Wednesday, April 27, 2016

【新】新加坡产业市场回弹 3个最值得“买入”的地产发展商


3月份私人住宅销售意外地回弹,令部分投资者喜出望外,因为他们认为这可能是产业价格及产业股止跌回升的预示。较早前,许多产业发展商,尤其是城市发展(City Development)的郭令名,要求政府取消额外买家印花税(ABSD)。

3月份的私宅销量回弹至1,328个单位,不包括执行共管公寓(EC)在内,销量为834个单位,意味着年比增幅为37%。可是,有关增长并不全面,因为大部分销售是集中在市中心外围。

产业价格是否会继续升高?

尽管3月份的产业销售数字增加,市场依然不大看好这个领域。住宅销售数字预估依然没有作出调整,而房屋价格预期继续下跌,由于今年的供应量继续增加。有很多住宅即将竣工,这将会提高供应量,从而令销售受压。

3月份的销售回弹可能令政府多一个理由不会取消ABSD。新加坡政府对稳定产业价格十分关心,它不想出现中国的情况,因为当中国过早取消房屋调控措施后,产业价格飙升超过50%。

是时候买入产业股吗?

ABSD 不单只令潜在买家却步,如果地产发展商不能够在特定的时间内把单位出售,它们也需要缴交ABSD。至2017年,发展商如果依然在指定时间内没有把单位售 出,便要开始缴付ABSD罚款。发展商的选择只有两个,一就是缴交罚款;不然就降价来清售存货,这将令市场进一步受压。

尽管产业领域面对不少挑战,联昌国际的分析师仍给予这个领域“增持”评级。他们认为产业股的重估净资产值(RNAV)已经折扣了40%,而当然懂得怎样选股也很重要。以下是3只备受看好的产业股。


1. 凯德集团
Source: CapitaLand, Bloomberg
资料来源:凯德集团,彭博社

凯 德集团(CapitaLand)是产业发展商中,最备受看好的一个。集团推出的经禧路高档私宅项目Cairnhill Nine成为3月份最高销量之一,共售出177个单位,每平方英尺售价为2,441 元。集团通过其拥有的多个房地产投资信托(REIT)来循环资本的能力也是其受欢迎的原因之一。

联昌国际的分析师给予凯德集团“买入”评级,潜在涨升空间为25.8%。


2. 城市发展
Source: City Developments, Bloomberg
资料来源:城市发展,彭博社

随 着市场情绪疲弱,城市发展目前是以十分诱人的0.87倍股价与账面值比交易,负债比率也处于0.28倍低水平。其多元组合,包括通过其子公司千禧国敦酒店 集团(Millennium & Copthorne Hotels)运作的国际酒店业务也为本地住宅产业市场遇上的强大逆风提缓冲。

联昌国际的分析是给予集团“买入”评级,潜在涨升空间为16.1%。


3. 华业集团
Source: UOL Group, Bloomberg
资料来源: 华业集团,彭博社

华 业集团(UOL Group)是由大华银行的黄氏家族所拥有,它是一家跨国产业发展商及产业营运商。集团涉及的业务包括住宅、办公楼、零售商场及酒店。其子公司包括国际知 名的连锁酒店泛太平洋酒店集团(Pan Pacific Hotel)及ParkRoyal Hotel。

UOL备受看好的原因是它可从新加坡及国际投资产业的租金中带来经常性收入。联昌国际的分析师给予华业集团“买入”评级,潜在涨升空间为33%。

Tuesday, April 26, 2016

【新】扬子江船业2015年成绩单依然亮眼


  尽管造船业去年经历了严重低迷,但扬子江船业集团依然保持盈利,新船订单进一步增加,全年收入同比增长4%,这份成绩单可以说依然靓丽。

  扬子江船业集团日前发布2015年年报,截止2015年12月31日,扬子江船业全年净利润约为24.6亿元,相比2014年的34.8亿元减少了29%。

  得益于造船及交易部门收入提高,扬子江船业去年全年收入同比增长4%,达到160亿元。不过,航运物流、租赁、船舶设计、咨询服务等造船相关业务部门收入有所减少。

  去年,扬子江船业共计交付36艘新船,相比2014年的33艘有所提高。2015财年造船业务收入也比2014财年增长了7.1%。不 过,2015财年造船业务毛利率小幅下滑,从2014财年的22%降至19.5%,这主要是由于2015年建造及交付船舶合同价值降低。

  造成扬子江船业去年利润减少的很大一部分原因是第四季度利润大跌,从2014年同期的6.3656亿元降至仅4145万元,跌幅达到93%。此外,扬子江船业去年第四季度的其他损失从2014年同期的2.59亿元增至6.15亿元。

  克拉克森的数据显示,2015年,全球新船订单量同比大跌40%,从2014年的2162艘降至1306艘;新船订单价值也从1130亿美元降 至690亿美元,降幅达39%;新造船价格指数下滑5%。其中,散货船及海工船订单跌幅最为显著,而油船和集装箱船订单则有所增长。

  虽然去年全球新船订单量大幅减少,但扬子江船业依然获得了37艘新船订单,总价值约为22.5亿元,相比2014年的18亿元进一步增加。截止2015年12月31日,扬子江船业集团手持订单量为116艘、54亿元,交付期安排至2018年。

  扬子江船业集团董事长任元林称:“在2015年充满挑战的市场环境下,扬子江船业依然致力于按时交付高质量船舶、控制成本结构、加强风险管理、 确保造船业务产生稳定的收入和利润。在集装箱船和其他主要船型订单持续增加的背景下,扬子江船业也将LNG船纳入其产品范围,以此促进收入持续增长。与市 场趋势相反,扬子江船业去年接获的新船订单量十分可观。

  “在中国,随着造船业持续整合重组,过剩产能最终将逐步消失;不过,扬子江船业也承认,目前造船市场确实面临困境,特别是散货船和海工平台领 域,扬子江船业同样做好了最坏的准备。除了合理的手持订单和强劲的财务状况之外,研发能力的增强、清洁能源船舶的开发以及产品范围的扩大都有助于集团平稳 渡过目前的低迷。考虑到扬子江船业有限的海工业务,扬子江船业有自信能够控制风险、保证核心造船业务的长期增长。

  “2015年同样是扬子江船业获得赞誉的一年。扬子江船业再次成为了新加坡海峡时报指数(STI)的成分股,在第八届 Seatrade亚洲海事颁奖典礼(Seatrade Maritime Awards Asia 2015)上荣获‘最佳造船和修船厂奖’。这些都是对扬子江船业造船能力及上市公司信誉的肯定。”

【新】以斯拉控股(Ezra Holdings)


以斯拉控股报2Q16蒙受2亿5,000万美元净亏损,由于受到约2亿1,700万美元一次性亏损项目拖累。

核心净亏损比预期还要差,因为岸外支援船只 (OSV)部门的利用率大幅下跌至51%,加上每日租船费用也减低。

与此同时,海底部门的订单面对下滑风险,因为订单水平已跌至大约4亿美元低位,而且集 团差不多没有为FY17提供任何清晰预期。

由于减值及减记带来大幅度的冲击,集团的净负债比从FY15末的0.8倍跳升至1.2倍。

目前,集团及其子公司 EMAS Offshore为把它们合共78.4%权益出售给PV Keez而签订了具约束性的意向书,这将为集团带来约1亿5,000万美元,并为其资产负债表提供一些支援。

虽然最新的业绩未能激发投资者对这只股的信 心,但其股价所蒙受的冲击可能不会很严重,因为其估值已下跌不少。

【新】速美工商房产信托基金(Soilbuild Business Space REIT)


速美工商房产信托基金公布的1Q16业绩符合预期。

总收入上升8.2%至2,010万元,主要是因为来自Technics 及Solaris的额外租金贡献,但部分被West Park BizCentral及Tuas Connection的收入下滑抵消。

虽然可分配收入增加9.6%至1,460万元,但每单位派息 (DPU)下跌 4.7%至 0.01557元,由于基金在2015年4日通过私下配股令单位数目增加。

组合的整体出租率从96.8%下跌至94.8%,由于受到其两个多租户大厦 West Park BizCentral及Tuas Connection的拖累。

1Q16获得续租及新租约的面积为28万2,920平方英尺。

管理层还要为2016年将要到期的约25万平方英尺租用面积而 努力。

尽管FY16及FY17 DPU预测调低,但基金的估值依然十分吸引,因为这只股仍以8.3%FY16预期股息获益率交易。

【新】八百控股(800 Super Holdings)


新加坡国家环境局(NEA)公布了2015年的废物及回收统计数字,重点是被丢弃的废物增加2.1%至770万吨,而资源回收也增加4%至460万吨。

 推动废物及资源回收增加的因素,包括人口增长、经济增长及环保措施。

作为一家废物管理及资源回收服务供应商,八百控股已 经准备就绪,从这个领域的需求持续增长中受惠。

八百控股是由NEA指定的4个领有执照的公众废物收集商之一,主要是提供收集公众废物服务。

公司也正在开发 第二个资源回收设施,后者是特别用来收集园艺废料。

【新】中信环境技术(CITIC Envirotech)


中信环境技术宣布,其在潍坊市价值2亿2,000万人民币的首个建造-营运-转让(BOT)污水处理项目涉及设计、建造及运作一座每日可处理700吨污水 的厂房。

管理层透露,这个项目的许可权为30年,而其内部回报率将比一般的10%至12%为高。

政府的有利政策包括强制提升所有污水处理设施及把污水处理 效率提高,这应会为污水处理市场的增长带来支持。

集团对这些政策甚为乐观,由于其大部分的废水处理厂还未有装置污水处理设施。

集团在2016年3月宣布以 总额4亿7,700万人民币购入5个废水处理项目。

这些项目将为其陆续带来不少工程,从而令其经常性收入及薄膜销售增加。

在把项目提升后,集团也有很大机 会把水费提高。

Monday, April 25, 2016

【股】IPO值不值得投资


IPO为何不值得投资?


股市可以分成初级市场(primary market)次级市场(secondary market),企业要上市,就会在初级市场首次公开售股(IPO),让投资者申请认购。

企业可以通过有关当局审查,符合上市条件,同时请到投资银行帮忙上市,理论上应该有一定的素质,值得投资。但一些投资书和文章却指出,IPO可能不是那么值得投资,原因包括:

一、资料较少,较难研究分析

要研究新股是否值得认购,投资者的主要参考资料就是招股书(prospectus)。但招股书是由公司撰写,并不客观,投资者要找到客观的研究资料不容易。投资者可能也比较难找到关于公司的新闻报导,以了解它过去的表现。

一些投资者会特别留意新股的基石投资者(cornerstone investor),因为如果有知名的机构投资者(institutional investor)承诺认购股票,散户会对公司比较有信心。

二、上市是公司的“合格证书”,但不是未来业绩的“保证书”

公司能够上市,不代表它以后的表现就一定好。上市对公司而言,是领到一张‘合格证书’,但对投资人而言,它绝对不是一张保证书。

有的公司在上市之后,股价的确可能飙涨,令投资者大赚一笔。但也有公司的股价在上市之后跌至招股价之下。

“绝 大部份新上市上柜公司的业绩都是在挂牌前一年达到最高峰,接着就会一路走下坡。为什么呢?这就要怪上市上柜前都要编的那本公开说明书,内容必须详列公司的 获利情形,以前都是默默在赚,现在全部见光死。客户一看,不得了,原来这家公司这么赚钱!然后立刻要求降价,如此一来,公司营收获利必然受影响。”

Investopedia网站上的一篇文章指出,投资者不妨考虑在大股东的持股锁定期(lock-up period,大股东在新股上市后的特定时期内不可卖出股票)结束之后,才判断一只股是否值得投资。如果大股东继续持股,表示他们看好公司的前景。

挂牌不到五年的公司都不要碰。如果这五年内,它都能稳健经营,就算没有逐年成长,只要没有大起大落,就可以安心投资。

三、上市是造势活动

企业上市需要造势,以吸引投资者认购其股票。承销商(underwriter)的工作是把股票卖出去,所以它们可能会营造一种“存货有限,人人争抢,不买可惜”的感觉。

行为经济学(behavioral economics)中有一个概念叫“稀少性谬误”(scarcity error),意即当一样东西数量有限时,人们会认为这样东西特别有吸引力。


IPO也是相同的道理。由于企业发行的股票数量有限(分配给散户的股票可能更少),而且申请了也未必抽得到,如果投资者还看到“超额认购”这样的字眼,更会觉得这只新股有价值,应该申购。

但是,东西的数量少,未必真的有价值。要判断一只股是否值得投资,始终要看其从事的业务、所在领域的前景、管理层的实力等等。

【国际】富兰克林邓普顿:市场对油价的悲观看法可能会带来机会


有不少交易员和分析师认为,石油价格在今年第一季上涨,主要是受市场人士的预期(expectation)影响,而非基本面出现变化。基于产油国无法于4月17日在多哈(Doha)召开的会议上达成协议,油价预料将回跌。

但富兰克林邓普顿投资(Franklin Templeton Investments)的研究分析师Fred Fromm却认为,市场人士的看法悲观,可能会带来投资机会。


业内人士提供的重要资讯

Fred Fromm在4月20日发布的文章中表示,富兰克林邓普顿投资旗下的多个研究团队于3月份出席了能源业的多场研究会议,从而得知全球各地能源企业的总裁及高层人员所提出的观点,以及能源企业如何应对它们面对的种种挑战。

Fred Fromm从一系列会议中得出的5大重点:


一、美国页岩油业者料难再提高效率及节约成本

Fred Fromm指出,美国的石油产量没有大幅减少,原因是业者从钻机/油井效率低的市场转向效率高的市场,同时专注于开发潜在经济回报最高的盆地。所以,虽然在运作中的钻机减少,但产量似乎没有跟着下跌。基于业者之后会开发其他盆地,它们的成本将会提高。
但Fred Fromm和其团队认为,业者仍可能提高每个油井的产量或采油率(recovery rate)。


二、伊朗和伊拉克的产量

Fred Fromm指出,近期之内,只有伊朗和伊拉克可能增加产量,进而令石油市场受到打击。但这两个国家要增加产量都有一定的难度。由于油价下跌,伊拉克的现金流随之减少,而它需要建设注水管道才能大幅增加产量。
伊朗要使其每日产量增加多100万桶,则需要大笔资金和一定的时间。大部份分析师认为,在吸引到投资者之前,伊朗可能只能使产量增加约50万桶。


三、大型石油企业的资金较多

相对来说,大型石油企业的财力较为雄厚,在业者纷纷削减资本开支的情况下,它们仍比较能够维持或增加产量。此外,它们也比较有能力在市场衰退的时期收购资产。
Fred Fromm表示,一些企业的管理团队认为,石油领域业者的股票之前下跌,主要是受到投资者的情绪影响,而不是因为企业的基本面太差。


四、若油价回升,勘探与生产业者可能无法那么快提高产量

大部份与Fred Fromm的团队会面的企业管理人员表示,只有在油价达到每桶50至60美元的情况下,他们才会增加开支预算。但由于美国一些盆地的开采成本较低,Fred Fromm预计,只要油价达到每桶40-50美元,页岩油业者就会增加开支预算。
但是,在恢复生产的阶段,要令工作人员和钻机重新投入运作,可能需要六至八个月的时间。而且在油价回升初期,业者可能会着重于改善财务状况,而非增加产量。


五、业者可能重新展开岸外开采项目

许多公司的管理层都表示,它们可能会在2017年重新针对大型岸外开采项目的投资计划做出决定,因为现有的合约将会到期,油价应该也会止跌。以目前的油价来说,许多岸外项目从经济效益的角度来说都是可行的。Fred Fromm指出,这对大型石油企业应该是利好因素。


投资者的信心仍不高

Fred Fromm表示,虽然在第一季度的后半段,投资者对商品和天然资源类别的股票较有信心,但他们似乎仍不确信商品市场的状况正在好转。

从以上几点来看,石油供应量在短期内应不会大幅增加,所以,市场人士的看法悲观,反倒会带来投资机会,其团队仍看好财务状况良好、管理团队优秀的大型业者。

Sunday, April 24, 2016

【国际】负利率有利还是有弊


负利率(negative interest rate)是今年的热门财经话题之一。日本的中央银行在今年1月底将银行“额外储备”的利率调低至负数,以刺激经济增长,但至今为止似乎没有什么成效。

美国联邦储备局前主席伯南克(Ben Bernanke)和知名经济学家约瑟夫·斯蒂格利茨(Joseph Stiglitz)近来都针对负利率这个课题发表了他们的看法。伯南克认为,媒体把负利率可能造成的问题夸大了,Stiglitz则认为负利率会引发大问题。

伯南克:负利率对经济学家来说并不稀奇

伯南克在其部落格中表示,一般人可能不理解为何利率能为负数,但经济学家都应该见怪不怪,因为扣除了通胀率的实际利率(real interest rate)往往会跌至负数。


伯南克也指出,银行储备金的利率为负数,不表示房贷和企业贷款的利率也会变为负数,银行的大型存户也可能愿意承担部份损失,而不会把资金转走,所以银行的盈利也不会受到太大影响。

负利率政策效果有限

伯南克表示,负利率政策的效果始终有限,因为其作用是要令市场人士相信短期利率会长期保持在负数,进而令长期利率也下跌,但人们可能反而会选择持有现金。这正是凯恩斯(John Maynard Keynes)所说的“流动性陷阱”(liquidity trap),即货币政策无法刺激经济增长的情况。
他认为,美国把利率调低至负数的可能性相当低,但如果将来联储局有必要再度放宽银根,但又还没有到要实行量化宽松政策(QE)的程度时,负利率政策是可以考虑采用的工具之一。

Stiglitz:将利率调低至负数是危机前的思维模式

曾获得诺贝尔经济学奖的Stiglitz认为,实行负利率政策,其实不过就是认为调整利率就可以调控经济,这是一种全球金融危机发生之前的思维模式。

但在当前的经济形势下,这种思维模式已经不管用。他指出,当前全球面对的问题是总体需求下跌。如今,许多欧美国家的实际利率都已经为负数,而欧美国家在厂房及设备方面的投资额在近几年来都持续减少。当企业的产能已过剩,即便利率变为负数,它们也不会建更多厂房,买更多机器。

负利率和低利率会造成的3个问题

Stiglitz指出,负利率政策不仅无法刺激经济增长,还会造成三个问题:

第一、企业会选择投资于资金密集型(capital intensive)的科技企业,长期而言这会使企业的人力需求减少。

第二、年长人士依赖利息收入,随着利率下跌甚至变为负数,他们将减少消费,这将影响总体需求。

第三、投资者会投资于风险更高的资产,以取得较高的回报,进而令金融体系更加不稳定。


Mervyn King:不能向未来需索无度


英国中央银行的前行长默文·金(Mervyn King)在其著作《The End of Alchemy》 中指出,以低利率(或负利率)来刺激经济增长,其实就是令人们把未来的需求移前,在今天先买掉将来要买的东西。但这只会带来短期的效果。如果我们一直重复这么做,不过就是一直把未来的需求移前,把洞越挖越大。

综上所述,负利率政策看来不是一个长久之计,欧洲和日本要解决它们的经济问题,看来需要想出更好的办法。

Saturday, April 23, 2016

【企】合成较较饼的故事


有些人凭着一份热忱或信念,坚信一门企业有潜力在某朝一日成为一门价值数百万营业额的生意而创业。

但这信念能否变成事实是要靠远见,独到的眼光,甚至运气而定。话虽如此,没有什么比谨慎理财和尊重周遭的社会比这两个原则更为重要了。

Hup Seng group

在1950年末,始于柔佛峇株巴辖Parit Linau Kecil, Bukit Pasir 的一个本地品牌就做到了这一点。

郭家四兄弟和另一位合作伙伴决定一起以1千500另吉的资金合伙做生意,以面包车到各个城镇卖糕点和饼干。

1957年, 他们合作成立了“合成“饼家,并于次年在柔佛峇株巴辖租了1,500平方尺的店面,开始为饼干公司展开“研发”的工作,因此造就了当今国内最持久的品牌之一。


这就是当今被称为合成食品工业(马来西亚)有限公司(HPSM)当初的一个奠基石。

据该公司的主席-拿督斯里郭洙镇表示,该公司早期在一个共有100多户马来家庭和仅有七户华人的村庄开始营业,该结构影响了该公司日后的运作和成长。该公司于1974年正式成为HPSM,并扩大其饼干生产设施。

“我们尊重马来文化, 我们的饼干从第一天开始就是“清真”的食品。“

他承认在开斋节所尝到的各种马来年糕影响了该公司在1964年时决定自制饼干的食谱。“我们通过测试不同分量的面粉、糖、棕榈油等成分开始制造我们首批的奶油饼干。然后将其出售给杂货店,由杂货店零售于消费者,”

