Tuesday, June 17, 2014

【新】大华继显可能带来价值

1. 营业额减少令大华继显的营运利润和盈利受损
2. 由于利润率保持稳定,并高于业内的平均值,大华继显的股票值得买入
3. 未来几个月也许对大华继显不利,因为市场情况依然艰难

2014年第一季:营业额和盈利下降


大华继显(UOB Kay Hian)的总收入从1亿1,600万元减低18.1%至9,500万元。在这笔总额为9,500万元的收入中,佣金收入占5,630万元(2013年:8,690万元)。

利息收入从1,740万元提高至3,200万元,因为投资活动增多,而由于企业融资活动减少,其他营运收入从1,170万元下降至670万元。

营运利润与开支
由于担心降温措施及区域内的政治情况不明朗,投资者情绪受到了影响。区域市场的交易量十分低。在环境充满挑战下,大华继显仅能录得2,025万元的税前盈利,其2013年第一季的税前盈利为4,350万元。

佣金与人力开支随着经纪费用减少而下降,但由于融资需求增多,融资开支上升。(注:大华继显的1Q13净收入因取得949万元的外汇换算收益而增加。)

基础分析:利润率



大华继显的优点是其利润率持续比业内平均来得高,尤其是其五年平均利润率。

当一家公司的利润率比预期低,它将难以取得盈利。没有一个企业所有人想要听到关于利润率吃紧的问题。引用巴菲特(Warren Buffet)的一句话,买入一家公司的股票有如投资于该公司的业务。从商人的角度来看,大华继显这只股,其利润率稳定及颇高。

展望未来
大华继显预计,投资者情绪将在未来几个月持续疲弱,由于少了任何能刺激投资者兴趣的乐观经济因素。

大华继显指出,交易活动料将因轮动因素或一些事件而受到推动,而不是由于整体市场全面复苏。倘若宏观经济指标改善及一些邻国的政治情况更明朗,使到机构资金流入,市场情况才会转好。

趁低买入
大华继显的长期前景乐观,因为全球经济出现逐步增长的迹象。随着经济改善,投资者将会寻求取得更大收益。交易员将进行更多交易,大华继显的交易相关收入将因此提高。

然而,这可能在来年或未来几年发生,视乎全球经济的情况而定。大华继显的短期情景目前看跌依旧使其股价受到拖累。但这可能是长期价值投资者趁低买入的机会。

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