【马】亞航將推介電子錢包 東南亞10國貨幣可通用

　（新加坡16日訊）亞洲航空（AIRASIA，5099，主要板貿服）計劃推出名為BigPay的電子錢包，未來將用在機艙內商品買賣，取代目前的現金交易。

　亞航集團總執行長丹斯里東尼費南德斯透露，這項預付電子錢包，可讓東南亞旅客加額10種所有東協貨幣，用以東協地區的付款，而且用戶可享有更便宜的外匯兌換率。
   “在未來2至3個月，我們將有亞航版本的‘支付寶’。”

比起其他電子錢包業者，東尼說，亞航的優勢是握有7300萬名已註冊客戶的數據庫，且現有客戶數據庫與電子錢包服務的潛能是十分龐大的。

上述電子錢包可與最多10張轉賬卡或信用卡聯線。其他航空公司如澳洲航空（Qantas），已成功推出類似的現金卡。

他今日在新加坡推介亞航的數碼策略，如此表示。截至2016年，亞航集團乘客達5660萬人次。東尼早前預期，今年的乘客人次料可增長29%。

此外，亞航計劃推出機艙內預訂系統，讓乘客通過手機購買食物與商品，不必等待空服人員的推車經過。

  東尼透露，亞航即將推出的另一項產品，是可再循環使用的電子行李標籤。

他說，這個電子行李標籤目前仍在測試階段，但將鏈結亞航的手機應用程式，以加速托運行李。用戶可在旅程中，追蹤行李位置。

   放眼更高乘客收入
亞航在數碼策略下投資1億美元（約4.18億令吉），冀每名乘客收入可從截至6月底的49令吉，到了明年底增加22%至60令吉。

東尼坦言，60令吉的每名乘客收入目標是個艱難的任務，但有信心可達到此目標。

根據美國諮詢公司IdeaWorksCompany最新針對輔助收入的年報，亞航總收入中的18.7%，是來自機票價以外的收入，在全球航空公司中名列13。

愛爾蘭廉價航空瑞安航空（Ryanair）以26.8%的輔助收入，名列第5。該公司根據航班需求和出發日期的接近度，更改托運行李的收費。

東尼指出，亞航在探討，根據個人接受程度來決定行李收費，同時使用數據和機器，更好的了解乘客願意支付的費用。

在亞航一眾附加收入中，有49%是來自托運行李費。

【新】新航准备好重新出发

随着新航(Singapore Airlines)公布了令人震惊的4Q17业绩后，其股价在2017年5月17日一天内下跌7.2%至每股9.98元。新航在第四季蒙受1亿3,830万元净亏损，原因是为新航货运(SIA Cargo)的竞争相关罚款及和解提供拨备。FY17净利因而暴跌55.2%至3亿6,040万元。

新航在香港的同行国泰航空(Cathay Pacific Airways)也不相伯仲。国泰在上个月宣布裁减大约600名员工，目的是减低成本及精简营运，希望业务能出现转机。国泰的业务一直蒙亏，单单在去年便亏损大约30亿港元。

价值投资者往往会避开航空股，后者通常被形容为“投资者的死亡陷阱”，原因是这个业务属于资本密集型，并很多时候受制于油价的升跌(油价占了航空公司开支的一大部分)。

不过，被誉为奥马哈先知(Oracle of Omaha)的巴菲特近年来入股美国航空业令许多人吃惊。截至2017年2月，波克夏哈萨威公司(Berkshire Hathaway)在美国四大航空公司，包括美国航空(American Airlines)、美国联合航空(United Continental Holdings)、达美航空(Delta Air Lines)及西南航空(Southwest Airlines)的股权便接近100亿美元。随着巴菲特带头行动，现在是不是适当的时机重新考虑？

随着虎航(Tiger Airways)在2016年私有化后，新航是唯一在新加坡交易所上市的航空公司，现在就从不同角度来探讨它是否值得大家多看一眼。

看跌的人怎样说

新航的资本开支非常高。在过去5个财政年度，集团的资本开支从FY13的19亿元增加至FY17的39亿元，年复合增长率(CAGR)达到20.4%，后者持续比其从营运而来的现金为高(除了FY16)。

单看FY17，资本开支为39亿元，是其净利(3亿6,040万元)的10倍有多，并且是其营运现金流(25亿元)的1.6倍。




新航在5月9日的简报会上透露，在未来5年的资本开支将大大提高至301亿元，大部分是用来购买飞机，希望能抓住新的增长商机。这笔庞大花费不大可能单靠从营运而来的现金融资，集团将可能需要通过借贷来筹集资金。

事实上，从新航截至2017年3月31日的单单18亿元净现金情况来看，新航很有可能在接下来几年会出现净负债情况，并有可能在FY18出现，而这将会是过去13年来的首次。

虽然航空业整体来说在过去两年从燃油低企的环境中受惠，但在不久的未来，同样情况可能不会出现，尤其是石油输出国组织(OPEC)及俄罗斯同意延长减产协议直至1Q18或有可能整个FY18。

开支历来占了新航收入的一大部分，从过去5年来看，一般上是超过95%，而燃油成本依然是占了开支的一大部分，虽然这个数字因为油价下跌而从FY13的39.7%减低至FY17的26.3%，但如果油价开始涨升，新航的盈利将会受到很大冲击。

新加坡飞机燃油平均价格(MOPS)已经从2016年1月的每桶37.9美元低位升高至2017年3月的每桶61.90美元。同样地，布伦特(Brent)原油价格也从2016年1月每桶大约27.80元升高至2017年6月的每桶50.30美元。

公司管理层有鉴于油价短期内可能出现波动，而为其所需燃油作出审慎对冲。新航为FY18所需的20.6%及20%燃油，分别以 MOPS及布伦特对冲，加权平均价格分别为每桶66美元及53美元。

