones Indices)所作的一项研究显示，在2015年，美国84%主动基金的表现比标准普尔500指数来得差。差劲表现在长期而言也存在，因为在过去10 年，超过98%跟踪标普500指数的主动基金，表现给比下去。

差劲表现其中一个经常被提到的原因是主动基金收费较高。晨星(Morningstar)的数据显示，指数基金及挂牌基金的平均费用比率为0.69%，而主动管理基金则为1.21%。那么，为何我们需要为差劲的表现付出更多？

另一点要注意的是，管理基金(像单位信托)通常的最低投资数额为1,000元及以上，但挂牌基金买卖一股便有交易。

2个简单的投资策略

投资挂牌基金的其中一个最基本策略是定期定额策略(dollar-cost averaging ，以下简称DCA)，后者涉及定期定额买入一个挂牌基金(或一组挂牌基金)，不管每单位价格是多少。

这个策略最适合刚开始工作的人士，他们可能没有大笔资金作投资。DCA减低在错误时间投资一大笔钱在单一项目上的风险，并保护投资者免受市场动荡影响，因为每单位成本是在一个长时间内的平均数。由于投资是定期进行，因此不需要看准时机进场。

另 外，投资者也可以使用基本资产配置策略(asset allocation strategy)，后者涉及为投资组合配置不同的资产类别，如股票、债券、商品、挂牌基金及现金。虽然巴菲特最为人熟知的建议是90-10法则(90% 配置在低成本指数基金(挂牌基金也可以)及10%配置于短期政府债券)，但个别投资者应选择适合其理想及风险胃口的配置。巴菲特想强调的是，低成 本指数基金应可为那些没有太多投资知识的人士带来不错的表现。

选择资产配置策略的投资者应记住定期(通常是每个季度或每半年)把投资组合重新平衡，让其组合与他们的投资目标相符。

选择挂牌基金

随着挂牌基金在过去几年大受欢迎，投资者现在想投资挂牌基金，可选择的种类很多。很多时候，追踪同一个指数可能出现多过一个挂牌基金，而投资者必须注意，它们不尽相同。

来看看两个在新加坡交易所上市，同样追踪海峡时报指数(STI)的两个挂牌基金，它们分别是SPDR STI ETF 及Nikko AM Singapore STI ETF。这两个 STI ETF所利用的两个主要准则是费用比率及流通量。首要法则是，投资者应选择费用比率较低及流通量较高的ETF。

从表1的数据可以看到， SPDR STI ETF似乎是比较好的选择 ，由于它的费用比率只是净资产值(NAV)的0.3%，而交易量也明显较高。此外，SPDR STI ETF的历史比较悠久，而基金的规模差不多是Nikko AM STI ETF的3倍。



整体而言，挂牌基金对投资新手及拥有长远目光的投资者而言是不错的选择。挂牌基金也可以令个人的投资组合更多元化。除了股票挂牌基金外，投资者也可以考虑另外两个受欢迎的挂牌基金(债券及商品)来创建一个平衡的投资组合。

【股】向基金经理学习—散户必知的4件事

投资是“有计划的行动”，意即投资者在进行一笔交易之前，一定要很清楚自己的目标，并事先设想好各种可能发生的状况，以及应对方法。

既然是“有计划的行动”，所以，投资讲求的是策划能力、执行力和纪律。

诺贝尔经济学奖得主保罗·萨缪尔森（Paul Samuelson）就说过：“投资，比较应该像是等油漆干，或者看着草生长。如果你要寻求刺激，那还是带着800美元到拉斯维加斯好了。”

Investing should be more like watching paint dry or watching grass grow. If you want excitement, take $800 and go to Las Vegas.

那散户在制定投资计划时，要注意哪些事项呢？单位信托基金（unit trust）的说明文件，正好提供了答案。以下是单位信托基金的产品资料概要（product highlights sheet）中一定会提到的四个项目：

一、投资目标

任何基金都有其目标，散户在自行买卖股票或其他投资产品时，也要清楚自己追求的是资本增值（capital appreciation，即赚价差），还是固定收入（fixed income）。

二、投资策略

基金的说明中会列明，基金经理会持有哪些国家、哪些领域的股票，或者哪些类型的资产。
散户在进行一笔交易之前，必须根据自己设定的投资目标选股（成长股、价值股或收息股）、决定持守股票的时间（长线投资还是短线买卖）、设定目标价和止损点。

三、主要风险

投资必然有风险，各类风险会影响我们获利的成功率，同时也可能影响我们的情绪。
投资者可能面对的风险包括市场风险（某个国家可能出现的状况）、外汇风险（所买的股票以其他货币计算）和流动性风险（一些二、三线股的成交量可能不高）。

四、费用

买卖股票必须支付佣金（commission）、交易费用（trading fee）和清算费用（clearing fee）。如果你频繁进行买卖，所需支付的费用会因此而增加，导致你所能获得的回报减少。

所以，散户一定要谋定而后动，不要把投资当赌博，股价一下跌就急着抛售，略微回弹就急着买入。

【理】理财梁伴：投资基金应注意什么

若我们不好好管理自己的财富，无论把它收在哪里，锁在哪里，藏在哪里也好，财富价值最终还是会被通胀偷偷的灭掉。

有一位中年商人去年赚了一笔钱后，由于不确定应如何处理这笔额外财富，就把它“暂居”在定存户头，然后就找一些不同背景的基金或理财规划师，帮他规划以管理好这笔财富。

过了一段时间，他反而觉得把钱放在定存会更划算。

原来，他见过几位基金代理，到后来他听到了关于5至7%的销售服务费，算一算那笔账之后，他就有了“未见官就得先挨打”的心情，而且是非常剧痛的。

然后，他也担心买了某些基金后如果没有预期效果需要转换基金的时候再重新挨打，因此觉得不值得冒险。

当然，天下没有白吃的午餐，更不会有免费的专业服务。

高收费≠高素质
我们时常听说基金投资的“费用”高，如果可以降低一些对投资者会更好，因为高的费用只是意味着我们的资本需要更高的增长方能抵消这些费用。

因此，基金管理公司的费用也是大同小异，如果你选择了“成长型基金”，普遍上我们的投资会被征收5至7%的销售服务费用，而“保守型基金”则大多数会收2%的销售服务费。

“收入型基金”或“平衡型基金”则大多数会收3%至5.5%服务费。在这里，投资者须切忌跌入“高收费意味着高素质”的心态。

收费差别往往也只是个别基金管理公司的标价策略而已，同一类型的基金，收取6%服务费的不一定会比5%的好。

投资宜3年以上
基金投资普遍上其实应该属于门槛低、效益大的投资工具之一。

通过基金投资，资本不大的投资者可以把资本积少成多，通过此凝聚力投资在单靠个人难以“进场”的投资。

同时，通过基金投资，也可受惠于一个基金经理团队的专业管理。

投资者不需要长时间做“功课”，如筛选哪一个股票有潜质，什么公司股票跌了可以增加持有，哪一家公司股票跌了不应该增持等等。





基金经理团队的功能确保了投资者只需要定时阅读基金公司的报表。

除了销售服务费，还有相关费用就是年度管理费，托管费，如果加起来，其实第一年的投资总费用是大概：5.5%（假设服务费为5.5%）+1.5%+0.07%=7.07%。

