Monday, June 30, 2014

【理】投资 买股票 做元帅


   日常对棋,可以谈笑风生,皆因一兵一卒是木头做的,灰飞烟灭又如何,可以重来。投资市场如战场,用的是“来真的”银弹,若使用不当,银弹不但会弹尽粮 绝,而且还会让你的财富无法重来。例如你有100万来买股票,亏损20%,将来要追回这部分的损失,就相当于让剩下的80万本金的收益率达到25%;亏损 50%,剩下的50万本金要翻倍才能找回那损失的50万。试问,多少人有出类拔萃的能力,马上让自己的本金来个翻倍?即使可以,这需要等多长的时间?这过 程中是否有考虑到资金的时间价值呢?

  下象棋,双方都会运用战略。而在投资市场上,也需要讲求策略,策略不当,就会输。如果你的投资风格 是进取型,有较强的风险承受能力,现在去买大蓝筹股,天天看着波澜不惊的K线图,估计会等到心都痛,等不及它们上涨的那一天就迫不及待地卖掉,偏偏卖掉 时,股票开始涨,然后会因后悔心理买入,然后又熬不住,又卖,重复几次,基本不赚钱;如果你的投资风格是稳健型,风险承受能力一般,去买上蹿下跳的中小盘 股,估计心脏受不了之余,本金也很容易被打折甩卖。

  无论是元帅,还是小兵,若对自己不了解,就很容易在需要作战时休息,休息时强打仗。 即使有专家指导,之后的过程呢?谁能替你的财富知冷暖?你买的那家上市公司会因什么而股价涨?知道什么时候卖吗?更不用提你自 己还糊里糊涂在派步兵的时候,派了骑兵,丢了盔甲,掉下陷阱!想想,2006年到2007年,你若买了中小盘股,一定跑不赢大盘股;若你在2009年到 2010年买了大盘股,一定看着小盘股的鸡犬升天欲哭无泪。

  所以,投资,首先是知己;然后是看大局。元帅都是运筹帷幄的,须 知天文地理。尽管过去的历史不会告诉大家未来会是啥样,但至少会显示一个规律。同样是股份公司,几百年前的东印度公司会风生水起,是因为它乘着英国工业革 命的东风;几百年后的可口可乐和沃尔玛会成为大公司,与全球经济一体化不无关系,却为什么后来变成“僵尸公司”?所以,“大”的蓝筹公司未必好,“小”的 公司未必不会成为将来的蓝筹。一切皆因背后的经济周期与经济的发展趋势。

  作为一名投资者,要去了解国民经济在不同时期下的不同状态,经 济会经历复苏、繁荣、衰退和萧条四个阶段。如图所示,我们发现扩张阶段(复苏和繁荣)和收缩阶段(衰退和萧条)是较为容易确定,但经济运动的方向并不是如 此清晰确定在每一个人的眼前,大家对经济运行的判断往往是“事后诸葛亮”,依图说事,特别困难的是去确定高峰与低谷,因此,世界上没有人能准确预测经济在 下一秒是上升还是下降。但我们可以粗略从一个较长的时间段去判断经济的运行轨迹。从复苏到繁荣的扩张型经济周期表现为经济强劲,成长型和周期型企业的利润 会上升,相关上市公司的股票价值增加,收益率提高,股价表现较好;低风险的股票和收入型股票就会表现次之。相反,当经济衰退时,成长型和周期型的上司公司 价值和收益就会显著下降。

吴东璇:买股票 要不要听郭主席的话

因此,当经济在不同阶段的表现,会让资产的投资收益表现差异。在不同的经济周期下,证券的投资要有不同的选择策略。具体来说,在复苏阶段更应选择早周期 型和成长型的股票,以期获取更大的投资收益。在繁荣阶段,经济还处于上升区间中,CPI快速上升,市场处于过热状态,投机气氛严重,在这样的情况,应该减 少强周期型股票的持有,落袋为安。在衰退阶段,经济呈现出下行的趋势,投资策略应该转向保守,现金为王是硬道理。在萧条阶段,经济处于低谷状态,GDP下 滑,市场信心严重不足,应该调整策略,逐渐开始撒网,别人恐慌的时候我贪婪,以等待后面复苏阶段的投资机会。但是,如果投资策略恰恰与上述相反,繁荣时, 极端进取;在衰退时,又心怀恐惧不敢投资,投资理财的业绩自然表现不佳。

  当然,根据经济周期来进行投资策略的布局,要结合自己的投资风格与风险承受能力。在每一次的投资之役中,晓得自己的作战风格,才会晓得调兵遣将,攻守有据,才能取得胜利。唯有如此,每个投资者才有可能从最初的小兵,变作急先锋,晋升为将军,最后能成为纵观全局的元帅!

【股】小股东大权利:少数人的大胜利

国家稻米(BERNAS)的股东特别大会,我们得到一个出乎意料之外的成绩。

小股东可以欢呼,这是少数人的大胜利,而大股东在难以想象的挫败之后,心情恶劣之极,连媒体汇报也临时取消了。

我们更发现到,让小股东反败为胜的战果,竟然是一则普遍上被忽略的条例。

根据公司的通告,里面提到自愿除牌建议如要通过,得符合两个条件,即:

1)得到出席股东或代表75%的票值支持;

2)出席股东或代表投下反对的票值不超过10%。

原来,还有第三个条件:得到出席股东或代表人数50%以上支持,方为通过。

我们不晓得为何通告里省略了这个条件,不过除牌计划,最后栽在这个条件,是不争的事实。

看看特大的投票成绩:

1)155位出席股东投下反对票,即70.45%反对除牌;
2)99.95%出席股东或代表的票值赞同除牌,即得到394,322,922票值(即超过75%);
3)0.05%的出席股东或代表的票值投下反对票(即不超过10%)。

幸好除牌建议的投票制度不是三盘两胜,而是必须全部符合,所以因第一项无法达致要求,议案不被通过。

接下来挑战更严峻
上面的情况也带来另一项更严峻的挑战。赛莫达的83.69%股权即是3亿9370万5663票,投票赞成者比其持票只多了61万7259票,反对票也只有约19万7000票。

从票数看来,去年年报排第三至第八的大股东(即8.42%,约6000万股)可能全部没出席投票。若是这样,是什么原因让他们放弃呢?

别忘了,他们之前应该是拒绝了全购建议,现在又保持沉默,原因何在?

唯一的解释是,他们或与赛莫达有了私下协议,或持股自重,根本不在意除不除牌,因此,他们选择不理会这个特大。

因此,小股东虽然取得了一场胜利,却无法争取到可和赛莫达抗衡的股东加入阵营,只好独自面对下来更艰辛的挑战。

料再慢火熬小股东
依照赛莫达过往的记录,下来应该是利用公司无法符合公众持股条例而被停牌,以慢火熬小股东一至二年,再逼小股东就范。

先前的例子可参考国家汽车贸易(EON),如果这成为事实,国家稻米的独立董事将洗不脱橡皮章的罪名,建议他们集体总辞。

不过,如果赛莫达兵行这一险棋,也要担心上述大股东不高兴而反噬,因为没有股息的持久战,并不为其他大股东所喜,同时,赛莫达也需要想办法处理他收购时所取得的银行贷款的利息和本金。所以,小股东虽然前途堪虞,却不一定会输。

小股东权益监管机构(MSWG)同为独立团体,它的另行诠释国家稻米价值,无疑为独立顾问带来不小的冲击。

事缘为何独立顾问不能以MSWG的角度,更广义地去探讨公平和合理性,让人觉得无论再怎么独立,受人钱财替人消灾的潜意图隐然若揭。

证监会该如何检讨事情始末,务必使小股东利益受到保护,而非依样盖章,颇耐人寻味。

【新】物流业是未来新宠

1990年,伊拉克突然攻占拥有大量石油的小国科威特,结果美国股市狂跌,石油价格狂升,经济衰退。这场衰退延续到1992年,导致老布什无法连任美国总统,由名不见经传的年轻小伙子克林顿当上总统。

近日,伊拉克局势突然紧张,逊尼派回教军团ISIL在短短数天就攻占伊拉克第二大城市摩苏尔及西北大部份地区,政府军不战而逃。奇怪的是,1990 年中东局势紧张,导致美股大跌。近日中东局势紧张,美股却在前几日联邦储备局的温和言论推动下再创历史新高,完全不把伊拉克的紧张局势放在眼中。近日石油 价格有所上升,但是升幅很小。

2014年的伊拉克局势与1990年有何不同?不同之处是1990年伊拉克占领科威特后可能发生的局势演变有太多未知数。开始时,美国仍未决定是否攻打伊拉克,投资者也不知道美军有多强。

还有,在那个年代,中东依然是全世界最主要的能源供应区,投资者也担心野心勃勃的伊拉克在占领科威特之后,会不会挥师攻打沙地阿拉伯?攻打阿联酋? 攻打以色列?以色列会不会反攻?造成整个中东失控?股市最怕的就是不明朗,因此,后来美国决定对伊拉克用兵,夺回科威特,美国战机一出动的那一天,美国股 市就大幅度回升了。

2014年的伊拉克局势变数不多,基本上这是一场内战,是回教徒中逊尼派与什叶派的战争。最后,伊拉克必定一分为三,出现逊尼派、什叶派、库尔德族 个自分据伊拉克的部份土地。伊拉克分裂、军阀割据,受害的是当地老百姓。对美国而言,没什么害处。割据的军阀一样会卖石油给美国以筹备军费,美国也可以卖 更多武器给军阀,何乐不为。

美国已经没有什么兴趣当世界警察,只考虑自己的利益及努力压抑正在崛起中的中国。对美国而言,奥巴马的最新战略是重返亚洲。奥巴马认为围堵正在崛起 的中国更重要,伊拉克回教徒打回教徒不关他的事。令人吃惊的是奥巴马竟然说会考虑与伊朗合作共同对付伊拉克的逊尼派军团。曾几何时,伊朗不是美国人心目中 的魔鬼吗?

3年前,新加坡大选,人民行动党得票率创建国以来的最低比率。大选后,人民行动党高层做了检讨,指出得票下降的一些原因,其中一项是楼价太高。于是,一连串打压楼价的措施推出了。

不过,最近政府公布今年下半年供私人地产商发展的土地供应量大幅度减少了。很明显地,土地供应越多,越能有力打压楼价,为什么现在政府新的土地供应减少了?

土地变房屋要5年之久,有时更长达8年。1997年香港特区政府大量推出土地供应,2002年即造成楼市崩溃,要香港政府出招救市。救市又导致近年的楼价猛涨。楼市升跌,最基本道理仍然是土地供应的多寡。今日推出的土地将得等到2019年或更迟才变成楼房。

新加坡的房地产市道从2003年开始上升,至今已长达11年。世界上从来没有只升不跌的市场,股市也好、楼市也好,都有周期。股市周期较短,道理是 股市一昌盛,新股很快地就源源不断地出现,吸纳了市场内的资金。楼市周期较长,道理是土地变成楼房需时多年,变化缓慢。但是,一旦转势,下跌周期也很长, 得用时间去消化掉过剩的楼房。今日政府减少土地供应,是不是政府已经开始预计5年后楼房会供应过多,造成楼价大跌?

香港一直自称国际城市,但回归后香港越来越不国际化。相反新加坡因没有人照顾,只有走国际化一途才能生存。最近印度选举变天,印度股市造好,不少在印度有投资的新加坡上市企业也水涨船高。香港邮政局百多年来只服务香港,新加坡邮政局(SingPost)则在多年前已变身上市公司,现在是整个东南亚区域内一家大型的物流公司,不再局限派信派邮包,而是全面的物流服务。

未来物流股前景。

物流业日趋重要,与全球一体化及网购的兴起不无关系。全球一体化使到全球分工,全球分工的结果是大量物品在全球流动。企业与企业的竞争更讲求成本节 约,良好的物流系统是竞争力的条件。生产一盒比利时巧克力的整个过程涉及运输、货仓、代加工、报关、税务、存货、冷藏服务。若加上网购则再涉及更多行业。 一颗巧克力从生产到零售涉及多少企业?多少附加值?这整个物流供应链的管理是非常专业的。

网购的兴起是零售业的革命,可以把销售的服务范围扩大,少了店铺租金的支出,少了商店零售服务人员的工资。网购可以提供更低的零售价,而成功的网购,涉及金钱的支付系统,涉及物流的配合。因此,网购业迟早会开银行,组织庞大的物流系统。

中国总理李克强访英,先在《泰晤士报》撰文为中国经济打气,认为今年经济增长可以保住7.5%。希望未来两三个月,会看到更多的经济政策推出。最 近中国中央财经小组开会,习近平发表谈话,重点谈国家能源安全,要推出多样化能源系统,改善传统的煤、石油天然气污染,增加核电、风电、光电的开发。

这会议应能够为核电股、风电股、光电股提供炒作的理由。但习近平又强调,要依市场规律办事,由市场决定价格。若真的完全由市场来决定价格,那么风 电、光电就根本没有存在条件,因成本很高。在没有政府津贴条件下,是不可能得到用电的居民所支持。倒是比较看好核电。核电成本最低,对环境的污染也最 低,唯一的问题是一旦发生灾难将会非常可怕。

过去一段时间,新加坡与香港股市波幅很小。

对长线投资者而言,恒指在23,000点不算贵。部 份恒指成份股近日屡创新高,动力相当强。想长线投资,最理想当然是等待如2008年股灾时的机会。但是,股灾多年一次,因此在恒指急跌时,可以考虑买入强 势抗跌股。恒指成份股于6月23日几乎全部下跌,只有四只股能逆市微升,其中比较突出的是和记黄埔(0013)与太古(0019)。非恒指成份股中,领汇 房产基金(0823)的股价也相当硬朗。

【新】SMJ国际控股挂牌上市须知

地毯商SMJ国际控股(SMJ International Holdings)是分销其SMJ专利品牌及供应第三方美国品牌Shaw Contract Group(Shaw)的地毯。

Shaw品牌是美国投资家巴菲特(Warren Buffett)的伯克希尔哈撒韦(Berkshire Hathaway)公司旗下业务之一,而SMJ是这个品牌在新加坡的独家地毯分销商。


SMJ如何牟利?
SMJ的收入来源为承包及分销两个部门。承包部门的客户包括汇丰银行、星展银行及苹果公司。

公司能在新加坡的小众市场中把业务做得那么好的原因是,其出货期快速、材料品质高、设计优良,加上其在这方面的技术和工艺精湛。

然而,承包业务的表现有赖于一些不受公司所控制的因素,例如完工的商业大厦数目等等。因此,公司把更多精神放在发展其分销业务上。分销业务目前的贡献已超越承包业务。
分销业务在这些年来为公司带来稳定的正面贡献。这个业务依靠的是其遍布20多个国家的超过260个地毯代理商。




分销业务前景向好
SMJ在其主要地域市场的分销业务正与日增长。分销业务单单只是销售自家品牌的地毯,因此公司自有的SMJ品牌能在各个市场中建立起一定的声誉。与此同时,它也无需依赖第三方Shaw品牌的地毯来维持营业额增长。

这个优势在亚洲尤其显著,因为马来西亚、印尼及菲律宾等市场带来的贡献越来越可观。





SMJ品牌也已抢先打入经济刚刚开始崛起的市场,如缅甸。在缅甸举行的2014年亚细安峰会所安排的嘉宾住所正是采用了公司的地毯。

盈利稳定
从公司的净利率及股本回报率来看,公司的业绩十分稳定。

其平均股本回报率达到双位数百分比的约21%,加上11%的平均净利率,这都显示了公司的利润相当不错。

除此之外,营运活动带来的净现金额与公司的净利相映,这意味着其未收取的应收账款并不高,所以不会有营业额“报大数”的情况。

挂牌上市须知
SMJ国际控股定于2014年6月30日上午9时,在新交所的凯利板(Catalist)挂牌交易。
其招股参考价为0.28元,并料将配售2,024万股股票。
售股活动将于2014年6月25日中午12时截止。
公司希望能在2014及2015年把30%的盈利派作股息。
它也计划把首次公开售股所获的约240万元资金作以下用途:
  • 约150万元是用于拓展业务(合资及/或策略联盟)
  • 约34万元供改善存货管理系统和物流支援
  • 约25万元作营销和业务发展
  • 约31万元充当一般营运资本 
投资亮点
  • 在地毯业内的品牌知名度甚高(SMJ及Shaw品牌)
  • 是美国Shaw品牌地毯在新加坡的独家分销商
  • 广大的分销网络有助增加销售地点及进一步渗入各个市场
  • 盈利数据稳定
投资风险
  • 新加坡的新商业大厦逐渐减少
  • 经济放缓可能影响其分销市场的需求
  • 分销网络所在国家的地毯业零散,并面对其他商家的竞争
  • 美国Shaw品牌的分销权遭终止

SMJ国际控股的分销业务似乎仍未完全发挥其增长潜力。
公司仍具备相当大的发展空间,譬如,它还未进军欧洲市场。
但它目前把焦点放在亚洲的策略是明智之举,因为它将能专心地在增长中的亚洲市场进一步争取更多商机。

【新】Olam以600万美元出售其木材子公司

  • 翱兰国际(Olam International)同意以600万美元出售其在加蓬的全资木材子公司Compagnie Forestière des Abeilles SA。
  • 这项脱售行动是与公司重组其木材产品组合的策略相符。
  • 公司将会全面退出在加蓬的木材业务,并把重点放在刚果共和国的林务业。

【新】PopularFY14营业额年比增长5.3%至5亿5,190万元

  • 大众控股(Popular Holdings)报FY14营业额年比增长5.3%至5亿5,190万元,因集团所有部门均录得收入增加。
  • 零售与分销部门及产业部门的收入分别增加 660万元及1,490万元。
  • 可是,净利下跌54.5%至1,060万元,由于人力、办公室及仓库成本提高导致行政开支增加。

【新】Stamford TyresFY14收入下跌8.5%至2亿9,060万元

  • 添福胶胎(Stamford Tyres Corporation)报FY14收入下跌8.5%至2亿9,060万元,主要是因为欧洲对Sumo Firenza轮胎及印尼与南非对矿业轮胎(mining tyres)的需求减少。
  • 再加上从合资而来的70万元亏损(FY13为1,320万元净利),公司的FY14净利下跌13.3%至1,000万元。

【新】Otto Marine售出三艘船只给Go Marine Services

  • 海事造船(Otto Marine)的子公司以3,750万美元售出三艘船只(GO AVIOR、GO HAWK及GO HARRIER)给Go Marine Services (马),集团拥有后者的49%股权。
  • 集团从这项出售中估计可以获得大约100万美元净收益,并将利用后者来改善其营运资金。

Friday, June 27, 2014

【股】小股东大权利:自导自演兴歪风

国家稻米(BERNAS)特别股东大会,大股东赛莫达集团建议自动除牌,股东如有意思知道和决定公司除不除牌的命运,务必拨冗出席,投下神圣的一票。

不过,话说回来,国家稻米这次除牌的命运几成定局,赛莫达老谋深算,出手很少空手而回,所以小股东若要与之周旋,必须抱定输少当赢的打算。

先说这个自愿除牌建议。

根据行内资深人士解释,这个建议,有两大条件须得通过:

1.得到出席股东或代表75%的票值支持。

2.出席股东或代表投下反对的票值不超过10%。

以献议者目前持有83.69%的股权,第一个条件不必投也知道结果,所以,这项议案未表决已经是通过了一半。

下来的第二个条件,就观乎其他股东的出席率。假设所有股东全部出席(100%出席率),那么,必须有10%反对,这议案才不会通过;如果有90%的股东出席,那么,10%反对票即9%,反过来看,即赞成者81%,可是献议者已持有83.69%,也就是说,议案肯定通过。

因此,唯有出席率提高,反对者才有胜出的机会。以83.69%为九成来计算,出席率必须超过93%(而且全是反对票)才可以,否则一切免谈。

所以,国家稻米的小股东可说是陷于极其不利的情况,因为一旦除牌,股不只不能自由买卖,执法单位的监管和得到公司资讯的管道也相对的减少。

除牌逼小股东退场
国家稻米此例一开,一些公司资产高、股价低、大股东拥大股权的上市公司,可以有样学样,效法国家稻米以除牌来逼使其余股东退场,兴起马来西亚的企管歪风。

看看国家稻米的其余股权,或许可以更了解赛莫达是否胜券在握。

根据2012年报资料,在2013年5月2日,第3、7、8大股东应为同集团,即BATU BARA RESOURCES CORPORATION,持股4.8%;连同第4、5、6大股东(不乏政府机构)的7.89%,如果全部反对除牌,或可一博。

不过,赛莫达自导自演这出戏,不排除背后已和这些显著股权的股东达成秘密协议,才来赶尽杀绝。

如有属于商业的高度机密协议,当然守口如瓶,不会象马华的笑话秘密协议,得空就抖出来娱乐读者那么胡闹。

当初全购失败,国家稻米董事部就说会设法解决上市条件的问题,几个月后,却来个除牌运动,董事的敷衍塞责,令人失望。

独立董事办事不力
同时,退场价和全购价并无不同,是个变相的再全购,处境更绝。

法外不乎人情,当局为人父母官,怎可保持沉默,让小股东任人鱼肉?让大股东玩弄法律于股掌之中?

