【新】云顶新加坡不容忽视

如果你在周末路过港湾地铁站(Harbourfront)，你会注意到前往圣淘沙的人群络绎不绝。

圣淘沙有什么吸引力？没错，圣淘沙名胜世界(Resort World Sentosa)，后者是云顶新加坡(Genting Singapore，以下简称云顶)的旗舰项目。

圣淘沙名胜世界有多个大受旅客欢迎的景点，包括环球影城(Universal Studios)、S.E.A 海洋馆及其富丽堂皇的赌场。

云顶是狮城获得赌场执照的两个综合度假胜地的其中之一。

云顶的股价好像过山车一样忽高忽低，最近它是在2013年的低位附近交易(1.29元)。

有没有想过它的股价合理吗？让我们先来看看云顶的主要投资优势及风险。

投资优势

• 它是新加坡两个拥有赌场执照的综合度假胜地之一
• 拥有庞大的现金 (总资产值的38.45%)
• 流动资产雄厚 (低负债比，高利息覆盖率)
• 在同行中，其净收入毛利为最高(对比新濠博亚娱乐及拉斯维加斯金沙集团)
• 其与蓝鼎国际的合资获准在韩国济州岛兴建综合度假胜地
• 在济州岛的综合度假胜地合资项目十分靠近日本及中国，预期这个项目可以吸引到来自这两个地区的贵宾赌客。

投资风险

• 政府收紧新加坡人前往国内两家赌场的条例
• 与其他两个同行相比，它的股本回报率(ROE)只得个位数
• 新元上涨可能抑制外国旅客及赌客的光顾
• 对贵宾赌客业务的收入过度依赖 (占总赌博收入的57%), 如果这部分的业务放缓，将会对整体赌博收入带来重大冲击。

如果政府更改赌场及赌博的相关条例，这将会令云顶的盈利受损。

可是，老实说，云顶的潜在增长实在是不容忽视。

云顶不只在FY13净收入毛利中，高于其同行，它过去三年的平均净收入毛利也是其中的佼佼者。



此外，其充裕的现金让其可以完全偿还其长期债务(如有需要)或为更多策略性收购融资，像济州岛合资项目。

济州岛综合度假胜地(当其落成及全面运作后)的价值在于其十分靠近日本及中国。

云顶在济州岛的综合度假胜地将会吸引到的贵宾赌客让其可以从这方面的业务获得更多的贡献，目前贵宾赌客业务占了其总赌博收入一半有多。

长远来看，我们认为云顶有多个催化剂等待实现。当时机到来时，希望你能够满载而归。