【国际】李嘉诚趁热打铁 借机分拆电力资产

香港“超人”李嘉诚现在跑在了贝南克(Ben Bernanke)的前面。

由于数十年来精于捕捉商机，这位福布斯(Forbes)排行榜上 的亚洲首富在香港素有“超人”之称，其商业帝国如今已横跨大到码头小到超市的各个领域。现在李嘉诚又赶在美国联邦储备委员会(Federal Reserve, 简称：美联储)缩减购债规模之前，将旗下香港公共事业子公司上市。

李嘉诚旗下的电能实业有限公司(Power Assets Holdings, 简称:电能实业)在香港、欧洲和澳大利亚运营电力业务，该公司将分拆出至多49%的香港业务，并有可能在今年年底前上市。不过相关的股票定价和其他细节尚 未公布。电能实业称，上市是为了增强财务实力，以便公司寻求海外资产。

时机就是一切。李嘉诚选择这样的时机或许是为了“趁热打铁”。

在 利率处于低位的时候，公共事业类股一般会因稳定的利润和高派息而表现良好。不过若美联储推高利率，此类股票的估值可能遇冷，就好像5月份美国市场公共事业 类股遭遇的情形一样。当时正值贝南克第一次暗示或将很快缩减购债规模。由于港元盯住美元的制度，香港直接受到美国利率变化的影响。

在贝南克发表5月末的讲话之前，电能实业基于预期每股收益的市盈率一度达到16.5。而FactSet的数据显示，目前该股基于预期的市盈率为14，但仍高于15年均值11.7。

此外，李嘉诚可能也想赶在监管规定挤压利润前把部分资产变现。尽管香港与西方一样属于成熟市场，但香港公共事业公司的资产回报率仍在全球位居前列。不过里昂证券（亚洲）称，监管规则的变化可能导致2018年的回报率从目前的10%降至7%或更低。

李嘉诚素来喜欢将估值较高的业务变现，并将所获现金用于吸纳低估值的资产。

他在2007年退出了一项印度电讯业务，2011年将旗下一家香港码头信托上市，现在又在出售香港连锁超市业务。虽然渴望回报的投资者在一定程度上推高了这些业务的估值，但其增长前景很值得商榷。

上述资产出售记录应该使香港公共事业公司的投资者感到紧张。而哪个行业应该感到鼓舞？答案是欧洲基础设施和电讯公司，因为在过去四年中，李嘉诚总计对这类公司投入了大约250亿美元。