Thursday, January 26, 2012

【马】資本開銷偏低 Carlsberg或派息48仙

大馬Carlsberg(CARLSBG,2836,主要板消費)本財年資本開銷偏低,我們相信管理層或給市場驚喜,在下月28日宣佈2011財年第四季財報時,或派息48仙。

農曆新年靠前,預計該公司2011財年末季業績或表現強勁,外加今年開銷不大,有可能將90%至100%的盈利作為股息派發給股東。

大馬Carlsberg的最大優勢是,資產負債表非常“乾淨”,截至去年9月底,淨負債僅0.01倍,儲備額達4億5000萬令吉,相等于每股1.46令吉。

該公司未有長期債務,丁點的負債是來自短期為營運資本做的融資。

假設派息率90%至95%,再根據我們的財測,大馬Carlsberg第四季或每股派息45至48仙。

另外,飲食消費股今年將無法擺脫原料價格高漲,壓縮利潤的困境,大馬Carlsberg的主要原料麥芽,價格亦波動激烈。

所幸管理層已在去年為所需的原料鎖定價格,有利穩定賺幅。

該公司去年底開始生產和行銷日本啤酒Asahi,我們和管理層都認為,未來1至2年不會大幅貢獻盈利。

由于加權平均值(WACC)從9%增至9.4%,合理價格因而從8.05令吉上修至8.70令吉。

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