【新】凯德集团值得继续持守

由于新加坡的房地产价格下跌，投资者纷纷卖出凯德集团(CapitaLand)的股票。其他房地产业者如永泰控股(Wing Tai Holdings)和城市发展(City Developments)的股价也因此而滑落。

由于市场供应过剩，加上金管局设定了总偿债率(TDSR)限制，私宅的需求和价格因此而下跌。
然而，投资者的看法可能过度悲观了，因为凯德集团的零售和商用/混合发展项目可为它带来不少收入。

零售业务持续取得增长
公司的新加坡资产有42%是零售物业。

凯德集团持有凯德商用产业(CapitaMallsAsia)逾65%的股权。凯德商用产业拥有凯德商用新加坡信托(CapitaMalls Trust)和凯德商用中国信托(CapitaLand Retail China)。

凯德商用产业在FY13带来的收入增加了49.3%，因为于2012年9月开张的星悦汇(The Star Vista)及在2012年7月收购的Olinas广场(Olinas Mall)开始带来全年收入。

这两项物业所带来的收入预计将保持在一定的水平。

由于波那维斯达(Buona Vista)一带的许多住宅已落成，到星悦汇进餐购物的人潮预料将随之增加。这是一项利好因素。

日本的Olinas广场靠近2个地铁站，以及著名的旅游景点东京晴空塔(Tokyo Skytree)。周边的住宅和办公楼都能为这座商场带来人潮。

此外，中国的国内消费在FY13增长13.1%，今年的增幅预料将持续提高。

由于凯德商用产业在中国拥有许多商场，上述趋势将对它有利。

有资料显示，凯德商用产业在中国的商场取得的增长最快，其净产业收入较高，购物人潮也相当多。

优点：

• 目前的股价(以2.92元为准)为3.77元的净资产值(NAV)的29%折扣
• 澳洲置地(Australand)交易的总额将近10亿元，公司将可把所取得的资金用于新加坡和中国业务
• 其新加坡和中国商场的出租率都保持在高水平，而且购物人潮多
• 从商场和办公楼取得的租金增加
• 星悦汇和Olinas广场带来全年收入
• 财务状况保持良好(净债务与股本比为0.34倍)

投资风险

• 新加坡的私宅价格下跌
• 中国的私宅价格可能受政府采取的楼市降温措施影响，使中国业务带来的收入减低
• 其股本回报率和资产回报率为个位数
• 过去三年的盈利增长不高

若以目前的股价与公司的潜在价值比较，现在可能是买入凯德集团的时机。但是，看跌的投资者及新加坡楼市的前景预料将继续影响这只蓝筹股的表现。

值得一提的是，凯德集团是唯一一家以议定价格卖出所有余下单位的房地产发展商，因此应该不会受到任何震荡的影响。

另外，以上谈到的各项优点都显示公司拥有竞争优势、表现稳定，其收入、盈利和所取得的现金流都可能提高。