Wednesday, May 9, 2012

【新】云顶新加坡的近况

云顶新加坡(Genting Singapore PLC)在截止2011年12月31日的第四季度只派息1分,令市场甚为震惊,因为它在2011年尾的财力雄厚,拥有超过30亿元的现金与现金等值物。
轰动的消息继续出现,公司在2012年3月中发行债券集资后,又再宣布发行5亿元的永久性债券,令公司在今年的总集资额已达到23亿元。投资者开始 怀疑公司有没有能力偿付随着这些债务融资而来的大额利息。减少对普通股东派息而新永久证券持有者每年却可以获得3,600万元的利息也似乎于理不合。

蒙古将是下一个驻足点
公司发行债券肯定是为了实现大计。新加坡的赌博市场增长有限,因为受到严厉的法例管制及土地不多。公司从发行债券而来的充裕资金因此可以让公司向外扩充业务,帮助其踏入第二个增长期。
较早前,公司表示将会向有待开发的市场进军,像日本及韩国。可是,日本和韩国在开放赌博业方面的法例十分严谨,因此,公司接下来的驻足点可能会是蒙 古。据马来亚银行金英研究(Maybank Kim Eng Research)透露,公司耗资了总共5亿美元至40亿美元在该区域作投资研究。大家应该还记得公司在2011年第四季在蒙古成立了四家公司。
蒙古可以为公司带来丰厚利润吗?现在还是言之过早。但有一点是值得大家注意的,向蒙古扩张可以让公司有机会吸引来自其他省份的高净值赌客,因为蒙古很靠近一些大城市,包括北京、天津、沈阳及甚至俄罗斯。

新加坡赌场中介引来不同意见
新加坡赌场管理局在2012年3月向马来西亚赌场中介发出两个执照,投资者感到万二分高兴。虽然这可以被视为公司进入第二个阶段的增长,但分析师认 为此举在短期内不会为公司带来很大的优势,因为赌场中介的大部分客户是来自亚细安地区,与圣淘沙名胜世界(Resort World Sentosa)的赌客重叠。此外,人民币缺乏渠道转移至新加坡,可能对中国的高净值赌客失去吸引力。
然而,我们可以从另一个角度来看这个情况。值得注意的是,马来亚银行在其报告中说,部分被当局拒绝的澳门赌场中介据说将会在2013年重新申请。因此,我们估计在不久的未来,当局可能会发出更多的赌场中介执照,尤其是给予中国及有待渗透的新市场。
当然,圣淘沙名胜世界在2012年2月开张的Equarius酒店(172个房间)及22个海滩别墅酒店(Beach Villas)预期将会令公司在贵宾客方面取得更大的市场份额。此外,随着高尚客房增加,圣淘沙名胜世界将能更好地款待从马来西亚两个赌场中介而来的潜在 豪客。

值得期待?
截止2011年尾,公司的总贷款及现金与现金等值物分别为32亿元及33亿元,令这家赌场营运商处于净现金状况。此外,永久性债券可当作资产看待,因此,发行债券不会令公司有额外的债务负担。 锦上添花的是,公司在2011年取得的营运现金流入超过10亿元。
如果你是其中一名股东,对公司微不足道的股息不以为然的话,请耐心等待,公司的庞大扩充计划可能需要在中至长期才会带来不错的资本回报。目前而言,就让我们静待公司在2012年5月10日公布的第一季度业绩。

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