这也是为什么有责任的基金代理会告诉投资者这项投资通常是3年或以上为佳，而非短暂的一年或两年。

根据以上例子，你会看到第一年所投放进户头的资本是有着7%费用，而这平均费用则会因时间长了而降低。

如果你的投资计划是5年期限，那么只要每一年这基金按年成长2.67%，你就会达到收支平衡（Break-even）点。

相对之下，如果你只是计划投资一年，该基金则需要达到7.07%回酬才能回到原点，哪一个较容易达标，再明显不过了吧？

3选项标准
如果你是通过基金代理购买基金作投资，通常该代理员只是代表一家基金管理公司而已，因此，你只能够从那家公司的“餐牌”上进行基金筛选。

这样也肯定会局限了投资者应有的选择，要知道，选择基金并非只是针对销售服务费来选而已，还有其他的选项标准，例如：

1.基金规模、年度运作和管理费
若基金规模不大，那么基金就不能达到成本效益。还有，如果是投资在债券的基金规模不大于5000万令吉，也建议避而免之。

这是因为一张债券价值大概1000万令吉，只要其中一张债券出现逋欠情况，这个基金的价值就会跌大概20%，所以切记要避免这不必要的风险。

还有，基金管理公司管理每一个基金都会牵涉到经营费用，普遍上这些经营费用为年度运作及管理费用率，这些费用包括了法律费，会计费、审计费，记录费等等。

这些费用是直接从基金的净价值中扣除出来的，因此，若基金规模不大，那么成本效益就不会存在。

建议在筛选基金时候过滤掉管理费用率高于2%的基金。

表（三）：别以为年度费用差别小而忽视它，虽只有0.5%差距，长期可以造成非常大的分别。


2.夏普比率（Sharpe Ratio）
由夏普（William Sharpe）推发的论点衍生出来的一个用于衡量投资绩效的比率。

通过夏普比率我们可以比较不同基金的风险调整回酬率。
 
如果两个基金分别有15%和12%的表现，可是前者的夏普比率是0.5，而后者的是0.7%，那么这意味着后者是比前者在采取较低、较少风险的情况下摘下12%的表现，因而是绩效较高的基金经理。

在进行基金筛选时，不妨比较一下不同基金的夏普比率，那么你将会有机会挑选到较有绩效的基金。

3.过往的表现
基金投资的要诀不是看那一个基金去年成长最多巴仙，而是看哪一个基金在过去有着稳定的表现。

相比之下，一个基金在2011年至2013年的表现分别是10%、5%和10%，相比另一个基金有着10%、8%和8%的表现，会较倾向后者。

除此，我们也可以拿同一类型的基金过去表现来比较，如果你发现某个基金在过去3年比同行更胜一筹，那么这个基金经理团队标青的表现是意味着他们的稳定性及可靠性。

不能用来推测未来
由于过往的表现只能当作参考而不能用来推测未来，我们只能够把希望寄放在较稳定的一方。

希望大家记住，每一种基金都是同等但不一样的。

因此某个基金的稳定性，以及与其它享同等别的基金比较起来那一个是“佼佼者”就成为了关键的。

以下图表有5个来自不同公司而同样都是投资在我国股票市场的成长型基金，期限为2007年6月到2015年1月为期7年多。

虽然同样都是投资在大马股市，承担同样的市场及体系风险，但是我们可以看见的是蓝色线条的基金就是表现远远杰出与其它基金。

同等的付出，不一样的回报，你希望你得到的是相等的回报还是不平等的呢？

表（四）：同等级别承担一样体系风险的基金中选出杰出的“佼佼者”，也是投资成功的关键。


综合基金组合户头保障省时
话说回来，如果通过基金代理员向只有一家基金管理公司购买基金，那么以上的功课及研究也没什么用途，这是由于你的选择只有该公司的“餐牌”而已，因此是好是坏您都选择不多。

如果你需要采用多家公司的基金组合属于你自己的投资组合，那么就得向多家基金管理公司的代理员购买，从而拥有多个基金顾问，多个基金户头。

只是整理年度报表，整理不同公司的帐户号码等已经很烦，还说什么研究基金表现及其它因素？

全部基金合并一户头
还有，你要如何确保你在不同公司的基金组合没有交疊，不会出现不协调的情况呢？

而基金代理员也可能为了达到销售指标，而向你推销某一个也许不适合你要求的基金，因此这方法看似也是行不通。

通过综合性基金组合户头，或基金咨询计划户头（Wrap Account），投资者可以善用户头进行投资组合管理（Port folio Management），在这等户头我们可以把不同公司的基金放进来，合并为一个户头进行管理。

用综合性基金组合户头进行基金投资的投资者是可以同时在一个单一户头内持有A公司的成长型基金，B公司的保守型基金，C公司的印度股票基金等等。

这样，投资者就可以把不同公司的强处合并为一。

由于只能通过合格理财规划师开设此等户头，你也可以得到该名理财规划师的协助进行投资监督，在适当时候进行投资组合重组，以配合你的财务目标及情况。

理财规划师也将会征收每季0.25%至0.375%的咨询费，为你指定个人投资政策声明书，按照声明书的策略进行投资管理，选择适合你个人投资政策的基金，所以避免了出现为了达标而向您推销某个基金的矛盾，因为你们俩都是在同一阵线的。

表（五）：综合性基金投资组合户头，可以为投资者带来更多保障和节省

【理】基金需要注意的3个重点

无论哪一类型的投资，一般而言，最多人谈论的是投资回报。共同基金(mutual fund)也不例外。

当我们在查看共同基金的投资回报时，我们其实是在检讨其历来表现。可惜的是， 我们知道过往的表现不可视为日后成果的指标。我们不是说历来数据提供的资料用途不大，但分析推动基金长期表现的因素，在探讨其未来走势方面也同样重要。

以下3个重点可帮助大家在选择基金时作出精明的投资决定。

管理人的任期
你把资金交给别人管理，因此，很重要的一步是对这个管理人仔细审查。毕竟，你的资金如何运作，全靠这个管理人所作的决定。

研究现有管理人接管后的基金历来表现是一个开始。把基金的表现与管理人的任期配对可以让你知道一个重点，就是管理人的离任是否值得你继续投资。

执行策略
基金策略成为了投资组合的特点。了解有关策略可以更清楚知道其未来的表现，因此可以帮助单位持有者定出预期目标。

设定策略及予以实行是两回事。有了这个概念，你需要注意的是这个策略有没有贯彻执行。换句话说，管理人如果能坚持其投资理念，当然比一个遇到困难时半途而废的管理人好得多。

为作出正当的判断，留意基金内10个最大型的投资，一般来说可以从基金的周期性年报中找到。如果这些投资出现变动，可能意味着投资策略出现改变。当 发觉后，接下来就要找出有关改变是否有正当的理由。是否因为市场出现基本改变，又或者是因为管理人转而追捧目前最受瞩目的投资？

回报风险
管理风险是整个投资过程中不可或缺的一部分。如果有两个基金所提供的回报是一样，不用多说，当然是投资风险较少的一个。

最重要是确保所冒的风险是值得，而有关的风险水平与你整体组合的风险水平相符。

底线
虽然在分析共同基金时还要考虑其他因素，但底线是这些分析必须贯彻执行。进行分析当然要花一点时间，但它可以为你提供宝贵的资料来建立一个完美的组合。

【股】被动投资 聪明贝塔基金

伯克希尔哈撒韦公司(Berkshire Hathaway) 近期给股东的信(FY13)中，巴菲特(Warren Buffett)与股东们分享了一个很有趣及高明的策略，他表示这个策略可以带来长期回报，并且比大部分投资者所获得的还要高。

这个策略其实很简单，投资者只需要把其可投资的总资金的10%买入短期政府债券，而余下的90%则放在一个成本很低的标普500指数基金(他提议的基金是先锋(Vanguard)基金)。

被动投资
巴菲特提到的指数基金称为挂牌基金(ETF)。虽然组成这些基金的目标不尽相同，但它们所提供的好处大致一样。它们的两大优势是多元及费用不高。

投资者投资指数基金与自己挑选心仪股票来投资的不同之处是，前者让投资者可分享股市的整体表现。有些投资者可能会说，自己挑选的股票可以带来更高的 回报，如果投资者所选的股票是准确无误的话，这当然是好事，但万一他选错了股，他的损失可能很惨重，因为他得承受集中融资风险 (concentration risk)。

尽管是经验丰富的基金经理也可能会选错股。在1990年代，多元共同基金(mutual fund)的平均年度回报率为13.9%，而标普500的回报为17.3%。

此外，投资ETF的费用(以费用比率来衡量)普遍较传统共同基金(在新加坡称为单位信托)来得低。共同基金的费用比率平均为1.5%，但ETF一般为0.25%，而巴菲特提到的先锋标普500则为0.18%。

聪明贝塔基金
自第一个ETF在1976年面世后，市场涌现了各式各类的ETF。其中一种称为另类贝塔基金(或称为聪明贝塔基金(smart beta fund))。

另类贝塔基金是属于被动管理基金，它所用的策略与传统基准(基于市值来挑选股票于组合中)不同。这些基金会选用一些主动管理基金(像共同基金及对冲基金)曾经用过的策略，包装成ETF，并通常会在股票交易所交易。

