Wednesday, July 3, 2013

【新】淡马锡控股在中国银行的投资面对严峻的考验

新加坡国家投资公司淡马锡控股(Temasek Holdings)在中国银行的大幅度投资面对很大的压力,因为全球第二大经济体将步入其超过20年来的最缓慢增长。

国家获得AAA评级的主权财富基金在过去几年对中国的大银行作出庞大的投资,自2012年以来,单单在中国工商银行的投资便大约为24亿元。

可是,在信贷紧缩及坏账增多的情况下,中国银行现在面对艰难的前景。上个月,中国央行让银行同业隔夜拆息创下历史高位,目的是惩罚银行发放风险过高的贷款,并逼使它们减少有问题的贷款。但这一来,银行便陷于前所未有的银根短缺。

当国家投资公司在本周稍后时间公布截至今年三月底的年度检讨报告时,预期它将会对其中国策略有更详细的说明。

由何晶 领导的淡马锡控股很明显只有两个选择,其一是减少部份在中国银行控股的投资;其二是耐心等待中国对经济及银行业进行改革,当一旦改革完成而复苏出现时,便可以占得先机。

联昌国际(CIMB)的经济师宋诚实焕说:“淡马锡最好是面对短期的改革,而不是选择逃避,当时机出现时,它便可以占得先机。”

在截至2012年3月尾的财政年度里,淡马锡在中国的投资占了其1,980亿元(1,565亿美元)总投资额超过五分之一。

瑞士信贷(Credit Suisse)的亚洲金融主管Sanjay Jain 说:“中国的银行及经济均面对结构性的挑战。”

“中期而言,银行的展望并不乐观。直至经济改革完成,而其增长持续受到消费、私人领域及服务业推动,曙光才会出现。”

淡马锡在马来语的意思是“水城”。
于2008年,其在金融业的投资受到重挫,因为环球市场动荡令其在大型欧洲及美国银行的股权大幅贬值。

可是,它保留了在银行的31%投资,因为它认为这些投资稳健,并且可以捕捉新兴市场的增长。在2008年金融危机之前,淡马锡在银行的投资达到接近40%。

尽管中国的货币市场出现银根短缺,但与规模较少的银行相比,中国的四大银行,包括中国银行、中国建设银行、中国工商银行及中国农业银行,应可以较容易度这个过难关。

巴克莱(Barclays)财富及投资管理的投资策略师Wellian Wiranto 说:“在银行业里,如果你投资较大型的银行,最低限度它们有较多的流动资金可作缓冲。”

“它们的资本也比较雄厚,因此它们的防御能力较强。”

淡马锡可受惠于在防御型股像新电信(Singapore Telecommunications)的投资(它是最大的股东),因为前者可抵消来自中国银行表现不佳的冲击。

CIMB的宋诚焕表示,即将出炉的检讨报告很可能显示淡马锡组合截至2013年3月的年度里,投资值上升最少8.6%至创纪录的2,150亿元。

淡马锡也可能会说明为何国家投资公司认为投资于发达世界的价值会更高,尽管欧洲经济步履不定,而美国经济的增长步伐缓慢。

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