【马】值得留意的“罪恶股”2

皇帽酿酒厂 – ‘可能是世界上最好的啤酒’

如果你喜欢喝两杯(及投资)，皇帽酿酒厂(Carlsberg Brewery Malaysia) 可能值得你多加留意。皇帽除了销售旗下的品牌外，也销售其他国际知名品牌，像Asahi Super Dry、Kronenbourg 1664及Somersby 苹果酒。

皇帽的股价在过去10年提高了239.6%至每股14.4令吉，意味着每年的升幅达到24%。庞大的升幅可能是归功于其一直以来的优秀财务表现。

从FY07 至 FY16，皇帽的收入以6.5%的年复合增长率增长，从8亿9,740万令吉提高至17亿令吉。在同一期间，归属股东净利也增加161.1%，从7,850万令吉提高至2亿零500万令吉。FY16的表现如果不是因为斯里兰卡发生水灾将会更佳。由于水灾关系，其在当地的联营公司Lion Brewery (Ceylon)的生产受到中断。皇帽因为这次水灾需要承担500万令吉亏损，它在FY15从Lion Brewery (Ceylon)分享到1,600万令吉盈利。

然而，皇帽令人羡慕的财务指标对投资者来说有很大的吸引力。尽管皇帽在FY16的业绩不大如意，但它的股本回报率(ROE)达到62.4%；资产周转率为2.5倍。息税折旧及摊销前盈利(EBITDA)率也年复年地提高，从FY07的11.7%升高至FY16的19.5%。这些指标显示皇帽多年来通过经济规模，在释放价值方面十分成功。

与其新加坡同行泰国酿酒(Thai Beverage)相比，后者的FY16 ROE为15.7%；总资产周转率为0.75倍；而EBITDA率为19.3倍。显而易见，皇帽比这家在新加坡上市的巨子盈利更高及更有效率。不过，皇帽是以较低的21.5倍过去12个月(TTM)本益比交易，而泰国酿酒是以21.9倍TTM本益比交易。

随着其斯里兰卡联营Lion Brewery (Ceylon)自2016年尾开始运作正常，皇帽在FY17的潜在表现应会更上一层楼。

【马】皇帽酿酒厂FY16净利跌5.1%

皇帽酿酒厂(Carlsberg Brewery Malaysia)报4Q16净利下跌36.8%至4,710万令吉，由于分担酿酒联号企业Lion Brewery的320万令吉亏损。该酿酒厂因斯里兰卡发生水灾而停产达七个月之久。

本季收入增加2.9%至4亿3,460万令吉，由于大马业务的出口销量及产品价格都提高，不过新加坡业务的销售额滑落蚕食效益。

公司建议派发每股0.67令吉的末期及特别股息，FY16的股息合计为0.72令吉。

FY16的净利下跌5.1%至2亿零500万令吉，收入增长1.2%至16亿8,000万令吉。

启示：皇帽酿酒厂表示，2016年充满了挑战，由于斯里兰卡发生水灾及大马当局调高海关税都带来冲击，加上新加坡业务的销售额滑落也进一步影响表现。公司预期2017年的市况将依旧充满挑战，但有信心能交出令人满意的业绩。

【马】皇帽酿酒厂(Carlsberg Brewery Malaysia)1Q16净利跃升33%

皇帽酿酒厂(Carlsberg Brewery Malaysia)报1Q16净利跃升33.3%至6,290万令吉，由于大马及新加坡市场的销量及贡献均提高。

营业额上升6.1%至4亿5,570万令吉，主要是因新加坡业务的销售额攀升，并归功于今年的农历新年促销活动。

公司正考虑在今年较迟时候进一步调高价格，由于酒精税于今年3月上调带来影响。尽管公司在较早前已经把价格提高平均3%到5%，但这只得以把部份的成本转嫁于顾客。

启示：公司指出，鉴于酒精税上调，它或会在接下来几个季度里面对毛利受压的问题。但公司希望能在提高价格及为市场提供价格大众化的啤酒之间取得平衡。与此同时，公司也希望能扩大毛利较高的高档啤酒业务。

