Thursday, April 20, 2017

【马】值得留意的“罪恶股”3




英美烟草(马来西亚)– 十分不错的派息股



像云顶大马,英美烟草(马来西亚)(British American Tobacco (Malaysia),以下简称BATO)是在大马交易所上市的大规模公司之一。

公司主要是从事香烟的生产及销售。BATO是全球最大国际烟草集团之一,英美烟草(British American Tobacco Group)属下的公司。它所销售的香烟品牌包括了DUNHILL、PALL MALL、BENSON & HEDGES及KENT。公司在销售高级品牌香烟方面具市场领导地位,它销售的DUNHILL品牌占了市场42.2%份额。

BATO的FY16表现受到政府在2015年尾史无前例地大幅调高烟草税所影响。马来西亚政府在2014年把烟草税提高10%,并在2015年尾大幅提高30%。

由于烟草税大幅提高,在马来西亚国内市场合法销售的香烟大大缩减25.7%,但非法香烟的销售从2015年的36.9%提高至2016年的51.2%,这意味着在2016年,马来西亚的私烟销售越过了在合法市场的香烟销售数目。

由于烟草税增加令香烟的价格提高,BATO 的2016年国内及免税店销量比2015年减少27.8%。由于销量减少,BATO的FY16收入下跌了18%至38亿令吉,净利则下跌20.7%至7亿2,130万令吉。

尽管财务表现不大好,但BATO的财务指标依然令人羡慕。截至FY16尾,BATO的ROE虽然下跌,但依然达到124.4%!公司自FY12年以来,一直把ROE维持在100%之上,这意味着公司是利用杠杆作用来把ROE推高。债务方面,BATO已经把总债务从FY12的5亿令吉减低至FY16尾的1亿3,030万令吉,意味着负债股本比为21.2%。这证明公司成功地利用杠杆来为股东添值。

公司也停止在马来西亚生产烟草产品,并会从英美烟草位于区域的其他厂房搜购,包括新加坡、韩国及印尼,这将对毛利带来帮助及提高营运效益,因为公司可把焦点放在消费者及保持其市场领导地位。

公司的另一个投资优势是其股价从一个关键支持位回弹,至大约每股49令吉。FY16的全年派息预期为每股2.32令吉(不包括0.46令吉特别股息),意味着股息获益率为4.7%。以获益率计算,BATO是大马交易所名列5大的蓝筹股。估值方面,BATO以相对较低的19.4倍TTM本益比交易,而大马交易所30只蓝筹股的平均本益比为27.5倍。


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