该公司随后于1958推出乒乓較較餅,赢得了马来西亚人的喜爱。其名的由来是因为中国在当年成为乒乓球世界冠军的缘故。

HPSM 的创办主要是为了生产饼干而成立,如今是上市公司Hup Seng Industries Bhd 的一部份。 Hup Seng Industries于2000年上市, 并以郭洙镇72岁的弟弟拿督郭洙国为首。


“合 成”的意思是“团结就是成功”,反映了公司如何继续在漫漫长路上历经挑战,茁壮成长。今天,郭家两代 与专业人士肩并肩努力寻找新的食谱、销售、物流、包 装和公司运营的其他方面的发展。前农业及农基工业副部长拿督斯里郭洙镇补充说,该公司面临好几次的金融动荡。其中包括在80年代初建立在柔佛 Tongkang Pecah一个5英亩的工厂所需的高资本。

调试周期和所花费的时间为厂家开始产生营收的时间比预期的更长。该公司在没有新的收入之下还要继续支付贷款的利息。供应商因为该公司面临种种的问题而回避他们,当时的情景可谓”雪上加霜“。

他的爷爷在1929年至1931年为购买土地并投资于柔佛州峇株巴辖种植园的基础设施而负债,让他们学会了重大的教训。

The company also focuses on the details such as packaging which adds to the users convenience in enjoying the biscuits.
较较饼再配以一杯热腾腾的饮料, 可以为你带来满满的幸福。

“当时,我的祖父因无法偿还债务,再加上物价的 崩溃,大部分的土地最终在1930年代的经济大萧条时期被拍卖了。我们了解到,有些时候努力工作与成功没有关系。反而是远见扮演更重要的角色。”

然而, 在1985年至1987年戴,历史又重演。

他表示,在物价崩溃的当儿, 该公司因负债累累而几乎撑不下去。财政出现困难是因为无法获得足够的现金来偿还公司所欠下的贷款。

“为解救当时的情况,我们采取的第一个步骤是进行资本重组。这包括出售我们的个人资产,如种植园、汽车、房子和其它资产, 把资金注入公司,以减少我们的债务。其次是将所有收益均拨回公司,直到公司的资产负债在1990年左右变零为止。”


Some of the products that the company manufactures.
部分合成食品工业生产的食品种类。

好读的郭洙镇说,他也从汽车制造商丰田汽车公司受到了启发。该日本公司在1950年的经济衰退下,不得不解雇员工,经历过此事后, 他们储蓄了600亿美元l的现金储备。这启发了他如何用在其国内经营方面。

1997年亚洲金融风暴来袭时,合成 已经吸取了教训,并拥有2000万令吉的现金储备。该公司甚至因为能够以现金支付货物,而从供应商处获得折扣。

如今,公司在峇株巴辖Kawasan Perindustrian Tongkang Pecah  占地8英亩面积的工厂操作,拥有约1900员工。据报道,去年收入是2亿6千200万令吉。

拿督斯里郭洙镇说, 自从他在2006年离开了政治生涯后,其公司已运用资讯系统 的辅助来指导决策过程。

“这导致更好的成本效率及每项讨论都将基于相同的财务数据,能避免个人利益影响业务。”

Friday, April 22, 2016

【国际】曾渊沧:全球市场上扬,投资者应回吐套利吗


4月17日产油国于多哈的减产谈判没有达成协议,石油价格大跌。因此,4月18日亚洲各地股市出现大调整是正常的。可是,到了美国股市开市,很快地 就由跌转升,道琼斯指数更是升上18,000点,与历史纪录只差不足2%。美股一旦创新纪录,必然带动全球股市升上另一阶段,有机会挑战去年的高位。大家 千万别过早卖股套现。过去3个月,我不停地告诉大家,股价处于很便宜的水平,只要有耐心,必然可以大反弹。

新加坡金融管理局(MAS)高调 地宣布新元零升值。新加坡是个以出口为主的经济体,只要货币贬值不会造成高通货膨胀率,货币贬值就有利无弊。新加坡出口竞争力提高,股市会上升。3年前日 元贬值,日经指数在一年之内由8,000点升至16,000点。出口工业股升得更高。从投资的角度来看,股民应该是期望新元贬值。

目前股市的下跌压力消失,却没有上升诱因可以吸引投资者入市,因此股市依然淡静。参与者多是短炒的全职炒家,我们只好接受目前这种小幅震动的现状。短炒者可能经常要一错再错,不断地高追低沽。

指 数缺乏大幅上升的动力,原因是一些重磅股股价一跌再跌。但也有部份指数成份股走势强劲,创了新高或接近创新高。看来,不论是新加坡海峡时报指数或是香港恒 生指数,都出现两极化,分成强势股与弱势股。强势股有新加坡的巴士及地铁公司,香港的中电控股(0002)、电能实业(0006)及港铁公司 (0066)。弱势股最知名的当然是香港的汇丰控股(0005)、渣打银行,新加坡的星展集团(DBS)、华侨银行(OCBC)。

新加坡的强势股是公共交通股,香港则是电力公用股及公共交通股。这两类股的利润都受到政府的保护,在经济差的时候仍然能赚大钱。银行业则受到整体经济欠佳的影响而变差。但是,近日股市反弹,弱势股反弹力道很强。最理想的作法是强弱兼容并蓄。

近来香港出现一连串负面经济趋势,不少人将之归罪于香港与中国内地的关系太密切,太过依赖中国内地而造成今日的困境。也有许多人认为,新加坡生产总值超越香港的理由是,新加坡没有像香港那样有中国大陆为经济腹地,因此努力地国际化而取得成功。

Hong Kong Central
为了创造“香港人”这个族群,香港付出了国际化的代价

今 日中国经济是世界第二,因此中国经济放缓影响的不单单是香港,而是全世界,也包括新加坡。现在何止香港依赖来自中国内地的旅客,日本、新加坡、韩国何尝不 是?不过这是周期性的表现,货币币值会升会跌,当港元兑人民币又再贬值时,来自中国内地的旅客一定会增加。香港旅客以中国内地为主也是很自然的道理,不是 刻意追求,因为全世界的旅游业客源多是邻近地区。毕竟,距离是旅客选择旅游点要考虑的主要因素。

香港连金融业的地位也下降,由世界第三大金 融中心变成第四大,让新加坡追上。说香港的金融业比不上新加坡,那得看你用什么方法、角度来衡量。以股票市场来说,香港每日的成交额是新加坡的许多倍。今 年首季,香港新股上市集资额世界第一。另一方面,新加坡的金融市场比香港更加国际化,特别是各类期货交易,包括外汇期货、世界各地股市的指数期货等等。

新 加坡能够国际化,其中一个原因是新加坡人普遍地能讲英语,多数华商社群能讲普通话。可是,香港自回归以来,越来越多人想创造“香港人”这个认同感,刻意加 强广东话的应用。如今,英文南华早报的销量大降,法庭、立法会以广东话来取代英语。有人自己不想学普通话,更反对其他人学普通话。为了创造“香港人”这个 族群,香港付出了国际化的代价。

巴马拿文件已经搞到世界各地的政要名人很麻烦,冰岛总理更因此而下台。有趣的是,至今为止,传媒所获得的资 料很少涉及美国政要名人。理论上,美国的税务最繁杂,而且要全球抽税,即美国人及企业在全世界任何地方赚的钱都要交美国税。因此,美国人、美国企业应该最 有兴趣避税,为什么巴拿马文件所公布的名单很少美国人和美国企业?持有巴拿马文件的组织是不是有计划地选择性透露文件的内容?如果是,目的何在?

目前,这份文件是在一个称为国际调查记者联盟(ICIJ)手中。有报导指出,索罗斯是这个组织的背后金主。如果索罗斯真能影响这个组织,巴拿马文件又多了一重金融狙击的阴影,随时可以变成国际大鳄的武器。

许多年前,全世界都认为瑞士是洗黑钱、避税的天堂。瑞士银行没有户名,只有密码,这是非常好赚的生意,全世界的黑钱都存在瑞士。但是,今日瑞士已经不可能再扮演这个角色,理由是美国政府以非常强硬的手法逼瑞士政府就范。

除 了瑞士银行之外,全世界任何银行一旦在美国开分行做生意,过去几年的时间都很麻烦,原因是被美国政府一罚再罚。多家国际银行已经被美国政府罚到蒙亏,股价 下跌一半以上。美国政府现在已经紧紧控制了全世界的大银行的一举一动,也等于间接地控制了全世界的资金流的讯息。银行比税务局更严格地检查客户的收入与支 出。

美国要称霸世界,除了军事力量之外,金融力量也很重要。 2008年的金融海啸美国伤得很重,大量印钞票来自救。但印钞票的结果是导致美元贬值,导致世界各地政府增加其他货币来当外汇储备的比重。结果,2011 年欧债危机爆发了,导火线是三家美资的信贷评级机构同步地将希腊的信贷评级由投资级一口气降至垃圾级。从此,欧元就再也抬不起头。今日美国经济正在复苏 中,欧洲则依然在衰退中。可见,美国人在金融战争中的手法的确是第一流。

今日的中国政府正在努力地让人民币走向国际,让人民币自由兑换。今年10月1日,人民币将加入国际货币基金组织(IMF)一篮子货币的名单,好些中国人沾沾自喜,认为人民币出头了。不过,国际大鳄也正在等待这个机会好好地狙击人民币

【新】吉宝及胜科海事与巴西钻油台的合约


欧洲央行(ECB)的决策者在两日会议中决定维持央行的主要利率不变。

欧洲央行行长马里奥德拉吉(Mario Draghi)表示,欧洲央行已经作好准备,将利用手头上所有工具,包括进一步调低其全部利率,来确保通胀达到预期目标。

本地方面,巴西钻油台公司Sete Brasil的股东已经决定申请破产保护。虽然Sete Basil在2016年1月已传出申请破产保护的消息,但目前的情况似乎是最后决定,并会向法院提出。

吉宝企业(Keppel Corp)及胜科海事(Sembcorp Marine)分别与Sete Basil签署了49亿美元及56亿美元的钻油台建造合约。接下来的破产重组计划如何达成值得关注,后者包括接收资产与债务,并出售给新投资者。

当然,还需要留意的细节包括哪些合约依然生效,以至吉宝企业及胜科海事将会获得多少赔偿等。

随着业绩报告期即将展开,上市企业在第一季度的表现如何令人期盼,而它们的成绩将为整体市场的未来展望提供指引。

【国际】关于多哈会议的3件事


伊朗在4月17日的多哈会议上,说的大概就是这个意思。因此,油价于4月18日开市时跌了4%


一、受制裁30年之后,伊朗要“能生产多少石油就生产多少”

全球两大产油国俄罗斯及沙地阿拉伯正在讨论冻结产油量。加上美国料将减少产油量,相信这将把石油供需之间的距离拉近。

问题的症结在于伊朗,因其产油量正不断地提高。伊朗企图以此弥补它在受到三十年经济制裁期间,无法输出石油而失去的利益。伊朗迫切地需要利用石油来赚钱,以重建基础设施,并开市采购全世界一直以来都能买到的货物。

而对伊朗的宗教领袖也要有一个令他们满意的交代。伊朗总统所推行的改革使到制裁得以解除,他必须做给大家看,大费周章作出这些改革是值得的。

随着制裁解除,伊朗现在可以随意出口石油,同时赚取收入。因此,伊朗最不想发生的就是,它可以出口的石油量受到限制。


二、沙地改变初衷,以防止伊朗太占便宜

在上个周末举行的产油国会议中,沙地阿拉伯改变主意,不愿冻结其产油量。

据《金融时报》(Financial Times)报导:“沙地阿拉伯改变初衷,不答应冻结产油量,为了针对伊朗,不让伊朗从中占了便宜。伊朗也拒绝冻结产油量,因为它在受多年制裁之后,希望能够重新建立石油出口贸易。”

伊朗及沙地阿拉伯针锋相对已不是一两日的事了,它们为了巩固各自在中东的影响力而往往涉及地缘政治拉锯战。石油价格偏低对沙地的经济带来冲击,但沙地似乎宁愿继续忍受委屈,也不愿让伊朗从油价回升中受惠。

油价回落为非产油国省下了一些钱,包括大部份亚洲国家。但低油价对大型产油国所造成的损失惨重。


三、展望未来:股市走向取决于石油

其实全球经济是有一个“刚好”的油价水平。
这个水平是,亚洲及其他非产油国的消费者必须支付比现在高一点的价格来享受冷气或暖气,或是开着他们的汽车到处去。而这个水平也是大型新兴市场及产油国能够加速成长的价位。它有助于世界各地保持适当的石油需求量,也有助于全球总体经济保持健康。

市场一般认为,疲弱的油价反映了疲弱的全球经济。或许这说得一点也没错。

因此,如果油价再次回落,股市可能又会陷入今年1月及2月时,并开始回跌

Thursday, April 21, 2016

【理】理财良伴:令吉贬值 生意难做


令吉最近贬值主要是因为国内一些负面因素影响,如政治动荡、国家信誉评估面对降级风险、以及财务预算意外的债务担保(如一马发展有限公司(1MDB)和PFI),加上财政赤字超过预算等。

外來因素则包括美联储可能会开始升息、中国经济趋软或拖累其他亚洲国家经济表现,因此令吉或还有下跌空间。

根据今年的5%国内生产总值(GDP)增长预测,令吉对美元应该处于大概3.50至3.52令吉之间。
对中小型企业而言,令吉弱势对各领域的影响有好也有坏。

如果你的生意伙伴及业务都在国内,那么令吉走弱不太可能把业务拖垮,毕竟如果我们全数都以令吉交易,就不会面对外汇风险。

而且生产原料都是以令吉交易,因此不会增加商家的成本。

如果你的业务牵涉出口,也许令吉的低迷还会变成“塞翁失马”的现象,因为你在国外的交易伙伴付给你的收款再换回令吉后,会比一年或几个月前的稍微多,无形中会提高收入。

不过,若你的交易伙伴比较自私,虽然令吉走弱,若还是必须依据合约缴付一样数额的美元给你,那么对他来说其实是“给多了你”。

可能面对拖延付款
他们可能会因此而故意延迟付款,到时你可能会遇上现金流的挑战,甚至可能周转不灵,如果这导致你需要贷款来周转,反而还会增加你的负担呢!

老板也得多加注意,若你此前曾以董事资格担任公司借贷担保人,而此时遇到生意周转不灵,以及长期缺乏妥善的现金流和债务管理的话,这些突如其来的难关或随时把你拖下水,甚至可能赔上自己的财产。

有不少老板独资做生意,而雪上加霜的是,在这世道不好时,他们还得越欠越多,搞得债主常找上门追债。

由于私人财富大多长期累计在房地产,又恰逢现时经济低迷无法脱手,在走投无路之下萌生找“私人借贷”的念头,宁可冒着被高利息纠缠的风险,都不愿放下身段。

先评估风险管理才放贷
但始终欠债还是要还钱,最后在本身和家人的一些保险中,帮他腾出了一笔之前不曾提领过的现金分红,以及加上以保单作为抵押品向保险公司做保单借贷。

在偿还了大部分债务后,就与生意债主商量,好让他有时间出售产业偿还剩余的债务。

做生意须公私分明

要知道,独资做生意如果处理不妥善,随时赔上家产也不知能否收拾残局,或更糟的就是倾家荡产而破产。

因此我们做生意有时候也须与时并进,最好可以公私分明;别把生意及公司的财务搞得一塌糊涂,以便赔上辛辛苦苦累计回来的财富以及家人的未来。

如果你身处面对“放债”给生意伙伴的情况,如果可以也必须做风险管理。

现在我们都能够轻易取得对方的信贷评估报告,我们也可以要求对方进行评估,让自己了解对方的财务基础程度后,才决定借或不借,拖或不拖。

创意新意对抗危机
当然,如果你的业务是涉及进口原料或材料,生产成本就会相对提高。

如果你的竞争对手有能力采用本地制作的原料生产同类的产品,那么他们则有能力控制成本,以便为自己制造一些价格上的优势。

所以其实令吉疲弱的现象,也可能会让一些企业开始注意,或专研能否有机会采用本地原料取代进口原料,同时也可能会出现新的商机。

这也包括对自己的生意模式进行复检及检讨,看一看有哪一方面可做出调整或改革,以提高生产率及效率。

当中也包括考虑有没有机会改变你的广告或市场策略,比如把一部分的广告预算从全数在印传单拨到发送电子通讯(e-newsletter)等等。

善用政府贷款拓业务
因此若要加强自己的竞争力及巩固自己的“财力”,中小型企业必须努力现代化、科技化、讯息化、培训专才。

当然,其实政府也成立了一些融资计划,或低利息贷款供中小型企业或微型企业申请,但老板们或会说这些计划及低利息贷款都是遥不可及“轮都不轮到我”,因此就没有申请。

有者则是尝试申请,但结果也真的被拒于门外,却从不检讨自己被拒绝的原因。

很可能是因为本身的贷款计划书写得不明不白,如果这样都申请到也奇怪吧?

其实最困难的事不在于接受新观念,而是要跳出旧框框。

把现在的情况当成是一个危机来处理,在危机中若能力作出调整,伸缩地做出改变,就可以绝处逢生,把危机转换为机会。

心态决定成败
成功与否,就看我们的心态如何,你认为消极的人比较有成功机会,还是积极的人呢?

经济不好是一个现况,而且是过渡期,虽然在经济萧条时期,难有任何一家公司会不受影响。

可是这些挑战其实只是把我们本身的问题原形毕露而已,源头还是在于自己如何管理。

因此,如果你一直以来在钱财与人材两方面都管理的好,那么你就更有条件走出挑战,迎向全新局面。

留得青山在 不怕没柴烧
在目前的情况下,中小企业除了要担心业绩,更需要关注员工的心情及情况。

这几年来雇员的生活也因为百物涨价,加上消费税等因素下生活都变得更压力,而如果业务因为令吉弱势有下滑的趋势,那么纵然雇主有意加薪为员工减少负担,也有心无力。

提高员工归属感
因此可以探讨一下如何在其他非金钱或物质方面为员工增加“价值”,提高员工对公司的归属感(employee engagement),成就感等等都可能成为不可忽视的元素。

这些人才保留计划,其实不是因为令吉走弱,只要你没有忽视员工(好过没做或做少),就可能减少员工“跳巢”的情况,久而久之还可以成为企业的竞争优势。

大部分中小企业都会忽略这些小细节,从而把责任推卸“这是雇员及年轻人“跳巢”的新现象。

有一些人才保留计划是可以一石二鸟,比如提高主要雇员的公积金缴付率,或者缴付私人退休金(PRS),或增加员工福利保险,又或参与人力资源发展基金等等。

员工可以更没有顾虑的专心工作之余,雇主也可以在某种程度上享有税务优势。

视员工为重要资产
有些老板会终日埋怨员工心态不良好,还有就是“反正他们做一两年就会换工,何必为别人做培训”的心态。

有时候这些事情就像鸡和鸡蛋的矛盾一样,可是如果你的角色是鸡,就确保你做好自己的本分,这样子就算出了乱子,也可以问心无愧。

但是更重要的是,当我们全心全意尽本分的时候,有一点可以肯定的是,我们会把自己最好的都交出来。

员工是为生意增值
另外,千万别有“员工是来拿我的钱”,“员工总是制造烦恼与问题”的想法,反过来想,其实员工是来为你的生意增加价值,提高公司竞争力的重要基础。

如果你有不屑向你反映意见的员工,那你更加应该要担心了才对呢。

创富法宝:基金投资三十法则
许多人选择基金做为投资选择,理财投资专家建议基金投资有所谓的“三十法则”:
第一个十:是基金成立十年以上,十年以上基金会同时面临市场多头与空头状况,可看出基金操盘团队应变能力。

第二个十:过去十年平均报酬超过10%,根据摩根史丹利资本国际公司所编制的证劵指数,范围涵盖全球,平均报酬率是7.4%。

第三个十:是指市场空头时,跌幅不超过10%至15%。

制作生涯规划表
生涯规划表是以长远的观点预测晚年的生活,再缜密的推演预测必须准备的储蓄。

内容可以针对将来可能发生的重大事项,计算出到哪个时期为止,应该准备多少资金,以及从哪个时期开始,每个月要存多少钱才行,与企业的长期计划有异曲同工之妙。

然而,随着时间经过难免会与实际情形产生误差,因此每隔几年必须再重新检视,才能符合现实的状况。

【股】小股东大权利:益资利金融又派钱



小股东最欢迎的是公司突如其来的派钱,如益资利金融(ECM)。

每股料派RM1.20
这家公司自从在2012年卖掉股票行,然后在2013年3月以派资本回退的方式回馈公司股东67.6仙,之后再整合成为1令吉面值股票,公司沉寂了好一阵子。

