【马】银行业股息再投资 接受新股比现金好

（吉隆坡23日讯）最近，银行业相继献议股息再投资计划（DRP），分析员认为，投资者接受新股，会比接受现金更好。

黄氏星展唯高达研究分析员指出，尽管DRP会稀释银行每股盈利和股息回酬（ROE），但接受新股的投资者将享有更高的实际回酬，即包括资本增值和现金股息。

本地8家上市银行中一半提出DRP献议，包括马银行（Maybank，1155，主板金融股）、兴业资本（RHBCap，1066，主板金融股）、大马银行（Ambank，1015，主板金融股）和艾芬控股（Affin，5185，主板金融股）。

随着巴塞尔3（Basel III）明年生效，银行业者将受更严厉规定管制且需保留更多资金，使许多银行献议DRP。

稀释每股盈利

DRP允许银行在不削减资本的情况下派息，因为以新股派息而不是现金。

其中，马银行是首家推出DRP的业者，从2010财年至今已4度透过这方式派息，而且皆取得不错的反应，平均接受率为89%。

另外，兴业资本推出的DRP，接受率只有68%，大马银行和艾芬控股则还未正式推出DRP。

配合DRP，马银行至今已发行7亿6400万股新股，资本基础因而增加10.8%，从而稀释每股盈利和股票回酬。

黄氏星展预测，马银行2012财年每股盈利将被稀释9.7%，股票回酬则减0.3%。

“但我们的分析显示，如果股东接受DRP而不选择现金，这两年的总实际回酬其实比较高。因为，新股以比除息成交量加权平均价格（ex-dividend VWAP）低10%的价格发售。”

“因此，投资者不会面对每股盈利和股票回酬被稀释的冲击。”

但该券商指出，银行需要在管理资本和股东回酬方面取得平衡，因为持续提高股票量将冲淡预估每股盈利和股票回酬，从而影响合理价预测。

黄氏星展补充，首选银行股为马银行和丰隆银行（HLBank，5819，主板金融股）。