看涨的人怎样说

星展集团于2017年2月发表的《亚细安航空业焦点报告》指出， 来往亚细安航班的廉航座位占总座位的百分比从2007年的17%增加至2016年的23.7%，而同一期间，廉航占亚细安内陆航班的市场份额从32%增加至54.2%，这意味着廉航占来往亚细安航班及亚细安内陆航班的市场份额分别每年以3.8%及6%年复合增长率在攀升。

事后孔明，新航收购虎航的决定，以及它同时为乘客提供全服务航班及廉航航班的策略似乎是走对了方向。

从新航的FY17报告中得悉，集团的廉航服务(包括酷航(Scoot)及虎航)占了FY17总收入的9.1%(FY16所占的比例为7.8%)。以绝对数值而言，廉航部门为FY17收入所提供的贡献年比跳升13%至13亿元。随着新航的策略开始带来成果，这方面将会有更大的增长空间，因为集团继续从其收购中获得更大的协同效益及更高的效率。

樟宜机场集团(Changi Airport Group)公布的空中交通统计数字同样地乐观。从所公布的数字看到，通过机场的乘客总数从2012年的5,120万人次增加至2016年的5,870万人次，以每年3.5%的年复合增长率在增长。航班升降方面，2016年大约为36万零500趟班机，而5年前为32万4,700趟班机。

随着第四搭客大厦将在下半年启用及第五搭客大厦将在未来10年内随时准备就绪，本地航空业将大方异彩，航空交通将会飙升，并会推动新航的营业额。

总结

新航的股价在2015年1月飙升至12.91元高位，由于受到油价大幅回落的刺激，但股价在接下来的8个月下跌至大约9.60元，因为其业绩持续令人失望。

从技术层面来看，它在9.60元受到相对强大的支持，后者受到三次试探，分别在2014年10月；2015年8月及2016年11月，在排除任何不预见的情况下，这个支持位似乎能守得住。截至2017年6月5日，它是以10.03元交易（从其52周低位回弹4.6%），因此，它目前的估值为33倍本益比及0.9倍股价与账面值比。

与其他国际航空公司相比，新航是唯一同时以低于其账面值交易及依然有利可图的航空公司，因此作为长期投资，或许新航值得大家重新考虑。

【新】新航总裁暗示可能裁员

5年来，首次出现亏损的新加坡航空公司暗示，裁员可能是该集团策略检讨的其中一部分。

新航总裁吴俊鹏周二对媒体说，有些工作可能已经“不再相关”，或部分员工需要重新训练以进行全新的任务。

吴俊鹏是在墨西哥出席国际航空运输协会（International Air Transport Association，简称IATA）的第73届IATA常年大会和世界航空峰会时向媒体如是指出。

无论如何，吴俊鹏并未提供确切数字。

上个月，新航公布业绩，末季出乎意料陷入亏损，净亏1亿3830万新元，全年净利报3亿6040万元，按年下跌55%

另外，根据媒体报道，新航已在6个月前开始检讨工作，内容包括机队和网络。且为了该活动，还聘请了外部顾问。

【马】大马航空股备受看好

香港国泰航空(Cathay Pacific Airways)因为石油对冲损失惨重，而新航(Singapore Airlines)的表现也差强人意。区域航空公司似乎面对来自中国、韩国及廉价航空公司的激烈竞争，因为这些航空公司以极低的价格抢走不少搭客。

全服务航空公司的营运毛利备受压力，因为它们不得不加入业内出现的价格战。那么，航空业还值得投资者进场吗？

现在，就让我们来看看长堤对岸的航空业商机，因为马来西亚航空业的增长似乎依然强劲。

大马机场(Malaysia Airports Holdings )

大马机场是一家控股公司，它也是马来西亚多个国内和国际机场的营运商。此外，集团也在海外经营两个机场，分别在印度及土耳其。

马来西亚在2014年发生了一连串的空难事件后，令旅游业大受影响，但中国旅客开始回流马来西亚成为了业内的一个主要增长动力。大马机场注意到，今年首两个月抵境的游客量增加了10%，预期将可以刺激集团的零售收入。

此外，中国大使预期来自中国的旅客今年将达到300万人次，原因是中国及韩国陷于僵局令中国政府阻止其人民前往这个东亚国家。相反地，中国政府却鼓励其人民前往泰国、菲律宾及马来西亚等地旅游。

马来亚银行金英(MBKE)的分析师给予大马机场“买入”评级，目标价为7.52令吉。

亚洲航空(AirAsia)

马来西亚航空业的亮点肯定是亚洲航空。反观新加坡市场，自从虎航(Tiger Airways)被新航私有化后，已经再没有任何廉价航空在新交所上市。

此外，亚洲航空比其在亚洲的同行有更大的竞争优势，由于它是亚洲首个廉价航空可直飞美国。亚洲航空也占了很大的市场份额，由于它是亚洲最大型的廉价航空及第四大队航空公司。

亚洲航空在2017年将会继续取得增长，由于需求依然强劲及受到稳固的毛利支撑。它是不惧怕由其他航空公司引发价格战的少数航空公司之一，鉴于其成本优势。

为了进一步提高毛利，公司将推动以下方案：提高飞机的使用率；重新商议机场收费；优化耗油量及增加数码化的使用。

亚洲航空将把资本循环使用，因为它计划以10亿美元出售其飞机租赁子公司，并计划把其在印尼及菲律宾的联营公司上市。出售其飞机租赁子公司很可能会为其带来庞大脱售收益，因受惠于有利的汇率。

马来亚银行金英的分析师给予亚洲航空“买入”评级，目标价为3.22令吉。

【马】亚洲航空（AirAsia）

比较了亚洲航空及其同行业者的多项数据，包括目标本益比、股价与账面值比、企业价值与EBITDAR比、账面值，进而认为亚航的估值比同行业者低。

亚航计划出售其飞机租赁子公司Asia Aviation Capital（以下简称AAC）60%至70%的股份。当此交易2017年第二季内完成后，将能确保公司的2017年盈利达到一定水平。

