Monday, January 16, 2012

分析师:可选择性吸购建筑业股

尽管全球经济不稳定,加上本地经济势将放缓,但星展集团研究部和华侨银行投资研究部都认为本地建筑业需求今年依然不错,并建议投资者选择性吸购建筑类股票。

新加坡建设局上周预测随着今年经济增长将进一步放缓,本地全年发出的建筑合约总值将减少至介于210亿元到270亿元之间,其中六成的需求预料来自公共部门。公共领域的建筑需求将介于120亿元到150亿元,六成来自建筑工程,四成来自民事工程。

至于私人领域的建筑需求预料将从去年的168亿元减少到介于80亿元至120亿元之间。2013年和2014年每年的平均建筑需求,估计介于190亿元至270亿元之间。

星展集团研究报告认为建筑承包商的订单额自去年初就开始显著上升,季度净利都持续增加。踏入今年,它们的营收表现料会强劲,而这有利于它们的盈利增长。  此外,在石油和钢铁价格走下坡的带动下,原料价格应该会走缓,这意味着本地建筑业者的盈利率很可能保持平稳。

星展集团预期本地建筑需求今年将会达到新加坡建设局所作出的介于210亿元至270亿元预测的高端,其中公共领域的需求受到组屋、机构建筑需求以及地铁和公路为主的公共交通项目所带动。

由于本地多数的建筑类股票去年的表现都落后于海峡时报指数,星展集团相信它们现价的估值早已反映出各种下跌风险因素。在这类股票当中,它推荐买入胡金标控股(OKP Holdings)、泛联(Pan-United)、长成控股(Tiong Seng)和荣南控股(Yongnam Holdings),并将它们的目标价分别定在78分、63分、24分和31分。

星展集团解释胡金标控股拥有雄厚的资产负债表、股息率达9%,并且可见度高,而它在新的投资都取得丰厚回报;泛联的预拌混凝土(ready-mixed concrete)业务料能从今年对建筑材料的较高需求中受惠;长成控股目前手头上的订单额也超过12亿元,具有很强的营收能见度,并且在组屋建造项目方面享有不错的业务纪录。

至于荣南控股,星展集团指它的现价严重低于其价值,它短期内积极地争取香港、印度和马来西亚等海外项目,一旦取得任何海外合同,都将成为刺激股价的因素。

华侨银行投资研究部也认为随着建屋发展局宣布会推出更多组屋,本地建筑业料将从组屋建造的需求中受惠。单是预购组屋(Build-To-Order,简称BTO)方面,就有大约2万5000单位将推出市场。

此外,相信政府也会增加基础建设开支,以在黯淡的全球经济前景中振兴国内经济活动。

尽管推动建筑需求的源头将从以前的私人领域转移到公共领域,但建筑活动不会因此而大幅度放缓,这个行业的整体前景依然稳定。

在这种情况下,华侨银行保持给予本地建筑业的“加磅”评级,认为接下来两年依然有足够的建筑工程分配给本地建筑公司,不过考虑到建筑服务必须与时并进的需要,预料那些在私人领域和公共领域均有业务纪录和灵活性的公司将尤其受益。

联明(Lian Beng)和胡金标控股是华侨银行在本地建筑类股票当中的两只首选。

联明的订单额规模可观,营业额能见度良好,华侨银行也从它的管理层了解到它未来的收入还会从宿舍业务的持续租金收入中受惠,因此把它的合理价值设在51分。

胡金标控股则相信具备优越地位,能从更多的政府基础建设合同中受益,华侨银行把它的合理价值定为64分。

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