两年没有派股息之后,终于在今年又再启动回馈股东的动作,再次建议派发特别股息和资本回退。

这回势头更猛,预计派出来的款项是每股1.20令吉,其中78仙是现金股息,另外42仙的以公司所持的东家(E&O)股票和凭单代替。

如果是当初(2013年)公司回退资本除权后的股价65仙来投资,历经两年半回酬可达100%。

这可以说是股市中不可多得的奇葩。

公司原本想效法上回的股票整合方式,但是鉴于整合计算方式过于复杂,公司应该是接受交易所的劝告,决定保留股额,只把面值由1令吉削减成12仙,免了股东票额削减的麻烦。

因此,完成退款后,股东持股数额保持不变,只是面值变小而已。

好世纪派息23仙
好世纪(CENBOND)近日除了宣布派3仙终期息,也派特别股息20仙;还有RCE资本(RCECAP)的特别股息10.5仙,也是连同终期息1.5仙一起派发,这些都是让长期持有的股东感到特别欣慰的。

多年的等待,总算有些回报。

不过,以股价而言,好世纪目前股价约1.60令吉;RCE资本则是38仙,因此,这回周息率在14.3%和31.5%,预料特别股息只此一次,无以为继。

而股价已经应息而起,市场多多少少已经消化了股息带来的激励作用。

【马】健力士英格(Guinness Anchor)3Q16盈利攀升28.9%


健力士英格(Guinness Anchor)的3Q16净利上升28.9%至5,080万令吉,由于收入增加4.9%至4亿5,890万令吉。集团的业绩提高是因佳节期间的表现不俗,令销量增多及品牌组合更佳、集团调整商业消费,以及作出更有效的商业投资。

集团正着手把名称改为海尼根大马(Heineken Malaysia),它补充道其潜在增长被消费税(代替之前的销售税)所部分抵消。

由于销售额上升及成本效率提高,集团的9M16营业额与盈利分别增长2.8%和20.3%至13亿8,850万令吉及2亿零480万令吉。

展望未来,集团表示营运环境仍然充满挑战,因为酒精饮品的关税自今年3月1日调高后,马来西亚的消费情绪受到抑制,但它说将持续专注于执行其主要策略。

启示:另一方面,联昌证券研究维持其给予集团的“增持”评级,目标价为16.10令吉。联昌预计,集团的市场份额将持续增加,尽管麦芽酒的销量料将持平。此外,它也认为,集团持续努力地透过有效营销和生产来把效率提升到最高,将能有所收获。

【马】国浩置地(马)(Guocoland (Malaysia)3Q16盈利因土地销售而增强


国浩置地(马)(Guocoland (Malaysia))的3Q16净利从1,160万令吉年比升高14.8%至1,340万令吉,主要因土地销售及白沙罗城(Damansara City)住宅项目的贡献提高。

脱售樟卡嘉炳路(Changkat Kia Peng)地皮令集团的3Q16收入从5,270万令吉年比增加至1亿4,340万令吉,但这项脱售被Commerce One、加影Amandarii及PJ City等项目的贡献减少所部分抵消。

集团截至9M16的净利与收入分别上升56.1%和83.3%至2,720万令吉及2亿5,030万令吉。

启示:展望未来,楼市和买气预计将在经济不明朗下保持审慎。集团管理层预期来年将充满挑战,但它表示将继续专注于及时完成其发展项目,并售出库存项目。

【马】速远机构(Zhulian Corporation)1Q16盈利下滑44%


时尚珠宝制造商与直接营销商速远机构(Zhulian Corporation)的1Q16净利下滑43.6%至710万令吉,由于马来西亚和印尼市场的需求减低令销售额下降12.8%至4,820万令吉。

集团的盈利力也因本季度蒙受350万令吉的员工福利开支而受到影响。

集团宣布派发每股0.015令吉的1Q16中期股息,与上一年同期相同。

启示:展望未来,集团表示市况预计仍将充满挑战,因为自从政府征收消费税后,国内私人消费便有所减少。集团预计其2016年的销售额将主要由出口来推动。

【马】令吉回升对巴迪尼控股(Padini Holdings)有利


安联星展研究(AllianceDBS Research)最近在一份报告中指出,零售商巴迪尼控股(Padini Holdings)将从令吉兑美元升值中受惠,其整体存货成本将因而减低。

安联星展预计,集团即将发布的3Q16业绩将十分强劲,因为集团的营业额与盈利料将继续取得双位数的年比增长。

集团将有望达到安联星展的1亿2,000万令吉FY16净利预测(经调整),其盈利增长是由于产品组合具吸引力、捆绑配套策略奏效及集团开设11间新店等多个因素。

启示:鉴于集团的预期业绩向好,安联星展维持其给予这只股的“买入”评级,目标价为2.25令吉,比其4月18日的1.94令吉收盘价高出16%。

Wednesday, April 20, 2016

【股】小股东大权利:侨丰合并之路


侨丰控股(OSK)收购侨丰产业(OSKPROP)和辟捷控股(PJDEV)的计划已经接近尾声,根据独立投资顾问对这项收购的看法。

首先,这项收购涉及两个方式,一是换股方式,另一是现金收购。

先看侨丰产业。侨丰控股建议以1.95令吉现金收购,或者以一换一方式,换来侨丰控股。如何评估已在致股东书里有详细交待。

建议换股拒绝现金收购
根据独立顾问的结论,现金收购对侨丰产业是不公平但合理;换股方式是公平且合理;另外,对侨丰产业凭单的现金收购建议,和母股一样,合理但不公平。

因此,建议股东们接受换股方式而拒绝现金收购。记得,以换股方式而言,侨丰控股的换股价值当然是1.95令吉。

再看辟捷控股。侨丰控股建议以1.56令吉现金收购,或者以800股换1000股辟捷控股方式进行。

无独有偶,根据独立顾问的结论,现金收购对辟捷控股是不公平但合理;换股方式是公平且合理;另外,对辟捷控股凭单的(只有)现金收购建议,和母股一样,合理但不公平。

因此,建议股东们接受换股方式而拒绝现金收购。同样的,以换股方式而言,侨丰控股的换股价值是1.95令吉。

目前侨丰控股的股价只有1.60令吉,而侨丰产业和辟捷控股的股价和凭单价已经很接近收购价,依散户之见,如果这两只股票真是被低估,就不要接受收购;不然,要接受的话,也并非以股换股。

独立顾问不懂因时评实
如果散户可以等的话,大可接受现金收购,然后在10天后买入侨丰控股。但是,更直接的方法是以低0.5至1仙的方式卖掉股票,直接买入侨丰控股1.60令吉。

这样计算,1000股侨丰产业(1.94令吉)可以换得1200股侨丰控股,多了20%股份;而1000股辟捷控股(1.54令吉)也可换到975股侨丰控股,也是多了20%。

由此可见,独立顾问是浸淫在学术派太久,不懂得因时评实。虽然两者皆有提到这方式,但皆以市价波动性难以预测轻轻带过。

如果针对小股东而言,上述价钱的现成买家在几百万股之数,几可轻易解决小股东的脱售问题,何必为了公平合理去换股这么麻烦?

另外一点值得注意的是,侨丰控股要维持两家公司的上市地位,至今侨丰产业接受率已达86%以上,如果在9月1日截止时有超过90%接受率,很可能侨丰控股会执行强制收购,完全私有化它。

反观辟捷控股,目前侨丰控股得到了约55%的接受率,已到了无条件收购的情况。

收购延长到9月7日截止,离90%以上强制收购的情形,还有段很长的路途。

【马】发股计划利弊兼具 亚航小股东或成拦路虎


虽然亚洲航空(AIRASIA,5099,主板贸服股)大股东注资有利于公司减轻负债,加强资產负债表,並且反映大股东对公司前景抱有信心,但分析员担心,盈利稀释效应,可能导致这项建议不受小股东欢迎,能否在特大上获得批准,將是一个关键。

亚洲航空宣佈与大股东丹斯里东尼费南德斯和拿督卡玛鲁丁所持有的投资控股公司--TuneLive私人有限公司,签署股权认购协议,发出5亿5900万股或占缴足资本16.7%的亚航股票予这家公司,筹资10亿零620万令吉的资金。

新股售价为每股1.84令吉,在股息除权之后將调整至1.80令吉,所筹集的资金中,34%將用于偿还贷款、27.3%用作飞机及相关零件的费用、10.3%作为建设及发展公司总部的费用,28.2%作为公司营运资本,剩余的0.2%用作支付这项计划的费用。

达证券分析员表示,大股东注资入亚洲航空,可加强公司资產负债表及提升流通资金。但这样的集资方式,对小股东是否公平?

每股净利被稀释12-16%
分析员指出,无可否认,这项新的资金將让公司的负债率从1.8倍,降低至1.3倍,每年可节省1070万令吉利息。同时让公司可更从容的面对匯率变动,及扩充机队。但是这也將导致2016至2018財政年的每股净利被稀释12至16%。

此外,大股东也刻意的避开触及全面献购,將股权保持在稍微低于33%水平,这被视为对同样有意注资公司的小股东不公平的做法。因此,分析员认为,小股东或许不会轻易让这项计划过关。

分析员也对大股东注资的时机感到奇怪,因为亚航目前的財务状况仍算完好。

丰隆投行分析员就对这项集资计划感到疑惑,因为截至去年杪亚洲航空手握24亿令吉现金,同时,预测2016財政年会有额外10亿令吉进账,而短期债务则为24亿令吉。相对的,发股集资对盈利带来的稀释则超过16%。

马银行投行分析员也表示,一般上,在公司面对財务吃紧或债务问题时,大股东才会注资,但这样的情况並没有出现在亚航身上。而一些小股东,可能也会因为完全没有获得机会参与集资,而感到不满。因此,是否会被小股东放行仍是一个问题。

联昌国际投行分析员则有不同的看发。其分析员在报告中指出,股本增加,每股盈利难免被稀释,这是小股东不喜欢看到的。不能排除一些小股东会认为,在油价跌及竞爭情况稳定下来,营运现金走强的时候,为何还需要集资?

大股东增持提振信心
但是,从好的方面看,大股东愿意以市价增持,显示他们对公司有信心;而持股从18.9%,增值32.4%,也显示他们愿意承担更大的责任,推动公司的成长。

针对特大是否可过关,联昌国际分析员认为,这项议案其实只需要获得没有利益关係的股东简单多数票,就可通关。

值得一提的是,其实该公司早前曾经提出通过发债集资的计划,MIDF研究分析员表示,放弃发债,转向发股给大股东集资,或许是因为市况低迷,不利发债。

大眾投行分析员也表示,配股给大股东,是在不会造成额外成本下的集资方式。

MIDF研究认为,这项发股计划利弊兼具,效果相信是中和。但是基于股票数额增加,盈利被稀释,分析员將该股的评级,从「买进」下修至「守住」,目標价维持在1.94令吉。大眾投行也基于股票上涨空间有限而下修评级至「中和」,目標价为2令吉。

儘管市场对于这项集资计划有不同看法,但是,在油价低迷的趋势中,许多分析员整体上仍相当看好亚航的表现。达证券及丰隆投行均维持「买进」的评级,目標价分別是2.39令吉及2.14令吉。

亚航股票今日似乎对集资计划作出正面的反应,股价復牌大热上扬,达到1.93令吉,並以此价格掛收,上涨10仙或5.46%,成交量高达6257万股市,是今日热门榜第2名。

【马】今年可达40亿 绿盛世明年攻45亿销售


绿盛世(ECOWLD,8206,主板产业股)有信心在今年可完成40亿令吉销售目标,并放眼明年增长至45亿令吉。

绿盛世总执行长拿督曾建华在股东大会后表示,公司不断在数地推出新的产业项目,而且皆取得良好的业绩。

绿盛世在截至1月杪的2016财年首季销售总额达到4亿1070万令吉,而从年头至2月杪的销售额为6亿780万令吉。

这逾6亿令吉中,有3亿4460万令吉来自巴生谷项目,2亿3310万令吉来自柔佛依斯干达区,另外槟城项目则贡献3010万令吉。

被问到是否有信心在今年完成40亿令吉目标,曾建华指出,首季由于有较长的佳节假期,因此销售表现往往会比较低。

未入账收入43亿
此外,在过去的一季中,该公司只是推出规模较小的产业项目,随着往后日子推出较大规模的项目下,销售额将随之增加。

“旗下产业都取得良好的销售率,我们看好今年的表现,同时放眼明年可取得更好的成绩。”

对于未来发展,曾建华指出公司仍处在增长阶段,因此继续专注在上述三个地方的产业项目。

“绿盛世将会在巴生谷、槟城,以及依斯干达继续寻找收购土地的机会,扩大发展规模。”

曾建华透露,次季将推出武吉免登商业中心(BBCC)首期项目,另外也会在下半年推出位于柔佛士乃(Senai)的Eco BusinessPark2。

截至今年1月杪,目前该公司的未入账收入高达43亿令吉,在未来3至4年内陆续入账。

绿盛世持有的地库多达7443.9亩,能提供发展总值达810亿令吉的项目。

首季净利飙5.8倍
绿盛世今天公布,截至1月31日的2016财年首季净利取得5.8倍增长,从上财年同期的305万9000令吉,增加至2067万1000令吉,或每股盈利0.87仙。

营业额也扩大1.9倍,录得4亿6351万1000令吉,高于上财年同期的1亿5802万7000令吉。

不过,虽然业绩亮眼,曾建华认为,市场不能将今年和去年业绩作比较,因为去年同期的绿盛世并不完全是由新团队运作,参杂着前身“富阁苑”公司的业务。

“如果要了解绿盛世的业务表现变动,你就得将今年的表现和明年比较。”

Eco World发展有限公司与丹斯里刘启盛之子刘添雄,在2013年收购富阁苑65.05%股权,并将富阁苑改名为“EcoWorld发展集团有限公司”和”借壳上市“。

此后不少原在实达集团(SPSETIA,8664,主板产业股)的高层班底纷纷转到绿盛世。

绿盛世今天收报1.47令吉,上涨1仙或0.68%,成交量为355万8900股。

传绿盛世国际寻投资者 连国汶:已呈招股书草案
《华尔街日报》今日引述消息报道,绿盛世国际(Ecoworld International)正为20亿令吉首次公开募股(IPO)寻找潜在投资者。

针对这项报道,绿盛世财务总监拿督连国汶不愿作出评论,在股东大会后向记者透露公司已提呈招股书草案,等待来自证券监督委员会的批准。

“我们已经呈交了数百页的招股书草案给证监会,计划于马交所上市,目前不能对外公布其中的详情。”

《华尔街日报》引述消息人士透露,绿盛世国际为20亿令吉首次公开募股寻找潜在投资者,开始和数家有意以双方同意的价格,购入大批股权的机构展开洽谈。

这些机构将会成为公司的基石投资者(Cornerstone Investor)。

消息人士表示,将需大约两周整顿基石投资者的阵容,公司在寻找着国内和国际投资者。

“接洽的潜在投资者包括,大马退休基金,如雇员公积金局(EPF)。”

2月,绿盛世国际向证券监督委员会提呈IPO招股书草案,寻求上市大马交易所主板,公开发售最多21亿5345万9200股新股。

融资伦敦悉尼项目
从中筹得的资金将用作融资公司在澳洲和伦敦持续进行的发展项目。

根据官方网站,该公司拥有4个房地产项目,分别持有伦敦的三项计划的75%股权,以及持有澳洲一项发展计划。

伦敦的发展计划是Embassy Gardens、London City Island及Wardian;而澳洲的则是位于悉尼西部Parramatta的WestVillage。

2013年,绿盛世(ECOWLD,8206,主板产业股)成立绿盛世国际,收购海外产业资产进行发展,去年决定分拆上市。

上市后,绿盛世将会持有公司的30%股权。


Tuesday, April 19, 2016

【新】德意志银行:美国延迟加息,3个值得买入的REIT


美国联邦公开市场委员会(FOMC)将在4月26日及27日召开会议,决定是否要加息。

FOMC更加关注国外的经济状况

在三月份召开会议时,FOMC似乎更加关注其他国家经济放缓的情况。之前,这些官员在对媒体发言时,主要都是说他们会根据数据来调整政策,谈到比较多的也是美国的经济状况。

但在FOMC的3月份会议记录中却有这样的一段话:“许多官员都表示,全球的经济和金融形势,仍对美国的经济前景构成一定的风险。”

德意志银行:利率仍偏低?可考虑买入新加坡的REIT

市场人士普遍认为,FOMC可能要到今年六月才会加息。展望未来,基于利率料仍将偏低,德意志银行(Deutsche Bank)认为投资者仍可考虑投资于房地产投资信托(REIT)。

2016年业绩报告期

新加坡的REIT正陆续发布它们的1Q16业绩报告,我们或许能以它们的首季业绩来预测全年的表现。德意志银行预计,新加坡的经济放缓,可能会影响REIT的出租率以及在更新租约时调整租金的能力。

零售和工业REIT的出租率在过去两个季度已见底回升,预料将保持在目前的水平。但办公楼REIT仍面对商业周期转变所带来的风险。
德意志银行指出,零售REIT在2016年更新租约时可能会调低租金。

业者可能会收购资产求增长

基 于业者较难取得自然增长,REIT的每单位派息是否会提高,就要看业者是否会收购资产。基于利率已从近期的高位回跌,新加坡的REIT的债务再融资总额达 到14亿5,000万元,高于之前一年的5亿8,800万元。此外,业者也通过发行单位的方式筹集了约6亿9,500万元以用于收购。

德意志银行认为,在REIT发布业绩时,投资者应关注的是管理层的投资指引,以及它们是否会注入新资产。

可考虑的REIT:凯诗物流信托、丰树物流信托和吉宝数据中心REIT

 

一、凯诗物流信托—评级:买入;目标价:0.95元

凯诗物流信托(Cache Logistics Trust)目前的获益率为历史平均水平的+1个标准差,同时也为10年新加坡政府债券中位数的+1个标准差。

与同类型REIT相比,凯诗物流信托也较为便宜。工业REIT目前都以上述两个指标的-1标准差交易。

二、吉宝数据中心REIT—评级:买入;目标价:1.15元

德意志银行指出,吉宝数据中心REIT(Keppel DC REIT)可能会在发布业绩时宣布注入资产的计划。公司预计会收购新的数据中心以谋求增长。

三、丰树物流信托—评级:买入;目标价:1.10元

大部份东南亚国家仍需进行不少基础建设。丰树物流信托(Mapletree Logistics Trust)能在本区域收购更多资产以谋求增长。全球经济状况欠佳,丰树物流信托或许能以低价买入一些物流中心。

Monday, April 18, 2016

【理】投资理财的2个简单数学原则


要靠买卖股票赚钱不是一件容易的事。但我们千万不能因为难就不去学。投资理财的目的是为了保有和累积财富,为退休生活做好准备。如果我们不投资的话,我们的财富将因为通货膨胀而减少。

从小数学就不好,但是,想要累积财富,我们就必须制定计划,并按计划行事。还好,投资理财并不需要成为数学专家,懂一些基本的数学原则就够了。

72法则

我们能利用“72法则”来算出要令资金翻倍所需要的时间。比方说,如果每年能取得的投资回报为7.2%,那要令本金翻倍就需要十年。如果每年的回报率为10%,要令资金翻倍则只需要7.2年。

所以,只要以72除以年回报率,我们就能计算出令资本翻倍所需要的时间。

Image source: www.unifiedcouple.com
图片来源: www.unifiedcouple.com

复利的威力

举例来说,Ben在19岁的时候决定每年投资2,000元,投资期为8年,他选择的是一个平均可带来12%回报的基金。到了26岁时,Ben所投入的本金将为1万6,000元,而他之后就没有再增加投资额了。

Arthur到了27岁才开始投资,他同样也是每个月投资2,000元,一直投资到他65岁。他的基金的回报也是12%。在投资了39年之后,他的投资额一共为7万8,000元。Arthur投入资金的年数比Ben多,但他的最终取得的回报是否比Ben多呢?

ben&arthur

上图显示,当两人都到了65岁时,Ben所能取得的总回报反而比较多,这说明了复利的威力。

Ben只不过是比较早开始投资,而且投资的年数还比较少,但他最终取得的总回报却比Arthur来得多。

由此可见,累积财富的方法并不难,那就是及早开始储蓄和投资,然后让复利发挥作用。

【新】莱佛士医疗(Raffles Medical Group)准备步入下一个增长期


规模可观的新加坡本土私人医疗保健服务业者莱佛士医疗(Raffles Medical Group)在亚洲13个城市经营医疗设施,其目前的市值超过25亿元。公司也是新加坡唯一一家提供全面医疗服务的私人企业,包括专科医院、连锁家庭诊所 和牙科诊所、保险、日语诊所、中医诊所及保健品销售。