基于不同的经济环境及条件，投资者在选择投资时有不同的胃口。另类贝塔基金的可塑性很高，投资者可以很容易在这些基金中找到适合的策略。虽然另类贝塔基金的费用比率稍微高于ETF(基于常规的市场基准)，但却比主动基金低许多。

最近大受欢迎的一种另类贝塔基金是低波动基金。这些基金主要是投资于波动较低的股票如公用事业股及日常消费品股。 由于这些股的盈利透明度比较高，与周期性股相比，它们的股价较能抵御动荡期的风险。考虑到环球经济起伏不定，难怪越来越多投资者选择一个防御性较高的投资 策略。

由于另类贝塔基金目前没有在新加坡交易所挂牌，本地投资者需要通过海外交易所如纽约交易所才能购买这类证券。
 

 

 

【理】基金篩選

基金投資是普遍上門檻低，效益大的投資工具之一。通過基金投資，資本不大的投資者可以把資本積少成多，通過此凝聚力得以投資在個人力量不能“進場” 的投資上。同時，通過基金投資，投資者也受惠於一個基金經理團隊的專業及可以透過他們的時間，研究以得到較有效的管理。投資者與其需要自己長時間做“功 課”，如篩選哪一個股票有潛質，什么公司股票跌了可以增加持有，哪一家公司股票跌了不應該增持等等的功課，基金經理團隊的功能確保了投資者只需要定時閱讀 基金公司的報表就可以了。

當然，天下沒有白吃的午餐，更不會有免費的專業服務。我們時常聽說基金投資的“費用”高，如果可以降低一些對投資者會更好，因為高的費用只是意味著 我們的資本需要更多的正面成長方能抵消這些費用。因此，基金管理公司的費用也是大同小異，如果您選擇了“成長型基金”，普遍上我們的投資會被征收一個介於 5-7%的銷售服務費用，而“保守型基金”則大多數會招來2%的銷售服務費。“收入型基金”或“平衡型基金”則大多數會有3%-5.5%的服務費。在這 里，投資者須切忌跌入“高收費意味著高素質”的心態，收費差別往往也只是個別基金管理公司的標價策略而已，同一類型的基金，收取6%服務費的不一定會比 5%的好。

除了銷售服務費，還有相關費用就是年度管理費和托管費，如果加起來，其實第一個年份的投資總費用是大概：5.5%（假設服務費為 5.5%）+1.5%+0.07%=7.07%。這也是為什么有責任感的基金代理員會告訴投資者這項投資通常是三年或以上為佳，而非短暫的一年或兩年。根 據以上例子，您會看到第一年所投放進戶口的資本是有著7%的費用，而這平均費用則會因時間長了而降低。如果您的投資計劃是五年期限，那么只要這基金每一年 按年成長2.67%，您就會達到收支平衡（Break-even）點，相對之下，如果您只是計劃投資一年，該基金則需要達到7.07%的成績才能回到原 點，哪一個較容易達標，再明顯不過了吧？



如果您是通過基金代理員購買基金作投資，通常該代理員只是代表一家基金管理公司而已，因此，您只能夠從那家公司的“餐牌”上進行基金篩選。這樣也局限了投資者應有的選擇，要知道，選擇基金並非只是針對銷售服務費來選而已的，還有其他的選項標準，例如：


基金規模（Fund Size）
若基金規模不大，那麼基金就不能達到成本效益。還有，如果是投資在債券的基金規模不大於5千萬，也建議避而免之。這是因為一張債券價值大概1千萬，只要其 中一張債券出現逋欠情況，這個基金的價值就會跌大概20%，所以切記要避免這不必要的風險。還有，基金管理公司管理每一個基金都會牽涉到經營費用，普遍上 這些經營費用為年度費用率（Management Expense Ratio〔MER〕或Annual Expense Ratio），這些費用包括了法律費、會計費、審查費和記錄費等等。這些費用是直接從基金的凈價值中扣除出來的，因此，若基金規模不大，那麼成本效益就不會存在。建議在篩選基金時候過濾掉MER高於2%的基金。


夏普比率（Sharpe Ratio）
由夏普（William Sharpe）推發的論點衍生出來的一個用於衡量投資績效的比率。通過夏普比率我們可以比較不同基金的風險調整回湊率。如果兩個基金同時有15%和12% 的成績，可是前者的夏普比率是0.5而後者的是0.7，那麼這意味著後者是比前者在采取較低，較少風險的情況下摘下12%的成績，因而是績效較高的基金經 理。在進行基金篩選時，不妨比較一下不同基金的夏普比率，那麼您將會有機會挑選到較有績效的基金。

過往的表現基金投資的要訣不是看哪一個基金去年成長最多巴仙，而是看哪一個基金在過去有著穩定的表現。相比之下，一個基金在2011年至2013年的表現 分別是10%、5%及10%相比另一個基金有著10%、8%及8%的表現，會較傾向後者。除此，我們也可以拿同一類型基金的過去表現進行比較，如果 您發現某個基金在過去三年有著比同行更勝一籌的成績，那麼這個基金經理團隊標青的表現就意味著他們的穩定性及可靠性。由於過往的表現只能當作參考而不能用 來推測未來，我們只能夠把希望寄放在較穩定的一方。

話說回來，如果通過基金代理員向只有一家基金管理公司購買基金，那麼以上的功課及研究也沒什麼用途，這是因為您的選擇就只有該公司的“餐牌”而已； 如果您需要多家公司的基金，那麼就得向多家基金管理公司的代理員購買，從而擁有多個基金顧問，多個基金戶口，只是整理年度報表和整理不同公司的帳戶號碼等 都比較麻煩，還說什麼研究基金表現及其它因素？還有，您要如何確保您在不同公司的基金成分沒有交疊，不會出現不協調的情況呢？而基金代理員也可能為了達到 銷售指標而向您推銷某一個也許不適合您要求的基金，因此這方法行不通。

通過綜合性基金組合戶口或基金咨詢計劃戶口（Wrap Account），投資者可以善用戶口進行投資組合管理 （Portfolio Management）。在這等戶口內我們可以把不同公司的基金放進來，合併為一個戶口進行管理。用綜合性基金組合戶口進行基金投 資的投資者可以同時在一個單一戶口內持有A公司的成長型基金、B公司的保守型基金、C公司的印度股票基金等等。這樣的情況下，投資者就可以把不同公司的強 處合並為一。由於只能通過合格理財規劃師開設此等戶口，您也可以得到该名理財規劃師的協助進行投資監督，在適當時候進行投資組合重組以配合您的財務目標及 情況。理財規劃師也將會征收每季0.25%至0.375%的咨詢費，為您指定個人投資政策聲明書，按照聲明書的策略進行投資管理，為您選擇適合您個人投資 政策的基金。那就可避免出現為了達標而向您推銷某個基金的矛盾，因為您們倆是同一陣線的。

【理】定投是理财方式 懒人投资法一点都不懒

　　听说过定期定投基金的人多，但深入了解的确不多。那么定期定投基金该如何操作呢？定期定投实际上是与代销机构约定每月固定日期，从帐户中划出固定金额 来投资一只或多只基金。它之所以成为备受推崇的理财方式，关键核心在于“平均成本法”。我们都想在任何一笔投资上做到低价买进、高价卖出，但几乎没有人能 如此幸运。正如美国华尔街流行的一句话：要想在市场中准确地踩点入市，比在空中接住一把正在落下的飞刀更难。

　　但平均成本法就很好地解决了这个问题。定期定投，每次投资的金额都相等。对于一个价格经常发生变化的投资标的，例如基金，当市场下跌的时候，基金单位 价格相对较低，同样的投资金额可以买到相对较多的基金份额；当市场上扬的时候，基金单位价格上升，买到的基金份额就会少一些。长期下来，定期定投的成本在 平均下来后是相对较低的。


　　由于在执行定期定投的时候，不需要考虑每次的买卖点，此方法又称之为“懒人投资法”或“傻瓜理财法”。从一个较长时间段来观测，能够大大降低一次性购 买基金可能发生错误的概率。投资者的情绪无非是贪婪与恐惧，在证券市场高涨时贪婪追涨，易被套牢；在市场很低迷的时候恐惧不敢买，错失收集便宜筹码的机 会。而定期定投则运用纪律性的每月投资，克服某一个时点买卖背后的判断缺陷，从而有效规避人性因追涨杀跌而造成的投资损失。


