由于市场的流动资金充沛，这些热钱正在寻找会带来高回报的投资，因此在新加坡上市的信托受到追捧。虽然信托向来被视为会带来稳定回报的投资，但商业信托的股价与房地产投资信托相比，似乎有点比下去。持有商业信托的投资者会否感到有点不安呢？
第一个在新加坡交易所上市的信托大约是在10年前，之后越来越多信托在新交所上市。在过去的12个月里，于本地上市的23只新股中，信托占了其中大约四分之一。
有趣的是，这些新上市的信托大部份是属于商业信托模式。尽管商业信托通常在上市后的表现欠佳，但投资者的信心并没有减少，从最近上市的浩正零售信托(Croesus Retail Trust)获得48.8倍认购便可见一斑。
所有信托如出一辙？
成立商业信托及房地产投资信托(REIT)的目的是为了收购产业，而它们基本上都是会产生现金的资产。这个由信托契约(trust deed)产生的工具让投资者有机会拥有信托的部份资产(无论是基建资产或者是零售商场)，而如果没有这个工具，散户投资者很难成为业权的拥有者。
为什么要成立一个信托而不成立一家公司来经营这个业务呢？主要是业务的性质需要大量资金来经营，而管理资产也需要专业人才。此外，把资产注入信托的企业也可以从它们的投资中套现，同时也可以取得经常性的收入(如收取管理费)。
商业信托及房地产投资信托的另一个共同点是投资回报。除了资金升值外，这些投资所带来的回报通常会以定期的派息分发给股东。与其他企业不同之处是，这些派息通常是来自现金流，而不是会计利润(accounting profit)。
商业信托及REIT尽管拥有上述提到的相同点，但两者之间在结构上不尽相同，我们已把两者之间不同之处列出，请参看文中的列表。由于彼此有别，因此REIT及商业信托的风险水平也有很大分别。
以负债比(gearing)为例，商业信托的负债比可高出100%。如果商业信托及REIT同时给予相同的回报，那么，负债比限制在35%以内的 REIT所具有的风险水平会来得低。然而，负债水平高不一定是坏事，因为信托可以利用手头上的资金来迅速扩张。可是，由于商业信托没有像REIT一样，拥 有最低的派息政策，因此，在困难时期，它们可能会改变它们的派息政策而令单位持有者大吃一惊。
怎样选择，REIT或商业信托？
这可能是我们心中最大的疑问。随着市场目前的利率偏低及充斥着大量资金令高回报投资受到追捧，REIT受到不少投资者青睐，而商业信托受到的关注则 较少。这是因为REIT的表现相当不错，商业信托的表现则乏善可陈。从年初起直至5月23日，REIT的股价平均上涨了11.8%，商业信托的平均涨幅为 4.3%，而合订证券(stapled security)则上涨2.2%。
然而，最近上市的商业信托浩正零售信托，其价位在首个交易日便取得双位数的升幅，这是否意味着一度令投资者有所保留的商业信托已成为了市场新宠呢？
一些商业信托的表现其实也比REIT来得出色。我们可比较鹏瑞利中国商业信托(Perennial China Retail Trust)和嘉茂中国商用产业信托(CapitaRetail China Trust)的表现，它们均在中国零售市场营运。截至5月23日，鹏瑞利的单位价格上涨了6.2%，股息获益率为6.4%，嘉茂中国商业产业信托的单位价 格在同期下跌了3%，其股息获益率接近6%。很明显，鹏瑞利的表现较佳，这可能是因为投资者将其潜在增长考虑在内，因为它正在进行多个物业发展项目，而既 有物业也开始带来收入。
尽管如此，信托的表现主要取决于其业务、资产质素和营运环境。从文内的表现列表中可见，房地产类和非房地产类商业信托的表现有相当大的差距，房地产类商业信托的资本增值为6.9%，非房地产类商业信托的资本增值则仅为2.5%。
非房地产类商业信托其实可细分为防御型和周期型两种，而它们的表现截然不同。防御型商业信托的资产一般为基础建设或医疗资产，而其表现较佳，周期型 商业信托的表现则大相径庭。除了和记港口控股信托(Hutchison Port Holdings Trust)之外，其他船运信托的单位价格在今年都下跌，尽管它们的获益率不错。
除此之外，投资者也应留意信托的资本结构和所采取的业务策略，因为我们可从中看出某个信托是否计划在近期内扩大资产规模。
凭着这一点，我们就可了解每个信托所能取得的增长和收益率。商业信托的资产种类较多，能为投资者提供较多的选择，但投资者在做出决定前仍需考量各方面的因素。
商业信托及REIT表现列表
*收益率是从公司上市至财政年度末
资料来源：从新加坡交易所的资料汇编
平均数字的计算不包括在2012年及2013年上市的新信托
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