【股】小股东大权利：子比母贵

侨丰控股（OSK）大合并计划股东特大欣然落幕，大家各取所需，皆大欢喜。


近来的企业活动十分吊诡，先前说过云顶大马（GENM）的脱售云顶香港计划条件宽松，且可能涉及相关人士交易，所以颇引来小股东的不满，微言不绝。

在更早前的冠旺（CANONE）用20.69%母公司的代价来换取20%子公司，是奇事一桩；但是，常言道，怪事年年有，今年特别多。

小型公司美佳利（MERCURY），缴足资本只有4000万令吉，本着小而美的名义，近几年来皆有盈利。

除了2014年净盈利稍减至480万令吉（每股12仙），过去4年可是超过6000万令吉，每股盈利介于15、至9仙之间。

锦上添花的是，公司多年节省下来，没有负债，倒有约2000万令吉（每股50仙）的现金。

同时，日益好转的财务，让公司可以派发不俗的股息，近三年有8至10仙之多。以股价1.28令吉而言，6.25至7.8%的周息率。

购PBSB引担忧
不过，周三的公司特大，寻求股东通过以4200万令吉，收购70%的PBSB股权的建议，令小股东忐忑不安，恐怕苦心经营几年的现金转眼间化为乌有。

小股东的担心不是没有理由的。

首先，PBSB是美佳利大股东兼执行董事拿督张建飞，在今年3月“发现”，见猎心喜，以4200万令吉收买下来，然后以原价“让”给美佳利。

这种大公无私的作风，确是罕见。

不但如此，张建飞还提供PBSB达3年盈利保证，即每年660万，来增加这项投资的吸引力。

举债投资不熟悉领域
很可惜的，我们对这家未上市公司一无所知，只能从公司通告里取得一些资料。

公司股东基金只有1620万令吉，却建议脱售价6000万令吉（以70%=4200万令吉推算），独立顾问只从本益比来评估，似乎过于草率。

担心金蝉脱壳
这类小公司多以关键职员为主，万一卖了以后主要职员离职，或者来个金蝉脱壳，把业务偷天换日，美佳利并无从事建筑业务的经验，很容易陷入进退不得的困境。

出了4000万令吉余，实得1400万令吉（70%盈利保证），算盘打得响吗？

此外，和冠旺相同的情形又发生了。美佳利市值只有5200万令吉，花一笔钱去收购6000万的公司的70%，这家未上市子公司，价值比母公司还贵呢！

一轮收购，好不容易累积的几千万现金耗尽，还要欠上几千万贷款，值得吗？

在市局艰难，现金为王的当下，举债投资不熟悉的领域（连执行董事也是3个月前才买下股权），董事局似乎过于胆大，至于是否妄为，有待时间分晓。