【马】皇帽酿酒厂3Q15净利跳升11%

尽管3Q15收入微跌0.9%至4亿零570万令吉，但皇帽酿酒厂(Carlsberg Brewery Malaysia)同期的净利上升11%至6,370万令吉，由于其新加坡业务的表现更佳，以及集团采取的成本管理措施奏效。

集团的9M15营业额上扬2.2%至12亿3,740万令吉，盈利则减低4.9%至1亿4,140万令吉，这是因为销售额下降、脱售联兴餐饮公司(Luen Heng F&B)而蒙减值亏损，以及原料成本上涨(因令吉贬值)，使到马来西亚业务的表现被拉低。

肯纳格研究(Kenanga Research)指出，集团的9M15核心净利为1亿5,400万令吉，在其预期之内，这分别占市场与其预测的74.1%和73.1%。

启示：展望未来，肯纳格研究预计，随着集团投入更多资金为优质产品建立品牌，产品组合将更佳，从而推动盈利增长；销量增长则预计将因消费情绪疲弱而受压。肯纳格维持其给予这只股的“表现优于大市”评级，目标价保持在13.86令吉。

【马】中期股息5仙 皇帽次季营业额涨13%

由于顾客在消费税落实后重新补货，皇帽（CARLSBG，2836，主板消费产品股）截至6月30日次季营业额，按年攀涨13%，至4亿232万7000令吉，胜过去年同期的3亿5602万1000令吉。

不过，由于早前脱售持股70%子公司联兴造成1250万令吉的减值亏损，拖累净赚按年跌20.81%，至3170万7000令吉，去年同期为4004万1000令吉。

同时，将于10月9日派发5仙中期股息，除权日为下月22日。

累积首半年，净赚按年减14.55%，报7893万5000令吉；营业额年增3.72%，达8亿3178万1000令吉。

董事经理亨利安德生在文告中指出，尽管面对大马和新加坡外围不利的因素，但次季的营收增长反映出公司仍能壮大业务的实力。

“大马消费信心指数次季跌至5年新低，促使公司面对消费者情绪低迷窟境，加上令吉狂贬冲击成本架构。”

他说，新加坡业务在首半年也有显著增长，随着商业策略奏效和MayBev的整合，将持续成盈利增长动力。

【国际】与当地公司联营酿酒厂 海尼根皇帽挥军缅甸

为提升销售，全球两大啤酒制造商海尼根（Heineken）与皇帽（Carlsberg）在缅甸的一场啤酒大战即将上演。

在今年5月，皇帽在缅甸启用了一座价值7500万美元的酿酒厂。而海尼根随后也在这个月宣布其在缅甸斥资6000万美元的酿酒厂正式开幕。

两大业者为盼与缅甸建立一个良性的互动，并与当地制酒业者携手合力版图。海尼根与当地酿酒厂Alliance合作。皇帽则和GoldenStar携手。

现在如果两大业者的努力成功了，意味著海尼根与皇帽将会进入自1990年西方国家对缅甸实施经济制裁以来的新页。

缅甸人口5300万

啤酒业者在缅甸的扩张，正遇到两大啤酒酿造业者积极转向海外市场，寻求销售增长的时刻。

海尼根越南区负责人黎安伊文斯表示，计算海尼根在新兴市场所需冒的风险，对于公司的未来增长来非常重要。

“缅甸与越南的人口组成皆非常接近。海尼根在1991年时挥军进入越南，而现在越南已成海尼根继美国、法国两大市场之后的第三大市场。”

据消费者市场策略调查商Euromonitor资料显示：统计至2014年，缅甸人口达5300万人。

而到2020年时，预估缅甸的中产阶级消费者群将再往上翻一倍。

基于缅甸有超过80%以上的人口还在喝著由前军政府所经营制造的啤酒，这对国际制酒业者来说，是一个绝佳机会。

【马】联昌证券研究：皇帽酿酒厂的前景黯淡；维持“持守”评级

联昌证券研究：皇帽酿酒厂的前景黯淡；维持“持守”评级

• 联昌证券研究(CIMB Equities Research)表示，皇帽酿酒厂(Carlsberg Brewery Malaysia)虽对其FY14业绩感到满意，但其本财年的业务环境预计将更具竞争，因为马来西亚的消费放缓，以及新加坡的营运环境充满竞争。
• 联昌提到，由于营运效率提高、定价与产品组合改善，集团能够提升其盈利力，即使其马来西亚业务的销量年比持平。它补充，集团的优质品牌持续强劲增 长，但所占的销售额比例依然不大。集团的管理层预期，其2015年的销量将持平，因此它希望持续谨慎地控制广告与促销方面的开支。
• 联昌指出，集团第一季的表现将可能比上一年同期更佳，因为销售额在华人农历新年期间增加，但其第二季表现将不如第一季，因为政府将实施消费税。它认为，集团优质品牌的销售额将强劲增长，其斯里兰卡的联号也将可能帮助减低消费放缓的不利影响。