医疗改革

预计新加坡在2016年的医疗保健总消费将达到110亿元,比十年前高出近五倍之多,这显示新加坡的医疗保健水平及需求均在日益提高。

公 积金局(CPF)的基本医药保险计划健保双全(Medishield)于2015年11月起,由新的终身健保计划(Medishield Life)取代。新计划废除了30万元的终身索赔顶限,并把各种治疗开支的索赔顶限提高,以及把‘共同承担保险’部份的比例调低。预期新的终身健保计划将 把公共及私人医疗开支减低。

新加坡卫生部最近批准了第六家保险公司成为综合健保计划(Integrated Shield Plan)的服务者,从而给予新加坡人更多私人保险方面的选择。相关保单通常涵盖在私人医院的开销及入住公共医院较高级别病房的开支。新加坡拥有390万 名公民及永久居民,到目前为止,每3人当中便有两个人投保综合健保计划。


位于荷兰村的医疗中心

莱 佛士在新加坡荷兰村发展了一座5层楼高的商业大厦Raffles Holland Village,可出租总面积约为4万1,850平方英尺,并定于2016年第一季完工。在大厦落成之后,公司将把大厦的五楼用于开设医药和专科中心,其 他楼面将出租给零售商及餐饮店,而星展银行(DBS)将租用整个二楼的空间。

20150428_RafflesArtistimpression_ST
位于荷兰村的医疗中心Raffles Holland Village

上述发展是莱佛士接触到荷兰村一带(新加坡第十区)居民的明智之举。这一区的居民一般上被视为比较富裕的一群。不容忽视的是,莱佛士全资拥有该大 厦,这意味着潜在的扩充机会。由于医疗中心的业务活动在上轨道之前或会令公司的业绩放缓,所以该大厦的租金收入相信会是最大的收入来源。


医疗保健业中的佼佼者

医疗保健股大致上属于防御型股,因而对总体经济形势如利率上调和油价走势不明朗等因素的依赖比较低。作为业界内的佼佼者,莱佛士除了在本地拥有牢固的地位外,它也准备通过收购及海外投资来大展拳脚。

公 司最近以2,450万美元收购了临床医疗服务公司International SOS (MC Holdings)(MCH)的55%股份。MCH分别在中国、越南及柬埔寨经营六家、三家及一家诊所。预期在中国的三家诊所将改至莱佛士品牌下经营,并 将被打造为转介求诊者的平台,为莱佛士日后在上海的医院建立一个网络。

在2015年10月17日至12月31日的期间,MCH带来了930万元的收入。莱佛士的管理层按后者估计,MCH的年度化收入贡献会是4,500万元,这将把公司的收入增长进一步扩大。公司的FY15收入增加了3,590万元。


股息增长强劲

自FY11起,莱佛士的股息是以不俗的10.2%年复合增长率增长,即每年提高0.005元。公司的股息很可能会在新发展项目上轨道之后进一步上升。

raffles medical #534 table 1_chinese
自FY11起,莱佛士的股息是以不俗的10.2%年复合增长率增长,即每年提高0.005元。公司的股息很可能会在新发展项目上轨道之后进一步上升。


建议拆细股票来提高流通率

公司最近建议把股票拆细。如果获得批准,其每股普通股将分拆为三股普通股。预期此举将令公司的股价更为大众化,从而鼓励既有及潜在投资者买卖公司的股票,以提高公司股票的流通率。


风险

员工成本攀升 – 公司的员工成本占其FY15收入的49.6%,比FY14的48.6%稍微提高了一些。市场对医疗人员的需求与日俱增或会把薪酬推高,才能留住或吸引人才。

传染病及病毒侵袭 – 意料之外的传染病爆发如2003年的非典型肺炎(SARS)等事件或会严重打击医疗设施的业绩,由于非紧急求诊者很可能会挪后求医。


行业比较

莱佛士的股价从2016年初的水平上扬了9.1%,表现优于基准指数海峡时报指数(STI)。按照公司最新的全年每股盈利,它目前正以37.8倍的本益比交易。

raffles medical #534 table 2_chinese
图2显示,按最新的FY15业绩计算,莱佛士的股本回报率为11.5%,稍微低于全民牙医集团(新加坡)( Q&M Dental Group)的12.4%,但莱佛士的16.9%净利润率却比其他三家同行更胜一筹。

以获益率而言,莱佛士也是领头羊,比医疗巨头IHH综合保健控股(IHH Healthcare)还要高,也比全民的获益率高出一些。全民的派息从FY11至今下跌了37.8%。

莱佛士的37.8倍本益比都低于其他三家同行。四家企业的平均本益比为46.7倍。如果莱佛士的本益比在接下来12个月内追上平均本益比的话,其股价的上涨空间估计会超过20%。

Sunday, April 17, 2016

【房】第一次购屋之前须知的两件事


买房子是一件既明显,但又很难具体说明的事。普遍的个人理财建议会说:“买房子要量力而为。”但这句话到底是什么意思呢?它一点也不实用。因此,你可能会一个不小心便掉入以下两种情况:

每一次建屋发展局(HDB)在预购组屋制度(BTO)下推出新项目,你都会申请,然后把你将支付的房屋价格任由运气来定夺;

要求房屋经纪替你找房子,然后他会因想赚取佣金而极力说服你买下你买不起的房子。

一、你的第一所房子不是一项投资

或许有人会说,支付什么价钱无所谓,因为这是一项投资。

可是,你的第一所房子不是一项投资。

一项投资指的是你投入资金购买的资产,然后你会把它卖掉以享受所获得的收益。

也许房屋符合上述的‘投入资金购买’及‘然后把它卖掉’两个条件,但它并不符合第三个条件。当你把房子卖掉之后,你必须把所获收益用来购买另一所房子来居住。

事实上,很少人会“降级”,在卖掉100万元的公寓之后,买一间价值50万元的政府组屋来居住。

人们通常会“提升”到有地私人住宅,然后需要掏出更多资金来把房子买下来。
 
因此,把你的第一所房子视为一种开支,而非投资,这样会好很多。

打个比方,你会购买一件适合你的生活习惯,也穿得舒服的衬衫。这件衬衫可能不是最便宜的,但你很喜欢穿。没有人会说,不如我买一件4,000元的名牌衬衫来作投资。

然而,不计其数的人依旧在打算购买第一所房子时,秉持着‘这是一项投资’的歪理。

二、你的第一所房子比你想象中更昂贵

如果你以50万元买了一间房子。25年后,它的价值翻了一倍至100万元,因此你赚了100%的回报?

不对。

购买第一所房子时的各种费用,佣金、印花税、业权转移费、申请手续费等等。此外,也别忘了装修费、家具、水喉、电工等开支。之后仍有房贷利息、税金、组屋杂费、水电费等年年月月都必须缴付的开销。


来看看一个例子:
房屋价格:50万元
10%首期,25年贷款(2.6%的利率)
装修和家具:6万元
水电费:每月150元
产业税:每年120元
组屋杂费:每月50元
保险:每年400元

把上述各个项目加起来,拥有一所售价50万元的房子在25年内的额外开销是31万零770元,即相等于房子售价的62%。换言之,你的“投资”必须升值超过60%才能取得收支平衡!

这仍未计入那些琐碎或不固定的开支,如维修保养和提升工程,以及用于购买房子的公积金已无法为你赚取利息等机会成本。

多数人会忽略了这些成本,因为对这些精打细算一点也不酷。人们会比较喜欢讨论楼市动态,还有你每天早上在阳台上喝着香浓的咖啡是有多么的享受。

不过,如果你确实认真地想要购买一所属于自己的房子,那些沉闷又一点也不酷的事项是你务必慎重考虑的事项。

Friday, April 15, 2016

【理】明智投资STI ETF、波克夏、新加坡储蓄债券


1.省时省力

一个勤奋及精明的投资者所取得的回报肯定可以较市场回报来得高,但问题时,你真的享受钻研不同公司的业务吗?

因为花很多时间来阅读公司年报实在累人。

挂牌基金(ETF)的好处就是让我们可以省略很多钻研的时间。在本地新交所上市的海峡时报指数挂牌基金(STI ETF)为什么值得信赖?原因如下:

– 海指可以代表新加坡股市,因为在其内的30只成份股占了在新交所上市公司市值约75%。投资STI ETF基本上等于投资新加坡的未来。

– 在2016年初,本地市场正式进入熊市。作为个别投资者,平均减持一篮子30家在新交所上市的最大型企业可能比减持一只股的信心来得大。如果30家公司同一时间下滑,那么持有新加坡物业或新元也没有什么意义了。

– 新加坡似乎是东西汇聚的理想地点,并应该可以受惠于越来越富裕的亚洲。

– 有很多资料及数字足以证明大部分投资者(包括基金经理)所自选的股票,表现比不上海指。那么,如果全职的专家都难以击败海指,一个兼职投资者想超越市场表现的机会更是难上加难。

解决办法: 为了省时省力,费尽苦心钻研个别股只,最简单的方法就是投资STI ETF


2.投资新加坡以外的资产

diverify-investments-shutterstock_283775114

你知道你在新加坡的投资大概占了多少比率?

最低限度有90%或接近100%。毕竟,你所住的屋子可能是你最大的资产,而如果你买入更多在新加坡上市的股票或在新加坡拥有更多物业,这个比率也不会改变什么。

如果你身处这样的情况,你有没有想过,一旦新加坡的经济表现欠佳,将会怎样?

因此,以多元地域投资作对冲 – 拥有一些海外资产来自救,这是万一新加坡像日本一样,经历失落的20年(老实说,新加坡出现长期衰退的机会不大)。

在美国投资:

– 美国拥有地利优势。首先美国有太平洋及大西洋相伴左右。大部分贸易将继续以海路进行,这将确保东西两岸的城市继续繁荣。由于它在美洲大陆拥有强大军力,因此不用担心它受到袭击。

– 尽管美国的国内生产总值(GDP)占了全球GDP五分之一,但其实它还有进步的空间,因为与中国、印度及欧洲相比,美国人口密度不高。美国经济依然有很多增长空间。

– 美国依然是一个吸引人才的移民天堂,并且是世界最具创意的国家之一。

在通过挂牌基金或指数基金买入美国股票之前,外国人必须留意一样事情:股息预扣税为30%,这点肯定不可忽略。

这个税项只适用于股息,如果没有派发股息,这个问题便不会存在。

如果有最懂得配置资金的两大高手助阵,胜算应该很高。付给巴菲特及查理芒格小小费用来管理在美国的组合似乎是最简单直接。这对孖宝组合的利益相信是一致的,不存着利益冲突的问题。

老实说,波克夏(Berkshire)拥有的9.5家公司,如果这些公司是独立运作的话,全都可以登上世界500强排行榜。因此,虽然波克夏仅是一只股,但其业务的多元化,相信犹胜STI ETF 。

由于可能连一股波克夏的股票也买不起(一股超过20万美元),现在唯有投资于波克夏B股(Berkshire Hathaway B share),其实这并不重要,因为不会飞去奥马哈(Omaha)出席股东大会。

解决方法: 波克夏B 股 


3.确保能承受市场波动

market turmoil

传统智慧认为,30岁的年轻人应该超过80%的投资是买股票。可是,大部分人都高估了我们的风险耐力,最糟糕的情况是高买低卖,当股市暴跌时,实在难以承受。

永久组合
如果在4种资产(股票、硬资产、现金及债券)分别投放25%资金,那么在过去15年,你可以每年获得不错的7%回报。理由是无论在任何经济环境,这四个不同资产中,最少有一个会表现不错,因此组合的价值大致上可以得到保存。



硬资产像黄金及银的长期回报不会高过长期债券。

为了减低组合的波动,以债券及现金来为股票作缓冲。随着政府最近推出新加坡储蓄债券,可能也不需要买入风险较大的企业债券。

解决方法: 建立包括STI ETF、波克夏、新加坡储蓄债券及现金的投资组合。

【新】第一资源(First Resources)


第一资源:被低估的油棕股

第一资源(First Resources)是一家油棕种植园主兼经营商,可谓一家纯上游业者,其特点如下:

息税前盈利率偏高

第一资源在过去五年里通常都会录得40%至55%之间的息税前盈利率,由于其油棕树正处于生产高峰期(目前的平均树龄约为九年),以及其成本结构具有高效率。预期其息税前盈利率将进一步上升,因为原棕油价格攀升及树龄与日提高,这将带来更佳的成本效率。


股价偏低
按照选股方式的条件之一,把第一资源与其区域同行(马来西亚、新加坡及印尼的种植商)作出比较,并发现第一资源正以低于平均数字的估值交易。

由于各国当局的条规各异,大马油棕股的估值一般上会比新加坡及印尼油棕股来得高。不过,即使仅仅与新加坡及印尼油棕股相比,第一资源的估值还是偏低了。

虽然第一资源的股票流通量太低可能是原因之一,但自公司于2007年上市以来,其自由流通的股票比例在过去几年里从17%增加至30%。

企业管制良好
第一资源的管理层在与投资者及分析师的交流中采取了透明及积极的态度。管理层在营运效率方面建立了良好的记录,公司的现金成本也是本区域内最低之一。此外,其净负债比率也是偏低的20%至25%之间。


第一资源:买入,目标价:2.69元

【新】淡马锡擬IPO前投资中国科技业


淡马锡控股的一位高管称,在过去几年投资者一窝蜂涌入中国科技行业后,如今这个行业的估值引发担忧。早在电子商务巨头阿里巴巴集团于2014年首次公开售股(IPO)之前,淡马锡就已投资入股。

淡马锡中国区总裁吴亦兵周二在香港的瑞信亚洲投资大会上表示,该公司正在考虑对科技业进行更为前期的投资,因为在越接近IPO阶段时,估值会上升。

吴亦兵说,高估值主要来自人们的预期,尤其是在IPO前的融资;越接近IPO,估值就变得越疯狂。

作为新加坡国有投资公司,淡马锡成立于1974年,起初持有前国有企业的股票,然后在2002年开始直接投资海外股票。

在中国,淡马锡最初投资银行,之后拓展到科技、保险消费者行业。

根据去年7月公佈的最近一份年度报告,截至2015年3月,中国资產占到了其投资组合的27%,占比仅次于新加坡资產。

Thursday, April 14, 2016

【新】昇菘集团(Sheng Siong)


昇菘集团:直接了当的业务



不俗的股本回报率

昇菘的业务模式属于‘轻资产’型,因为其大部份的超市都是以长期租约的形式租用,因此无需掏出大笔资金来投资于店面。其营运活动带来大量的现金及顺利的营运资本周转也是有利因素。

基于昇菘并无负债,其股本回报率更是特别亮眼。

营运盈利率上升
昇菘的营运盈利率自2013年起,不断地上升,这要归功于更高的毛利率及营运成本效率。根据巴克莱,以营运盈利率评估必需品行业是最贴切的,因为这个比率衡量的是一个业务赚取利润的能力,同时不会因非现金收益/亏损及负债而受到扭曲。

展望未来,预计昇菘的营运盈利率会进一步提高,由于:

增加直接向厂商进货的采购活动;

毛利较高的新鲜食品的销售比例扩大;

后勤营运和配发活动日益改良。

股价低于同行
与其他亚细安成员国内的杂货零售商相比,昇菘的股价比行业平均数字来得低。原因是昇菘仅在单单一个成熟市场(新加坡)经营业务,其中的增长机会有限。

虽然市场潜力偏低,但昇菘的业务更能抵御逆风。此外,中至长期的增长幅度或许会带来惊喜,因为消费者正逐渐从湿巴刹转向超市。

昇菘的另一个投资优点是,其股息获益率是同行中数一数二的。

企业管制良好
虽然昇菘是家族生意,但其企业管理制度良好。自2011年上市以来,其管理层在与投资者及分析师的交流中采取了透明及积极的态度。

公司董事会的八名成员中有四名是非执行董事,他们四人都不是家族成员,其中三人是独立董事。一个单一的业务,一个简单直接的营运结构,一个单一的市场,这对审计师和投资者而言,实在是直接了当不过了。


昇菘集团:买入,目标价:1.05元

【新】城市发展宣布高层人事调动 丰隆集团郭芳枫家族第三代上位


城市发展今早宣布高层人事调动,丰隆集团郭芳枫家族第三代上位,郭益智升任城市发展集团副总裁,郭益升则将兼任集团的资产管理主管。

新加坡《联合早报》报道,房地产发展商城市发展集团(CDL)今早宣布多名高层人事调动,包括城市发展主席郭令明儿子郭益智(40岁),将从集团投资总监,升任为集团副总裁。

已故城市发展副主席郭令裕的儿子、集团现任策略总监郭益升(34岁),则将兼任集团的资产管理主管。

另一方面,城市发展也委任现任集团账户部门高级副总裁杨颖敏(译音)(42岁)为新的财务总监。她从2007年起在城市发展工作。

资料显示,两人都在2006年,也就是10年前加入家族企业。

郭芳枫是郭益智和郭益升祖父
郭益智于2006年开始,在丰隆集团间接持股的两家上市公司担任要职,2008年11月加入城市发展子公司——在香港上市的城市e方案(City e-Solutions)担任总裁职位。2010年8月,他又接管城市发展中国的总裁职位,负责开拓集团在中国的业务。

郭益升则在2006年加入丰隆集团,担任丰隆管理服务公司(投资)助理副总裁。他在2009年加入城市发展,先是担任该公司业务发展和资产管理(国际)助理总经理,随后于2011年担任企业发展部主管。

城市发展是丰隆集团的房地产公司,丰隆集团已故创办人郭芳枫,是郭益智和郭益升的祖父。

郭芳枫年轻时以一卷草席,由厦门飘洋过海来新加坡,打工12年后,凭着累积的7000元创业,经营熟悉五金、建筑材料和索络的生意。

他过后和另外三名兄弟刻苦奋斗,度过无数商业风险后,使丰隆集团在新马崛起为数一数二的大财团。


Wednesday, April 13, 2016

【马】健力士英格(Guimmess Anchor)的获益率高达5.2%


最近天气酷热,气温飙升至摄氏34度以上,一杯冰冻啤酒是消暑解渴的最佳选择。虎牌啤酒(Tiger Beer)是首个本地酿制的啤酒,相信新加坡人对它并不陌生。

虎牌啤酒除了在本地大受欢迎外,它在长堤对岸的销量也不错。

在马来西亚,虎牌啤酒是由健力士英格(Guinness Anchor)代理,后者是当地两大业者之一,它们合共占了马来西亚啤酒及黑啤酒市场总销量超过95%。集团所销售的其他知名品牌包括健力士 (Guinness)、喜力(Heineken,)、力加(Anchor)、奇健尼(Kilkenny)及麒麟一番榨(Kirin Ichiba)。

健力士英格的业务集中在生产、包装、营销及分销酒精饮品。与其竞争者皇帽酿酒厂(Carlsberg Brewery Malaysia)相比,集团主要是在马来西亚营运,2015年出口销售占总销售额不到1%,但皇帽的出口销售约占收入的36%。


优秀往绩

尽管马来西亚的啤酒及黑啤酒市场相对成熟,集团在过去10年依然录得稳健增长。

在FY06至FY15之间,集团的收入跳升接近80%,从9亿7,600万令吉增加至17亿4,890万令吉,年复合增长率(CAGR)达到6.7%。

事实上,营业额增长在这个期间差不多未有间断,只是在FY14下跌,集团把跌幅归咎于马来西亚国内市场整体疲弱及来自走私啤酒的竞争增加。

盈利也从FY06的1亿3,820万令吉增加67.1%至FY15的2亿1,420万令吉(年复合增长率为5.9%)。

从下图可以看到,集团多年来能够维持或甚至改善其毛利率及息税前盈利(EBIT)率 。这是因为集团成功控制成本、提高效益、改善销售组合(推出优质啤酒)及其采购策略是利用其最终控股公司GAPL(由在荷兰上市的喜力拥有)的环球采购网络。

资料来源:公司年报
资料来源:公司年报

展望未来,集团在FY16有一个好开始。1H16收入微升1.7%至9亿2,950万令吉,由于受到农历新年销售推动及推出新产品。净利上升17.8%至1亿5,390万令吉,主要是因为成本效益改善。


股息丰厚

除了营业额及盈利的表现稳定外,更值得一提的是其产生现金的能力。无疑作为一家声誉卓著的啤酒酿酒厂,它的业务是有利可图及能够持续产生现金。

从记录来看,最低限度由FY2000起,公司的营运现金流便一直处于正数。值得注意的是,同时间,集团也一直产生正自由现金流,鉴于对一个成熟的业务来说,资本开支相对稳定。

