理财锦囊
在探讨云顶新加坡的新债券是否值得投资之前，大家应该先增加对债券的认识，并认清债券投资可能涉及的风险。毕竟，零售债券的概念，在本地仍然很新。
新航在2010年9月向散户发售债券，为零售债券开先河后，这个市场迟迟热不起来，一直到今年1月，凯德商用产业（CapitaMalls Asia）发行第三批零售债券时，市场才开始转温，超额认购大约4.65倍，发行规模因此从1亿元增加到4亿元。
散户对之前的债券发行反应冷淡，其中一个可能性，是对债券陌生。另一个原因，相信是投资者认为之前几个债券的票息率太低。
如果不考虑其他因素，云顶新加坡发行的新债券，票息率明显高过其他在新加坡交易所挂牌的零售债券。
但是，在选择债券的时候，我们不能只看表面的票息率，也要考虑到发行机构会不会违约、债券的期限长短、利率环境等许多因素。
一般上，发行机构的信用评级越低、债券的期限越长，票息率就会定得越高，因为这些债券的风险相对较高，因此收益率也要相应提高才能吸引到投资者。
零售债券的流通性
债券是由政府或私人企业发行的借贷工具。发行机构同意在债券期满后归还本金，并定期支付票息给债券持有人。
债券的风险程度介于银行存款和股票之间，适合那些不愿承担过高风险，但又不甘心把钱存在银行，只赚取0.5％利率的投资者。
债券的票息率高于银行存款利率，风险自然也较高。
首先，当你投资债券时，这一笔钱就不再是你的流动资金，不像存放在银行里的储蓄，随时可以取出。
虽然你可以在转手市场买卖债券，但是零售债券的流通性一般上不高。散户购买零售债券，往往是看上它的固定派息，因此多数人都会持守，造成零售债券市场不活络，当你急着兑现时，可能比较难脱手，或得以较低的价格放手。
在新加坡交易所挂牌的零售债券，交易量少之又少，好些债券在连续几个交易日完全没有交易。
影响债券价格的因素与风险
如果打算在债券期满前在转手市场兑现，就要明白债券价格会随着许多因素波动。
利率
当市场利率上升，以致银行的存款利率比债券的票息率更具吸引力时，债券的价格便可能下跌，甚至跌至低于债券的面值。反之亦然。距离到期日越远，利率变动的可能性越大，利率风险也相应越高。
违约风险
企业或政府发行债券后，财务状况等因素都直接反映在债券的价格上，一旦出现不利的转变，第一个反应是价格下跌。
突发事件
自然灾害或意外等事故，可能出乎意料的影响债券发行机构还本付息能力。
对发行债券的机构有充分了解
跟所有投资一样，在考虑是否投资债券之前，应一并衡量好处与风险，并根据本身的风险承担能力、资金流动需求，以及投资期才决定是否要投资。
投资者也应该对发行债券的机构有所充分了解，因为发行机构如果面对资金流动问题，可能会违约而不支付票息。
在投资之前，应该做足功课，确保债券发行机构拥有良好的基本面，而且是监管良好的公司。
云顶新加坡债券的申购明天中午截止。在上网或到自动提款机按下申购数额之前，不妨先考虑以下几个因素：
我应该把多少钱投资在债券？债券应该占投资组合的多少？
我在短期内是否急于用钱？我要确保有足够的储蓄才能投资长期债券，否则在债券到期前套现可能会蒙受损失。
高回报通常是与高风险相联系，票息率越高的债券，风险越大。
我对发售债券的公司了解吗？公司如果面对周转问题，可能无法支付票息或赎回债券，即违约。
永久债券的迷思
永久债券（perpetual bond）也称无期债券，在本质上与优先股（preference share）相似。
当一家公司破产的时候，优先股持有人，以及永久债券持有人的财产分配权，排在普通股东之前，但在其他债权人与其他债券持有人之后。
自去年12月至今，已经有五家公司通过发行永久债券集资，不过这些都不是零售债券。
云顶新加坡这次发行的，是第一个永久的零售债券。
债券通常有个期限。5年、10年、20年。期满后，债券持有人可以赎回本金。
永久债券，顾名思义，是无限期的。也就是说，债券持有人不能在某个期限后，要求发行机构赎回债券。
无期限的把钱借出去正是很多人所担心的。
其实，即使是永久债券，一般上都会有可赎回（callable）的条款，让发行机构在时机对的时候，把债券赎回，而非真正的永无止境。
云顶新加坡这次发行的永久债券也不例外。云顶新加坡可在2017年10月以后，赎回这批债券。
企业会在什么情况下要赎回债券？
可能性有几个。公司已经不需要这笔资金。又或者，公司找到更便宜的融资渠道。
以云顶新加坡的债券为例子，如果2017年10月以后的利率走软，云顶新加坡就能以更低的利率举债，或发行票息率较低的债券，赎回这批相对昂贵的债券，尤其是在2022年以后，它必须每年支付6.125％的票息率。
又或者，它的信用评级被大大提升，它便可以发行票息率较低的债券，因为票息率的高低与发行机构的信用评级是成反比的。
即使发行机构没有赎回债券，投资者还是可以通过转手市场将债券脱手，但是就可能面对流通性的问题。
关于云顶永久债劵
云顶新加坡的永久债券，获得惠誉（Fitch）的“BBB”评级。虽然属于投资级别，但却是投资级别中的最低。不过，云顶新加坡本身却拥有较高的“A-”评级。
另一家信评公司穆迪（Moody's）则给新债劵“Baa3”的评级，同样属于投资级别。
这是云顶新加坡的第二批永久债券。第一批是在上个月12日，发行给投资机构，超额认购三倍。散户这次的反应预料也会相当踊跃。
华侨银行投资研究在上周五的一份报告中表示，相信云顶新加坡会有能力赎回这批债券，因为圣淘沙名胜世界（RWS）预料到了2017年便会完全解除所有债务负担，而且该公司应该有能力每年制造12亿元的自由现金流支付票息。
报告也指出，人们关注云顶新加坡可能会拖延支付票息，这个担忧可能过虑，因为这个永久债券，具有制止股息派发的特点（dividend stopper）——如果云顶新加坡没有支付票息，它就不能派发股息给股东。
而云顶新加坡既然在去年首次派发股息，相信它会要继续派发股息。
发行信息
发行额：5亿元（可增至7亿元）
票息率：5.125％；6.125％（2022年10月起）
申购截止：明天中午12点
申购方式：本地三大银行的自动提款机／网站
最低申购额：5000元（更高数额以1000元的整倍数申购）
本地零售债券市场又将增添新成员——云顶新加坡成为第五家向散户发行债券的上市公司。云顶新加坡永久债券（又称无期债劵），每年派发5.125％的票息，2022年10月以后还将调高到6.125％。
考虑到当前的定期存款利率还不到0.5％，相信将吸引许多散户的青睐。
这批债券，还有“可累积”（cumulative）的特色。也就是债券的票息是可累积的，如果发行机构错过了任何票息派发，债券持有人日后有权连本带利取回。
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