Thursday, July 16, 2015

【新】6只小型股为何能够打进福布斯亚洲中小上市企业榜


虽然蓝筹股及资本雄厚的股只通常受到大幅报道或引人注目,但部分提供稳定盈利及拥有增长潜能的小型股不应受到忽视。

福布斯亚洲中小上市企业榜(Forbes Asia’s Best Under A Billion)列出了表现最佳的200家亚太公司。根据其网站的信息,上榜的条件是:“公司的销售额低于10亿美元,营业额及盈利持续取得不错的升幅”。

在2015年的榜中(大概从1万7,000家公司筛选),6家新加坡公司打进榜内,比2014年多出3家。


行业:建筑; 福联盛控股,伟合控股
建筑公司福联盛控股(Hock Lian Seng Holdings)及伟合控股(Wee Hur Holdings)双双上榜。尽管本地房地产市场持续疲弱,但这两家公司拥有自身的优点,让它们可以脱颖而出。

福联盛是一家土木工程专门商,也参与屋宇及建筑工程,之后向产业发展及投资领域扩张。

公司的净利率在过去5年逐渐升高,平均为22%。它的股本回报率(ROE)在这段期间平均为26%。

福联盛的强劲资产负债表引人注目,1亿7,330万元的净现金 (扣除总债务后的现金)相等于其市值70%有余。截至3月31日,公司拥有4亿4,000万元订单,项目的交付期延伸至2020年。

另一方面,以建筑扎根的伟合控股已把业务扩展至产业发展及提供宿舍业务。

虽然伟合的营业额及盈利并不亮丽,建筑公司大致上都一样,但其ROE在过去5年平均录得可观的31.7%。集团通过拥有60%股权的合资向宿舍业务进军可算是一个重要的推动力。在地域发展上,集团在澳洲已有项目规划,后者可能会帮助弥补其在新加坡缺乏生气的表现。


行业: 保健; 康盛人生
随着干细胞治疗取得更大的认可;脐带血储存更容易获取;以至现代社会越来越富裕,越来越多父母(尤其是在亚洲)愿意花钱来储存脐带血。

康盛人生(Cordlife Group)是提供脐带血储存服务的商家。它在新加坡、香港、印度及世界各地(主要是在亚洲市场)提供脐带血及脐带内膜组织(cord lining)库存服务。

作为公司最大市场的新加坡,脐带血储存服务的渗透率为22%,而康盛人生估计占了市场份额超过60%。相较之下,其他亚洲市场如印度、印尼及菲律宾(公司在这些国家拥有业务)的服务渗透率少于1%,因此提供了很大的增长潜能。

集团也看中了中国市场,并计划为医院提供许可技术及推出新的筛选服务。

集团的投资优势包括同时涉足于成熟及发展市场,并在现有市场建立起强大业务;经常性收入来源(通过为储存服务提供的延后付款计划);以及将会陆续推出新产品及服务。

风险方面则包括公司的杠杆比率颇高,负债股本比为89.6%,由于买入了中国脐带血库企业 (CCBC) 的可转换债券,但管理层透露,如果它成功把在CCBC的股权出售给金卫医疗集团(Golden Meditech),部分收益将会用来偿还债务。医学上的新发展可能会减低脐带血的效用,因为后者可能被其他新治疗方法取代。


行业: 保健;全民牙医集团(新加坡)
全民牙医集团(新加坡)(Q&M Dental Group (Singapore))在本地拥有71家牙医诊所,这个家喻户晓的品牌差不多出现在新加坡每一个邻里社区内。

除了聚焦本地市场外,集团也进军马来西亚及中国市场,因为它相信这些市场对私人牙医服务的需求将会日益增长。

在2010年至2014年,公司的营业额及盈利分别以26.6%及20.7%的年复合增长率(CAGR)增长至1亿零30万元及860万元,主要是受到并购规划所推动。

公司近几个月来积极进行并购。自5月份起,公司宣布收购了最少17家牙医诊所(本地及海外)的股权。由于其FY15远期本益比为46.9倍,最近的交易提供了相对具吸引力的估值(9.9倍至15.1倍本益比)。



公司的本益比为53.8倍,比本地同行的平均45.7倍为高,因此其估值似乎有点高。可是,集团为投资者所提供的业务是属于专科,而且中国的牙医保健的需求不断增长。

集团横跨价值链的多元化业务也是其优点之一,其中包括制造及分销牙医设备及补给品。另一方面,下滑风险包括过于急进的扩张、成本压力(尤其是在新加坡)及目标市场的表现欠佳。


行业: 软件及服务;银湖寰宇
IT(资讯科技)软件方案及服务供应商银湖寰宇(Silverlake Axis)可能在银行业颇为知名,因为其服务的大部分客户是来自这个行业。公司透露,东南亚最大的20家银行,有40%是使用其综合银行系统,其中包括大 华银行(United Overseas Bank)、华侨银行(Oversea-Chinese Banking Corporation)及联昌国际(CIMB Group)。

自2012年以来,其股票的价值提高超过了两倍。由于其净利率在FY10至FY14达到36.1%至49.7%之间及自FY04起每年均派息,因此公司很自然地成为了投资者的追捧对象。

公司的大部分收入是属于经常性质(一般维修及提升服务),占了FY14收入的42%,因此为盈利提供很高的透明度。此外,公司拥有庞大现金,截至3月31日为3亿2,710万令吉。

但值得注意的是,集团的股票最近遭抛售,由于网上有贴文指控其账目不合乎常规(有关贴文已经删除)。

虽然公司已否认有关指控,而其股价已经逐步回升,但分析师似乎对这只股有点看淡 (评级:1‘卖出’, 3‘持守’, 1‘买入’),可能是因为公司最近缺乏新订单或其他乐观的催化剂。


行业:电讯; 盈科亚洲拓展
在对这6家公司进行扼要的研究后,盈科亚洲拓展(Pacific Century Regional Developments)可能是其中最有趣的一家。

称“盈科”为一家电讯服务公司可能有点误导,因为它实际上是一家由李泽楷(香港首富李嘉诚的儿子)拥有的投资控股公司。

在其2014年报中,公司报其“最重要的资产”为其持有香港上市公司电讯盈科(PCCW)的21.8%股权,而电讯盈科持有香港电讯信托(HKT)的63.1%股权(之前称为香港电讯)。

除了在过去4个财政年度净利以可观的29.3%年复合增长率增长外,近日有传言称这只股可能会私有化。自1月以来,公司的股价从大约0.27元升高至6月收盘时的0.46元。

新加坡交易所网站的数据显示,随着管理层自2014年4月开始积极回购股票后,公司的自由流通量只有11.2%,只差1.2%便触发停止交易。

网站的一份报告指出, 集团的潜在合理值为0.54元(主要基于其持有的电讯盈科股权及在HKT的合订股票单位)。可是,想搭上顺风车的投资者请留意,公司的股价已大幅上升,而它是否会私有化还不得而知。

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