【新】傲胜国际

提到按摩椅，你脑海中第一个想到的牌子应该是OSIM。

傲胜国际(OSIM International)经常邀请知名艺人(如刘德华)为其产品代言，多年下来，其各项产品为它带来了不少收入。

除了售卖按摩椅之外，公司也同时经营多个品牌，包括售卖营养品的健安喜(GNC)、瑞莱(RichLife)和售卖高级茶叶的TWG。

一直以来，公司的按摩椅和按摩器材的销量都相当不错。单单在中国，公司就在45个城市开设了约269间傲胜门市，占了其门市总数的约46%。

随着其产品的需求增加，公司计划于2014年开设多20至30间傲胜门市。

公司相当明白，如果要持续取得增长，并尽可能为股东带来盈利，不能只单靠一项业务。

因此，要分析这只股，我们就必须把公司旗下的各个品牌考虑在内。多年下来，GNC和RichLife为公司带来的收入便持续增加。

公司也将其在TWG的股份从之前的30%增加至70%，以从这项业务取得更多收入。

由于各个品牌的表现都相当不错，公司已连续21个季度都取得盈利增长。

收入、毛利率和每股盈利持续增加公司在过去五年都取得不错的收入、毛利率和净利，表现相当稳定。

自FY10以来，公司的毛利率 就高达近70%，足见其营运盈利相当不错。

公司的每股盈利(EPS)在FY09-FY13之间也持续增加，年复合增长率(CAGR)达到55.2%。


Net profit=净利；Revenue=收入；EPS=每股盈利；GPM=毛利率


优点

• 旗下的各个品牌持续带来收入
• 公司持续推出创新产品，品牌知名度高
• 毛利率高且持续取得增长
• 公司持有大量现金，足以应付长期债务

投资风险

• 中国出现仿制品，而公司相当倚重中国市场
• 可转换债券可能使其股票被稀释，并压缩每股盈利
• 一些市场的奢侈品消费逐渐减少
• 旗舰产品的售价高(按摩椅的售价至少超过5000元)

收购TWG可说是傲胜国际的明智之举，因为它具有庞大的增长潜能，可为公司带来不少收入。

目前，公司一共开设了33间TWG门市，其目标是在FY14使TWG门市总数达到45间。

公司也将在台湾和中国(上海与广州)开设TWG门市。随着门市数目持续增加，TWG为公司带来的收入将逐渐提高。

持有公司可转换债券的投资者会在7月前行使权利将债券转换成股票，这可能会使公司的股票被稀释，因为其目前的股价为2.81元，已高于1.87元的行使价。

虽然新增的约6,500万股可能会影响其每股盈利，但在省下所需支付的票息后，公司的债务将减少。

这对公司来说是一件好事，因为公司过去以来一直成功收购优秀的品牌，公司能利用其所持有的资金来进行更多收购交易。

TWG接下来将为公司带来更多收入，公司旗下的各个品牌也将继续推动其增长。