John Templeton 坦伯顿（伟大的道德投资家）．
＠ 坦伯顿是投资专业中伟大的心灵改革大师 , 成立管理富兰克林集团 , 在同类型全球性资金管理公司里 , 绩效一直排名第一 .
＠ 坦伯顿的成功来自购买股票时会深思熟虑 , 加上他的勇气 / 远见及耐心 . 他说 : 在别人沮丧地卖出股票时买进 , 在别人疯狂抢近时卖出 , 需要最大的毅力 , 但收获也最丰硕 .
＠ 坦伯顿认为 : 道德和伦理的价值 , 在经商 / 投资和人生中占有重要位置 . 他强调 : 管理资金(投资管理)是[神圣的信托工作] , 错误的投资决策 , 对人类社会影响非常深远 . 坦伯顿主张[道德投资] , 只将资金投入对人类有正面贡献的优良企业 . 他认为所信奉的几项重要且合理的[心灵原则] , 对他优异投管绩效产生巨大的影响 :
1. 心存感恩会带来更多值得感恩的事 .
2. 帮助孤独者让你不会感到孤寂 .
3. 你的话代表你的人 .
4. 热忱会传染给他人 .
5. 赞美胜於批评 .
6. 如果不知道自己一生中想成就些甚么 , 就可能会一事无成 .
＠ 葛拉罕是坦伯顿的证卷分析老师 , 他们都主张找寻价廉物美的股票 . 不管买房子 / 汽车 / 家具 / 衣服 , 他都会用心发掘出最好的商品以省下一半的花费 . 他将投资股票的步骤比喻成[购物] , 运用相同的概念到全世界去买股票 . 另外 , 他也采用逆势投资策略 , 即是当别人卖出股票时卖进 , 反之亦然 .
＠ 坦伯顿也是现实主义者 , 他提醒投资人 , 要做好情续及财务上的准备 , 以迎接空头市场 . 如果你是长期投资人 , 你就会把空头市场当成赚钱的良机 . 泡沫是指股市 / 债市 / 房市出现浓厚投机风气的期间 , 可以持续数月甚至数年 . 投资人忽略基本面价值 , 根据谣言或小道消息投资 , 而且愿意付出任何价格 . 最后 , 人们终将体认到投资的真正价值 , 投资人开始恐慌 , 全面性的卖压导致泡沫破灭 .
＠ 坦伯顿认为投资价值低估股票的挑战 , 在於判断股票是被低估还是它的价值就只有这样 , 或者它是具有潜力的超值股 . 他说 : 有些股票 6 元嫌太贵 ; 有些60元也觉得便宜 . 追出[物美价廉]的股票 , 不是买进[廉价股票] ; 物美才是真正的重点 , 然后在[物超所值]情况下买进 .
＠ 坦伯顿为判断公司是否符合其投资标准 , 有以下的投资思考 :
1. 公司的经营团队实力坚不坚强 ?
2. 公司是否为产业领导者 ?
3. 公司产品的品质是否优良 , 其市场是否已确立 ?
4. 公司是否拥有竞争优势 ?
5. 公司利润是否出色 , 股东权益报酬率是否令人满意 ?
6. 公司的资产负债表是否反映出坚强的财务实力 ?
7. 公司损益表揭露的销售额与盈余是否稳定成长 ?
8. 是否有足以刺激股价上涨的潜在因素 ?
9. 相对於公司的帐面价值 / 当期盈余或未来可能盈余 , 公司的股价是否偏低 ?
＠ 坦伯顿会比较股票当前本益比与过去五年的平均本益比 , 他会比较各国本益比 , 最重要的是 , 将股价与他对公司未来五年的可能获利做比较 . 本益比低的股票不见得就物超所值 , 这家公司可能最终是个输家 . 除了本益比 , 他还会注意生产优良产品 / 劳资关系和谐 / 成本控管得宜的公司 , 以及经营团队能善用盈余让公司持续成长的企业 .