　　定期定投的优点在于固定投资、投资门槛低、积少成多、长期储蓄投资、克服投资情绪的弱点，比较适合以下人群：
　　1. 一次性单笔投资难度大，个人不好掌握的，但同时又有理财需求；
　　2. 工作繁忙，日常开销大，没有专业投资能力和理财的自律性，例如“月光族“；
　　3. 筹备子女教育经费的年轻父母或为筹措养老经费的中青年。


　　若要定额定投有好的投资表现，还需要注意以下几点：

　　1. 投资目标要很明确
　　运用定额定投是为了筹备子女教育经费还是筹措养老经费？这个目标要明确到定投多少年？每月定投多少金额？这样才能做到心中有数，而不会中途随意停止定投，影响到未来的投资收益。

　　2. 投资的时间要足够长
　　如果仅仅投资两到三年，或五年，定额定投的收益表现并不出色，相应的风险也较高。根据一项以台湾地区加权股价指数模拟的统计显示，定期定投只要投资超 过10年，亏损的几率则接近零。如果投资者能够坚持长期投资，就可以实现低风险收益确定的回报。在长达十年以上的投资，风险因平摊及分散逐渐被抹平，而投 资收益则因复利的作用不断增加。对于目前孩子只有两三岁的父母或即使是刚毕业的大学生，越早开始定投基金，就越能轻松地实现子女教育金与养老金的储备目 标。

　　3. 选择对的投资市场
　　定期定投是投资基金，首先要选择一个短期波动性大、长期趋势上涨的证券市场，然后再挑选投资于这个市场的基金。例如，在将近20年的时间，日本的证券 市场是毫无起色，波动小以外，没有上涨的趋势，在这种市场环境下所做的定期定投，是没有出色的投资回报率的。而投资一个长期趋势向下的市场，则越买越跌， 又怎能风险分散、提高收益呢？而波动性就提供给大家一个买点，在长达10年以上的趋势向上的市场，若前期是长达5年的波动，则越能收集到更便宜的筹码，就 越能提高投资的收益。

　　4. 选择风险相匹配的基金
　　定期定投一只基金，理论上讲，是可行的，但事实上风险却很高，例如，基金经理离职或基金公司对投资标的物的选择错误，则会造成基金价格波动大、业绩表 现可能会出现下滑的情况。因此定期定投更好地是去投资一篮子的基金。一篮子的基金究竟要有多少只，是需要根据每月投资额而定的。若每月定投金额是500元 左右，投资两到三只基金就足矣；若每月定投金额超过5000元甚至达到10000元，投资的基金至少要7-10只，才会更好地分散风险。另外，是投资股票 型基金还是债券型金呢？这要视家庭所处的生命周期、自身的风险承受能力与定投的期限而定。当处于家庭形成期的时候，子女教育与养老规划期限长达十几年、几 十年；夫妻双方还处于二十到三十多岁之间；风险承受能力在稳健型以上的，定投的资金可以是90%都投向风险较高、收益也较高的股票型基金，以获得高收益。 若个人或夫妻双方都已步入45岁以上、理财规划的期限也只剩余5-8年，定投的资金则需要50%以上都投向平衡型的基金，以获得资产稳定升值及风险相对降 低。

　　5. “懒人投资法”不懒
　　定期定投虽然被称为懒人投资法，实际上一点都不能懒惰，买了就不管了。当定期定投时间超过两年，所累积的本金金额不会比一笔整笔投资小，因此要对这笔 资金加以留意，要监控投资收益的表现与外围市场的变动，若市场趋势往下、或者在未来两到三年看不到转机，基金的组合就需要适时调整了。当然并不是每一个投 资者都能有时间去关注、以及有专业的水平去判断投资市场的转折点，这时，就需要有值得信任的理财顾问为大家管理定投资金。


　　定期定投是一种理财的方式，而非产品。它主要通过现在细小的积累，以获取未来大额的财富，从而实现理财目标。若要定期定投获得不菲的收益，大家需要长期坚持投资并寻找理财专业人士来进行咨询。

【理】你对基金的认识有多少是错的

　　一个多月前，当股市好起来，许多人开始问，买哪个基金好？基金虽问世超过十年，也仅在2006年开始为大众所接受，甚至一夜之间成为 大众最爱，可惜在2008年的大熊市里基金又遭到了大众唾弃。可为什么要等股市像热水一样沸腾时，才去关注基金？而又会在2008年末，中止了基金定投。

　　对于基金，大众有多少的认识是错误的？

　　认识一：看着股市买基金
　 　许多投资者购买的初衷是因为觉得买股票风险大，转而买有“专家理财”美誉的基金，相信基金经理及其团队能找到那些值得托付的好股票，从而带来好收益。至 于何时买基金，他们会认为只要股市好了，买基金也会赚到的。这样一个投资前提，放在一个大牛市里，或许成立，但放在熊市里，难道仍然要“看着股市卖基 金”？在股市最低迷的时候，市场往往会出现基金赎回潮，这就证明在基金买卖上，基民也犯有追涨杀跌的毛病，投资基金的收益自然也会差强人意。

　 　“看着股市买基金”是有条件的，它仅仅适合股票型基金买卖时点的选择，但并不适合基金组合。如果投资者认同基金这一投资工具，那就要好好部署这一篮子里 的基金，需要搭配多少债券型、股票型、货币型·∙·∙·∙事实上，在股票市场不好的时候，买债券型和货币型基金是非常不错的选择。所以无论股市好还是不 好，都要关注基金，区别只是关注的基金类型不同而已。

　　认识二：长期持有定投的基金
　 　近几年，越来越多的人定期定额投资基金。他们当中有部分人会信心满满，决定长期持有定投基金，至于对这个长期有多长、以及长期持有的风险却未能有足够的 认识。基金本质上是长期投资工具，但只有这种长期投资期限跨越了一个或几个完整的股市周期，发生亏损的概率才会很少很少，投资的业绩才会显现。但如果持有 基金的期限没有跨越股市的周期，而是长期处在熊市阶段，如日本股市泡沫破灭后的十几年熊市，那么持有基金的这段漫长岁月将会让信奉“长期持有”的投资者备 受折磨，欲哭无泪！

　　另外，基金适合长期投资不是指对任何基金都适用的。当某只基金的基金经理本身属于能力较差的类型，那么该基金的业绩 是不会有好转的。而许多基金和基金经理都有自己的投资倾向与投资风格，也许在某个市场阶段下表现出色，一旦市场环境发生变化，业绩也许会发生显著的下滑。 再有，在实际投资过程中，基金还有可能发生种种可能影响到你手上基金业绩的事情，例如基金规模剧增、基金经理频繁变动、基金公司管理高层变更、重仓股发生 特大令股价大跌的事件等。这一切的一切都告诉养基的投资者，不是抱着“长期持有”就可以高枕无忧的。

　　所以定投基金时，一定要问自己两个方面的问题：
　　一是打算定投多长时间，是不是长达10年以上，打算投资的这个时间段是处于股市的牛市、震荡期、还是持续下跌的熊市？只有投资于一个震荡期且将来股市趋势向上的市场，超过10年以上的投资期，定投才会显示威力。

　 　二是买基金的目的是为了养老、教育储备吗？能否接受基金持有过程中市场阶段性下跌的风险？而且在市场大跌时依然坚持定投？定投的策略是每个阶段买不同的 基金，若市场阶段性高点，还需要卖出股票型基金锁定收益，转向持有低风险的货币型基金，待到了市场低点，重新买回那些已经调整到位的股票型基金。这个过 程，只要定投的期限未到，仍然继续投资！定投也需要定期（例如三个月）检查基金的表现，以做好调整基金组合的准备。这样看来，定投绝对不是懒人投资法！长 期持有是一种心态，而非投资的实战战术！

