【新】Yangzijiang 扬子江船厂控股

• 本年迄今已赢得US$1.07b的订单
• 新船的定价和毛利不错
• $1.45目标价具备40%总回报的潜力

公司宣布赢得总值US$815m的18份新合约。本年迄今的造船订单继而增加至26张，总值US$1.07b。估计这将把其总订单额从US$4.6b推高至US$4.9b。其订单比预期来得强。

大部份的82,000载重吨位散货船订单将把公司于2015和2016年的额外产能(因效率提高)填满。另一方面，销售给加拿大船务公司Seaspan的 10,000二十英尺标准箱货柜箱船的价格得以调高3%，是之前的选择权价格及市价的中间点。这些新合约的毛利率预期会在15%到20%之间。

我们认为公司是中国最具竞争力和最有利可图的船厂，由于其执行能力强，并具有远见及比同行能更快地向价值链上游迈进。公司能够争取更高增值的项目，如超大 型货柜箱船、半潜式船只及液化石油气和液化天然气船只。估值并不苛刻，为1倍股价与账面值比，尽管其股本回报率及股息获益率分别为15%和5%。