【股】到底大股東懂不懂憑單用處

憑單是一種帶有槓槓效應的投資產品，它的持有人可以在預定的價錢，也就是憑單行使價，買進母股。

　以公司憑單來說，公司將根據行使價發售新股的憑單持有人。公司憑單是通過多種方式產生。其中包括使用免費憑單來鼓勵投資者參與公司的融資計劃如發附加股或債券。

　最近幾年有些公司使用憑單來作為“紅股”，免費派送憑單當做回饋股東。

　雖然派送一項有價值的證券給股東，如憑單，是一件值得嘉許的事，一些公司的大股東卻在發出免費憑單后，馬上大力拋售出售手中憑單。這使投資者對該上市公司的前景帶有懷疑。

　由于憑單是一種有槓槓效應的產品，它的漲幅在母股上升的情況下是比母股高很多的。憑單也有時間值。如果憑單距離到期還很遠的話應該可以吸引相當好的溢價。


大量賣出表示不看好
　對期限比較久的公司憑單來說，如果投資者看好公司長期股價，他應該選擇買憑單來取得比買母股更好的回報。

　可是當公司大股東大量賣出公司憑單時，投資者應該對該公司的前景亮警號。這是因為如果他們賣出憑單，他們對公司股價應該不太看好。

　如果大股東在派發免費憑單后便即刻大量賣出憑單，投資者就更應該注意。這是因為新發出的憑單還有很長的期限。當大股東在憑單發出初期就大量賣出憑單，這意味公司的未來前景不太看好。

　除非他們出售憑單有其他用意（如脫售公司控制權等策略脫售），母股價應該很難有持續成長。

　最近發出新免費憑單的亞太飛行訓練（APFT，5194，主要板貿易）及家盟吉（GBGAQRS，5226，主要板建築）的大股東，便是在免費憑單上市后首天開始便大量出售憑單。

　去年送出免費憑單的星光資源（SKPRES，7155，主要板工業）也是一樣。原本持有74%憑單的該公司大股東在憑單上市后14個月內幾乎沽清所有手中的憑單。

　大股東上述出售憑單動作是很浪費發憑單的用意。他們在憑單發出初期是應該賣母股買憑單的。

　如果大股東選擇憑單上市后就出售憑單，顯然並不明白如何在資本市場應用憑單，又或者是他們的企業顧問不懂得如何設計對股東有利的憑單。