【新】SPH REIT

新加坡报业控股房地产投资信托(SPH Reit)以每单位0.90元首次公开售股(IPO)，属于询价圈购的顶端，而配售部分获42倍超额认购，机构投资者的热烈追捧真的令我感到有点意外，但收益率及潜在涨升空间却因此被压下去。

发股详情
配售部分: 2亿2,490万2000 单位
供公众认购部分: 8,398万2,000单位
基石投资者: 2亿5,100万单位
申请截止日期: 2013年7月22日中午12点
上市日期: 2013年7月24日下午2时
首次派息日期: 2014年2月27日或之前

收益率预测
以每股0.90元招股价计算，预测2H13及FY14的年度收益率分别为5.58%及5.79%。


SPH REIT

• 在乌节路心脏地带拥有大型优质零售商场。
• 报业控股(SPH)继续持有公司70%股权，意味着公司的利益将会比较一致。
• 百利宫(Paragon)的租赁年期重新计算为99年，而金文泰广场(Clementi Mall)的租赁年期接近99年。
• 百利宫的医疗中心可得益于抗压力强的医疗保健业。
• 获优先权购买报业控股的资产。
• 负债比为27.3%。

• 招股价稍微高于净资产值(NAV)。
• 报业控股为金文泰广场提供收入援助。

同行估值 (截至2013年7月17日)

• 升禧环球信托(Starhill Global REIT)以大约5.67%收益率及0.88倍股价与账面值比交易(负债比为30%)。
• 嘉茂商产信托(CapitalMall Trust)以大约5.03%收益率及1.21倍股价与账面值比交易(负债比为35%)。
• 星狮地产信托(Frasers Centrepoint Trust)以大约5.60%收益率及1.24倍股价与账面值比交易(负债比为30%)。
• 新达信托(Suntec REIT) 以大约5.76%收益率及0.77倍股价与账面值比交易(负债比为36%)。

从同行估值来看，SPH REIT的收益率似乎介于嘉茂商产信托的5%及新达信托的5.7%；而其股价与账面值比则介于新达的0.77倍及嘉茂商产信托的1.24倍之间。

假设收益率为5%至5.7%之间，交易范围将会在0.88元至0.99元之间
不要对这只股的期望过高，因为它的定价合理。机构投资者的踊跃认购及超额配售将只可能给予SPH REIT一点潜在涨升空间。