集团多年来也不忘回报股东。从记录看,它自FY1996便一直派发股息。

在FY11及FY15之间,集团的股息以7.1%年复合增长率增长,从每股0.54令吉增加至每股0.71令吉。以4月6日的收盘价计算,这意味着FY15的股息获益率为5.2%。


产品组合提升推动增长

集团的根可追溯至1931年,当时,其前身马来亚酿酒厂(Malayan Breweries)推出虎牌啤酒。自此之后,集团不断扩大其组合来推动增长,目前集团售卖12个主要品牌(不包括品牌的不同款式)。

Caption: GAB’s current portfolio, which consists of 12 brands (excluding variants)
健力士英格目前拥有的12个品牌(不包含各品牌的不同款式))

集团拥有的不同品牌为啤酒市场提供了不同选择。举个例子,喜欢黑啤酒的客人可选择健力士;普通酒客可选择虎牌啤酒;如果想追求较高品质的啤酒可选择喜力、麒麟或Affligem。

健力士也不断与时并进,让喜欢喝啤酒的大众可以有新的体验。除了推出新品牌外,公司也不时推出各个品牌不同款式的啤酒,包括虎牌的Tiger Radler(这款啤酒的芳香味道让人容易接受,因此特别受年轻人喜爱),而Strongbow的味道是来自苹果醋。


估值

基于13.78令吉的收盘价,这只股是以17.5倍的12个月历来本益比交易,后者稍微低于5年历来平均本益比(20.8倍),但它是位于5年区间(15.7倍至17.5倍)的低端。

市场9间报道这只股的经纪行,有8间给予等同于‘买入’评级,另外一间给予 ‘卖出’评级。平均目标价为15.38令吉,而中位数为15.50令吉,意味着其13.78令吉的收盘价拥有超过10%的上涨空间。

公司面对的风险包括马来西亚海关署发出的5,630万令吉付款通知还未有解决(如果真的需要缴交,将对盈利带来负面冲击);以至酒税可能突然提高(短期内的可能性不大,因为政府在2016年3月1日刚提高酒税)。

整体而言,健力士英格是一只值得大家考虑的股只,鉴于它的股息获益率甚高;防御能力不错(在2008至2009年环球金融危机时,其业务持续取得增长);以至集团不断推出新产品。

【马】传ANZ淡出大马银行 中台买家有意接手


因投资在本地银行业而被捲入一马发展公司(1MDB)资金爭议的澳纽银行(ANZ) , 被传將清空手上所有23.8%大马银行(AMBANK,1015,主板金融股)的股权,消息人士指一些中台买家已经表示有兴趣接手。

《路透社》引述消息指出,澳纽银行正寻求卖出2家海外银行的股权,淡出这些没有实质掌控权的亚洲银行。除了大马银行,澳纽银行也计划卖出上海农商银行的20%股权。

澳纽银行在两家公司的股权, 分別值得8亿2000万美元和15亿美元。

该消息人士透露,澳纽银行已委任了高盛作为上海农商银行脱售案的负责人,但大马银行的股权则还未正式徵求买家。

澳纽银行、大马银行和高盛,全数拒绝回应以上消息。

大马银行股价今天没有出现激烈反应,全天下滑6仙或1.3%,至4.40令吉。过去一年,其股价已失血高达38.5%,为表现最差的金融股之一。

澳纽银行是在2007年3月,获得国家银行批准,向大马集团(AmCorp Group)买下大马银行19.1%的股权,並在之后通过转换债券提高持股率。

消息称,澳纽银行有意脱售大马银行这个烫手山芋,与后者被捲入一马发展公司风波和大马政治献金丑闻有关。

《华尔街日报》在去年7月3日揭露,声称一笔將近7亿美元的政府投资金额,於2013年被匯入疑是首相拿督斯里纳吉在大马银行的个人银行户头。

涉一马风波 难找买主
大马银行在去年被国家银行(BNM)以触犯金融条例为由,罚款5 3 7 0万令吉, 虽然没有说明这项罚款是针对那一个案例,但市场怀疑这与上述课题有关。

澳洲参议院委员会,在週二(5日)针对大马银行涉及一马发展公司爭议一事,质问澳纽银行高层。

澳纽银行副首席执行员兼代首席財务员霍奇斯,当时捍卫该银行3名出任大马银行董事的高层並没有失职,但明確表示对大马银行冒出这场风波不满意。

针对脱售资產的时机,消息人士强调,大马目前的经济状况和政治因素,导致大马银行在寻找买家时挑战重重。

「试想想,有谁愿意被捲入这场爭议,被迫与调查单位交涉?在3-6个月前可能还比较容易(找到买主),但不是现在。」

然而,另一位匿名消息来源披露,有来自中国和台湾的银行对这批股权有兴趣,但不愿透露潜在买家的身分。

市场早在去年9月份传出,中国银行(Bank of China)有意洽购大马银行的股权,但迟迟没有下文。以资產规模计算,中国银行是全球第4大银行,在大马拥有8家分行。

根据国家银行的条例,单一投资者(或机构)只能持有国內一家银行的股权,包括驻大马的海外银行,否则必须获得国家银行的特別批准。

【马】狮城富豪王明星 参股安联金融集团


新加坡富豪王明星通过收购安联金融集团(AFG,2488,主板金融股)大股东Langkah Bahagia私人有限公司,崛起成为这家本地银行的新大股东,间接持股29.1%。

安联金融集团今日在大马交易所呈报的大股东变动表格显示,3名重量级人物,分別是新加坡酒店大亨王明星、亚洲著名基金经理王忠信和丰隆金融集团(HLFG,1082,主板金融股)前总裁兼首席执行员萧伦富,申报为其大股东。

根据文告,3人是通过Langkah Bahagia私人有限公司旗下持股51%的Vertical Theme私人有限公司,持有安联金融集团29.1%的股权。

Vertical Theme另一主要股东是新加坡官联机构--淡马锡控股,持有49%股权。

与此同时,安联金融集团在大马交易所的另一项大股东变动申报文告则显示,LangkahBahagia股权的卖方是露菲亚依斯迈,她也因此退出安联金融集团大股东行列。

Langkah Bahagia被视为是大马前財政部部长敦达因的关联公司。露菲亚依斯迈也被认为是敦达因的代理人。

市场早有传言,Langkah Bahagia有意退出安联金融集团。

此前,敦达因脱售其海外金融领域相关投资,也引起市场对於安联金融集团股权动向的关注。

安联金融集团是国內规模相对较小的银行机构。该股今日闭市收在4.13令吉,跌1仙。

【马】百盛(Parkson Holdings)对新的中国商场将带来不俗表现充满信心


百盛(Parkson Holdings)表示,其零售臂膀集团(Parkson Retail Group)对位于中国青岛的新购物商场(在本月下旬开幕)将吸引到许多零售租户表示有信心,尽管中国经济增长放缓。

这座新商场名为金狮广场(Lion Mall),它将坐落在青岛崂山区这个新的金融与商业枢纽。该商场的总面积达23万平方米左右,其中13万平方米将作为零售用途,其余则是辅助设施。同时,它设有2,000个停车位。

为了维持集团的竞争优势,以及持续从青岛零售业增长中受惠,集团表示有必要进一步拓展其在青岛以东(金狮广场所在位置)的业务。

启示:针对未来计划,集团说位于柬埔寨金边的Lion Mall目前正在施工中,其地基工程已几乎完成。此外,集团在金边的另一个项目Parkson City Centre租赁了面积为36,500平方米铺位,并将于4Q16联同其他分租商在柬埔寨第一间百盛百货公司营业。

【马】全利资源(QL Resources)拓展业务至便利店领域


鸡蛋与肉类生产商全利资源(QL Resources)正透过成为全球第二大便利连锁店全家(FamilyMart)的马来西亚主要特许经营商,以拓展至便利店领域。

全利与在东京上市的全家签署了一份为期20年的独家区域特许经营协议,可选择在每20年届满后更新。

全利认为,全家这个品牌可能会受落,因为消费者的生活方式越来越讲求便利、舒适及愉快的享受。它也指出,拓展业务可令其既有的食品生产与分销业务扩大下游网络。

启示:全利的目标是在五年内于马来西亚开设300间全家便利店,第一间将在今年底之前开业。但全利表示,这项业务预计将需要很长的一段时间才能带来回报,它可能在中期和长期内为全利带来正面贡献。

【马】基建项目将提高杨忠礼机构(YTL Corporation)洋灰产品的需求


杨忠礼机构(YTL Corporation)预期,地铁2号线及其他大型基建项目动工将在未来几年里有助于维持约5%的洋灰需求增长,并缓解房地产市场放缓所带来的冲击。

艾芬黄氏投资银行(Affin Hwang Investment Bank)表示,基建项目对公司的高等级洋灰的需求应会保持殷切,并指出,公司也将从杨忠礼电力(YTL Power International)在印尼总值27亿美元的Tanjung Jati煤炭发电厂中受惠。该发电厂的发展工程定于今年较迟时候动工。

公司将承接该发电厂价值10亿美元的工程、采购与兴建合约,因此料将在2017年上半年开始,以及接下来的四年里,录得更高的建筑盈利。

启示:虽然艾芬黄氏投资银行认为杨忠礼机构的洋灰业务单位及建筑臂膀的前景向好,但其电讯业务的表现不太可能在短时间内好转。总体而言,艾芬黄氏维持杨忠礼机构的持守建议,12个月目标价为1.52令吉。

【马】绿盛世国际获准上市


绿盛世国际(Eco World International)宣布获得证券监督委员会的批准,进行其在大马交易所主板上市的首次公开募股(IPO)活动。

该公司將通过IPO活动,发售21亿5350万股,每股面值1令吉的新股,相等于扩大后缴足资本的89.7%,並打算在IPO完成后,以5送2凭单比例,配送9亿6000万张凭单给股东。

绿盛世国际將把所筹得的资金,用作英国及澳洲的营运资本,同时也用以偿还债务、支付土地收购费和发展支出。

绿盛世国际执行副主席丹斯里刘启盛在文告中表示,「获得证监会批准上市,对绿盛世国际而言,是一个重要的里程碑。预计该公司將于2016年中旬上市。」

他指出,上市有助该公司扩展业务版图至国际市场,和爭取英国及澳洲的新发展机会。绿盛世国际旗下业务分佈在英国及澳洲,截至1月31日的销售额达7亿1250万英镑,客户群主要来自新加坡、大马、中国和香港。

绿盛世国际原先是打算通过特別用途併购公司(SPAC)形式上市,但隨后改在主板上市。上市之后,绿盛世(ECOWLD,8206,主板產业股)將持有绿盛世国际30%股权。

Tuesday, April 12, 2016

【新】报业控股房地产信托(SPH REIT)


报业控股房地产投资信托(SPH REIT)会通过网络广播把其季度业绩简报会呈现给更多人观看,或是把简报会的过程转换为抄本,让人阅读,这是不是很酷?

投资者可从报业控股房地产投资信托的网络广播和抄本中取得一些实用和重要的信息。

上个星期,该信托公布其截至2016年2月29日的第二季业绩。

报业控股房地产投资信托是新加坡两座购物中心百利宫(Paragon)及金文泰广场(Clementi Mall)的业主。信托的大股东兼保荐人是报章出版社及房地产发展集团报业控股(Singapore Press Holdings)。

这个信托的8个要点:

一、百利宫依旧是信托的中流砥柱,其贡献占1H16毛收入总额及总净产业收入的约80%及82%。金文泰广场的贡献占其余份额。公司的FY16财年末是2016年8月31日。

金文泰广场。图片来源:金文泰广场网站
金文泰广场。图片来源:金文泰广场网站

二、1H16的购物人流年比持稳。网上购物是一股与日增长的趋势,这可能会影响新加坡购物中心的人潮。因此,购物人潮是评估这个信托的主要指标之一。

三、信托在1H16为百利宫更新了64份租约,一点也不懈怠。租金水平年比提高4.3%。这64份更新租约占百利宫可出租净面积的22.5%。

四、分别按可出租净面积及租金收入毛额计算,信托的加权平均租期为2年或2.3年。

五、信托管理公司的总裁练美英表示,百利宫的租期与一般成熟物业相若,并补充道,金文泰广场刚刚于2014年完成第一轮的租约更新周期,组合租期有待多几轮的周期循环方会更为平衡。

六、练美英指出,报业控股房地产投资信托享有收购利达广场(Seletar Mall)的优先权。利达广场于2014年11月28日开幕,自2014年12月至今的承诺租用率为100%。

七、展望未来,练美英说,新加坡2016年的经济增长预期介于1%到3%之间。2015年的增长率为2%。信托也预期人力资源市场收紧将对零售及餐饮服务业带来影响。

八、旅游业方面,练美英表示,2015年新加坡的旅客抵镜人数上升了0.9%。但旅游业收入却减少了6.8%,主要是因商务旅客市场放缓。

【理】理财良伴:银行广告优惠利息 看到一定拿到吗


近几年我们都不难察觉到银行好像都更慷慨且大方,原因是我们都会在报章、杂志、电台广告,甚至社交媒体等数码广告平台看见定期存款的“超值优惠”,“特高利息优惠”等。

有一些比较直率及单纯的客户还会不假思索地说:“我的定存利息很高,普通利息率是3.2%,我的是4.88%”;有者还会说“我的更厉害,达6.88%,还高过公积金”。

其实依照表面数字来看,这几位客户都没有错,但也肯定不正确,因为在利率的“%”后面他们看漏掉了几个事项:

1.利息率应该是4.88%p.a,6.88%p.a;即为年利,这表示如果把钱放在这定存户头十二个月,你就可以得到6.88%的利息。

2.通常广告或传单内在最高的利率数值旁都带有一个细小的月份数值,例如:第十二个月6.88%p.a,这并不是说你把钱放在这个户口十二个月就会获得6.88%的利率。
6.88%是如果放足十二个月才有,由于第十二个月其实只有一个月时间而已,所以简单来说真正的利率是0.57%(6.88%/12)。

3.这些定存优惠通常是不同月份会有不同的利率,可能是首六个月3.8%p.a,后六个月则4.15%p.a,那么在这些情况下我们是必须知道这些定存的实际利率才可以清楚知道一整年的真正利率。

放越久 利率未必越多
也许广告都会让人有个错觉,就是把钱放越多个月,利率越大;其实并非如此。

现时大部分定存促销都是以“STEP UP”原则进行,即每当完成一个利率周期(cycle),第一个月后获得以3.18%/12计算的利息(利息将被存进指定来往或储蓄户头),完成第十个月利率周期就会获得4.88%/12计算的利息等。

以下列子计算,若你把钱存放足十二个月,实际利率为一年4.16%而已。

最后,有些定存促销可能只列明首九个月的利率,然后再写明第十个月至第十二个月是需要依据届时市场上的利率计算的,在这个情况下,存款者就必须了解利息风险还是会存在的。

本金翻滚 利息不能
从理财的角度来看,定期存款是一种理财工具,在我们决定把财富寄放在每一项理财工具前都应明白该工具是否适合自身的目标及原意,以及其附带风险。

如果只因为广告及听取别人意见介绍,而自己却没有做足”功课“,到最后只会白白浪费光阴。

要知道在人生中,时间可以是我们的贵人朋友,若没善用它,就会成为一位无情的敌人。

优惠计划附带条件
当然,根据现时大多数的定存优惠计划,都是带有附带条件的。

大部分银行也会列明,这等定存户头的实际利率是只有在本金翻滚的情况下才能获得。

意思为如果首六个月3.8%p.a,后六个月4.15%p.a,如果六个月后没有把本金继续留著,那么后六个月的利率就肯定不是你的。

本金需要翻滚,可是利息是不能够被翻滚的。

首六个月后得到的利息银行是不会存进定期户口,而是会存进客户所指定的储蓄或来往户头。

因此,所获得的利息是不会被带下去计算之后的利息。

此外,有些银行还会以后几个月份稍高的利率的优惠,吸引了不少因不了解实情的客户开设定存户头。

这背后可能有一些条例,例如定存的数额中会有10%至20%是会被存放在来往户头(可以说是0%利率的),因此你所存放的款项中,并非100%将会被付与利息的。

评估风险 承担能力
有些条例则是要把一部分的钱放在某一些基金内,那么你就必须清楚明白该基金是否符合你的目的及风险承担幅度内。

你知道吗,每一间银行都代理不一样的基金。

这些基金都不是银行自己“生产”的。形式上它们也只是与基金公司签有代理合约的“企业代理员”而已。

通过基金的销售银行就在投资者的资本上赚取佣金。

若某个成长型基金的销售服务费是入场本金的5.5%,那么通常银行都会获得这个5.5%的80%至100%,因此这也成为了他们不错的另类非核心业务来源。

若银行这些金融机构都不需要分散及扩大他们的业务,那么身为消费者的我们还应该相信传统的思维,把自己辛辛苦苦赚回来的血汗钱,全都只存在银行户头,任由通胀摧毁我们财富的价值吗?

钱进基金去向要明
若是这样,我们就应该响应这些定存优惠吗?可以让定存户头内的钱赚取比非优惠的定存计划稍微高一点的利率之,还可以分散一点到基金。

目前为止,都是受害者多过获益者,原因是他们都不清楚钱是放进那一类基金。

由于只是以代理形式为客户提供一些基金,因此基金选择也不会多。

如果该名服务你的银行家只是根据往年或近期的基金表现来作为选择基金的准绳,那么通常也是凶多吉少的。

银行家只负责销售

银行家的责任也只是“销售”而已,也未必有能力提供咨询,也没有义务提供合适的咨询服务给客户吧,毕竟个人工作表现往往都是依据销售成绩单测量。


按顾客需求理财
要分散自己的财富固然重要,但是整个过程当中是否有一个能够保持中立,可以依据客户独特的目标及情况再以多项理财工具的方案。

而同时成绩单不是以销售业绩,是以客户利益为基本依据的良伴。

这将会在某个程度上影响你的未来财务及人生方向。

全数放定存失购买力
最后,要记得,我们应该把合适款项存在定期存款以充当紧急储备金(建议最少六个月收入),其余的都应该有一个规划。

在通胀高涨的年代,若把财富全数放在定存,到最后只会和原意背道而驰。

要知道,我们的财富最大敌人和最大风险,其实是通货膨胀和它的后遗症———丧失购买能力。

创富法宝:52周存钱法
这是一个闯关游戏,也是一个实用的理财计划。

这个游戏很简单,其实就是采取阶梯式递增的方式,每个星期挑战自己要比上一周多存一点,可以从每周10元的入门版开始挑战,52周后就可以存到将近1万3780元。

也能每周试著省下1杯咖啡钱,从100元存起,当你每周都能比上一周多存100元,一年下来,就能为自己存下13万7800元。

为什么这看似简单的52周存钱法,因为一个有目标、有系统的理财方式,产生巨大威力,看看以下它的好处:

储蓄习惯
存钱容易半途而废,是因为没有在大脑内设下储蓄习惯的指令。
为了让自己加快财务自由的速度,最好在家里准备一个存钱筒,每天都做存钱的动作,培养自己的身体与大脑习惯储蓄的行为。

目标由大化小
存钱目标的金额太大或是预定完成的时间太久,都会影响我们存钱的意愿与动力,因为人对长远的目标总是比较容易轻忽看待。
所以,制订更容易做到的小目标,不知不觉一年下来,就能完成大目标。

理财成就感
在存钱途中,每达成一个理财阶段,适时给自己成就感,存钱的习惯才能长久下去。
不过,成就感可不是做些简单的事,自我催眠就能拥有,看看那些职业运动选手,为何身家上亿却还是那么在乎总冠军?

就是因为目标有一定的难度,太简单就没有感觉。

利用52周存钱法,不管是每周10元或者每周百元,累积一定的金额,犒赏自己一番,让明年也继续坚持下去。

Monday, April 11, 2016

【股】小股东大权利:公众募资低价吸引股东


上市公司募资计划,已经发展到公司以低价吸引股东,但其实是换汤不换药,不管计划如何吸引人,背后的原因只有一个:向股东要钱的目的始终不变。

看到豪华云顶(HWGB)舍弃1令吉面值,由售价20仙到未来的8仙(市场进一步下跌的话,可能和新面值一致:5仙!),募资目标就是那几千万令吉。

除了面值削资,也有一些发动到化整为零的动作。

举例,刚刚特大批准附加股建议的婆罗洲石油(BORNOIL),就是大费周章,在去年先把面值1令吉削资至10仙,然后才来建议1配6附加股(每股售价10仙)送3凭单,看起来像卖大包计划(因为提出建议时其股价约是80仙)。

看深一层,原来公司打算筹资2亿多令吉的目标始终如一,只是股东拿到的票是多了还是少了而已。

届时股价应除权而调整到17仙,一切基本面依然如一。因此,建议提出以后,其股价渐渐下滑,至今只剩56仙而已。

合利附加股建议令人咋舌
另一只和豪华云顶(HWGB)异曲同工,但亏损规模有过之而无不及的公司合利(HUBLINE),所做出的附加股建议更令人咋舌,它建议20仙面值削资19仙至1仙,然后1配2附加股,每4附加股送1新凭单。

附加股什么价钱?1仙。对!就是1仙。别小看这1仙,实际上可以筹获约6500万令吉!