＠ 坦伯顿表示 : 基本上 , 股价的短期波动常会受投资人情绪影响 . 长期来说 , 股价则是反映企业价值 . 在做出最后买进决定前 , 坦伯顿护将选择范围缩小 , 并比较各个投资标的 . 但不只是找寻股价低廉的股票 , 而是最好的廉价股 . 他平均持股期间是五年 , 他认为 , 卖出股票的最佳时机 , 是当你发现一支比现有持股价值高出 50% 的股票时 .
＠ 坦伯顿的十五条成功的投资法则 :
1. 注意实际报酬 .
以总投资报酬极大化为投资目标 , 即是扣除税赋及通货膨胀后的投资报酬 . 对长期投资人来说 , 这是唯一合理目标 .
2. 投资 , 不要投机 .
投资 , 不要光买卖或投机 . 股市不是赌场 , 如果只要股价移动 , 就赶著抢进杀出 ; 或是不段放空股票 ; 或从事选择权或期货交易 , 股市对你而言就只是个赌场 . 就像多数赌徒 , 你终究会赔钱 , 或经常赔钱 . 他说 : 放轻松 / 长期持有投资组合的投资成果 , 比经常改变持股内容的交易客来得好 .
3. 要有弹性 .
对不同类型 / 地区的投资标的保持弹性且开放的态度 , 有时候则要抱持现金 , 因为某些时候 , 现金能让你善用投资机会 . 事实上 , 并没有那类型的投资镖的永远是最好的 .
4. 买低 , 逆势投资方式 .
当股价走高时 , 许多投资人会买进股票 ; 当股价走低时 , 买盘纷纷缩手 . 当几乎所有人同时感到悲观时 , 股市就会崩盘 . 投资人都知道要[买低卖高] , 但他们绝大部份都是买高卖低 . 他们都在大部份分析师看好前景的时候 , 买进股票 . 坦伯顿认为这实在很愚蠢 . 他谨记恩师葛拉罕的话 : 在所有人 , 包括专家都感到悲观时买进 , 在这些人感到乐观时卖出 .
5. 购买品质 .
在买股票时 , 要在绩优股中找寻廉价股 . 绩优股是指处於成长的市场中 , 销售额领先的公司 ; 在以技术创新为导向的产业中 , 处於科技领先的公司 ; 拥有优良记录的经营团对 ; 产业中的低成本制造者 ; 首先进入新市场且资金充裕的公司 ; 生产高利润的消费性产品 , 且信誉卓越 . 坦伯顿喜欢买进居产业主导地位的优质公司 , 例如 : 美国商店及花旗银行 .
6. 实践价值投资法 .
购买价值 , 而不是大盘趋势或经济前景 , 聪明的投资人了解股市是股票的市场 . 虽然个股会暂时受强势的多头走势牵引 , 股市最终还是由个股表现决定 , 而非大盘决定个股表现 . 太多投资人专注於大盘趋势或经济前景 , 但个股在空头市场中仍可能走高 , 在多头市场中也可能下挫 . 股市和经济的走势不总是一致 , 空头市场不永远出现在景气衰退时 , 整体企业盈余衰减也不见得就会导致股价下挫 . 因此 , 投资人应该投资个股 , 而不是大盘趋势或经济前景 .
7. 分散化投资 .
分散购买数种(三到五种 , 最多八种)股票和债卷 , 可以提供好的资金安全保障 . 由其是 , 以全球化角度不局限於单一国家地区 , 你会发现更多价格合理的好公司 , 真正的[物超所值] .
8. 做好功课 .
做好功课或聘用专家协助你 , 在投资前先调查清础 . 研究公司 , 以了解它致胜的原因 . 切记 , 在多数情形下 , 你是买进该公司的盈余或资产 , 或二者都有 .
9. 监控自己的投资 .
积极监控自己的投资标的 , 预期可能的改变并做出正确的反应 . 多头市场不会持续发烧 , 空头市场也不会持续不退 . 你绝不能在买进股票后置之不理 , 市场转变的速度太快了 . 记住 , 一切都会改变 , 没有一项投资可以持久不变的 .
10. 不要惊慌 .
