Sunday, July 27, 2014

【新】余仁生国际在传统及创新中力争上游

余仁生是在马来西亚霹雳州务边(Perak, Gopeng)起家,独立的小店为当地居民提供优质的中草药。如今,它是环球综合养生保健业的领航者,在不同国家拥有总共300个零售店及29家中医诊所。

在业内拥有接近45年的丰富经验及在扩阔版图的同时,不断获得良好的表现,究竟余仁生具备了哪些优势呢?

品质上乘,安全可靠
余仁生的产品以优良品质著称,这是因为公司对其供应链严格把关。从采购原材料至生产及分销,公司确保所有产品都符合优质及安全标准。

公司在香港及马来西亚的两个厂房均获得良好作业规范(GMP)认证,而每个生产程序都完全符合GMP标准,因此品质值得信赖。

扩充业务,业绩彪炳
从FY09至FY13,余仁生的零售店差不多翻了一倍,其在新加坡、香港、澳门、中国、马来西亚及澳洲的零售店总共为300家。

扩充业务意味着公司的零售额每年提高,从FY09至FY13,公司的零售收入增加了47.9%至2亿5,750万元。


资料来源:公司

在过去五年,总收入及毛利润也每年在递增,但净利在FY12下跌,原因是在澳洲收购新业务及在中国的零售业务扩充令开支增加,后者包括租金及员工人数提高。

因此,FY12净利率下跌,并在FY12 至 FY13期间维持稳定。可是,对公司是否能够维持或提高其净利率至收购前的水平,投资者可能会感到疑惑。


资料来源:公司

多元及创新
公司在澳洲收购生活保健链(Healthy Life chain)说明了它将从传统中药及中医服务向前迈开一大步,对养生保健更为注重。

此外,公司在FY13推出了一个名为my LIFE INC 的电子商业网站,后者提供了一系列之前未有在新加坡售卖的保健及养生产品,目的是在不断增长的本地网上零售市场分一杯羹。


余仁生的生产设施。资料来源:公司

值得注意的是,余仁生与四川新荷花中药饮片股份(Sichuan Neautus Traditional Chinese Medicine)签订了合资协议,双方将合作成立一家专门生产高品质传统中药(煎剂)的厂房,后者将成为中国传统中药的大型出口商之一。

这个合资预期将会通过采购价格较便宜的原材料及在扩大其批发业务的同时,增强其供应链的上游综合服务,来改善公司的毛利。在与值得信赖及提供高品质草药及原材料的公司合作也可以令余仁生在打造品牌上受益。

此外,公司也与多个学术机构合作,包括新加坡南洋理工学院及香港中文大学,来进行传统中药的研究,目的是通过创新来推动传统中药业向前迈进。

投资优势
  • 强大品牌,信誉可靠,让公司建立起庞大客户群
  • 传统中药与中医服务的领先商家,尤其是难以在本地市场上找到与其类似的竞争者
  • 稳步扩充业务,并配合多元与创新,从而令潜在增长提高
投资风险
  • 保健及养生零售产品业务容易受单一污染事件影响,从而令消费者失去信心
  • 租金上涨可能令零售业务的毛利受压
  • 余仁生的澳洲业务预期在FY16才会达到收支平衡,令营业额及盈利率受拖累

随着余仁生多年来小心翼翼建立起稳健的佳绩,它在传统中药市场依然会保持其领导地位。再加上中国市场日益富裕,而高品质传统中药及服务与西方医学结合采用的需求提高,因此余仁生在未来几年具备了增长的潜能,尤其是如果其澳洲业务能够转亏回盈。

可是,正如其FY12的盈利力突然下跌,说明了员工、租金及营销成本将对公司的盈利带来威胁,如果余仁生不能够把这些成本严加控制,又或者是有关当局添加管制条例,如实行最低工资等,公司的净利率在未来可能会进一步受压。

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