翻开公司近年筹资历史,也是在2009年10月进行了2配1附加股(每股售价20仙)送1凭单,筹划1.2亿令吉。

再于2012年9月进行2配1附加股(每股售价20仙),每5附加股送2凭单(其实这些免费凭单可以从略,因为公司亏到股价都剩1仙了,凭单如何有价?),筹获2.16亿令吉。看来,这家公司烧钱的速度还蛮快的。

最新消息显示,公司得不到投资银行包销附加股计划,因此将会缩小规模至最低认购3246万令吉而已,不只小股东支持到十分无力,连投资银行也怕了它呢!

这也意味着,如果公司没一个很好的计划改善业绩,单单靠股东注入资金是不足够的,有如小水喉去拯救火烧芭,杯水车薪也。

必须澄清的是,上面提到的婆罗洲石油,和豪华云顶、合利等的附加股建议只是在创意上类似,实际的财务状况有很大的分别,不可以此类推,应该自己去做做功课。

Sunday, April 10, 2016

【理】施昇輝: 年年18%,一生理財這麼做就對了


年年18%,一生理財這麼做就對了

44歲離開職場,中年提早失業。這個突然的衝擊,成為他生命中的轉捩點。他必須積極投資來賺取養活一家七口的生活費,在這個階段他嘗試了各種投資工具和策略,並獲得相當多的經驗和心得。本書主要闡述作者的理財經驗供讀者參考,書中將人生區分成5個階段,讓不同年齡層的讀者可以對號入座,提早了解自己該以什麼態度來面對人生的理財課題。


記帳是理財的第一課

理財,理財,先要有財,才能理啊!財從哪裡來?除非你有長輩留下來的億萬家產(這種人大概也不會看這本書),否則一定要靠工作領薪水而來。有了薪水,生活處處要花錢,剩下的才有資格談理財。

先說一個小故事。有一回,我接受某財經雜誌訪問,同時在訪談過程中進行拍攝,未來可以放在影音網站供人觀賞。訪問完畢,和我接洽的同仁遞了一個信封給我,並說這是我的車馬費。我當場也沒打開,直接放進口袋,但覺得信封內的鈔票還蠻厚的。回家一看,居然有七千五百元,心想我的身價何時變得這麼高了?但是,高興沒多久,就接到那位同仁的電話,她怯生生地說:「施大哥,不好意思,我把要給房東的錢不小心拿給你了, 明天我可以去找你拿回來嗎?」我聽完,差點笑岔了腰,忙說:「別擔心,我明天拿去給你。」笑完,卻有點心酸,台北居大不易呀。我看這年輕女生一個月薪水中,光房租就去掉四分之一了,其他食、衣、行、育、樂當然就會很吃緊啦!

剛出社會的年輕人,薪水肯定不高,要在物價不斷高漲的時代中存錢,難度真的比我當年要高。我三十年前第一份工作的薪水雖然只有13 K,約為目前22 K的六成,但物價大概只有現在的三分之一,所以並不會太拮据。

想要存錢,第一步就是要記帳。如果你不記帳,發下薪水之後,你一開始一定花得很開心,然後慢慢「覺得」怎麼剩沒多少了,再來一不小心到下次發薪日之前,已經沒錢可花了。如果你像上面那個年輕女生,每個月都有一筆固定的房租要支出,萬一沒有預先留起來,說不定還得拜託房東展期呢!

現在手機有十分方便的記帳APP可以下載使用,但我建議最好用EXCEL設計一個更符合自己需求的日記帳。

首先,你要把花費分成六大類,就是人生的六大需求,即食、衣、住、行、育、樂。每一筆消費都要想辦法歸類進去,不要把不易歸類的都算成「其他」,這樣會讓「其他」的花費太多,反而扭曲了實際情形。舉例來說,你上網買了件衣服,銀行匯款所收的手續費還是要列入「衣」這一項,或是你報名參加考試所貼的郵票則該算「育」。

這六大需求的定義應該很明確,無庸我贅言,但還是會碰到有些狀況需要稍做調整。例如你自己一個人吃飯,算「食」;但和好友聚餐,就要算「樂」了。或許你也可以自己定義,一餐一百元以下是「食」,超過一百元就是「樂」。此外,有的時候你必須為公司外出辦事,因此而產生的「行」的開支,雖然要先記帳,但公司把錢還給你後,記得要把它銷帳。

此外,不論金額多小,都要記帳。而且如果時間允許,每天睡前都要把帳本上揭露的餘額和現金,甚至還要加上銀行存摺做一個核對,希望做到「錢帳相符」。萬一不符,趕緊想一下是哪一筆忘記入帳了?或是錢放在哪個口袋忘記算了?如果不能每天核對,我建議至少每週日晚上做一次,那個差額當做「不明」的開支,讓現金和帳本能完全一致。如果「不明」的支出愈來愈多,絕對不是好事,意謂你花錢已經無感,不知節制了,必須立刻設法改進。

許多人習慣把找來的零錢丟在一個盒子裡,是否也要每天算?當然也要算清楚啊!我有一個朋友有一天在臉書上開心宣布,他把零錢箱倒出來,裡面居然有兩千多元,他覺得是意外之財,就把它拿去大吃大喝,好好慶祝一番。好笑的是他並沒有拿零錢去消費,反而又多花了兩千多元。它絕非天上掉下來的,其實也是你辛苦賺來的。

千萬別小看零錢,因為你不用它,反而造成你的經濟壓力,以為手頭拮据,害你不敢花真正該花的錢。我是一個在住家附近花錢就會帶很多銅板出門、儘量不讓店家找零錢的人。此外,每次在捷運站裡,我就會把口袋裡最累贅的一元和五元銅板丟進悠遊卡的加值機裡,這是最有效的去化方法。

記帳如果只是「被動」的紀錄,還是存不了錢,你還要「主動」先做預算,才能做為你每個月檢討改進的依據。

http://cw1.tw/CW/images/fck/F1453974896242.jpg


配合預算,記帳才有用

如果每天只是「事後」記帳,充其量不過是述說事實而已。如果在發薪當天,或每個月一日,「事先」規劃接下來一個月的開支,讓你在月底或下一次發薪日前,可以將事實和規劃做比較,做為檢討改善的依據,這樣記帳才能精進你的理財能力,發揮它最大的功效。我把這種規劃稱為「預算」。

食、衣、住、行、育、樂六大需求,有些為了生存所需,一定要支出,例如食、住、行;有些則可以視情況伸縮調整,例如衣、育、樂。當然,除了支出的預算,你也要有一個每月存錢的目標,不然成了「月光族」(每月花光光)就永遠甭談理財了。

讓我先假設你每個月薪水有三萬元,因為如果你真的只有22K,日子將非常艱苦,書中所有的理財建議對你而言,恐怕根本幫不上忙。下表就是我提出的的預算建議:

http://cw1.tw/CW/images/fck/F1453975076463.jpg


每天伙食預算兩百元,一個月就是六千元,這一項恐怕很難有節省的空間,因此你必須努力把它控制在這個金額以內。請記得我在上一章提到的,朋友聚餐的花費要列在「樂」項下,這樣當然會排擠到該項三千元的額度,應該格外注意。

另一個省不了的開銷是房租。租屋處離交通便捷處愈近,房租愈貴;反之愈遠愈便宜。此時你要把住和行合併考慮,才能得到最划算的組合。不過,如果你比較好命,能跟父母住,不需另付房租,我要恭喜你,但也要督促你,該把房租這項六千元移做存錢的目標,而不是讓其他花費變得更寬裕。

再來勢必要花費的是交通的支出,這裡包括車費、油錢和手機費。其中唯一還有節省空間的就是手機通話費,只要能多省一些,就可以幫助其他支出,甚至超越存錢的目標。

衣、育、樂相對彈性會比較大一點,或許每個月編預算時,不必完全一樣。例如這個月碰到服飾賣場在特價促銷,就可以調高衣的預算到四千五百元,甚至六千元,然後縮減育、樂的預算。其次,如果這個月有好友結婚,或自己的男朋友、女朋友生日,樂的預算就必須提高一些,如果超過我原先建議的三千元的部分,就只好讓衣和育犧牲一下了。不過,我希望儘量不要去犧牲育,因為投資自己的成本真的不能少。不多多加強工作技能及語言能力,就很難在和同事的競爭中勝出;不能勝出,就不會升遷加薪,或被同業高薪挖角。

如果知道下個月公司會發一筆獎金,就可以把各項支出略微調高,但請優先預留做育的準備。當然,你若想藉此高興一下,出去玩樂散心也無妨,倒不必過度壓抑。

不過,如果到月底,你在六大需求上真的花了超過兩萬四千元,導致存錢不足六千元,請你一定要好好檢討,然後努力在下個月補足存款不足的數額。如果你每個月都存不到六千元,而且檢討的結果真的都無法改善,只好降低存錢的目標,但同時也請你努力去找一個薪水更高的工作。

把每個月的薪水拿出二○%存起來,在今日外界誘惑如此多的社會中,我相信是有難度的。我們都清楚,目標是不能太容易達成的,反而應該是「有點難,又不是不可能達成的」,加油吧!

想想看,男生當完兵二十三歲,女生大學畢業二十二歲,假設順利進入職場,每個月存六千元,每年就有七萬兩千元,到三十歲此一人生階段結束時,會有七到八年的時間,應該有機會存到七十萬元。你會說,沒那麼多啊?因為72,000 × 8=576,000,只有五十七萬元吧?如果你在這段時間一直只領30K而沒有加薪的話,我覺得這是你自己的問題喔。

這時,或許你決定和你的女朋友或男朋友結婚成家,兩人存款相加,扣除結婚費用,應該合計會有一百萬吧?這時,你應該赫然發現,每個月認真努力存下六千元,原來有這麼巨大的效果啊!

看到這裡,你會說以上的假設有兩點爭議,一是現在找得到30K的工作嗎?二是很多人大學畢業都會去念研究所,那麼能工作存錢的時間就不會有七、 八年啊?




http://cw1.tw/CW/images/fck/F1453974921670.jpg


第一、养成记账的习惯

与月初所编的预算比较、认真检讨,才能找到改善的对策。
*我们必须知道自己把钱花到哪里去了,不能令辛苦赚来的钱“无故失踪”

第二、时时提醒自己“大梦想”,就不会常常被“小确幸”诱惑

唯有努力赚钱,才能开始做投资的规划。不是“存钱”在银行,而是用“存股”打败通货膨胀率。
*“小确幸”是一些用来“犒赏自己“、不必要的物质享受——你想买的东西,究竟是否必要?


第三、投资的风险意识要高于获利的期待

此时,你生活都很辛苦了,怎么还有能力承受投资的亏损?千万别相信“小资概念股”,要买,一定要买有稳定配息的绩优股。
*用来投资的钱必须是“闲钱”,即扣除日常开销后的“可支配收入”(disposable income)

第四、所有的心思都应放在“工作”上

绝对不要认为“投资”可以成为谋生甚至致富的捷径。努力工作,增加的收入才最踏实。

*在这个阶段,工作收入始终是主要的收入来源,要把工作做好

44 歲離開職場,中年提早失業。這個突然的衝擊,成為他生命中的轉捩點。他必須積極投資來賺取養活一家七口的生活費,在這個階段他嘗試了各種投資工具和策略, 並獲得相當多的經驗和心得。本書主要闡述作者的理財經驗供讀者參考,書中將人生區分成5個階段,讓不同年齡層的讀者可以對號入座,提早了解自己該以什麼態 度來面對人生的理財課題。
記帳是理財的第一課

理財,理財,先要有財,才能理啊!財從哪裡來?除非你有長輩留下來的億萬家產(這種人大概也不會看這本書),否則一定要靠工作領薪水而來。有了薪水,生活處處要花錢,剩下的才有資格談理財。

先 說一個小故事。有一回,我接受某財經雜誌訪問,同時在訪談過程中進行拍攝,未來可以放在影音網站供人觀賞。訪問完畢,和我接洽的同仁遞了一個信封給我,並 說這是我的車馬費。我當場也沒打開,直接放進口袋,但覺得信封內的鈔票還蠻厚的。回家一看,居然有七千五百元,心想我的身價何時變得這麼高了?但是,高興 沒多久,就接到那位同仁的電話,她怯生生地說:「施大哥,不好意思,我把要給房東的錢不小心拿給你了, 明天我可以去找你拿回來嗎?」我聽完,差點笑岔了腰,忙說:「別擔心,我明天拿去給你。」笑完,卻有點心酸,台北居大不易呀。我看這年輕女生一個月薪水 中,光房租就去掉四分之一了,其他食、衣、行、育、樂當然就會很吃緊啦!

剛出社會的年輕人,薪水肯定不高,要在物價不斷高漲的時代中存錢,難度真的比我當年要高。我三十年前第一份工作的薪水雖然只有13 K,約為目前22 K的六成,但物價大概只有現在的三分之一,所以並不會太拮据。

想 要存錢,第一步就是要記帳。如果你不記帳,發下薪水之後,你一開始一定花得很開心,然後慢慢「覺得」怎麼剩沒多少了,再來一不小心到下次發薪日之前,已經 沒錢可花了。如果你像上面那個年輕女生,每個月都有一筆固定的房租要支出,萬一沒有預先留起來,說不定還得拜託房東展期呢!

現在手機有十分方便的記帳APP可以下載使用,但我建議最好用EXCEL設計一個更符合自己需求的日記帳。

首 先,你要把花費分成六大類,就是人生的六大需求,即食、衣、住、行、育、樂。每一筆消費都要想辦法歸類進去,不要把不易歸類的都算成「其他」,這樣會讓 「其他」的花費太多,反而扭曲了實際情形。舉例來說,你上網買了件衣服,銀行匯款所收的手續費還是要列入「衣」這一項,或是你報名參加考試所貼的郵票則該 算「育」。

這六大需求的定義應該很明確,無庸我贅言,但還是會碰到有些狀況需要稍做調整。例如你自己一個人吃飯,算「食」;但和好友聚 餐,就要算「樂」了。或許你也可以自己定義,一餐一百元以下是「食」,超過一百元就是「樂」。此外,有的時候你必須為公司外出辦事,因此而產生的「行」的 開支,雖然要先記帳,但公司把錢還給你後,記得要把它銷帳。

此外,不論金額多小,都要記帳。而且如果時間允許,每天睡前都要把帳本上揭露 的餘額和現金,甚至還要加上銀行存摺做一個核對,希望做到「錢帳相符」。萬一不符,趕緊想一下是哪一筆忘記入帳了?或是錢放在哪個口袋忘記算了?如果不能 每天核對,我建議至少每週日晚上做一次,那個差額當做「不明」的開支,讓現金和帳本能完全一致。如果「不明」的支出愈來愈多,絕對不是好事,意謂你花錢已 經無感,不知節制了,必須立刻設法改進。

許多人習慣把找來的零錢丟在一個盒子裡,是否也要每天算?當然也要算清楚啊!我有一個朋友有一天 在臉書上開心宣布,他把零錢箱倒出來,裡面居然有兩千多元,他覺得是意外之財,就把它拿去大吃大喝,好好慶祝一番。好笑的是他並沒有拿零錢去消費,反而又 多花了兩千多元。它絕非天上掉下來的,其實也是你辛苦賺來的。

千萬別小看零錢,因為你不用它,反而造成你的經濟壓力,以為手頭拮据,害你 不敢花真正該花的錢。我是一個在住家附近花錢就會帶很多銅板出門、儘量不讓店家找零錢的人。此外,每次在捷運站裡,我就會把口袋裡最累贅的一元和五元銅板 丟進悠遊卡的加值機裡,這是最有效的去化方法。

記帳如果只是「被動」的紀錄,還是存不了錢,你還要「主動」先做預算,才能做為你每個月檢討改進的依據。
- See more at: http://www.cw.com.tw/article/article.action?id=5074234#sthash.jxqNpU8j.dpuf
44 歲離開職場,中年提早失業。這個突然的衝擊,成為他生命中的轉捩點。他必須積極投資來賺取養活一家七口的生活費,在這個階段他嘗試了各種投資工具和策略, 並獲得相當多的經驗和心得。本書主要闡述作者的理財經驗供讀者參考,書中將人生區分成5個階段,讓不同年齡層的讀者可以對號入座,提早了解自己該以什麼態 度來面對人生的理財課題。
記帳是理財的第一課

理財,理財,先要有財,才能理啊!財從哪裡來?除非你有長輩留下來的億萬家產(這種人大概也不會看這本書),否則一定要靠工作領薪水而來。有了薪水,生活處處要花錢,剩下的才有資格談理財。

先 說一個小故事。有一回,我接受某財經雜誌訪問,同時在訪談過程中進行拍攝,未來可以放在影音網站供人觀賞。訪問完畢,和我接洽的同仁遞了一個信封給我,並 說這是我的車馬費。我當場也沒打開,直接放進口袋,但覺得信封內的鈔票還蠻厚的。回家一看,居然有七千五百元,心想我的身價何時變得這麼高了?但是,高興 沒多久,就接到那位同仁的電話,她怯生生地說:「施大哥,不好意思,我把要給房東的錢不小心拿給你了, 明天我可以去找你拿回來嗎?」我聽完,差點笑岔了腰,忙說:「別擔心,我明天拿去給你。」笑完,卻有點心酸,台北居大不易呀。我看這年輕女生一個月薪水 中,光房租就去掉四分之一了,其他食、衣、行、育、樂當然就會很吃緊啦!

剛出社會的年輕人,薪水肯定不高,要在物價不斷高漲的時代中存錢,難度真的比我當年要高。我三十年前第一份工作的薪水雖然只有13 K,約為目前22 K的六成,但物價大概只有現在的三分之一,所以並不會太拮据。

想 要存錢,第一步就是要記帳。如果你不記帳,發下薪水之後,你一開始一定花得很開心,然後慢慢「覺得」怎麼剩沒多少了,再來一不小心到下次發薪日之前,已經 沒錢可花了。如果你像上面那個年輕女生,每個月都有一筆固定的房租要支出,萬一沒有預先留起來,說不定還得拜託房東展期呢!

現在手機有十分方便的記帳APP可以下載使用,但我建議最好用EXCEL設計一個更符合自己需求的日記帳。

首 先,你要把花費分成六大類,就是人生的六大需求,即食、衣、住、行、育、樂。每一筆消費都要想辦法歸類進去,不要把不易歸類的都算成「其他」,這樣會讓 「其他」的花費太多,反而扭曲了實際情形。舉例來說,你上網買了件衣服,銀行匯款所收的手續費還是要列入「衣」這一項,或是你報名參加考試所貼的郵票則該 算「育」。

這六大需求的定義應該很明確,無庸我贅言,但還是會碰到有些狀況需要稍做調整。例如你自己一個人吃飯,算「食」;但和好友聚 餐,就要算「樂」了。或許你也可以自己定義,一餐一百元以下是「食」,超過一百元就是「樂」。此外,有的時候你必須為公司外出辦事,因此而產生的「行」的 開支,雖然要先記帳,但公司把錢還給你後,記得要把它銷帳。

此外,不論金額多小,都要記帳。而且如果時間允許,每天睡前都要把帳本上揭露 的餘額和現金,甚至還要加上銀行存摺做一個核對,希望做到「錢帳相符」。萬一不符,趕緊想一下是哪一筆忘記入帳了?或是錢放在哪個口袋忘記算了?如果不能 每天核對,我建議至少每週日晚上做一次,那個差額當做「不明」的開支,讓現金和帳本能完全一致。如果「不明」的支出愈來愈多,絕對不是好事,意謂你花錢已 經無感,不知節制了,必須立刻設法改進。

許多人習慣把找來的零錢丟在一個盒子裡,是否也要每天算?當然也要算清楚啊!我有一個朋友有一天 在臉書上開心宣布,他把零錢箱倒出來,裡面居然有兩千多元,他覺得是意外之財,就把它拿去大吃大喝,好好慶祝一番。好笑的是他並沒有拿零錢去消費,反而又 多花了兩千多元。它絕非天上掉下來的,其實也是你辛苦賺來的。

千萬別小看零錢,因為你不用它,反而造成你的經濟壓力,以為手頭拮据,害你 不敢花真正該花的錢。我是一個在住家附近花錢就會帶很多銅板出門、儘量不讓店家找零錢的人。此外,每次在捷運站裡,我就會把口袋裡最累贅的一元和五元銅板 丟進悠遊卡的加值機裡,這是最有效的去化方法。

記帳如果只是「被動」的紀錄,還是存不了錢,你還要「主動」先做預算,才能做為你每個月檢討改進的依據。
- See more at: http://www.cw.com.tw/article/article.action?id=5074234#sthash.jxqNpU8j.dpuf
44 歲離開職場,中年提早失業。這個突然的衝擊,成為他生命中的轉捩點。他必須積極投資來賺取養活一家七口的生活費,在這個階段他嘗試了各種投資工具和策略, 並獲得相當多的經驗和心得。本書主要闡述作者的理財經驗供讀者參考,書中將人生區分成5個階段,讓不同年齡層的讀者可以對號入座,提早了解自己該以什麼態 度來面對人生的理財課題。
記帳是理財的第一課

理財,理財,先要有財,才能理啊!財從哪裡來?除非你有長輩留下來的億萬家產(這種人大概也不會看這本書),否則一定要靠工作領薪水而來。有了薪水,生活處處要花錢,剩下的才有資格談理財。

先 說一個小故事。有一回,我接受某財經雜誌訪問,同時在訪談過程中進行拍攝,未來可以放在影音網站供人觀賞。訪問完畢,和我接洽的同仁遞了一個信封給我,並 說這是我的車馬費。我當場也沒打開,直接放進口袋,但覺得信封內的鈔票還蠻厚的。回家一看,居然有七千五百元,心想我的身價何時變得這麼高了?但是,高興 沒多久,就接到那位同仁的電話,她怯生生地說:「施大哥,不好意思,我把要給房東的錢不小心拿給你了, 明天我可以去找你拿回來嗎?」我聽完,差點笑岔了腰,忙說:「別擔心,我明天拿去給你。」笑完,卻有點心酸,台北居大不易呀。我看這年輕女生一個月薪水 中,光房租就去掉四分之一了,其他食、衣、行、育、樂當然就會很吃緊啦!