亚航之前也表示，它可能会出售其在机师培训学院Asian Aviation Centre of Excellence（AACE）和AirAsia Expedia的股份。

公司可能会把通过这些交易取得的现金用来偿还贷款，但公司也可能会在2017年和2018年间派发特别股息。

【国际】大量订单令大型飞机制造商供应能力面临考验

航空业的新飞机订单非常饱满。问题是飞机生产商能否生产出这么多飞机。

去年5月，在空中客车集团(Airbus Group, EADSY)位于德国的一家工厂，堆积了大量几近完工但尚未装配发动机的飞机。该公司的管理人士开玩笑地说，他们从事的是滑翔机业务。当失望的卡塔尔航空(Qatar Airways)取消逾期数月未交货的四架飞机的订单后，这件事就不再好笑了。

卡塔尔航空首席执行长Akbar Al Baker称，这将对该航空公司的利润造成巨大影响，他表示，该公司对此非常不满。

经过多年的订单大幅增长后，航空业面临巨大压力。很多飞机订单来自迅速增长的亚洲和中东航空公司，这些公司在之前油价处于更高水平时寻求购买燃油效率高的飞机。2020年前，空中客车和波音公司(Boeing Co., BA)的飞机年产量必须较目前水平增长30%，才能满足现有订单的需求，这将是二战以来航空业最大幅度的增产。增产幅度令行业相关公司面临考验。

飞机座椅、马桶和发动机部件供应商的供应能力已经达到极限水平，有时仍难以满足需求。空中客车一款热销新款飞机的发动机供应商普拉特惠特尼公司(Pratt & Whitney)去年9月通知这家欧洲飞机生产商称，2016年该公司发动机发货量将仅能达到计划水平的75%，这是供货遭延期情况最严重的案例之一。

波音公司和空中客车都采取了应对措施，更换工厂设备并加强对其全球供应链的监督力度。波音公司在2016年年初表示，当年生产的飞机数量将低于2015年水平。此举令波音公司股价出现14年来最大跌幅，不过该股此后已经反弹。

空中客车2016年严重落后于生产计划，以至于在12月份不得不赶工生产了100多架飞机，以实现当年的目标。空中客车采取了非常规手段，在当年包括假期的最后几周增加了工厂人手，并要求供应商也这么做。

空中客车主力A320机型的最新版采用了新的发动机，但年底时仍有20架该型号飞机缺少发动机。空中客车通过制造更多旧机型和完成积压订单等方式努力实现甚至超过了2016年生产670架飞机的目标。

波音公司去年交付了748架飞机，并预计2017年交货量将升至760-765架。波音公司将从第三季度开始提高波音737的产量，并计划在未来两年进一步增加产量。

【新】新航可能迎来多云的天空

航空业长久以来被标榜为价值投资者的死亡陷阱，直至被誉为奥马哈先知(Oracle of Omaha)的巴菲特(Buffett)在不久前亲自现身说法，表示对美国航空业的未来抱有乐观的期望。

巴菲特的伯克希尔哈撒韦(Berkshire Hathaway)在11月14日提交给美国证交会的报告中透露，公司在第三季度收购了大约价值13亿美元的航空股，显示了这个世代最显赫的价值投资者对其观点作出了180度的转变。

巴菲特一直以来都不主张投资者投资于航空公司，今次的披露显示了这位先知对其自身的看法逆转过来。甚至在2013年举行的伯克希尔哈撒韦年度股东大会上，巴菲特也不看好航空股，并表示：“在过去100年投资于航空公司及飞机制造商的投资者，结果十分糟糕。”

巴菲特为什么回心转意？本地投资者可以引用其看法于本地航空业吗？新航(Singapore Airlines)的营运环境有没有出现类似的变改来让投资者可以重新考虑？

美国航空业出现的变革

巴菲特可能没有预料到，他在1989年投资于全美航空(US Airways)的不幸遭遇不是因为公司本身，而是整个美国航空业出了问题。那时候，巴菲特投资于全美航空的3亿5,800万美元差不多全部泡汤，因为当时西南航空(Southwest Airlines)的每座位公里成本只需要0.08美元，大概低于全美航空三分之一。

消费者认为一家航空公司的座位可以被其他任何航空公司取代，问题不大，这是业内的一个特色。由于过去的航空业十分零散，价格自然成为争夺市场的最佳途径，因此，最终导致‘自杀式’的定价策略及美国航空业的盈利力长期偏低。

但巴菲特知道，这样的经营手法已成过去。美国航空业在过去20年出现了整合期，并出现多宗的合并行动。现在美国航空业只有四家大型航空公司在运作，而业内的架构已转型为一个比较集中及寡头垄断的形式。此外，散户投资者可能不大清楚，这四家大型航空公司的股票透过机构投资者分享共同拥有权，因此它们可以从互相合作(而不是竞争)中受惠更大。

新航面对的情况不一样

与美国不同的是，新加坡面积不大，国内市场并不存在。由于其地理位置，新航是在一个高度多样化及零散的亚细安市场运作。

在90年代，与亚细安其他国家航空公司相比，新航有能力以相对较低的每座位公里成本来提供质素较高的服务。在一个超高水准及提供一个较广阔网络的国际机场的支持下，乘搭新航及在樟宜机场过境似乎可以享受不一样的旅游体验。

但随着时光流逝，本地航空业的吸引力似乎没有之前那样强大。

在全服务航空全盛时期，新航完全无惧来自廉价航空的威胁。不过，随着区内廉价航空激增，新航最终不得不采取一个较全面的策略，同时为全服务航空及廉价航空市场提供服务。

新航推出酷航(Scoot)及收购虎航(Tigerair)这两家廉价航空公司是为了维护其市场份额，以及在廉价航空市场中竞争。

在全服务航空领域，新航也不可以自居为成本最低，尤其是面对来自海湾地区成本较低的对手。值得一提的是，全球最大及依然在迅速增长的航空公司阿联酋航空(Emirates)的FY15/16每座位公里成本大约只为1.32阿联酋迪拉姆(大约为0.05元，基于2016年3月31日的收盘汇价)，而在同一期间，新航的每座位公里成本大约为0.09元。