独立董事无法为小股东争取上市地位,甚至连更高的退场价也缺如,橡皮章的角色昭然若揭,小股东应该动议要求他们辞去董事一职,作为办事不力的惩罚。

【马】大马交易所

马来西亚一直致力于成为东南亚的主要金融中心,同时达成其成为本区域跨国市场的目标。虽然马来西亚在金融业方面的发展仍不及新加坡和香港,但它正迅速成为本区域其中一个重要的金融市场。

这一切在很大程度上要归功于大马交易所(Bursa Malaysia),它在去年实行了多项计划,从而促进马来西亚资本市场的发展,同时提高了马来西亚在国际间的竞争力。

大马交易所采取的各项策略取得了不错的成果。在2013年,富时大马吉隆坡综合指数(KLCI)在一年内曾26次创下新高,全年收高10.5%。

此外,由于交易条例日趋自由化,选择在大马交易所上市的企业随之增加。马来西亚的新股市场在近几年相当蓬勃。

去年,大马交易所的新股共有18只,略高于2012年的17只。这些企业通过上市筹集到的资金总额为82亿令吉,它们在上市时的市值合计为368亿令吉。

步入2014年,估计将至少有9只新股在大马交易所上市,它们首次公开售股(IPO)计划的规模将达到181亿令吉。在IOI房地产(IOI Properties Group)、7-11大马控股(7-Eleven Malaysia Holdings)和莫实得种植(Boustead Plantations)成功上市之后,接下来还会有几家大型企业相继上市,包括一马发展机构(1Malaysia Development)、依斯干达浮城控股(Iskandar Waterfront Holdings)和美迪尼依斯干达大马(Medini Iskandar Malaysia),这些新股预料将使大马交易所的表现更上一层楼。

另外,为了成为高收入国家,马来西亚政府在政府转型计划(GTP)下进行了多个投资项目,其中一项主要策略是推行经济转型计划(ETP)。

ETP在开始实行后的三年内就已吸引到了2,193亿令吉的投资额。这些投资项目估计会带来1,444亿令吉的国民总收入。

金融服务业是ETP的12个主要经济领域之一,当局为这个领域设下的目标是在2020年带来1,820亿令吉的国民总收入,同时创造27万5,400份新工作。

以上发展趋势对大马交易所有利。大马交易所为马来西亚的证券交易所经营者,随着金融服务业和投资领域持续发展,大马交易所应能取得强劲增长。

公司简介
大马交易所是马来西亚的证券交易所经营者,它是一家全面的交易所,所提供的服务包括交易、清算、交割和存托服务。除了股票之外,大马交易所也提供期货、房地产投资信托(REIT)、债券、期权和其他金融产品的交易服务。

大马交易所也是国际间的一家大型回教投资协调机构,投资者可在大马交易所买卖回教债券、符合回教交易的股票以及其他回教金融产品。

【马】IHH 3年投资34亿增床位 放眼2017年达9000张

综合保健控股(IHH,5225,主板贸服股)总执行长陈诗龙指出,该公司将在未来3年内,投入34亿令吉增加3000张床位。

在今天的股东大会后,陈诗龙表示,目前该公司在区域内的床位共有6000张,并期望在2017年时,可增至9000张。

冀渗透中欧印度中国
“为此,我们将在未来3年内,投入34亿令吉,增加位于土耳其、印度、中国、大马和新加坡医院的床位。”

除了增加床位,他也计划通过收购和自行投资的方式,拓展现有市场的业务。

“我们希望继续渗透中欧、印度和中国市场。我们不排除任何方法,可以是通过收购,买下已有资产和业务的公司,也可以自行设立新医院。我们不限制于任何一种方式。”

今年业绩前景乐观
针对今年业绩表现,陈诗龙仅回应指前景乐观。

“2013财年的营业额和净利,都获得双位数的增长,而这股涨势延续至本财年首季,虽然那是领域的淡季。”

截至3月杪首季,综合保健控股净利上扬24.96%,报1亿5905万2000令吉;营业额则上扬8.18%,达17亿5761万2000令吉。

派息2仙获准
“我不允许公布业绩预测,但就今年的拓展计划、市场需求、有实力的管理层和强稳的业务基础,我对公司的前景向来保持乐观。”

此外,他也同时宣布,股东通过了派发2仙股息的建议,派发期在7月。

“上市后,媒体和股东们都不断在询问何时派息。随着我们首次派发股息,各位可期盼日后我们将最少派出20%净利的股息。”

现金丰无惧高外币贷款
目前,综合保健控股的外币贷款高达3亿5000万美元(11.3亿令吉),然而,该公司总财务长陈时豪对此并不感到担忧。

“美元贷款主要是来自土耳其业务发展。

由于土耳其里拉贷款利息高,而且最近流通率较为紧张,所以我们选择美金。”

他解释,公司手上拥有充裕的现金,且业务盈利贡献稳定,因而不会感到担忧。

“我们手上有约9000万美元(约2.9亿令吉)现金,而且医疗旅游业务每年稳定贡献约8000万美元(约2.6亿令吉),所以没有什么好担心的。”

【马】未来5年投资10亿 柔医药保健设9新医院

柔佛医药保健(KPJ,5878,主板贸服股)总裁兼董事经理阿米鲁丁表示,预计在未来5年投入10亿令吉,兴建9所新医院。

在出席大马工业发展金融公司举办的午餐讲座后表示:“兴建这些新医院是必要的,以满足日益增长的社群,及对良好保健服务的需求。”

在这9所医院中,有1所在万挠,于两个月前竣工;而另一所则是在麻坡,将会在7月开始营运。

阿米鲁丁表示,在这项扩展计划下,集团营业额预计会增加,因病人的数量增加。

至于盈利,一般上都会在首两年收窄,因为这些新医院仍面对亏损。

不过,他强调,这只是短期的代价而已,因为拓展医院数量才能让集团成长。

阿米鲁丁补充,在这些医院都投入营运后,该集团将拥有32所医院。

“我希望有更多投资落在兴建政府及私人医院,以缩短病人排队问诊的时间。”

随着人口的增加,他相信私人保健领域的前景一片光明。

“在生活困难时,人民都会减少其他开销,如娱乐,但这不会发生在保健方面。”

【马】UDA控股将恢复半山芭监狱地段的重新发展工程

城市发展控股将恢复半山芭监狱地段的重新发展工程
  • 城市发展控股(Uda Holdings)将与雇员公积金局(EPF)和Eco World发展集团(Eco World Development Group)携手,重新启动名为武吉免登(Bukit Bintang)市中心的发展工程,该项目的面积为7.9公顷。
  • 这幅地皮之前是由半山芭监狱所占据。该地段的重新发展计划是建造一座混合发展项目,包含七栋商用与住宅大楼、办公楼、一间酒店和一座零售商场。
  • 城市发展控股、Eco World发展和EPF将成立一家特别用途公司,以承接上述总发展值为70亿令吉的发展项目。城市发展控股和Eco World发展将各自持有40%股权,EPF则握有余下股份。
启示:这家特别用途公司一旦成立,发展计划书将提交给有关当局以发出批文,这可能需要多达六个月的时间。工程预计将于明年初展开。

【马】4年来投资逾4亿拓展 MBM资源冀营收翻倍

MBM资源(MBMR,5983,主板贸服股)董事经理雷国伦,放眼未来4年内,营业额将翻倍增长至44亿令吉。

雷国伦结束股东大会后表示,MBM资源在过去4年,投入超过了4亿令吉,以拓展厂房规模和发展汽车售后服务业务。

“我们预料,过去4年的投资,可在明年开始,看见全面的经济效益。”

他表示,决定展开上述高额且长久的拓展计划,因为要突破业务瓶颈,争取更多发展机会。

“从4年前至今,营业额因这项计划而翻倍增长至22亿令吉。

我预料,未来4、5年内,营业额也会再翻倍增长。”

他说,过去4年所投入的资金,需时8年至10年才能够收支平衡。

今年投资减至2110万
“售后服务分店投资大约需要3年才能回本,而厂房则需要8年。由于我们在不同时段进行投资,所以笼统来说,大约需要8至10年时间才能回本。”

去年和前年是MBM资源开销的高峰期,分别投入了1亿7480万令吉和1亿8200万令吉资本开销。随着拓展计划步入尾声,今年的资本开销将会减低至2110万令吉。

雷国伦说:“我们决定发展售后服务业务,因为赚幅比汽车销售高。去年,售后服务营业额贡献达7%。”

加强品牌宣传 售后服务赚幅双位增
随着MBM资源继续加强品牌宣传,他预料,今年售后服务业务营业额贡献可增5%,达12%。

整体营运赚幅也在纳入售后服务贡献后,有望在未来3至5年内,从目前的3%,提高至5%至6%。

“未来,售后服务的营业额贡献,也不会占大部分,因为其收费仅介于180令吉至1500令吉,与5万令吉起跳的汽车销售相差甚远。”

不过,售后服务赚幅可达双位数,然而汽车销售只是单位数。

“我们希望创造健康的内部增长,而售后服务可带来稳定的经常收入,且高赚幅的回报。”

截至去年,MBM资源共有46家售后服务分店,每天平均处理700辆汽车。

出席记者会的公司高层和旗下各子公司主管,包括了AutolivHirotako Safety私人有限公司总执行长阿兹米、Autoliv Hirotako Safety私人有限公司总营运长饶儒仁、Federal Auto控股有限公司董事经理郑承福、法律和风险主管黄慧丽以及MBM资源总财务长江锦尚。

消费税不会冲击车价
针对消费税(GST)的执行,雷国伦预料对车价仅有“中和”的影响。

“由于详情尚未出炉,我们也无法估计实际影响的程度。不过,相信车价仅会面临中和影响。”

他也表示,将尽量维持车价波动幅度,同时预料赚幅不会受到冲击。

另一方面,随着国外汽车品牌转看亚洲市场,纷纷前来拓展业务,雷国伦不排除日后会与外国车商合作。

“我们会看见更多外国车商前来设厂或分公司,我们欢迎任何有利可图的合作案,也不限制于联营合作或纯粹供应零部件。”

不过,他强调,目前没有与任何一方洽谈合作。

【马】顶级手套Q3赚4237万 每股派息7仙

受多项利好因素带动,顶级手套(TOPGLOV,7113,主板工业产品股)截至5月31日第三季净利,按年上扬5.21%,并派出每股7仙单层中期股息。

顶级手套第三季交出4237万3000令吉净利表现,上财年同期为4027万1000令吉。

由于原料价格下滑导致平均销售价下滑,第三季营业额从6亿408万2000令吉,下跌4.98%,报5亿7399万8000令吉。

不过,销售量按年仍上扬0.5%。

成本约束、成本优化,以及业务自动化是带动公司整体表现的主要原因;外汇利润和中国业务改善是推动第三季盈利表现的利好因素之一。

顶级手套主席丹斯里林伟才指出,2014财年首9个月净利按年下跌,因此只能期待末季表现能持续改善,藉此提振全年净利,至少交出与去年不相伯仲的表现。

首9个月业绩方面,顶级手套净利按年下跌9.36%,报1亿3420万4000令吉;营业额则微跌3.89%,录16亿9625万50000令吉。

售中国蒙亏业务
林伟才在“2014财年第三季业绩电话会议”中表示,天然胶手套的原料价格开始走低,加上亏损的中国公司已脱售,都有望提振末季表现。

顶级手套今日与3为买家签署协议,以4200万人民币(2200万令吉)将中国张家港顶级手套售出。

脱售厂房为合理化成本、提振效率的策略之一,当地剩下的第15号厂房将持续营运,料激励中国业务转亏为盈。

原料价格方面,与第二季比较,丁腈手套乳胶均价保持在每公斤3.55令吉,天然乳胶则下跌3.5%至4.65令吉,是近5年来的最低点,让公司从中获益。

林伟才表示,即使面对激烈竞争,盈利表现和销售量按季表现按季仍优,说明提高手套质量和效率、以及迈向自动化的举措已见成效。

基于天然胶手套需求量保持稳健,林伟才预计接下来交出更佳的获利表现。

今年斥1.8亿扩厂房
林伟才表示,在下个财年将拨出1亿8000万至2亿令吉资本开销,用于扩充厂房。

顶级手套计划增设2家厂房,将在今年末开始动工,在明年中开始投入生产。

他解释,今年资本开销会较去年高,因大部分用在私有化Mediflex。

顶级手套位于波德申芦骨(Lukut)和巴生厂房生产线,将分别于今年8月和12月完成,生产线从目前464条,增至484条,,年总产能则从420亿,提高至440亿只手套。

电费涨赚幅受压
面对电费和天然气价格上扬的挑战,每年将带给顶级手套额外200万令吉成本,占总成本1.5%。

不过,林伟才表示,销售量增长有助于抵消成本上涨,并会转嫁给客户,每1000只手套起50美分。

谈及有关挑战会否持续,他认为,这仍充满不确定,但希望政府不会再上调能源费用。

“政府曾提及每半年上调天然气,但只上调一次,就没下文。”

尽管近期美元和天然气价格走强,或对我国手套业者带来压力,但他深信,大马在全球市场已占有一席之地,加上政治相对稳定,基础建设良好,在国际间仍具相当的竞争优势。

大马在全球市场占55%市场份额,且具成本优势,比其他国家低5%,因大马人力资源、劳工和营运成本,以及天然气价格相对较低。

【马】亚航内部成长扩大印尼市场

亚洲航空(AIRASIA,5099,主板贸服股)决定,弃购虎曼航空(Tigerair Mandala Airlines),选择以内部成长方式扩大印尼市场,计划一年投入3亿美元(9.6亿令吉)。

亚航集团总执行长丹斯里东尼费南德斯表示,这是经过长时间的评估后,所做的决定。

“亚航印尼目前做得非常好,第三季和末季表现不错。印尼依旧是我们的主要增长动力,并以内部成长为主。”

虎曼航空是印尼廉航之一,持股35.8%的虎航计划削减海外业务以转亏为盈,另一股东印尼私募基金公司Saratoga资本则因航空投资不太顺利,而打算脱售股权。

除了亚航,另一家潜在收购者印尼Citilink航空,据知也已终止洽商活动。

印尼廉航领域竞争激烈,除了虎曼航空,还有狮航和Citilink。

【新】助航空公司降低成本 樟宜机场1亿捍卫地位

新加坡樟宜机场集团宣布一项1亿新元的计划,协助航空公司提高效率,并刺激旅客量,以维持樟宜机场区域枢纽地位。

这项耗资1亿新元的刺激增长与协助计划,主要目的在帮助航空公司降低成本、刺激旅客运量以及加强营运效率,并有助于加强樟宜机场做为区域的枢纽地位。

从7月1日到明年6月30日,1年期间,所有在樟宜机场营运的航空公司可以获得营运成本减免,包括减免机场停机费50%和空桥使用费15%。

除此之外,还会提供奖励给增加旅客转运量的航空公司,并提供资金给提高效率的航空公司,且欢迎航空公司加入乘客自助登机服务计划。

提供奖励提高绩效
由于人力市场吃紧,机场地勤和保安工作面临的挑战大,也提供资金加强这方面工作效率。

2008年全球金融风暴后,进出樟宜机场的旅客人次不断增加,但是今年2月和3月比去年同期下降。

集团认为,新元走强影响主要市场如印尼和印度旅客造访新加坡的意愿,加上近来泰国政局不稳定,以及中国旅客减少到东南亚旅游的意愿,来自这些市场的旅客人次下滑。

为了提高运量,樟宜机场集团投资澳洲、中国、印度、印尼和俄罗斯等主要市场的行销活动,并和新加坡旅游局合作,刺激旅客造访新加坡的意愿。

【新】新电信购2广告公司 扩大流动市场版图

新电信通过子公司Amobee,以近3亿5900万美元收购两家数码广告公司,以扩大在流动广告市场的版图。

《联合早报》报道,Amobee将以2亿900万美元收购美国Adconion Media及澳洲的Adconion私人有限公司。

它们分别在美国和澳洲经营数码广告业务,以户外视频、录像、流动电信、电邮和社交媒体等业务平台。

同时,新电信也以1亿5000万美元收购美国Kontera科技公司,后者主要从事数码内容分析和行销科技业务。

新电信集团数码生活业务总裁刘永强昨日宣布以上消息时形容,这是一项“变革性收购行动”,能扩大Amobee在全球数码行销及广告市场的规模和市场占率。

【新】祐玛战略

祐玛战略(Yoma Strategic Holdings)在缅甸收购MIHL(Meeyahta International Hotel Limited)80%股权的合同在上周有了新发展,让公司成为缅甸房地产业巨子的愿景向前迈进了一大步。这份合同涉及两幅地段内的三栋建筑物。更改协议 是由于出售MIHL的恒泽集团(Serge Pun & Associates)迟迟未能够为该地段更新租约至70年。



祐玛战略计划执行其买地计划,尽管延长租约还未有获得批准

祐玛决定更改协议是因为在该地段的租约期满前,恒泽集团很难获得缅甸政府更新租约。

祐玛现在所支付给恒泽集团的费用是基于该地段余下的年期,而余款待该地段获准更新租约后支付。

该地段的两幅土地的余下年期分别为26年及24年。祐玛现在将会支付4,320万美元,而不是先前合同所说明的8,128万美元

余下的3,808万美元只会在恒泽集团成功更新该地段的租约后支付。为这项收购融资,祐玛将以8配1的比例发行每股0.38元的附加股。

由于付款目前分成两部分,发行附加股的数目也将减少(之前的比例为4配1)。祐玛的主席及大股东潘继泽已表示会全数购买其附加股的部分,而其他没有被股东认购的附加股,他也会全部购入。

如果项目能成功进行,该地段的发展将会巩固祐玛在缅甸成为大型房地产发展商的地位。该地段将会用作混合发展,包括了零售空间、办公楼及一间酒店。

无论日后的发展如何,潘继泽也将会成为大赢家,因为他是祐玛的大股东,并且掌控恒泽集团。



基于上述提到的最新发展,星展唯高达重申其给予祐玛“买入”评级,但在考虑到这份合约的不明朗因素,它把目标价调低至0.90元。



1.祐玛战略在缅甸的买地项目在延长租约方面受阻。

2.祐玛战略仍会在较短的租约期内执行协议,它将在所买入的两块庞大土地上作混合用途发展。

3.为买地融资,祐玛战略将以8配1的比例发行每股0.38元的附加股。

【新】汤申地铁线今早动土 2019年可搭地铁到新山

汤申地铁线今早动土,在2019年分阶段通车后,线上的兀兰北地铁站,将通过新马捷运系统(RTS)与新山连接。

除了交通部长吕德耀,三巴旺以及义顺集选区的大部分议员也出席今早的动土仪式,包括国家发展部长许文远。



马来西亚钢厂寻求与新部长协商终止铁路项目
  • 马来西亚钢厂(Malaysia Steel Works)寻求终止仍未落实的铁路项目,后者衔接柔佛依斯干达特区和新加坡兀兰区。
  • 公司的董事经理兼总裁拿督斯里戴贤龙表示,这个项目之所以延期是因为马来西亚之前举行第13届大选,以及没有人出任交通部长,使到交通部没有就该项目作出决定。
  • 公司至今已就上述计划获得有关当局批准一些项目,但仍有许多方面有待批准。
启示:公司没有说明这个项目将需要多久的时间终止,因为这主要取决于交通部,但它表示,它仍在跟进这个项目。

