Sunday, October 23, 2016

【理】超低利率对投资者带来的5大挑战



钱从某个程度上来说是债务(debt)。中央银行的其中一个任务是确保通货膨胀(inflation)保持在适度的水平,令币值保持稳定,所以它会用货币政策(monetary policy)来调控货币供应量(money supply),令市场上的债务增加或减少。

超低利率成为常态

自全球金融危机(Global Financial Crisis)爆发以来,许多国家都调低利率以刺激经济增长,一些国家还实行了负利率政策(negative interest rate)。

由于一些国家的经济增长缓慢,通货膨胀(inflation)偏低,甚至可能面对通货紧缩(deflation),它们的实际利率已为负数。超低利率(ultra-low interest rate)会持续多久呢?

估计超低利率还会维持很长的时间。很长,会长到你不相信那种长……可能十年后还是这么低。


彭博社(Bloomberg)的专栏作家Barry Ritholz和“债券大王”格罗斯(Bill Gross)也都认为,利率会长期偏低。

挑战1:未来的经济增长可能减低

在利率偏低的环境下,人们能够持续借贷,或者以新债抵旧债(roll over loan)。但人民、政府和企业选择先花费,将影响将来的市场需求,这可能会使未来的经济增长减低。

如果未来的经济增长减低,那么人们的偿债能力也会受到影响。


挑战2:对存钱和放贷的人不利

由于利率偏低,存钱的人(saver)和放贷的人(lender)所能取得的回报将减少。

就算通胀率提高,令中央银行调高利率,这只会减轻欠债者的债务负担。在扣除了通胀之后,存钱和放贷的人可取得的实际回报将减低。

挑战3:老人要省钱,年轻人难存钱

老人在退休之后,往往要靠存款利息来过日子,但由于利率偏低,他们必须减少开支;年轻人还未退休,就必须努力存钱为将来做准备,但由于利率偏低,他们将更难存到足够的退休金。

大部份人如今都无法靠储蓄来应付退休所需。超低利率也令许多家庭难以存到用来应急的储备金。

挑战4:资产价格泡沫

由于人们难以靠储蓄为退休做足准备,他们必须选择承担更大的风险,以取得较高的回报。因此,股票、高收益债券和房地产的价格都会因此上涨,并可能形成资产价格泡沫。


利率会长期偏低,资产价格会继续被“人为地”抬高。投资者如今只能期盼取得“低个位数”的回报。

挑战5:人们会更加依赖政府

如果许多人都无法存到足够的退休金,同时也没有多少应急基金,那他们将会要求政府负起更多责任,政客为了选票肯定会迎合这些选民的要求。

长此下去,人们将不愿承担个人责任,而会更加依赖政府。

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