Saturday, June 22, 2013

【股】货币贬值利与弊

或许你有听过“货币战争”及世界各国通过放松货币政策来令自己的货币贬值。上个星期,欧洲央行展开了新一轮的刺激配套,把利率下调25个基点至 0.25%。而在一个月前,日本央行宣布通过大胆和大量地购入资产来达到2%的通胀目标。其他国家的央行也正斟酌是否要放松银根,因为人人都认为,货币贬 值是搭救经济的终极方法。这个说法从多方面来看都是正确的,因为货币贬值的确具备许多益处:

货币贬值的益处:

1. 出口提高
货币贬值的主要好处是能提高一个国家的出口竞争力。打个比方,新加坡往来美国的贸易是进口高于出口。试想想,如果美元贬值,从前1美元能换得 1.30新元,而现在只能换得1.25新元。这意味着,如果美国通过货币政策来令美元贬值,新加坡人便能以较便宜的价格买到美国货。美元贬值也能维持内 需,因为外国货更昂贵了,竞争力也减低了。中期而言,这对企业有利,因为这将创造更多就业机会及刺激消费,同时降低贸易赤字。

2. 外来投资
货币贬值也能令并购计划更吸引人。例如,纽西兰元走弱便可能是澳洲企业投资或收购纽西兰企业的原因之一。即使单单只是一名新加坡散户投资者,也可能会因澳元兑新元走弱而增持澳洲股票,由于有利的汇率变化令澳洲股价下降。

3. 旅游业蓬勃
货币贬值对旅游业极为有利,而这对任何经济体都会有帮助。旅游业对许多大型经济体是非常重要的,因为它能提供就业机会及带动许多行业增长。

4. 企业有利可图
另一方面,外国收入偏高的跨国企业最能够从货币贬值中受惠,因为当它们把外国收入汇回国时,换算为本地货币的收入额将会较高。收入额提高并不是因为它们卖出的货物增加,而是从货币换算中获利。

货币贬值的坏处:

1. 外国货的成本提高
货币贬值最直接的坏处就是外国货的成本提高。众所周知,许多发达国家的消费品进口额比出口额高出许多。因此,货币疲弱将提高进口货的成本。像新加坡这样进口甚高的国家,如果新元贬值,进口货将会更昂贵。而至于一些没有在本地生产的货品,相关成本的提高是无可避免的。

2. 通胀
货币贬值的主要问题是外国货成本提高会令通胀或价格压力上升。尽管目前通胀对大部份国家而言不是什么大问题,但总有一天它会成为问题,并料将促使各国央行提早收紧银根。

3. 出国开销提高
从消费者的角度来看,货币疲弱会令他们出国的开销提高。譬如说,欧元兑日元贬值20%,在没有其他原因下,欧洲人到日本旅行便宜了20%。

4. 进口商的利润降低
最后,大量进口外国货或是外币开支庞大的企业将因货币疲弱而受打击。比方说,一家欧洲企业欠下一家美国公司100万美元的款项,如果1欧元能换得 1.50美元,那这笔欠款即相等于66万6,666.67欧元。如果汇率是1.20美元,那欠款便是83万3,333.33欧元。相关风险可通过对冲工具 来缓解,但并不是所有企业都妥善地为货币风险作出全面对冲。

正当世界各国正在进行货币战争之际,我们务必谨记,虽然货币贬值可能会带来不少好处,但即使赢了货币战,或只是参与了货币战,都必须面对一定的后果。

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