【新】创业公司(Venture Corporation)的表现正在复苏

创业公司(Venture Corporation)一向来都被视为新加坡科技领域的领头羊。这家公司成立于1984年。
虽然科技股在新加坡并非热门股，但创业公司的股票多年来都值得投资。在公司于不久前发布了业绩之后，各分析师随即评估了公司的表现。

表现与去年相比不理想
与去年同期相比，公司的2Q13和1H13财务表现乏善可陈。公司的2Q13收入从2Q12的6亿1,180万元下跌3.9%至5亿8,770万元。
公司的季度净利则从2Q12的3,360万下跌10.6%至3,010万元。以整个上半年计算，公司的收入和盈利分别减少5.7%和16%。
公司的2Q13盈利下跌，主要是因为公司在2Q12脱售投资项目取得320万元收益，使它为所得税做出的拨备增加逾2倍。
然而，公司的管理层似乎仍保持乐观，因为它指出，其现有客户的需求正逐渐回升。公司也希望其在2012年取得的项目和所推出的新产品将带来收入。

分析师认为季度表现值得关注
从几份研究报告中可看出，分析师似乎都较关注公司所取得的季度增长(1Q13与2Q13相比)。虽然公司的盈利下跌，但其整体表现是否正在复苏呢？
华侨银行投资研究(OCBC Research)的分析师Andy Wong指出，若按年比较，公司的表现并不理想，但按季度比较则不错。

他说：“按季度比较，公司的收入和税及少数股东权益前盈利(PATMI)分别提高10.8%和7.3%。除了其中一项业务之外，其他部门的收入都取得双位数增长……我们认为这是令人鼓舞的迹象。”

从以下的图表可看出，公司的表现与1Q13相比确实有所改善。

资料来源：创业公司的业绩报告-1Q13和2Q13主要财务数据比较

资料来源：创业公司的业绩报告-各部门在1Q13和2Q13带来的收入

Andy Wong给予的评级：买入，目标价7.94元(潜在涨幅为7.9%)

另外，马银行金英(Maybank Kim Eng)的分析师Gregory Yap认同公司管理层的看法，认为公司2013余年的前景乐观。

“公司的表现在2H13料将进步，因为管理层表示其大部分现有客户的需求有所增加，而在2012年争取到的新客户应该会开始带来收入。”

但是，Gregory Yap认为，公司要到第四季才会取得年比增长，因为第四季一向来是公司表现最佳的季度。
他说：“光通讯客户Oclaro应该是令收入增加的主因，它带来的生意额近来逐渐增加。”
Gregory Yap的评级：持守，目标价7.63元(潜在涨幅3.7%*)

值得注意的是，在公司的2H13业绩报告中，其所得税拨备增加超过2倍，这主要是因为公司仍在等待确定其税务地位。

星展唯高达(DBS Vickers)分析师表示，税务拨备可能会影响公司的2H13盈利。

他说：“…只要公司仍未获得新兴工业地位(pioneer tax status)，税务拨备可能会影响其盈利。”

新加坡国内税务局(IRAS)指出，一向来只有那些为新加坡经济引进高科技技术的企业才能享有新兴工业税务地位。
享有新兴工业地位的企业可免交企业税，为期15年。

由于公司能否享有新兴工业地位仍是未知数，Tan Ai Teng并没有调整盈利预测，因为若税务增加，公司的销售额增幅可能会被抵消。
Tan Ai Teng的评级：买入，目标价8.40元(潜在涨幅：14.1%*)

联昌国际(CIMB)的William Tng则质疑公司是否能收复失地，弥补业务在1H13萎缩(年比)的部分。
他说：“虽然出现了复苏迹象，但整体的需求仍不明朗……我们担心公司可能无法如期达到我们在业绩发布之前预期的表现。”
虽然公司可能无法在年底取得全年增长，但William Tng仍然认为，公司通过良好的营运资本管理，改善了其营运现金流量。
William Tng的评级：表现优于大市，目标价8.25元(潜在涨幅12.1%*)

买入机会？
综上所述，分析师似乎都认为公司的表现正在改善，理由包括其需求在2H13增加，在2012年取得的合约将带来收入，以及公司的基本面良好。

以目前的股价和公司的历史股息来计算，其获益率高达6.8%。基于公司拥有大量净现金，公司在2013年底派发0.50元股息的可能性很高。

投资者可能可以考虑在今年最后一季或1Q14等待短期买入的机会，因为公司的股票通常在这段时期的表现最佳。

*根据公司2013年8月19日的7.36元闭市价计算