Thursday, June 11, 2015

【马】云顶的估值苛求,料将有利好因素令其估值重估


云顶(Genting)的股价于2015年6月5日以8.25令吉收盘,这比其10.22令吉的1年高位低了19%,而其在2014年12月13日发行的凭单(行使价为7.96令吉)则以1.43令吉收盘,比1.50令吉的发行价低。

大华继显证券研究(UOB Kay Hian Research)指出,云顶目前的估值看似苛求,它依旧预期这只股将因利好因素而获得重估,这些利好因素包括云顶今年配合其50周年庆而派发特别股息, 以及所持49.3%股权的公司云顶大马(Genting Malaysia)具标志性的20世纪福克斯主题乐园将在4Q16开幕。

大华继显证券研究补充,云顶目前的估值没有把云顶拉斯维加斯(Genting Las Vegas)最终开幕或日本开放赌场条例(旗下子公司云顶新加坡(Genting Singapore)被视为日本赌场经营权的主要竞投者)的期权价值计算在内。

启示:大华继显证券研究表示,云顶正以7.4倍的2015年预估企业价值与息税折旧及摊销前盈利比(EV/EBITDA)交易,这是其EV /EBITDA范围(介于7至24倍)的低端,平均为9.4倍。它给予云顶“买入”评级,目标价保持在10.90令吉(按分类加总估值法计算),这为 2015年预估EV/EBITDA的9倍。

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