剛出社會的年輕人,薪水肯定不高,要在物價不斷高漲的時代中存錢,難度真的比我當年要高。我三十年前第一份工作的薪水雖然只有13 K,約為目前22 K的六成,但物價大概只有現在的三分之一,所以並不會太拮据。

想 要存錢,第一步就是要記帳。如果你不記帳,發下薪水之後,你一開始一定花得很開心,然後慢慢「覺得」怎麼剩沒多少了,再來一不小心到下次發薪日之前,已經 沒錢可花了。如果你像上面那個年輕女生,每個月都有一筆固定的房租要支出,萬一沒有預先留起來,說不定還得拜託房東展期呢!

現在手機有十分方便的記帳APP可以下載使用,但我建議最好用EXCEL設計一個更符合自己需求的日記帳。

首 先,你要把花費分成六大類,就是人生的六大需求,即食、衣、住、行、育、樂。每一筆消費都要想辦法歸類進去,不要把不易歸類的都算成「其他」,這樣會讓 「其他」的花費太多,反而扭曲了實際情形。舉例來說,你上網買了件衣服,銀行匯款所收的手續費還是要列入「衣」這一項,或是你報名參加考試所貼的郵票則該 算「育」。

這六大需求的定義應該很明確,無庸我贅言,但還是會碰到有些狀況需要稍做調整。例如你自己一個人吃飯,算「食」;但和好友聚 餐,就要算「樂」了。或許你也可以自己定義,一餐一百元以下是「食」,超過一百元就是「樂」。此外,有的時候你必須為公司外出辦事,因此而產生的「行」的 開支,雖然要先記帳,但公司把錢還給你後,記得要把它銷帳。

此外,不論金額多小,都要記帳。而且如果時間允許,每天睡前都要把帳本上揭露 的餘額和現金,甚至還要加上銀行存摺做一個核對,希望做到「錢帳相符」。萬一不符,趕緊想一下是哪一筆忘記入帳了?或是錢放在哪個口袋忘記算了?如果不能 每天核對,我建議至少每週日晚上做一次,那個差額當做「不明」的開支,讓現金和帳本能完全一致。如果「不明」的支出愈來愈多,絕對不是好事,意謂你花錢已 經無感,不知節制了,必須立刻設法改進。

許多人習慣把找來的零錢丟在一個盒子裡,是否也要每天算?當然也要算清楚啊!我有一個朋友有一天 在臉書上開心宣布,他把零錢箱倒出來,裡面居然有兩千多元,他覺得是意外之財,就把它拿去大吃大喝,好好慶祝一番。好笑的是他並沒有拿零錢去消費,反而又 多花了兩千多元。它絕非天上掉下來的,其實也是你辛苦賺來的。

千萬別小看零錢,因為你不用它,反而造成你的經濟壓力,以為手頭拮据,害你 不敢花真正該花的錢。我是一個在住家附近花錢就會帶很多銅板出門、儘量不讓店家找零錢的人。此外,每次在捷運站裡,我就會把口袋裡最累贅的一元和五元銅板 丟進悠遊卡的加值機裡,這是最有效的去化方法。

記帳如果只是「被動」的紀錄,還是存不了錢,你還要「主動」先做預算,才能做為你每個月檢討改進的依據。
- See more at: http://www.cw.com.tw/article/article.action?id=5074234#sthash.jxqNpU8j.dpuf

【股】小股东大权利:公众募资怪现象


说到上市公司想尽办法来向股东/公众募资,出现许多怪现象。

如前提到的豪华云顶(HWGB),3次募资约已经超过1亿3000万令吉,这不是小数目,但是所募集的资金会否是泥牛入海,一去不回头呢?

公司最新建议削资至5仙,可是在2000年时代曾经削资整合,那时的1令吉面值,已变成30仙(再整合10股为3股),意味着早期的股东1令吉面值已经削至1.5仙。

要回去当年的1令吉,恐怕不是说说那么容易了。

也有人争论说,大股东同样“灾情”惨重,何以我独怜小股东?其中奥妙,不能明说。

不过,从许多小股东损手烂脚的情况来剖析,不妨这样诠释:公司募集了钱,不管是否用之有道,能够使用的,还是管理层。

即使经营无道,大股东还是可以从执行任务当中收取酬劳,而小股东恼于所托非人,在股权上却又不能奈何,是以值得怜悯。

舍本逐末白费心机
另一个股东特大,华运控股(MSPORTS)建议面值5美分,削资成2.5美分,以方便未来募资的用途。

因为根据该公司的注册条例,新股发行价不得低于面值,而公司建议时的股价是约12仙,即3.2美分,因此为了以更吸引和贴近市价的价格募资,就建议削资。

也亏投资顾问如此有“创意”,想出这种削足适履的方法。

公司不专注在业务,却花钱(建议、特大、削资活动都要花钱)搞这些动作,真是舍本逐末。

而一场股灾,把公司股价压到8仙,令吉兑美元又贬至4:1,折合股价只有2美分,那么公司这个建议,岂不白费心机?

中国公司我们真的是看不懂。华运控股处于净现金约70仙的状况,是股价的9倍;净资产有1.04令吉,是股价的13倍,钱不够多?还要削资来集资?

如果是在大马,大股东早都把它私有化了!

Saturday, April 9, 2016

【房】思房钱:买不起房 解决得了吗


我国房价,尤其是在城市地区如吉隆坡与八打灵再也,已上涨至超过中产阶级所能负担的范围,而这已非新鲜事。

尽管政府采取多项打房措施遏制房地产投机活动,房地产价格依然高企不下。

事实上,根据总部位于美国的城市发展研究机构Demographia最近展开的一项调查,大马的住宅产业已属于“严重负担不起”。

报告指出,大马的房价比收入中位数(median income)高出5.5倍,比新加坡的5.1倍来得高。

房地产价格只要达到年收入中位数的3倍或以上,就被视为无法负担。

为了协助国人拥有自居的房子,政府推出多招打房,以严打炒风,例如禁止发展商在动工期间替购屋者承担房贷利息的计划(DIBS),产业盈利税(RPGT)从15%增至30%。

过去数年,财政预算案也推出多项措施,例如青年房屋计划(Youth Housing Scheme)、一个大马人民房屋计划(PR1MA)及先租后买计划(Rent-to-Own)。

其他措施还有私人可负担房屋计划(MyHome)及我的首间房屋计划(My First Home)。

然而,这些措施能解决国人负担不起房屋的问题吗?

优先建可负担房屋
去年10月23日宣布的2016年预算案,也是我国进入第11个大马计划的第一个预算案,专注于为国人提供负担得起的房屋,尤其是贫穷、低收入与中产阶级家庭,希望更能对症下药。

有意购屋者最大的挑战是拿出至少10%的首期付款,而且,若你没有良好的借贷记录,就无法贷款90%,表示需预付更多的现金。

2016年预算案拨出2亿令吉,充作首次购屋者的首期付款,解决这问题。

就如马来西亚房地产发展商会(REHDA)主席拿督斯里依斯干达在预算案公布后所说,这不仅让购屋者受惠,也有利于考验重重的房地产业。

这项将可负担房屋列为优先课题的政府措施值得赞扬,是鼓励国人居者有其屋的正确步骤。

规划财务实现目标
首次购屋者如何采取更积极的行动?政府措施有助于让购屋者更负担得起,但如果我们不知道如何良好地规划财务状况来实现目标,拥有一间房子依旧是遥不可及的。

1.首期-勿忽略额外费用
最大的购屋障碍就是首期付款,其数额至少是房价的10%。

若你准备购买价值40万令吉的住宅房子,你的首期付款至少须4万令吉。首次购屋者若拥有良好的借贷记录,一般上可以获得房价90%的贷款。

2016年财政预算案所宣布的首间房屋首期贷款计划,将协助首次购屋者缴付首期付款。

不过,这项计划的程序以及房价范围仍不明朗。这项计划可能会在今年后期才推出,如同在2015年预算案中宣布,但是迟至今年7月才落实的青年房屋计划。

购买与供还房子不仅仅只是缴付首期付款和贷款,还涉及许多首次购屋者往往忽视的杂费及开销。

整体来计算,一间价值40万令吉的房子和90%的贷款,所需缴付的费用与开销大约是2万令吉,你必须在缴付首期付款后再另外付清这笔数额才算完成交易。

准备好房价的20%款项以应付上述的额外费用。

2.房贷-选择最适合配套
掌握这些细节后,接下来的问题就是如何选择合适的房贷。

房贷的最长摊还期为35年,因此,较年轻的购屋者可以享有这个好处,将摊还期延长至最长期限。

最长摊还期有什么优缺点?首先当然是更低的每月供款,让你更容易管理每月的财务状况,不过这也意味着整个摊还期间所缴付的利息更高。

此外,你要选择固定或伸缩性摊还配套?固定摊还配套的利息在摊还期间保持不变,若利息走高,这个配套就对你有利,相反的若利息降低,你就无法从中获利。

你必须根据本身状况来衡量这两种贷款配套的利与弊。
而政府在提供可负担房屋方面,能做的也只有那么多,如果你没有做好良好的财务规划,拥有自己的房子仍旧只是一个梦。


【股】小股东大权利:敲开公众募资大门


很多公司想尽办法跨进上市公司门槛,各自有不同的目标,总括来说,不外是为名和利这两个字。当然,还有一个面面俱圆的说词,那就是回馈社会,让小股民有机会参与一间好公司的未来发展。

严格来说,后者才是一家好公司需要上市的重点。

不过,在这金钱至上的社会,人们急功近利,已经忘了根本;舍本逐末,自愿成为金钱的奴隶,反而是最实际的事。

金钱,大家都知道它多值钱;社会福利,反倒要称它值得多少斤两。

公司千辛万苦上了市,敲开公众募资的大门,得到了一张长期饭票。所谓饭票,就是公司如果需要新的资金,可以通过不同管道来募资。

发附加股最直接
一家上市公司,最简单的管道就是向股东公开募资。而最直接的方法,就是通过发行附加股。

豪华云顶三度春风
豪华云顶(HWGB)“又”再建议附加股计划。这回是先削资(每股20仙面值削资15仙成为5仙),再以1配1附加股,然后每5张附加股送4张新凭单。附加股售价和凭单的转换价暂时参考为8仙。

之所以用“又”,是因为豪华云顶5年三次利用附加股集资,把公众募资的功能发挥到淋漓尽致。

先看公司募资的历史:在2010年3月,豪华云顶宣布发行2配1附加股(售价20仙),每1附加股送1凭单,募资约2750万令吉。

这附加股建议是配合股票削资(每股1令吉仙面值削资80仙成为20仙)一同进行。

一年半后,到了2011年8月,豪华云顶故技重施,再发行4配1附加股(售价45仙),每2附加股送1凭单,募资约6800万令吉。

要筹近5000万
而今三度春风,要筹近5000万令吉,股票发行量是三次中最多,有6亿单位之多。

奇怪的是,公司过去10年都在同一董事部(暨大股东)管理之下,几乎年年亏损,2010年附加股进行之后,小赚900万令吉,之后依然每年亏损,这次厚颜三叩股东大门,有什么妙策来确保转亏为盈?

Friday, April 8, 2016

【国际】富兰克林邓普顿投资看好黄金的4个原因


投资机构富兰克林邓普顿投资(Franklin Templeton Investments)在3月28日发布的一篇文章中指出,金价在今年2月份上涨了10.8%,创下了四年来最大的单月涨幅。彭博社(Bloomberg)则在4月4日指出,黄金在今年第一季上涨了17%,创下了三十年来的最大单季涨幅。

今年在去年底时为每盎司1,061美元;来源:彭博社
今年在去年底时为每盎司1,061美元;来源:彭博社

富兰克林邓普顿投资表示,黄金挂牌基金(ETF)所持有的实金(physical gold)在今年1月及2月间增加了16%(700万盎司),而它们在2015年减持的黄金总量为440万盎司。

金价上涨的原因

富兰克林邓普顿投资的研究分析师Steve Land指出,金价上涨主要是因为金融市场起伏不定,以及一些国家的实质利率(real interest rate)已跌至负数,黄金因此变得较具吸引力。

此外,美国联邦储备局应会放慢加息的步伐,美元的涨势似乎也停止了,黄金因此受惠。《经济学人》(The Economist)指出,美元在今年的首三个星期持续上涨,但从1月20日以来,以成交量加权指数来看,美元下跌了3.8%。

富兰克林邓普顿投资看好黄金的4个原因

Steve Land看好黄金和金矿业者的前景,主要是基于以下原因:

一、过去十年来,黄金和全球股市相关性低,有保值的作用,可作为分散投资的工具及应对地缘政治风险、通货膨胀、美元贬值及股市波动的对冲工具。

二、开采黄金等贵金属的上市公司都有望带来投资机会,许多企业目前的股价,都低于开发既有矿场的成本(以现价计算)。

三、随着金价上涨,当市场以采金企业的金矿藏金量来衡量它们的价值时,它们的股价将有望上涨。

四、 金属与采矿业预料会继2015年之后继续减少资本开支预算,预料这会使黄金的产量减少。世界黄金协会(World Gold Council)在2月份发布的供需报告显示,2015年的金矿产量仅增加1%,去年第四季的产量与第三季相比减少了2%,为2008年第三季以来首次下 跌。

【新】星和(StarHub)


星和在2016年2月16日公布了4Q15业绩后,股价暴跌了接近14%,从3.80元下跌至3月11日的3.28元日内低位,让其从1月3.24元日内 低位回弹所取得的升幅差不多完全消失。

虽然FY15业绩达到预期,但市场可能因为多个因素而感到失望,包括2016年服务EBITDA(息税折旧及摊 销前盈利)的指引向下调整至31%, 而2015年及2014年分别为32.2%及33.7%。

移动业务方面,在受到新业者即将进场的威胁,业者纷纷让客户每月多付6元来增加数据量,这可能预 示着未来会有更多价格战出现。

尽管星和面对不少挑战,市场或许对星和过度看跌,并可能忽略了其配套策略的价值及其对市场变化的反应能力。

【新】升禧环球信托(Starhill Global Real Estate Investment Trust)



义安城(Ngee Ann City)东信(Toshin)的租金即将受检讨是属于一个近期催化剂。

这次的租金调整对可分配收益有很大影响,因为东信占了FY16预期营业额19%。

估计,在今年6月中,租金将增加6%,这将令每月每平方英尺的租金从15元增加至接近16元,后者与乌节路中位数租金相符。

租金上调可能是因为(i) 媒体最近报道,一份市场研究发现,义安城的合理“市场租金”为每月每平方英尺19.83元;及(ii)附近购物商场的平均零售租金为每月每平方英尺20元 起。

由于新加坡房地产投资信托 (S-REIT)的股价近期大幅提高,因受到大型S-REIT推动,二线S-REIT像升禧环球信托应会迎头赶上。

【新】PACC岸外服务控股(PAAC Offshore Services Holdings)


PAAC岸外服务控股租给巴西石油公司(Petrobras)的半潜式住宿船(SSAV)POSH Xanada成功更新合约一年。

集团没有公布新合约的每日租金,但可能低于之前每日租金(17万5,000美元)约30%。

由于POSH Xanada占了FY16预估收入15%,更新合约消除了近期的一大忧虑。

鉴于巴西石油公司裁员数目比预期的43%来得大,近期也终止与Sevan Drilling的一份钻油台合约,能成功更新合约证明住宿船的需求相对稳定。

集团现在要努力为在FY16中接收的第二艘SSAV POSH Arcadia取得合约。

尽管这个领域不大看好,但集团在石油服务股中,它的财务风险最低。

FY15净负债比只得 0.5倍,并获得了利率低于2%的10亿美元贷款设施。

【新】胜科工业(SembCorp Industries)


胜科工业的公用事业部门在2016年可以增加1,500 兆瓦(MW)或15%新发电量,而在未来几年,平均每年可以增加500 至1,000MW发电量。

随着集团在山西的长治综合水务管理项目启动后,其在中国的水处理量将会翻倍。

集团来自国外公用事业的盈利贡献在2015年占了公用事业部门的60%,而这个趋势将会继续,意味着对新加坡公用事业部门的盈利力担忧应该可以减 低。

尽管集团海事子公司胜科海事的股价近期升高,但由于油价依然低企,仅高于每桶40美元,延迟及取消合约及新订单可能放缓的风险仍存在。



Thursday, April 7, 2016

【新】星展集团: 海指升势告终; 值得买入的3只收息股


星展集团(DBS)警告,新加坡海峡时报指数(STI)最近的升势快要结束,由于主要影响宏观经济的事件即将发生。星展预测,海指将遇到强大的阻力,并在2,720至2,920点之间横摆。

今年4月份将迎来两件大事,即
1)新加坡金融管理局(MAS)发布货币政策声明,以及
2) 联邦公开市场委员会(FOMC)会议在4月26日至27日召开。

新加坡金管局料将让新元退跌

MAS_monetary authority of singapore

上述两件大事将对新元2016年的走势带来直接的影响。包括股票等具风险的资产的资金流向(流入或流出)将会受到影响。由于新元兑美元的汇率从今年1月的高位下跌,新加坡股市的资金流量有所提高。

但是,随着新加坡2016年的通货膨胀率多半会保持在低于零的水平,以及增长可能减低,星展的经济师预计金管局将放宽货币政策,不让新元升值(之前为逐步升值)。

经济增长不明朗,盈利欠佳

除了新元退跌外,新加坡的经济增长依然不明朗,其企业盈利也持续走低。因此,星展预期,新加坡股市将可能遭遇资金外流的风险,而海指近来的升势料将于未来几周碰到阻力(约2,910点的水平),并在2,720至2,920点的范围内交易。

投资锦囊:减少岸外与海事领域的投资,转而投资收息股

星展认为,美国联储局(The Fed)决定维持利率稳定,以及在2016年把加息次数减少,将惠及收息股(dividend stock)未来的表现。收息股在最近股市回弹中的表现不如周期性股票(cyclical stock)。

减少岸外与海事领域的投资
由于沙地阿拉伯不愿意冻结石油产量,原油价格目前的升势似乎将终止。油价之前上涨是由于市场预期石油输出国组织(OPEC)将更愿意考虑缩减石油产量。

此外,钻台建造商方面,穆迪(Moody’s)最近下调多家主要钻井商的评级,这可能令他们进一步陷入窘境,同时使一些钻井商陷入财务危机,因为它们借入资本的途径减少了。由于信贷紧缩,另一波钻台延迟交付/合约取消浪潮将可能发生。

有鉴于此,星展建议投资者乘势从近期的股市及油价回弹中受惠,并减低在岸外与海事领域的投资。

吉宝企业(Keppel Corp): 为更具风险的非Sete项目和Transocean钻台进一步延迟交付作出多达2亿元的潜在拨备。

胜科海事(SembCorp Marine): 倘若营运环境进一步恶化,尤其是在巴西(占集团订单额的31%),将可能需要作额外拨备。

大华银行(UOB): 贷款势头预计将依然疲弱,而净息差(NIM)仍将持平,由于进一步加息的声浪已缓解。穆迪最近下调金融领域的评级使情况雪上加霜。

转而投资收息股
星展首选的收息股包括泰国酿酒(ThaiBev)亚腾资产管理(ARA Asset Management)及星狮地产(Frasers Centrepoint)