Thursday, June 26, 2014

【理】成功的人不是赢在起点,而是赢在转折点


 昔日同窗,10年后身价差距15亿

  日前,《月薪五千技术员与集团董事长同窗为何身家差距 15亿》的文章在网上被热议。文章中,李盛与刘立荣原本是最要好的大学同窗,也是一对当初 同闯广东、同住一间宿舍、没钱时一同挨饿的患难兄弟。

然而,10多年过去,这两个兴趣相投、爱好相近的患难兄弟,命运却产生大落差。刘立荣如今成了身家 15亿元的大老板,而李盛却仍然是月薪不过5000元的普通职员。

  其实,李盛和刘立荣的故事并不是个例。在我们周围,每天也正上演着同样的戏码:同时进入某家公司的两个人,几年后,一个升职,成为部门经理,另外一个,却仍然是普通员工一枚。

他们的差距,不仅在于职位,更在于薪水。


  成功的人不是赢在起点,而是赢在转折点

   在求职的路上,总是有不少年轻人奢望马上找到理想中“高大上”的高级白领工作。然而,好工作是不会从天而降的,你必须主动出击;好工作也不是等 来的,你必须养精蓄锐,厚积薄发。

职业生涯中的第一份工作,可能只是一个起点。好的起点,可以成就你,但倘若没有好的起点,那就找个好的拐点。正所谓,起 点可以相同,但是选择了不同的拐点,终点自会千差万别。

  刚走出校门的毕业生,或许起点都差不多,找的也是差强人意的工作。但一个人的定位、习惯、生活、感情、职业等都存在不确定的因素,未来也就充满了各种可能。一个人能否成功,在某种程度上取决于自己对自己的评价,这就是定位。定位能决定人生,定位也能改变命运。

【股】小股东大权利:私有化献购价

又有新的私有化活动进行,这些活动的结果,会不会好象去年某些年头的献购那样触礁,是我们很想知道的事情。

去年的马国际船务(MISC)和丰隆资本(HLCAP)私有化双双失败。

时至今日,令人惊讶的是丰隆资本的股价已到12令吉,和去年1月的私有化价钱1.71令吉不可同日而言,充分突显献议者的如意算盘和接受献议者的无知。

国家稻米拟私有化
而如今,国家稻米(BERNAS)大股东再次出手,以除牌献议来威胁小股东就范,令小股东进退维谷,自求多福。

把焦点暂时移去另一宗除牌计划,即霹雳机构(PRKCORP)的私有化计划。

之所以先谈还久远的霹雳机构,是因为报章一篇报导言及霹雳机构的小股东不满出价太低,愤而发起一场“拯救霹雳机构”的行动,反对大股东以偏低的价格强势私有化。

这项献议属于选择性资本回退(SCR),大股东对其余股东出价3.90令吉。

依照当前新闻报导,霹雳机构的资产至少有12令吉,岂不是又一个翻版的丰隆资本事件?

森那美产业不易就范
先不讲霹雳机构献议有多不公平,或霹雳机构有多值钱。来看看公司的股东结构。

这项建议由持有52.9%的大股东霹雳州发展局(PKNPK)主催,另一位持有6.13%的大股东森那美产业尚未表态。

未得知森那美产业的投资成本,不过如果以资产估值来看,它应该不会那么容易就范。
以霹雳机构的缴足资本1亿令吉(1亿股),献议者要成功不是那么容易。

根据选择性资本回退的规则,如要成功,需符合三个条件:
1)须获得50%的出席股东同意;
2)75%出席者投票的票面价值同意;
3)涉及献议的非利益股东投的反对票不得超过10%。

如果以上述条件来研究,最容易让它失败的应该是条件(3)。

以其余47.1%的股权来计算,要让献议失效,收集4.71%的反对票就可以了。

由此可见,如果霹雳州发展局没得到森那美产业的祝福,根本不可能成功,何必多此一举。

拯救行动胜券在握
再者,上述新闻说发起人“目前参与拯救行动的小股东持股已从4.4%增至5%左右”,已是反对有效,胜券在握,何必担心?

捍卫小股东委员会虽然很有意义,但看来发起人有必要了解献购详情,才可以对症下药,言之有据,不至于引起笑话。

【新】 扬子江船厂控股(Yangzijiang Shipbuilding)

  • 公司从一名澳洲客户获得建造4艘运载铁矿大型船只(载重吨位为26万),而更值得高兴的是,公司确定将会逐渐退出其非核心业务(持有到期资产投资及产业发展)。
  • 对公司前景看好,并将其评级从持守提高至增持,目标价经调整后为1.56元,后者是基于2014年股价与账面值比的1.7倍(之前为1.2倍股价与账面值比),因为公司可能会出现严峻的情况得以解除。
  • 把 FY14至16的每股盈利预测下调9至15%,由于投资收入减少,但后者将会受到从普通存款而来的较高利息收入所抵消。目标价是基于2015年远期本益比的10倍,后者比中远投资(新加坡)的2015年33倍远期本益比低许多。

【新】方圆集团(ValueMax Group)

  • 政府计划对放债行业进一步管制对当铺来说是好消息,因为在取得贷款的源头减少下,预期会有更多人选择从当铺取得贷款。随着2014年1月至3月份的贷款额逐渐增加的情况下,再次肯定了公司在2014年取得转机的预期。
  • 2Q14可能是当铺的转折点,尤其是对方圆集团而言。后者是与FY14远期股价与账面值比的 1.9倍挂钩。公司获得的抵押/赎回品年比增加5/6%。尽管金价在2013年大幅下跌,但公司获得的抵押品从2012年的400万元年比增加了5%至 420万元。
  • 完全赎回的抵押品年比提高6%,从379万元至401万元。总的来说,没有赎回的抵押品在2013年为4.5%, 依然比一般的5%为低。2014年3月获得的抵押品从1月份的34万2,000元增加至36万2,300元。

【新】新加坡医疗集团(Singapore Medical Group)

  • 公司的目标价为每股0.17元,基于公司FY15预期本益比的21倍(较同行的30倍本益比折扣30%)。估计其收入增长可以与新加坡保健医疗业的8%预期年复合增长率(2013年至2017年)相比,而其FY15净利率预期可以达到6.6%。
  • 公司的净核心亏损年比减少110万元,由于新管理层实施了结构性改革。公司的业务变得精简,而管理层透露,公司目前的焦点是放在增长上。公司很可能会在1H14出现初步的转机。
  • 公司的新非执行主席Tony Tan是百汇控股(Parkway Holdings)的创办人及前董事经理,而新总裁Beng Teck Liang医生经验丰富及曾经在环球跨国公司的管理团队身任要职。.
  • 新管理团队计划通过巩固公司的纵向医疗业务、扩大服务范围、加强其转介网络及利用合资来打入印尼市场等策略来取得增长。当公司的转机稳定下来后,它将会有更多的发展计划。

【新】鸿通电子控股 (Valuetronics)

  • 鸿通电子控股目前的价位依然具吸引力,净现金占了市值约52%,而保守估计,闲置资金约为市值的30%。公司的本益比为6.2倍,不把闲置现金计算在内,本益比为4.3倍。
  • 预期公司的FY15净利将会以低至中的单位数增长,尤其是公司在4Q14取得不错的盈利增长,不要忘记,第四季是属于较弱的季度。
  • 由于公司拥有大量现金库存,因此其股息获益率很可能维持在8%,而其便宜的估值可以弥补其股价的波动。

【新】德蒙特 (Del Monte Pacific)

  • 公司在2014年1月至4月期间蒙受4,300万美元亏损,预期公司在FY15依然蒙亏(累积4,000万美元,包括优先股股息),然后净利 才会在FY16可能跳升至5,000万美元,因为德蒙特食品公司(DMFI)的预期销售将会恢复至以往的表现(累积销售收入为18亿美元)。
  • 公司计划在未来6个月发行优先股来筹集3亿5,000万美元,但必须先获得菲律宾有关当局的许可。公司会进一步发行新普通股/附加股来筹集另外的 1亿8,000万美元,以及发行中期债券来筹集1亿美元。预期公司会以每10股配4股附加股来筹集上述提到的1亿8,000万美元。在融资后,估 计其净负债股本比将在FY15及FY16分别下跌至1.8倍及1.6倍。
  • 预期公司长期而言会稳定下来,而扩大后的规模将会充满潜力,但它只会在FY16出现有意义的转机。目标价调整至0.62元,并把评级下调至持守。目前而言,在短期内,公司的涨升空间有限。

【新】凯发在墨西哥从事水项目与发展

  • 凯发(Hyflux) 及主要为基建业服务的墨西哥银行Banco Interacciones签订了谅解备忘录,以合作在墨西哥探索、规划及从事水项目与发展及其他项目。
  • 该墨西哥银行将凭其对当地的认识及通过其网络向凯 发介绍潜项目、投资商机及业务伙伴,同时为凯发提供融资及协调与当地政府的联系。

【新】腾飞建议以1亿9,120万元收购凯发创新中心

  • 腾飞房产信托(Ascendas REIT)建议以1亿9,120万元收购位于明地米亚路80号的凯发创新中心(Hyflux Innovation Centre)。
  • 在协议下,凯发(Hyflux)及凯能(Hydrochem)将租用该中心总楼面面积(4万3,434平方米)的一半空间,为期15年。 
  • 其他既有的租户将转移给腾飞房产信托。
  • 该中心目前的租用率估计为83.9%。卖方也将在接下来三年提供租金援助。
  • 腾飞房产信托的加权平均租期将从3.85 年延长至3.96年。

Tuesday, June 24, 2014

【股】小股东大权利:进入零面值时代

现在的公司法,是延用1965年公司法令(COMPANY ACT),新的公司修正法令将在国会三读,预料将在2014年或最迟2015年生效。

时隔50年,新的法令将带来怎样的改革。

首先,市场上热烈讨论的就是零面值(No Par Value,NPV)。

到底甚么是零面值呢?我国的公司向来使用面值来代表股票的资本,每发行1张股票,必须把面值缴足,是谓缴足资本。

举例来说,国内最大的上市公司马银行(MAYBAN)面值1令吉,缴足资本为87.26亿令吉,即有87.26亿股;将寻求股东通过2送1红股 的达洋企业(DAYANG),面值50仙,缴足资本为2.75亿令吉,因此股额是5.5亿。当红股计划完成后,缴足资本成为4.125亿令吉,股额将有 8.25亿。

缴足资本衡量公司规模
缴足资本往往成为衡量一间公司规模大小的方法,而且法令规定发行新股,价钱不得低于面值,因此一些股价低于股票面值的公司,往往面对发行新股的困难。

不过,许多先进国家如美加、澳纽、香港、新加坡等纷纷修改法律,取消面值,因此,马来西亚也在新的公司法令中建议取消面值,顺应潮流。


不同面值散户混乱
到底法令实施了以后,所有公司必须转为零面值,还是可以各取所好,市场也保持沉默。

老实说,上市公司现在有不同的面值,从1仙到1令吉皆有之,是容易让散户感到混乱。一旦面值取消,更加容易让投机份子有机可乘,执法单位应当很小心处理,同时举行足够的说明会,教育群众。

有某英文报对此大做文章,说因为零面值所赐,1000亿令吉的横财将送给股东,其实明白股票结构的人都知道,就算不是零面值,那所谓的 1000亿令吉(股票溢价),公司也可以红股来派出,只不过大多数公司是量力而为,不是随意乱派,因此,因为面值的取消而乱派红股或红利的机会不大。

不但如此,公司要增加股票数额,大可拆细股票,一拆为二、三、四、五甚至十也可以,无需在取消面值方面大做文章。

【新】新电信(SingTel)

  • 以2亿零90万美元现金收购两家Adconion数码广告企业。它们通过一个统一 平台为客户提供适用于所有器材的多渠道数码广告方案。另外以1亿5,000万美元收购数码内容智能及营销技术公司Kontera,它能提供实时数码内容分 析,以让广告商们能就其品牌和营销活动而作出及时的决定,从而提高回报。

  • 管理层表示,公司旗下的数码广告公司Amobee将可借助Adconion的贡献 来提高其营业额。Adconion在FY13录得1亿8,500万美元收入。Kontera则将能提升Amobee在技术方面的能力。新电信将能进一步巩 固其在环球移动数码广告领域的佼佼者地位,但要把这些刚收购的企业融入其业务中仍需要一段时间才能看见成果。网络商务研究机构eMarketer的讯息显 示,2017年全球市场将会有总值1,000亿美元的商机涌现。

  • 另外,中国电子商务巨头阿里巴巴(Alibaba)最近以3亿1,250万元收购 新邮政(SingPost)的10.4%股权。这将把公司在新邮政的股权从26%减低至23%。阿里巴巴与新邮政之间的合作关系将对公司有利, 因为这将为公司在中国市场开启商机,尤其是网上服务及数码广告方面。

【新】新邮政(SingPost)

  • 公司所处行业充满价格竞争,现获得阿里巴巴(Alibaba)入股将有助它取得规模经济,从而达到最低成本。

  • 此外,在本区域的物流服务商当中,阿里巴巴选择与公司合作进一步确定了公司在电子商务物流领域的领先地位。

  • 保持增持建议及1.86元的目标价(按折扣现金流计算法)(加权平均资本成本为7.1%)。潜在催化剂为电子商务活动增多及并购机会。

【新】以斯拉控股(Ezra Holdings)

  • 公司本年迄今的股价比海峡时报指数的表现低了20%,令它成为新加坡离岸与海事股中表现最差的三只股之一。但在新管理层实施更严谨的离岸维修计划,以及公司的船只陆续恢复服务下,其离岸业务的盈利已在2Q14见底。

  • 由于取得稳定的订单,深海服务业务连续三个季度录得净利。公司股价正处于转捩点,并且不太可能会继续走低。

  • 投资建议从减持提升至增持,因为其毛利提高促使FY14-16的每股盈利预 估上调3-16%。FY15核心每股盈利年比升幅预估为67%,比共识预估低了10%。股价与账面值比能更好地反映公司的估值,由于其近几年的盈利 表现不稳定。潜在催化剂为订单增多及毛利提高。

【新】UMS控股(UMS Holdings)

  • 公司于6月5日起的交易价是不计入红股。在没有利好因素及海峡时报指数表现稳健下,不计入红股的股价应会接近0.728元。但由于两大股东脱售股权把其股价拉低,6月5日的闭市价为0.66元。

  • 公司大股东减持股权是否意味着半导体业再次走下坡呢?为求谨慎,其2014年的股价与账面值比预估调回至1.19(依然是偏高的估值),股息也调回至每股5分。

  • 随着公司最近以4配1的形式发红股,调整了其每股盈利预估,并把投资建议从持守调低至减持,由于预期其2014年下半年的盈利将会下跌。

【新】Gallant Venture

  • 公司的前景料将好转,其土地也有机会释放价值。金融危机把公司在民丹岛的发展项目严重地拖慢了。不过其在民丹岛的度假村Lagoi Beach Village目前已竣工,并定于2H14开始营业。

  • 称为Bintan Resort 3.0的民丹岛“终极”度假村似乎已蓄势待发。新的国际知名度假酒店陆续开业将有助公司在当地的1万4,000公顷土地释放价值。岛上兴建机场也将加快民丹岛的发展。

  • 公司在民丹岛的业务具有协同效益,因而将带来经常性收入。民丹岛业务的活动逐渐扩大、工业园带来租金收入及民丹岛和巴淡岛公用事业业务的固定客户将与日俱增等因素都将带来经常性收入。公司的表现料将从中受惠。

【新】联合环境技术赢得1,750万元的项目

  • 联合环境技术(United Envirotech)的马来西亚全资子公司Dataran Tenaga(马)赢得价值4,500万令吉(1,750万元)的工程、采购与建筑项目。
  • 项目涉及在新山南部兴建一个下水道系统,并即刻开工。
  • 预期工程将于2015年底完工。

【新】速美建筑从倍加福赢得价值3,860万元的合约

  • 速美建筑集团(Soilbuild Construction Group)的子公司Soil-Build从倍加福(制造)私人有限公司(Pepperl+Fuchs (Manufacturing))赢得价值3,860万元的合约,将在先驱弯路兴建一座五层楼高的环球配发中心。
  • 工程定于2014年6月展开,并预期将在 2015年第3季度完工。
  • 这是公司本年迄今所赢得的第五份建筑合约,并把其订单额推高至5亿3,150万元。

【新】Olam与三菱商事组20:80合资

  • 翱兰国际(Olam Intenational)与三菱商事(Mitsubishi Corporation)组20:80合资,以扩大其澳洲谷糧业务。
  • 按比例,三菱商事将投资6,400万美元。
  • 预期交易将于FY15年初完成。

【新】南昌与柏达纳石油签订了价值8,400万美元合约

  • 南昌(Nam Cheong) 与柏达纳石油(Perdana Petroleum)签订了价值8,400万美元(1亿零500万元)的合约,售出两艘住宿工作驳船。
  • 合约也附带再订购两艘船只的选择权。
  • 公司的订单额继而增加至约15亿令吉(5亿,8170万元)。

Monday, June 23, 2014

【新】阁室亚洲的收入增加,但盈利却下跌

  • 阁室亚洲(Courts Asia)的全年收入达到8亿3,030万元,为过去五年来的最高水平。
  • 公司本财年为贸易应收帐减值拨出的准备金增加10%。
  • 公司举债多;电子商务市场的竞争越来越激烈。

销售额提高,但盈利下跌
阁室亚洲报其截至2014年3月31日的全年收入增加4.6%至8亿3,030万元。但公司的税前盈利下跌26%至3,800万元,原因是其他收益减少,公司在本区域扩充业务也使其行政和融资开支增加。

阁室亚洲马来西亚业务取得的收入提高5.1%,约占总体销售额的31.7%。公司不断尝试争取信用佳的客户和新客户并取得了成果,新门市也带来增长,其第四季收入与上个财政年同期相比增加了18.7%。公司取得的服务收费收入年比增加至3,580万元。

新加坡业务所取得的收入提高4.4%,因电子和数码产品的销量增加。新加坡业务约占公司总体销售额的68.3%。新加坡业务在第四季取得的收入提高7.7%,因批量销售的数码产品增加,裕廊东JEM和西城(Westgate)购物中心的两间新门市也带来收入。

以分期付款方式售卖家电
公司用以提高销量的其中一个策略是让顾客以分期付款的方式购物。但是,过去五年来,公司从营运活动中取得的现金持续减少,尽管营运收入在同期内稳定增加。

公司可能必须更加关注顾客的信用好坏,或者承担更大的融资风险,为了应付日常运作所需而借贷更多款项。


资料来源:阁室亚洲的财政报告

截至2014年3月31日,公司为贸易应收帐减值所拨出的准备金为2,008万元,高于上个财政年的1,865万元。身为投资者,我们肯定希望所投资的公司能把营运收入转变为现金流。这点似乎是阁室亚洲的不足之处。

长期债务
虽然公司的收入在过去五年持续增加,但由于它无法将营运收入转变为现金流,其扩充计划都是以举债来进行。



公司的长期债务与股本比为102.69%,约为业界的三倍。公司的举债相当多,使这只股的吸引力不大。公司看来借贷了太多款项来扩充业务。

电子商务领域的竞争加剧
此外,电子商务领域的迅速发展,令阁室亚洲面对激烈的竞争。虽然公司也正在发展其电子商务平台,但由于它仍必须支付开设店面的租金和员工成本,因此在定价和争取客户方面仍不及其他业者。

【新】丰益国际与Repi Soap组50:50合资

  • 丰益国际(Wilmar International)与埃塞俄比亚Repi Soap and Detergent S. Co.组50:50合资,以提升位于埃塞俄比亚Kolfe Karenio分区的一个厂房及在Oromia兴建一座综合生产大楼。
  •  
  • 新大楼将包含一个食用油提炼和包装厂、特殊脂肪和肥皂与清洁剂厂及一个芝麻仔加工 厂。

【新】银丰当子公司Cash Online为以1,560万令吉入股典当业务控股公司

  • 银丰当(MoneyMax Financial Services)的马来西亚子公司Cash Online为以1,560万令吉入股一家将在马来西亚成立的典当业务控股公司而签订协议。
  • Cash Online将持有该控股公司的51%股权,并能借此让银丰当把业务拓展至海外。
  • 银丰当目前的典当及零售业务仅限于新加坡。

【新】逢来发的联号企业DLD收购一幅面积为1万3,541平方米的永久地契地段

  • 逢来发(HLH Group)持有49%股权的联号企业D’Lotus Development(DLD)以1,490万美元收购了柬埔寨金边市中心一幅面积为1万3,541平方米的永久地契地段。
  • DLD拟在该地段发展办公楼、豪华公寓、餐饮及零售店。

Saturday, June 21, 2014

【理】不喜欢理财

“我不喜歡理財,或許更準確的應 該是:我討厭理財!每個月面對 一大堆銀行賬單,我從不打開。我只會 在收到銀行的催款電話才會還錢,我覺 得很煩啊!”