　　认识三：数星星、买基金
　　众多投资者是根据基金评级机构的基金评星结果来选择基金的，但是即使是“四星、五星”评级的基金，也不是买了就一劳永逸，等着净值上升的。

　 　一般来说，新基金成立之初是没有评价的，随着运作时间延长，基金评级机构逐步提供两年、三年的评级，而有些评级是经常调整的，甚至每月更新。有的基金短 期取得业绩辉煌，但不意味着将来继续辉煌。评级代表过去，是一个结论，不是买基金的建议，而我们买基金是买未来。所以我们考察基金的评级一定要多考察几 年，仔细分辨评级的期限和评级的日期。另外，基金即使拥有许多星，也不等于它适合每一个投资者，数星前，还要清楚自己是哪一类型的投资者、以及能承受多大 的风险！

　　即使基金作为投资爱将，还是要小心谨慎、正确使用，这样才会让爱将发挥最大的潜力！诚然，在打理财富的漫长过程中，总是不断修正、不断淬炼投资方法的。

【股】你必须问单位信托顾问的11道问题

如果你是一名業余投資者，或者對單位信托投資所知甚少，大多時候你會完全依賴單位信托顧問的建議。但是，你如何確定你的單位信托顧問會從投資者的利 益角度出發？作為一名有知情權的投資者，你有權向投資顧問提出無數問題，因為這些投資資金都是你辛苦賺回來的血汗錢。這篇文章將可讓你：

·掌握必須詢問單位信托顧問的關鍵問題；和
·在咨詢相關問題後，對投資單位信托做出明智的決定

問題1：這項單位信托基金是否獲得相關監管單位的批準/是否屬於合法的單位信托基金？

 

所有單位信托基金產品必須獲得大馬證券監督委員會（簡稱證監會）的批準。想要確定一項投資產品是否獲得證監會的批準，投資者可以致電 03-62048 0 0 0，詢問投資計劃管理部門，或瀏覽證監會網站www.sc.com.my的Data&Statistics欄位查詢。

問題2：我要如何評估一項單位信托基金的表現？我可以在哪里找到單位信托和相關基金管理公司的資訊？

 

你可以透過閱讀最新的年報，掌握一項單位信基金的表現記錄。不過，你必須謹記，一項投資基金的過往表現，無法保證其未來的表現。你可從招股書中獲取相關單位信托基金和基金管理公司的資料。你在投資之前，應該仔細閱讀和了解招股書內容。

問題3：相關基金是否符合我的投資目標和風險承受度？

在你的單位信托顧問提出這道問題之前，你必須先坐下來和他討論，並對此達成共識。基於市場內有很多組別和類型的基金，各有各的益處和風險。你必須對 單位信托顧問所建議的基金有所了解，選擇真正適合本身投資目標和風險承受度的基金。你不應該受制於單位信托顧問，投資在不適合自己的基金上。“不要涉及在 自己不了解的投資！”

問題4：我投資在一項基金的錢將會如何處理？投資在哪里？

每一項單位信托基金都有本身的投資目的。你應當去了解基金在實現這些投資目的方面所采取的策略。譬如，股票基金一般上將會把大部分的資產投資在上市公司的股票。因此，投資者必須清楚知道，相關基金將會投資在哪些投資產品或工具上，因為這將直接影響到投資者的風險承受度。

問題5：我要如何知道所投資的基金表現良好？我要如何與其他基金做比較？

每項基金有本身的基準（用以比較基金表現的指標），並清楚列明在招股書內。你可以將所投資基金的回報率，與這基準作比較。比方說，普遍上債券基金的 回酬率是銀行平均12個月的定期存款率。另一方面，你也可將所投資的基金，與其他具有類似特性的基金作比較。架構更復雜的單位信托基金，可能對比更復雜的 基準。

問題6：我要如何從這基金中賺錢？

如果你投資在單位信托基金，一般上你的回報將會來自：
·資本收益（如果股價看漲），和/或
·派發股息（如果基金管理公司做出宣布）
你可要求單位信托顧問向你做出解釋，以及閱讀招股書。不過，你對單位信托顧問所做出的任何承諾都須保持警惕。顧問不應該向你做出特定的回酬保證，因為有很 多因素足以影響基金的表現。

問題7：我是否需要支付任何費用或收費？

每項投資都涉及成本，投資單位信托基金也不例外。一般而言，單位信托管理公司將會設定以下的費用和收費：
·分銷/交易收費，比如在你買賣單位時將會涉及到銷售費用和贖回費用
·管理費用
·信托人費用
你的單位信托顧問必須向你清楚解釋一切費用。仔細閱讀招股書，以便獲得單位信托基金的一般費用和收費。

問題8：如果我在投資一項基金後改變主意，我是否可以賣回給公司，收回全額退款？

符合資格的第一次投資者將享有一段“冷靜”期。這意味著，投資者將有一段考慮時間，重新思考是否要繼續投資相關單位信托基金。這段冷靜期是從基金管理公司接受投資者的申請日期開始計算的6個工作天。

問題9：如果我急需用錢，是否可以輕易脫售基金？我需要等多久才能拿回我的錢？

單位信托是流動性高的投資。你可以接觸你的代理，呈交一份贖回通知，以贖回投資單位並收回你的錢。有關贖回期限的細節，請咨詢你的單位信托顧問。

 

問題10：基金管理公司是否會針對我的投資概況，發出任何文件通知我？

是的。請向你的單位信托顧問了解，究竟多久會收到這項的文件報告。

問題11:我可以通過什么途徑，獲得更多有關基金的資訊？

一項單位信托基金的大部分資訊，已經概括在其招股書和年報內。請向你的單位信托顧問索取一份招股書，仔細閱讀後才作出投資決定。

【理】單位信託 ‧ 如何選擇基金

有些親友先後成了“單位信託顧問”，經常會邀約我們出來，希望我們投資單位信託。

另外，有些時候，在購物商場的走廊，也會遇到某某單位信託公司的代理，圍著我們講單位信託，或者希望我們考慮購買信託基金。

對於不瞭解的信託公司，不熟悉的代理人，我們真的不敢“冒險”，希望可瞭解一些關於單位信託的普通常識。

請問：“投資單位信託有甚麼好處？如何選擇好基金？” 

單位信託也稱為共同基金，是一種集資式投資工具，在匯集眾多投資者的資金後進行投資，然後交由專業的基金經理管理。

單位信託的投資目標，是根據信託的類型，投資於債券、股票、房地產、貨幣市場等，最大的目的是讓沒有時間研究、專業投資知識不足，或投資金額不多的投資者，可參與國內外金融和經濟成長的機會。

一般來說，投資單位信託的好處，主要是可以用小數額的資金，參與各個領域的投資，分享該領域的成長與獲利。

長期平均報酬比銀行存款高

由於房地產、股票、債券等市場的長期平均報酬比銀行的定期存款、活期存款率較高，在複利和時間的效應下，單位信託讓投資者在達成財務目標的過程中更為輕鬆。

舉個例子，一名儲蓄者和一名投資者，各別為他們的孩子準備一筆30萬令吉、作為20年後的留學海外教育資金，儲蓄者以存放定期存款（每年平均報酬率4%）為投資工具，投資者則選擇股市成長基金（平均報酬率10%）為投資管道。以下表顯示2人每年需配置的資金：

這個簡單例子告訴我們，投資者因選了不同的投資工具，減輕了一半的財務負擔。

此外，單位信託也是對抗通貨膨脹的投資工具，話雖這麼說，為何單位信託不是人人競相選擇來投資的類型？

說得簡單一些，在財務理論上，投資者一般分為3種類，分別是：風險偏好者、風險規避者，以及風險無異者。

1）風險偏好者：多半喜歡追逐風險、偏向高風險投資方式，例如投機期貨、炒作房地產及股票，甚至賭博等。

2）風險規避者：這類型投資者多半不喜歡風險，喜歡低風險的投資工具，例如定期存款、活期存款、儲蓄保險等。

3）風險無異者：這一類型的投資者，多數對風險抱持理性態度，願意為追求更高的報酬承受更大的風險；因此，他們的投資類型概括活期存款、定期存款、保險、基金、股票、房地產等。

投資者需瞭解財務狀況

風險是金錢投資後損失的可能性，長期平均報酬率，往往會因時變動而出現負報酬率，因此，投資期間的長短，就成了選擇何種投資工具的重要考量。

單位信託基金投資者，首先要瞭解本身的財務狀況、 現金收支的寬鬆與緊迫、投資金額的大小，以及投資期間的長短，然後再以單位信託公司準備的個人風險承受度評估指標，以及各基金公司的說明書作為輔助，確保 在適合自己的基金進行投資。