另一个打击是，其他地方的航空终站也在积极发展，像香港、曼谷、迪拜等。这些全新发展的航空终站为樟宜机场带来更大的竞争。十分倚重樟宜机场为其提供乘客流量的新航将会面对的前景可能是有更多的旅客在未来选择不停留新加坡。

近期表现每况愈下

新航面对的挑战其实从其最近有点令人担忧的核心营运表现中可见一斑。

在最新的2Q16/17业绩报告中，与上一个年度同期比较，公司的总收入下跌了5.1%，为37亿元；净利下跌接近70%至6,490万元。此外，同期的净利率也收窄至只得1.8%。

营运方面，收入下跌是由于母公司的载客率及每公里乘客收入分别下跌大约3.3%及4.6%。因此，1H16/17的每公里乘客收益率也比去年同期下跌2.9%。

尽管新航拥有不少净现金，但其1H16/17 的杠杆自由现金流为9亿5,660万元。新航连续4个季度报负自由现金流，而其拥有的现金截至2016年9月30日减少至33亿元，比上一个年度同期的49亿元减少了16亿元。


值得注意的是，新航在4Q15/16 动用了4亿5,800万元来收购虎航余下的股份，而其债务在最新的季度从14亿元减少至12亿元。不过，其拥有的现金在过去一年减低，部分原因也是因为从营运而来的现金减少。新航在2Q16/17从营运而来的现金从上个同期的6亿1,460万元减低至4亿1,920万元，因此其拥有的净现金也从35亿元减少至21亿元。

资料来源：新航；2Q16/17业绩

现在进场过于冒险

在过去五年，新航的股票是在最低17.9倍本益比至最高75.2倍本益比之间交易。以目前大约9.80元的价位而言，新航是以过去12个月的14.1倍本益比交易，是五年来最低的水平。

以目前的估值来看，新航也以0.9倍股价与账面值比交易，低于其过去5年的一倍平均。与此同时，其过去12个月的股息获益率大约为4.5%。

乍看之下，其估值似乎相当吸引，但投资者在作出决定前，最好是对新航的前景有所认识。鉴于新航的营运环境所面对的竞争将会越来越大，以至其最近的财务表现差劲，其估值偏低也不无理由。市场分析师给予新航的平均目标价为9.95元，意味着其潜在上涨空间只得1.5%。

【马】機票價超低 亞航究竟靠什么賺錢

感謝廉價航空的出現，實現人人都可飛的願望。不過，廉價航空的機票如此低，東南亞廉航大當家亞洲航空（AIRASIA，5099，主要板貿服）真的是靠賣機票在賺錢嗎？


你如果想要知道它是如何“真的”賺到錢，你最好將它看作一個企業，而非一家航空公司。特別要注意的是，它的客機租賃業務。

“彭博社”一篇由大衛費克凌（David Fickling）撰文的報導指出，回溯2010年12月，的確能找到亞航機票價格完全負擔營運費用的情況，但自那以后，亞航實際成本遠超機票收入，累計達到49億4000萬令吉。。

倘若不是靠機票收入，那亞航能夠靠超重行李和隨機性質的收費來賺錢嗎？也不盡然。雖然征收其他服務費用可以增加收入來源，但亞航在過去3年只有2個季度獲利，其他季度都在虧錢。


租賃客機才是經營之道
事實上，若將所有零碎的額外收費計入其中，亞航確實能夠做到收支平衡。但真正要注意的是客機租賃業務。

報導指出，亞航是空中巴士集團（Airbus Group SE）最大單一客戶，它向空中客車訂購了575架飛機，目前還有401架沒到手，是繼印度最大航空公司InterGlobe之后第2大訂單要求的航空公司。這讓亞航擁有一個強大的議價能力，且可以根據自己的要求訂製飛機。

客機出租公司如通用電器旗下的通用電器資本航空服務（GECAS）和BOC航空公司，一般上都無法獲得製造商的巨額折扣。而一旦亞航覺得它擁有的客機數太多了，它也能把這些客機賣給客機出租公司，再將客機回租使用，從中賺取高于收購價的溢價。

也就是說，買賣和租賃客機才是亞航的經營之道。

如今，亞航集團總執行長丹斯里東尼費南德斯卻說要把這會生金蛋的神鵝賣掉，實在令人不安；亞航預計在2017年次季脫售旗下租賃臂膀亞洲航空資本有限公司，估值約10億美元（約44億令吉）。


租賃單位售出可償債
儘管東尼欲把會生金蛋的神鵝賣掉，引起市場不安，但此舉也有一些好處在。

投資者一般上對亞航的租賃業務持較負面看法，因為亞航大部分的“售后回租”涉及的不是客機出租公司而是自己在印尼、泰國、菲律賓和印度的附屬公司；而去年GMT研究在報告中抨擊亞航這種交易會計手法，讓亞航股價在短短3個月內大失血。
 
因此，將租賃單位售出，不僅能償還債務，也能一掃GMT研究給亞航帶來的陰霾。

當然，任何的銷售都有風險。時間精鍊以后，已經習慣了租賃業務這個軟墊的投資者將會發現，亞航回撤空間變少了。

最后，對空中巴士來說，亞航就不再是大客戶，所謂議價優勢也將消失。讓公司業務精簡且透明化確實很好，但有時候身分強大才更能辦事。

【国际】波音組裝一架737飛機需多少天

美國波音公司位于華盛頓州連頓（Renton）的工廠堪稱全球最高效率的飛機工廠，每個月可製造42架737機型飛機，而組裝一架737只需時短短9天。

由世界最大飛機製造商美國波音公司所生產的737飛機是全球產量最多的大型商用噴射機。該位于連頓的工廠則是世界上最高效率的飛機工廠，全世界大約有30%的現役各式商用飛機都在此生產。