這也許是很多人的心聲。一大堆 未拆封的賬單,真的是“剪不斷理還 亂”。有時候,不免產生阿Q精神,如 果我賺了很多很多錢,我就不需要理財 了;又或者,我現在也沒有理財,日子 不也是過得好好的,何必自找麻煩?

朋友,如果你知道復利率的厲害, 那你就不會有不想理財的念頭。

個案分享
有一位校長即將在一年後退休。該 校長已經工作多年,現在可以享受黃金 退休期,內心是多么的期待。可是,校 長卻不想退休。更正確的說法應該是不 敢退休。這是因為,校長已經透支了信 用卡來支付孩子的教育費用。再加上多 年的糖尿病惡疾,如果現在退休,每月只能領取一半的薪金,將會導致入不敷 出。

其實,更糟糕的情況是他已經兩年 沒有還信用卡貸款。其中一張卡從欠額 4千令吉累積到2萬9千令吉(差1千令吉 就可以提出法律訴訟),當中欠款大部 分是利息和罰金。

可以想象,為教育服務多年的校長 將不可能安穩度過退休生活,更可能需 要動用其他存款如公積金和定期存款, 再糟糕的情況可能必須借用銀行透支和 申請個人貸款,以債養債。

理財第一步 :確定你的位置
想象你現在正在一家你從未到過的 商場,你想尋找你需要購買的物品。你 在看指示牌以確定售賣該商品的商店。 當你找到該商店的指標,你並不會急著 往該方向走去,而是先知道你目前所在 的位置,以及如何從所在的位置去你想 要的商店。

理財也一樣,在你訂立財務目標的同時,你也應該知道你目前的財務狀 況。你必須要確定你的財務目標是實際 的,而且需根據一定的時間表去完成。

如何開始?
雖然理財非常迫切,卻不能匆促 開始。你可以先用一些時間收集所有的 賬單,然後,按部就班把每張賬單細讀一 遍,例如:信用卡賬單,檢查每一項消 費記錄。如果有利息計算, 那你要了解如何得到總和及利率。

準備預算
收齊了所有的賬單,就要準備做預 算了。預算越詳細越好,當然,你可以 簡單地把收入減開銷,然後剩下的作為 儲蓄。如果你認為這種算法存不到錢, 建議你把收入減去儲蓄,然後再用 剩下的作為開銷。

【新】Challenger三大优点

挑战者科技(Challenger Technologies)在1984年的时候只是市场上的零星销售商,但迄今它已拥有规模庞大的销售网络(42家分店)。

由于其店内所售卖的产品种类繁多,而挑战者专挑选人流量高的地点来设立分店,因此其分店的销售额可想而知。
 
但首先为大家分析挑战者的三大优点。

扩充计划受到销售数字支持
如果公司在扩大规模后没有受到销售数字及亮丽表现支持,那么,整个扩充计划便会失去意义。

请看看以下图表,挑战者的盈利指标与其分店数目的增幅相符。



上述图表不单只说明了扩充销售点的成效,也意味着同店销售有所增加。



如果你还记得2008年及2010年的经济表现并不好(雷曼兄弟事件及欧元区危机),但有趣的是,资讯科技(IT)零售业务的表现却依然不错。

没有长期债务,财务处理得宜
当知道挑战者没有任何长期债务负担后,觉得有点惊讶,因为它的扩充速度很快,而且是零售业者,起初还以为它或多或少拥有一些长期债务。

可是,迄今它确实无长期负债。在深入理解后,原来公司在处理现金周期方面很有效率。公司往往会利用从销售取得的现金来偿付现有的债项。

从其为应收款、应付款及存货天数定下的天数便可见其在处理财务上的规律。



存货周转天数基本上是指陈列架上的货品平均在30天内下架,缓和了减记存货的风险。

这也表示了公司的销售强劲,但当然良好的存货管理应记一功。

应收账的天数在10天以下并不容易办到,这意味着其贸易应收账的管理十分完善,并减轻出现大量疑账及坏账的可能性。

应收账天数低证明了挑战者与贸易伙伴之间建立起良好的信贷关系。我觉得作为一家提供企业销售(赊购是很平常的事)的商家,能达到这个标准真的不可思议。

不要忘记,其应付账的天数大幅减低也令挑战者从供应商取得不错的赊购条件。

从应收账及应付帐天数的差别来看,很明显挑战者能够从中取得最大的信贷空间,同时,供应商也感到开心。

忠诚会员,股息获益率
在课本上,我们学到要留住旧顾客比获得新顾客要难上6倍之多。

就这方面而言,挑战者拥有很多忠诚会员,而在留住这些会员上,它也有办法。如果你是挑战者的会员,你一定知道你可以获得的折扣及其他捆绑优惠。

挑战者能吸引顾客成为会员并一直保持会籍,当然是因为它给予会员的丰厚回报,而正因为此,其会员的数目在过去几年大幅增加。

从下图可以看到,截至2013年尾,挑战者拥有50万名忠诚会员,而它可以从这些会员中,取得更多销售。



很明显,这些会员对我们上述提到的销售增长必定贡献良多,而这个销售方式将会一直重复。
还有就是,挑战者目前的股息获益率为5%,而在过去5年,它持续把盈利约40至50%派作股息给股东。

以零售商而言,这样的回报确实不错。

投资优势
  • 业务不断扩充,并受到有利可图的数字支持
  • 管理层的管理完善,把现金流的问题减轻至最低
  • 拥有大量现金,可用作扩展业务或偿还现有债务
  • 分店处于人流量高的地点
  • 拥有庞大忠诚会员,丰厚的优惠大大提供他们的忠诚度
  • 股息获益率达到5%
投资风险
  • 所销售产品毛利不高
  • 营运开支不断增加将蚕食盈利
  • 消费者的购物模式逐渐转向网上购物
  • 网上销售的竞争十分激烈
  • Valore 品牌及产品的销售可能不理想

挑战者在规模及收入与盈利方面能够不断增长。

作为零售商,现金流是一大隐忧,但公司在这方面处理得不错。

再加上公司一直派发不错的股息,让股息获益率达到5%。

【新】酷航与泰鸟航空组合资

  • 新航(S I A)的子公司酷航(Scoot)与泰鸟航空(Nok Airlines Public Company)通过收购现成的航空公司Pete Air Co来组合资。
  • 双方将为此投资20亿泰铢(8,000万元),并将首先持有43.75%的股权,继而在合资重组后各持有49%股权。
  • 余下的2%股权将由泰 鸟航空管理层所成立的一家企业Pueannammitr Company持有。
  • 新航认为,收购Pete Air Co比在泰国从零开始创业要来得快。

【新】EuroSports以150万元收购了三家企业的60%股权

  • EuroSports Global以150万元收购了三家企业的60%股权,即Autoinc Sports、Autoinc Lifestyle及Birel Singapore。
  • 这些企业是经营运动及豪华汽车贸易;豪华汽车保养及修饰服务;以及高卡车(小型赛车)零售和保养与储存服务。

【新】Pacific Radiance的印尼业务

Pacific Radiance拥有岸外支援船(OSV),并为全球的石油与天然气企业提供海底服务及海事设备。公司成立的时间不长(于2002年成立),它在去年11月于新加坡交易所挂牌上市。

面对众多在印尼营运的竞争者,公司具有优势,因为它透过其合资与联号掌控60艘印尼船只。基于印尼政府的法律,印尼将成为公司其中一个利基市场。

公司的业务遍布多个大洲,使它不过度依赖任何一个国家。其来自亚洲、非洲和澳洲的收入分别占58%、18%及15%。

公司从事OSV包租及海底服务业务,油气业对这两项业务均有所需求。公司也在第三方船厂建造其船只,这有别于其他向贸易公司或经纪购买资产的营运商。

这将为公司带来更高的利润率,因为其船只收购成本较少。



 1. Pacific Radiance拥有岸外支援船只及在全球提供海底及海事设备服务。它在印尼拥有60艘船只。

 2. 外国商家要进入印尼油气市场下游领域并不容易,因为当局定下严格条例,避免激烈竞争出现。

 3. Pacific Radiance的业务遍布多个地域,其收入主要来自亚洲(58%)、非洲(18%)及澳洲(15%)。

Friday, June 20, 2014

【新】毅之安取得不错的增长

毅之安(Ezion Holdings)是一家专门提供岸外海事支援及物流服务的公司。 集团拥有许多自升自航式修井船(公司的主要业务)、拖船、可压载平底驳船(ballastable barges)、岸外支援船只及自推式拖船。

自升自航式修井船(liftboat)深受石油公司欢迎,因为它 可以减低油井生产的故障时间及对驳船的依赖,从而增加成本效益。

此外,毅之安有意反向收购杰特科技(JK Tech Holdings),并获得新交所原则上的同意。这项反向收购行动让毅之安可以更上一层楼,因为其管理层计划利用杰特科技作为控股公司,向勘探及生产领域迈进。

如果这项企业行动获得成功,毅之安将会转型为油气业的大型商家,并涉足于中游及上游领域。


1. 毅之安拥有不少自升自航式修井船,由于这些船只具有颇大的成本效益,因此受到石油公司的欢迎。

2. 毅之安计划反向收购杰特科技来向油气业的勘探及生产领域进发。

3. 这项计划可能让毅之安转型为一家同时涉足油气业上游及中游领域的大型商家。

【新】Vard 控股的困难迎刃而解

Vard控股(Vard Holdings) 在建造岸外支援船只(OSV)方面,是环球的领导者。 公司拥有其OSV专利设计,而后者在业内深受欢迎。

由于业者比较喜欢选用Vard的船只,它的订单水涨船高,而订单也不断涌现。公司目前的订单估计大约为343亿挪威克朗。

Vard在巴西的船厂所遇上的困境,预期能安然度过。


Vard控股在巴西的 Niteroi 船厂

这些船厂所蒙受的亏损正在减少,因为Niteroi船厂的工作进度恢复正常,而新Promar船厂的工程已进入最后阶段。

巴西对Vard来说是一个独树一帜的市场,因为它在巴西拥有举足轻重的地位,比其竞争者占优。

巴西政府执行的严格规定,包括需要应用当地的设备,以及巴西的强劲岸外石油及天然气业,让Vard比其他竞争者领先一着。


1.Vard 控股的专利岸外支援船只设计受到业内商家欢迎。

2.其巴西船厂所遇到的困难将获得解决,投资者不妨对公司目前偏低的价位多加留意。

3.我们估计,Vard控股目前订单的总账面值约为343亿挪威克朗(约70亿元)。

【新】星展集团收购和黄星展银行卡公司的50%股权

  • 星展集团(DBS Group Holdings)的子公司星展银行(香港)以5亿4,600万港元(8,800万元)收购和黄星展银行卡公司(Hutchison DBS Card,以下简称HDBS)的50%股权。
  • 在完成收购后,星展集团将拥有HDBS的100%股权,后者在截至2013年尾的账面值为7亿2,800万港 元。
  • 这项收购行动与集团的业务方针相符,因为信用卡是集团消费银行部门的策略之一。

【新】许兄弟将会兴建裕廊西的新公寓项目

  • 许兄弟集团(Koh Brothers Group)将会利用其建筑专长及内部预制能力来兴建在裕廊西的一个新公寓项目。
  • 这份价值1亿2,650万元的合约是从其合资公司KBD Westwood 取得。

【新】扬子江从一家澳洲矿商赢得一份造船合约

  • 扬子江船厂控股(Yangzijiang Shipbuilding (Holdings))从一家澳洲矿商赢得一份造船合约,将建造四艘大型矿船,进而打入澳洲市场。
  • 公司将对核心的造船业务下更多功夫,并将加强造船能力和增加研发活动,以改进船只设计和造船工序。

【新】飞龙集团收购了位于墨尔本Spencer街一个占地1,800平方米的物业

  • 飞龙集团(Fragrance Group)的澳洲子公司Fragrance Vic-Mel (Spencer)以4,450万澳元收购了位于墨尔本Spencer街一个占地1,800平方米的物业。
  • 公司拟把该物业重建为混合用途高楼发展,因为其 地点优越,是座落于墨尔本中央商业区,并面向商业与零售枢纽Southern Cross Station.

【新】虎航的虎航曼达拉将从2014年7月1日起结束营业

  • 虎航(Tiger Airways Holdings)持有35.8%股权的虎航曼达拉(Tigerair Mandala)将从2014年7月1日起结束营业。

  • 公司是在与其他主要合作伙伴经过慎重考虑后,决定结束虎航曼达拉,由于它已无法再继续经营下去。

  • 展望 未来,公司将专心整顿机队,并着手建立策略性联盟及采取“轻资产”形式的增长模式。


虎航(Tigerair)的印尼合资廉航———虎航曼达拉(Tiger air Mandala),从下月1日开始停业。

《联合早报》报道,虎航和该联号公司的其他大股东曾多番尝试寻找买家不成,基于该业务难以持续,最后“决定停止为该航空公司提供资金”。

虎航昨日发文告说:“虎航曼达拉营运公司PT Mandala Airlines的董事部宣布,其航空公司在7月1日起将停止营业。”

文告指出,经营虎航集团业务的虎航控股公司(Tiger Airways Holdings)是在2012年1月买下虎航曼达拉33%股权,持股权后在去年9月增至35.8%。

虎航集团总裁李立兴说:“虎航曼达拉的业绩反映它在艰难营业环境下所面对的挑战。

合资伙伴共同达致结论,停止为该航空公司的业务提供资金。”

“虽然如此,印尼仍是个重要市场,我们将通过虎航新加坡,继续在印尼积极活动。”

Wednesday, June 18, 2014

【企】知人善用, 做好领袖本分(下):提携人才5部曲

亚洲领袖要怎么做,才能吸引和留住精明干练的人才,然后让他们发挥潜能,同时提高公司生产力和业绩呢?答案是提拔他们,并建立和善用良好的“师徒”关系。

研究报告建议,提携人才分为5个步骤:

1.知道提携目标
知人善用,寻找和栽培脱颖而出的人才,然后根据绩效和技能重点提拔他们。不要偏袒一方或任人唯亲,但要建立强大队伍,让工作事半功倍。

2.善用后起之秀强项
获提拔的雇员应该充分展现才华,切莫表现得幼稚无知。在考虑发展哪个专业时,先想想相关专才能如何提高公司的整体实力。

3.为人才护航
提拔别人,就要为他们护航,并积极帮助他们成长。这是艰巨的工作,因为为师者不但要栽培“徒弟“,还要在必要时为他们撑腰,保护他们。当然,人人乐见其成的是,被重点栽培的人才能出类拔萃,为“恩师”和公司服务。成大器后,他们不但是公司资产,还会继续打拼!

4.互相交流建立信任
栽培人才是双向交流。提拔和保护他人,并为他们提供发挥机会,会换来出色的表现和忠心的对待。互相信任非常重要,但也别把全部精神投在一个人身上。

5.投资资源!
惜才和造才是伯乐的工作,不但和企业领袖密不可分,也关系到公司能不能成功。要做好栽培工作,领袖必须掌握重要技巧。师徒关系是双向的,彼此互相投资,然后各取所需、互惠互利。

栽培人才惠及各方。才华横溢的雇员渴望发展、成长和学习机会,遇到贵人提拔,便会更愿意死心塌地地为公司付出。

公司领导人则必须招募、留住和鞭策人才,然后提携他们。这是每个领袖必备的能力,而唯有如此,才能从“好领袖”晋级为“伟大的领袖”。

【企】知人善用,做好领袖本分(上):提拔人才有利无弊

鞭策和管理优秀人才,是商界翘楚不能忽视的重任。亚洲国家缺乏顶尖人才,雇员也欠缺奉献精神,因此,掌握人才管理之道,更为重要。

2013年,Gallup全球奉献精神调查显示,在亚洲地区,全心全意为公司付出的雇员比率只有区区个位数。

情况如此糟糕,全因领袖领导无方!领袖只管发号施令,却忽略有效地栽培人才;短浅的眼光只看到眼前利益,却不在乎创造长远价值。

其实,要让出色的专才发挥潜能,最简单的方法之一,就是提拔和栽培他们。
世界上最棒的领袖都有超强直觉。他们可能在打拼时遇到贵人提拔,于是上岸后,也大力物色千里马,然后竭尽全力加以栽培。

美国运通总执行长谢诺(Ken Chenault)就是例子。谢诺经常谈到该公司运输业务部前总管路葛斯纳(Lou Gerstner)(路葛斯纳后来成为RJR Nabisco和IBM首席执行长),也就是发掘他的贵人。
路葛斯纳在看到谢诺的资质后鼓励他追求梦想,实现担任领导人的意愿。

后来,谢诺在奋斗期间,也不忘找寻可造之才。
伯乐都在做什么?

管理大师西维亚惠勒特(Sylvia Ann Hewlett)在新书《忘掉导师,寻找伯乐》(Forget a Mentor,Find a Sponsor)中问道:“谁在扶助你?谁在为你撑腰?谁在提拔你?”答案是你人生中的伯乐!
他们对栽培对象诸多关照,远远超过良师益友和资深同事。

除了保护“徒弟”,还为他们创造发展机会。这都是胸怀大志的执行员最需要的支持。

一己之力难攻顶
过去几年,管理书籍大量撰写人才栽培事宜,一系列大规模研究和出版物包括《您必须搞好的关系》 (The Relationship You Need to Get Right,Hewlett等人著。)、《妇女得到太多指导太少栽培》(Women are Over-Mentored and Under-Sponsored。Herminia Ibarra著。),以及人才栽培中心在2012年展开的“跃过种族障碍”(Vaulting the ColorBar)研究。

很多人探讨人才栽培问题,但很少人研究年轻执行员如何寻找伯乐扶助自己,而领袖如何与为何要知人善用,就更少人探讨了。

没有人能单凭一己之力攻顶。现今世界的领导层都要他人对自己言听计从,这种现象非常普遍。
不过,唯有自成伯乐和对“徒弟”倾囊相授,才能得到别人忠诚以待和看见善用人才的好处。说白了,提拔他人就是在结盟拉拢、争取信任和栽培愿意付出的人才。

这也是工作效率高的领导层时时刻刻铭记于心的任务。
对领袖而言,提拔别人有利无弊。

非政府组织Catalyst早前主办主题为“接踵而至的庞大潜能:领袖栽培新生代”(High Potentials in The Pipeline:Leaders Pay It Forward)研讨会。

一名资深消费品销售员说:“为了栽培他人,我遇到了从未接触过的人才。”
Hewlett采访的一名领袖说:“没有人比自己提携的‘徒弟’更愿意为自己效劳。”

Tuesday, June 17, 2014

【理】賺新幣在馬置業‧如何理財

陳先生,現年43歲,是一名自僱人士,目前月入6千新元。太太32歲,家庭主婦,兩人育有3名孩子,年齡分別是12、11和6歲。 

目前他們擁有雙層排屋、貸款31萬5千令吉、供期30年,已供3年,每月供款1千500令吉,雙層房屋市價65萬令吉。

第二間雙層排屋貸款26萬5千令吉,供期29年,年底可以拿鎖匙,供款1千150令吉、市價31萬令吉。太太車子還有3個月供完,月供1千令吉、市價3萬令吉、先生車子貸款9萬8千令吉、供期9年、已供2年,月供1千120令吉。

另外擁有儲蓄2萬5千令吉、金飾3萬令吉,還有新元存款2萬5千。

保險方面:丈夫36種疾病險加投資,月供564令吉、現金價值4萬8千令吉、回教保險:月供 150令吉、現金價值1千500令吉。太太36種疾病險,月供219令吉、女性保單賠額10萬令吉、月供110令吉、家庭組合醫藥險加投資:月供400令 吉,現金價值2千令吉、3個孩子保費月供491令吉、現金價值3萬5千令吉,是教育基金加36種疾病險與投資。

每月開銷:3個孩子學費加補習費1千300令吉、水電費185令吉、電話網絡費660令吉、車油1千300令吉、生活費2千令吉。

問題:
1.應該如何進行規劃?如何投資?
2.打算在2年內再買入70萬至80萬令吉的排式工廠,會不會太冒險?