1. 泰国酿酒
泰国酒精饮品的领先业者,可借助其领导地位而受惠。亦正寻求新的增长渠道,以转型为区域饮品业者。

目标价: 0.82元,股息获益率: 3.4%

2. 星狮地产
 透过上市的房地产投资信托(REIT)来回收资本,这让集团能适时地脱售成熟、可带来收益的物业以取得资本,从而再投资于其他股本回报率更高的项目。

目标价: 2.05元,股息获益率: 5.4%

3. 亚腾资产管理
集团与第三方资本伙伴建立良好的关系将有助它达到每年20亿元的AUM(所管理资产)增长目标,其AUM的中期目标为400亿元。

 目标价: 1.57元,股息获益率: 4.2%

Tuesday, April 5, 2016

【马】英美烟草(马来西亚)(British American Tobacco (Malaysia)) 面对重重困境


相信大家都知道,英美烟草(马来西亚)(British American Tobacco (Malaysia))是马来西亚大型的香烟制造商及分销商,它主要从事香烟、烟斗烟草及雪茄的制造、进口及销售。公司分销的产品包括多个受欢迎的香烟品 牌,像Lucky Strike、 Kent、Dunhill及 Pall Mall,这些品牌占了马来西亚合法市场超过60%份额。

近日,马来西亚政府为了不鼓励市民吸烟而制定新政策,公司从而受到打击。由于公司所售卖的产品性质属于负面,因此这个行业所面对的挑战日益严峻。现在,让我们来看看英美烟草在这艰难时期如何应对。


政府政策不利;走私香烟增加

在2014年11月,烟草业因为政府把烟草税提高12%而大受打击,但不久后在2015年11月,烟草税更进一步增加超过40%。

集团称“烟草税这次的大幅度增幅是史无前例”,而且是在马来西亚于2015年4月1日实行征收6%消费税(GST)之后提出。英美烟草在考虑到强制性的烟草税及消费税与通胀成本压力所带来的冲击后,宣布把其香烟品牌的价格提高。

烟草税增加导致香烟价格提高产生了另一个问题,就是市场出现的走私香烟有增无减。马来西亚烟草制造商联合会在2012年进行的走私香烟研究报告中指出,在马来西亚每售出3包香烟,有1包是属于走私香烟,后者并没有缴税。

随着烟草税提高及走私香烟增加,集团的销量肯定受到影响。在国内,集团在FY14制造82亿支香烟,但在FY15的产量为72亿支,下跌了大约12%。

吸烟者可能并没有戒掉烟瘾而是以较便宜的走私烟替代,因为在2015年6月至8月,走私烟的销量季比增加了0.2个百分点。值得注意的是,走私烟的每包售价是4令吉至5令吉,比集团香烟在加税后的零售价(15令吉至18令吉)低出许多。


停止在马来西亚生产烟草;前路崎岖

在2016年3月18日,集团意外地宣布计划把其在雪兰莪八打灵再也(Petaling Jaya,Selangor)的厂房关闭,原因是经商环境的挑战越来越大。展望未来,集团将会在其区域厂房为马来西亚市场提供烟草产品。

虽然结束在马来西亚的厂房让集团在日益严峻的环境中,利益得到保护,但其举动也间接地确认集团对烟草业前景的悲观看法。

在挑战越来越多的环境中,销量增长预期将会下跌,因此集团必须重组及改革业务。除了把厂房关闭外, 集团也需要提高其经商能力及尽量利用其供应链及贸易活动来令其在市场保持领导者的优势。

集团一直都在派发股息,在过去6年,其股息获益率是在4.4%至5.7%之间。可是,鉴于市场前景并不乐观及未来盈利预期可能收缩,投资者必须对集团是否维持股息政策多加留意。

市 场给予集团的目标价平均为59.55令吉。

【马】绿盛世(Eco World Development Group)1Q16盈利激增


绿盛世(Eco World Development Group)宣布,其1Q16净利以倍数激增至2,070万令吉,由于其同期的销售额年比提高193.3%至4亿1,070万令吉。

这些数字大致上与肯纳格投资银行(Kenanga Investment Bank)的预期相符,占其FY16预测的16%。肯纳格预计,集团将在2016年下半年因去年推出的项目而取得强劲的进度账款。

集团在FY16首四个月录得6亿零780万令吉的销售额,占管理层FY16的40亿令吉销售额目标的约15%。

启示:展望未来,集团计划于20166月之前让其海外的房地产子公司绿盛世国际(Eco World International)上市。在把潜在上市计划考虑在内后,肯纳格维持其给予集团的“买入”评级,目标价则减低至1.74令吉。

【马】丽鸿(Lay Hong)组合资以向海外拓展业务


家禽业者丽鸿(Lay Hong)已与日本NH Foods签署了一份合资协议,丽鸿将借此进军海外市场,尤其是如新加坡和日本等具有巨大潜能的国家。

在此协议下,双方将成立NHF Manufacturing(马)公司,以生产、营销、分销及销售加工肉类食品。

丽鸿将负责营运方面的事务,NH Foods则将负责销售及出口进一步加工食品的相关事宜,这些进一步加工食品将以“Nippon Nutriplus”的品牌营销到海外市场。

“Nippon Nutriplus”的产品将在丽鸿的厂房生产,因为这座厂房目前的使用率仅为60%。然而,丽鸿与NH Foods最终将为NHF Manufacturing(马)公司设立一座生产设施。

启示:上述合资将让丽鸿借助NH Foods在研发方面的专长打入海外市场,同时可令丽鸿从家禽业者转型为综合食品企业。

Monday, April 4, 2016

【理】巴菲特:房地产泡沫的3个致因及投资者应注意的事项


巴菲特说过:“每一个泡沫背后都潜伏着一根针。房地产泡沫是最大的一个。”

美国金融危机调查委员会(FCIC)的法律顾问Brad Bondi在多年前采访巴菲特时的对话最近得以公开,当时巴菲特对房地产泡沫为何形成及如何形成作出解释。

总结为以下的三大要点:

一、炒作行为最初是基于合理的假设,但将随着时间而扭曲


在我们讨论房地产泡沫之前,让我们看看史上其他轰动一时的泡沫。例如发生于1720年的南海泡沫(South Sea Bubble),以及1637年的郁金香热潮(Tulip Mania)泡沫,但你对这些久远的泡沫认识有多少呢?

是的,我们不太能理解这些泡沫是怎么形成的,对吧?南海泡沫已经是几百年前的陈年旧事了,而郁金香是一种花,“炒花”也能炒成泡沫?然而,房地产就不同了,房地产与几乎每一个人都有着密切的关系。

1637年,一枚郁金香球茎要价可达200荷兰盾
1637年,一枚郁金香球茎要价可达200荷兰盾

巴菲特指出,或许人们对郁金香毫无认识,但他们绝对知道房地产是怎么一回事。况且,房地产市场的热潮其实是无可厚非的。

他说:“房地产会随着时间而升值的这个假设是完全合理的,因为金钱会随着时间贬值,所以40年前购买的房子现在会比40年前更值钱。”

巴菲特也引用本杰明•格雷厄姆(Ben Graham)的话:按照合理的假设去投资可能会比按照错误的假设去投资带来更多问题。

原因是,一个起初是合理的假设将会随着时间而被扭曲,然后市场将会由价格走势作为主导,而非原有的合理假设。人们忽略了,合理假设是有限度的,当热潮掀起时,热钱不断地流入市场,原有的合理假设便会被扭曲,人们眼里只有节节上升的价格走势。

二、群众“妄想症”及牛市心理


人们无须接受任何训练便能对泡沫的形成作出“贡献”,他们只需要看见别人从中获利而受到鼓舞,然后自己也蠢蠢欲动,趋之若鹜。

正如巴菲特所言:“如果你的邻居买互联网股而赚大钱,你的妻子也跟你说,你比邻居聪明,不过他比你有钱,为什么你不去做呢?”

因此,从媒体投资者、银行人员、评级机构,以至一般大众,都纷纷赶搭热潮的快车,都一致认为房屋价格不会大幅度下跌。

与此同时,没有人会提醒他们,把他们从这个“妄想症”中拉回来。

巴菲特表示:“如果我是房屋经纪,而一所房子的价格翻了一倍,我会不会告诉购屋者这是不明智的交易?当然不会!或许我反而会催促购屋者赶紧买,因为明天屋价会升得更高。”

Home Loan 

三、容易取得房贷令泡沫变本加厉


根据巴菲特,房地产泡沫成为历来最大泡沫的另一个原因是,房地产是最容易取得贷款的抵押品。

他认为,不妥当的诱因(相关系统和制度、贷款)是导致泡沫爆破时“声响更加震耳欲聋”的因素之一,甚至是刺破泡沫的那根针。不妥当的诱因是任何一种泡沫的因素之一,无论是互联网泡沫或是其他热潮。

总的来说,巴菲特承认房地产是一项良好投资,而且房地产的潜在价值不仅仅是它会随着时间而升值。

因此他说:“投资房地产并非不聪明的做法,而在房地产市场出现泡沫时投资房地产才是不聪明的做法。如果在价格合理,你也负担得起,还有抵押贷款利率诱人的情况下买房子,是没有问题的。”

然而,巴菲特也提出警告,他不会购置多三所房子来炒楼,他也不会在需要动用一半的收入来供房子的情况下买房子。

他也奉劝大家谨慎看待房屋贷款这回事。他表示:“总而言之,贷款是关键。如果你没有债务,你就不会惹上麻烦。这是聪明人会搞到两袖清风的唯一理由。正如我经常说的,如果你是聪明人,你就不需要它;如果你是笨人,你就不应该用它。”

Sunday, April 3, 2016

【理】理财良伴:遗产规划


常听见人们开玩笑说,人生只有两个定数,两样逃不掉的事情:第一个现象为生老病死,第二个则是交税。

通常我们健在时,都不会想到第一现象发生时会对家人造成什么伤害或不便,而大多数人都希望能减少缴税也是可理解的,毕竟我们都希望为自己增加收入,减低支出。

是否想过自己离世后,应如何处理劳碌了大半生才累积到的财富呢?

亚洲人思想较传统,通常都会把财富分配给下一代,让他们自由发挥。

但有否考虑过下一代可能不懂如何管理这财富,也不明白上一代经历了多少困难及考验才有这笔财富,而轻易花光了,“富不过三代”也可能因此发生。

遗产规划其实可以让我们保障家人的生活及未来之余,也可以确保自己几经辛苦累积回来的财富获得保护。

妥善的遗产规划并不只是写遗嘱而已,它可以涵盖更多层面,如通过信托继续管理遗产,确保继承人不会因为缺乏知识,纪律或经验而把遗产“败掉”。

全面皆妥善的遗产规划也不会只注意如何分配自己将会留下的遗产而已,而是考量家人生活费的需要和管理能力,若有年幼孩子还包括合法监护人等其他细节。

在我国,写遗嘱的接受度正逐渐普遍,不过会遇到一些长辈对写遗嘱有疑问或不知该注意哪些事项。



什么是遗嘱?
遗嘱是遗产规划之一,也是最基本及主要的工具。

一份合法的遗嘱其实是一份具法律效力的文件,主要功能是让立遗嘱者能够通过合法途径,决定如何分配自己离世后的遗产。

基于此,遗嘱能够保护立遗嘱者的意愿受,也能够避免家人争产的现象。

为何需要遗嘱?
若在离世前来不及立遗嘱那又如何呢?其实我们离世后遗产是不会自动转让予家人或亲属;反之,会因法律程序被“冻结”,想要解开这个枷锁我们还需要法院的文件才可以。

在这个过程中,如果耗上两三年,家人的生活及储备金可以应对吗?

如果人死了没有遗嘱,在我们的合法受益人其中就必须有人担当遗产管理人,到高等法院申请遗产管理证书,领出遗产,再根据1958年遗产分配法令(1997年修正法案)来分配,可能需花几年时间。

若你有债主,在法令上为了保障债主利益,债主也可以申请自己为你的遗产管理人,问题是我们放心债主获得管理自己遗产的权利吗?

在更复杂的情况下,若家人之间介于信任及不认同对方的胜任能力,无法同意由谁人来出任这一重要任务,那么就会出现停歇不前的困境。

若我们没有立遗嘱交代自己的身后事和如何处理财产,那么谁能够帮我们决定呢,如何获得公平分配呢?

因此,我们就有1958年遗产分配法令(1997年修正法案)来决定如何协助大家处理这个过程。

法令只能够成为没有遗嘱的死者的最后遗产分配方案,但是却不能够确保这将会是自己的意愿,因此若有立遗嘱,就能够确保自己的意愿获得保障。

没有留下遗嘱的死者,需要有遗产管理人帮忙申请遗产委任书,而这个过程可能会花上好几年才完成,若家人是依赖这财产过生活,在这段时间该如何过日子呢?

立遗嘱的好处

●自己决定如何分配财富
立遗嘱者可以自己决定谁是遗产受益人,如果希望把某些财产分配给一些法令内没提及到人,比如情人,同居伙伴,侄儿侄女,又或者是私生儿女及合法配偶以外的“配偶”等等。
这些人都是法令内不会保障到他们利益的,通过遗嘱,我们就可以确保他们的利益也受到保障。

●委任遗嘱之执行者
如果有留下遗嘱,就可以免过决定谁该担当遗产管理人这一步,因为立遗嘱时,是必须决定委任谁来担当执行者。

执行者是可以多过一个人,但是又必须考量到如果委任太多人,可能面对意见不合,或会阻碍进度。

因此可以考虑委任候补,当首选执行人因某些原因放弃这重任,还有第二或第三人选替代。若考虑到执行者可能会一起离世,或较有机会“先走一步”,可以考虑委任信托公司。

●委任孩子监护人
在没有遗嘱的情况下,法令只会让配偶成为合法监护人;但是通过遗嘱,我们可以委任配偶以外的亲戚成为孩子的额外监护人,以确保孩子的利益及福利,不会因为配偶再婚而可能受到威胁。
另一更重要的则是若夫妻俩双双离世,该由谁来担当孩子监护人呢?

若没有委任或作安排,法庭就会委任亲戚为监护人,是不是每一位亲戚都会同样善待孩子呢?

基于此,您想把孩子的未来及身心成长交给法庭决定吗?

●缩短遗产管理及“解冻”过程
没有遗嘱时,需要遗产管理人申请遗产管理书,同时还需要两位担保人(每一位担保人的担保书必须是遗产总价值)。

而该合法管理人在做出申请前,还必须厘清死者所留下的财产及债务,若不清楚死者有什么财产或债务,可能就必须写信或联络个别银行,基金公司,投资银行,或刊登通告让涉及的人士告知该遗产管理人。

在这整个过程都会消耗时间及金钱。
若有遗嘱,遗嘱内会列明自己的财产,同时也不用决定谁该担当遗产管理人,也不需担保人,整个过程会更快速。

遗嘱执行者只需要向法庭申请遗嘱检验证书(Grant Of Probate),费用及所需要时间,比起遗产管理证书都较低及快速。

4主要考量
遗产规划其它主要考量:

1.税务问题
我国自1991年起就废除了遗产税,可是难免以后不会卷土重来。如果你在其他设有遗产税的国家,比如美国,或英国有产业,那么一些妥善规划则或可协助你减低税款。

2.企业及生意
企业家及生意人则需要考虑自己的生意股份应该交由受益人继承,还是买给其他股东或伙伴。
此外,也必须注意生意伙伴离世后,他的配偶称为新的股东会不会影响生意的运作等问题。
又或担心生意伙伴会不会“欺负”自己的配偶及孩子们,因此通过企业延续规划,可以保障家人的利益。

3.债务问题
在遗产管理人或遗嘱执行者可以进行遗产分配前,必须先还清死者生前所欠下的债务,包括税务局,政府,银行,及其他合法债务人(如果你是独资或合伙生意,而业务有债主,遗产就会被动用来清债),剩下的就依据法令或遗嘱来进行分配。

4.下一代的婚姻状况建议婚前考虑签署婚前协议书,一边预防以后若有承续上一代留下来的遗产,也可以避免以后若离婚时被前伴侣“分掉”。
另一可能,则是若一次性把巨额遗产分配给子女,可能会因为婚姻问题把遗产分给外人。


对自己家人负责
为自己立遗嘱其实是对自己家人负责任,不管自己是否是富有的人,其实这都是必要的。

如果觉得自己身家不多不需要遗嘱,那就更加是错误的;若我们财产不多,那么就更需学会如何保护财产,而不是放手让法律费用和时间慢慢消耗自己的财产。

若没有家人,也必须考虑到没有遗嘱的情况下,法令会把你的遗产交到谁的手中;或考虑自己还能够安排及决定的时候,应不应该通过遗嘱把遗产分配给一些年长的亲戚,或慈善机构。

如果你热爱华教,也可以考虑把部分遗产捐给自己的母校等等。

【房】思房钱:买兴建中房产须知


在国内,预售房产占多数,买这类房产的人也很多。

但你知道兴建中房产付款进程是怎样的吗?同时又应注意那些事项?

在计划购买房屋时,购屋者就必须提早决定,本身究竟要购买兴建中的产业,抑或二手房屋。

一般而言,购买仍在兴建中的房产,意味着购屋者是直接向发展商购买全新的产业。而二手产业或转售产业,则是从其他业主手上买过来。

购买尚在兴建中的产业,是相当普及的置业方式之一,不过,这种置业方式,其实与购买转售产业略有不同。

这类型产业的买卖合约会比较详细,因为此时没有具体的单位可供购屋者检查和核对。

而且,房贷也会分阶段偿还,不同于购买转售的二手房产。

新屋供期1年后开始
购买尚在兴建中的产业,购屋者可在签署买卖合约至开始偿还房贷之间,获得较长的间隔时间,通常这段时间为期12至18个月以上。因此,投资者往往都会利用这段期间,来确保本身的财政状况稳定。

而且,众所周知的是,由信誉良好的发展商所兴建的产业项目,常常在还没开始建设的情况下,就已经被市场抢购一空。

因此,发展商也非常精明地通过分阶段方式,来推介产业项目。

在此情形下,假设购屋者购得第一期的单位,那么,在第二期房屋展开推介时,手中第一期单位的房价,通常会走高20%至30%。

值得注意的是,购屋者手中单位,可在项目完成前录得的涨幅,将取决于发展商,所以,购屋者必须时常检查发展商的信誉和过往纪录。

发展商的过往纪录是至关重要的,这是因为,如果发展商拥有良好纪录,就比较不必担心房屋建竣后,出现货不对版的问题。反之,若发展商的纪录糟糕,房屋就有较高机率出现问题。

调查发展商背景资料
与购买转售的二手房产不同的是,当购屋者拿到钥匙时,已建竣房屋的模样,可能与早前在示范屋见到的情形有所出入。而且,若出现项目搁置等更加糟糕的情况,购屋者依然要按期偿还银行利息和分期贷款。

但是,基于银行拥有这些产业的既得利益(vested interest),因此,购屋者可向银行洽谈,商讨更新的偿还贷款计划。

在最新修订的2012年房屋发展法令8A条文底下,购屋者可受到法律保护,以在特定条件下,中止买卖协议。

为了避免本身面临如此复杂的情况,购屋者可事先调查发展商的背景,以及发展商在信贷服务情报私人有限公司(CTOS)的资料。

而且,也要记得检查发展商是否被城市福利、房屋和地方政府部门列入黑名单。一旦所有事情都解决后,购屋者就必须按时偿还贷款。

分期付款轻松管理现金
分期付款可帮助购屋者更轻松地管理流动现金,直到有关工程结束为止。

由于购买兴建中产业的风险较高,因此,买家需要做足更多的准备,来确保工程依据计划进行。

购屋者可通过城市福利、房屋及地方政府部门的网站,了解工程进度。一旦发现任何不妥,可知会有关部门。届时,相关部门就会介入调查,并监督发展商所收到的款项。同时,如果发展商搁置相关项目,有关部门将中止购屋者所有的付款。

购买尚在兴建的产业,可带来丰厚的投资回酬,但前提是,购屋者必须展开精密审核,确保投资是有利可图的。






【新】凯德集团(CapitaLand)

2017年对凯德集团来说似乎是一个好年头 集团的多个业务单位预期会在2017年交出亮丽的成绩。凯德集团的1Q17业绩强劲(即使不计算一次过收益),所有业务部门的表现均有所改善。 值得注意的是,整个组合的租户销售额均有所改善,DBS认为这意味着集团大部分新零售商场(主要是在...