這座飛機工廠占地110萬平方英尺，目前每個月可組裝42架波音737機型的飛機，而且生產效率不斷提升，預計在2017年可達每個月47架，2018年在增至每月52架。

根據Wired網站，在波音737的機身、機翼等結構體進廠之后，其生產線只需9天就能將其組裝成一架功能健全的飛機。

第1天至第3天：工程師將在這3天裡進行機身的水電安裝與絕緣工程。

第4天：機翼、機尾和起落架將安裝在機身上，並透過雷射光的指引，進行精確定位。

第5天：工程師會將水平穩定器裝上，開始功能測試，同時替飛行控制系統接上電線，並安裝機艙內地板、天花板和座椅。

第6天：進行起落架等大規模的功能測試。

第7天：工程師開始讓機輪負荷飛機的重量，加裝引擎，然后接上電線。

第8天：駕駛艙與飛行控制系統的重要測試，以及整合飛機零件都落在完工前的倒數第2天。

第9天：工程師將為飛機進行出廠前的詳細檢查，並進行第一次試飛。

【马】亚洲航空X在搭客量增加下， 3Q16转亏为盈

亚洲航空X(AirAsia X)报3Q16净利为1,100万令吉，3Q15为蒙亏2亿8,820万令吉，由于收入跳升23.9%至9亿8,240万令吉。


表现向好是因为油价下跌；马来西亚航空缩减规模；定期航班收入、附属收入及出租飞机收入增加。由于增加航班规模，3Q16搭客量上升35%。


9M16净利报1亿9,150万令吉(9M15蒙5亿4,710万令吉净亏损)；收入则从22亿令吉增加至28亿令吉。表现向好令公司有望再次取得全年盈利。


启示: 尽管业绩令人鼓舞，但联昌国际预期集团盈利在FY16达到高峰后，未来盈利将会受到以下因素冲击：竞争更为激烈及市场的规模更大；以至令吉的汇率疲软。因此，联昌国际维持其给予集团的‘减持’评级，并把目标价调低至0.19令吉，后者是基于过去的股价与账面值比。

【马】亚洲航空(AirAsia)2Q16净利飙升41%

亚洲航空(AirAsia)报2Q16净利飙升40.8%至3亿4,210万令吉，由于收入增长22.6%至16亿令吉及燃油价格回落。

取得收入增长是因飞机经营性租赁活动带来的收入提高，以及乘客量增加10%。燃油价格在本季下降24%至每桶59美元。

六个月的盈利增加两倍至12亿令吉，收入增长26.8%至33亿令吉。

另外，公司表示其董事会已批准公司把全资拥有的飞机租赁业务单位Asia Aviation Capital脱售。

启示：展望未来，亚洲航空对其FY16余下日子的表现保持信心，由于预期大部份航线的需求殷切。加上燃油价格回落及主要亚洲货币兑美元的汇率有利，公司在2016年的业绩向好。

【马】亚洲航空(AirAsia)订购125亿美元的100架空中客车；否认将在香港上市

亚洲航空(AirAsia)在英国法恩伯勒(Farnborough)举行的航空展Farnborough Airshow向空中客车(Airbus)订购了100架总值125亿美元的A321neo型飞机。

公司的A320系列飞机订单将继而增加至575架，从而进一步巩固其作为空中客车最大航空公司客户(单走廊飞机系列)的地位。到目前为止，空中客车已向公司交送了170多架A320系列的飞机，供公司在大马、印度、印尼、日本和菲律宾的业务单位使用。

在另一则文告中，亚洲航空否认将在香港双重上市及在中国组合资的说法。公司补充道，它目前正把焦点放于成立亚洲航空日本(AirAsia Japan)，以及加强其在亚细安国家和印度的合资航空业务。

启示：公 司指出，购买A321neo型飞机是为满足殷切的需求，以及进一步全面减低每个可用座位公里的平均成本，让顾客可以买到更便宜的机票。这些飞机将用于公司 最热门的航线，尤其是在那些基础设施有限的机场，公司将能在同样的空档承载更多乘客，同时也给这些机场带来现成的好处。

【马】4个理由亚洲航空将飞得越高越远

亚洲航空(AirAsia) 是在大马交易所主板上市的廉价航空公司，以机队规模及飞行地点而言，它也是马来西亚最大型的航空公司，并且是东南亚最大的廉航。亚航的航班遍及国内外，飞 行至22个国家的100个地点，它在2015年在吉隆坡国际机场(KLIA)的主枢纽占有最大市场份额。

亚航的股价在2016年差不多翻了一倍至2.50令吉高位，之后在5月31日以2.30令吉收盘，升幅依然达到78.3%。

1.载客率提高及为燃油对冲

亚 航的1Q16业绩高于预期，净利为8亿7,780万令吉 (FY15: 5亿4,100万令吉 )。强劲的表现部份是因为获得4亿6,410万令吉外汇收益，但集团的营运盈利也令人鼓舞，达到5亿2,110万令吉(1Q15: 2亿3,620万令吉)。座位承载率(Seat load factor)提高5个百分点至88%，而乘客人数增加17.9%。

毛利提高，由于燃油平均价格从每桶91美元减低至每桶58美元。值得一提的是，集团把FY16的75%燃油需要与每桶55美元平均价对冲，从而保护航空公司免受环球油价大幅波动冲击。

2. 飞机租赁子公司

除 了1Q16取得不错的表现外，公司还有好消息要分享。集团总裁费南德斯(Tony Fernandes)最近宣布，其飞机租赁业务Asia Aviation Capital获得10亿美元的收购献议。虽然集团曾经有意把这个拥有43架A320飞机的子公司脱售，但董事局需要就收购献议进一步商讨。