3.打算55歲退休,需要多少資金才足夠?

答:飛騰理財規劃公司理財師黃水儐說,看《下南洋》,讓我們重溫先賢冒著生命危險南渡謀生的血淚史跡。先賢下南洋跟七、八十年代國人有組織的往外國“跳飛機淘金”和移民,都有歷史背景和本質上的異同。

不過若從全球化和經濟發展的角度來看,這種楚才晉用的現象不過是市場供求的一種演進。

全球人口的遷徙,對資金的流動和轉移也有一定程度的影響。我們的陳先生雖然沒有透露居住所在,不過我們可以根據來信作出推測他是在新加坡賺錢,在馬來西亞置業消費,在享有匯率優勢的當兒,也為國家賺取外匯並促進國家經濟的成長。

陳先生想知道如何規劃他的財務。他的來信提供了好一些資料,但還是有許多欠缺,不過我們將會儘量作覆提供意見作為參考。

財務規劃首先就必須檢視陳先生的收支狀況。附表是我們替他整理的收支表。


很明顯的,陳先生的收支是健全的,他每個月都擁有可觀的盈餘。正因如此,陳先生很想尋求投資機會,為手上的現金增值。

陳先生的收入盈餘佔了收入的26.3%,他最大的開銷就是攤還各項銀行貸款,佔了收入的26.4%。若陳先生再購買售價介於馬幣70萬至80萬的工業產業,相信屆時貸款攤還總額將會超過收入的40%。

從財務管理角度來看這是不健康的。除非兩年後,陳先生有其他的收入來源,否則我們建議還是暫緩購買排式工廠的置業計劃,以免破壞了目前健康的現金流。

現代的家庭,大部份都是雙薪家庭。夫妻在外打拼,於是就將孩子寄放在托育中心或安親班藉以平衡“收入”和“育兒”的問題。陳先生選擇自己一個人在新加坡打拼,安排太太撫內全心全意培育子女,相信就是要給孩子們一個良好的環境和美滿的成長經歷。

因此我們認為陳先生必須有一個全面的規劃,以確保他這個理念和安排得以實現。而陳先生必須認同的是“投資”並不是這個規劃的單一方案。

優先規劃收入保障
由於陳先生是家庭的唯一經濟支柱,他必須優先處理的是規劃好他的收入保障,確保自己和家人在遭遇不測時不會有經濟上的顧慮。

陳先生來信所提供的都是保費數額,沒有最重要的“保額”資料,因此無法進行評估,實在可惜。這種現象其實是很正常的,可是正常並不代表是對的。人們一般上以為只要有投保保險就算“功德圓滿”。

實際上,若往深層想一想,我們投保保險目的何在?是為了以防萬一,當一家的經濟支柱因事故導致癱瘓時,有足夠的保險金作後盾維持自己和家人的生計?

又或當生命遭遇不測時,可以留下一筆可觀的保險金給妻子和年幼的孩子,作為他們的生活和升學費用?

從保額和保費方面來說,按陳先生的年齡,一個200萬令吉的人壽保險,其保費不過每個月1千令吉,絕對在能力範圍之內。但是這200萬令吉的保險,對陳先生和家人而言,卻是份量十足的一個保障。

陳先生的資產總額是128萬8千令吉、負債額是65萬令吉,債務佔了其資產的54%,處於一個高位,但尚可接受的水平,但是最好避免繼續舉債。

從資產分佈來看,陳先生的流動資產偏低,而且主要存放在銀行;相對的其不動產則偏高。健全的資產應該有一定比例的流動資產,以滿足資產的調動和流通性,我們認為陳先生應該放眼資金市場投資。

另外,我們建議保留相等於6個月收入的存款,餘額用來投資。我們所謂的投資,應該是有目的和有目標的投資。譬如,孩子的教育基金、個人退休金等等。當然還要制定一個良好的投資策略,篩選優秀的金融工具進行投資,並長期跟進和調整。

陳先生來信提到打算在55歲退休,可是沒告訴我們,他想要的數額以及退休期限。因此無法給予建議。

退休規劃所牽涉的範圍除了例常生活開支,還必須概括保險保費,醫療保健,休閒社交開銷等預算,以及老年人的長期看護撥備預算規劃。在運算時還需要考量通貨膨脹因素,以及投資風險和回酬等等。

我們也發現陳先生忽略了3個孩子的高等教育費用需求。這是非常大的開銷,往往淘盡做父母畢生的積蓄。

高等教育費用必須儘早規劃,絕對不能抱著船到橋頭自然直的思維。儘管目前有在供著的教育保單,可是從其保費額來判斷,屆時能累積的基金數額應該是非常有限和微不足道的。我們認為,陳先生應該尋求其他更恰當的管道來籌措孩子的教育基金。

整體來看,陳先生擁有健康的現金流,也沒有債務問題。在理財來說符合了基本條件,這是他可取之處。

他所需要的是一名專業的財務規劃師從旁協助他、鑒定和統籌各項財務目標,進行全面及良好的保險規劃,如何整合及分配他的資金和設定投資策略。
我們建議陳先生支付一筆規劃費用,聘請財務規劃師,提供中立的、全方位的財務規劃和諮詢服務。

【股】别只注意盈利,营运现金流更重要

当上市公司发布年度财政报告时,大部分投资者较为留意的肯定是盈利(earnings)。

没错,盈利当然相当重要,因为每股盈利(EPS)会影响股票的本益比(P/E Ratio),以及其他的重要数据,如股本回报率(ROE)和资产回报率(ROA)。

但是,虽然盈利很重要,但我们必须多加留意盈利的组成部分,因为一些项目能轻易地使一家企业的盈利看起来很多。

这些项目包括“单次收益 (one-off gains)”、“其他收益 (other income)”等会计术语。

利用营运现金流 (operating cash flows)则能以较严格的方式来评估公司的营运盈利,因为营运现金流不容易用各种会计项目操纵。

现金流没有计入应计利润
应计利润 (accrued earnings)一般是来自应计销售,即会计入损益表中,但还没有收到款项的销售项目。

应计销售会使应计利润增加,进而使上述各个财务比率提高。

营运现金流只会计入实际收取到的现金,因此自然不会包括应计利润,为较为保守的数据。

所以,如果你看到净营运现金流比净利来得少,那就应该分析公司的现金周期是否有问题,并且研究公司的收入确认政策。

营运现金流的一致性
除此之外,如果营运现金流一直为正数,且高于盈利,那就表示这家公司的营运盈利是“有质素”的。营运现金流一直保持在正数,应该也能令投资者较为放心。

股价与现金流比率
若要比较一家公司以及其同行的表现,我们可利用股价与现金流比率 (price/operating cash flow, P/CF)。

我们要看的是一家企业的P/CF是否为正数,从中看出哪些企业“烧的钱比较多”,哪一家企业的表现比较好。

结论
虽然与盈利相比,营运现金流是较为保守的数据,但它还是有可能被操弄的(尽管难度较高)。
然而,在筛选股票的时候,营运现金流还是较佳的参考数据。

【新】大华继显可能带来价值

1. 营业额减少令大华继显的营运利润和盈利受损
2. 由于利润率保持稳定,并高于业内的平均值,大华继显的股票值得买入
3. 未来几个月也许对大华继显不利,因为市场情况依然艰难

2014年第一季:营业额和盈利下降


大华继显(UOB Kay Hian)的总收入从1亿1,600万元减低18.1%至9,500万元。在这笔总额为9,500万元的收入中,佣金收入占5,630万元(2013年:8,690万元)。

利息收入从1,740万元提高至3,200万元,因为投资活动增多,而由于企业融资活动减少,其他营运收入从1,170万元下降至670万元。

营运利润与开支
由于担心降温措施及区域内的政治情况不明朗,投资者情绪受到了影响。区域市场的交易量十分低。在环境充满挑战下,大华继显仅能录得2,025万元的税前盈利,其2013年第一季的税前盈利为4,350万元。

佣金与人力开支随着经纪费用减少而下降,但由于融资需求增多,融资开支上升。(注:大华继显的1Q13净收入因取得949万元的外汇换算收益而增加。)

基础分析:利润率



大华继显的优点是其利润率持续比业内平均来得高,尤其是其五年平均利润率。

当一家公司的利润率比预期低,它将难以取得盈利。没有一个企业所有人想要听到关于利润率吃紧的问题。引用巴菲特(Warren Buffet)的一句话,买入一家公司的股票有如投资于该公司的业务。从商人的角度来看,大华继显这只股,其利润率稳定及颇高。

展望未来
大华继显预计,投资者情绪将在未来几个月持续疲弱,由于少了任何能刺激投资者兴趣的乐观经济因素。

大华继显指出,交易活动料将因轮动因素或一些事件而受到推动,而不是由于整体市场全面复苏。倘若宏观经济指标改善及一些邻国的政治情况更明朗,使到机构资金流入,市场情况才会转好。

趁低买入
大华继显的长期前景乐观,因为全球经济出现逐步增长的迹象。随着经济改善,投资者将会寻求取得更大收益。交易员将进行更多交易,大华继显的交易相关收入将因此提高。

然而,这可能在来年或未来几年发生,视乎全球经济的情况而定。大华继显的短期情景目前看跌依旧使其股价受到拖累。但这可能是长期价值投资者趁低买入的机会。

【新】Low Keng Huat在截至4月30日的首季录得收入增加36.4%

  • 刘景发(Low Keng Huat)在截至2014年4月30日的首季录得收入增加36.4%,归功于在裕廊镇大会堂路的建筑工程。

  • 尽管如此,盈利下跌4.2%至1,460万元,由于销售成本激增多倍。

【新】联合环境技术商机盈盈

FY14业绩


在截至2014年3月31日的FY14,联合环境技术(United Envirotech)报收入增加9.3%至2亿零230万元,而息税折旧及摊销前盈利(EBITDA) 则提高至5,430万元。来自水处理业务的FY14经常性收入增加了54.3%至6,260万元。

可是,FY14的净利下跌了32.3%至2,100万元。

净利为何下跌?
FY14净利下跌主要是因为公司新获得的EPC项目(工程、采购及建筑)所带来的贡献不多。由于约2亿元的新项目是在最后一个季度获得,预期大部份会在FY15完工。

此外,为投资项目而设立的1亿元中期票据及额外银行贷款令公司的融资成本增加460万元,从而导致盈利下滑。展望未来,当部份可转换债券在2014年4月11日转换为普通股后,融资成本预期可以减少约450万元。

净利下跌的另一个原因是在美元兑新元/人民币上升下,公司蒙受140万元外汇亏损,对比上一个财政年度是取得210万元外汇收益。

竞争优势
公司的先进薄膜技术,尤其是薄膜生物反应器(Membrane Bioreactor),在处理废水方面能符合更严格的排放规定,而且处理过的废水能更有效地循环再用。

公司也在2014年4月11日完成收购美能材料科技公司(Memstar Technology)。这项收购让公司增添薄膜制造的上游能力,让其可以成为一个纵向整合的水处理方案提供商。

此外,公司也可以从美能材料科技公司的薄膜业务增长中受惠,因美能在薄膜技术方面拥有强大的研发能力,这也可以帮助公司吸引新客户及留住旧客户。

未来前景
市场对水及废水薄膜处理服务的需求日渐增多,尤其是在中国,主要是因为中国政府定出更严格的污水排放标准及中国多个地区水供短缺。中国政府的第12个五年计划为增加在环境及水源项目方面的投资作出了明确的指引。

在2014年2月,集团在中国获得最大宗的薄膜生物反应器项目,每日的水处理量达到20万吨。这进一步确定了公司的先进薄膜技术能符合中国的严格排水标准。

此外,随着美能材料科技的收购完成,后者将会为公司的FY15收入带来庞大的收入贡献。

前景不错但有点昂贵
公司依然寄望于市场上出现的商机而不是过往的表现。公司的每股净资产值为0.53元,后者并没有给予投资者所需的安全边际(margin of safety)。


 1.FY14收入与息税折旧及摊销前盈利增加,但净利下跌32.3%。

2.完成收购美能材料科技公司,这是联合环境技术加强其竞争优势的计划之一。

3.联合环境技术将可从市场对水及废水薄膜处理服务的需求日益增长中受惠,尤其是在中国。

【新】云顶新加坡有机会在日本赚大钱吗

马来西亚《星报(The Star)》报道,云顶新加坡 (Genting Singapore)将会竞投在日本的综合渡假村。集团将会联同不具名的日本机构竞投日本当局估计将会发出的三至四个综合渡假村执照的其中之一。

计划中的日本综合渡假村将会是集团第二个与伙伴合作的渡假村,而这个策略是可以理解的,因为传统上,日本人比较喜欢由当地人经营的业务。伙伴合作关系将对集团更为有利。

如果集团可以如愿以偿获得执照,那么其在新加坡的难堪情况可以得到纾缓,因为圣淘沙名胜世界(Resort World Sentosa)的游客渐渐给滨海湾金沙(Marina Bay Sands)抢走。在贵宾赌客方面,圣淘沙名胜世界也运气不佳,因为其每张赌桌的收入比例(hold percentage)比预期来得差。

尽管没有赌场,但日本的赌博业在2005年便估计达到250亿美元(基于彭博社的报告),主要是来自弹珠机(类似角子老虎机)。

因此,日本的赌场生意预期将会表现不错,分析师估计达到200至400亿美元,这将视乎赌场中介的参与。

可是,先决条件是日本必须在短时间内通过法案。日本的赌场合法化法案在今年5月未能在众议院辩论及获得通过。 这个法案将会在6月10日再次提出,并会是今年最后一次机会获得议会通过,否则便要在9月份的特别会议上通过(机会很微)。如果这两次机会都错失,法案将 要在明年的议会再提出。

目前,多个大型赌场都表示有意竞投日本的综合渡假村,其中包括了云顶新加坡、 银河娱乐集团(Galaxy Entertainment)、拉斯维加斯金沙(Las Vegas Sands)、美高梅(MGM)及永利(Wynn)
分析师有信心日本的赌场法将会获得通过,只是迟早的问题。丰隆研究对集团的未来发展看涨,目标价为1.68元。


1.云顶新加坡有意竞投在日本的综合渡假村,对这家专门经营赌场及综合渡假村的商家来说当然有利。

2.日本的赌场生意预期会有不错的表现。尽管日本目前没有赌场,但其博彩业在2005年便进账250亿美元(只是弹珠机)。

3.可是,赌场法案目前受到立法阻挠,如果有关法案在短期内未能获得通过,云顶新加坡可能会受到影响。

【新】雅思阁颁发的特许经营协议

特许经营协议
雅思阁(The ASCOTT) 所颁授的首两个特许经营协议分别是在老挝的永珍(Vientiane)及印尼的峇厘岛。

在永珍的协议是为把一个拥有116个单位的公寓以盛捷(Somserset)品牌于4Q14重新推出,而在峇厘岛库塔海滩(Kuta Beach)的194个单位服务公寓则会以馨乐庭品牌在今年8月开幕。

雅思阁把盛捷永珍的特许经营权给予LCD环球投资(LCD Global Investments)的子公司。LCD环球投资是一家在新加坡交易所挂牌的房地产及酒店集团。

在协议下,雅思阁将会在首两年亲自管理该服务公寓,以确保其在翻新后能达到盛捷品牌的标准,然后才把它交给特许经营者来打理。至于在峇厘岛服务公寓的特许经营权则颁发给了PT Menara Permata Propertindo。

未来动向
特许经营模式将成为雅思阁的日后增长动力之一。通过这两份新特许经营协议,雅思阁再为其组合添加多两个城市,让其在全球的85个城市拥有业务。特许经营模式让雅思阁可以把现有市场的业务迅速扩大,同时也可以向新市场扩张。

通过特许经营模式,再加上其投资、管理合约及策略联盟等途径,公司向其在2015年于环球拥有4万个公寓单位的目标向前跨进了一大步。

与老挝的经济增长同步迈进
老挝在天然资源及水力发电方面吸引到不少外国直接投资。鉴于老挝政府不断推动经济改革及在全国建立了多个特别经济区,永珍经济区的外派人员及企业旅客不断增加,因而对服务公寓的需求也大大提高,尤其是当地缺乏达到国际水准的服务公寓。

扩大在印尼的业务
虽然雅思阁的客人大部份是外派人员及需要长期逗留的商业旅客,但越来越多休闲旅客选择住宿在雅思阁的服务公寓。峇厘岛是一个大受欢迎的旅游、会议及展览地点。

随着馨乐庭峇厘库塔海滩服务公寓开业,旅客可以有多一个选择,享受犹如在家感觉的居住环境。雅思阁也可以巩固其在印尼成为最大型的国际服务公寓拥有者及营运商的地位,因为它在雅加达、 泗水及峇厘岛的11个产业总共拥有2,400个服务公寓单位。


特许经营协议可以让更多人认识雅思阁品牌及快速扩大业务。

此外,雅思阁最近签订的特许经营协议也与宏观经济趋势相符。如果能顺着趋势走当然比逆势而行容易得到。老挝政府当然希望能为过去几十年落后的 经济急起直追。如果老挝政府能确保当地稳定及和平,它应该可以吸引到外国投资,而其对服务公寓的需求将会比其他亚洲国家来得快。


1.特许经营模式将成为雅思阁未来的重要增长动力。
2.老挝的经济增长将会引来更多的外派人员,从而提高对服务公寓的需求。
3.特许经营协议可以让更多人认识雅思阁品牌及快速扩大业务。

【马】金务大将从大量的基建投资中受惠

随着亚洲的经济不断发展,各国都必须改善基础建设。除了人口增加、人均收入提高之外,大部分发展中国家正迅速迈向城市化,因此在土地规划及大型基础设施方面,必须加强。

金务大(Gamuda)是一家大型基建及产业发展商,随着发展中国家对基础设施的投资增加,它将可以从中受惠,尤其是在亚洲及中东等主要市场。

以马来西亚国内市场而言,政府不断大力投资于各项基建设施。最新公布的项目是政府将为学校、医院及其他社会机构的建设而投资3亿令吉。

金务大在公共交通系统方面取得不少成就。它目前正负责一条吉隆坡新地跌线的兴建,后者将会大大改善市中心的交通系统。

大马政府计划扩大吉隆坡的地铁系统。第一条地铁线于2010年获得批准,而在今年初,政府宣布将会兴建第二条地铁线。金务大初步估计有关项目将达到360亿令吉。

公司也很可能在连接吉隆坡与新加坡的高速铁路系统工程中扮演着重要角色,这个计划预期在2020年完工。新加坡政府与马来西亚政府将就这个估计需要80亿令吉至140亿令吉的计划中携手合作,这个高速铁路项目只是亚洲多个国家在计划中的其中一个大型基建项目。中国目前正在计划兴建一条从中国直达多个东南亚国家至新加坡作为终点站的高速铁路。

