随着本地股市好转和交易活跃,证券研究机构认为房地产投资信托(REITs)会通过各种筹资途径,确保它们的负债对资产比率(gearing)在接下来展开的资产收购行动中能保持在良好的水平。
丰树物流信托(Mapletree Logistics Trust)上月初发售3亿5000万元以新元为单位的无期证券(perpetual securities)。另外,凯诗物流信托(Cache Logistics Trust)前周以每股98.5分的价格私下发售6000万股新股,筹集的资金预计会被用来购买物流设施和偿还债务。
配股筹资时机出现
联昌国际(CIMB)研究认为,凯诗物流信托的供股行动加上市面上再度传出首次公开售股(IPO)的消息,都显示配股筹资的时机窗口似乎已经打开了。潜在供股筹资的信托应该具备近期股价上升,现价对账面值比率接近或超过一倍、已有资产安排去收购,以及必须以供股方式筹资来展开收购行动等四个先决条件。
继凯诗物流信托的供股行动后,联昌国际预期星狮地产信托(FCT)、丰树商业信托(Mapletree Commercial Trust)、丰树工业信托(Mapletree Industrial Trust)、嘉茂商产信托(CapitaMall Trust)和百汇生命产业信托(Parkway Life REIT)都因符合四个先决条件而都潜在这么做。
尽管雅诗阁公寓信托(Ascott Residence Trust)、星狮商产信托(FCOT)、K-REIT亚洲和新达信托(Suntec Reit)的股价近期没有显著上升,联昌国际认为,高负债对资产比率或已有资产安排去收购也料会促使这些信托向市场供股筹资。
联昌国际建议有意买入房地产投资信托的投资者,可等待这类供股行动的出现,毕竟供股能提供投资者机会以更低的价位进场。
以目前来说,联昌国际基于组合价值上升空间和强大的资产负债表等两大因素,将城市发展酒店服务信托(CDLHT)和嘉康信托(CapitaCommercial Trust)列为买入首选,把它们的目标价格分别定在1.90元和1.34元。
星展集团研究则指出,丰树物流信托(Mapletree Logistics Trust)是首个发行无期证券的房地产投资信托。这项标志性交易让本地房地产投资信托的融资来源多元化并扩大它们的投资者基础。发行无期证券不会影响信托的负债对资产比率,但要使这类发行具备吸引力,就需要现有的强大财务力量和足够的流通性来支持。此外,良好的信贷评级以及有份量的赞助者对无期证券争取更好的定价也大有帮助。
星展集团认为,那些在意供股筹资可能摊薄每股可派发收入和净资产值的房地产投资信托,将会倾向利用无期证券来筹资。此外,无期证券也较适用于信托所收购的目标资产收益率高于无期证券利率的情况,而资产收益波动较少也重要,毕竟无期证券的利率支付义务将随着时间而增加。
星展集团给予丰树商业信托和丰树工业信托各“买入”评级,把它们的目标价格分别定在1.09元和1.26元,指它们是发行无期证券的潜在受益者,预期这两个信托股东将能从通过无期证券筹资展开收购行动中,获得比通过供股行动筹资展开收购行动更多的收益。
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