近年来，亚太地区的航空公司想把机队扩大两倍，而许多公司认为租赁飞机比购买来得划算，导致租赁业务如火如荼增长。由于租赁业务可能比经营航空公司更有利可图，促使大型企业纷纷进军这个业务。

在公司宣布有关献议之前，刚好中银航空租赁(BOC Aviation)于香港上市，集资11亿美元，后者是亚洲最大型的飞机租赁公司，拥有超过100架飞机，并出租给全球的航空公司。

3.在吉隆坡国际机场占有35.7%市场份额

KLIA 是由大马机场(Malaysia Airports Holdings)经营，目前是马来西亚最大及最繁忙的机场，以总搭客流量计算，它是全球第23名最繁忙机场。大马机场在2016年5月宣布，将推出吉隆 坡国际机场航空城(KLIA Aeropolis)作为其5年业务计划的一部份，并预期在2020年建成。

这项计划目的是把围绕KLIA大约100平方公里面积转型为一个航空城，并预计为国家的国内生产总值(GDP)在15年内贡献300亿令吉，后者不包括机场大楼的运作。

航空城内的主要项目包括一个主题公园、酒店及货运与物流园。大马机场已经与一些知名公司像德国物流公司DHL、马来西亚制造与分销公司多元资源工业(DRB-Hicom)及亚航签订协议，以发展货运设施。

亚航目前持有KLIA 35.7%市场份额。在2015年，KLIA的搭客流量为1,750 万人次。包括其子公司在内，集团的乘客量接近KLIA总搭客流量的50%，并预期将大大受惠于KLIA的发展，后者将为马来西亚带来更多业务上的投资及旅客到访。

4.士乃国际机场扩建刺激旅游业

柔佛的士乃国际机场(Senai International Airport)在2015年为260万名搭客提供服务，虽然这个数字不能与KLIA相比，但值得注意的是，这个数字比5年前已大约翻了一倍。

在2016年5月29日， 亚航开始提供飞往广州的航线，这也是其首个从士乃机场直航中国的航线。亚航已经有航班从士乃机场飞往泰南的合艾市及曼谷，它也计划有更多直航班次从士乃飞往印度、缅甸及菲律宾。

随 着有直航班机飞往中国华南，柔佛政府希望在2016年迎来100万中国旅客到访。去年随着政府豁免签证，从中国到访的游客从2014年的62万8,087 人次增加至79万7,862万人次。之前，由于没有直航班机从中国到柔佛，因此想到访柔佛的旅客必须通过KLIA或新加坡的樟宜机场。

亚航计划增加士乃机场前往更多地点的航线是一大潜力，因为马来西亚人不需要越过长堤前往新加坡转乘飞机。鉴于新元的强势，此举也可以吸引更多新加坡人使用士乃机场作为他们前往其他东南亚旅游景点的通道。

估值

基 于5月31日的收盘价，亚航目前是以11.8倍本益比交易。廉价航空虎航(Tiger Airways Holdings)在被新航私有化之前，以其在3月4日的0.46元收盘价计算，是以143.8倍本益比交易。至于新航是以15.5倍本益比交易(基于5 月31日的10.68元收盘价)。

鉴于其低估值及潜在强劲盈利展望，亚航的股票应该以更高估值交易。目前，市场给予这只股的平均目标价为3.06令吉，意味着其拥有大约33%涨升空间。

【马】亚洲航空(AirAsia)1,000万美元买公务专机；新总部又无法落成

亚洲航空(AirAsia)与Caterham Jet Global签署了买卖协议，将以1,000万美元收购一架庞巴迪(Bombadier)飞机，以作为公司高层拿督Kamarudin Meranun及丹斯理费南德斯(Tony Fernandes)的公务专机。

公司表示，此举将为高层提供便捷的交通服务，同时提高成本效率，由于相关的机舱和维修人员将从两人创办的多元业务集团Tune Group调回亚洲航空。

公司补充道，目前的安排不具经济效益，由于Tune Group在支付相关人员的薪酬时，也会蒙消费税。

另外，亚洲航空表示，把业务新总部迁移至吉隆坡第二国际机场(KLIA 2)的行动可能会延迟最少4个月的时间。原因是，KLIA 2的建筑比原定计划大出四倍之多，因而对公司在同一地点的建筑造成影响，并有必要作出移动。

启示：亚洲航空于去年向大马机场(Malaysia Airports Holdings)及大马机场(雪邦)(Malaysia Airports (Sepang))追讨4亿零900万令吉的损失赔偿，由于公司在KLIA 2及廉航航站起降的飞机遭损坏而带来营运亏损。公司也指大马机场的失误有损亚洲航空的信誉，因鉴于亚洲航空是唯一在KLIA 2营运的航空公司，所以公众误以为机场设施有误是亚洲航空的责任。

【新】新航依然是一只值得买入的优质股

新加坡国家航空公司新航(Singapore Airlines)的股价公布业绩后的几天，股价大跌，从11.67元高位跌至10.52元低位。

这是属于“消息公布后抛售(selling on news)”的症状吗？业绩太令人震惊？又或者是投资者对于新航的盈利过度乐观？

股票经纪可能会怪罪于“局内人交易”，由于后者可能知道关于盈利的信息，而股票经纪会声称那些局内人把股价推高，然后抛售给缺乏经验的投资者，这就是“消息公布后抛售”的互相责骂场面。

至 于业绩令人震惊，从整体数字来看确实不错，有点让人觉得“东山再起”，就好像利物浦在UEFA(欧足联)欧洲联赛八强次回合对多特蒙德(Borussia Dortmund)时，在上半场以1比3落后，但在完场前最后关头，以4比3胜出。事实上，全年盈利实在令人鼓舞，净利上升超过100%。