在南亚方面,尽管人口及经济增长不断增长,但水供、电力及道路系统却远远落在后头。世界银行估计,南亚需要高达2万5,000亿美元的基建投资才足够为不断增长中的人口提供所需。

金务大已经向印度进军,并在当地进行合资项目,因此它已经准备就绪,希望能从印度的基建投资增长中受惠。

此外,缅甸、老挝及其他未开发国家的基建投资也在增加。泰国及印尼等国家也在投资于基建设施,因此金务大可说是面对非常庞大的商机。

公司简介
金务大主要从事大型建筑项目,其核心活动包括:工程与建设;特许基建项目及产业发展,但其焦点是放在基建发展项目上。虽然金务大是一家马来西亚公司,但它的业务遍及亚洲及中东。

金务大的工作包括全面承包、设计及建造-营运-转让(BOT)等项目,而它所涉及的领域从水力发电、水力工程、铁路建设、港口、大型建筑物及公共交通系统等。

财务表现
金务大的收入在过去五年大幅增长。其FY09收入为27亿令吉,到了FY13已增长至39亿令吉,这四年内的年复合增长率(CAGR)达到9.2%。

公司的税前盈利在这四年内也持续增长,从FY09的2亿8,220万令吉增加至FY13的6亿9,260万令吉。

在截至2014年1月31日的六个月内,公司的收入增加5.3%至10亿令吉,原因是所有业务的表现都进步。其工程和建筑业务的收入增幅最高,达到10.3%。公司在这半年内取得的盈利则增加11%至3亿3,560万令吉。

近期发展
  • 金务大与MMC机构(MMC Corporation)组成的合资企业MMC-Gamuda KVMRT计划在印度设立挖掘隧道培训学院,从而培训公共基建项目所需要的工人。由于印度政府预计将拨出款项来改善其基础建设,公司将能通过上述学院来培训大量的技术人员。
  • 公司合资企业为大马捷运公司(Mass Rapid Transit Corporation)提供的项目交付伙伴(Project Delivery Partner)服务(交付一个全面运作的铁路系统),在截至2014年2月尾已经完成39%工程,并计划在2017年7月完工。
  • 在截至2014年1月31日,金务大的产业部门拥有17亿令吉的未开单销售。在发展中的计划则拥有60亿令吉的总发展值。可是,在政府努力冷却产业市场的形势下,产业部门可能会遇上逆风。
  • 金务大正努力从莎亚高速公路控股(Kesas Holdings)的其他股东手中,包括雪兰莪州发展机构(Perbadanan Kemajuan Negeri Selangor)、国民投资机构(Permodalan Nasional)及大马机构产业(Amcorp Properties),以9亿8,000万令吉收购余下的70%股权。莎亚高速公路控股是莎亚南大道的特许经营商。
  • 金务大拥有雪兰莪周水务控股(Syarikat Pengeluar Air Sungai Selangor Holdings,简称SPLASH)的40%股权,雪兰莪周政府拟以2亿6,060万令吉收购。可是,SPLASH的净资产值为25亿令吉,而这个献议 将令公司蒙受9亿2,000万令吉的巨大损失。
  • 马来西亚政府批准兴建第二条地铁线。尽管工程投标还未有开始,但金务大作为第一条地铁线的承包商,很有可能取得有关项目。

分析师评级和利好因素
经纪商普遍对金务大感到乐观,除了马来亚投资银行研究,后者认为金务大的股价将会从4.59令吉下跌至4.45令吉。

大众银行给予金务大“中立”评级,目标价为4.90令吉。 它表示,MMC与金务大的合资正在放眼印度,如果能成功取得项目,将会是一大优势。合资与德里地铁(Delhi Metro)为挖掘隧道培训课程签订了谅解备忘录。

大马证券研究给予金务大“买入”评级,目标价为5.25令吉,因为有关水务供应议题,只剩下SPLASH一个项目。可是,有关SPLASH的估值出现了偏差,而为推动政府的重组行动得以完成,SPLASH的合理估值尤其重要。

在三月尾的时候,黄氏星展唯高达给予金务大“买入”评级,并估计其股价将从4.61令吉升高至5.40令吉。肯纳格研究也给予金务大“买入”评级,并估计其价位将从4.67令吉升高至5.25令吉。

为何经纪商大都看好金务大?看来,似乎投资者对金务大将成功标得多个项目充满信心,包括连接马来西亚及新加坡的高速铁路。投资者也有信心金务大能在海外标得项目。如果属实,金务大的盈利将会大幅增加。

Monday, June 16, 2014

【马】大马机场是否能攀上新高点

经过了漫长的等待后,第二吉隆坡国际机场(KLIA2)终于在上个月启用。KLIA2是全世界最大的廉价航空大厦,其目标是帮助马来西亚成为本区域的主要航空中心,以及应付日益增加的搭客流量。

由于廉价航空领域蓬勃发展,使原有的廉价航空终站出现不胜负荷的情况。KLIA2启用后将能解决此问题,它每年可接待多达4,500万名搭客。

大马机场控股(Malaysia Airports Holdings)是负责管理KLIA2的机构,搭客人数增加将令它受惠。

廉价航空公司的特点在于以低价售卖机票(票价往往比传统飞机的票价便宜一半以上),而不提供免费饮料和膳食,机舱也没有那么舒适。但它们就凭票价这项优势吸引到不少搭客。

目前,廉价航空公司占了东南亚空运业务量的将近一半。东南亚有许多小国家,许多商务和一般旅客经常会搭飞机在这些国家之间往返,比方说从新加坡到马 来西亚、柬埔寨等等。马来西亚可说是东南亚的空运中心,而东南亚的主要廉价航空公司亚洲航空(AirAsia)也是在马来西亚起家。

《金融时报》指出,东南亚的商用飞机总数仅为1,050架,远不及美国的7,050架。然而,本区域业者目前订购了1,200架飞机,其中以廉价航空公司亚洲航空和狮航(LionAir)订购的飞机数量较多。

在需求方面,航空业的长期前景良好。世界观光旅游委员会(WTTC)的数据显示,观光和旅游业在2013年占了全球生产总值的9.5%。这项数据已经连续四年提高。

若以游客的消费计算,全球游客输出总额年比增长了3.9%至1万3,000亿美元。东南亚的游客输出总额的增长幅度超过10%,原因是这些国家的中等收入阶层增加,使这个地区的增长潜力大大提高。

因此,整体来说,马来西亚的航空业应会持续增长,尽管马航MH370客机失踪的事件在一定程度上对航空业造成了打击。

然而,大马机场控股面对的最大挑战可能不是外部条件,而是内部管理问题。在不久前投入运作的KLIA2就突显了这一点。

KLIA2原先的预算为17亿令吉,结果却超支,总开支达到约39亿令吉,在取得各项认证和批准方面也面对了诸多问题。此外,其建筑工程之前遭到拖延,启用日期更改了5次。KLIA2原定于2011年9月启用,但却延迟至2014年5月才投入运作。

公司简介
大马机场控股是一家大型机场建造与管理企业。它在马来西亚管理39座机场,其中包括吉隆坡国际机场和第二吉隆坡国际机场。这令它成为马来西亚机场领域的主要机场管理业者。马来西亚是东南亚的主要航空中心之一。

公司也在国外拥有三座机场的股份,即英迪拉·甘地国际机场(Indira Gandhi Airport,德里区的主要航空中心)、海得拉巴(Hyderabad)外的拉吉夫·甘地国际机场(Rajiv Gandhi Airport)和萨比哈·格克琴国际机场(Sabiha Gökçen International Airport,伊斯坦布尔的2座国际机场之一)。

财务表现
在截至2014年3月31日的首个季度内,公司取得7亿8,110万令吉的收入,与1Q13的10亿令吉相比减少了24%,主要因建筑收入下跌。

但是,由于出入境搭客和飞机起降量增加,以及公司在2014年将着陆费调高9%,航空收入因此提高。本季的出入境搭客增加18.1%至2,060万人,高于1Q13的1,740万人。

公司的1Q14盈利从去年同期的1亿2,610万令吉微增2.1%至1亿2,870万令吉。

公司的FY13收入为41亿令吉,与2012年的35亿令吉相比增加了15.5%。但其FY13营运盈利却从之前的6亿3,960万令吉减少至6亿1,800万令吉。其FY13股本回报率(ROE)则从FY12的10.2%下跌至8.4%。

然而,公司的FY13资产总额与FY12相比大幅增加。其FY12的资产总额为88亿令吉,到了FY13则增加至105亿令吉。虽然其FY13债务也从FY12的45亿令吉增加至58亿令吉,但还没有到达对其财务状况造成负面影响的水平。

近期发展
  • 多媒体发展机构(Multimedia Development Corporation)的前领导人拿督Badlisham Ghazali将从6月23日起接替丹斯里巴斯尔(Tan Sri Bashir Ahmad Abdul Majid),出任公司的董事经理。
  • 公司不久前完成了其迄今最大规模的项目——KLIA2。这座新机场预计将在12个月内接待2,400万名搭客。
  • 在KLIA2起降的航空公司包括马印航空(Malindo Air)、宿雾太平洋航空(Cebu Air)、虎航(Tiger Airways Singapore)、狮航(Lion Air)、曼达拉航空(Mandala Airlines)和亚洲航空。至今为止,KLIA2的运作都相当顺畅,88%的行李在搭客抵境的15分钟内交到他们的手中,所有登机桥对接也及时完成。
  • 马航可能减少航班趟次,进而使其FY15的搭客量下跌,这可能对公司造成影响。

分析师评级和利好因素
证券分析师对大马机场控股的看法相当不一致,这在马来西亚的股票中并不多见。然而,这只股看来将陷入跌势,原因可能在于它面对的管理问题,如KLIA2的工程延误及超支。

联昌证券研究(CIMB Research)在其于5月20日发布的报告中给予公司“持守(Hold)”评级,目标价为7.73令吉。基于一些领袖表示政府将不会继续资助马航,而 马航也将重组并评估其航线,CIMB预计马航将在FY15把其航班趟次减少20%。由于马航将被迫调高票价,CIMB认为其搭客量将进一步减少。

CIMB也指出,经营KLIA2的营运成本,比旧的廉价航空终站高出许多倍。

丰隆投资银行研究(HLIB Research)在5月15日发布的报告中给予公司“买入(Buy)”评级,目标价为10.55令吉。HLIB对航班趟次减少的问题不太担心,因为其4 月份的初步统计数据显示,4月份的出入境搭客年比增加11.2%,1月至4月的出入境搭客年比增加16.6%。

HLIB表示,大马机场控股的利好因素包括:它几乎垄断马来西亚机场的管理业务(除了士乃机场)、大量航班飞抵马来西亚将令公司成为主要受惠者、公司不受高燃油成本和令吉贬值影响、KLIA2启用可能使其非航空收入增加(KLIA2的商用铺位多达3万5,000平方米)。

之前,许多证券行都在4月25日给予公司“买入”评级。兴业证券研究(RHB Research)和安联证券研究(Alliance Research)的目标价都为9.80令吉。肯纳格研究(Kenanga Research)的目标价则为9.44令吉。

另外,马来亚投资银行研究(Maybank IB Research)给予公司“卖出(Sell)”评级,目标价为7.03令吉。MIDF研究的评级为“持守(Hold)”,目标价为8.40令吉。至今为止,较为保守的看法似乎较为准确。

大马机场控股的股价图表

资料来源:辉盛

【马】砂种植将拓展油棕地

砂种植将拓展油棕地
  • 砂种植(Sarawak Plantation)希望在今年种植额外3,500公顷的油棕,它去年种植了额外3,000公顷的油棕。集团目前拥有16个油棕地,大部分位于砂拉越北部及中部。
  • 集团正积极探寻潜在收购或合并项目,以拓展其油棕地和取得规模经济效益。
  • 集团目前正从事棕地业务,这将可即刻带来回报。尽管如此,集团表示,它将慎重选择潜在的收购或合并对象。
启示:这是集团每年移植1,500公顷油棕的计划的一部分,其位于美里(Miri)67%的油棕地的年龄介于2025岁。这些旧的油棕园已不再生产大量油棕,维持它们的运作也不符合经济效益。

【马】印度亚洲航空推出首航服务

印度亚洲航空推出首航服务
  • 尽管亏损增加及廉价航空公司之间持续陷入价格战,亚洲航空(AirAsia)的印度合资昨天推出其首航服务。
  • 印度的航空业受到高成本、低票价的影响,加上市场极具竞争,令印度的大型航空业者如捷特(Jet Airways) 和SpiceJet上个月所蒙受的亏损创下新高。
  • 除此之外,印度亚航的总裁Mittu Chandilya认为,印度亚航将可在四个月内,2014年10月之前取得收支平衡。
启示:如果印度亚航能够在印度采取类似的成本结构,并不让新业者如新航(Singapore Airlines)与塔塔集团(Tata Group)的合资分薄盈利,印度亚航将可能在10月之前取得收支平衡,因为亚航的成本结构是业内最低的一个。

Saturday, June 14, 2014

【理】人在北上须知5大省钱技能

  在北京、上海、广州等一线城市工作的人们往往自嘲为“金融民工”、“搬砖工”,魔都、帝都是他们对这些大城市的称呼。他们还有一个共同的仇恨对象——就是这里的物价之高。于是,省钱往往也是众多白领和工薪阶层烦恼的事情。

  以下就是5项性价比较高的生活技能,有的其实也不算生活技能而是一种习惯。想要省钱的小伙伴们赶紧学起来!


准确地说,记账应该是一种习惯。记账的最大好处是,能知道你的钱都花到什么地方去了。如果你有一定的财务目标并且对自己的消费有最基本的认识,那么当需 要调整自己的消费计划的时候,才会更加有的放矢,知道自己最好在什么地方缩减消费额度,在什么地方已经不再有节约的可能。

  而且,记账也 的确会对人们的谨慎消费起到暗示作用,这种现象在一对北京的夫妻身上发现的。这对夫妻养成记账的习惯,是因为他们有了要小孩的计划,在记账之后,他们 月平均消费减少了30%左右。这么明显的省钱效果,夫妻双方的财务互相透明,也减少了两个人的很多难以入账的花费。 比如,这个男士不太可能在午饭时出于讨好的目的再为公司某个漂亮的女孩垫付餐费——你明白的,这不是什么居心叵测,只是一种本能或者玩笑,很多人会 去这么做。当然这也导致了记账的一个负面效果,那就是记账会抹掉生活中很多小乐趣。

  记账最大的坏处,就是枯燥并且麻烦,这和大家的记账 方式存在一定关系。记账的方式在移动互联网时代要比以前方便很多,现在有很多专门用于记账的APP,这些软件专家还会开发很多有趣的方式,来让记账的人对 记账这个枯燥的活动产生更多兴趣。


很多城市的公司人,为了安全距离花掉了不少钱。比如在上下班路上,他们最讨厌的是拥挤,这让他们本来就有点疲惫的身心雪上加霜,甚至想起拥挤就会焦 虑。很多人为了避免这种焦虑而在公司附近租房或者买房,这种买房租房的方式让公司人的月居住成本相对于住在近郊的费用来说高了一倍以上。

   很多人误以为公司人焦虑的原因是上下班花在路上的时间太长。但从考察中发现,大多数公司人对时间并不是很在意,很多人宁愿走20分钟路从公 司到家,也不愿意乘10分钟地铁——不要把大都市的公司人想象得太勤勉了——他们真正焦虑的是和陌生人距离太近,很近的距离会让他们联想到很多不安全因 素,比如传染病、性骚扰、偷窃以及暴力冲突等。实际上,近距离所引起的不快还是极少发生的,而且即使地铁拥挤也没有想象中那么可怕。


人在北上广深必知5大省钱技能


   如果你能有个比较固定的爱好,而且能因为这个爱好也喜欢看看那方面的书,那就太好了,这样有可能为你每月节约1000块左右。这种节约不是你所看的书的 内容真的起了什么教化作用,而是这种行为挤占了你无所事事的时间。人们是怎么打发无所事事的时间的?在调查中发现,很多人会利用这些时间组织非常无聊 的聚会。虽然在很多情况下,这种聚会的组织者和参与者都知道活动不是很有趣,但他们还是会比较积极地参加,因为几个人一起在咖啡馆看自己的手机似乎比自己 在家看稍微有点乐趣。这种现象在单身公司人中似乎非常普遍。当然,这还算好的,有的人会在无聊的时候,用那些社交软件使劲摇,这种更广泛的“无聊”社交最 大的问题是造成财务风险,你根本不知道会摇出个什么东西。

  就像犹太人谚语中说的,人最好不要在无聊的时候做财务决策。因为这一般都是错的,而且还有可能为错误的决策不断付出代价。尽量喜欢上一类书籍,是最好的挤占你可能犯错误的时间的方法。

人在北上广深必知5大省钱技能

  假如有人进入你的房间盗窃,你应该怎么做?

   对,保护好自己!这个回答从财务的角度看也是对的。因为房子盗贼搬不走,家具和电器不值钱,现金存在了银行,而银行卡可以挂失。但是当你的身体受到伤 害,并且有可能面对一个拿着手术刀的大夫时,你的二次劫难就来了。每天锻炼是最好的降低健康风险的方式,针对现在的居住环境,推荐的锻炼方式是跳绳,这 是最能避免小区的狗追着你跑的方式了。


人在北上广深必知5大省钱技能

  如果能适当地做饭,每个月平均可以为你节省1000块左右。

   对于一些人来说,他们对做饭的定义很微妙,他们不愿做饭,因为如果他们会做,就要在以后的家庭生活中担当一部分做饭的职责了,而且他们还讨厌刷碗。可以 从做饭中获得乐趣的一个方式是,先到餐馆看某种菜品的价格,然后到超市买相关的原料,自己回家做。用餐馆菜的价格减去在原料上花去的费用,假如说那是20 块钱,就可以握拳做出非常励志的动作:“耶,又赚了20块。”这会让你有种做兼职的感觉,建议你试试用这种方式来挑起你做饭的兴趣。

【股】小股东大权利:科技速度取胜

IOI集团(IOI)分拆的IOI产业(IOIPG),由于献售时间太短,被小股东投诉。
如果扣去假期和星期六星期日,小股东只剩5个工作天来办妥一切,呈交申请表格,的确是非常急迫。

以本地邮寄的速度,别说外坡,就算是吉隆坡内也未必收到,更不要说一来一回。

实不相瞒,我们身在吉隆坡,直至于还没收到IOI集团寄出来的招股书和申请表格。

还好,我们在之前已咨询好股票经纪,从交易所网站下载了表格,提早填好及买好汇票。

对于那些偏远地方又不擅/能上网查询的股东,等收邮件如同是放弃认购机会,十分无奈。

还好,经过报章报导,公开投诉之后,IOI集团从善如流,把截止日期延后,不过上市日期保持不变。

应善用科技传达资讯
这个小插曲也带出了一个资讯:原来依据证券监督委员会和马交所公布的IPO批准程序,新股上市的公司发行招股书后,可在最少11个交易日上市马股,IOI产业的发出招股书公开申请,和预定上市日期相距13个交易日,时间表符合当局条规。

归根究底,这是个速度取胜的时代。

当科技可以缩短资讯的传送,拒绝科技的帮助,可能为股东带来一定程度的损失。

只是,我们必须反问的是,是否每个国民都已经准备好接受科技,或者有机会使用科技?

在这方面,交易所是否只是一味的缩短时间,或有去各州推广科技的使用率,普及化教育?

在一些科技不普及的地方,当局可有给予特别的援助?

当局也可以向邮政局做个调查,由吉隆坡寄出文件到偏远地区,最迟要多少天,这样当可算出外地的小股东收到信件的时间。

5天,是否太短(还是派邮者效率太差)?

