Thursday, April 5, 2012

【新】星展集团计划购入印尼金融银行引来反对的声音;分析师认为长期展望乐观

星展集团(DBS Group)以91亿元收购印尼金融银行(PT Bank Danamon)的轰动消息受到部分人士的欢迎。分析师普遍感到乐观,认为这将对其在发展中市场不断扩张的组合会带来潜在长期利益。

联昌国际(CIMB)维持其对星展集团的‘表现优于大市’ 评级,并表示印尼金融银行可以为星展在印尼提供所需的网络来与联昌及大华银行(UOB)在区域中竞争。另一方面,星展可以为印尼金融银行提供资金,令其增长不再受到抑制。

野村证券(Nomura)也有同感,它表示星展在收购印尼金融银行后,可让其目前过度侧重于新加坡及香港的平台得到平衡和多样化。这家研究机构补充说:“随着印尼金融银行加入,集团来自中国、印度及印尼的收入将从11%提高至30%。”

收购价合理吗?
价格对收购案来说是一个重要的议题。分析师们认为以52%溢价收购印尼金融银行算是合理。大和资本市场(Daiwa Capital Markets)指出,虽然收购价看来并不便宜,但它不认为星展所付出的价格过高。大和所提出的理据是这项交易对集团的每股盈利(EPS)大致上没有影响,甚至是在收购后第一年,这与以往的大型收购不同。它补充说:“另外,我们认为星展没有需要进一步集资,因为它的核心一级资本比例在完成收购后应该仍然保持在10%之上。”
星展的献议价是印尼金融银行账面值的2.6倍,与过往同类的收购议案相比算是便宜。德意志摩根建富证券(DMG & Partners)所提供的资料显示,汇丰银行 ( Hongkong and Shanghai Banking Corporation)购入印尼Ekonomi银行时,价格与账面值比是4.1倍,而马来亚银行(Maybank)收购印尼国际银行(Bank Internasional Indonesia) 时为3.9倍。

政治障碍
路透社的报道指出,印尼的国会议员对收购案持反对态度一点也不意外,因为他们表示有意抑制当地银行的外国持股权。可是,国会议员们暗示他们可能没法阻止星展收购印尼金融银行,因为印尼限制当地银行的外国持股权在50%的规定早前被解除,事源于当珍珠银行(Bank Mutiara)陷于信贷危机期间,印尼政府为了吸引外国卖家援助珍珠银行而把规定废除。
可是,印尼政府有意在2014年举行总统大选之前修改银行法例,并可能会在2013年中之前实施,因此对印尼银行资产有兴趣的潜在买家未来可能会遇到障碍。星展预期将在今年下半年完成收购印尼金融银行。

星展在4月3日以13.79元报收,自从其在上星期五(3月30日)停止交易后,下跌了2.8%。在同一天,印尼金融银行的股价上升39%,以6,400印尼盾报收,后者在星期一及上星期五停止交易。

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