在做好這些準備工作後，即使遇到市場經濟不景，也不會影響其正常作息，以及工作的效率。

可比較基金表現評估表

另外，在選擇個別基金，投資者可以比較報章、雜誌上刊登的基金表現評估表，瞭解該基金過去5年的表現。假如過去的5年，其表現皆在該類型基金前25%的行列，即表示該基金屬於比較強穩的基金，儘管過去的表現不等於未來也是如此。

【理】给信托基金投资者的 一封信

投資回酬不該是定奪基金表現好壞的唯一指標，同時，僅看1年的回酬來衡量基金經理的表現是很不公平的。

基金的價格波動（Volatility）也是其中非常重要的考量之一。我們可以從兩個指標來了解基金凈值（NAV）的波動，貝塔（Beta）和標準離差（Standard Deviation）。

貝塔是基金的波動或市場的風險指標，以市場作為對比對象，比如KLCI市場。請看表一，我們的基金的貝塔是0.69，企在非常低的水平，比起基金A 的波動是1.69，非常高（也就是比KLCI市場的波動多出69%，風險比較高），至於基金B的貝塔是1.1，也就是說和KLCI市場的波動很靠近。

或則換另外一個講法，當KLCI市場急挫100%時，我們的基金的跌幅為65%。在市況較差時，我們作為基金經理一般的理想作法是，會選擇比較低貝塔的股票；但是，當市場趨向恢復或良好時，會轉去只有高貝塔的股票，這樣才能超越KLCI的表現，這是我們的工作。

基金標準離差是指在過去一段時期內，基金每個月的收益率相對於平均月收益率的偏差幅度的大小。基金的每月收益波動越大，那么它的標準差也越大。這用來預測未來基金的穩定。

所以如果你只是看回酬表現，或許你會選基金A，但是你需要承受蠻高的波動和風險。你可以選擇比較低波動/風險的基金，但是回酬也不錯的基金，那就是 看看我們的基金。承受比較大的風險/波動，意味著得到比較高的回酬，在無需面對較低的風險下，依然可以得到不俗（靠近高風險基金）的回酬。


另外，夏普比率（Shape Ratio）也是很好的指標，它讓你知道基金的回酬是因為出色的管理，還是，因為承擔更高的風險。

夏普比率是根據過去三年的數據來算出風險和回報比例，正值表示你的基金的回酬率高過波動風險，比率越高表示你的基金回酬高，風險小。夏普比率要求盡可能用科學的方法以風險來換大回報。在夏普比率方面，我們的基金得分為2.52遠遠拋離另兩只基金（A和B）。


在組合轉換率方面，基金A雖然擁有比較多的流通單位-顯示基金的規模比較大，但是，該基金在過去的一年，非常活躍於買賣股票，大概翻新了兩倍-整個基金所持的股票被買賣兩次。如果過度買賣股票，管理基金成本也就相對的高，非常傾向投機，而不是投資。


基金管理經理也是選基金的指標之一，畢竟他/她的經驗和持續的管理對基金的回酬非常重要。有個數據顯示，基金經理管理該基金越久，打敗同一組合的基 金百分比越高。通常，3-5年可以大概看得出該基金經理和他/她的研究團隊的功力。10年持續的好成績，更能顯示該基金表現的穩定。

【理】财女风情：债券型基金

债券型基金（Bond Fund）以国债、金融债等固定收益类金融工具，为主要投资对象的基金称为债券型基金，因为其投资的产品收益比较稳定，又被称为“固定受益基金”。

事实上，投资债券的获利来源有3者：
1.债券的票面利率收益；
2.市场利率浮动下，基金经理人可套利赚取利差的短线进出操作；
3.债券当地国货币的升值收益。

一般来说，债券为投资风险较低的固定收益型商品，可适合做为保守或稳健型投资人的核心资产。也就是说，放着不动，都有固定配息可领，且净值波动度不高，不像股票型基金容易蚀本。

债券型基金如何可利上滚利，产生复利增值效果？
很多基金公司就创设了一种机制，让债券投资人可以选择把今年的配息收益，自动再滚入净值中（Reinvest），让净值可以飙得比较高，投资人可坐享水涨船高的复利甜头。

当然，投资人也可以选择领取年配息、季配息或月配息的方案，直接在当年度就把配息领走（payout）。这样一来，本金维持不变，领走的利息不再滚入本金，故成为单利，而非复利。

所谓复利，是指今年度所获得的报酬率，能够做为明年度的本金，继续创造明年度的报酬。

如此一来，本金基础不断放大，在债券可固定配息的状况下，就可产生母鸡生小鸡、小鸡再生小小鸡的复利效果。

这当中可能有一个问题要考量：
配息来源：
有些债券型基金瞄准投资人的定存心态，推出固定配息率基金。但别忽略了，债市仍有波动风险，当基金经理人无法从债市创造高于或等于预定配息率的获利绩效时，就只好挖出本金来强迫配息。

换句话说，投资人看似拿到配息，其实却是挖了母鸡身上的肉来养小鸡，这就不再有复利效果了。

债券型基金特点
●低风险，低收益
由于债券型基金的投资对象———债券收益稳定、风险也较小，所以债券型基金风险较小，但由于债券是固定收益产品，因此相对于股票基金，债券基金风险低但回报率也不高。

●费用较低
由于债券投资管理不如股票投资管理复杂，因此债券基金的管理费也相对较低。

●收益稳定
投资于债券定期都有利息回报，到期还承诺还本付息，因此债券基金的收益较为稳定。

●优点
1.风险较低债券基金通过集中投资者的资金对不同的债券进行组合投资，能有效降低单个投资者直接投资于某种债券可能面临的风险。
2.专家理财随着债券种类日益多样化，一般投资者要进行债券投资不但要仔细研究发债实体，还要判断利率走势等宏观经济指标，往往力不从心，而投资于债券基金则可以分享专家经营的成果。
3.流动性强投资者如果投资于非流通债券。只有到期才能兑现，而通过债券基金间接投资于债券，则可以获取很高的流动性，随时可将持有的债券基金转让或赎回。

●缺点
1.只有在较长时间持有的情况下，才能获得相对满意的收益。
2.在股市高涨的时候，收益也还是稳定在平均水平上，相对股票基金而言债券基金收益较低，在债券市场出现波动的时候，甚至有亏损的风险。
从历史数据来看，债券及债券基金投资收益明显高于银行存款，稳定性优于股票及股票基金投资。

避免2错误观念
在你做任何买或卖的决定之前，最好先确认一下你是否有以下的错误观念：

错误观念1：利息比定存高
由于过去两年定存利率不断下降，基金公司在销售债券型基金时，往往强调债券型基金安稳、免税、利息又比定存高一点点的特性，使得许多倾向守成的定存族，纷纷把钱转到债券型基金。

错误观念2：不会赔钱
债券型基金是稳赚不赔的观念是完全不对的，许多投资人误以为债券型基金可以保本，其实是被过度的包装所误导。
债券型基金是募集投资人的钱去投资债券市场，当利率上扬，债券的价格会下跌，当利率下跌，债券的价格会上扬，因此当债券的价格波动时，债券型基金的净值也会波动，只是相对而言，债券型基金涨跌的幅度，并不会像股票型基金那么大。

凡投资必有风险，只是看这个风险是大还是小，所以进行所有的投资，都别忘了考虑风险。

【理】選對基金增財積富

在90年代以前，股市發展蓬勃，投資股票風氣鼎盛，單位信託基金無人問津，但因市場訊息不對稱兼股民專業程度不足，常見股民投資失利至血本無歸的情況發生。

如今金融市場更是複雜且變化莫測，民眾開始傾向於讓專業人士協助理財投資，信託基金的概念普及化，且人們對其特點、好處與運作方式有充份的瞭解，惟一般投資者對選擇適合基金類型與基金投資策略仍感到困惑。