启示：联昌维持其给予集团的“持守”评级，集团的目标价保持在13.22令吉，2015年至2017年的净利预测亦不变。它不建议投资者增持集团的股票，但它认为集团的股价将因其大约6%的股息获益率而得到良好的支持，尽管2015年的业务环境料将充满挑战。

【马】皇帽酿酒厂

对大部分人来说，皇帽啤酒是在马来西亚的超级市场及便利店里所出售的一大堆酒精饮品中的其中一款。

马来亚投资银行研究(Maybank IB Research)的资料显示，在9M14，皇帽啤酒占了整个马来西亚啤酒市场大约超过40%市场份额。

鉴于皇帽啤酒的地位相当显著，达到合法饮酒年龄的男男女女很难没有注意到它，其中很多或者已急不及待，跃跃欲试。

皇帽酿酒厂(Carlsberg Brewery Malaysia )的主要业务是生产及营销酒精饮品，包括在马来西亚分销及出口至其他国家。

除了皇帽啤酒外，集团也拥有其他品牌的酒精饮品，包括朝日啤酒(Asahi Super Dry)、科罗娜(Corona Extra)及凯旋1964(Kronenbourg 1664)等。

增长差点不间断
为什么啤酒业值得投资者青睐？原因可能很多，但其中一个有力原因是消费者对啤酒无法满足的欲望促使市场对啤酒的需求大大提高。

从公司在FY09至FY13的五年内，收入增长48.7%便可见一斑。在这五年间，除了FY13(收入下跌1.9%至15亿5,510万令吉)外，公司在其他四年均取得收入增长。

资料来源：辉盛

收入下滑的原因主要是皇帽新加坡(Carlsberg Singapore)进行一次性的存货整理行动，目的是减低存货的周转日期来让其产品能保存新鲜质素。

此外，走私酒精饮品不但令集团的表现，甚至整个行业的表现也受到影响。

由于走私酒精饮品的销量增加，所有企业包括公司在内，收入均受到损失，而利益相关者，包括政府在内，在税收方面也受到损失。

虽然走私酒精饮品几时会消失或甚至马来西亚政府会否加强执法行动，谁也不敢保证，可是，鉴于上述提到的损失，相信这样的情况终有一天受到控制。

尽管受到上述的两个原因影响，但它们对酒精饮品的消耗量及从而对公司收入表现所带来的影响很可能是属于短暂性，在不久的未来，情况应会逆转。毕竟，无论心情是好是坏，人们都喜欢喝酒，尤其是当遇到逆境时，酒的消耗量会大大增加。

基本面十分稳健
除了收益外，公司的资产负债表也十分稳健。公司的债务及贷款合共只有4,040万元，不到其总资产的7%，而公司拥有4,410万元现金，足以偿还其债务有余。

鉴于公司发展成熟，因此不大需要利用收益来推动增长。在FY09至FY13的五年内，公司的资本开支与净营运现金流比大约是10.9%至18.1%。

集团的业务是属于非资金密集型，这对收益投资者来说肯定有利，因为这意味着把净营运现金流扣取资本开支后，可派息的自由现金流余额将更为庞大。

另外，公司在同一个五年期间多次派息，派息的增长幅度接近6倍。对上一次派息是在FY13，为每股0.61令吉。

由于公司的派息有多次是大幅高于每年产生的自由现金流，部分投资者可能怀疑公司的派息是否能维持下去。

可是，公司把多余现金归还给股东不一定代表派息不能持续。如果公司没有计划把现金另作投资，管理层把它归还给股东应被视为一个正面讯号。

此外，由于马来西亚的啤酒业可说是被公司及健力士英格(Guinness Anchor)垄断，它们合共拥有超过90%的市场份额，因此公司不需要花太多开支来增加或保持其市场地位。