投资者是否对业绩过度乐观？或许是吧，投资者认为核心盈利减去特别收益及燃油价格下滑足以令新航的表现更上一层楼，但新航公布的盈利升幅未能够令投资者感到满意。

业绩不是想像中稳固

从截至2016年3月31日的全年数字来看，新航获利8亿零440万元，年比上升118.6%，收入则微跌至152亿元。在最后一个季度，净利飙升超过四倍，从3,960万元增加至2亿2,470万元。

整体来看，新航的业绩完全没有什么不对，除了当中一些投资者对新航吹毛求疵，以为它是独立存在，不需要面对竞争者，这似乎有点不大合理。

把数字详细分析发现，强劲的表现是来自长期投资带来较高股息(1亿零200万元)、分担联号的亏损减少(1亿1,800万元)及新航货运在前年支付的一次罚款获得退还(1亿1,700万元)。

此外，在面对来自中东航空公司的竞争，公司需要要牺牲毛利来让其长途高价座位得以填满，同时在廉航方面，也需要与越来越多业者抗衡。在过去三年，新航的毛利每况愈下。附带一提的是，乘客收益率达到6年来低位，后者成为了分析师的重要论点。

飞机燃油成本历来占了收入最少35至39个百分点，但在刚结束的财政年度，飞机燃油成本只占了收入的29.7个百分点，大约让公司节省了3亿6,000万元。这意味着尽管燃油成本下降，公司未能抑制其他成本，尤其是维修成本跳升了30%。

依然是值得买入的优质股吗?

新航完全拥有廉价航空虎航(Tiger Airways)，并把其运作与酷航(Scoot)整合，让公司在一个单一体制下运作，减少了在运作上的重复及让营运效益提高。

新 航是首家飞行协和式超音速客机(Concorde)的航空公司，A380巨无霸也是以它为首在全球飞行；新航空姐所提供的优质服务，以至新航自成立以来所 建立起的声誉卓著品牌和良好信誉，这一切优点都说明了新航有可能回到昔日的好时光。现在，公司已把廉航的运作整合；至于高价座位的激烈竞争不容易应付，在 吸引那些已经转向其他竞争者的乘客回来，公司可能需要不惜工本。

人们常说：“状态是一时的，档次才是永恒(form is temporary, but class is permanent)”。 或许，新航需要在营销方面加把劲。阿联酋航空(Emirates Airlines)在过去10年利用足球建立起不错的品牌意识，新航有否想过利用体坛竞技舞台来大肆宣传呢？

图表不大乐观

随着在10.50元重要支持位筑起“稳固基底”，新航股价一直以“楔形(wedge)”模式在交易，并在10.75元遇到阻力。虽然相对强弱指数(RSI)意味着这只股刚好在超卖区域之上交易，但技术指标在面对两端的极度情绪可能难以辨认。

股价目前没有乐观催化剂推动，而燃油价格在升高可能令情绪进一步受抑制，因此如果股价下跌至10.50元支持位之下，下一个重要支持位将会出现在10.10元及9.55元。

新航依然是一只优质股，但可能图表在告诉投资者，如果想进场，必须耐心等待。

【马】亚洲航空(AirAsia)或会脱售飞机租赁业务单位

亚洲航空(AirAsia)接到以10亿美元(41亿令吉)收购其飞机租赁业务单位Asia Aviation Capital(AAC)的提议，确定了之前指公司计划脱售资产的传言。

公司全资拥有的AAC拥有43架飞机，大部份是出租给亚洲航空集团内的其他业务单位。但出租飞机给外来客户是一个增长领域，AAC最近迎来第一个外来客户——巴基斯坦国际航空(Pakistan International Airlines)。

较早之前，亚洲航空的集团总裁丹斯理费南德斯(Tony Fernandes)表示，他会考虑把在AAC的30%到40%股份脱售给潜在的策略性伙伴。然而，他现在似乎改变初衷，说也会考虑最终完全脱售AAC。

启示：亚洲航空要脱售租赁业务单位必须获得董事会的批准。虽然公司确实有意脱售该单位，但费南德斯指出，公司并没有设定任何时间表。

【马】亚洲航空(AirAsia)1Q16净利飙升数倍，因乘客流量增多

亚洲航空(AirAsia)报1Q16净利激增近五倍至8亿7,780万令吉，由于乘客流量增多及燃油成本下降。

收入增加31%至17亿令吉，由于乘客人数提高17%至650万人，升幅比3%的机位增幅高出许多，因而把承载率推高至偏高的85%。

表现最佳的联号企业泰国亚航(Thai AirAsia)取得18亿泰铢的税后盈利，年比增加99%。亚洲航空持有49%股份的印尼亚航(Indonesia AirAsia)转亏回盈，取得220亿印尼盾的净利，尽管其收入下跌(由于机队缩小)。

启示：展望未来，公司预期殷切的需求，尽管消费情绪趋弱及国内经济走软。此外，本国消费者削减旅游预算的趋势依旧，但外国旅客仍把大马视为物有所值的度假地点，因为令吉走弱。

【马】8公司筹组廉航联盟 分析员:亚航暂不受威胁

亚太区内筹组首个廉价航空联盟，独漏亚洲航空（AIRASIA，5099，主板贸服股）、印度的IndiGo和澳洲捷星航空（Jetstar），分析员认为，暂时不会对亚航带来影响。

今日，8家航空公司宣布，携手组成Value联盟，为全球最大型的廉价航空联盟，以提高航线网络使用率。

这8家航空公司是新加坡酷航（Scoot）与虎航（Tiger Airways）、日本香草航空、澳洲虎航、泰国飞鸟航空（Nok Airlines PCL）、NokScoot航空、菲律宾宿雾太平洋航空和韩国济州航空。