基金投資4大策略

1.市場週期與基金選擇

有人說，在牛市隨便買甚麼都對，熊市時最好手抱現金，離市場越遠越好。其實不然，牛市買對基金可賺更多，熊市買對基金仍可獲益。

當市場牛氣衝天的時候，選擇成長型基金與高收益新興市場債券基金可充份把握市場上漲走勢。此時的企業活動活躍、消費與投資情緒高漲，更可見特定領域如科技產品表現尤為突出，成長型基金的表現也會水漲船高。”

牛市初期選價值股票型基金

“牛市初期階段，市場情緒樂觀與憂慮參半，但可見企業財務狀況逐漸增強，我們可投資在價值股票類型基金，因這基金所投資的企業表現比較穩健。另外，在市場處於熊市尾期也可沿用同樣策略。”

在牛市頂部，市場仍是一片繁榮跡象，但信貸活動開始收窄，她建議說，可投資浮動利率債券基金，因該基金投資在票面利率可隨當時利率浮動的債券，在牛市頂部時可加強收益的靈活性。

高評級債券基金則可在熊市時投資，由於經濟狀況惡化，企業拖欠還款普遍或債務激增，高評級債券基金會投資在基本面比較穩定，對惡劣經濟環境有較高抵抗性的國家，從而緩減經濟惡化對投資收益的衝擊。

2.以資產風險與回酬選擇基金

投資者常在債券基金與股票基金二選一時出現“選擇恐懼症”；然而，兩者差別確實蠻大，債券基金收益來自於利息，股票基金來自於股價的漲跌，且兩者的風險也不一樣。

債券市場的波動性與回酬率相對穩定，特別是美國債券，波動性比起其他債券為最低，但平均回酬率可達6%，而新興市場債券與高收益債券市場雖然高回酬，但風險也相對較高。

“令人驚訝的是，向來被認為收益比債券的高的股票資產，5年平均回酬率為資產中最低，但所承受風險卻相當高，海外股票的波動性可達21%，然而5年平均回酬率卻是-2%。”

產託風險最高

產業投資信託（REIT）的波動性達30%，為眾多資產類別當中風險最高的資產，楊妲芬解釋說，該信託主要依賴出租商場或營運酒店所獲的收益來支出股息，而收益的高低又深受經濟環境、民眾消費與利率影響，因此波動性很高。

“當經濟良好，人民消費高，商場業者才能徵收較高的租金，收益才能提高；相反當經濟疲軟的時候，收益就會下滑。由於信託對經濟好壞高度敏感，風險也較高。”

根據上述情況，在過去5年裡，選擇與債券市場相關基金可獲得較優的回酬同時，避免較高的波動變化；然而，選擇海外股票基金則可能要白忙一場了。

3.依據評級機構評估報告

猶如旅遊的時候，我們可從酒店星級判斷某酒店的豪華程度；評級機構也對基金整體表現以“5星級”或“AAA級”等的方式打分，使我們避免受困於深澀難懂的基金報表，“憑星級”選擇表現穩健的基金。

評級機構所審核的要素基本涵蓋了基金投資者所需關注的全部內容，能夠幫助新手基金投資者進行初步篩選。

標準普爾（Standard & Poor's）是根據基金投資過程、管理方法的一致性、基金經理人及團隊作出評鑑的，因此需要對基金管理團隊的投資哲學、教育背景、投資經驗以及實現當前 與未來績效的方法有充份瞭解，並綜合各方面因素給予評級，而AAA為最佳等級，每年則會更新評鑑一次。

至於理柏（Lipper）基金評級機構，她表示，該機構審核要素主要有總回報、穩定回報、保本能力和費用。收益評價指標主要看總回報和穩定回報；風險評價指標主要考察保本能力和穩定回報。

基金分成5級

“理柏評級把所有基金分成5級，數字5為最高評級（Lipper Leaders），數字1則為最低評級。”

晨星（Morningstar）基金評級機構的基礎衡量是風險調整後收益（MRAR），指出基金每月業績表現的波動變化，也註重反映基金下行波動風險。該公司對基金的收益和風險分評級，並計算收益評級和風險評級的差額，再根據差額的大小把基金評定成5個不同的星級。

“該公司根據基金過去的月收益數據，給於該基金過去1年、3年、5年和10年的評級，並根據過去不同時期的評級，綜合計算出該基金的總評級。”

4.風險劃分方式

巴菲特曾說，投資第一條原則，永遠不要虧錢；第二條原則，永遠不要忘記第一條原則。此話意在提醒人們在面對任何投資決定時，先考慮不虧錢，再思考如何賺錢。因此，投資者也可透過風險劃分以及自身的風險承受度來選擇基金或設定組合。

貨幣市場基金、浮動利率基金與債券基金為眾多基金類型中風險較低的基金，適合風險胃納低或回酬追求低的投資者。

“中等風險的基金有全球平衡基金及區域平衡基金，此類基金投資範圍較廣，達到收益與風險平衡作用。”

“追逐高回酬且無懼豐險的投資者可尋求高風險基金，包括全球股票收益基金、區域股票基金、單一國家基金、領域基金與衍生產品基金。”

資產配置 處理市場波動

如今的金融市場日趨複雜且瞬息萬變，由於市場全球化及系統化，國際間資金流動量龐大且速度快，造成各種類型資產證券市場波動幅度變高。

波動使投資收益增添不確定性，為解決市場波動問題，首先資產配置或分散投資（Asset Allocation）是富蘭克林鄧普頓投資公司建議的方案之一。

資產配置就是要將資金分散的投入不同的領域、市場種類或市場區域，以避開投資風險，追求投資收益最大化。

合市場變化分配資產

另外，資產配置也稱為組合投資，即是將不同的資產類型或證券類型列入同一投資組合當中觀察，由於不同類型的證券市場有其本身的動盪週期，組合投資可以分散風險，穩定收益的不確定性，是良好緩衝市場波動的方案。

“進組合投資時，能以風險程度劃分資產類型，將資金平均配置不同類型的資產，但這不代表從此一勞永逸，我們還須定時迎合市場的變化，重新衡量與分配資產組合。”

個人投資者若要自己建立投資組合，需費點功夫瞭解市場資訊，意味著投資者必須花費大量的時間來分析資訊，而多元化使我們所需理解的範疇更大，增加了難度，這對散戶而言非常困難。

集合資金 多元化投資

單位信託基金提供機會投資在全球的股票或債券市場，達到多元化的目的。同時通過集合資金，可以投資在散戶無法投資的批發投資產品，如大馬政府債券。

成本平均策略或定期儲蓄計劃（Dollar Cost Averaging）也具備緩衝市場波動的作用。

成本平均策略指投資者在投資證券時，按照預定的資金數額以當時的價格分批進行投資，以備不測時攤薄成本，從而規避一次性投入可能帶來較大風險的策略。

“要進行此方案，首先必須培養儲蓄紀律，遵守預定計劃，不管價格起伏，有紀律地進行投資，以實現長期投資目標。”

成本平均投資 優於一次性投資策略

按照成本平均策略投資單位信託基金，可在熊、震盪與回揚市場中表現優於一次性投資策略。

案例顯示，一次性投資策略在熊市與震盪市場中的回酬率分別為-62%及-24%，而定期儲蓄策略的回酬率則分別為-40%及-7%，後者在市場劣勢時的虧損少於前者。

然而一次性投資在市場回揚的回酬率為39%，而定期儲蓄策略的回酬率則為45%，後者獲利優於前者。一次性投資策略僅在牛市時獲利表現強於定期儲蓄策略。

匯率變動 影響海外基金收益

若投資者計劃多元化投資組合或在海外市場尋求高收益，都會涉足海外股票或債券基金，匯率變動就顯得非常關鍵，因它可影響所有類型海外資產的回酬率。

“舉例來說，美國投資者購買了日本股市的索尼（Sony）股票，而該股價格在過去一年表現成長25.61%，另外，假設日圓兌美元升值10%，那麼總收益約35.61%。

而實際上，日圓兌美元貶值了23.21%，實際總收益僅2.4%，總收益被貨幣兌換的虧損侵蝕了。”

一般上信託基金經理採用2種方法管理匯率對投資的衝擊，首先是主動管理策略，即是對各國貨幣進行嚴格的宏觀與基本面分析，從而對匯率走勢展望有較清楚的輪廓。

“接著基金經理將根據分析，對貨幣進行對衝管理，以緩衝匯率波動對投資回酬產生的負面影響。”