还有就是，集团的资本架构让其不需要在其资产负债表保留大笔现金，因为集团主要是由股本融资，而其负债与股本比在FY13只得14.8%。

估值
在FY09至FY13的五年间，公司的本益比为14.5倍至20.3倍之间。基于公司FY13 的0.60令吉每股盈利及1月16日的11.50令吉收盘价，公司的本益比为19.2倍，令集团的估值颇高。

与其对手健力士英格的18.7倍本益比相本，两者的估值相对来说显得合理。

虽然投资者会因为估值高而却步，但鉴于目前非必须消费品(酒精饮品属于这个类别)的消费情绪低落，在公司盈利向下调整的当儿，可能是投资者进场的良机。最终，人们喝酒的习惯不会永远改变，除非去酒吧是为了喝可口可乐吧！

【马】皇帽酿酒厂的净利因新加坡业务而在2Q14取得增长

皇帽酿酒厂(Carlsberg Brewery Malaysia)的2Q14净利年比增长29.5%至4,000万令吉，因为其新加坡业务的表现进步。



皇帽酿酒厂于1969年12月成立，它在1972年以“皇帽绿色标签”(Carlsberg Green Label)在马来西亚开始酿制啤酒。自此以后，这个品牌就成为了人们生活的一部分，并且是马来西亚的第一啤酒品牌，在当地的啤酒市场占有超过50%的份额。

• 皇帽酿酒厂报其收入从2Q13的3亿4,450万令吉年比增加3.3%至2Q14 的3亿5,600万令吉。其2Q14净利从2Q13的3,090万令吉年比增长29.5%至4,000万令吉，因为收入提高、新加坡业务的表现进步及成本管理措施奏效。

• 然而，皇帽酿酒厂的马来西亚业务的收入却下跌6.5%至2亿5,630万令吉，原因是2Q14的消费情绪欠佳。皇帽酿酒厂宣布派发每股5仙的FY14单层中期股息，所支付的派息总额为1,530万令吉。

• 皇帽酿酒厂预期，今年的市场情况仍将充满挑战，但它有信心能够应付挑战，并取得令人满意的表现。

尽管新加坡业务令皇帽酿酒厂取得强劲的2Q14业绩，但由于马来西亚的消费情绪欠佳，皇帽酿酒厂的业绩将会持续向好吗？

【马】缓和营运环境挑战 皇帽冀世杯带动业绩

皇帽（CARLSBG，2836，主板消费产品股）冀望巴西足球世界杯带动啤酒销量，缓和营运环境不佳对业绩造成的影响。

皇帽董事经理亨利安德生在第44届股东大会后的汇报会上指出，宏观经济低迷不振，大大影响了消费者情绪，加上原料与营运成本及通胀率上涨，更是加剧了啤酒业的营运环境。

“今年的前景会继续疲弱和充满挑战，但即将掀开序幕的世界杯，将有助于刺激啤酒销量。”

本届世界杯是由百威（Budweiser）赞助，而皇帽持有70%股权的子公司联兴（Luen Heng）则是该入口啤酒的分销商。

除此之外，皇帽也是英国多个足球球会和联赛的官方指定啤酒，相信有助于刺激消费者对皇帽啤酒的需求。

部分产品起价3%

同时，该公司也将继续积极推广优质啤酒产品，包括朝日（Asahi）、Kronenbourg及Corona等等，以争取更多市场份额。

鉴于原料与营运成本增加，该公司于上个月把部分产品的售价平均调高了3%，但有些产品的价格则保持不变。

询及会否在今年内再次调高啤酒价格时，亨利安德生说：“我们暂时没有这个计划，我们会尽量不这么做，因为大马已经是全球最高啤酒价格的国家之一了。”

出席记者会的皇帽高层还包括主席拿督林世宗，以及总财务长刘荣华。

起税但消费力强 狮城业务续增长

尽管新加坡政府于2月把酒税调高25%，预计会严重冲击皇帽的新加坡业务，但该集团有信心当地业务可继续取得增长，并为营业额与盈利作出更多贡献。

亨利安德生指出，新加坡业务为集团2013财年的营业额与盈利，作出20%贡献。

“新加坡经济蓬勃发展，加上消费者拥有强劲的消费能力，因此我们看好当地业务可以继续推动集团营业额增长。”

