【马】FGV收购印尼公司股权的交易显得昂贵

土展局全球创投(Felda Global Ventures Holdings, FGV)与印尼飞鹰集团(Rajawali Group)签署了一份框架协议，FGV将以7亿6,400万美元(现金加股票)收购雅加达第3大上市种植公司PT Eagle High Plantations(EHP)的37%股权和白糖资产。

联昌证券研究(CIMB Research)指出，依据所有估值指标和预测，以每股775印尼盾收购EHP十分昂贵，FGV的FY16净利将可能稀释10%、净负债比或会从1.1倍提高至1.4倍，其现金流也将可能受到负面影响。

此外，上述献购价比EHP每股450印尼盾的最后收盘价高出72%，也比联昌给予的290印尼盾目标价多267%。

启示：联昌对上述交易并不乐观，它担心FGV将可能必须在交易之后减记收购EHP的价值(也许会减至11亿令吉)，以反映目前的市价。因此，联昌对FGV维持“减持”评级，目标价减低至1.69令吉。