Wednesday, August 14, 2013

【新】国际康慧医疗能否凭独特的业务模式取得增长

国际康慧医疗(International Healthway Corporation,以下简称“IHC”)是从康威医疗集团(Healthway Medical Corporation)分拆出来的企业,负责的是国际业务,包括提供医疗服务和设施,以及发展医院、医疗相关资产和综合用途物业。
公司的主席谈到了自上市以来创下的里程碑。他指出,公司选择上市的时机正确,因为它目前正在拓展其业务,而尽管目前的市场状况不明朗,他认为公司的医疗业务将能经受得起市场周期的变化。

独特的业务模式
尽管面对重重挑战,如采用新科技、采购设备和聘请医疗人员的成本不断上涨,公司的主席表示,其独特的业务模式令它占有优势。
他说:“医疗服务和资产创建是使公司收入增加的两大业务。”公司在护养院、留产院和医院提供的医疗服务令收入增加,而它通过发展及管理综合用途物业取得了产业增值收益。他说明了自行发展、拥有和经营医疗机构的重要性。

他说:“通过自行建造医院,公司不仅能控制品质,还能减少租用既有建筑物可能遇到的问题。”另外,中国等国家的医疗建筑不多,要找到可租用的建筑物 并不容易。就算找到了合适的地点,也可能会面对无法更新租用和取得许可证的问题。自行建造和拥有医院能减低上述风险。此外,这些资产一般都以土地的账面值 和建筑成本入账,基于目前房地产市场相当蓬勃,公司有望取得产业发展收益。

由于医院必须采用高科技设备,同时聘请大量医疗人员,医疗业者的成本不断上涨,针对这一点,IHC的主席表示,公司的应对方式是发展综合用途物业,这类建筑物包括医疗中心、购物中心和服务式住宅。
他指出,公司能够以购物中心收租,同时售卖服务式住宅,从而增加收入来源。除此之外,综合用途建筑令公司可为病人提供更多选择,他以结合医疗中心与 服务式住宅的建筑物作为例子,病人在疗养时可选择不要住在病房,而是住在楼上的服务式公寓。院方和病人都能因此而省下一些费用,因为院方将不用设置大量病 床。
此外,他也表示,基于公司是一家上市企业,同时拥有多家医院,这提高了公司的形象,令它较容易吸引到人才和取得商机。

可持续带来增长的业务模式?
针对公司目前采取的业务模式是否能持续带来增长的问题,公司的主席认为,在中期之内,它将能继续通过发展综合物业来取得产业发展收益。以综合用途物业来增加收入来源,也能令公司更快回本。

虽然公司的整体净利(不包括其他营收)在FY12下跌56.2%至390万元,令投资者有所顾虑,但公司的主席表示,这是因为员工成本上涨,加上公司为了翻新医院而采购医疗设备。公司一直都积极地拓展业务,目前有好几个项目正在进行中。
我们提出的另一个问题是关于公司偏高的杠杆水平。公司通过上市筹得了4,380万元的净收益,而它将把这笔资金用来拓展亚太区业务,包括发展新项目和重新发展既有项目、收购4个有待展开的项目及为其在马来西亚、中国和日本的医院采购及更新医疗设备。

公司的主席表示,尽管其杠杆水平偏高,但把所筹得的资金用来扩充业务,而非为债务融资,能创造更大的股东价值。他说:“如果有必要的话,我们能以公司的物业来设立一个医疗房地产投资信托,从而减少债务,同时为股东带来更多回报。”

公司大力在马来西亚、中国和日本拓展业务,前景看来相当不错,因为这些地区对医疗服务的需求不断提高,原因是医疗旅游盛行、私人医疗服务的供应不 足、人口老化及收入水平提高。公司的主席也计划以其成功的模式,在亚太区的更多地点进行发展项目,因为新兴市场的经济发展迅速,对医疗服务的需求将随之提 高。

公司目前显然正处于迅速发展的阶段,在其22项资产当中,有4个有待展开,3个仍在策划中。然而,在这些医院全面投入运作之前,公司仍会面对风险。一切都要看公司能否成功执行其拓展计划和策略。公司独特的业务模式,是否能令它在将来取得优异表现呢?且让我们拭目以待。

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