【国际】腾讯凭即时通讯软件攀上顶峰

  • 腾讯是亚洲最有价值的品牌,也是全球增长最快的品牌。
  • 腾讯持续进行投资以改善其服务,同时通过投资于具潜力的新企业以获利。
  • 腾讯截至2014年3月31日的第一季业绩超越预期。

你可能对“腾讯”这个名字不太熟悉,但你的智能手机中应该有“微信(WeChat)”这个即时通讯应用程式。没错,腾讯控股(Tencent Holdings)这家全球第四大网络企业,正是开发微信的公司。

腾讯的其他产品包括即时通讯软件QQ和社交网络,它也提供录像和网络付款服务。公司也拥有多家从事软件开发的全资子公司。

腾讯在中国和香港市场拥有众多用户。截至2012年12月31日,活跃的QQ用户帐号共有7亿9,820万个,最高同时在线人数达到1亿7,640万人。有数据显示,手机用户75%的时间都花在微信和QQ上。

亚洲最有价值的品牌
腾讯如今是中国规模庞大及用户众多的网络服务平台。在最近公布的“全球最有价值品牌排名”中,腾讯荣登亚洲最具价值品牌的宝座,将国有的中国移动挤至第二位。



亚洲十大品牌(依序为腾讯、中国移动、中国工商银行、百度、丰田、三星、中国建设银行、澳洲联邦银行、澳盛银行、中国农业银行)
资料来源:Millward Brown Australia


腾讯的品牌价值在过去一年大幅提高97%,成为全球品牌价值增幅最高的品牌,排在第二位的Facebook的品牌价值增幅则为68%。在全球品牌价值排行榜中,腾讯名列第14位。


资料来源:Brandz.com

持续进行投资以巩固其地位
腾讯经常投资于具潜力的新企业,其中包括Snapchat、购物网站Fab.com和KakaoTalk。公司最近与其他投资者一同投资3,600万美元于移动匿名分享应用程式Whisper。

另外,腾讯将以1亿8,700万美元收购中国大型数位地图企业四维图新(NavInfo)11.3%的股份,成为其第二大股东。

腾讯计划利用四维图新的技术来加强其定位服务。在此之前,阿里巴巴集团收购了提供手机数位地图的高德(AutoNavi Holdings)。高德是四维图新的主要竞争对手之一。高德能够改善阿里巴巴的定位电子商务服务,同时带来其他导航技术,如地图绘制、地点搜寻和云计算 服务。



腾讯先后投资于多家公司,包括搜狐的搜狗搜索器、华南城(一家发展商)、餐厅评级和团购网站“大众点评”以及电子商务网站JD.com。

腾讯与阿里巴巴之争
腾讯最近收购了中国第二大电子商务业者京东商城(JD.com)15%的股份,以扩大其电子商务业务。腾讯将把其两个电子商务资产转移给京东商城,并会在微信上宣传京东商城提供的服务。微信的每月活跃用户超过2亿7,000万人。

阿里巴巴目前仍是中国最大的电子商务业者。但分析师都对阿里巴巴能否维持其庞大的交易流量存疑,因为有越来越多用户不再使用电脑,而改为使用智能手机。腾讯和京东商城合作,看来是要直击阿里巴巴。

许多分析师都认为,腾讯和阿里巴巴两强相争,最后的胜利者将称霸中国的网络市场。

腾讯的第一季业绩优于预测



腾讯通过即时通讯应用程式提供的网络游戏和广告服务,使其第一季收入从1Q13的135亿5,000万人民币增加36%至184亿人民币(29亿5,000万美元)。

其网络广告业务取得的收入年比增加38%至11亿7,700万人民币,这是因为社交媒体广告和视频广告业务取得增长。传统品牌展示业务也使收入增加,但其增幅较少。公司的收入增加,抵消了它在2013年9月将网络搜索业务转移给搜狗造成的影响。

电子商务交易业务的收入年比增加32%至25亿2,400万人民币(4亿美元),反映了主要电子商务交易量的增长。

公司的净利增加60%至64亿6,000万人民币(10亿美元),高于48亿6,000万人民币(7亿8,000万美元)的市场平均预测。

具增长潜力,值得看好
基于中国的消费市场庞大且未发展至成熟阶段,腾讯仍有许多发展空间。笔者认为腾讯的优点包括其核心服务具有优势,以及它大量投资于具潜力的新企业。

若打算长期投资于腾讯,不妨考虑用平均成本法,从而趁低买入,逢高卖出。

【国际】柯達与富士

從混沌中找出路
 科技大佬微軟當日看偏同行二佬蘋果的iphone,結果錯失大半壁江山,成為今天提醒個人及企業及國家打醒七分精神留意任何潮流變化之中可能隱藏的轉機與生機。

 要再提一個更加悽慘的實例,是美國柯達(KODAK)之死與日本富士(FUJI)的生。兩種社會的情緒根本左右著個人及企業對相同的商機與生機的錯失和掌握。

 時間退回到39年前的1975年。那時,正是比爾蓋茨和喬布斯雙雙開發有創世紀效果的電腦時期,世間一片暗黑愁雲,卻又是大好時機的一個失望與希望的轉換期。

 這一年,攝影材料的全球最大企業伊士曼.柯達公司,比富士公司早了一步創造出數碼相機記憶片,使用、保存、轉送及資源節省的經濟性比傳統的膠片菲林優勝得多。

 由于這項新技術的領引,人類進入了大量、快速、耐久又便宜的數碼時代,從生活到科技各個層面因此起了數碼革命。

 37年過后的2012年,創造了影像菲林文明又開創數碼畫像科技的柯達,輸給了同行的富士,更敗在自創的數碼商機上。這一年,柯達公司熄了燈、關上大門宣告破產。

日本人洞察生機
 柯達死了,富士反而活得頂天立地,背后是一部個人與社會枯榮盛衰的真實經過,也是洞察生機和創造未來的選擇優劣的現實教訓。

 1975年,柯達先一步達成相機與影像數碼記憶片的創造,卻沒察覺這項創造的前展生機。到日本的富士公司也成功的數碼化之后,日本技術界同時洞察 到電子電腦的時代即將到來,日本人全力探尋數碼攝影與電子電腦的新技術結合運用。美國柯達仍然自滿于既有的成就又輕視日本人的創造才能。30多年下來,日 本技術的創造非凡,富士進升世界第一,數碼影像不止在科學用途上有助全球連醫療器材都列為事業的主項。柯達的輸,輸到不好意思怪誰了。

【新】综合保健控股的前景佳

  • 1Q14收入和盈利都取得不错增长
  • 公司必须解决受外汇波动影响的问题
  • 基于全球人口逐渐老化,公司的前景向好
第一季收入和盈利都增长
综合保健控股(IHH Healthcare Berhad)截至2014年3月31日的首季收入从去年同期的16亿令吉增加8%至18亿令吉。其息前税前折旧与摊销前盈利(EBITDA)从3亿 9,420万令吉增加11%至4亿3,650万令吉,税及少数股东权益后盈利(PATMI)则从1亿2,730万令吉提高25% 至1亿5,910万令吉。

公司的收入提高是因为住院病人增加、业务的单位收入提高以及Acibadem Atakent医院在2014年1月开业。


位于土耳其伊斯坦布尔的Acidadem Atakent医院

EBITDA提高是因为既有业务取得增长,以及多家在FY12开业的医院带来盈利,如伊丽莎白山诺维娜医院、Acibadem Ankara和Acibadem Bodrum。

受外汇波动影响
综合保健控股在9个国家(包括越南、印度和中国)经营33家医院、医疗中心、诊所和其他医疗机构。

由于公司的业务遍布多个国家,包括亚洲、中欧与东欧、中东和北非地区,因此它会受到外汇波动的影响,要比较其不同季度的表现也变得比较困难。

公司采取了一些措施来减低外汇风险,包括以所在国家的货币借贷,或者借贷当地货币作为海外投资。公司通过Acibadem控股来控制其资金,利用从医疗旅客取得的现金来偿还债务和支付贷款利息。

前景
公司的优点之一是财务状况良好,现金流多,能够执行其扩充计划。公司预计在2014年将继续取得盈利增长。目前,全球都面对人口老化问题。上了年纪就容易有病痛,这是很自然的事。随着人口逐渐老化,需要医疗服务的人也会随之增加。

医疗服务的需求将大幅增加,这是一个不争的事实。问题就在于,供应是否能赶得上需求。所以,综合保健控股应能继续取得增长,其盈利将随之增加。


【新】新海逸进军美国的策略取得回报

公司简介
在新加坡交易所凯利板上市的新海逸(SingHaiyi Group)(前称新加坡特速置地(SingXpress Land)) 是一家专门从事产业发展、房地产投资、产业买卖及房地产管理服务的企业。它目前正在新加坡兴建四栋公寓。

FY14收入提高接近两倍



公司的FY14收入从上个财政年度的1,700万元增加了4,000万元至5,700万元,升幅接近两倍,主要是因为来自产业发展的收入增加,后者包括Charlton公寓的贡献及销售美国越南城(Vietnam Town) 项目的竣工单位。

FY14销售成本从FY13的1,080万元增加2,380万元至3,460万元,主要是因为发展项目增多,而FY14的毛利润则从FY13的620万元增加了1,610万元至2,230万元。

其他收入主要是来自收购廉价项目(美国Tri-County Mall)的1,660万元确认收益及投资产业的合理值提高。

业务模式
集团以低于市值很多的价格购入了3个美国产业,目的是为这些产业注入新生命。集团也在三藩市购入一座出租率只得50%的办公楼,并计划把后者重新发展为一 个持续护理退休社区(Continuing Care Retirement Community),预期这个社区会在2017年为集团提供经常性收入。

集团在一个拍卖会成功标得越南城,它是在圣荷西(San Jose)的一个发展项目,这个还未完成的商住发展项目拥有51个完成但并未售出的商业单位及未进行发展的土地。

截至3月31日,集团正为未发展土地获取产权契约。

未来12个月的发展
在新加坡,集团靠着与策略伙伴的良好关系,进军商业发发展项目,在今年1月取得索美賽(Somerset)TripleOne 的20%股权。集团也宣布在2014年2月成功标得在安谷弯(Anchorvale Crescent) 的执行共管公寓项目。

在未来12个月,集团预期巴西立私人组屋项目Pasir Ris One将会带来更多贡献。它也预期会售出美国越南城的添加单位及Tri-County Mall将带来全年租金贡献。

包括Charlton公寓在内,集团及其伙伴目前正在新加坡发展四个公寓项目及在美国发展一个商用产业项目,总发展值约为14亿元。


新海逸通过发展低值资产来为股东创造价值。在重建这些低值项目后,新海逸可以把其价值提高。

因此,对新海逸的长期前景看涨,因为“低买高卖”的说法总有其道理。此外,美国房产市场很可能会随着美国经济增长走高。


1.FY14收入跳升约两倍,原因是产业发展收入提高。

2.新海逸在新管理团队进军美国的策略下,渐渐取得回报。

3.未来12个月的前景乐观,因为新海逸将会继续出售发展项目及享有租金收入。

【新】亚太策略投资

尽管新加坡交易所在去年9月为防止投机性的油气矿物公司上市而定出了新的主板进场条例,但亚太策略投资(Asia-Pacific Strategic Investments,以下简称APS)似乎为找到金矿而信心满盈。

目前,APS是马来西亚一家专门提供殡仪服务的公司,它所提供的服务包括丧礼、殓葬服务、坟地、骨灰安置及龛位等。

买卖协议
APS将会以5亿元反向收购亚美尼亚采矿公司Coeur Gold Armenia (CGA) 。APS将会发出13亿5,000万股新股(每股0.371元)给CGA的母公司GR Business Holdings。

GR Business Holdings背后的两名大股东是中国环球能源(China Global Energy & Resources,51%股权) 及商人George Richmond (49%股权)。GR Business Holdings 将拥有APS的大部份股权。

除了直接投资在采矿及能源领域外,中国环球能源还从事私募证券基金投资及商品交易。

Richmond在采矿业经验丰富,他在亚美尼亚及格鲁吉亚经营两个大金矿。

CGA拥有Vayk Gold及Vardani Zartong 的80%股权,它们分别拥有Azatek Mine及 Sofi Bina Mine金矿的开采权。这两个金矿是位于亚美尼亚境内,预计这两个金矿含有分别18吨及25吨黄金。

《矿业周刊(Mining Journal)》透露,亚美尼亚是一个拥有丰富矿物资源的国家,并拥有超过670个矿场。采矿业是国家经济的命脉,其精矿石及金属占了国家出口的一半。

作为精准审计的一部份,国际采矿顾问Wardell Armstrong International 受邀为CGA的两个金矿提交蕴藏量、资源及勘探结果及估值报告。

有关报告预期会在9月份完成。

管理层预期这个金矿将会在反向收购完成后的3个月内开始进行试点生产,并预期公司在今年底开始从金矿取得收入。

在完成反向收购后,APS将会在亚美尼亚境内,以至中亚及东南亚地区搜寻新的金矿及银矿。

投资优势
  • 黄金在商业及金融领域均有其用处
  • 全球需求量稳定,1Q14为1,074.5 吨,比五年平均1,060.5 吨为高
  • 拥有强大后盾,财力方面来自中国环球能源;Richmond是技术专才;亚美尼亚则资源丰富

1Q14 对黄金的需求

投资风险
  • 容易受商品价格波动影响
  • CGA可能在未来寻找不到可以带来利润的收购
  • 反向收购可能不成功

虽然投资者对发现黄金都会喜出望外,但大家必须留意可能会出现的差错。以反向收购而言,成功与否还是一个未知之素。

CGA之前曾尝试通过另一家新加坡上市公司耀贝多(Albedo) 来进行反向收购,但建议未能成行。


【新】昇菘收购在淡滨尼中心的商用产业

昇菘集团(Sheng Siong Group)又成为新闻焦点,不过这次是好消息。昇松行使了期权,以6,500万元买入位于淡滨尼中心一栋楼高三层的建屋局商业楼宇。

这座物业的总楼面面积约为3,876平方米,目前正出租给不同租户。昇松将会待目前租约期满后,逐渐把占用空间收回。这些租约最早是在今年开始到期,最迟是在2018年。

在第一个阶段,昇松将会在2015年开始营业,店面面积为910平方米。巨人超市(Giant)现正在该处营业,但待其租约期满后,昇松将会收回其店面。

这是昇松拟在东部扩大其网络的策略,因为目前它在东部的店面大都集中在勿洛(Bedok)一带。
这个计划将让昇松快速扩大其在淡滨尼成熟组屋区的业务,它也可以待巨人超市迁出后,为原先的客户群提供服务。这样一来,昇松可以在无竞争的条件下,扩大其在东部的业务。

但这计划必须先获得有关当局的批准。市场观察家则对此表示极大信心。星展唯高达给予昇松“买入”评级,涨升空间为17.8%。

昇菘近来似乎来势汹汹,因为消息传出它将取代在淡滨尼中心的巨人超市。这对集团来说有利吗?它可以抵御超市的剧烈竞争吗?


1.昇菘集团将以6,500元收购在淡滨尼中心的商用产业。

2.昇松集团的行动是为了在新加坡东部扩充业务,目前其在东部的店面集中在勿洛。

3.牛奶公司的巨人超市一旦租约期满后将会被昇松取代。

Thursday, June 12, 2014

【股】房地产投资信托需要注意的

投资于房地产信托(REIT)的投资者往往只关注两个估值指标,包括股价与净资产值比 (PNAV)及派息率(distribution yield)。

虽然这两个指标很容易量度及如果使用适当也十分有用,但其实在评估REIT时,投资者也可以利用其他指标。

行业简介
在投资于REIT之前,我们最好是先对我们所选择的REIT其身处的行业了解清楚,因为有些行业所处的经商环境是属于周期性的。举例说明,商业及工业REIT相对医疗保健业REIT来说,它们在经济放缓期间,就比较容易受到影响。

比较容易明白的说法是,当经济处于逆境时,商家可以把业务规模及开支缩小来渡过难关;可是,无论经济好坏,大家都需要光顾医疗保健服务。因此,医疗保健REIT比较不属于周期性类别。
 
然而,从另一个角度来看,当经济好景时,周期性REIT却可以有机会把租金提高。


周期性REIT的派息率可能会比另一个不属于周期性的REIT来得高,这不是一个被低估的信号,因为周期性REIT的股价可能下跌,而较高的派息率包含了所涉及的风险,投资者必须留意这一点。

负债比及债务期限
另外需要留意的是REIT的负债比(gearing) 及债务期限(debt maturity)。 负债比包含了REIT为其组合内的资产融资的长期及短期债务。新加坡的条例规定,那些公布任何信贷评级机构(惠誉、穆迪及标准普尔)给予其信贷评级的 REIT,其负债比的顶限为60%,否则,负债比的顶限为35%。

大家或许不妨以这个比率作为一个REIT的命脉。拥有高负债比率的REIT表示其财务报表里的债务为数不少,而在经济放缓时期,为这些债务再融资谈何容易,因为金融机构往往会收紧借贷(或者是以较高利率放贷)。

在这样的情况下,REIT管理人如果未能从银行取得再融资贷款,就可能需要发附加股来融资,如果投资者没有认购这些附加股,其所持有的股票可能会受到稀释。在更加不利的情况下,REIT可能需要出售产业来筹集资金。

此外,投资者也必须留意REIT的债务成本及到期日。如果一个REIT拥有不少债务快要到期,并且没有获得再融资,那么大家就要分析有关原因,看看是否REIT管理人在融资上遇到困难。
如果REIT经理人需要寻找其他方法来融资,其所面对的情况也会大同小异。

尽管贷款已经获得再融资,投资者也必须对再融资的债务成本及利率加以了解。

出租率及租约满期
第三点要注意的是REIT的出租率(occupancy rate)。除了REIT的整体出租率外,投资者也需要注意到有关租户是否来自不同行业,因为在始料不及的情况下,租金收入的波动将会减低。

如果REIT的组合是侧重于某一个行业,而一旦该行业放缓,REIT的租金收入可能会大幅下跌。
此外,REIT的租约最理想是属于长期性则,或者起码是在不同阶段期满。因为如果有太多租约是在同一个时期届满,REIT经理人在获取新租约时可能会遇到困难。


以上提到的的几点可能需要大家做一点功课,大家在进场前最好是先做好准备,况且这些资料可以轻易从REIT的财务报表及网站找得到。

正如巴菲特所说:“只有在完全理智及情绪自律下,你的行为才会合理。”在进行精准分析,你是属于完全理智,并更接近理性的行为,而这是成功投资的关键。

【新】傲胜国际

提到按摩椅,你脑海中第一个想到的牌子应该是OSIM。

傲胜国际(OSIM International)经常邀请知名艺人(如刘德华)为其产品代言,多年下来,其各项产品为它带来了不少收入。

除了售卖按摩椅之外,公司也同时经营多个品牌,包括售卖营养品的健安喜(GNC)、瑞莱(RichLife)和售卖高级茶叶的TWG。

一直以来,公司的按摩椅和按摩器材的销量都相当不错。单单在中国,公司就在45个城市开设了约269间傲胜门市,占了其门市总数的约46%。

随着其产品的需求增加,公司计划于2014年开设多20至30间傲胜门市。

公司相当明白,如果要持续取得增长,并尽可能为股东带来盈利,不能只单靠一项业务。

因此,要分析这只股,我们就必须把公司旗下的各个品牌考虑在内。多年下来,GNC和RichLife为公司带来的收入便持续增加。

公司也将其在TWG的股份从之前的30%增加至70%,以从这项业务取得更多收入。

由于各个品牌的表现都相当不错,公司已连续21个季度都取得盈利增长。

收入、毛利率和每股盈利持续增加公司在过去五年都取得不错的收入、毛利率和净利,表现相当稳定。

自FY10以来,公司的毛利率 就高达近70%,足见其营运盈利相当不错。

公司的每股盈利(EPS)在FY09-FY13之间也持续增加,年复合增长率(CAGR)达到55.2%。


Net profit=净利;Revenue=收入;EPS=每股盈利;GPM=毛利率


优点
  • 旗下的各个品牌持续带来收入
  • 公司持续推出创新产品,品牌知名度高
  • 毛利率高且持续取得增长
  • 公司持有大量现金,足以应付长期债务

投资风险
  • 中国出现仿制品,而公司相当倚重中国市场
  • 可转换债券可能使其股票被稀释,并压缩每股盈利
  • 一些市场的奢侈品消费逐渐减少
  • 旗舰产品的售价高(按摩椅的售价至少超过5000元)