同时，皇帽新加坡独资子公司皇帽新加坡私人有限公司，在本月初收购拥有Asahi独家分销权的新加坡MayBev私人有限公司51%股权，也有助于强化其当地业务。

此外，亨利安德生希望大马政府不会跟随新加坡政府的步伐，调高国产税，加重啤酒业的负担。

【马】皇帽新加坡买MayBev 51% 借朝日超爽拓展市场

皇帽（CARLSBG，2836，主板消费产品股）独资子公司———皇帽新加坡私人有限公司宣布，收购新加坡MayBev私人有限公司51%股权。

但双方未透露交易总值。

根据文告，MayBev是日本朝日超爽（Asahi Super Dry）在新加坡的独家分销商，而大马皇帽也是朝日超爽在大马的生产和分销商。

大马皇帽董事经理兼皇帽新加坡主席的皇德生通过文告指出：“大马皇帽和朝日超爽合作成功，让我们想通过入股MayBev，凭着朝日超爽进一步拓展新加坡市场。”

入股互补长短

MayBev执行董事陈伟斯（译音）也认为，皇帽新加坡入股公司可互补长短，并为客户和消费者带来更多好处。

MayBev除了拥有朝日超爽的独家分销权，也持有Nikka威士忌、Gekkeikan清酒、Hooper's Hooch、Pravda Premium伏特加和Lanson香槟等的分销权。

【马】啤酒税再起 皇帽忧私酒增加

皇帽（Carlsbg，2836，主板消费产品股）忧心，政府提高啤酒税，或将导致走私啤酒的数量增加，对守法缴税的本地啤酒制造商不利。

皇帽董事经理亨利安德生出席宣传活动，接受媒体询问时指出，业界已观察到走私啤酒的数量逐渐增加，其中一些牌子更是从未听闻，这些啤酒的售价较本地生产的啤酒来得廉宜。

“大马的啤酒税已是全球第二高，亚洲区最高，我们担心的是，若政府继续上调啤酒税，将使走私啤酒活动更猖狂，希望政府可以保护本地业者。”

他表示，明年的大马旅游年放眼迎接2500万名游客，若啤酒价格调高，势必对旅游业带来冲击。

尽量不涨售价

询及啤酒价格调整幅度时，他说，过去油价上调，皇帽已尽力控制成本不调高啤酒售价，尽管价格提高不一定代表销量会直线下滑，但无法否认，价格调升多少都会影响需求。

他指出，目前的酿酒业税制缺乏稳定性，政府有必要重新检视整体税制。

【马】中期派息5 仙 皇帽次季净赚3091万

国内啤酒市场疲弱，皇帽（Carlsbg，2836，主板消费产品股）2013财年次季（截至6月30日）净利按年下跌18.09%至3091万3000令吉，并派出单层中期股息每股5仙；皇帽去年同期净利为3774万4000令吉。

皇帽新任董事经理亨尼朱安德森对于公司在接下来数个季度的表现持正面看法，相信策略性的商业计划有利，如Carlsberg-BarclaysPremier League（BPL）活动，自9月起已有1000多家酒吧、超市等参与。

由于消费者谨慎消费和公司进行库存合理化活动，皇帽第二季营业额按年下跌10.14%至3亿4452万9000令吉。

至于首半年净利也下跌9.6%至8144万7000令吉；营业额则下跌26%至8亿1529万5000令吉。

对于新加坡市场，亨尼朱安德森认为，该国啤酒市场挑战大，因进口啤酒多，且刚在次季末进行库存合理化活动，以确保能给予顾客最佳的饮用感受。

冀预算案维持酒税

对于即将来临的全国预算案，亨尼朱安德森表示，大马啤酒消费税已处在在亚洲最高，以及亚洲第二高的水平。

倘若再上调税务，将对大马合法啤酒增长带拉力相当大打击，也可能拖累旅游和零售业增长，而这两项领域正式推动政府转型计划的主要动力。

“我们希望政府能维持目前的税率，以让我们对国家建设带来贡献。”

