我的朋友忽然告诉我，佳晟(Chasen Holdings)的股价昨天跌了50%有多，并问我有什么看法?在交易开始前的一天，公司刚刚取得庞大合约，这大概不会是令股价猛挫的原因吧，对吗？而且跌幅超过50%这么多？这些情况大概是不寻常，公司应受到调查，同意吗？
不好意思，好像有点离题，让我们回到正题：我对佳晟有什么看法？
在我对一家公司产生兴趣前，它必须符合一些我定下的基本条件，之后我才会作进一步的探讨，来对公司的整体画面有更深刻的认识；看看它的管理手法；它面对哪些竞争者，然后我才会考虑是否对这家公司作出投资。
财务数字检查清单
稳健的表现及合理的增长
我觉得必须清楚知道公司在主要财务数字方面是否取得稳健表现，另外就是合理的增长。
当我查看佳晟的财务数字时(你在以下列表也看得到)，除了FY13外(它在这个年度蒙亏)，它的收益(Revenue)、毛收入（Gross Income）及净收入(Net Income)在FY09至FY12均取得不错的增长。
资料来源: 辉盛(以百万元计)
相对的毛利像股本回报率(ROE)及毛利润率(Gross Margin)也不算太差。可是，营运毛利率（Operating Margin）及净利率(Net Margin)就没有我想像中稳定，而其中可能是受到多个因素影响，像其他营运开支偏高及确认减值费用。
资料来源: 辉盛(以百万元计)
流动资本及相当大笔的手头现金
在看过佳晟的财务报表后，我找到一些优点。从下列由其财务报表节录的数字可以看到，佳晟的财务实力可算得是强劲。在过去五年，单单是手头现金(Cash On Hand)便一直比其净收入来得高。具有庞大手头现金的公司可说是得天独厚，因为它们不单只可以利用这些本钱来应付紧急的财务状况，也可以考虑作具协同效益的收购或投资。
资料来源: 辉盛(以百万元计)
佳晟的长期债务这些年来也出现减退的迹象，并逐渐清还，因为部分转为短期债务，这是一个很好的现象，因为它的负债比会越来越低。尽管把所有短期债务 包含在内，佳晟的总资产依然可以给予大力的支持，从总债务(Total Debt)/总资产(Total Asset)数字就可以知道，后者一直是处于20%之下(除了FY13)。
现金流分析
佳晟的财务报表实力相当不错，但现金流的报表就不一样。一些很重要的指标是来自现金流报表。通常，如果一家公司的“净营运现金流(Net Operating Cash Flow)”持续比其“净收入(Net Income)”来得高，那么我会觉得其盈利会相当不错。
资料来源: 辉盛(以百万元计)
除了FY09外，佳晟的净营运现金流持续比其净收入来得低。再者，在5年的分析期里，只有FY12取得正 “自由现金流(Free Cash Flow)”。我个人而言，我不大喜欢拥有负自由现金流的公司。可是，从佳晟的现金流报表及它这些年来作了不少收购及合资项目来看，这可能解释了为何佳晟的资本开支这么高。
近期取得的合约是优势
如果我们不把公司近日的进展考虑在内，可能对佳晟有点不公平。在查看公司在2013年迄今的发展，公司确实取得不少合约，而管理层预期公司在FY14有利可图。
如果我们把公司在2013年9月2日及10月16日公布所取得的合约加起来，佳晟在FY14迄今取得的合约总和为1,620万元，这相等于公司在FY13所取得的7,940万元收益约20%。
话虽如此，公司并没有说明这些合约的毛利及预期在哪一个季度会确认收入。
简而言之，佳晟在FY14是否真的有利可图？这个可能不成问题，问题是“究竟盈利的幅度有多大？”
目前而言，我只能靠我看到的财务数字来考虑，但我需要更多乐观的信息才会进场。我肯定会继续跟进这只股，并留意佳晟接下来的季度业绩报告。大家也需要多加留意。
不好意思，好像有点离题，让我们回到正题：我对佳晟有什么看法？
在我对一家公司产生兴趣前，它必须符合一些我定下的基本条件，之后我才会作进一步的探讨，来对公司的整体画面有更深刻的认识；看看它的管理手法；它面对哪些竞争者，然后我才会考虑是否对这家公司作出投资。
财务数字检查清单
稳健的表现及合理的增长
我觉得必须清楚知道公司在主要财务数字方面是否取得稳健表现，另外就是合理的增长。
当我查看佳晟的财务数字时(你在以下列表也看得到)，除了FY13外(它在这个年度蒙亏)，它的收益(Revenue)、毛收入（Gross Income）及净收入(Net Income)在FY09至FY12均取得不错的增长。
资料来源: 辉盛(以百万元计)
相对的毛利像股本回报率(ROE)及毛利润率(Gross Margin)也不算太差。可是，营运毛利率（Operating Margin）及净利率(Net Margin)就没有我想像中稳定，而其中可能是受到多个因素影响，像其他营运开支偏高及确认减值费用。
资料来源: 辉盛(以百万元计)
流动资本及相当大笔的手头现金
在看过佳晟的财务报表后，我找到一些优点。从下列由其财务报表节录的数字可以看到，佳晟的财务实力可算得是强劲。在过去五年，单单是手头现金(Cash On Hand)便一直比其净收入来得高。具有庞大手头现金的公司可说是得天独厚，因为它们不单只可以利用这些本钱来应付紧急的财务状况，也可以考虑作具协同效益的收购或投资。
资料来源: 辉盛(以百万元计)
佳晟的长期债务这些年来也出现减退的迹象，并逐渐清还，因为部分转为短期债务，这是一个很好的现象，因为它的负债比会越来越低。尽管把所有短期债务 包含在内，佳晟的总资产依然可以给予大力的支持，从总债务(Total Debt)/总资产(Total Asset)数字就可以知道，后者一直是处于20%之下(除了FY13)。
现金流分析
佳晟的财务报表实力相当不错，但现金流的报表就不一样。一些很重要的指标是来自现金流报表。通常，如果一家公司的“净营运现金流(Net Operating Cash Flow)”持续比其“净收入(Net Income)”来得高，那么我会觉得其盈利会相当不错。
资料来源: 辉盛(以百万元计)除了FY09外，佳晟的净营运现金流持续比其净收入来得低。再者，在5年的分析期里，只有FY12取得正 “自由现金流(Free Cash Flow)”。我个人而言，我不大喜欢拥有负自由现金流的公司。可是，从佳晟的现金流报表及它这些年来作了不少收购及合资项目来看，这可能解释了为何佳晟的资本开支这么高。
近期取得的合约是优势
如果我们不把公司近日的进展考虑在内，可能对佳晟有点不公平。在查看公司在2013年迄今的发展，公司确实取得不少合约，而管理层预期公司在FY14有利可图。
如果我们把公司在2013年9月2日及10月16日公布所取得的合约加起来，佳晟在FY14迄今取得的合约总和为1,620万元，这相等于公司在FY13所取得的7,940万元收益约20%。
话虽如此，公司并没有说明这些合约的毛利及预期在哪一个季度会确认收入。
简而言之，佳晟在FY14是否真的有利可图？这个可能不成问题，问题是“究竟盈利的幅度有多大？”
目前而言，我只能靠我看到的财务数字来考虑，但我需要更多乐观的信息才会进场。我肯定会继续跟进这只股，并留意佳晟接下来的季度业绩报告。大家也需要多加留意。
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