莱佛士医疗(Raffles Medical Group)，新加坡最大型的私营医疗集团。
“牛”的观点
如果你认为防御型股是了无生气，那就错了。莱佛士医疗(Raffles Medical Group)的股东肯定不同意你的看法。自从公司在1997年上市后，在过去的16个年头里，它一直取得相当不错的12%年复合增长率。如果把股息包含在 内，那么你的回报将会再加多一个百分点。
为什么投资者对这家新加坡大型私人医疗企业情有独钟呢？如果你知道个中原因，你不会觉得惊讶。其中一个原因是莱佛士医疗集团已经开业接近四十年，是 一个家喻户晓的品牌。人们常常把莱佛士品牌与以病人为本的优质医疗护理挂钩，因此它的成功无疑为那些想进场的业者筑起阑珊，不要忘记，医疗护理是一个资本 密集型的行业。
另一个值得留意的原因是莱佛士医疗集团的全面整合医疗护理模式。它所提供的服务(包括普通护理、专科及三级护理)让其两大部门即医疗护理及医院服务 能够相辅相成，而这全赖集团在本地拥有的78家诊所及旗舰设施，即莱佛士医院(Raffles Hospital)，能够在这个综合运作模式下共享资源，从而产生高住院率及经济规模等增效作用。
良好往绩
为让大家更清楚集团在过去10年的财务表现，以下的图表显示了集团的盈利比率。为呈现一个比较连贯的对比，我们没有把一次性的收益如脱售及重估收益包含在 内。我们可以看到图中的三个指标(营运毛利、税前毛利及净利率)均在走高，这意味着集团拥有完善的成本控制措施。对投资者来说，这是一个好消息，因为公司 可以把更多的收入化为盈利。在区域同行中，莱佛士医疗拥有最高的经常性净利率，达到17.8%，而整体平均为11%。
过去10年的盈利指标
净利率
资料来源: 公司报告; 净利率基于最新的全年业绩报告现在就让我们进一步确定莱佛士医疗的财务稳健状况。仔细看看集团的现金流报表，不难发觉其从营运而来的净现金流入一直以来都比其净利来得高，不包括 最新的全年业绩(因为其净利包含了2,040万元脱售收益)。集团的自由现金流(不包含营运所需的现金)也与其净利不相伯仲，这意味着集团长久以来维持 “高素质”的收益形态及可带来强劲现金收入的运作。事实上，集团在截至2013年12月31日的年度里，连续第五年取得创纪录的表现。
发展动力
相信很多人已经听闻过莱佛士在未来十年里怎样维持增长的扩展计划。当投资者在猜想集团怎样利用其庞大资金的当儿，扩充莱佛士医院及在荷兰村兴建一个新中心 的计划肯定让他们感到兴奋。在截至12月31日的年度里，现金占了其全部资产大约一半，而其负债资本比为0.01倍。当其发展计划在2016年展开后，其 作为大型医疗护理服务商的地位将得以巩固，而同时集团医院的床位数目也将会增加。
此外，政府为收窄使用公营及私营医疗护理服务所要付出的现金差距而对保健储蓄(Medisave)及社保援助计划(CHAS)作出调整后，莱佛士医疗也可以受惠。集团大部分的诊所都在CHAS下登记。
集团在中国的扩张也令人喜出望外。管理层透露，集团在中国一级城市上海及深圳拟合资开设两家医院的计划预期在1Q14后期将会定案。如果成功的话，这将会为集团带来新的收入来源及让其收入基底更多元化。
随着集团的自然增长及海外扩张计划到位，似乎莱佛士医疗不单只悉心照顾病人，让他们恢复健康，它也能让其目前及未来的业务稳健成长。
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