Thursday, December 22, 2016

【马】機票價超低 亞航究竟靠什么賺錢


感謝廉價航空的出現,實現人人都可飛的願望。不過,廉價航空的機票如此低,東南亞廉航大當家亞洲航空(AIRASIA,5099,主要板貿服)真的是靠賣機票在賺錢嗎?


你如果想要知道它是如何“真的”賺到錢,你最好將它看作一個企業,而非一家航空公司。特別要注意的是,它的客機租賃業務。

“彭博社”一篇由大衛費克凌(David Fickling)撰文的報導指出,回溯2010年12月,的確能找到亞航機票價格完全負擔營運費用的情況,但自那以后,亞航實際成本遠超機票收入,累計達到49億4000萬令吉。。

倘若不是靠機票收入,那亞航能夠靠超重行李和隨機性質的收費來賺錢嗎?也不盡然。雖然征收其他服務費用可以增加收入來源,但亞航在過去3年只有2個季度獲利,其他季度都在虧錢。


租賃客機才是經營之道
事實上,若將所有零碎的額外收費計入其中,亞航確實能夠做到收支平衡。但真正要注意的是客機租賃業務。

報導指出,亞航是空中巴士集團(Airbus Group SE)最大單一客戶,它向空中客車訂購了575架飛機,目前還有401架沒到手,是繼印度最大航空公司InterGlobe之后第2大訂單要求的航空公司。這讓亞航擁有一個強大的議價能力,且可以根據自己的要求訂製飛機。

客機出租公司如通用電器旗下的通用電器資本航空服務(GECAS)和BOC航空公司,一般上都無法獲得製造商的巨額折扣。而一旦亞航覺得它擁有的客機數太多了,它也能把這些客機賣給客機出租公司,再將客機回租使用,從中賺取高于收購價的溢價。

也就是說,買賣和租賃客機才是亞航的經營之道。

如今,亞航集團總執行長丹斯里東尼費南德斯卻說要把這會生金蛋的神鵝賣掉,實在令人不安;亞航預計在2017年次季脫售旗下租賃臂膀亞洲航空資本有限公司,估值約10億美元(約44億令吉)。


租賃單位售出可償債
儘管東尼欲把會生金蛋的神鵝賣掉,引起市場不安,但此舉也有一些好處在。

投資者一般上對亞航的租賃業務持較負面看法,因為亞航大部分的“售后回租”涉及的不是客機出租公司而是自己在印尼、泰國、菲律賓和印度的附屬公司;而去年GMT研究在報告中抨擊亞航這種交易會計手法,讓亞航股價在短短3個月內大失血。
 
因此,將租賃單位售出,不僅能償還債務,也能一掃GMT研究給亞航帶來的陰霾。

當然,任何的銷售都有風險。時間精鍊以后,已經習慣了租賃業務這個軟墊的投資者將會發現,亞航回撤空間變少了。

最后,對空中巴士來說,亞航就不再是大客戶,所謂議價優勢也將消失。讓公司業務精簡且透明化確實很好,但有時候身分強大才更能辦事。

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