收购TWG可说是傲胜国际的明智之举,因为它具有庞大的增长潜能,可为公司带来不少收入。

目前,公司一共开设了33间TWG门市,其目标是在FY14使TWG门市总数达到45间。

公司也将在台湾和中国(上海与广州)开设TWG门市。随着门市数目持续增加,TWG为公司带来的收入将逐渐提高。

持有公司可转换债券的投资者会在7月前行使权利将债券转换成股票,这可能会使公司的股票被稀释,因为其目前的股价为2.81元,已高于1.87元的行使价。

虽然新增的约6,500万股可能会影响其每股盈利,但在省下所需支付的票息后,公司的债务将减少。

这对公司来说是一件好事,因为公司过去以来一直成功收购优秀的品牌,公司能利用其所持有的资金来进行更多收购交易。

TWG接下来将为公司带来更多收入,公司旗下的各个品牌也将继续推动其增长。

【新】凯德集团赢得其在寮国永珍及印尼巴厘岛的首份合约

  • 凯德集团(CapitaLand) 的全资子公司雅诗阁(The Ascott)赢得其在寮国永珍及印尼巴厘岛的首份合约,将分别于4Q14及今年8月开始在永珍经营一家拥有116个单位的服务式公寓,以及在巴厘岛库塔 海滩经营一家拥有194个单位的馨乐庭(Citadines)服务式公寓。

Wednesday, June 11, 2014

【理】赚钱不理财到头一场空

  也许是常年经商的原因,徐兰和大多数同龄人相比,多少有些不一样。20余载的市场历练,使她依然保持旺盛的精力和昂扬的斗志。

  “俗话说,家和万事兴。别人说我成功,事业心强,家庭更幸福,其实都离不开家庭的支持和帮助,我很自豪,也很感恩。身心健康,自然开心。”

  从下海经商,辗转几大行业;到送子女出国,个人周游进修。年过半百的徐兰时刻不忘记提醒自己,要不断充实,学习进步。

  有人说,金牛是天生的商人,懂得买进、改善和销售以求利润,擅长稳定的投资。但面对日新月异的投资市场来说,只是埋头做事,也可能错过一个能实现长远收益的理财投资项目。

  “孩子做孩子的事业,我做我的事业。”随着年龄的增长,她最终从快消行业,转到了健康产业。而从前忽视理财的重要性,令她多少有些遗憾。

  “我1988年下海,在全家总动员的支持下开店铺,从家庭店铺开始,拓展到外面做市场,圈子越跑越大,接触的人越来越多。自己还一直以为我的观念在同龄人当中尚属超前的,但其实始终没赶上社会经济发展的变化。”

  作为当地最早富起来的一批人,没有理财观念,使徐兰和丈夫错失了许多投资机遇。“我们知道,很多人做生意,实实在在赚到钱的比较少,我是赚到钱了,但现在看来,比我富的人只多不少,究其原因,还是不会理财。”

  看到身边好多朋友,做了一辈子生意,有些早期在行业内都响当当,现在却以没钱的居多,徐兰的感触很深:“赚钱不理财,到头一场空。”

  “2000年孩子出国,当时虽然有钱,但根本想不到要买房投资。钱存在银行不去动,谁知道买了房子可以再卖掉,转手就能赚许多钱呢?”

  财富的效应固然惊人,而子女回国后,通过和下一代的沟通,徐兰才真正认识到,理财原来那么重要。“我相信命运,可能差了那么一点缘分。”

  徐兰告诉我,从前孩子们常说,“我妈胆子真大,我没她这个魄力”。现在换过来了,很多事情,她都会先征求子女的意见,比如理财。

  “从前没有这种思维,身为长辈,好像有种架势,很少聆听;现在听他们分析得头头是道,我很受益。”

  在子女的影响下,徐兰自2009年开始投资房产、黄金和银行的理财产品,虽然不早,但收益非常明显。

  “既能让资产保值增值,又能保证生活充实、心情愉悦,何乐而不为呢?”在徐兰眼里,理财就像养生,是一份永不过时的时尚。

  与子女的默契沟通,成了徐兰理财的新法宝。在她看来,这样的学习过程,不仅不会使她落后于社会,又有助于增进与子女的沟通和了解。

  “优先考虑投资安全,防范风险,以稳妥收益为主。”在子女的建议下,徐兰先后在两座发达城市投资了房产,现在偶尔也买买实物金,她笑称以后留给孙子、孙女做“传家宝”。

  “现在年纪一天天大了,虽然还常泡在市场里,但已不太适应朝令夕改、甚至风险偏高的投机游戏了。我更倾向于以不变应万变,稳妥保值,孩子让我注意控制好投资组合,不要把鸡蛋放在同一个篮子里,我认为是对的。”

  “我现在的观念是,专业、健康、美丽。”尽管到了退休年龄,徐兰依然不忘开拓事业的新春天。“一忙起来,时间紧张,不能睡懒觉,有时连着周末转;放松的时候,多休息一会,享受家庭劳动,或爬山运动。”

  徐兰坦言,人忙一辈子,有时停不下来,纵使心境比从前更开阔,但事业着实放不下。“子女的事业比较顺利,但我还不想退休,我想这是最好的做事情的时候,理财也不忘求财嘛,毕竟习惯了靠双手打拼。”

【房】产业投资预测:获得最佳回报的地点在哪里

今时今日,究竟产业投资公司会建议我们投资在哪些地点,才能获得最大的长期回报呢?

目前而言,全球似乎出现了不少房地产投资商机。

产业投资公司正抓紧机会,推出不同的投资系列,包括伦敦黄金地段的天价项目以至美国破产城市底特律的贱价楼房。

这些投资的短期收益可能很大,而可以获得环球最高回报的保证实在诱人。然而,精明的产业投资者大都是瞄准长期、有保障及可持续带来高于平均回报的投资。毕竟,如果不能够保值,投资回报显得毫无意义。

那么,我们应该怎样投资?分析师及最有信誉的产业投资顾问究竟预测哪里的项目拥有最佳的增长前景、稳健的回报率及风险最低?

许多市场暂时来说依然低沉;有些在获得庞大注资后可能已经见顶,并在增长中成为另一个资产级别;还有就是许多具吸引回报的新地点不断涌现。

那么,环球投资者应何去何从?

有哪些地点可以提供不错的投资机会并将会带给你最佳回报?

成功的产业投资公司、分析师及具经验的房地产投资者认为在海外投资时,必须注意以下三个核心投资策略。
  • 捷足先登,以取得最佳回报
  • 逆势而行,寻找被忽略的珍宝
  • 为长期回报及财富保值而持守稳健的投资

目前大型产业投资公司瞄准的8个海外地点:

澳洲
除了悉尼,布里斯班及墨尔本预期将成为最快速增长的成熟都市。这两个地点的城市人口预期会增加,并对租赁公寓单位的需求提高,从而推动产业收益及资本增长。

香港
产业泡沫谣言在当下的香港满天飞,机智的投资者懂得这是极好的进场机会,以便在全球房地产价格十分昂贵及金融实力强劲的地点买入便宜的房产。

吉隆坡
马来西亚吉隆坡预期会继续吸引不少外籍雇员,原因是当地的生活费不算昂贵、医疗水准极高、生活型态多姿多彩及充满业务商机。

大伦敦区
虽然一些产业投资公司继续推销伦敦市中心的天价房产项目,但早着先机的投资者已经看到大伦敦区项目的回报率提高及带来不错的长期增长,尤其是伦敦东南面的德普特福德(Deptford)。

都柏林
虽然爱尔兰的房地产及金融市场可能正从谷底回升,但这个大都会将会继续吸引着许多外籍雇员的到来。新的创业精神及科技发展希望能提升国家的吸引力及在环球的竞争力。那些及早进场的投资者可以在产业价格回弹之前,以十分低廉的价格捡到便宜货。

纽约
尽管纽约向来都是一个昂贵的城市,但目前它提供不少低价房产项目,而政府也以税务优惠来不断努力吸引投资者置业及创立新业务。

芝加哥
或许芝加哥在美国而言不算大受欢迎,但像纽约一样,它目前正提供价格具吸引力、基本条件不错及受名人渴求的房地产。

迈阿密
迈阿密一直都受到世界有钱有名气人士的欢迎,它充满阳光,并拥有不少具吸引力的新发展项目。

正如许多其他国际大都会一样,迈阿密的不同地区出现很大的差别,但由于世界上最有钱的1至2%的富有人士选择住在这里,而且环球银行机构及创新发展商都选择在这里落户,它不失为海外房产投资的理想地点。

许多投资者或许大概不知道巴拿马运河即将扩阔,在未来几年,它将会为迈阿密带来更多的产业需求及经济发展。

不断推动房地产在未来带来最佳回报的因素将会是寄望于保值及增加收益的游资、就业增长、新业务中心及人口增长。

声誉良好的产业投资公司将会继续为客户发展多元及全面的投资组合,后者包括最佳项目、合理价格、地点不错等因素,并会考虑到个别投资项目的优势及预期表现。

【新】康威医疗集团

康威医疗集团(Healthway Medical Corp)目前正以0.061元的52周低位交易,而其本益比、股价与净资产值(NAV)比及股价与收入比均比其竞争者低许多。




如此具吸引力的估值,我们应该抓住机会吗?

业务架构
康威医疗在新加坡及上海管理超过100家医疗中心,后者主要是提供基层医疗、牙科及专科医疗服务。

以下显示了康威医疗所经营的一些品牌,您认识它们吗?



行业潜力
新加坡的乐龄人士迅速增长。鉴于康威医疗的诊所大都是在市中心以外的组屋区,老人医疗服务是其看重的服务之一。




观其潜力,为何股价走低?
康威医疗在2008年上市之前迅速扩张及进行收购。它的诊所从2006年的38家增加至2008年的80多家,而无形资产(intangible assets)大幅提高到1亿7,650万元,占了2008年总资产的79%。

可是,在2011年,其无形资产通过5,840万元的商誉(goodwill)注销 (这是2011年出现净亏损的原因)及有形资产(tangible assets)的增加而减少



从营运而来的净现金自2010年以来适度增长,即使不包含上述提到因无形资产减值而出现的一次性亏损。



盈利力下跌是因为多名专科医生在2010年离开集团,进而令2011年出现庞大注销。可是,自从新管理层接手后,康威医疗的财务不断获得改善。

除了因为之前的收购项目而令无形资产增加外,集团之后在中国扩展的专科业务也在亏损。
为让大家更容易明白,以下图表说明了集团的两个业务单位所带来的收入:




对投资者来说,集团的专科及中国业务的扩展,就好像是搬起石头砸自己的脚,得不偿失。可是,管理层透露,集团在这两方面的情况都有所改善。

此外,在其2013年的年报里,主席提到受影响的业务已经稳定下来,而公司将会继续通过节约成本来推动盈利增长。

在不包含其无形资产情况下,康威医疗也比其同行较为便宜。



投资优点
1.拥有防衰退及防御性质

2.诊所大都设在市中心的组屋区内,病人回到同一间诊所看病的机会很高。

3.在不包含无形资产下,它的估值也是很便宜。

4.集团是以一个中央平台运作,并可从其庞大的诊所网络中受惠。举个例子,集团的家庭诊所可以把需要看专科的病人推介到集团属下的专科诊所。

5.如果印尼的烟雾重来,医疗股将会受惠。


投资风险
1. 注销庞大商誉将令流动比率倾斜

2. 与同行相比,其债务比率略高。




康威医疗拥有不少潜力。尽管其净利出现波动,但其基层医疗服务不断增长及为集团带来营运现金,即使其他业务蒙亏及集团不断扩充。

简而言之,当一家诊所建立一定的声誉后,到诊的病人只会不断增多。试问大家,你会经常到不同诊所看病吗?

如果管理层不着急扩充业务,把部份资源来照顾好目前蒙亏的业务,预期集团将会取得进一步增长。

【新】新电信将以3亿5,900万美元收购三家企业

  • 新电信(SingTel) 将以3亿5,900万美元收购三家企业Adconion Media、Adconion及Kontera Technologies。
  • 两家Adconion公司是从事数码广告业务,并为财富500强(Fortune 500)品牌提供一系列营销渠道的数码广告方案。
  • Kontera是一家数码内容智能及营销技术公司,它提供移动器材、网络及社交网站的实时数码内容分析服 务。

【新】新翔集团整体收入偏低

公司简介
新翔集团(SATS)的主要业务是为新加坡樟宜机场提供地勤服务及航班的餐饮。 它的业务主要包括两方面:

1. 新翔食品供应
新翔食品供应(SATS Food Solution)所提供的服务包括飞机餐饮、物流、工业用餐饮设备、生产冰鲜与冷冻食品及布草与洗衣服务。

2. 新翔地勤
新翔地勤(SATS Gateway)提供的服务主要包括空运、行李、停机坪服务、搭客服务、航空安全、货物、仓库储存、处理容易变坏货物及管理机场大楼等。

新翔集团包办了大约樟宜机场80%的地勤及餐饮服务,它也在亚洲超过30个机场提供地勤及飞机餐饮服务。

新翔的FY14表现
新翔的业务表现与航空业挂钩。它的营运前景依然充满挑战,由于成本上涨及区域航空业带来的压力。在接下来的年度里,预计搭客流量及空运服务将会分别取得适度及轻微增长。鉴于航空业的前景并不明朗,新翔不大可能不受影响。



与去年同期相比,新翔的收入下跌了1.8%。公司透露,主要原因是尽管地勤收入提高但飞机餐饮的收入减少。此外,营运盈利下跌了11.1%,由于人力成本上涨及收入减少,但相信这两个原因将会持续对公司构成影响。

情况并不太差


尽管航空业近年来遇到不少压力,但新翔依然能维持其收入及净利的水平。新翔或许未能满足激进投资者所渴望的增长幅度,但其稳定表现对被动投资者来说可能是信心的保证。


派发稳定股息


比较喜欢新翔的一点是其派息政策。虽然它近年来的表现并不特别出色,但它持续执行其派息政策。它提议派发8分年终股息,令FY14的总股息达到每股13分,意味着其派息率为80.8%。

放弃收购游轮中心
新翔放弃向淡马锡控股收购新加坡游轮中心(Singapore Cruise Centre)的计划。原本新翔是希望借此能从亚太区不断增长的游轮业中受惠。一些分析师认为新加坡游轮业的增长前景有限。

这项收购计划搁浅预期不会对新翔的财务带来实质影响。可是,自从新翔宣布了这项消息后,其股价似乎稍微回落,而自4月中以来的升势也终止。它的股价在5月22日下跌了接近3%。

看涨,但只对看重稳定表现的投资者而言
对那些希望取得大幅收益的投资者而言,新翔不能满足你们的预期。可是,对那些被动投资者而言,可能会喜欢新翔的稳定派息政策及表现。


1.营运前景依然充满挑战,由于成本上涨及区域航空业带来压力。

2.尽管市场条件艰难,但新翔集团的收入及净利水平得以维持。

3.新翔集团维持其派息政策。

【新】金兴海运探油正在探讨一些潜在的并购机会来拓展其业务

  • 金兴海运探油(Kim Heng Offshore and Marine)正在探讨一些潜在的并购机会来拓展其业务,尤其是壮大其为离岸业提供的供应链服务。

  • 公司的主席兼总裁陈锡坤透露,这些并购交易将加强公司的供应链业务,并有助于扩大海内外的市场份额。

【新】昇菘集团以6,500万元收购位于淡宾尼一座三层楼高的商业楼

  • 昇菘集团(Sheng Siong Group)行使了期权,以6,500万元收购位于淡宾尼一座三层楼高的商业楼(3,876平方米楼面面积)。

  • 公司拟在1Q15在该物业开设超市,并将在现有租户于2016及2017年陆续迁出后,扩充该超市。

【新】飞龙集团将以7,800万澳元收购澳洲墨尔本Collins街555号

  • 飞龙集团(Fragrance Group)将以7,800万澳元收购位于澳洲墨尔本Collins街555号的一个永久地契物业。
  • 该物业是一座商业大楼,占地2,300平方米。
  • 公司拟把它重建为一个混合用途发展。

Tuesday, June 10, 2014

【新】扬子江船厂控股(Yangzijiang Shipbuilding (Hldgs))

  • 来自中国的消息说公司的主席任元林,涉及天津国恒铁路控股的违法行为。公司在上周五的股价下跌了10.6%,但在任元林否认有关指控后,股价回升了3%,昨天收报1.04元。
  • 这个事件显示股价会受不利情况影响,而且控股公司的财务活动将来对公司所带来的影响也很难控制。
  • 以分类总合法来估值,并把公司持有至到期的资产的股价与账面值比预期为0.5倍,因此把公司的目标价预估从1.26元下调至1.04元。下调至持守。

【新】新邮政 (Singapore Post)

  • 阿里巴巴集团将以每股1.42元收购新邮政10.35%的股份,新邮政将取得3亿1,250万元的净收益。
  • 阿里巴巴在电子商务方面的实力和业务量,将令新邮政受惠(阿里巴巴可能需要将货品送至东南亚各国)。
  • 公司的长期增长潜力可能增强,但由于配股会带来稀释作用,将合理价从1.42元调低至1.38元。在“阿里巴巴效应”的影响下,这只股近期内的走势可能会保持强劲。

【新】新航将投资4亿元收购子公司酷航的一些股权

  • 新航(Singapore Airlines)将投资4亿元收购子公司酷航(Scoot)的一些股权,以为酷航购买波音(Boeing)787型飞机的计划提供资金。

  • 公司当初成立酷航的目的是与其他廉价航空公司竞争。

  • 廉价航空公司的机位占新加坡机位总数的超过一半。

【新】柏盛国际 (Biosensors Int’l)

  • 公司的FY14净利比市场预测低12%,原因是收入减少。其FY14的整体毛利率(74%)不尽理想,尽管公司推出了BioFreedom,但管理层表示FY15盈利的跌幅将更大。
  • 虽然管理层表示公司正从一家成功的创业公司转型成为业务较多元化、结构较健全的国际机构,但公司不再像之前那样给予市场指引,似乎是缺乏信心的表现。
  • 公司目前看来将不会进行收购。其财务状况良好,研发开支也有所减少,但却没有因此派发股息,令人失望。
  • 公司在发布业绩的同时也宣布了管理层的人事调动。

【新】胜科工业(Sembcorp Industries)

  • 公司签订了一份合资协议,为在中国江苏省收购及翻新一个污水处理厂。公司的用意是巩固其在区域的实力。
  • 在协议下,公司的全资子公司胜科(中国)控股将拥有合资的80%股权,而盛海污水处理厂(连云港临港工业区管理委员会的全资子公司)将拥有余下股权。
  • 污水厂的翻新工程预期在明年底完成。此外,公司透露,这个项目的总值为1亿3,000万人民币。

【新】百汇生命房地产投资信托(Parkway Life REIT)

  • 自从公司的评级下调后,其估值下跌了5%至一个比较合理的水平。基本上,公司依然是一个十分稳定的房地产投资信托(REIT),因为它拥有长租约,租金方面具防跌保护及与消费物价指数挂钩。
  • 基于其财务稳健及负债比为35%,因此如果其负债比提高至40至45%, 它拥有借贷多1亿3,100万元至2亿8,700万元的空间,让其可以进行更多收购活动。
  • 预期1亿元的收购(净产业收益率为7%)将可以把目标价上调5%至2.53元。公司获得再评级的推动力将来自增进收益的收购活动。

【国际】滴滴與軟銀聯手向Grab出資20億美元

滴滴出行7月24日宣佈,將與軟銀集團聯手向東南亞最大打車服務商Grab出資20億美元。充分利用IT(信息技術)的共享經濟在全球不斷擴大,滴滴和軟銀將聯手對開創了拚車市場的美國優步科技編織包圍網。在共享經濟領域,日本企業也參與其中的中美巨頭博弈正在加速。 滴滴首席執行官(CE...