【新】金光农业资源的上半年盈利大幅滑落

金光农业资源(Golden Agri-Resources)在8月13日公布了上半年度业绩(2015年1月1日至6月30日)。

公司的业务围绕着整个棕榈油价值链，从种植棕榈树至所有与棕榈油相关的消费产品。截至2015年6月尾，它在印尼拥有的种植面积达到48万4,472公顷。

财务要点
公司在上半年的表现大概如下:

–   总收入年比下跌14% 至33亿8,000万美元；毛利减少28%至5亿2,600万美元。

–   净利从1亿3,100万美元大幅下滑58%至5,600万美元，主要是因为原棕油平均价下跌及产量减少。

–   营运现金流为4亿6,000万美元，而资本开支为2亿2,300万美元，因此，自由现金流为2亿3,700万美元(营运现金流减去资本开支) ，与去年同期比较，这个项目有所改善，因为去年的自由现金流为负3,400万美元 (1亿5,500万美元营运现金减去1亿8,900万元资本开支) 。

–     公司的资产负债表也比去年同期稍为好转。截至2015年6月30日，公司调整后的净负债与股本比为0.20(截至2014年6月30日为0.22) (经调整后的净负债是指付利息债务减去现金、短期投资及流动营运资金)。

总的来说，公司的营业额及盈利均表现差劲，但其棕油业务依然能带来正自由现金流，为其资产负债表添加一点生气。

营运要点
公司主要拥有三个业务，包括种植园与棕油加工厂；月桂油(laurics)及油籽(oilseeds)。

在2015年上半年，种植园与棕油加工厂业务的收入年比下跌24%至7亿7,300万美元，这也是EBITDA(息税折旧及摊销前盈利)下跌36%至2亿1,100万美元的部分原因。

业务欠佳的原因是原棕油价格下跌以及生产指标因气候干燥而下降。以下是其中一些重要生产指标:
–    鲜果串产量年比下跌3%至458万吨。
–    鲜果串收成率 (每公顷收成吨量)从上个年度的10.7下跌至9.9，跌幅为7%。
–    棕榈产品产量年比下跌7%至135吨。
–     棕榈产品收成率 (每公顷收成吨量)年比下跌8%至2.79。

至于月桂油业务，收入下跌10% 至30亿4,000万美元，尽管销量增加8%至436万吨。但这个业务拥有一个亮点，就是EBITDA比去年同期上升38%至5,500万美元，由于EBITDA率从1.2%升高至1.8%，原因是下游整合持续取得进展。

油籽业务方面由于销量减少4%至61万2,000吨，收入下跌25%至3亿1,900万美元，可是，EBITDA大幅提高，从去年同期的负4,360万美元增加至正520万元。

未来前景
目前来说，公司的前景似乎不大明朗。可是，公司的主席兼总裁Franky Widjaja依然十分乐观。 以下是 Widjaja在业绩发布会对棕油业及公司前景的看法：

“棕油价格正处于周期低位。可是，长期来看，棕油业的前景依然乐观。原棕油价格的短期催化剂包括厄尔尼诺现象令棕油产量减少及由于印尼政府强制执行生物柴油法案及给予补助，棕榈油的国内需求将会增加。

与此同时，我们将继续把焦点放在加强我们的综合价值链、改善收成、成本效益及实施我们的可持续方案。”

公司在8月13日以0.32元收盘，基于这个价格，它目前是以79倍的历来本益比交易。