購基金收費

除了投資風險以外，各種收費也是我們必須承擔的成本，一般而言，購買基金共涉及4種收費。

“首先是銷售費用，不同的機構收取不同程度的費用，一般介於總投資額的3至5%，屬一次性收費，因此比較符合中長期投資目標，時間越長越能抵銷此費用的負擔。”

由於信託基金是由專業投資經理所管理，因此單位持有者每年將被徵收基金的淨資產總值的0.5至2.25%作為管理費用，其他的費用包括，服務費與維養費則視不同機構的政策而徵收。

結語：

單位信託基金雖然相對安全，但投資用的是自己的血汗錢，一些必要的功課仍不能鬆懈，我們還需定期補充市場訊息與瞭解市場變化，以重新衡量與分配基金組合。 

單位信託基金顧問或許有提供更新市場資訊的服務，但若自己心理有譜或聆聽多方意見，可免於雙方因利益矛盾而產生不愉快局面，投資在自己真正適合與需要的基金，以實現財務目標。

基金定投为何会赔钱 三个误区导致投资失利

基金定投一般会有三个误区，导致投资失利。

　　错误一：市场振荡就贸然停扣。很多定期定额亏损的投资者在遇到市场振荡时，或是因为担心越跌越厉害而赶紧赎回，这样就无法起到平均成本的效果了。
　　
　　错误二：扣款三个月没赚钱就立刻离场。专家介绍选择基金定投，就要有“长期作战”的心理准备。一般来说，定期定额的投资期限应该大于等于一个牛熊周期，这样无论在市场下跌还是上涨之时都能保证投资。
　　
　　错误三：没有选对定期定额投资的基金。并非所有的基金都适合定期定额的投资方式，波动性较大的股票型基金更加适合采用定投的方式，特别是那些大基金公司旗下的明星基金。

投资组合的真义

“为何我的基金升值这么慢，某某股一眨眼就已经冲了30仙？”许多基金投资者都会在牛市有这样的疑问；若遇上熊市呢？

股票基金为一个投资组合，通常拥有超过20档股票，一般上其表现将与其市场与类型同步上下，若市场涨1%，那它的表现也会相当一致，就如马股指数涨15点，也不过是指数1500点的1%而已。若基金价为20仙，其涨幅将会在0.2仙左右。
错误的比较基础，是让许多投资者心理愤愤不平的导因，其道理就如夫妻吵架一样；为什么妻子不像某某模特儿，结婚生子多年后仍保持美好身段；丈夫为何不像某某成功企业家，开大车住别墅赚大钱，成为企业模范？

当股市好时，基金投资者会从其基金表现与市场最好的股比较，熊市时又和表现最好的基金比较，同时比较基础可以常常更换，这当然会使投资者本身心理状态不佳，甚至气愤难平！
就好像对面的草原特别绿，外国的月亮分外圆一样；投资者好像投资什么都失败，总是买这个那个起，买那个别个涨，永远都买不对，长此以往；对自己的信心也就消磨掉了，落入问明牌的凄惨结局，后果如何，大家心中有数。

投资组合的真谛是减少风险，把市场的波动经由组合不同的资产而达致比较稳定的回酬，并不是最大的回酬；因为最大的回酬可能是买大彩，以3元博2千万奖金。
许多生意人把全部财产都押在生意上，甚至把房屋、孩子的教育金、红包钱、父母的棺材本等都投资在辛苦经营的企业里，因为它带来的回酬是最高的。当 然，风险也是最高的。因为据统计数字指出，能活上10年的企业不到10%，每个老板都认为自己与众不同，绝不会是那90%，但现实却是残酷的。

曾经有一位老板说过，他一年就能以1台赚3台机器，有什么比这生意好做；从这位老板的算法，十年后他将有3¹⁰­=2187 台机器帮他赚钱，20年后就有2187×2187=4,782,969台机器帮他赚钱，30年至50年后，李嘉诚应该也会被他击败。结果，也没听说马来西 亚有人财富这么多。这就是再投资的概念，即回酬会因投资规模的扩大而逐渐下降，下降到太低甚至会出现负数，那也会逼使你把财富分散投资。
在我国，最常见的投资标的为股票、房地产、定存等，有不少人有偏好某种投资标的倾向。投资房地产的会买公寓、住宅、土地、店屋、工厂或不同地区的同类房地产。喜欢股票的就会买入不同类型的股或在不同时机点买入相同的股票，偏好定存的就会在不同的银行放入不同期限的存款。

不要把苹果放在同一个篮子里是投资者的入门口诀。然而把同质性高的投资商品分散到不同篮子里，在遇上严峻的金融风暴打击时是否能全身而退呢？
在现今这个资讯的时代，许多人开始把外币、外国房地产、黄金、白银、石油、玉米、外国股票、基金、债券、收藏品等纳入到自己的投资组合内，以确保自 己多年打拼所得的成果，不会被通货膨胀，金融风暴等侵蚀殆尽；在不景气时有定存或外币可用，在景气时有房地产或股票资本利得，在风暴时有黄金获利；不论在 何时都可进可攻，退可守；任何时候都有一个篮子在获利，供输我们的生活，其他的投资则可以长期守住直到获利；确保战果。
若采取分散风险的投资策略，你的短期回酬可能比不上当季最风靡的投资商品，但却会让你活得心安理得，一切都在掌握之中。
人生，不都在追求幸福美满、安定的生活吗？为何多贪那一点点，而让自己变成贫呢！

别单靠绩效历史 买基金勿迷信第一名

选择适合的基金投资时，可参考的条件有许多，其中基金的历史表现是最多人的参考标准之一。

但基金投资策略要多元化，才能降低风险，所以投资基金不能只看历史表现，这样反而会让自己投资失准。

历史，是很好的参考，所以许多基金投资者会以基金过去的绩效表现，来作出投资决定。

　但投资专家说，单凭“历史纪录”买基金，可能无法让投资者作出准确的投资决定。

　根据台湾联合理财网的报导，渣打集团统计显示，2008年内，亚洲市场绩效排在前10%的24项基金，到了2009年时，表现却有天渊之别。

　排在前10%的24个基金，只有1项基金仍保持在前10%，3项超越MSCI指数（日本除外）表现，多达14项基金的表现落后大盘表现，还有10项基金落后大市，成了市场排名中的最后20%。

　渣打集团高级分析员蔡伟雄说，基金投资者选择基金时，不应该只看过去的绩效表现，必须考虑其他因素例如产品本身、基金的经理团队及投资组合等。

建议3年绩效为参考

　根据渣打的调查，全球共2万1000多个基金，许多基金投资者并不是个个都深思熟虑，对自己所投资的基金了如指掌。

　他们往往因为道听途说或者跟随大众，就去买基金。

　专家认为，基金比较适合长期持有，并透过长期上涨的趋势而获利。若投资基金时间太短，很快就赎回，料无多大回酬。

　若以过去绩效为准则，投资专家建议，以近3年来的绩效为参考。

　因为一般经济景气循环，差不多需要3年的时间，如果一个基金近3年绩效都稳居前段，表示任何景气阶段，都能提供稳健报酬。

　此外，投资者常有“第一名迷思”，喜欢投资绩效第一名的基金。其实，第一名的基金往往得重押特定股票，很多时候绩效只是暂时居前，不代表每年都有稳定报酬。

Dragon策略 应对市场风险机会

配合龙年，台湾柏瑞投信，以龙的英文字Dragon串出今年五大投资策略。

　即D：分散、R：留意风险、A：资产配置、G：全球布局，以及On：持续关注。

　投资专家指出，今年内，市场风险与机会并存，因此可以上述D、R、A、G-ON五大要素，在波动的股票及债券市场中，过关斩将。

　 柏瑞投信投资顾问部协理朱挺豪指出：

　★D为Diversify：以分散布局对抗市场起落，勿将资产重押单一产品。

　★R为Risk：注意经济恢复增长中的风险。

　★A为Asset allocation：宜每一季或每半年检视自己资产组合，适时的调整方向，避免买高买低。

　★G为Global thinking：以全球角度出发，以成熟与新兴市场投资并重。

　★On为Keep eye on：持续注意经济情势变化，关心市场，让自己维持对市场的敏感度，养成每月或每季检视投资绩效的习惯。