【新】亿仕登(ISDN)大举迈进印尼及缅甸能源市场

亿仕登(ISDN Holdings)是专门为多个行业提供综合工程方案的商家。其股价飙升了超过900%之多当然是内有乾坤，除了投资 者对公司信心十足外，其在2009年开始向可再生能源领域进军的业务转型策略也开始迈开阔步。

印尼 发展可再生能源
印尼是东南亚人口最多的国家，而在过去10年里，它的国内生产总值(GDP)取得大约6%的稳定增长，因此，它对能源的渴求十分庞大，至今还是供不应求。 据估计，供应还欠15至25%才能符合需求，部分原因是国内的柴油发电厂获得政府庞大的资助，2012年的资助额为大约68亿美元。随着中产阶级迅速增 长，能源短缺的问题可能会变得更加严重，因为国家未来5年的能源增长率大约为每年9%。

为解决能源补贴及短缺问题，印尼政府有意通过制定合适的条例及给予私人投资者利诱来发展再生能源。印尼拟定全国的水力发电量为7万 5,000 MW(兆瓦)，但目前在这方面的发展不足5%，因此，亿仕登认为这是一个让其向水力发电迈开阔步的大好良机。另一个诱人之处是，每生产1 KWh(千瓦小时)的电力只需要0.005至0.007美元，但每KWh的电费大约是0.08美元，意味着息税折旧及摊销前盈利(EBITDA)率约高于 90%。

上个月，公司提议收购两家印尼能源公司PT Prisma Karun Energy 及PT Potensia Tomini Energi的40至80%有效股权，让亿仕登可以在三个小型水力发电厂项目(合共产能为18 MW)占有一席之位。基于每KWh的收费为0.08美元，公司的每年收入将达到700万至900万美元之间。项目预期在FY14初开始动工，而厂房将需要 18至24个月建成。

打铁趁热，通过其子公司PT Potensia Tomini Energi，亿仕登获得苏拉威西中部总督的一封推荐函，邀请公司在Laa河兴建126 MW的水力发电厂。如果Laa河的可行性发展报告获得接纳，公司将会进行总供电量为168 MW的水力发电项目，并将超越了公司为 FY14设定的100 MW短期目标。”长期而言，公司预期在未来三至五年内把产能翻倍至200 MW，而除了目前在苏门答腊及苏拉威西发展水力发电项目外，公司也会考虑在印尼其他地方参与水力发电。

缅甸 供电不足的国度
在缅甸，目前只有26%的人口获得电力供应，供电不足的情况十分严重，因此，能源投资的机会相当多。缅甸有意开放经济，从高级政府官员至当 地的合作伙伴，大家对发展经济来改善生活都十分乐观。供电设施是吸引外资的因素之一，因为如果电力不足，很多投资项目都不能进行。

因此，亿仕登在5月份为进军缅甸而与Tun Thwin Mining(TTM)签订了一份协议备忘录，双方有意组合资公司来购入TTM位于实皆省(Sagaing)葛里瓦市(Kalewa)煤矿的采矿权。 TTM 拥有面积达4,500英亩煤矿的采矿权，并持有在实皆省兴建煤炭发电厂的执照。计划中的煤炭发电厂产能为2 x 270 MW，位于煤矿口，它的产能超过缅甸唯一的煤炭发电厂的供电量四倍，后者的产能是2 x 60 MW。

由于计划中的540 MW 发电厂项目非常庞大，因此公司在缅甸的重点是先把项目筹备好，然后分阶段进行供电，公司也可能考虑在未来把供电量扩大。”

随着水力发电厂及煤炭能源项目到位，预期这些项目的培育期大约为两至三年，收入和盈利将会在FY15底至FY16初逐渐确认。如果多元化业务计划能够完全执行，至2016年初，ISDN的业务结构将很可能会出现改变，大约是工程与能源各占50%。

核心业务稳健发展
目前，亿仕登的核心业务依然是自动化工程，后者拥有良好的基础面、稳健发展及自设立以来一直在获利。公司的1Q13收入季比下跌5.9%，由于在环球经济 放缓下，其来自像半导体行业的客户需求减弱。随着营业额下跌，毛利润也减少10.3%，令其净利减少62.8%至74万7,000元。

随着公司的大部份收入是来自中国(约70%)，并且中国正在进行结构性的改革。中国企业的心态正在改变，在 过往，中国公司比较喜欢雇用廉价劳工，但现在，它们愿意多采用自动化工序，由于廉价劳工短缺及人力成本增加。中国开始采用自动化及机械化生产，为亿仕登打开一个庞大的市场。

总的来说，投资者在过去几个月大力追捧这只股是有理由的，除了向能源领域进军外(预期公司将会取得更多项目)，公司的核心业务也十分稳健。无论如何，尽管公司面对许多有利因素，但投资者也必须留意大型项目所带来的固有风险，后者可能会影响投资期及投资回报。