【马】末季净赚4047万 皇帽终期股息58仙

皇帽（Carlsbg，2836，主板消费产品股）在截至2012年12月31日止第四季，净赚4047万令吉，比上财年同期的3734万9000令吉，按年上扬8.36%。

同季营业额则微涨0.46%至3亿3649万4000令吉，上财年同期报3亿3496万8000令吉。

同时，现财年末季的每股盈利为13.24仙。

基于业绩表现亮眼，该公司董事部宣布，在现财年末季派发每股58仙终期股息。

至于全年业绩，该公司净利按年增加15.33%至1亿9163万2000令吉，上财年为1亿6616万令吉。

全年营业额则累计至15亿8478万令吉，较上财年的14亿8935万6000令吉，按年提升6.41%。

皇帽董事经理王守仁在文告中说：“我们很满意现财年的表现，我们的盈利取得双位数增长，营业额则取得强劲的单位数增长。

“这主要是我们成功推行2012年农历新春佳节的促销活动，以及第二季的2012年欧洲足球锦标赛（UEFAEURO）所致。”

傲视高档啤酒市场

根据MillwardBrown的啤酒调查，皇帽的绿色标签（Green Label）继续成为国内消费者最喜爱的啤酒品牌。

王守仁表示，该公司继续通过强大的国际品牌组合，傲视超级高档啤酒市场。

“我们通过启动生产线以及扩充分销网络，让朝日超爽（Asahi Super Dry）、Kronenbourg1664以及Kronenbourg1664Blanc继续取得市场份额。”

同时，皇帽还于去年7月份推出Somersby苹果酒，一个从外国入口的高级苹果酒，以争取新市场份额。

根据王守仁，该苹果酒在不到1年内，便成为大马与新加坡的其中一个顶级苹果酒品牌，销量迅速增长。

展望2013财年，皇帽乐观看待我国经济将继续增长，而国内啤酒市场将温和增长。

【马】高档啤酒业务增长 皇帽第3 季净利涨25%

（吉隆坡29日讯）皇帽（Carlsbg，2836，主板消费产品股）第三季因成本效率与营收增长，净利从上财年4884万8000令吉，涨升25%至6105万7000令吉。

每股盈利报19.97仙，上财年同季为15.98仙。

营业额从上财年的4亿166万1000令吉，上扬2.29%至4亿1084万4000令吉。

高档啤酒业务增长和价格调整，皇帽旗下大马业务营收增2.9%，而新加坡业务则升3%。

3季每股赚49.44仙

季每股赚49.44仙相对上财年首9个月的1亿2881万1000令吉，皇帽净利上升17.35%，至1亿5116万3000令吉，或每股盈利49.44仙；上财年同期为42.13仙。

受2012年农历新年活动与高档啤酒业务增长带动，首9个月营业额扬升8.13%，报12亿4828万6000令吉。

皇帽表示，现财年表现将跟随国内啤酒市场中和增长，整体符合预测且令人满意。

该公司第三季并未宣布股息，年初迄今已派发每股5仙股息。

【马】拓超優質啤酒市場‧皇帽市佔料擴大

（吉隆坡5日訊）皇帽釀酒廠（CARLSBG，2836，主板消費品組），已展開“藍海策略＂開發超優質啤酒市場，肯納格研究看好此策略及預期明年中擴大市佔率1.5%，今明財政年盈利料增長6.7%至12%。

今明財政年盈利料增長6.7%至12%

分析員說，皇帽啤酒開發的超優質啤酒市場，以朝日（ASAHI）與Kronenbourg啤酒作為主打，目前已是此區塊市場的領導者（儘管此市場只佔2%比重），預期此業務可在明年6月擴大其整體啤酒市場佔有率1.5%至41.5%。

