Friday, March 17, 2017

【马】值得留意的“罪恶股”


作为投资者,我们不应该对任何投资存有偏见,这只会限制我们投资于拥有潜质的高获益股。

毕竟,“罪恶股(vice stock)”在我们的社会里依然是属于合法的业务,因此投资于这些股票不见得会令我们不道德,正如美国总统林肯(Abraham Lincoln)曾经说过:“没有缺点的人,优点也很少” 。

罪恶股通常是指与酒精、烟草及赌博相关的公司。在这些行业里建立起良好声誉的公司都不惧怕新挑战,因为对这些行业的高度监管及高成本的入场门槛意味着它们拥有天然的屏障。

此外,消费者对“罪恶产品”无弹性需求(即消费者对这些产品的价格变动反应不大),让公司拥有很大的议价能力及出现周期性表现的机会有限。具备这么多优势的罪恶股相对来说更为稳定,因此应该是很受欢迎的投资。


云顶大马– 业务蒸蒸日上



云顶大马(Genting Malaysia)是新加坡上市公司云顶新加坡(Genting Singapore)的姐妹公司,它们都是马来西亚巨子云顶(Genting)旗下的休闲娱乐公司。云顶大马的主要业务包括在马来西亚经营主题公园、酒店及赌场, 它也在美国及英国经营赌场。

在最近公布的FY16业绩里,云顶大马报收入增长6.4%至89亿令吉(大约相等于20亿美元),而净利则增加32.2%至29亿令吉(6亿4,220万美元)。另一方面,其新加坡姐妹公司在同一期间报收入下跌7.2%至22亿元(15亿美元),但净利增加17.3%至3亿8,450万元(2亿6,610万元)。

云顶大马的经调整EBITDA(息税折旧及摊销前盈利),但不包括一次过项目像从脱售而来的收益或亏损,年比提高5.5%至24亿令吉(5亿4,680万美元),相比之下,云顶新加坡的经调整EBITDA继续多年来的跌幅,年比下跌了14.9%至7亿7,900万元 (5亿3,900万美元)。

如果不包括脱售云顶香港(Genting Hong Kong)股权的13亿令吉一次过收益,云顶大马将会录得大约16亿令吉净利,意味着其股本回报率(ROE)为8.3%。相比之下,云顶新加坡的ROE较低,为2.8% 。此外,云顶大马也比较会利用其资产(总资产周转率为0.32倍),云顶新加坡则为0.19倍。

尽管云顶马来西亚取得更高的收入及盈利,盈利力也较强,但其市值较少,为313亿令吉(70亿美元),与此同时,云顶新加坡的市值为117亿元(81亿美元)。 此外,云顶马来西亚正以10.9倍过去12个月(TTM)本益比交易 ,而云顶新加坡是以44.5倍TTM本益比在交易。

整体来看,这似乎意味着市场可能依然大大低估了云顶大马。然而,这只股似乎最近也备受注意,过去两个月,云顶大马的股价(截至3月6日)飙升了大约20%。

随着首个二十世纪霍氏公司(Twentieth Century Fox)主题公园如火如荼地在兴建,加上在2017年开始运作的缆车(Awana SkyWay cable car)及SkyAvenue 商场,云顶大马及其股价将增添不少活力,并将蓄势待发。

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