有时候当别人都在卖出时 , 不要也抢著杀出持股 . 卖出的时机是在股市崩盘之前 , 不是之后 . 你应该研究你的投资组合 , 如果你当时尚未持有这些股票 , 股市崩盘后 , 你会想买进它们吗 ? 你现在卖出这些股票的唯一理由 , 是想买进更具吸引力的股票 . 如果找不到更具吸引力的股票 , 就应该继续持有手中的股票 .
11. 有效处理错误 .
不犯错的唯一方式就是不投资 , 但这却是最大的错误 . 因此 , 原谅自己的错误 . 不要因犯错而受挫 , 更别为了弥补一项损失而冒更大风险 . 应该将每次犯错当成学习经验 , 确实找出错误 , 以及如何避免重蹈覆辙 . 成功者与失败者的最大区别 , 在於功功者会由自己和他人的错误中学习 . 投资错误是不可避免的 , 坦伯顿说过 , 他的投资中有 1/3 并未成功 . 重点在於承认错误 , 尽可能将这些错误视为学习的工具 .
12. 祷告有益投资 .
如果你先祷告 , 你的思路会更清明 , 错误有会少一些 . 祷告会让人心灵平和 , 有助於做出更真善美的投资决策 . 他认为每个投资人每天都应该祷告并感恩 , 他强调自己不是为了要上帝给予他投资建议而祷告的 .
13. 谦冲为怀 .
报持[我无所不知]的投资心态 , 迟早会导致让人失望的结果 , 甚至彻底的失败 . 世上万物都处於不断的变化中 , 明智的投资人了解 , 成功是不断为新问题找到解答的过程 .
14. 没有白吃的午餐 .
绝不凭感觉投资 , 这项原则适用於无数的情况 . 即使该公司真的很出色 , 但股价可能太高了 . 还有 , 千万不要根据明牌投资 . 坦伯顿惊讶地发现 , 居然有这么多受过良好教育且事业有成的人会这么做 . 不幸地 , 明牌具有难以抗拒的魔力 .
15. 对投资报持正面态度 .
不要太常担忧或持负面心态 , 过去一百年来 , 惟乐观者在美国股市中胜出 .当然 , 股市会回档 , 甚至崩盘 , 但长久下来研究显示 , 股市会不断走高 .
＠ 坦伯顿在耶鲁主修经济时 , 就对钱滚钱的想法感到讶异 , 并花很多时间研究复利表 . 他在1991年对公司股东演讲时表示 : 如果1626年以相当於24美元将曼哈顿出售给荷兰人的印地安人 , 将这笔钱以8%的利率投资 , 以复利计算 , 这笔钱现在以足够将曼哈顿上所有不动产买回 , 还有剩下数十亿美元 . 他建议投资人 : 多了解投资的意义 , 了解风险及报酬 , 尽早投资以善用复利效应 .
＠ 坦伯顿说道 : 我了解自己擅长评估企业的价值 , 并告知投资人相较於企业的真正价值 , 甚么样的股价是过低或过高 . 我总是努力学习以全球的角度来评估企业的价值 , 我的想法是 , 如果你只研究单一国家 , 是无法了解一家企业的真正价值 , 企业的许多产品是与全球的同业竞争 , 你必须先了解全球的产业情形 , 才能正确预测出企业未来的获利能力 .
＠ 坦伯顿的长期投资目标并非赚取财富 , 而是帮助他人和倡导有关心灵改革的事业 . 即使是成为投管公司负责人 , 他仍是站在帮助他人获利的角度来管理资金 . 坦伯顿相信探索( inquiry )是一切进步的根源 , 谦逊是理解之母 , 感恩可以开启心灵成长的大门 . 谦逊会让人心胸开阔 , 如果一个人知晓一切 , 就很难再学到更多的东西 . 当我们了解自己所知有多渺小时 , 就可以开始探索并学习 . 富兰克林的最高执行长 Johnson表示 : 坦伯顿是有史以来最聪明的投资家之一 , 他对投资界及慈善界的贡献有目共睹 , 并为财务界树立崇高标准 .
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