【马】兴业证券研究调高皇帽合理值

兴业证券研究调高皇帽合理值

兴业证券研究(RHB Research)把皇帽酿酒厂(Carlsberg Brewery M’sia)的合理值从12.40令吉上调至12.90令吉，后者是按19倍FY13盈利预估而得出，由于公司的市场份额不断扩大，尤其是以朝日 (Asahi)和法国凯旋(Kronenburg)品牌为主的优质啤酒。兴业证券研究维持公司的‘与大盘持平’评级，并指出，公司在FY13所需的主要原 材料薏米仍未完全有着落，由于薏米价格波动不定。薏米占公司销售成本的8-12%。由于薏米价格及包装(铝和纸板)成本均不断攀升，FY13将会充满挑 战。此外，流入新加坡的便宜走私啤酒将影响公司的增长，因为新加坡市场依旧是主要销售催化剂之一。

启示：原材料价格攀升，尤其是薏米，因此我们相信FY13的毛利率可能会下降。