Value联盟的成立是为了加深彼此之间的合作，首个合作项目就是把各自的售票网站连接起来。

廉价航空乘客将能在同一个网站上直接向八家亚太区廉价航空公司订购机票、选择机位和订餐，功能比一般出售多家航空机票的网站更全面。

同时，联盟会员提供的航线超过160个地点，及飞机数量达174架，乘客可在任何一家公司的网站查找这些航空公司的航班，并同时订购不同航空的机票。

该联盟的基地在新加坡、泰国、菲律宾、韩国、日本和澳洲，航线地点最远达关岛和中东。

酷航总执行长康博尔威尔逊（Campbell Wilson）说，廉价航空联盟的合作伙伴都是各自地区的业界领头羊，为国内市场提供实惠、良好、诚挚的服务，获得忠实顾客的支持。

票价更具竞争

“通过这项合作，我们能以极具竞争力的票价，一次过为乘客提供更多旅行地点和航班选择。”

摩根大通（JP Morgan）分析员表示，这对廉价航空公司而言，是正面的行动。

他表示，廉价航空的缺点是缺乏网络品牌，这让他们难以加入全方位服务联盟，所以要成立属于自己的联盟。

“通过这个联盟，他们可扩展网络。”

亚洲内的廉价航空发展繁荣，因为财富增加鼓励更多人进行首次飞行。

在过去10年，至少有十几个廉价航空在亚太区投入营运，从空中巴士（Airbus）和波音（Boeing）订购数百架飞机。

显著省成本仍言之过早

不过，Value联盟却没有包括印度最大型廉航IndiGo的营运商InterGlobe航空、亚洲航空集团、以及澳洲昆达士航空（Qantas Airways）的捷星航空（Jetstar）。

对此，亚航集团总执行长丹斯里东尼费南德斯不愿作出正面回应。

一名分析员向《南洋商报》表示，只有在该联盟节省大笔成本，及展示正面成绩，才会对亚航造成威胁。

他说，8家廉航组成联盟，相信是为了达到“机舱共享”（code-sharing），这是正面的想法，因为可节省成本之余，也能够扩展网络和提高承载率（load factor）。

“假设该项联盟营运成功，可显著节省成本，整个网络规模和优势会比亚航集团更大，进而对整个集团造成威胁。”

不过，问题是何时才能够成功，目前仍言之过早，因为该联盟涉及不同公司，甚至不同国家。

“我相信，涉及的航空公司必须进行很多工作，如重组航线和航班，以免出现重叠问题，才能够节省成本。不过，这不容易做到，我们需要更长时间才能够看到联盟交出成绩。”

他强调，目前亚航的优势就是成本管理，可把机票价格定在可负担价位，而且航线网络广泛，在不同国家的城市中心的连接度非常高，如大马、印尼、菲律宾、泰国等。

他补充，假设该项联盟真的成功了，相信亚航会与其他航空公司合作，加强竞争力。

不会直接与亚航竞争

MIDF研究分析员则表示，虽然亚航没有包含在这个联盟内，但相信不会与集团直接竞争，因为参与联盟的航空公司并无在大马航空市场营运。

这些航空公司多数在当地市场有广泛的网络，目前，只有菲律宾宿雾太平洋航空有在大马亚庇提供来回航班而已。

“不过，该联盟会对亚航区域营运带来影响，因为澳洲虎航、日本香草航空和韩国济州航空正在积极扩展区域市场。”

然而，他认为，目前缺乏有关Value联盟的资讯，也不知道未来发展计划的细节，所以较难作出评论。

【国际】亚洲最大飞机租赁商 中银航空租赁赴港上市

亚洲最大的飞机租赁商———中银航空租赁，正寻求筹资11亿美元用于公司扩张，因为亚洲有望在大约20年后，成为全球最大航空旅行市场。

总部位于新加坡的中银航空租赁，已经向全球租出100多架飞机。

该公司将以每股42港元的价格，在香港首次公开募股（IPO）中发售新股和现有股票。

该公司将成为第二家上市的亚洲飞机租赁商，此前，中国飞机租赁于2014年7月上市。

空客和波音表示，受益于过去十年强劲的经济增长、以及中国和印度这两个全球人口最大国家的收入增长，亚洲将有望赶超美国成为最大的航空旅行市场。

这一潜力已经吸引了亿万富翁李嘉诚和廉航开拓者东尼费南德斯，进入飞机租赁市场。

总部位于迪拜的Martin Consulting LLC.创始人马克马丁说：“亚洲是增长最快的航空市场，对飞行员、飞机和租赁飞机都有需求。战略上，这是中银航空租赁利用已有成绩的完美时机。”

这家飞机租赁商的前身是新加坡飞机租赁企业（Singapore Aircraft Leasing Enterprise Pte.），于1993年成立，2006年出售给中国银行，次年更名为中银航空租赁。

据周四在香港交易所提交的一份公告，中银航空租赁和中国银行计划共发行2.082亿股。

【新】燃油成本降 末季飙4倍 新航全年净赚8亿

由于燃油成本降低，推动新加坡航空公司（SIA）第四季净利激增超过四倍至2亿2400万新元，全年净利也大增119%至8亿400万新元。

董事会建议派发每股35分的终期股息，全年股息每股45分，比上财年的每股22分多出一倍。

新航昨天傍晚公布截至今年3月底的业绩，由于乘客和货运收入疲软，第四季营收下跌4%至37亿零900万新元，但燃油成本下降使得营运盈利大增66%至1亿5300万新元。

集团第四季的开支减少6.1%，其中净燃油成本节省3亿6100万新元，胜安航空（Silk Air）和酷航（Scoot）的运能扩展使得其他营运成本有所上扬。

此外，新航货运公司（SIACargo）于第四季获得一笔1亿1700万新元的竞争罚款退款，因此，集团其他非营运项目收入高达9360万新元。

集团指出，主要市场的营运环境面对挑战，因为经济活动疲软，以及运能快速增长。

不过，空中客车A350客机的加入，将增强集团的航线网络竞争力，改善营运效率，并有机会开辟更多长途航线。