虽然棉花只是奥兰国际(Olam International)庞大的供应链管理业务的其中一部分，但是它在公司于最近发布的3Q12业绩报告中却成了焦点。
因此，我们认为读者有必要深入了解全球棉花市场，从而判断这项业务是否将继续成为奥兰国际的致命伤。
棉价持续下跌
棉花价格(以棉花期货闭市价为准)自从在2011年3月登顶后便持续滑落。5月17日，棉花期货收报每磅0.77美元，创下23个月低位，与在2011年3月4日创下的2.15美元高位相比下跌了64.2%。
一些市场观察家表示，棉价这两年来的跌幅，应已足以引起纺织业者的注意，它们在此期间都减少了订单或改用聚酯纤维(polyester)。换句话说，它们都认为棉价即将上涨。然而，我们对此乐观看法有所保留，因为多项因素显示棉花市场的短期前景不容乐观。
库存将创新高
美国农业部于5月10日发布的预估数据显示，全球的棉花产量预计将在2012至2013年间减少5%至1亿1,670万标准包(bale)。全球最
大棉花生产国中国的产量预料将减少300万标准包，而第二大生产国印度的产量则可能减少150万标准包。巴西和巴基斯坦的产量预计也将减低，因此5大生产
国中有4个国家的产量都将会下跌。
另外，美国农业部预测棉花需求将提高3.3%，因全球国内生产总值略微增长，加上棉花与聚酯纤维相比的竞争力提高，使其在全球纺纱需求中的比例增加。然而，潜在的需求增幅和供应量跌幅将不会对整体情况造成太大影响，因为产量仍将高于需求。
农业商品新闻网站Agrimoney.com针对上述预估数字作出了评论，并指出年底的库存可能会首次超越7,000万标准包的水平，荷兰合作银行
(Rabobank)则表示“2012-2013年可能连续第三个季节出现供过于求的情况，而库存及用量比可能会达到最高纪录”。
中国入口减少，印度出口增加
除了供过于求的问题外，世界两大棉花生产国的情况也令棉价承受更大压力。
中国政府在今年4月初完成了补充国家棉花库存的计划。据说中国在这轮计划下累积了1,890万标准包的棉花(1,440标准包为国内生产的棉花，另
外450万标准包则为进口棉花)，使中国在2011-2012年间占了全球棉花库存增幅的将近三分之二。若少了中国的需求，价格可能不会维持在目前的水
平。此外，基于中国目前拥有庞大库存，如果它从库存中供应内需，它将可减少进口，棉花价格将因而受压。
印度政府则在认为其国内市场的供应不如之前料想般吃紧后，解除了棉花出口禁令。其为时两个月的禁令是为了避免国内供应短缺，因为之前其棉花似乎歉
收，而出口增加。但后来当局发现早前的出货量减少是因为农夫囤积棉花，而不是因为棉花歉收。在印度取消禁令后，市场上的供应量可能增加，使供应过剩的情况
更加严重。
基于库存可能创新高及中国和印度的供需变化，全球棉花市场在短期内看来难以复苏。另外，尽管棉价与在2011年3月创下的最高位相比下跌了逾
60%，但目前仍处于每磅0.41-0.85美元5年交易范围的高端(为在2010年6月开始大幅上涨之前的水平)。若以过去十年的价格走势来看，在
2010年9月至2011年10月创下的超过1美元的价位实属异常高企。
此外，商品都具有周期性，目前供过于求的情况预示着价格会停滞不前或进一步下跌。除非产量减少，库存也开始收紧，令市场达到供需平衡的状态，否则棉价将难以回升。
No comments:
Post a Comment