Thursday, June 7, 2012

【马】香港东亚将售艾芬套现? 银行并购风一触即发

(吉隆坡7日讯)分析员预测,香港大股东东亚银行可能会脱售手中23%艾芬控股(Affin,5185,主板金融股)的股权,进而点燃我国新轮的银行并购案。
据悉,东亚银行为了充实银行资本,近期频频出售非核心业务和资产的举措。
分析员预测,东亚银行出售的范围,可能包括了艾芬控股的23.5%策略性股权,如果属实,将再度点燃我国银行业新一轮的并购潮。

提升资本实力
最近在美国,出现了一则有关银行业并购的新闻,中国工商银行以1.4亿美元,(4.34亿令吉)收购香港东亚银行在美国子公司的80%股权。
此远在地球另一边的企业活动,难以引起我国金融市场的关注,是很正常的事。
但是,当更进一层地了解到,香港东亚银行是持有我国银行——艾芬控股23.5%策略性股权(截至2011年12月)的大股东时,市场神经可不再沉静了。
市场普遍认为,东亚银行脱售非核心业务资产,是因为该银行的核心资本充足率偏低,因此设法脱售非核心资产套现并增强银行资本。
香港金管局有意在2013年初,执行“巴塞尔资本协定III”,其中包括提高对银行资本的要求。
为了提升本身的资本实力,东亚银行早在两年前(2010年)已经启动出售非核心业务和低盈利资产的策略,即包括把手中持有加拿大东亚银行的70%股权,以8020万加元(2.47亿令吉)的价格,同样出售给中国工商银行。
在香港,东亚银行也把旗下多个办公室大楼的单位出售套现。
当市场继续猜想东亚银行下一个出售动作,又会指向哪一个非核心业务时,我国肯南嘉研究分析员则大胆预测的说:“我们不排除东亚银行也会出售所持有艾芬控股23.5%股权的可能性。”


东亚需筹24亿 套现艾芬可解近半需求
根据东亚银行在今年2月份公布业绩的资料,截至2011年底,该银行核心资本充足率为9.4%,比2010年底的9.8%略微下降。
截至2011年底,东亚银行的核心一级资本充足率仅达8.5%,为香港银行业界最低水平。
市场认为,东亚银行必须筹资60亿港元(约24亿令吉),才能达到核心一级资本充足率为10%的水平。
若以目前艾芬控股约45亿2860万令吉的市值计算,东亚银行所持有的23.5%股权,值得10亿6000万令吉(约26亿2000万港元)。
一旦真把此股权出售套现,就可解决该银行近一半的资本需求。
分析员更指出,若以他们给予艾芬控股4.30令吉目标价来计算,上述股权的价值甚至可有会提高至15亿1000万令吉(37亿1000万港元)。
全年净赚5.8亿
由于全年净利息收入和回教银行收入的增长,艾芬控股截至2011年12月31日财年全年录得前所未有的好表现,营业额和净利分别达26亿6020万令吉与5亿800万令吉,按年增长17%和4%。
每股盈利从上财年的32.7仙,增长至33.99仙。
贷款增14.4%
末季业绩表现,集团税前盈利从上财年同期的1亿5670万令吉,增长11.5%至1亿7470万令吉。
艾芬控股2011财年全年贷款增长持续强稳,增长达14.4%,集团总存款额,相比2010年财年则取得18.9%的按年增长。
掌控55%股权 LTAT与莫实左右大局
为配合我国开放金融市场的策略,国家银行近期已向外资银行发出多张银行执照,进一步对外资开放本地金融领域,导致本地业者日益面临高涨的竞争压力。
尤其在去年底出炉的全新《2011-2020年金融领域大蓝图》底下,开放金融市场势在必行,为了应对迎面而来的竞争,本地银行业无时无刻在觊觎并购机会。
近年已积极完成的并购案件,就有丰隆银行并购国贸资本,及兴业资本收购侨丰投资银行。

国内同行觊觎
去年5月份,马银行(Maybank,1155,主板金融股)与联昌国际(CIMB,1023,主板金融股)曾获国家银行批准,对收购兴业资本(RHBCAP,1066,主板金融股)事宜展开洽谈,最后却因潜在收购价码太高而告吹。
无论如何,一旦东亚银行出售艾芬控股股权一事被说中,从艾芬控股这方面腾出并购机会,势必引来国内同行的竞购。
当然,若要全盘拿下艾芬控股,还得看其他两个分别持有前者35.2%和20.7%股权的大股东——武装部队基金局(LTAT)与莫实得(Bstead,2771,主板种植股),是否点头同意。

潜在并购激励股价
肯南嘉研究分析员相信,大股东东亚银行出售艾芬控股股权的可能性,对后者股价而言,是个好消息。
“因为任何潜在的并购洽谈,都将刺激艾芬控股股价的投机兴趣。”
分析员以国内最近两次金融市场并购案作估值比较时认为,艾芬控股的并购估值应介于1.2倍至1.4倍的账面价值。
此前,丰隆银行(HLBank,5819,主板金融股)并购国贸资本(EONCap),及兴业资本(RHBCap,1066,主板金融股)收购侨丰投资银行的出价,皆为1.4倍账面价值。
“我们相信,1.2倍账面价值的估值,对艾芬控股已算合理。尤其该银行仅有68.5%低覆盖率(相较于行业平均91%),加上高于平均的2.87%减值贷款比率,及低于平均的9%资金回酬。”
尽管只有1.2倍账面价值的估值,根据该股目前的价格,依然还有62%的上涨潜能。
无论如何,分析员仅根据艾芬控股1倍的2013财年账面价值,计算得出现在的4.30令吉目标价。
跟随今日全球股市皆扬升的脚步,加上可能受到此消息的激励,艾芬控股今日股价中午休市时,就交出上涨3仙或接近1%的表现。


■艾芬控股
●市值:45亿7340万令吉
●股数:14亿9460万股
●52周最高:3.57令吉
●52周最低:2.25令吉
●3个月平均每日成交量:31万2819股
●自由流通率:20.6%
●贝他(Beta):1.4

■大股东
●武装部队基金局:35.2%
●东亚银行:23.5%
●莫实得:20.7%

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