“Y世代年輕人尤喜好進口的超優質啤酒，預料這些世代將支撐其超優質啤酒之市場，也足以與同儕健力士英格（GAB，3255，主板消費品組）的市佔爭奪戰中相抗衡。＂

根據調查，Y世代把21%的開銷，用在煙酒、餐飲與酒店上。

2010年收購新加坡皇帽公司後，其賺益7.3%增長至9.7%，2011年再增至11.2%，主要是由高需求與更高平均銷售價所支撐。

肯納格預測皇帽啤酒這個財政年淨賺益徘徊於11%，而盈利增長6.7%至1億7千740萬令吉，主要是新加坡的營運更有利可圖和超優質啤酒市場。

皇帽啤酒已表明儲備現金作營運用途，因此不預期會派高於100%之股息，肯納格預期在今年兩財政年淨股息回酬為4.4%至4.9%。

肯納格唱好其“利基＂市場與多元化至超優質啤酒市場之舉動，給予“超越大市＂評級，目標價14令吉10仙

企業專訪．大馬Carlsberg：讓更多人受惠 慈善意義超越捐款

施比受更有福，但市場上慈善捐款項目從義演、助養、義跑等層出不窮，今時今日欲為需要幫助的人“吸金”，即需懂得在消費群中的“吸金”之道。

　大馬Carlsberg（CARLSBG，2836，主要板消費）深諳此道理，從國內市場受惠多年，同時也為華教籌款多年，但籌款額仍可年年創新高。
　無論是做生意或是搞慈善，創新元素及效率不可或缺，企業需懂得創造社會價值，亦需知道繼續增值。

慈善事業暗藏激烈競爭，大馬Carlsberg冀每年為十大義演加入新元素，讓此平台繼續達到行善的乘數效應（multiplier effect）。
　所謂的乘數效應，原指支出擴大時資金轉化為消費，帶動經濟活動循環擴大膘進一步擴張。
　該公司董事經理王守仁訪問時指出，與其捐款200萬令吉，不如將這筆錢投資在慈善活動平台，透過這項平台達到倍增的效應，善款隨時可能增加10倍至2000萬令吉。
　“這也是乘數效應的一種，我們希望可以不只是捐款，而是透過這類型善款，帶動更多人參與這項慈善工作。”
　不過，他亦指出，市場上包括私人及政府機構出現越來越多籌款表演項目，慈善行業競爭越來越激烈，如何吸引民眾捐款亦是一門學問。

品牌僅是活動背景
　“公司在進行這些企業社會責任計劃（CSR）時皆是百分百投入，不是為了賣啤酒而做，也不想給公眾一種塑造品牌的感覺，品牌不過是活動的背景。”
　由大馬Carlsberg贊助主辦的十大義演已邁入第26個年頭，王守仁認為，慈善事業需持續進行，公司自然希望這項活動可以一直延續下去，再辦26年。
　“慈善事業必須永續經營，持續性地為社會做出貢獻，才有可贏得民心；這也是公司要求管理層親力親為，與華社領袖、民眾、社群保持接觸的方法之一。”
　他繼續指出，大馬Carlsberg苦心經營十大義演這個平台多年，未來要繼續吸睛，就必須保持這個平台素質，增加新元素即是保鮮方法之一。
　“十大義演每年皆儘量以新元素提高表演素質，希望讓捐款者買票入場，可欣賞到宛如一場真正演唱會效果。”

對華教努力貢獻
在大馬贊助主辦義演多年，王守仁指出，Carlsberg遍佈全球市場，大馬是全球Carlsberg中企業社會責任制度最建全的分公司，公司冀續為教育出一份力，助大馬踏上高收入國之路。
　“在本地從事慈善事業40年，做為發展中國家，公司從大馬市場獲利，同時亦需為市場做出貢獻；屆時民眾擁有更高收入，即可能購買或飲用更多高級進口啤酒，互惠互利。”
　他指出，欲邁向高收入國，教育素質扮演著極其重要的角色，公司將此視為主要社會責任。
　除了十大義演，大馬Carlsberg亦在全國不同區域進行各項為華教籌款項目，其中包括我愛華教東馬義演、皇心獻愛北馬慈善義演和華總教育基金。
　該公司亦為有需要的學生提供高達70萬令吉的免息貸學金，王守仁指出，年輕一代需要更好的教育水平，未來才能為公司及社會服務。
　此外，公司亦舉辦高爾夫球慈善錦標賽，部分所得捐贈至慈善；鼓勵大馬運動員為國增光，提升付出的善款價值。

平衡商業與社會責任
Carlsberg是大馬華人最愛的啤酒品牌之一，大馬Carlsberg冀取之于社會、用諸于社會，冀平衡商業及社會責任考量之余，為華社教育盡一分力。
　王守仁指出，造訪十大義演后，看到每個社區對義演捐款不遺余力且不求回報，非常佩服華人對教育的執著和熱心。
　“Carlsberg是本地華人最喜歡的啤酒，公司也希望可以繼續為華社教育貢獻，不使用任何刁鑽的商業技倆，純粹是為了回饋華社對公司的支持。”
　他指出，這也為大馬Carlsberg提供一個達致商業及社會責任的平台，讓公司在大馬獲利后，有機會為國內社群做些有意義的事，例如提供更佳升學輔助及教育素質。
　國內監管機構對上市公司的企業社會責任有嚴格要求，大馬Carlsberg不僅做到遵循，旗下贊助主辦的十大義演過去26年更為國內華教盡心盡力。
　“能為華教提供平台及輔助，感到非常光榮。”

【马】皇帽次季净利大涨22%

（吉隆坡28日讯）皇帽（Carlsbg，2836，主板消费产品股）截至6月30日的次季业绩表现不俗，净利增21.68%至3774万4000令吉，上财年同期为3101万9000令吉。

营业额则从上半年3亿4551万2000令吉，增12%至3亿8339万5000令吉。

皇帽也宣布派发每股5仙的中期股息。

该集团上半年的净利和营业额分别增长13.1%和11.3%至9010万6000令吉和8亿3744万3000令吉，上财年同期为7996万3000令吉和7亿5272万7000令吉。

现财年次季和上半年的每股盈利分别为12.34仙和29.47仙。

皇帽董事经理王守仁对集团净利表现感到满意，主要受益于年初农历新年的造势活动为营业额奠定了成长的稳健基础，并借助欧洲杯造势活动进一步大大地作出贡献。

“我们预见旗下高级啤酒品牌的销售量在未来数个月将持续积极成长，其中主要品牌如朝日超爽（Asahi SuperDry）、Kronenbourg1664和Kronenbourg1664Blanc。”

他也预期Somersby进口优质苹果酒在未来的市场占一席位。

“凭着我们卓越的品牌组合、销售管道策略及集中式的市场执行，我们期望在2012年下半年继续为股东提供积极的回报。”

另一方面，皇帽委任罗仁斯洛兰为集团非独立非执行董事，从8月28日起生效。

【马】兴业证券研究调高皇帽合理值

兴业证券研究调高皇帽合理值

兴业证券研究(RHB Research)把皇帽酿酒厂(Carlsberg Brewery M’sia)的合理值从12.40令吉上调至12.90令吉，后者是按19倍FY13盈利预估而得出，由于公司的市场份额不断扩大，尤其是以朝日 (Asahi)和法国凯旋(Kronenburg)品牌为主的优质啤酒。兴业证券研究维持公司的‘与大盘持平’评级，并指出，公司在FY13所需的主要原 材料薏米仍未完全有着落，由于薏米价格波动不定。薏米占公司销售成本的8-12%。由于薏米价格及包装(铝和纸板)成本均不断攀升，FY13将会充满挑 战。此外，流入新加坡的便宜走私啤酒将影响公司的增长，因为新加坡市场依旧是主要销售催化剂之一。

启示：原材料价格攀升，尤其是薏米，因此我们相信FY13的毛利率可能会下降。

【马】农历新年促销 Carlsberg首季净利5236万

（吉隆坡30日讯）归功于农历新年促销活动的推动，皇帽（Carlsbg，2836，主板消费产品股）在截至今年3月杪的首季，净利按年增长6.98%至5236万2000令吉，上财年净赚4894万4000令吉。

单季营业额报4亿5404万7000令吉，上财年为4亿721万5000令吉，年增11.5%。

每股盈利方面，皇帽首季每股盈利为17.13仙，高于上财年的16.01仙。

续提高高档啤酒市占

皇帽董事经理王守仁在文告中指出：“针对皇帽首季的业绩表现，我们感到非常高兴。

“在朝日（Asahi）和法国最畅销Kronenbourg系列啤酒强劲销售的推动下，我们将持续提高皇帽，在高档啤酒市场的市占率。”

文告披露，皇帽未来数月的业绩表现，预计将受2012年欧洲杯、皇帽品牌、高档啤酒和皇帽子公司联兴（Luen Heng）推出的高档啤酒强劲表现所推动。